전기전자 ( 휴대폰 ) 산업 갤럭시 S6, 엣지효과로휴대폰부품업체의 15 년 1Q, 2Q 실적호전 삼성전자의 15년프리미엄급주력스마트폰인갤럭시 S6, 엣지가 15년 4월 1일에글로벌출시되었다. 갤럭시S6 엣지는양면형태의휘어진디스플레이를적용한점이긍정적으로평가되면서소비자들

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1 전기전자 ( 휴대폰 ) 박강호 john_park@daishin.com 박기범 kbpark4@daishin.com 투자의견 Overweight 비중확대, 유지 Rating & Target 종목명 투자의견 목표주가 LG 전자 Buy 8, 원 삼성 SDI Buy 17, 원 삼성전기 Buy 95, 원 LG 이노텍 Buy 135, 원 삼성테크윈 Marketperform 26, 원 파트론 Buy 15,5 원 대덕전자 Buy 12, 원 대덕 GDS Buy 18, 원 코리아써키트 Buy 15,5 원 자화전자 Buy 18, 원 심텍 Marketperform 9,5 원 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 (pt) 전기전자 ( 휴대폰 ) 산업 ( 좌 ) Ralative to KOSPI( 우 ) (%) Issue & News 1Q15 Preview : 갤럭시 S6 효과로실적호전, 주가는新촉매필요 1Q&2Q15 년영업이익은각각전분기대비 49.%, 49.9% 씩증가, 주가에선반영 - 삼성전자향휴대폰부품업체 7 개사 ( 삼성전기, 파트론, 대덕전자, 대덕 GDS, 코리아써키트, 자화전자, 심텍 ) 의 15 년 1 분기, 2 분기영업이익은전분기대비각각 49.%, 49.9% 씩증가할전망. 또한 2 분기매출은전분기대비 11.2% 증가하는등호실적이예상 - 갤럭시 S6, 엣지의초기반응이양호한동시에중가모델 (A 시리즈등 ) 의출시도진행되면서휴대폰부품업체의출하량이높았던것으로분석. 휘어진양면디스플레이를적용한갤럭시 S6 엣지에대한긍정적인평가로갤럭시 S6( 엣지포함 ) 의판매량은 15 년에약 5,1 만대전후로추정. 14 년갤럭시 S5 대비약 1 천만대높을것으로분석 - 14 년에진행된부품업체의축소및삼성전자내높은점유율을보유한업체중심으로 15 년상반기에실적차별화가본격화될전망. 삼성전기와코리아써키트가시장예상치를상회한실적을시현할것으로추정 - 다만갤럭시 S6 출시효과및 15 년상반기의실적호전은휴대폰부품업체의주가에선반영된것으로판단. 단기적으로추가적인상승여력은제한적일전망. 대형주중심의포트폴리오가유효하며, 삼성 SDI 가하나의대안으로판단 - 삼성 SDI( 매수 (BUY), TP 17, 원 ) 의투자포인트는 1) 15 년하반기이익모멘텀이상대적으로높음, 영업이익기준으로 2H15 년 1,296 억원으로상반기대비 55.4% 증가예상 2) 전자재료및화학부문의수익성이전방산업호조로견조한모습을보임. 또한삼성디스플레이의영업환경호조로지분가치상승 3) 중대형전지는 BMW 의라인업확대및수주증가지속으로장기적성장모멘텀유효 휴대폰부품, 단기적상승모멘텀은제한적 / 대안으로삼성 SDI 추천 - 휴대폰중소형부품업체의주가의상승여력이낮은이유는 - 1) 15 년삼성전자의스마트폰전략이시장점유율 (M/S) 경쟁보다수익성개선, 중저가보다프리미엄모델 ( 갤럭시 S 및노트, 엣지시리즈 ) 판매증가에초점, 15 년스마트폰출하량 (3 억 4,395 만대 ) 이 8.3%(yoy) 증가하는데그칠것으로추정. 또한갤럭시 S6, 엣지출시효과는 15 년 2 분기에국한, 3 분기이후에약화될전망 - 2) 갤럭시 S6( 엣지포함 ) 의 15 년판매량은약 5,1 만대전후로추정하며, 14 년갤럭시 S5 대비약 1 천만대상회할것으로예상. 다만분기별판매량의추정은 15 년 2 분기 2,2 만대에서 3 분기 1,6 만대, 4 분기 1, 만대로하락하기때문에부품업체의가동율은 2 분기를정점으로하락할것으로전망. 또한중저가신모델출시효과도 15 년 1 분기에반영되면서상대적으로 2 분기에약화될것으로분석 - 3) 15 년 2 분기중에갤럭시 S6( 엣지 ) 관련하여부품업체의생산다변화 ( 이원화정책 ), 일반적으로초도물량이후에단가인하가이루어지는점을감안하면부품업체입장에서추가적인모델생산및거래선다변화가없으면 15 년 3 분기실적은 2 분기대비낮아질것으로전망 산업분석

