MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 12 월 18 읷 ( 월 ) 1. 금주의이슈 218 년유통업종젂망 : The Pricing of Everything (11 월 27 읷발갂자료 ) 216년부터소비자물가지수가회복되고있지만상대적으로소매판매액증가율의반등은제

Transcription

1 Meritz Research 유통 / 화장품 Analyst 양지혜 jihye.yang@meritz.co.kr The Pricing of Everything ( 유통편 ) 1. 금주의이슈 2. 젂주동향 3. 금주젂망 4. 관심종목 & 종목코멘트 5. 주요뉴스 6. 주요종목 Valuation 7. 주요해외업체 Valuation 8. 주요종목기갂별수익률 9. 해외주요업체기갂별수익률 1. 주갂 / 월갂수익률 11. 주가추이 12. 업종별지수추이 13. 소비주요지표 14. 중국소매판매 15. 유통업체매출동향 16. 중국읶바운드동향점검 17. 면세점동향 18. 화장품수출및현황 Meritz Research 1

2 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 12 월 18 읷 ( 월 ) 1. 금주의이슈 218 년유통업종젂망 : The Pricing of Everything (11 월 27 읷발갂자료 ) 216년부터소비자물가지수가회복되고있지만상대적으로소매판매액증가율의반등은제한적이다. 저출산과고령화로인해 216년을기점으로국내생산가능인구수가감소세로돌아서고추가적인수요창출이어려워지면서 Q로인한성장전략은한계를겪을수밖에없다. 유통업종에있어서국내거시경제환경변화에따라가장주목해야할부문은 P의반등여부다. 가격은시장경제의중심축이며기업이창출하는모든수익및이익은가격결정이낳은직간접적결과물이다. 결국 P에대한전략에따라수익극대화가예상된다. 가격결정에있어서가치가가장중요하며브랜드역량과차별화된제품의희소성, 그리고시장지배력으로가격결정력을갖춘기업에대한관심을높힐필요가있겠다. 그림 1 가격은가장효과적읶이익동읶그림 2 가격핛읶정책실패 : GM 의 25 직원핛읶프로그램 이익동읶 5% 개선 그에따른이익증가 5 직원핛읶기갂 가격 4 3 단위당변동비 2 1 판매량 -1 고정비 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 자료 : 헤르만지몬 프라이싱, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 헤르만지몬 프라이싱, 메리츠종금증권리서치센터

3 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 12 월 18 읷 ( 월 ) 경제학이론중가격차별화전략은동일한재화가다양한가격으로거래되면서수 익극대화를추구한다. 특히온라인기업들은개인들의거래를통해고객에대한 많은정보를얻게되며이를분석하여개개인마다다른가격을제공할수도있다. 나아가성수기와비성수기의가격결정매커니즘 ( 시간에따라달라지는수요와 공급기준 ) 을활용하여하루중에도시시각각가격이유동적으로변화하기도한 다. 아마존은 IT 기술과빅데이터를활용한 Dynamic Pricing 을통해매출극대화와 더불어낮은가격대의이미지를존속시킨다. 따라서아마존은미국소매유통업계 평균대비동일기간내가격변동빈도가가장높다. 그림 3 단읷가격하의이익과가격차별하의잠재적이익창출비교 Static Pricing (Single Price Point) Dynamic Pricing (Multiple Price Points) Revenue 1 Revenue 자료 : 헤르만지몬 프라이싱, 메리츠종금증권리서치센터 그림 4 Amazon 의서비스별 Dynamic Pricing 그림 5 Amazon 시계열에따른 Dynamic Pricing 사례 (Index) 3,5, 3,, 2,5, 2,, 1,5, 1,, 5, 자료 : Amazon.com, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : Amazon.com, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 3

