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광희 소봉
6 years ago
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5 회사명 회사채 ICR 단기 회사명 회사채 ICR 단기 롯데케미칼 AA+/S AA+/S A1 코리아세븐 A1 롯데쇼핑 AA+/N(*) AA+/N A1 대홍기획 A2+ 롯데지주 A1 롯데지알에스 A2+ 롯데칠성음료 AA+/N, AA+/N(*) AA+/N 롯데정밀화학 A+/S A+/S 롯데제과 AA+/N(*) A1 롯데엠시시 A+/S 롯데푸드 AA+/N(*) AA/S A1 롯데손해보험 후 A/S 호텔롯데 AA/S 롯데정보통신 A2+ 롯데카드 AA/N AA/N A1 롯데알미늄 A2+ 롯데하이마트 AA-/S AA-/S 씨에스유통 A2+ 롯데캐피탈 AA-/S AA-/S A1 롯데오토리스 A/S A2 롯데렌탈 AA-/S AA-/S 롯데건설 A/S A2 롯데로지스틱스 A+ A1 롯데글로벌로지스 A-/S A-/S 롯데아이티테크 A1

9 구분 매각대상지분율 자기자본 (2017.9) 비고 롯데카드 ,697 롯데캐피탈 ,936 대홍기획등 4사보유지분 (12.78%) 호텔롯데에기매각 롯데오토리스 0.0 1,218 롯데렌탈이 100% 보유 롯데손해보험 0.0 5,460 대홍기획보유지분 (16.22%) 부산롯데호텔에기매각 롯데렌탈 0.0 6,120 렌탈업종은비금융서비스로분류가능

10 2015 Strength Weakness 2018 Strength Weakness Oppor tunity Oppor tunity Threat Threat

12 기타슈퍼전자유통대형마트 기타전자유통대형마트백화점 백화점 총매출비중 -0.7 EBITDA 비중 (E) -20.0

13 기타전자유통대형마트백화점전체 백화점대형마트전자유통전체 (E) (E)

14 국내해외 ( 중국 ) 전체 구분 (E) 총매출 85,655 84,596 85,379 86,874 82,920 EBIT 7,934 7,121 6,183 5,840 4,750 총매출 ,281 1,356 1,160 EBIT ,095-1, 총매출 EBIT 총매출 86,230 85,580 86,660 88,230 84,080 EBIT 6,987 6,026 5,131 5,012 3,960 EBITDA 9,863 9,241 8,811 8,646 EBIT/ 총매출 EBITDA/ 총매출

15 국내해외 ( 중국 ) 전체 구분 (E) 총매출 64,598 59,898 59,760 59,916 60,130 EBIT 3,039 2, 총매출 27,552 25,172 25,710 25,164 16,220 EBIT ,408-1,483-1,240-2,510 총매출 15,844 13,464 13,405 11,388 2,550 EBIT -1,003-1,568-1,575-1,389-2,690 총매출 92,150 85,070 85,470 85,080 76,350 EBIT 2, ,285-2,290 EBITDA 4,421 2,929 1,708 1,364 EBIT/ 총매출 EBITDA/ 총매출

16 이마트 ( 별도 ) 홈플러스 롯데쇼핑 ( 별도, 마트부문 ) 구분 (E) 매출 109, , , , , ,507 EBIT 7,759 7,592 6,568 6,294 6,332 6,384 EBITDA 10,743 10,732 9,848 9,703 9,829 (EBIT/ 매출 ) (EBITDA/ 매출 ) 매출 89,297 90,510 86,537 82,076 79,334 EBIT 3,881 2,950 1,832-2,493 3,209 EBITDA 8,180 7,090 6,129 1,207 6,255 (EBIT/ 매출 ) (EBITDA/ 매출 ) 매출 63,515 60,596 56,571 58,498 56,837 53,300 EBIT 3,598 3,162 2, EBITDA 5,027 4,760 3,865 2,622 1,577 (EBIT/ 매출 ) (EBITDA/ 매출 )

17 20,000 4,000 12,000 15,000 3,000 10,000 10,000 5, (E) 2,000 1,000 0 총매출 ( 좌 ) EBIT( 우 ) 8,000 6,000 4,000 기타자산유무형자산매출채권, 재고자산현금성자산차입금 -5,000-1,000 순차입금 2,000-10,000-2,000-15,000-3,

18 EBITDA 금융비용 차입금 ( 좌 ) 순차입금 ( 좌 ) (0.5) (E) (0.9) (1.1) (0.8) (1.8) 법인세운전자금등 CAPEX 잉여CF EBITDA( 좌 ) EBITDA/ 순차입금 ( 우 ) (*) 2014(*) 2015(*) 2016(*) 2017(E) 0.0

