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옥숙 임
5 years ago
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1 China Weekly 후강퉁가이드 중화권증시흐름, 미국통화정책이좌우할것 윤항진 최설화 크게흔들렸던중화권증시가전주말엔반등으로마감을했습니다. 역시해외변수가 중요한역할을했네요. 이번주엔미국 FOMC 가키가될것같습니다. 상해와홍콩증 시모두저점에서반등하는모습을기대해봅니다 상해증시올해들어첫주간강보합세 상해증시 : 올해첫주간강보합세, 관전포인트는미국 FOMC 22일상해종합지수는 2,917p로마감하며주간단위로.5% 소폭반등하며올해들어처음으로주간강보합세를나타냈다. 최근시장약세를주도했던대내적인악재들이진정됐던가운데인민은행이시장공개조작을통해 1조위안전후에달하는대규모의유동성을공급해자금시장의안정을도모한것이호재로작용했다. 또한국가지도부가국유기업개혁관련발언이이어지면서정책기대감이부각되기도했다. 그러나 19일부터홍콩달러환율이 27년이후의최고치로급등하면서홍콩달러환율절하에대한우려가부각됐고, 심지어홍콩달러페그제폐지에대한불안감도엄습해글로벌증시가급락했다. 투자심리가취약해중국증시도조정을받았으며업종별로는직전주낙폭이컸던신성장주들의반등폭이상대적으로강했다. 해외악재진정되면서증시반등가능성높아글로벌금융시장불안에외국인들 2 주째순매도세유지 금주는미국의 FOMC 결과를앞두고주초반에는관망세가유지되다가연준의성명에따라시장의방향이결정될전망이다. 만약미국연준이금리인상속도에대해비둘기파적인의견을제시한다면당분간시장의불안요인들이진정될전망이다. 한편중국은 3월양회를앞두고관련정책기대감이다시부각되면서 3,선부근으로반등할전망이다. 다만다음주에예정된 A주의 IPO 청약으로수급부담이부각되면서지수반등폭을억제할것으로예상한다. 후구퉁 ( 沪股 ): 글로벌금융시장불안으로경계심리부각, 외국인 2 주째순매도지난주 (1월 15일 ~1월 21일 ) 외국인들은총 11.3억위안을순매도하며 2주째순매도세를유지했다. 다만직전주의 14.7억위안보다매도액이소폭줄었다. 홍콩달러환율의불안정세로글로벌금융시장이약세를보이면서투자심리가크게위축된영향이컸다. 한편주간총거래액도 124억위안으로직전주대비 3% 감소했다. 주요순매수종목들로는안정적인실적이뒷받침되고배당수익률이높은항서의약, 상해공항, 귀주모태등가치주였다. < 표 1> 후구통투자자거래액상위및순매수액상위종목 (21 21 년 1 월 15 일 ~ 1 월 21 일 ) 거래주간연간순매수외국인주간연간코드종목명총거래액코드종목명순위상승률상승률순위순매수상승률상승률 귀주모태 상해공항 중국평안 안신신탁 이리구분 귀주모태 우통객차 봉황전매 신화보험 항서의약 중체산업 중남전매 민생은행 장강전력 상해공항 우통객차 상해차그룹 공상은행 중신증권 흥업은행 주 : 단위는백만위안, % 임. 외국인순매수액은해당기간의일일거래량상위 1 개종목의순매수액합계기준임. 주간상승률은 1 월 15 일 ~1 월 21 일기준임. 자료 : WIND, 홍콩거래소, 한국투자증권

2 < 표 2> 후구퉁주요종목이슈구분 주요내용 통화동보 (87): 실적개선세지속및제품라인확대, 중장기유망성장주 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Dec ( 위안 ) ( 위안 ) 1 일이평선 3 일이평선 1 일이평선 3 일이평선 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Dec-15 - 중국의최대인슐린제품을생산하는제약회사임. 