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재연 후
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1 China Weekly 후강퉁가이드 중국본토와 H 의동반강세, 소강상태예상 윤항진 37- hjyun@truefriend.com 최설화 37-7 emily.cui@truefriend.com 1 월 FOMC 이후홍콩 H 가본토보다강한모습을보이고있네요. 가격매력도가크게 작용하는것같습니다. 이제연말연시기간으로접어들고있어서당분간중국증시가 소강상태를보일텐데, 정책수혜종목이어떤모습을보일지궁금합니다 경제공작회의등정책기대감부각이지수강세견인 상해증시 : 주간.9% 상승, 연말을앞두고호악재속소강상태유지예상 일상해종합지수는 3,1p로마감하며주간단위로.9% 상승마감했다. 내년경제운용방향을결정하는경제공작회의가 1~1일 일간진행되면서정책기대감부각이가장큰호재로작용했다. 특히본격적인구조조정의의지로비철금속관련주들이감산에따른가격반등을기대하며강세를보였고, 부동산경기부양책에힘입어부동산주들이강세랠리를보였다. 또한보험사등기관들이내년을앞두고저평가블루칩들을매수하면서투자심리가개선되었고지수강세를견인했다. 다만올해연말의마지막 IPO를앞두고수급부담이부각됐고, 대외불확실성이약화됐으나대내적으로추가적인강력한정책모멘텀이부재해일부업종들에는차익실현매물이출회했다. 한편그동안높은밸류에이션부담을보였던신성장주들은상대적인약세를보였고차스닥지수도약세로전환했다. 연말을앞두고호악재속에서소강상태유지예상강세랠리에따른차익매물출회로외국인순매도세지속 금주는 15년의마지막한주다. 연말을앞두고투자자들의관망세가짙어지는가운데기관자금의증시유입, 정책기대감부각등이증시에호재로작용할전망이다. 그러나중국정부가지난 7월증시안정화를위해시행했던대주주들의지분매각금지기간이 1 월부터해제되면서시장의매도압력이커질것으로예상된다. 호악재속에서시장은소강상태를유지할전망이다. 후구퉁 ( 沪股 ): 강세랠리에따른차익매물출회지난주 (1월 1일 ~3일 ) 외국인들은 3주째순매도세를유지했으며매도금액도직전주의 배가까이늘어났다. 미국금리인상악재해소로직전주강세를보였던것에대한차익실현매물출회가증가했기때문이다. 총거래대금은 13억위안으로직전주와비슷했다. 순매수상위 1개종목들로는안신신탁, 귀주모태, 우통객차, 영휘마트등소비재주와금융주들이었다. 한편 5일홍콩증시휴장으로 ~5일후구퉁거래는중단됐다. < 표 1> 후구통투자자거래액상위및순매수액상위종목 (15 년 1 월 1 일 ~ 11 월 3 일 ) 거래주간연간순매수외국인주간연간코드종목명총거래액코드종목명순위상승률상승률순위순매수상승률상승률 1 7 이리구분 안신신탁 중국평안 귀주모태 상해공항 우통객차 귀주모태 영휘마트 안신신탁 중국핵전 폴리부동산 국태군안 우통객차 장강고과 국태군안 남방항공 신화보험 중신증권 중신증권 항생전자 주 : 단위는백만위안, % 임. 외국인순매수액은해당기간의일일거래량상위 1 개종목의순매수액합계기준임. 주간상승률은 1 월 1 일 ~1 월 3 일기준임. 자료 : WIND, 홍콩거래소, 한국투자증권