19 주요재무지표 주요등급변동검토지표 구분 (F) 2018(F) 총매출 247, , , ,315 매출 237, , , ,060 EBIT 6,521 7,665 5,300 6,036 EBITDA 15,061 16,042 13,261 13,997 잉여현금흐름 -1,500 4,606 8,431-4,895 총차입금 75,211 73,675 76,680 68,395 순차입금 52,274 50,734 39,570 45,949 EBIT/ 총매출 (%) EBITDA/ 순차입금 (%)

20 Stable 2.4 DOWNside Stable 30.5 DOWNside '13 '14 '15 '16 '17F '18F 0.0 '13 '14 '15 '16 '17F '18F

21 구분 ( 개시 F/S) ( 후속분할합병후 ) 자산총계 63,258 78,105 종속 / 관계 / 공동기업주식 48,912 61,399 차입금 5,900 6, % 80% 60% 롯데쇼핑롯데제과롯데칠성음료롯데푸드 자본총계 45,232 54,253 부채비율 (%) 순차입금의존도 (%) % 20% Double Leverage (%) % 총자산매출액 EBIT

22 회사명 각사장기신용등급 롯데지주신용등급 ( 롯데쇼핑과동일 ) 연대보증채신용등급 롯데칠성음료 AA+/Negative AA+/Negative 롯데제과 - AA+/Negative AA+/Negative 롯데푸드 AA/Stable AA+/Negative

23 일본롯데 ( 롯데홀딩스등 ) 호텔롯데 부산롯데호텔 기타특수관계자 ( 개인및법인 ) 롯데지주 롯데카드 롯데캐피탈 롯데렌탈 4.9 롯데손해보험 롯데오토리스

24 구분기존등급현재등급 롯데카드 AA/Stable AA/Negative 롯데캐피탈 AA-/Stable AA-/Stable 롯데렌탈 AA-/Stable AA-/Stable 롯데손해보험 A/Stable ( 후순위 ) A/Stable ( 후순위 ) 롯데오토리스 A/Stable A/Stable 신용의존성매우높음높음보통낮음매우낮음 자체신용도 < 계열통합 Profile 계열통합 Profile 에매우근접 계열통합 Profile 에근접 2 notch 이내상향 ( 자체신용도와계열통합 Profile 차이가클경우추가조정 ) 자체신용도와계열통합 Profile 사이 1 notch 이내상향 ( 자체신용도와계열통합 Profile 차이가클경우추가조정 ) 자체신용도에근접 notch 조정없음 ( 자체신용도와계열통합 Profile 차이가클경우조정 ) 자체신용도

25 구분 (F) 2018(F) 총자산 91,981 99, ,496~113, ,040~118,484 주요재무지표 당기순이익 1,343 1, ~ ~1,326 조정자기자본비율 (%) ~20.9 충당금 Coverage (%) ~ ~305.0 개인실적회원수 ( 만명 ) ~691 주요등급변동검토지표 ROA (%) ~ ~1.1 실질연체율 (%) ~ ~1.8

26 UP DOWN DOWN UP 0.0 '13 '14 '15 '16 '17F '18F 0.0 '13 '14 '15 '16 '17F '18F

28 주요사안이슈사항주요모니터링포인트 유통부문이익창출력 약화추세 중국마트법인 매각지연 면세점및호텔 수익성개선시기

29 주요사안이슈사항주요모니터링포인트 지배구조개편지연 가능성 업스트림석유화학 경기하강국면전환여부 롯데월드타워미분양 해소시기

30 회사명영향자체요인계열요인신용등급방향성 롯데지주 (A1) 롯데쇼핑 (AA+/N) [*AA+/N] 롯데케미칼 (AA+/S) 분할합병과정에서이관된계열회사주식바탕으로매우우수한재무구조보유 계열지배력확대과정에서주식매입등자금유출발생가능성 최대유통기업으로다각화된사업기반 주요업태별상위권의시장지위 매우우수한재무적융통성 국내핵심사업의실적저하추세 영업적자폭확대된중국마트매각난항 차입금커버리지지표의저하예상 확대된생산능력및이익창출력 ECC 설비를통한원료다각화 품목다각화수준제고로향후이익하락폭제한적전망 에틸렌계열품목의수급여건저하전망 Commodity 품목에대한높은집중도 투자부담증가에도불구, 이익창출력확대되어현수준의차입금부담능력유지전망 그룹지배구조개편과정에서중요 주요사업자회사 ( 롯데쇼핑, 롯데칠성음료 ) 의수익성저하추세 지주연대보증채보유 계열내핵심기업으로서최상위권의자체신용도보유 신용의존성높은수준 대주주롯데물산으로의배당관련자금소요 현단계에서롯데지주신용도는사실상롯데쇼핑에의해결정되며, 롯데쇼핑의부정적등급전망은회사신용등급에도하향요인으로작용 1핵심사업인국내백화점및마트부문의실적부진, 2거액영업적자기록중인중국마트사업매각지연, 3이익창출을통한채무상환능력저하추세에따라하향조정가능성증가 최근대폭확대된이익창출력감안시향후일부품목의불리한수급여건변화, 대규모투자계획에도현수준의순차입부담능력유지할전망. 중단기적으로신용등급변동가능성낮음