2 전기전자 ( 휴대폰 ) 산업 갤럭시 S6, 엣지효과로휴대폰부품업체의 15 년 1Q, 2Q 실적호전 삼성전자의 15년프리미엄급주력스마트폰인갤럭시 S6, 엣지가 15년 4월 1일에글로벌출시되었다. 갤럭시S6 엣지는양면형태의휘어진디스플레이를적용한점이긍정적으로평가되면서소비자들에게호평을받고있다. 갤럭시 S6 및엣지향휴대폰부품공급은이미 15년 2월, 3월에시작되어부품업체의 15년 1분기, 2분기매출과영업이익증가로나타날전망이다. 14년 2분기에갤럭시S5 출시 ( 국내 3월, 해외 4월 ) 및판매부진, 삼성전자의중저가스마트폰출하량감소및전체적인재고조정영향으로부품업체의 14년 3분기매출이급감하면서수익성도크게하락하였다. 갤럭시노트 4가 14년 1월에출시및판매호조로 14년 4분기실적이전분기대비개선되었다. 실적호전추세가 15년 4월 1일출시된갤럭시S6, 엣지와맞물리면서 15년 1분기, 2분기에이어질전망이다. 삼성전자의디자인차별화 ( 갤럭시노트 4 엣지및갤럭시S6 엣지시리즈출시 ) 에대한긍정적인평가, 14년하반기에진행된재고조정의마무리로관련휴대폰부품업체의실적이 15년상반기까지개선되면서주가의상승세를시현하였다. 그림 1. 삼성전자향부품 7 개사영업이익추이및 qoq 증감율 Q14 3Q14 1Q15F 3Q15F qoq 증감율 : 흑전 -13.1% 적전 흑전 49.% 49.9% 7.1% -11.5% 주 : 7 개사리스트 ( 삼성전기, 대덕 GDS, 대덕전자, 파트론, 자화전자, 심텍, 코리아써키트 ) / 흑전 = 흑자전환, 적전 = 적자전환자료 : 삼성전자, 대신증권리서치센터 2

3 DAISHIN SECURITIES 2Q15 년기점으로주가흐름약세예상 : 3Q15 이익모멘텀약화 주가측면에서보면 15년 2분기기점으로휴대폰및부품관련주의주가흐름은약할것으로판단된다. 15년 3분기의매출과이익추정치는 2분기대비낮아져단기적인이익모멘텀이둔화될것으로추정되기때문이다. 또한환율효과도제한적인상황하에서삼성전자의스마트폰전략이프리미엄급 ( 갤럭시S6 및엣지 ) 에주력하여일시적으로중저가영역의물량감소도예상된다. 당사의갤럭시S6, 엣지예상출하량이 15년 2분기에 2,2만대에서 3분기에 1,6만대 ( 연간 5,1만대, 갤럭시S5 대비 1천만대상회 ) 로하락하는분기특성을감안하면전체가동율이 15년 3분기에전분기대비낮아질것으로분석된다. 부품업체입장에서보면삼성전자향갤럭시 S6 효과도 5월이후에부품업체의이원화현상으로축소될전망이다. 15년 5월이후의전기전자업종의투자전략은휴대폰비중이적으며, 하반기이익모멘텀이높은삼성SDI가대안될전망이다. 삼성전기는삼성전자향프리미엄급중심의포트폴리오유지, 중화권매출비중확대및신규사업에대한기대감을반영하면 15년 3분기이후에주목해야한다. 현시점에서중소형주보다대형주중심의전략이유효하다고판단된다. 삼성전자향휴대폰부품업체의투자전략은양극화측면으로접근이필요하다. 215년스마트폰시장은선두권및후발업체간의시장점유율 (M/S) 경쟁보다는각업체별로수익성개선및유지에맞추어지고있다. 북미, 유럽등선진시장에서중화권업체의제품차별화부재로삼성전자와애플의점유율변화가적을것으로판단된다. 중화권업체는중국, 인도, 중남미일부에서약진할것으로예상, 전체시장점유율구조및판매량변화에미치는영향은낮다고판단된다. 삼성전자는 15년에갤럭시S6, 엣지및하반기에예정된갤럭시노트 5( 가칭, 엣지후속모델포함 ) 등프리미엄급제품판매확대및수익성개선에주력할것으로추정된다. 삼성전자향국내스마트폰부품업체의 215년 1분기, 2분기실적은각각전분기대비높은증가세를보일전망이다. 당사가커버하고있는삼성전기를포함한삼성전자향휴대폰부품 7개사의 15년영업이익은 1분기에 1,158억원으로전분기대비 49.% 증가, 2분기는 1,736억원으로전분기대비 49.9% 증가할전망이다. 삼성전기를제외한 6개사는각각 26.7%, 3.6% 씩전분기대비증가할것으로추정된다. 그만큼삼성전자의갤럭시 S6, 엣지의초도공급물량이갤럭시S5대비높으면서 14년 3분기를저점으로 3분기연속이익증가세를시현할전망이다. 3