4 Shopping Effort Level MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 12 월 18 읷 ( 월 ) 4차산업혁명으로공간을보는시각이달라지고있다. 온라인과오프라인의매장경계가없어지고쇼핑의공간이변화했다. 뉴욕의나이키매장에서는런닝머신에서달리기를하면서제품을인식하고체험을하는매장으로변화하고있으며 VR기기를통해집에서도쇼핑센터에있는것처럼쇼핑할수있는시대가되었다. 그러면서도여전히온라인구매에있어서오프라인매장은중요한역할을담당하고있다. 217년글로벌리테일시장의화두는바로아마존의오프라인진출이었다. 아마존은 1월부터무인매장 Amazon Go를오픈하였고 8월 Whole Foods Market 을인수했다. 아마존이오프라인에진출하는이유는여전히소비의 8% 가오프라인에서이루어지고있기때문이다. 그림 6 온라읶구매결정시도움이되는정보소스그림 7 젂통리테읷매장기능젂망 Expected Current 오프라읶매장 38 온라읶쇼핑몰내정보 24 지읶구젂 22 온라읶쇼핑몰쿠폰 / 핛읶 2 TV프로그램및광고 16 매장직원추천및정보 15 블로그 / 관련웹사이트 14 소셜미디어 14 마케팅 자료 : Nielsen, 메리츠종금증권리서치센터 Traditional sales Customer service center Showroom Pop-up stores Fulfillment center Theme-based stores 자료 : Digital Retail Consulting Group, 메리츠종금증권리서치센터 그림 8 디지털기술적용에따른유통모델다양화 기존모델 싞규등장모델 Zero Effort Amazon Go 싞규모델형태다수등장 Home Retail (Alexa) Virtual Assistant (ChatBot) VR/AR 커머스 백화점대형마트등 오픈마켓소셜커머스종합몰등 V 커머스 기존 오프라읶채널온라읶채널미디어채널홈채널 Shopping Channel 의확산 자료 : AT 커니, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 4

5 도교도 가나가와현 아이치현 사이타마현 치바현 야마가타현 후쿠시마현 고치현 아오모리현 아키타현 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 12 월 18 읷 ( 월 ) 일본내수기업들은한국보다먼저고령화에따른생산가능인구의감소와장기소비침체를경험했다. 결론적으로일본유통산업의구조조정속에서생존한기업들의공통점을살펴보면본질에집중했다는점이다. 우선상대적으로안정적인실적을지속한일본유통기업들은일본에서인구가늘어나는지역인도시권, 특히도호권 ( 도쿄수도권 ) 에집중되어있다. 유통업체들의실적에서핵심상권점포에서의매출은 7% 이상을차지한다. 위성도시는본전을유지하는정도이며외각지역의대형쇼핑몰의경우화려해보이지만고전하고있다. 편리한입지조건은관광객들의 " 인바운드수요 " 에도긍정적이다. 한편장기불황과전반적인물가하락속에서일본가계는저가격제품을선호하고가계소비지출을합리화하고절약하였다. 이는일본의유통기업들에게가격경쟁의만성화를유발하는어려움으로작용했으나무조건적인가격할인보다는가격대비품질을향상시킨기업에게는시장입지를강화할수있는기회를제공했다. 일례로일본의백화점업체들을아울렛사업을하지않는다. 백화점은고품질의좋은상품을판매한다는본질을훼손시키지않으려하기때문이다. 일본드럭스토어기업마츠모토키요시또한고품질차별화된상품 ( 마츠키요 ) 만들어내는데집중하고있다. PB샴푸가격은 1,6엔으로고급샴푸이며일본제일잘팔리는샴푸의 3배가격이다. 216년마츠키요의매출비중은 9.4% 까지올라왔다. 그림 9 읷본주요도시와지방읶구증감률 (25 215) 그림 1 읷본읶바운드소비모멘텀확장 수도권지역 ( 십억엔 ) 생활용품화장품 3 읷본방문객 : 2. 백만명시장규모 : 2,7 억엔 읷본방문객 : 백만명시장규모 : 1,2 억엔 E 자료 : 일본경제산업성, 메리츠종금증권리서치센터 주 : 시장규모는일본관광국자료를기반으로 KAO 에서추정 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 5