2 < 표 > 후구퉁주요종목이슈구분 주요내용 중국국여 (1): 여행업과면세점모두영위하는업체로여행산업성장수혜기대 7 ( 위안 ) 1 일이평선 3 일이평선 - 여행업과면세점영업을모두영위하는업체. 상반기기준면세점이 3%, 아웃바운드여행 9%, 국내여행 1%, 인바운드여행 3% 등의수익구조를보임. 온라인여행산업발전에인터넷면세점도추가적으로운영하고있음. 는 59. 위안, 1 개월예상 PER 는 7. 배임 투자포인트는 (1) 전국면세사업의 M/S 가 3% 를육박, 여행산업성장에수혜가기대, () 국내외면세점확대를단행하고있어국제화에대한기대감상승, (3) 인터넷여행, 인터넷면세점등사업다변화를시행. 1 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Dec ( 위안 ) 1 일이평선 3 일이평선 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Dec-15-3 분기까지매출액은 15 억위안으로 YoY.7% 증가, 순이익은 13. 억위안으로 YoY 1.% 증가. 삼아면세점매출이 3. 억위안으로 YoY 5.1% 증가하며실적개선을공헌함. 남방항공 (9): 춘절효과, 유가약세에따른수혜기대 - 중국 3 대항공사중의하나로중국에서보유항공기최대, 항공노선이가장광범위하며연간여객수송량이최대인항공사임. 는.7 위안, 내년에상 PER 는 1.5 배임. - 투자포인트는 (1) 내년위안화가치의추가적인하락과유가약세로항공주들의안정적인실적증가율달성예상. () 중국의최대이동기인춘절을앞두고여객과화물수송량이다시증가할전망. (3) 최근하락에따른밸류에이션부담약화 - 11 월여객수요 (RPK) 와킬로미터당가용좌석 (ASK) 증가율이각각.5%, 7.9% 로 1 월의 1.%, 1.3% 에서크게둔화. 객좌율도 7.5% 로 1 월대비 1%p 감소함. 여행비수기로인해하반기각지표들이둔화됐으나소비업그레이드, 일대일로와통화약세의영향을받아중장기적으로실적개선이지속될전망. 평고전기 (31 31): 중국환경보호강화에따른수혜주 33 ( 위안 ) 1 일이평선 3 일이평선 - 중국의 3 대특고압장비주요생산업체중의하나임. 국내 M/S 가독보적이며해외기업들의특고압차폐기시장독점구도를타파하고중국내특고압송변전망건설의국산설비공급을담당함. 는 19. 위안, 내년예상 PER 는 17.3 배임 투자포인트는 1) 올해 1 월부터특고업교차전류의제공방식을직류로변경하면서관련장비의판매단가상승. 초기에제공하는장비들이상대적으로저가였다면향후연구개발을통해중고가장비지속출시예정. 기업의실적개선기대. () 환경오염이심각해지면서분포식발전설비에대한수요가커지고있음. 최근개발한신제품의최근시장의이러한수요를만족시킬수있음. 17 년부터회사실적에직접반영예상. Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Dec-15 - 올해 3 분기까지매출액은 31.3 억위안으로전년동기대비 5.% 증가, 순이익은 5.1 억위안으로전년동기대비 19.7% 증가하며양호했으나상반기대비실적둔화. 주로판관비지출증가에따른것이며, 특고압장비매출은꾸준히상승세. 주 : 1/ 일종가기준자료 : 한국투자증권 < 표 3> 후구퉁주요종목공시중국석유 (157) 비석유사업분야확대로 1~11월까지비석유사업분야매출액 3.5억위안 (YoY %) 중경길교 (1) 강미약업 (51) 광기그룹 (13) 3 억위안을투자해태양광발전업체인 장순신합 과고속도로업체의지분인수 화집현정부와협약체결후 억위안을투자해 3 갑병원 을건설해의료서비스제공예정 Uber 중국과전략적제휴를맺고자동차판매, 자동차신용대출등업무제휴진행예정 자료 : 중국언론, 한국투자증권