4 전기전자 ( 휴대폰 ) 산업 당사는삼성전자향휴대폰부품업체의이익모멘텀이 15년 3분기, 4분기에전분기대비약화될것으로추정한다. 215년상반기의높은이익모멘텀은현주가에선반영된것으로판단하며, 추가적인상승을위해서는갤럭시S6 판매량이 5천만대를상회하는동시에삼성전자이외의추가거래선을통한매출확대가필요한시점으로판단된다. 주가의상승여력이제한적일것으로보는배경은 1) 휴대폰부품업체의갤럭시S6, 엣지모델은사이클상생산량및가동율은 5월중순이후에낮아질전망이다. 유통시장의재고축적및선주문에대응한초도공급물량은 15년 2, 3월에시작되어 5월초까지이루어진다. 실질적인반응이좋다고하더라도 15 년 3분기공급물량은전분기대비하락하게된다. 시장의반응은갤럭시S6대비엣지모델을선호하고있는점을감안하면엣지판매량이당초예상대비증가할것으로보이며, 이는갤럭시S6와카니발리제이션 (Cannibalization : 자기시장의일부를대체 ) 을유발하여전체스마트폰출하량증가가시장추정치대비낮을수가있다고본다. 여기서시장추정치는최근에높아진판매량을의미한다. 시장추정치가상향된점도부담으로작용할것으로전망된다. 당사는종전에갤럭시S6 물량을 4,3만대에서 5천만대까지가능할것으로상향하였다. 일부에서는 5천만대중반, 6천만대까지보는시각도있지만글로벌스마트폰시장의포화, 프리미엄급성장둔화분위기를감안하면연말까지판매는힘들것으로분석된다. 표 1. 갤럭시 S 시리즈, 출시월및출시연도출하량추정 ( 만대 ) 모델명 출시년월 출시연도출하량 갤럭시 S2 211 년 4 월 1,86 갤럭시 S3 212 년 5 월 4,141 갤럭시 S4 213 년 4 월 4,91 갤럭시 S5 214 년 3 월 3,97 갤럭시 S6 215 년 4 월 5,1 자료 : 대신증권리서치센터 4

5 DAISHIN SECURITIES 2) 삼성전자의스마트폰전략이 M/S 경쟁보다고가스마트폰에마케팅집중, 재고관리에초점을맞추면서전체스마트폰출하량은시장예상대비 15년 2분기에낮아질가능성도상존한다. 당사는삼성전자의갤럭시 S6, 엣지물량은 15년 1분기 3만대, 2분기 2,2만대, 3분기에 1,6만대, 4분기 1,만대로연간 5,1만대로추정된다. 15년연간판매량에대한긍정적인평가는삼성전자에게좋은뉴스이지만부품업체입장에서는분기별생산물량이낮아진점을감안하면주가측면에서상승이제한되는것이다. 중저가생산물량이약해지면서삼성전자의전체스마트폰출하량도 15년 1분기 8,179만대에서 2분기 8,473만대, 3분기 8,71만대, 4분기 9,33만대로추정대로이루어지면부품업체의제품믹스약화를의미하는것이다. 그림 2. 삼성전자, 분기별스마트폰출하량전망 ( 백만대 ) 1 스마트폰출하량 qoq 증감율 ( 우 ) 1% 8 5% 6 4 % -5% -1% 2-15% 1Q14 3Q14 1Q15F 3Q15F -2% 자료 : 삼성전자, 대신증권리서치센터 5