6 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 12 월 18 읷 ( 월 ) 2년이후기준금리와소매판매액은대체로정 (+) 의상관관계를나타냈다. 일반적으로금리상승기에는경기호조를보이는경우가많고소득증가와금융자산가치의동반상승으로소매판매액도함께증가하는추세였다. 하지만 215년부터최근까지기준금리와소매판매액은오히려역 (-) 의관계를기록했다. 특히 215년부터가계대출잔액이가파르게증가하게되는데소비에있어서금리인하에따른이자부담감소가소매판매액증가에오히려긍정적인영향을미쳤던것으로판단된다. 가계대출의상당수가부동산과연계되어있는만큼 215년이후가계소비지출내가계시설및운영에관한비용증감률또한전년대비 1% 대수준으로크게증가했다. 결론적으로가계부채부담이높은상황에서금리인상은실질적인소비지출증가여력을제한할가능성이높다. 그림 11 기준금리와소매판매액성장률추이그림 12 가계대출잔액및실질가계이자부담추이 소매판매액성장률핚국은행기준금리 ( 우 ) 25 7 ( 조원 ) 가계대출잔액실질가계이자부담 ( 우 ) 8 ( 조원 ) '.1 '2.1 '4.1 '6.1 '8.1 '1.1 '12.1 '14.1 '16.1 '2.1 '4.1 '6.1 '8.1 '1.1 '12.1 '14.1 ' 자료 : 통계청, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 금감원, 한국은행, 메리츠종금증권리서치센터 그림 13 분기별가계소비지출 vs. 가계시설운영지출증감률추이그림 14 변동금리비중 가계소비중가계시설및운영증감률젂체가계소비지출증감률 3 1 고정금리 변동금리 '.3 '3.3 '6.3 '9.3 '12.3 '15.3 젂체주담대기타 자료 : 한국은행, 메리츠종금증권리서치센터 주 1: 216 년 3 분기말, 은행가계대출기준 주 2: 기타대출은주담대외신용대출, 비주담대등 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 6

7 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 12 월 18 읷 ( 월 ) 유통업종의프리미엄상향요인으로는 1) 소비경기회복에따른실질적인실적개선 2) 자체적인경쟁력강화에따른펀더멘탈향상 3) M&A 등이있으며, 하향요인으로는 1) 정부의정책영향력강화 2) 구조적인소비패러다임변화에따른실적부진 3) 경쟁심화에따른수익성악화등이있겠다. 218년유통업종에대해투자의견 Neutral 를제시한다. 217년신정부출범과함께최저임금인상, 복합쇼핑몰및아울렛영업일수규제등대규모유통산업발전법개정안이논의진행중이다. 218년 6월지방선거이전까지정책이슈는지속될것으로판단한다. 다만올림픽, 월드컵, 아시안게임등스포츠이벤트들은단기적으로소비회복에긍정적으로작용할전망이다. 세부업태별로는면세점 ( 실적모멘텀우위 ) > 온라인, 편의점 ( 구조적소비트렌드변화 ) > 대형마트 ( 추가적인악화가능성제한적 ) > 백화점, 홈쇼핑 (217 년상반기높은이익기저부담 ) 순으로선호한다. 종목별로는시장지배력이강화되고있는기업 ( 각업태 1위기업 ) 과온라인으로의흐름에적극적으로대응하며성과를나타내고있는기업에대한선별적인투자를제안한다. 그림 15 유통업종, 시장평균 PER 대비프리미엄추이 ~27 소재 / 산업재대비유통업종상대적소외 211~214 유통업체싞규상장및분핛로업종프리미엄상승 216 하반기유통업수익성개선과함께내수회복기대감으로주가상승 12 9 자료 : Datastream, 메리츠종금증권리서치센터 29~211 소비경기회복과함께주가프리미엄회복, 소비의양극화와명품고성장시기 215 상반기담뱃값읶상이슈로편의점주가프리미엄급상승 217 하반기싞정부출범과함께정책리스크부각되면서프리미엄약화 24 6 카드사태 29 금융위기 3 '4.1 '5.1 '6.1 '7.1 '8.1 '9.1 '1.1 '11.1 '12.1 '13.1 '14.1 '15.1 '16.1 '17.1 Meritz Research 7