3 해외악재약화, 본토정책기대반영으로블루칩중심으로강세 홍콩증시 : 주간단위 3.% 상승, 연말연시횡보흐름예상 일홍콩H지수는 9,953p로마감해주간단위로 3.% 상승했다. 주간단위로 주째강세를이어갔다. 미국기준금리인상과같은대외불확실성이약화됐고주말의크리스마스를앞두고관망세가지속된가운데본토의부동산지표개선, 중앙경제공작회의에대한기대감확대, 본토증시에서대형주들이강세를보인것이호재로작용했다. 그러나 1일에본토의경제공작회의가폐막된것을계기로일부종목을중심으로차익실현매물이출회되기도했다. 정책수혜종목과본토와의가격괴리가큰대형강세를보였고은행, 부동산, 항공, 헬스케어, 전기전자, 식음료업종의상승률이상대적으로컸다. 한편 5 일은크리스마스휴일로휴장했다. 연말연시횡보흐름예상, 정책수혜종목에는저가매수세유입될것일일한도소진률.% 로낮아져, 괴리도축소영향 연말연시기간에접어듦에따라거래가줄어들고관망세가짙어질전망이다. 이기간중에돌발적인해외변수가없다면지수도제한적범위에서횡보할가능성이높다. 다만본토에서정책성호재가계속되고있어 H시장도관련종목으로저가매수세가유입될전망이다. 다만최근 주동안본토증시에비해강세를보였기때문에 H의저가매력도가이전보다약해진상황이어서투자자의공격적인매수세유입을기대하기는어려울것이다. 강구퉁 ( 港股 ): 블루칩중심으로순매수세지속, 한도소진률은다소하락최근 5거래일 (1월17~3일 ) 동안강구통총거래액은 9.9억위안으로직전기간의 1.5억위안보다 5% 가량줄었으며순매수액은 33.억위안으로직전기간보다 % 가량줄었다. 주간단위일평균한도소진율도.% 로직전기간의 1.% 보다낮아졌다. 최근 H의상대적강세로본토와의가격괴리가줄어들어저가매수세가줄어든때문으로보인다. 은행, 에너지, 부동산, 보험등대형주에매수세유입 최근 5거래일 (1월17~3 일 ) 에강구통종목가운데본토투자자가가장많이거래한종목은공상은행, HSBC홀딩스, 농업은행, 중국은행, 건설은행등이었다. 또거래액상위종목가운데순매수규모가큰종목들은공상은행, HSBC홍딩스, 건설은행, 중국은행, 페트로차이나등이었다. 한편강구퉁대상종목가운데시가총액상위 15위안에서의기간상승률이가장높은종목은농업은행, 남방항공, 항대부동산, 만주국제그룹, 백운산등이었다. < 표 > 강구통종목의상승률상위종목 * 및역외투자자순매수액상위종목 (1 월 17 일 ~ 1 월 3 일 )* 상승률순위 코드 강구퉁전체의상승률상위종목 종목명 기간거래액 기간상승률 순매연간수상승률순위 코드 강구퉁역외투자자순매수상위종목 종목명 기간순매수액 기간상승률 1 1.HK 농업은행, HK 공상은행 HK 남방항공 HK HSBC 홀딩스 HK 항대부동산 1, HK 건설은행 HK 만주국제그룹 HK 중국은행 HK 백운산 HK 페트로차이나 HK 화태증권 (HTSC) HK 신화에너지 HK 민생은행 1, HK 신화보험 HK 화륜맥주 HK 광주자동차그룹 HK 하이얼전기 HK 삼생제약 HK 연주석탄 HK 홍콩거래소 주 : 단위는백만홍콩달러, % 임강구퉁상승률상위종목은시가총액상위 15 위까지를대상으로하며, 의기간상승률상위기준, 기간거래액은일평균기준임역외투자자순매수종목은홍콩거래소가발표하는해당기간의일일거래액상위 1 개종목을기준으로함 자료 : WIND, 홍콩거래소, 한국투자증권 연간상승률 3

4 < 표 5> 강구퉁주요종목이슈구분 주요내용 (HKD) 일이평선 3 일이평선 남방항공 (155 HK): 로컬 3 대항공사, 미국금리인상, 저유가에실적개선기대 -중국로컬 3 대항공사중하나로운송량중국내 1 위에달함. 광동성광주시에소재함. 동사는연료를현물로구매하기때문에당장실적에영향은제한적이나미국의금리인상과저유가기조지속에향후순이익이크게증가할것으로기대됨 년 11 월 RPK( 유상여객킬로미터 ) 와 ASK( 가용좌석킬로미터 ) 증가율은각각.5%, 7.9%, 좌석점유율은 7.5% 에달함. RFTK( 화물수송량 ) 과 AFTK( 화물공급량 ) 증가율은각각 1.3%, 1.9% 에이름. Oct-1 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct 월동사의국내선 ASK, RPK 증가율은각각 1%,.7% 증가에그침. 