31 회사명영향자체요인계열요인신용등급방향성 롯데칠성음료 (AA+/N) [*AA+/N] 롯데제과 (A1) [*AA+/N] 롯데푸드 (AA/S) [*AA+/N] 음료및소주사업의인정적인이익창출 국내맥주시장경쟁심화 맥주 2 공장증설분의고정비부담 음료부문투자확대에따른차입부담 국내제과사업의우수한경쟁력 안정적인영업현금창출력 해외제과기업인수, 증설등확대된투자지속 롯데지주보유해외제과법인지분재취득과관련한불확실성 다각화된사업구조 계열사를포함한고정거래처확보 증설투자부담 롯데지주연대보증채보유 1 국산맥주시장경쟁심화및맥주 2 공장고정비부담등으로전사이익규모가축소되고, 2 음료사업확대를위한투자로차입금축소가쉽지않을전망임에따라하향조정가능성증가 롯데지주연대보증채보유 1 수익성이소폭저하추세이나우려할만한수준은아니며, 2 안정적 투자부문분할이관후재무적융통성약화 롯데지주연대보증채보유 영업현금흐름으로해외인수등투자소요에대응할전망으로자체적인신용등급방향성은안정적 증설투자부담이존재하나, 안정적영업현금창출통해대응할수있을전망으로자체적인신용등급방향성은안정적

32 회사명영향자체요인계열요인신용등급방향성 호텔롯데 (AA/S) 롯데하이마트 (AA-/S) 롯데물산 ( 공시등급없음 ) 주력사업의확고한시장지위 호텔 / 면세점 / 테마파크로사업다각화 시내면세점사업경쟁심화, 공항면세점임차료부담으로국내면세점수익성저하 지속된투자로차입금부담상승 저조한업황, 그룹이슈등으로 IPO 추진에불확실성존재 국내전자제품유통 1위의시장지위및높은브랜드인지도 우수한수익성및안정적현금흐름 영업권이총자산의 50% 이상으로재무안정성에부정적요인 무점포유통채널성장으로경쟁구도변화가능성 임대정상화, 분양매출발생등에따라영업수익성점차개선전망 케미칼지분, 롯데타워등자산가치우수 향후주거및업무시설분양성과관련불확실성 석유화학등주요기업의지배구조상중요성 그룹지배구조재편과정에서지분매입등자금유출발생가능성 롯데쇼핑자회사로롯데마트가전코너대체하며사업상매우긴밀 로드샵매장에비해, 샵인샵매장 ( 롯데마트내입점 ) 수익성저조 롯데쇼핑, 호텔롯데등주력계열사와타워운영상긴밀한연계 롯데백화점인천점관련롯데인천개발주식 (936 억원 ) 최근인수 한중관계점진적회복가능성, 인천공항면세점업장축소통한비용절감등고려시신용등급방향성은안정적. 다만중국관광객본격유입재개시점이향후신용도결정의핵심요소임 가전유통업계내 1 확고한시장지위기반으로매출및이익성장지속, 2 안정적인현금흐름창출을통해차입금감축하고있어신용등급방향성은안정적 롯데타워준공으로투자부담이완화되는점등고려시신용등급방향성은안정적. 다만미분양물량조기해소여부가관건