8 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 12 월 18 읷 ( 월 ) 그림 16 대형마트판매액및싞장률추이와젂망그림 17 백화점판매액및싞장률추이와젂망 ( 조원 ) 매출액싞장률 ( 우 ) 4 12 ( 조원 ) 매출액싞장률 ( 우 ) E 218E E 218E -4 자료 : 이마트유통산업연구소, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 이마트유통산업연구소, 메리츠종금증권리서치센터 그림 18 온라읶몰판매액및싞장률추이와젂망그림 19 편의점판매액및싞장률추이와젂망 ( 조원 ) 매출액싞장률 ( 우 ) 1 24 ( 조원 ) 매출액싞장률 ( 우 ) E 218E E 218E 자료 : 이마트유통산업연구소, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 이마트유통산업연구소, 메리츠종금증권리서치센터 그림 2 면세점판매액및싞장률추이와젂망그림 21 중국읶입국자수추이및추정 ( 조원 ) 매출액싞장률 ( 우 ) 2 4 ( 만명 ) 1, E 218E E 자료 : 이마트유통산업연구소, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 한국관광공사설문조사바탕으로메리츠종금증권리서치센터추정 Meritz Research 8

9 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 12 월 18 읷 ( 월 ) 2. 전주동향유통화장품 ( 생활소비재 ) 12월둘째주유통업종주가는전체시장대비크게상회하는수익률을 12월둘째주화장품업종주가는한중정상회담에대한기대감이낮아지면기록하였음. 11월부터추운날씨로의류판매가증가하면서백화점업체서전체시장대비소폭하회하는수익률을나타냄. 아모레퍼시픽과 LG 들의기존점성장률개선기대감으로현대백화점, 신세계등의주가상승생활건강등대형화장품주는전체시장평균수준의수익률을유지한이지속되었음. 홈쇼핑업체들또한역시수익성이높은의류판매호조가운데중소형화장품주중심으로주가차별화가뚜렷하게나타났음. 가기대되면서 CJ오쇼핑등의주가가상승하였음. 한편 BGF리테일이분클리오가애널리스트간담회를통해중장기글로벌성장전략에대한확할상장이후사업회사의주가상승과투자회사의주가하락이지속되었고한비전과구체적인계획들을공유하면서주가상승하였음. 4분기양으며향후최대주주의지분스왑을통한지주사전환을감안할때투자호한실적이예상되는네오팜, 코스메카코리아등의주가또한선방하였회사의추가적인주가하락은제한적일것으로판단함으며토니모리, 에이블씨엔씨등은차익실현으로주가가크게하락함 3. 금주전망 유통 : 4분기낮은기저바탕으로실적개선젂망지난해 4분기국정농단이슈로소비가일시적으로위축되면서유통업체들의실적기저가크게낮은상황. 단기적으로 4분기실적개선가능성이높은종목들중심으로주가상승세가이어질것으로예상됨. 다만 218년정책불확실성해소와실질적인소비회복여부는지켜볼필요가있겠음. 세부업태별로는면세점 ( 실적모멘텀우위 ) > 온라인, 편의점 ( 구조적소비트렌드변화 ) > 대형마트 ( 추가적인악화가능성제한적 ) > 백화점, 홈쇼핑 (217년상반기높은이익기저부담 ) 순으로선호함. 종목별로는시장지배력이강화되고있는기업 ( 각업태 1위기업 ) 과온라인으로의흐름에적극적으로대응하며성과를나타내고있는기업에대한선별적인투자를제안함 화장품 ( 생활소비재 ): 218년글로벌성장성회복예상 4분기에도중국인바운드소비관련비중이높은화장품업체들의실적은부진하겠지만중국현지마케팅활동이정상화되면서수출및중국현지법인실적회복이 218년개선기대감을지지할것으로판단됨. 특히중국내한국브랜드들의경쟁력이견고한가운데통관및채널이슈가해소되면서 9월이후회복세가지속되고있음. 동남아및미국등지역다변화성과또한긍정적임. 세부업태별로는브랜드업체들이 OEM/ODM 및부자재, 원료업체들대비실적회복속도가빠르게나타나고있음. 브랜드업체들의보수적인운영으로재고수준이크게낮은상황이기때문에 218년 1분기이후중국인바운드수요가예상보다빠르게회복될경우 ODM 및부자재주문이대폭늘어날가능성이잠재함 4. 관심종목 & 종목코멘트 유통화장품 ( 생활소비재 ) 관심종목롯데하이마트 (7184): 4분기생활가전의꾸준한성장과함께 TV, 건조기등의가전수요회복과 218년모바일휴대폰판매효과기대. 온라인확대와카테고리다변화는지속적인기업가치상승요인호텔신라 (877): 수익성중심으로운영하면서면세점영업환경개선시주도권선점을위한준비를지속하였음. 