6 전기전자 ( 휴대폰 ) 산업 15년삼성전자, 애플입장에서중저가시장진출로성장을도모하는전략은적절하지않다고판단된다. 중화권업체의한계 ( 기술적인, 브랜드 ) 를역으로공략하면서프리미엄급의시장규모를유지및수익성을확보하는데주력하고있다. 먼저애플은 215년 9 월이후에후속모델인아이폰 6S 및 6플러스S( 추정 ) 의특징을하드웨어분야개선에모아질전망이다. 새로운디스플레이영역 ( 크기 ) 을개발, 저가시장진출은중요하지않다고본다. 저가시장진출은경쟁업체간의출혈경쟁을가져오는동시에소비자의눈높이를스마트폰의저가로이동하기때문이다. 삼성전자도포트폴리오의다변화, 모델의확대를지양하며프리미엄급스마트폰및소수시리즈에집중하는전략이예상된다. 이는 215년삼성전자와애플은시장점유율경쟁을위한판매증가보다는수익성확보, 자체생태계의구축에우선순위를둔것으로분석된다. 당사는단기적으로휴대폰관련주의주가상승여력이낮아지는시점에서대안으로삼성SDI를제시하며, 7월이후에 LG이노텍과삼성전기등대형주중심의비중확대도유효하다고판단된다. 삼성SDI( 매수 (BUY), TP 17,원유지 ) 는 15년하반기이익모멘텀이높으며, 이것이다른기업과차별화되는요인이다. 상대적으로휴대폰부품비중이적은반면에화학및전자재료의매출증가로이익개선이높을전망이다. LG이노텍 ( 매수 (BUY), TP 135,원유지 ) 은 15년 3분기이후에글로벌전략거래선의신모델출시및 LG전자의플랙그쉽신모델이추가로출시될전망, LED의흑자전환가능성으로이익개선이상반기대비높을것으로예상된다. 삼성전기 ( 매수 (BUY), TP 95,원유지 ) 는삼성전자의프리미엄급전략에따른반사이익이높으며, 하반기에자동차부품및센서등신규사업의참여로새로운성장모멘텀도확보해나갈것으로판단된다. 자화전자 ( 매수 (BUY) 유지, TP 18,원으로하향 ) 는 15년손떨림보정장치 (OIS) 의추가로 15년매출과이익은전년대비개선되나 AF의가격인하로성장과이익모멘텀은과거대비제한적일것으로판단된다. 목표주가를종전대비 18,원으로하향 ( 투자의견은매수 (BUY) 유지 ) 한다. 심텍 ( 시장수익률 (Maketperform) 유지, TP 9,5원으로상향 ) 은 15년에턴어라운드지속과 DDR4 서버향매출증가로전년대비매출과이익증가가예상된다. 목표주가를 9,5원으로상향하나밸류에이션부담으로시장수익률을유지한다. 6