1~11 월 누적치는 ASK, RPK 각각 7.9%, 9.5% 증가함. 국제선 ASK, RPK 증가율은각각 31.1%, % 를기록함. 1 개월예상 PER 은., 3 일종가는. 홍콩달러임. 1 (HKD) 1 일이평선 3 일이평선 항대부동산 (3333 HK): 부동산, 스포츠, 문화등다양한사업영위, 안정적성장기대 -항대부동산은주택, 문화여행, 보험, 농업, 헬스케어, 체육등을영위하는그룹으로 포츈글로벌 5 대기업에속해있음 년 11 월까지동사의매출액은 1,7 억위안, 판매면적은,1 만평방미터로전년동기대비각각.%, 33.1% 증가함. 15 년목표치를기존 1,5 억위안 매출액달성에서 1, 억위안으로상향조정하는등견조한실적을달성함. Oct-1 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 - 프로축구구단, 문화사업부운영등사업군다변화와해남해구, 호북무한, 광동혜주의 신세계백화점 개를인수하는등사업을지속적으로확대하고있음. 1 개월예상 PER 은 11.9, 3 일종가는.33 홍콩달러임. 화륜맥주 (91 HK): SAB 밀러와합작사지분양수가능성부각 (HKD) 15 종가 1일이평선 13 3일이평선 Dec-1 Mar-15 Jun-15 Sep-15 - 중국전역에 천개이상의리테일유통및할인매장을운영하고있으며, 설화 ( ) 브랜드로맥주시장점유율 3% 를차지하고있는최대맥주기업임 - 세계 1, 위맥주기업인 AB 인베브와 SAB 밀러의인수합병이기본합의를이뤘음. 사브밀러는화륜맥주와합작을통해중국맥주시장의 3% 를점유하고있으며, AB 인베브는 17% 의시장점유율을차지하고있음. 중국정부는외국기업이자국에서 33% 이상의시장을점유하는것을허용하지않고있기때문에 SAB 밀러가중국합작사지분을화륜맥주에매도할가능성이있음 - 15 년상반기매출액은 3.3 억위안으로전년동기대비.7% 증가, 순이익은 3.5 억위안으로전년동기대비.% 증감했음. - 1 월 3 일기준종가는 1.HKD 이며, 1MF PER 은 39. 배임 주 : 1 월 3 일종가기준자료 : 한국투자증권 < 표 > 강구퉁주요종목공시및뉴스 남방항공 (155.HK) 중국전신 (7.HK) BYD(111.HK) 시노펙 (3.HK) 안타스포츠 (.HK) 에어버스의 A33 기종비행기 1 대를구매하기로계약을체결함. 대금은분할납부하기때문에자금흐름에큰차질없을것 11 월이용자수 13 만명증가, 1~11 월동안 1,95 명증가, 현재이용자수 1.97 억명 15 억위안규모의 A 주제 3 자유상증자안에대해증감회의승인을획득했다고공시함자회사인유니펙 (UNIPEC) 이이라크와석유판매합자회사설립 ( 지분률 5:5) 에대해협상중임영국아웃도어브랜드 스프란디 (Sprandi) 를인수함 자료 : 중국언론, 한국투자증권