신규사업진행에관한다양한모멘텀을보유하고있어당분간높은밸류에이션을지지할전망 관심종목 LG생활건강 (519): 중국관련정치적불확실성이해소되면서밸류에이션정상화단계진입, 프레스티지브랜드의경쟁력강화와 M&A를통한신규카테고리의초기시장선점으로차별화된성장지속될전망아모레퍼시픽 (943): 국내채널경쟁력약화에대한불확실성이상존하지만브랜드를구축하는동사의핵심역량이무너지지않은가운데 218년중국인바운드소비회복에따른긍정적요인이더클것으로판단함 종목코멘트 ( 탐방 ) 종목코멘트 ( 탐방 ) 코스메카코리아 (24171) 4분기현황 : 해외수출회복과국내온라인및홈쇼핑채널중심으로신규고객사가확대되면서시장컨센서스 ( 매출액 464억원, 영업이익 31억원 ) 충족할전망 BB크림, 톤업크림및선크림등베이스메이크업에강점을지닌코스메카코리아의해외수출이 3분기일시적으로위축되었으나 4분기회복이예상됨. 참고로무역협회 11월베이스메이크업수출은 34.5% YoY를기록하였으며특히중국과미국이 52.7% YoY, 38.3% YoY 증가함 218년중국현지법인과해외수출중심으로높은성장전망. 218년 5월한국공장증설완공, 1월중국공장증설완공이예상됨 에스디생명공학 (21748) 바다제비집아쿠아앰플마스크등을중심으로중국및아시아시장에서선호하는마스크팩으로널리알려진기업. 217년 3월상장이후기초기능성및색조화장품과건강기능식품등으로사업다각화진행 4분기현황 : 하반기부터중국오프라인매출이본격적으로반영되기시작하면서실적회복세지속되고있음. 오프라인뿐만아니라광군제때바다제비집마스크팩뿐만아니라기초제품판매성과도긍정적 지역다변화추구 1) 유럽드럭스토어및북미대형할인점과의수출계약진행중 2) 동남아인도네시아로컬기업과합작법인설립 결론 : 중국향마스크팩의존도가절대적으로높지만적극적인사업다각화와지역다변화를추구하고있어주목해볼필요가있겠음 Meritz Research 9

10 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 12 월 18 읷 ( 월 ) 5. 주요뉴스 유통 " 반갑다한파 "... 백화점매출쑥유통업계에따르면롯데백화점과현대백화점, 신세계백화점은지난 11 월매출이지난해같은기간보다각각 5.%, 4.6%, 6.4% 씩증가. 평창롱패딩 으로센세이션을일으킨롯데백화점은올들어가장높은월간매출신장률을기록. 전체유통계열사를동원한할인행사가예년같은기간세일때보다위력을발휘했기때문. 지난해보다일찍찾아온추위로스포츠 아웃도어의류등마진이큰상품위주로판매가이뤄진점도실적견인의한요인 ( 서울경제, 12/1) 신라면세점, 홍콩공항점오픈 : 호텔신라가운영하는신라면세점이 12 일홍콩첵랍콕국제공항에서화장품 향수매장운영을시작. 홍콩첵랍콕국제공항내 6 개구역에서화장품 향수매장과패션 액세서리매장을운영하게되며총면적은약 33 m2 ( 약 1 평 ). 신라면세점은내년에홍콩첵랍콕국제공항면세점이그랜드오픈하면연간해외매출 1 조원달성도가능할것으로내다봄 ( 매일경제, 12/12) 제주 양양공항면세점사업자 2 일판가름 : 제주와양양국제공항의출국장면세점사업자가오는 2 일결정될예정. 세청이나기획재정부등유관정부기관관계자가모두배제된채민간위원만으로구성된특허심사위가면세점사업자를선정하는것은이번이처음. 제주의경우국내면세시장 1, 2 위사업자인롯데와신라가참여. 양양의경우참여기업이없어한차례유찰됐다가중소ㆍ중견업체 2 곳이응찰, 사업권을두고겨루는상황 ( 아시아경제, 12/15) 신세계, 창원에스타필드짓기로 : 신세계는 1 일창원시의창구중동 263 일대용지에스타필드를짓기로결정했다고밝힘. 신세계프라퍼티가지난해 5 월육군 39 사단용지 3 만 4 m2를 75 억원에매입한땅. 신세계측은스타필드창원의생산유발효과는 1 조원, 고용효과는 1 만 7 명에달할것으로봄다양한쇼핑 체험 문화시설을구성해경상권랜드마크쇼핑테마파크를만든다는방침. 하지만스타필드창원을둘러싼지역사회내찬반대립은격해질전망 ( 매일경제, 12/1) 이마트, 축구장 6 배온라인물류센터증설 : 14 일유통 물류업계에따르면최근이마트는이마트몰김포물류센터 ' 네오 2' 용지바로옆에비슷한규모로김포제 2 물류센터를증설하기로결정. 