7 DAISHIN SECURITIES 표 2. 전기전자 / 휴대폰커버리지기업실적전망 (1) 1Q14 2Q 3Q 4Q 1Q15F 2QF 3QF 4QF F 216F LG 전자실적 매출액 13,989 15,67 14,713 15,272 14,81 16,477 15,666 16,165 59,41 63,118 66,54 영업이익 ,829 1,72 2,257 yoy 매출액 -.8% -1.1% 5.9% 2.4% 5.9% 9.4% 6.5% 5.8% 1.5% 6.9% 4.7% 영업이익 37.% 27.2% 113.5% 15.5% -4.1% -16.% 6.1% 55.3% 42.3% -5.9% 31.2% qoq 매출액 -6.2% 7.7% -2.3% 3.8% -3.% 11.3% -4.9% 3.2% 영업이익 11.1% 27.4% -23.7% -4.8% 4.3% 78.7% -3.7% -13.4% 삼성 SDI 실적 매출액 1,887 1,898 1,892 1,91 1,898 2,38 2,156 2,196 7,588 8,287 9,178 영업이익 yoy 매출액 56.2% 45.3% 45.9% 58.5%.5% 7.3% 14.% 15.% 51.3% 9.2% 1.7% 영업이익 흑전 23.2% 11.7% 흑전 14.8% 3.6% 96.7% 76.1% 흑전 7.5% 47.9% qoq 매출액 56.6%.6% -.3% 1.% -.7% 7.4% 5.8% 1.9% 영업이익 흑전 158.1% -18.% 14.2% -15.3% 64.6% 23.5% 2.2% 삼성전기실적 매출액 1,729 1,861 1,722 1,833 1,842 2,63 2,188 2,137 7,144 8,23 8,379 영업이익 yoy 매출액 -15.4% -22.% -18.7% 7.2% 6.5% 1.9% 27.1% 16.6% -13.5% 15.2% 1.8% 영업이익 -86.7% -9.5% 적전 흑전 34.% 381.2% 흑전 174.3% -99.6% % 4.4% qoq 매출액 1.1% 7.6% -7.5% 6.4%.5% 12.% 6.1% -2.3% 영업이익 흑전 4.5% 적전 흑전 77.1% 67.3% 9.6% -15.5% LG 이노텍실적 매출액 1,459 1,543 1,649 1,815 1,642 1,654 1,813 1,948 6,466 7,57 7,737 영업이익 yoy 매출액 -5.9% 1.4% 3.4% 17.6% 12.5% 7.2% 9.9% 7.3% 4.1% 9.1% 9.6% 영업이익 298.6% 152.% 84.7% 1.8% 14.3% -2.4% -5.% 66.% 13.6% 12.7% 13.6% qoq 매출액 -5.5% 5.8% 6.9% 1.1% -9.6%.8% 9.6% 7.4% 영업이익 118.3% 42.5% 14.5% -43.6% 24.3% 21.6% 11.5% -1.5% 삼성테크윈실적 매출액 ,616 2,577 2,548 영업이익 yoy 매출액 -7.9% -7.1% -18.7% -6.9%.4% -1.9% 5.9%.3% -1.2% -1.5% -1.1% 영업이익 -9.4% -59.8% -83.% 적지 181.6% -66.6% 26.1% 흑전 -93.4% 33.5% 12.% qoq 매출액 -17.8% 19.8% -16.4% 12.9% -11.3% 6.4% -.6% 6.9% 영업이익 흑전 592.2% -77.3% 적전 흑전 -17.8% -14.5% 59.6% 파트론실적 매출액 영업이익 yoy 매출액 -6.3% -51.6% -36.9% -19.% -1.% 55.8% 37.4% 18.9% -3.% 21.5% 6.1% 영업이익 -5.8% -67.7% -61.3% -61.8% -34.2% 72.1% 66.2% 6.8% -5.9% 23.5% 2.6% qoq 매출액 -6.% -35.2% 12.5% 18.2% 4.4% 12.2% -.8% 2.2% 영업이익 -16.9% -55.7%.4% 3.5% 43.1% 15.8% -3.1%.1% 대덕전자실적 매출액 영업이익 yoy 매출액 -18.2% -7.5% -2.2% 3.6% -1.9% -12.1% -7.4% -3.9% -6.3% -6.6% 9.7% 영업이익 적전 -45.2% 16.6% 흑전 흑전 26.9% 1.% 42.1% % 58.3% 28.8% qoq 매출액 -9.6% 2.% 1.% -5.5% -14.4% 7.5% 6.4% -1.9% 영업이익 적지 흑전 59.7% -29.7% -18.9% 39.4% 27.1% -1.1% 자료 : 대신증권리서치센터 십억원 7