33 회사명영향자체요인계열요인신용등급방향성 롯데카드 (AA/N) 신용판매위주의안정적사업구조및보수적인위험관리등을통한사업안정성우수 경쟁심화, 금리상승, 규제강화등수익성저하요인상존 롯데쇼핑등계열사와의사업연계를통한수익창출력우수 그룹의지원능력저하가능성상승 1 업계의수익성저하추세에도불구, 우수한사업및재무안정성수준유지할전망이나, 2 그룹의지원능력저하가능성으로인해하향조정가능성증가 롯데캐피탈 (AA-/S) 롯데렌탈 (AA-/S) 고수익여신취급및안정적인대손비용관리로수익성이우수함 높은신용대출비중으로경기회복지연시자산건전성저하위험 오토렌탈시장내우수한사업경쟁력을바탕으로안정적인수익기반확보 업종내경쟁심화, 영업비용증가등에따른수익성저하추세지속 그룹신인도에기반해서안정적인자금조달 그룹의지원여력약화가능성 계열사와의사업연계확대및유상증자등롯데그룹의영업및재무적지원지속 캐피탈업종내경쟁심화로수익창출능력이점차저하되고있으나, 계열연계등을통해안정적사업기반을확보하고있어신용등급방향성은안정적 경쟁심화에따른수익성저하세기록중이나, 업종내매우우수한경쟁지위가유지되는가운데계열사연계통한수익기반확대가이루어지고있어, 신용등급방향성은안정적

35 회사명영향자체요인계열요인신용등급방향성 롯데로지스틱스 (A+ ) 롯데 IT 테크 (A1) 계열매출비중이높아안정적인수익성지속 비시설형물류기업으로상위시설형물류기업대비설비경쟁력다소열위 롯데정보통신의투자부문을승계한분할존속법인 롯데정보통신지분 100% 보유 롯데쇼핑, 롯데건설지분보유 기존채권롯데지주연대보증제공예정 계열과의거래관계에바탕한우수한사업기반보유 분할합병따른투자부문이관계획감안시, 재무적융통성저하가능성존재 롯데지주와의합병예정 - - 회사분할전발행채권은연대보증제공하는롯데지주신용도고려해등급상향검토대상등재, 자체적인신용등급방향성은안정적 1 롯데정보통신, 롯데쇼핑, 롯데건설등계열사지분보유에따른지배구조상위상존재 2 롯데지주와의합병예정사항고려시신용등급방향성은안정적 코리아세븐 (A1) 국내편의점업계 3 위의시장지위 편의점시장의양호한성장여력 경쟁강도심화가운데, 상위 2 개사와실적격차확대 최저임금인상등정부규제강화 계열지원가능성반영해상향 Notch 조정 - 수익성저하에도자체창출자금및보유유동성을통해투자소요상당부분을충당하며신용등급방향성은안정적

36 회사명영향자체요인계열요인신용등급방향성 대홍기획 (A2+ ) 롯데 GRS (A2+ ) 롯데정밀화학 (A+/S) 안정적사업기반및업계상위시장지위 안정적영업현금창출 우수한재무안정성및재무적융통성 국내광고시장의성장성둔화 햄버거사업국내수위시장지위 커피전문점, 레스토랑, 도넛등다양한외식사업영위 햄버거등수요정체로수익성저하 해외사업의저조한실적 롯데글로벌로지스투자로채무부담증가 주력제품업황개선으로현금창출력제고 사업구조조정성과, 인건비부담축소로회복된 EBITDA 창출력 우수한재무구조보유 일반화학부문이익집중도높은수준 중기적으로사업다각화등을위한대규모투자계획수립 인하우스광고사로안정적사업물량보유 분할전 CP 롯데지주연대보증제공예정 음식료및유통기업과사업적시너지존재 분할전 CP 롯데지주연대보증제공예정 투자부문분할이관후재무적융통성약화 중장기관점에서계열내화학사업과시너지기대 지배구조상역할, 사업및재무적비중아직낮아신용의존성낮음 회사분할전발행 CP 는연대보증제공하는롯데지주신용도고려해등급상향검토대상등재, 자체적인신용등급방향성은안정적 회사분할전발행 CP 는연대보증제공하는롯데지주신용도고려해등급상향검토대상등재, 자체적인신용등급방향성은안정적 일부품목의수급개선폭크게나타나수익성개선중. 중기관점의투자일부이연되어재무안정성지표가매우우수할전망임등고려시신용등급방향성은안정적. 관련사업및재무위험개선정도를지속점검계획

37 회사명영향자체요인계열요인신용등급방향성 롯데엠시시 (A+/S) MMA 경쟁지위우수, 수급대폭개선 2015년이후이익창출력확대로차입부담완화 단일계열제품생산으로인한사업실적변동성 일본 Mitsubishi Rayon 과의합작법인으로계열영향중립적 수급상황및경기영향존재하나, 증설투자마무리이후투자부담감소, 이익창출력확대로재무안정성제고추세등을고려할때신용등급방향성은안정적 롯데손해보험 ( 후 A/S) 롯데정보통신 (A2+) 시중금리상승으로운용자산이익률감소추세둔화예상 경쟁사대비높은손해율로인한저조한수익성 자본규제강화에따른 RBC 비율관리부담 롯데그룹의 IT 수요를기반으로한우수한사업안정성 분할전구롯데정보통신이보유하고있던대부분의계열사지분및투자자산은롯데아이티테크로귀속되고, 기존부채상당부분은롯데정보통신으로귀속 롯데그룹의영업및재무적지원지속 계열매출비중이 80~90% 수준으로높은그룹의존도 지속적자본규제강화로인해추가자본확충이필요한상황이나, 현재신용등급방향성은안정적. 롯데그룹의재무적지원지속여부가신용등급유지의관건 1 계열수요를바탕으로현수준의영업수익성지속전망, 2 투자부문존속법인귀속에따른재무적융통성감소등고려시신용등급방향성은안정적