종가는 23.9 위안, 21 년예상 PER 는 41 배임. - 투자포인트는 (1) 215 년순이익성장률전년동기대비 7~8% 성장하며시장컨센서스부합. 실적증가원인은인슐린판매가급증하고있고중국의세제개혁으로부가가치세율이 17% 에서 3% 로감소하면서실적개선폭증가. 2) 새해 1 월 5 일통화동보는스위스 Ypsomed AG 와중국내판매독점계약을제결함. 협약에서는 Ypsomed 최근연구개발한 Clickfine 시리즈인슐인의주사기의중국내경영권취득함. 2) 대만의혈당의기생산기업인화광바이오인수공시 억위안으로동사의 18% 지분을취득함과동시에동사제품의중국내독점판매권확보. 따라서동사의만성질환관리플랫폼이보다체계화됨. - 동사의 21 년예상 PER 이 4 배전후로시장에서저평가되어있음. 산업진입장벽이높은데다경영관리임원들이모두전문가출신으로장기성장성이높은기업임. 폴리부동산 (48): 3 월양회를앞두고부동산부양책이부각될전망 - 중국최대국영부동산개발업체로부동산개발, 주택판매및임대, 부동산관리사업등을하고있음. 는 8.8 위안, 현재 PER 는 11 배로피어대비저평가됨. - 투자포인트는 1) 3 월양회를앞두고부동산공급과잉해결을위한정부의부양조치가발표될가능성높음. 현재예상되는정책으로는호구제개혁을통해 3 선이하도시에서농민들의주택구매를견인할것임. 2) 12 월판매실적이시장예상을상회한가운데올해 1 분기도작년기저효과로증가율꾸준히개선될전망 - 12 월동사의월간판매면적과판매액증가율은각각 23.4%, 17.4%, 전월대비.9%,.4% 에달하며시장의컨센서스상회함. 이는주로정부의부양기조에힘입어부동산시장이조금씩개선되고있기때문이며이러한기조지속될전망. 항서의약 (27 27): 경쟁력약품의잇따른출시로매출증가기대 ( 위안 ) 1 일이평선 3 일이평선 8 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Dec-15 - 대표적인중국의복제약품생산기업임. 특히항암치료와마취진통제분야에서업계 1~2 위선도업체임. 는 42.9 위안, 현재 PER 는 4 배임 - 투자포인트는 1) 표적항암제 아파티니 가 215 년부터수확을거두면서 215 년연간매출증가율이 25%, 순이익증가율이 4% 로높을전망. 향후아파티니가강소성의의료보험약품으로선정된다면 21 년매출액은작년의 3 억위안에서 5 억위안으로증가예상. 2) 해외사업이올해회사의새로운수익증가로연결될전망임. 주요항암주사액이해외에서약 5~ 억위안의매출을기록할전망. -동사는약품 R&D 에서경쟁력을갖고있으며아파티니에맞먹는신약품 19K 가 2~3 분기에승인을받고출시될예정임. 19K 는항암화학치료제로잠재매출액이약 2 억위안을기록할것으로예상됨. 주 : 1/21 일종가기준자료 : 한국투자증권 < 표 3> 후구퉁주요종목공시안신신탁 (81) 215년매출액 29.5억위안 (YoY 3.3%), 순이익 17.2억위안 (YoY 8.3%) 세무고분 (823) 중국철건 (118) 러스왕등 8 개기업과출자해손해보험사 ' 신옥재험 ' 설립, 1 억위안투자해지분 11% 취득 17 억위안규모의서주시철도공사의 PPP 프로젝트낙찰 중매능원 (1898) 12 월석탄생산량 788 만톤 (YoY 4.1%), 판매량 1,475 만톤 (YoY 9.5%) 자료 : 중국언론, 한국투자증권 2