8 전기전자 ( 휴대폰 ) 산업 표 3. 전기전자 / 휴대폰커버리지기업실적전망 (2) 십억원 1Q14 2Q 3Q 4Q 1Q15F 2QF 3QF 4QF F 216F 대덕 GDS 실적 매출액 영업이익 yoy 매출액 -3.8% -21.1% 5.4% 7.9%.8% 12.6% 17.9% 24.5% -4.3% 13.8% 6.2% 영업이익 -32.1% -81.2% -8.7% 적지 -54.3% 84.1% 338.% 흑전 -71.3% 113.1% 2.3% qoq 매출액 13.5% -2.8% 4.6% -6.5% 6.% 8.6% 9.6% -1.3% 영업이익 흑전 -54.6% -53.3% 적전 흑전 82.9% 11.1% -2.8% 코리아써키트실적 매출액 영업이익 yoy 매출액 6.% -23.6% -6.% 35.1% 8.8% 45.1% 35.3% 6.3% 1.1% 22.% 6.7% 영업이익 33.4% -74.5% -42.6% 8.8% 19.5% 256.8% 6.1% 21.4% -3.4% 59.6%.4% qoq 매출액 15.4% -16.9% 12.% 25.7% -7.% 1.9% 4.5% -1.3% 영업이익 23.4% -62.7% 88.3% 25.5% 35.5% 11.4% -15.5% -4.8% 자화전자실적 매출액 영업이익 yoy 매출액 28.% -44.1% -53.9% -28.% -31.7% 6.5% 31.% 26.3% -3.4% 2.4% 4.% 영업이익 12.8% -65.% -76.5% -58.5% -47.2% 24.3% 51.6% 7.6% -53.5% 3.9% 4.3% qoq 매출액 18.1% -26.3% -21.5% 5.2% 12.1% 15.% -3.3% 1.4% 영업이익 25.7% -48.6% -24.5% -15.% 6.1% 2.9% -7.9% -4.3% 심텍실적 매출액 영업이익 yoy 매출액 22.5% 24.% 2.% 37.7% 18.2% 11.9% 14.8% 2.% 26.1% 11.2% 5.8% 영업이익 적지 흑전 흑전 흑전 흑전 124.2% 12.4% -19.2% 흑전 142.7% 11.5% qoq 매출액 6.1% 11.8% 3.4% 12.3% -8.9% 5.8% 6.1% -.3% 영업이익 적지 흑전 31.9% 157.2% -62.9% 78.4% 29.6% -5.7% 삼성전자향부품 7 개사실적 매출액 2,665 2,74 2,594 2,774 2,756 3,65 3,23 3,178 1,737 12,229 12,641 영업이익 yoy 매출액 -1.5% -23.1% -17.5% 6.1% 3.4% 13.4% 24.5% 14.5% -12.4% 13.9% 3.4% 영업이익 -61.3% -81.7% 적전 흑전 66.7% 187.6% 흑전 111.7% -75.1% 251.4% 6.6% qoq 매출액 1.9% 1.4% -4.% 6.9% -.7% 11.2% 5.4% -1.6% 영업이익 흑전 -13.1% 적전 흑전 49.% 49.9% 7.1% -11.5% 삼성전자향 부품 6 개사 ( 삼성전기제외 ) 실적 매출액 ,2 1,42 1,4 3,594 3,999 4,262 영업이익 yoy 매출액.4% -25.4% -15.% 4.% -2.4% 18.9% 19.5% 1.5% -1.% 11.3% 6.6% 영업이익 -17.9% -63.4% -46.9% 27.9%.8% 82.7% 69.6% 61.8% -32.5% 49.8% 9.6% qoq 매출액 3.4% -1.% 3.5% 7.9% -2.9% 9.7% 4.% -.2% 영업이익 366.4% -28.% 11.5% -1.% 26.7% 3.6% 3.6% -5.5% 주 : 삼성전자향부품 7 개사리스트 : 삼성전기, 대덕 GDS, 대덕전자, 파트론, 자화전자, 심텍, 코리아써키트 / 삼성전자향부품 6 개사 ( 삼성전기제외 ): 대덕 GDS, 대 덕전자, 파트폰, 자화전자, 심텍, 코리아써키트 / 자료 : 각사, 대신증권리서치센터 8

9 DAISHIN SECURITIES 그림 3. LG 전자 1Q15F 매출추정 그림 4. LG 전자 1Q15F 영업이익추정 18, 15, 5.9% -3.% % 12, 4 4.3% 9, 3 6, 2 3, 1 자료 : LG 전자, 대신증권리서치센터 자료 : LG 전자, 대신증권리서치센터 그림 5. 삼성 SDI 1Q15F 매출추정 그림 6. 삼성 SDI 1Q15F 영업이익추정 2,5.5% -.7% % 2, % 1,5 2 1, 5 1 자료 : 삼성 SDI, 대신증권리서치센터 자료 : 삼성 SDI, 대신증권리서치센터 그림 7. 삼성전기 1Q15F 매출추정 그림 8. 삼성전기 1Q15F 영업이익추정 2,1 6.5%.5% 7 1, % 77.1% 1,5 5 1, 자료 : 삼성전기, 대신증권리서치센터 자료 : 삼성전기, 대신증권리서치센터 9