5 상해및홍콩증시 Key Chart 상해종합지수및주식거래액 (P) (1억위안) 5, 1, 5, 주식거래액 ( 우 ) 1,, 상해종합지수 ( 좌 ) 1,, 항생지수및주식거래액 (P) (1억홍콩달러) 9, 3 주식거래액 ( 우 ), 항셍지수 ( 좌 ) 5 7,, 3, 3, 5,, 15 3,,, 3,, 1, 1 5 1, Dec-1 Sep-13 Jun-1 Mar-15 Dec-15 자료 : bloomberg, 한국투자증권, Jan-13 Oct-13 Jul-1 Apr-15 자료 : bloomberg, 한국투자증권 중국및해외주요지수의주간상승률 중국본토증시업종별등락률 3 (%) 3. 주간상승률 7.. (%) 직전주등락률 1 주등락률 1 (1) ().9... (.7) (1.9) (3) () 홍콩 H 지수 중국상해종합 한국 KOSPI 러시아 RTS 인도센섹스 인도네시아 JCI 베트남호치민 (.) 브라질보베스파 필수소비재 금융 경기소비재 CSI 3 헬스케어 에너지 소재 유틸리티 산업재 정보기술 통신 주 : 1 월 17 일종가기준자료 : bloomberg, 한국투자증권 주 : CSI3 업종지수등락률, 1 월 17 일종가기준자료 : bloomberg, 한국투자증권 SSE1 지수및 SSE3 지수 홍콩 H 지수및 A/H 프리미엄지수 13, 1, (P) SSE1 지수 ( 좌 ) SSE3 지수 ( 우 ) (P) 11, 1, 1, 15, (P) 상해A/ 홍콩H 프리미엄지수 ( 좌 ) (%) 상해A/ 홍콩H 프리미엄지수 ( 우 ) , 1, 9,, 7,, 9,, 7,, 5,, 1, 13, 1, 11, 1, , 3, 9, 9,, Jan-1 Jul-1 Jan-15 Jul-15 Jan-1, Jan-13 Jul-13 Jan-1 Jul-1 Jan-15 Jul-15 자료 : CEIC, 한국투자증권 자료 : WIND, 한국투자증권 5

6 상해및심천거래소신용잔고추이 위안화환율및시중금리 5 ( 십억위안 ) 7.. ( 위안 ) (%) Shibor 7일물금리 ( 우 ) 위안 / 달러환율 ( 좌 ) 자료 : CEIC, 한국투자증권. 5. Dec-13 Jun-1 Dec-1 Jun-15 Dec-15 자료 : WIND, 한국투자증권 후구퉁역외투자자거래및한도소진률 * 강구퉁본토투자자거래및한도소진률 *, 1, 1, 1, 1, ( 백만위안 ) 후구퉁외국인매수액 ( 좌 ) (%) 후구퉁외국인매도액 ( 좌 ) 후구퉁일일한도소진률 ( 우 ) 1 1, 1, 1, 1, ( 백만위안 ) (%) 강구통외국인매수액 ( 좌 ) 강구통외국인매도액 ( 좌 ) 강구통일일한도소진율 ( 우 ) 1 1,,,,,,,,, Nov-1 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 () Nov-1 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 () 주 : 주문액기준자료 : CEIC, 한국투자증권 주 : 주문액기준자료 : CEIC, 한국투자증권 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 본자료에제시된종목들은리서치센터에서수집한자료및정보또는계량화된모델을기초로작성된것이나, 당사의공식적인의견과는다를수있습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.

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Microsoft Word _Hugangtong Guide_f China Weekly 후강퉁가이드 215. 12. 21 중국증시, 올해마지막 IPO 물량에조정예상 윤항진 3276-628 hjyun@truefriend.com 최설화 3276-627 emily.cui@truefriend.com FOMC 결과가시중예상에부합되면서중국을포함한신흥국증시는단기적인안도랠리를보일것으로보입니다. 다만중국은올해마지막 IPO 물량에수급부담이부각되면서차익실현욕구가커질것같네요.