38 회사명영향자체요인계열요인신용등급방향성 롯데알미늄 (A2+) 씨에스유통 (A2+) 롯데오토리스 (A/S) 다변화된제품포트폴리오 우수한재무구조 낮은수익성 롯데쇼핑슈퍼마켓사업부와의통합적운영에기반한사업경쟁력 안정적인영업이익창출수준유지 높은정부규제강도, 경쟁심화등의불리한업황요인지속 낮은매출성장세 자동차금융중심의운용자산확대를통해우수한수익성시현 총채권성장률둔화, 조달비용상승, 대손부담확대가능성등수익성저하요인상존 계열공급물량확보등바탕으로안정적사업기반 핵심계열사지분보유 지주사체제전환이후지배구조적중요성등신용의존성약화가능성 계열지원가능성반영해상향 Notch 조정 - 롯데렌탈의영업네트워크및차량정비인력활용등을통해안정적사업기반확보 안정적사업기반, 우수한재무구조등감안시중단기적으로자체적신용등급방향성은안정적. 다만, 지배구조개편과정에서신용의존성약화 Event 발생시신용도에부정적영향가능성 자체창출영업현금내에서경상적수준의투자가지속되며, 신용등급방향성은안정적 자동차금융시장내경쟁심화, 금리상승에따른조달비용및대손비용증가가능성, 자동차금융중심의안정적사업포트폴리오기반으로우수한수익성시현전망등감안시신용등급방향성은안정적

39 회사명영향자체요인계열요인신용등급방향성 롯데건설 (A/S) 롯데글로벌로지스 (A-/S) 최근 2 년간우수한분양성과시현에따라수익성개선 부동산경기변동에따른주택사업관련미분양 미입주위험존재 미수채권등자산부실화, 비경상적요인등에따른손실부담지속 운영중인물류센터의점진적인영업안정화추세 2017 년중 1,700 억원규모의유상증자실시 택배부문등경쟁심화에따른영업수익성저하추세 신규물류센터등유형자산투자에따른자금부담존재 풍부한계열공사물량이주택사업영위에따른사업위험완화 그룹내신규투자위축에따른계열공사발주물량감소위험존재 계열물량점차증가해사업기반강화전망 롯데계열의단독경영권확보에따른금융시장접근성제고 1 주택부문의우수한분양성과를기반으로수익성개선, 차입금및 PF 우발채무부담완화가이루어지고있으나, 2 주택경기둔화가능성등현추세유지에불안요인도존재하여신용등급방향성은안정적 1 경쟁강도심화에따른영업수익성저하, 2 중단기의 CAPEX 투자부담지속등이부담요인이나, 롯데그룹과의거래관계확대에따른사업기반및수익기반안정화감안시신용등급방향성은안정적

슬기로운주식생활신년특대호 황금돼지해힙할주식들 (DC5/MS/BH) 롯데지주 (004990) 배당확대수혜및 신규사업성장성증대 NR 액면가 종가 (2018/12/28) 200 원 52,700 원 동사롯데그룹배당확대의최대수혜지난 2017 년 10 월상장 4 개사 ( 롯데쇼핑

슬기로운주식생활신년특대호 황금돼지해힙할주식들 (DC5/MS/BH) 롯데지주 (004990) 배당확대수혜및 신규사업성장성증대 NR 액면가 종가 (2018/12/28) 200 원 52,700 원 동사롯데그룹배당확대의최대수혜지난 2017 년 10 월상장 4 개사 ( 롯데쇼핑 롯데지주 (004990) 배당확대수혜및 신규사업성장성증대 NR 액면가 종가 (2018/12/28) 200 원 52,700 원 동사롯데그룹배당확대의최대수혜지난 2017 년 10 월상장 4 개사 ( 롯데쇼핑, 롯데제과, 롯데칠성, 롯데푸드 ) 을사업부문과투자부문분할및투자부문간합병을동시에진행하면서동사가롯데그룹의지주회사로출범하였다. 지난해 4 월에는비상장 6 개사