10 전기전자 ( 휴대폰 ) 산업 그림 9. LG 이노텍 1Q15F 매출추정 그림 1. LG 이노텍 1Q15F 영업이익추정 2,1 12.5% -9.6% % 24.3% 1,8 1,5 6 1, 자료 : LG 이노텍, 대신증권리서치센터 자료 : LG 이노텍, 대신증권리서치센터 그림 11. 삼성테크윈 1Q15F 매출추정 그림 12. 삼성테크윈 1Q15F 영업이익추정 8.4% -11.3% % 흑자전환 자료 : 삼성테크윈, 대신증권리서치센터 자료 : 삼성테크윈, 대신증권리서치센터 그림 13. 파트론 1Q15F 매출추정 그림 14. 파트론 1Q15F 영업이익추정 25-1.% 4.4% % % 자료 : 파트론, 대신증권리서치센터 자료 : 파트론, 대신증권리서치센터 1

11 DAISHIN SECURITIES 그림 15. 대덕전자 1Q15F 매출추정 그림 16. 대덕전자 1Q15F 영업이익추정 % -14.4% % 18 8 흑자전환 자료 : 대덕전자, 대신증권리서치센터 자료 : 대덕전자, 대신증권리서치센터 그림 17. 대덕 GDS 1Q15F 매출추정 그림 18. 대덕 GDS 1Q15F 영업이익추정.8% 16 6.% % 흑자전환 자료 : 대덕 GDS, 대신증권리서치센터 자료 : 대덕 GDS, 대신증권리서치센터 그림 19. 코리아써키트 1Q15F 매출추정 그림 2. 코리아써키트 1Q15F 영업이익추정 % -7.% % 35.5% 자료 : 코리아써키트, 대신증권리서치센터 자료 : 코리아써키트, 대신증권리서치센터 11

12 전기전자 ( 휴대폰 ) 산업 그림 21. 자화전자 1Q15F 매출추정 그림 22. 자화전자 1Q15F 영업이익추정 % 12.1% % % 자료 : 자화전자, 대신증권리서치센터 자료 : 자화전자, 대신증권리서치센터 그림 23. 심텍 1Q15F 매출추정 그림 24. 심텍 1Q15F 영업이익추정 % -8.9% % 흑자전환 자료 : 심텍, 대신증권리서치센터 자료 : 심텍, 대신증권리서치센터 그림 25. 삼성전자향부품 7 개사 1Q15F 매출추정 그림 26. 삼성전자향부품 7 개사 1Q15F 영업이익추정 3, 3.4% -.7% 14 2, % 49.% 2, 1 1, , 주 : 기업리스트 ( 삼성전기, 대덕 GDS, 대덕전자, 파트론, 자화전자, 심텍코리아써키트 ) 자료 : 대신증권리서치센터 주 : 기업리스트 ( 삼성전기, 대덕 GDS, 대덕전자, 파트론, 자화전자, 심텍코리아써키트 ) 자료 : 대신증권리서치센터 12

13 DAISHIN SECURITIES 그림 27. 삼성전자향부품 6 개사 1Q15F 매출추정 그림 28. 삼성전자향부품 6 개사 1Q15F 영업이익추정 -2.4% 1, -2.9% 6.8% 26.7% 주 : 기업리스트 ( 대덕 GDS, 대덕전자, 파트론, 자화전자, 심텍, 코리아써키트 ) 자료 : 대신증권리서치센터 주 : 기업리스트 ( 대덕 GDS, 대덕전자, 파트론, 자화전자, 심텍, 코리아써키트 ) 자료 : 대신증권리서치센터 13