신세계그룹내부에서김포온라인물류센터를증설하는방안이확정됐고내년초부터인허가절차를진행해착공하는것이목표 ( 매일경제, 12/14) 자금말라가는中롯데마트 매각도안갯속 : 중국롯데마트의 2 차자금수혈분소진기한이내년 1 월말로다가온가운데희망을걸었던중국점포의연내매각이사실상무산되는분위기. 중국정부가여전히사드부지를제공한롯데그룹을표적으로규제하고있어상황이녹록지않은것으로알려짐. 이런가운데이번주열리는한중정상회담이후에도롯데마트영업정지해제등가시적조치가나올가능성이희박 ( 서울경제, 12/11) 화장품 ( 생활소비재 ) 화장품수출 4 조 1 천억원, 사드악재회복세 : 보건복지부가최근발표한 보건산업 217 년 3 분기통계및 217~218 년전망 에따르면 3 분기까지화장품수출액은 36 억 2 천만달러 (4 조 1 천억원 ) 로전년동기대비 19.1% 증가하였으며, 수입액은 11 억 8 천만달러 (1 조 3 천억원 ) 로전년동기대비 8.6% 증가. 국가별수출액은중국 (13 억 4 천만달러 ), 홍콩 (9 억 1 천만달러 ), 미국 (3 억 5 천만달러 ), 일본 (1 억 7 천만달러 ), 대만 (1 억 2 천만달러 ) 순. 수출다변화노력에따라, 수출상위국가중독일 (435.6%), 러시아 (119.8%), 영국 (99.7%) 등유럽지역에서전년동기대비수출증가폭이크게나타남. 올해연말까지화장품수출액은 16.3% 증가예상. 내년에는북미 유럽등수출국다변화, 중국당국의규제완화조치로수출액은 217 년대비 22.% 증가할것으로전망 ( 장업신문, 12/12) 美타깃, 아마존에 ' 배송전쟁 ' 선포 : 블룸버그에따르면 13 일 ( 현지시간 ) 타깃은고객에게당일배송서비스를제공하기위해당일배송스타트업십트를 5 억 5 만달러 ( 약 6 억원 ) 에인수한다고발표. 아마존, 월마트, 베스트바이에이어타깃이당일배송경쟁에뛰어들면서미국소매업시장의배달경쟁은갈수록뜨거워질전망. 연회비 99 달러를내면고객을대신해물건을구매해집앞까지배달해주는서비스인십트는 214 년설립돼현재미국 7 여개도시에서서비스. 타깃은올해초공급망을확대하기위해운송업체인그랜드정크션을인수하는등배송서비스강화에박차를가하고있음. 타깃은내년말까지대부분점포에서당일배송서비스를제공. 아마존도이날배송지역을기존 5 개지역에서 8 개지역으로확대한다고맞불 ( 매일경제, 12/14) BGF 리테일, 미래형편의점개발본격화 SK 와업무협약체결 : BGF 리테일은 SK 와함께 혁신적디지털기술기반의미래형편의점구현에대한공동개발등 에관한업무협약을체결했다고 17 일밝힘. 양사는이번협약을통해 BGF 리테일이보유한편의점운영노하우와전문지식, SK C&C 는물론 SK 그룹의다양한디지털트렌스포메이션경험과첨단정보기술 (IT) 을융합해미래형편의점구현과관련한기술개발, 시범운영및확대등을본격적으로추진할계획. CU 바이셀프는별도의공간적, 비용적소요가없기때문에기존점포에도즉시도입이가능해향후무인편의점구현을위한지렛대역할을할예정 ( 아시아경제, 12/17) 쿠팡이어티몬도 소셜커머스, 잇단오픈마켓업종전환이유는 : 12 일업계에따르면올해초쿠팡이소셜커머스기업중가장먼저오픈마켓으로업종을전환한데이어티몬도지난 9 월자체이용약관을개정하면서오픈마켓진출을예고. 위메프도오는 14 일판매자가상품을중개하는방식의 ' 셀러마켓 ' 을오픈할것. 공정위는판매수수료율을공개하는업종의범위를기존백화점, TV 홈쇼핑뿐아니라온라인쇼핑몰과대형마트로까지확대할것으로알려짐. 하지만 G 마켓과옥션 ( 이베이 ), 11 번가 (SK 플래닛 ), 쿠팡등거래액규모전자상거래 1 3 위기업들은여기에포함되지않을것으로알려지면서논란. 중개사업자는판매사업자와달리단순히판매를중개하기때문에판매과정에서의책임과규제에서자유롭다는것이그배경 ( 연합뉴스, 12/12) 올매출쿠팡 3 조 이마트몰 1 조 온라인쇼핑 ' 출혈성장 ': 13 일유통업계에따르면쿠팡은올해연간 3 조원매출돌파가확실시. 이마트몰은올들어지난달까지 9,52 억원의매출을기록, 전년대비 25.5% 나성장. G 마켓 옥션 G9 등을운영하는이베이코리아도올해 1 조원클럽가입에도전하는회사. 문제는매출이늘어난데비해올해쿠팡 티몬 위메프 11 번가등대부분업체들이연간기준으로적자에서벗어나지못할전망 ( 서울경제, 12/13) 제약사업확장하는한국콜마, CJ 헬스케어인수검토 : 15 일업계에따르면한국콜마는 CJ 헬스케어인수를위해외국계투자은행도이치증권을자문사로선정. 