3 주중 8, 선하회하며급락대외여건악화, 환율상승, 지표부진등이약세원인 홍콩증시 : 약세흐름속 8 선전후로하락, FOMC 결과따라제한적반등예상 22일홍콩H지수는 8,14p로마감해최근 5거래일동안 1.%, 연초이후 1.1% 하락했다. 22일에지수가급등하면서주간단위하락률이직전주간의 -14.7% 보다크게줄었다. 미국금리인상관련불확실성과글로벌달러화강세현상, 중국경기둔화우려등으로해외투자자들이자금회수에나서면서홍콩달러가약세를지속한것이가장큰악재였다. 당일홍콩달러환율이 27년이후의사상최고수준인 홍콩달러로급등하면서우려가확대됐다. 중국의 4분기 GDP성장률발표, 국제원유가격하락및주변신흥국증시약세등도악재로작용했다. 주중반에 H지수의심리적지지선인 8,선이하향돌파되기도했으나 ECB 및 BOJ의추가적인통화완화조치가능성이부각돼 22일엔지수가 3.4% 나급등했다. 1월 FOMC 가최대변수제한적반등예상일일한도율 9.1% 로하락, 저가매수세는꾸준히유입 1월 27~28일미국 FOMC의내용이 H지수의방향을결정할전망이다. 이번 FOMC 회의에서미국기준금리가동결될가능성이높지만, 그런것보다는투자자들은향후의통화정책방향과금리인상강도에대한힌트를얻길바라고있다. 만약 FOMC가 3월에도기준금리를인상하지못할것이란전망이힘을걷게된다면 H지수는빠르게반등할수있을것이다. 다만, 위안화및홍콩달러환율의불안정은장기적으로지속될것이기때문에 H 지수의반등도추세적이지는않을전망이다. 강구퉁 ( 港股 ): 지수급락에도불구저가매수세유입최근 5거래일 (1월 15~21일 ) 동안강구통총거래액은 15억위안으로직전 5거래일보다약 12% 감소했다. 순매수액은 48억위안으로직전기간보다 14% 줄었다. 같은기간의일평균한도소진율은 9.1% 로직전기간의 1.% 를소폭하회했다. H지수의급락으로투자심리가크게위축되지않았고저가매수세도꾸준히유입된것으로보인다. 은행, 여행, 소비재관련종목으로관심모아져 최근 5거래일 (1월 15~21일 ) 에강구통종목가운데본토투자자가가장많이거래한종목은 HSBC홀딩스, 중신은행, 공상은행, 중국은행, 중국홍교그룹등이었고이런종목들이순매수규모가가장컸다. 한편강구퉁대상종목가운데시가총액상위 15위안에서의기간상승률이상대적으로높았던종목은서성테크, 유원그룹, 북경수도공항, PCCW, 창과실업등이다. < 표 4> 강구통종목의상승률상위종목 * 및역외투자자순매수액상위종목 (1 월 15 일 ~21 일 )* 상승률순위 코드 강구퉁전체의상승률상위종목 종목명 기간거래액 기간연간순매수상승률상승률순위 코드 강구퉁본토투자자순매수상위종목 종목명 기간순매수액 기간 연간 상승률 상승률 HK AAC 테크 1, HK HSBC 홀딩스 4, HK 유원그룹 HK 공상은행 1, HK 북경수도공항 HK 중국은행 HK PCCW HK 중신은행 HK 창과실업 HK 시노펙 HK 만주국제그룹 HK 평안보험그룹 HK 왕왕식품 1, HK 초상은행 HK 광주자동차 1, HK 페트로차이나 HK 항안국제 1, HK 신화에너지 HK 중국알루미늄 HK 중국홍교그룹 주 : 단위는백만홍콩달러, % 임강구퉁상승률상위종목은시가총액상위 15 위까지를대상으로하며, 의기간상승률상위기준, 기간거래액은일평균기준임역외투자자순매수종목은홍콩거래소가발표하는해당기간의일일거래액상위 1 개종목을기준으로함 자료 : WIND, 홍콩거래소, 한국투자증권 3

4 < 표 5> 강구퉁주요종목이슈구분 (HKD) 종가 1일이평선 3일이평선 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-1 주요내용 AAC 테크 (218 HK): 실적개선, 대주주지분매입등으로반등 - 스마트폰을비롯한통신기기및음향기기부품업체임. 다이나믹콤퍼넌트, 마이크로일렉트로메카니칼시스템등이주력제품이며주요글로벌휴대폰메이커에납품함 년 1~3 분기매출액은 78.9 억위안, 순이익은 23.1 억위안으로전년동기비각각 3.5%, 35.9% 증가해 214 년 1~3 분기의증가율 -2.2%, -21.8% 보다크게개선됨. 