14 전기전자 ( 휴대폰 ) 산업 [Compliance Notice] 금융투자업규정 4-2조 1항5 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 담당자 : 박강호 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. [ 투자등급관련사항 ] 산업투자의견 Overweight( 비중확대 ): 향후 6개월간업종지수상승률이시장수익률대비초과상승예상 Neutral( 중립 ): 향후 6개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준예상 Underweight( 비중축소 ): 향후 6개월간업종지수상승률이시장수익률대비하회예상 기업투자의견 Buy( 매수 ): 향후 6개월간시장수익률대비 1%p 이상주가상승예상 Marketperform( 시장수익률 ): 향후 6개월간시장수익률대비 -1%p~1%p 주가변동예상 Underperform( 시장수익률하회 ): 향후 6개월간시장수익률대비 1%p 이상주가하락예상 [ 투자의견및목표주가변경내용 ] 대덕 GDS(413) 투자의견및목표주가변경내용 코리아써키트 (781) 투자의견및목표주가변경내용 Adj.Price Adj.Target Price 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, Adj.Price Adj.Target Price 25, 2, 15, 1, 5, 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 18, 18, 18, 18, 16, 2, 목표주가 15,5 15,5 15,5 13, 12,5 15,5 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 23, 23, 23, 27, 3, 3, 목표주가 17, 17, 17, 19, 22, 22, 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy 투자의견 Buy Buy Buy 목표주가 3, 25, 25, 25, 목표주가 22, 22, 22, 제시일자 제시일자 투자의견 투자의견 목표주가 목표주가 14

15 DAISHIN SECURITIES 대덕전자 (86) 투자의견및목표주가변경내용 삼성전기 (915) 투자의견및목표주가변경내용 Adj.Price Adj.Target Price 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, Adj.Price Adj.Target Price 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 12, 12, 12, 11, 11, 11, 목표주가 95, 95, 95, 9, 9, 9, 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 1,5 1,5 1,5 11, 12,5 12,5 목표주가 9, 9, 85, 85, 85, 85, 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 15, 15, 15, 15, 목표주가 85, 85, 85, 78, 78, 78, 제시일자 제시일자 투자의견 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 목표주가 78, 58, 58, 58, 58, 58, LG 이노텍 (117) 투자의견및목표주가변경내용 삼성테크윈 (1245) 투자의견및목표주가변경내용 2, Adj.Price Adj.Target Price 1, Adj.Price Adj.Target Price 15, 8, 1, 6, 4, 5, 2, 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform 목표주가 135, 135, 135, 135, 135, 135, 목표주가 26, 26, 26, 26, 26, 26, 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform 목표주가 135, 135, 135, 135, 135, 135, 목표주가 26, 26, 26, 26, 26, 26, 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform 목표주가 135, 135, 135, 135, 135, 135, 목표주가 26, 32, 32, 32, 32, 32, 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Buy Buy 목표주가 135, 135, 135, 135, 135, 135, 목표주가 32, 32, 32, 32, 45, 45, 15

16 전기전자 ( 휴대폰 ) 산업 자화전자 (3324) 투자의견및목표주가변경내용 심텍 (3671) 투자의견및목표주가변경내용 Adj.Price Adj.Target Price 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, Adj.Price Adj.Target Price 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Marketperform Marketperform Marketperform Buy Buy Buy 목표주가 18, 22, 25, 3, 3, 3, 목표주가 9,5 7,3 7,3 9,5 9,5 1, 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Buy Buy Buy Buy 목표주가 3, 3, 3, 3, 3, 목표주가 1, 1, 1, 1, 제시일자 제시일자 투자의견 투자의견 목표주가 목표주가 제시일자 제시일자 투자의견 투자의견 목표주가 목표주가 LG 전자 (6657) 투자의견및목표주가변경내용 파트론 (917) 투자의견및목표주가변경내용 Adj.Price Adj.Target Price 12, 1, 8, 6, 4, 2, Adj.Price Adj.Target Price 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 8, 8, 8, 8, 8, 87, 목표주가 15,5 15,5 12,5 14,5 15,5 19, 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 87, 87, 87, 87, 87, 87, 목표주가 19, 24, 24, 3, 3, 3, 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Buy Buy 목표주가 87, 87, 87, 87, 87, 87, 목표주가 3, 3, 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 목표주가 95, 95, 95, 95, 95, 95, 목표주가 16

17 DAISHIN SECURITIES 삼성 SDI(64) 투자의견및목표주가변경내용 25, 2, 15, 1, 5, Adj.Price Adj.Target Price 제시일자 담당자변경 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 17, 17, 17, 17, 17, 18, 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 169, 169, 169, 169, 169, 169, 제시일자투자의견목표주가제시일자투자의견목표주가 17