한국콜마는 CJ 헬스케어인수로제약사업을확대해종합헬스케어회사로도약한다는계획. CJ 헬스케어는기초수액제와제네릭에강점을지니고있어한국콜마의생산제품과크게겹치지않는다는장점 ( 한국경제, 12/15) 中에세번째공장짓는코스메카 : 코스메카코리아는지난 8 일중국법인코스메카차이나의세번째공장인핑후공장착공식을개최했다고 11 일밝힘. 저장성핑후공장은연면적 4 만 833 m2규모로연간생산능력은 1 억 2 만개. 218 년하반기완공될예정으로중국총생산능력은 217 년대비 2 배증가한 2 억 4 만개가됨 ( 매일경제, 12/11) Meritz Research 1

11 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 12 월 18 읷 ( 월 ) 6. 주요종목 Valuation 업종별 기업명 종목코드 주가 시가총액 PER(X) PBR(X) ROE ( 원 ) ( 십억원 ) 217C 218C 217C 218C 217C 218C 유통 롯데쇼핑 A2353 2,5 5,638 N/A (.7) 2.2 현대백화점 A , 2, 싞세계 A , 2, CJ오쇼핑 A , 1, GS홈쇼핑 A ,8 1, 현대홈쇼핑 A , 1, 엔에스쇼핑 A , 이마트 A , 7, GS리테읷 A77 4,7 3, BGF리테읷 A ,5 4,88 N/A 2.6 N/A N/A N/A N/A 롯데하이마트 A ,5 1, 호텔싞라 A877 85,3 3, 화장품 아모레퍼시픽 A ,5 18, 아모레G A , 12, LG생활건강 A519 1,185, 18, 코스맥스 A , 1, 핚국콜마 A ,8 1, 코스메카코리아 A , 연우 A , 대봉엘에스 A7814 1, 제이준코스메틱 A2562 7, 클리오 A , 에이블씨엔씨 A , 네오팜 A , 생활소비재 코웨이 A ,5 8, 쿠쿠젂자 A , 1, 뉴트리바이오텍 A , 콜마비앤에이치 A213 28, 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 7. 주요해외업체 Valuation 업종별 기업명 종목코드 주가 ( 각국통화 ) 시가총액 ( 백만달러 ) PER(X) PBR(X) ROE 217C 218C 217C 218C 217C 218C 유통 월마트 WMT US , 이베이 EBAY US 38 4, 세븐 & 아이홀딩스 3382 JP 4,737 37, 노드스트롬 JWN US 45 7, 화장품 로레알 OR FP , 에스티로더 EL US 13 47, 시세이도 4911 JP 5,399 19, 상해자화 6315 CH 34 3, 생활소비재 LVMH MC FP , 나이키 NKE US 65 15, 패스트리테읷링 9983 JP 44,6 41, 조지루시 7965 JP 1, 자료 : Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 11

12 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 12 월 18 읷 ( 월 ) 8. 주요종목기간별수익률 업종별 기업명 Price Change Relative to market 1W 1M 3M 6M 12M YTD 1W 1M 3M 6M 12M YTD 유통 롯데쇼핑 (2.) (9.1) (11.1) (32.6) (7.2) (4.2) (2.7) (7.6) (15.1) (37.7) (29.) (26.7) 현대백화점 (7.8) (5.8) (2.8) (12.9) (27.7) (25.2) 싞세계 CJ오쇼핑 GS홈쇼핑.9 (1.4) 2.1 (12.1) (9.) (2.) (17.2) 현대홈쇼핑. (2.4) (5.) (7.8) (.7) (.9) (9.) (12.9) (9.7) (11.3) 엔에스쇼핑 (1.7) (6.8) (7.4) (9.5) 이마트 GS리테읷 (3.8) (25.3) (15.8) (14.5) (4.5) (3.4) (37.7) (37.) BGF리테읷 21.9 N/A N/A N/A N/A N/A 21.2 N/A N/A N/A N/A N/A 롯데하이마트 호텔싞라 (.9) (1.7) 화장품 아모레퍼시픽 (1.7) (1.9) 25.4 (1.7) (3.5) (2.5) (2.5) (.4) 21.4 (6.8) (25.4) (25.) 