아이폰시리즈에터치스크린부품을공급함에따라실적개선이전망됨. - 주요고객인 Apple 에대한납품전망이불투명해짐에따라 215 년하반기에조정이있었으나, 2 분기실적개선기대가커졌고 1 월에대주주인모건스탠리가지분을추가매입 ( 매입후지분률 15.2%) 하며가반등함 - 1 월 22 일기준종가는 HKD 이며작년말비 1.4% 하락, 12MF PER 은 14.7 임 (HKD) 1 일이평선 3 일이평선 북경수도공항 (94.HK): 중국내이용객수가가장많은북경수도공항 - 중국에서가장큰규모의공항이며, 단일공항으로는이용객이가장많은공항, 21 일기준종가는 7.39HKD, 12 개월예상 PER 는 15.4 배임. - 투자포인트는 1) 중국최대공항으로연간이용객수가 9 천만명에육박하고, 향후상해푸동공항등과함께아시아허브공항으로부상하고있음. 2) 향후입국면세점확대등면세점사업부분의수익이증가할예정 3) 정부가신성장동력으로여행산업을지목하는등향후여행산업이성장함에따라수혜를입을것으로전망 4) 매출과순이익도꾸준히개선되고있으며, 고정비가높기때문에매출증가시순이익은더큰폭으로증가하는추세임 5 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan 년상반기의매출액은 41. 억위안으로전년동기대비 12.4% 증가. 순이익은 8.3 억위안으로전년동기대비 22.% 증가. 5 (HKD) 1 일이평선 3 일이평선 PCCW(8.HK): 중국최대통신사로전세계통신서비스제공 - PCCW 는홍콩을본부로전세계에통신서비스를제공하고있는기업, 브로드밴드인터넷, IPTV, IT 솔루션, 데이터센터, 인프라등을제공함. 5 개국가에 23,3 명이종사, 4 개국가에서비스를제공함, 종가는 4.4HKD, 예상 PER 는 11.9 배임. 4 - 투자포인트는 1) IPTV 실적개선, 이는컨텐츠, TV-everywhere 서비스확대등으로미디어소비가크게늘음. 가입자수가 13 만명. 2) OTT 전략출범에따른동남아시장개척, 전자상거래와결합해새로운캐시카우로성장전망. 3) LTE-A 45Mbps, 올해부터정식출범. 3 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-1 - 상반기까지의누적매출액은 18.8 억위안으로전년동기대비 23.3% 증가. 순이익은 1.7 억위안으로전년동기대비 -44.5% 급감하며예상하회. 주 : 1 월 21 일종가기준자료 : 한국투자증권 < 표 > 강구퉁주요종목공시및뉴스 중국재보험 (2328.HK) 중국인민보험그룹 (1339.HK) 215 년보험판매매출액 2,81 억위안으로전년대비 11.3% 증가 215 년보험판매매출액 3,85 억위안으로전년대비 11% 증가 중흥통신 (73.HK) 215 년매출액 1,8 억위안 (YoY 24%), 순이익 38 억위안 (YoY 43% 중국이동 (941.HK) 215 년도 12 월 4G 이용자수 2,49 만명증가, 4G 총이용자수 3.1 억명 중국전력 (238.HK) 215 년발전량,353 만메가와트시 (YoY 3.%), 판매량,87 만메가와트시 (YoY 3.2%) 자료 : 중국언론, 한국투자증권 4

5 상해및홍콩증시 Key Chart 상해종합지수및주식거래액 (P) (1억위안) 5,4 1,4 5, 주식거래액 ( 우 ) 1,2 4, 상해종합지수 ( 좌 ) 1, 4,2 항생지수및주식거래액 (P) (1억홍콩달러) 29, 3 주식거래액 ( 우 ) 28, 항셍지수 ( 좌 ) 25 27, 2, 2 3,8 3,4 8 25, 24, 15 3, 2, 2, , 22, 21, 1 5 1,8 Jan-13 Oct-13 Jul-14 Apr-15 Jan-1 자료 : bloomberg, 한국투자증권 2, Feb-13 Nov-13 Aug-14 May-15 자료 : bloomberg, 한국투자증권 중국및해외주요지수의주간상승률 중국본토증시업종별등락률 (1) (2) (3) (4) (5) (4.2) () (7) (5.) (4.7) (3.1) (3.3) (2.2) (8) (9) (1) (8.8) (7.4) 주간상승률 직전주등락률 1 주등락률 중국상해종합 러시아 RTS 홍콩 H 지수 베트남호치민 브라질보베스파 한국 KOSPI 인도센섹스 인도네시아 JCI -8. 정보기술 필수소비재 금융 헬스케어 CSI 3 경기소비재 유틸리티 산업재 소재 에너지 통신 주 : 1 월 21 일종가기준자료 : bloomberg, 한국투자증권 주 : CSI3 업종지수등락률, 1 월 21 일종가기준자료 : bloomberg, 한국투자증권 SSE18 지수및 SSE38 지수 홍콩 H 지수및 A/H 프리미엄지수 13, 12, (P) SSE18 지수 ( 좌 ) SSE38 지수 ( 우 ) (P) 11, 1, 1, 15, (P) 상해A/ 홍콩H 프리미엄지수 ( 좌 ) 상해A/ 홍콩H 프리미엄지수 ( 우 ) , 1, 9, 8, 7,, 9, 8, 7,, 5, 4, 14, 13, 12, 11, 1, , 3, 9, 9 4, 2, Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-1 8, Mar-13 Sep-13 Mar-14 Sep-14 Mar-15 Sep-15 8 자료 : CEIC, 한국투자증권 자료 : WIND, 한국투자증권 5

6 상해및심천거래소신용잔고추이 위안화환율및시중금리 25 2 ( 십억위안 ) ( 위안 ) Shibor 7일물금리 ( 우 ) 위안 / 달러환율 ( 좌 ) 자료 : CEIC, 한국투자증권. 5.7 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-1 자료 : WIND, 한국투자증권 후구퉁역외투자자거래및한도소진률 * ( 백만위안 ) 후구퉁외국인매수액 ( 좌 ) 2, 후구퉁외국인매도액 ( 좌 ) 1 후구퉁일일한도소진률 ( 우 ) 18, 1, 14, 12, 8 강구퉁본토투자자거래및한도소진률 * 1, 14, 12, 1, ( 백만위안 ) 강구통외국인매수액 ( 좌 ) 강구통외국인매도액 ( 좌 ) 강구통일일한도소진율 ( 우 ) 1 8 1, 4 8, 4 8,, 4, 2, 2, 4, 2, 2 Nov-14 Feb-15 May-15 Aug-15 Nov-15 (2) Nov-14 Feb-15 May-15 Aug-15 Nov-15 (2) 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 본자료에제시된종목들은리서치센터에서수집한자료및정보또는계량화된모델을기초로작성된것이나, 당사의공식적인의견과는다를수있습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.

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Microsoft Word _Hugangtong Guide_f China Weekly 후강퉁가이드 21. 2. 1 중화권증시반등마감, 춘절앞둔안정회복예상 윤항진 327-28 hjyun@truefriend.com 최설화 327-274 emily.cui@truefriend.com 중화권증시가전주말에반등하면서상해종합 2,7 선과홍콩 H 8, 선을회복하고마 감했네요. 여전히불안한모습이지만금주엔본토의수급불균형완화와춘절기대로 전주보다는안정적인주가흐름이예상됩니다