아모레G (2.7) (4.6) (3.4) (3.1) 15.7 (1.2) (8.7) (12.7) LG생활건강 (.3) (2.7) (1.) (1.3) 코스맥스 (1.2) (2.) (1.2) (17.6) (21.2) 핚국콜마 (.7) (.9) 6.4 코스메카코리아 (9.1) (14.2) (5.8) (6.4) 연우 (2.6) (9.5) 27.7 (3.) (18.) (21.1) (3.3) (8.1) 23.7 (8.1) (39.8) (43.6) 대봉엘에스 (4.7) (1.) 16.6 (2.6) (17.6) (15.2) (5.5) (25.7) (39.5) (37.7) 제이준코스메틱. (3.6) (.7) (2.1) (2.2) 클리오 (2.4) 에이블씨엔씨 (6.9) (3.1) 27.9 (22.9) 1.9 (4.2) (7.6) (1.6) 23.9 (28.) (2.) (26.7) 네오팜 생활소비재 코웨이 (2.).4 쿠쿠젂자. (2.4) (.7) (.9) 뉴트리바이오텍 (2.6) (17.7) 1.9 (11.3) (34.1) (38.7) (3.3) (16.3) 6.9 (16.4) (56.) (61.2) 콜마비앤에이치 (3.7) (17.) (4.4) (15.5) 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 9. 해외주요업체기간별수익률 업종별 기업명 Price Change Relative to market 1W 1M 3M 6M 12M YTD 1W 1M 3M 6M 12M YTD 유통 월마트.6 (.4) (.3) (4.1) 이베이 (.1) (6.9) 세븐 & 아이홀딩스 (.9) (3.4) (14.) (12.1) (11.6) 노드스트롬 (.6) 11.3 (2.7) (4.2) (9.9) (5.1) (1.6) 7.6 (9.5) (14.2) (28.4) (24.6) 화장품 로레알 (.6) (2.) (3.6).1 (2.) 에스티로더 시세이도 (2.5) (1.4) 상해자화 2.4 (9.2) (5.7) 생활소비재 LVMH (.9) (.6) (1.2) 나이키 패스트리테읷링 (.2) (12.8) (11.4) 조지루시 (.4) (14.1) (31.6) (32.7) (13.7) (27.2) (47.8) (5.7) 자료 : Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 12

13 현대백화점 싞세계 이마트 엔에스쇼핑 GS 리테읷 CJ 오쇼핑 롯데하이마트 호텔싞라 BGF 리테읷 KOSPI 현대홈쇼핑 롯데쇼핑 GS 홈쇼핑 클리오 핚국콜마 코스맥스 토니모리 네오팜 코스메카코리아 대봉엘에스 KOSPI 아모레퍼시픽 LG 생활건강 에이블씨엔씨 제이준코스메틱 아모레 G SK 바이오랜드 연우 BGF 리테읷 이마트 엔에스쇼핑 싞세계 현대백화점 CJ 오쇼핑 롯데하이마트 GS 홈쇼핑 KOSPI 현대홈쇼핑 호텔싞라 롯데쇼핑 GS 리테읷 클리오 코스메카코리아 네오팜 SK 바이오랜드 KOSPI 핚국콜마 제이준코스메틱 LG 생활건강 코스맥스 아모레퍼시픽 연우 아모레 G 대봉엘에스 에이블씨엔씨 토니모리 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 12 월 18 읷 ( 월 ) 1. 주간 / 월간수익률 유통화장품 ( 생활소비재 ) 주갂수익률 주갂수익률 월갂수익률 월갂수익률 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 11. 주가추이 유통화장품 ( 생활소비재 ) 롯데쇼핑 싞세계 현대백화점 CJ오쇼핑 GS홈쇼핑 현대홈쇼핑 2 엔에스쇼핑 GS리테읷 이마트 BGF리테읷 롯데하이마트 호텔싞라 18 KOSPI ( =1) 6 '17.1 '17.3 '17.5 '17.7 '17.9 '17.11 아모레퍼시픽 아모레G LG생활건강 코스맥스 에이블씨엔씨 핚국콜마 18 토니모리클리오 코스메카코리아연우 네오팜 SK바이오랜드 16 KOSPI ( =1) 6 '17.1 '17.3 '17.5 '17.7 '17.9 '17.11 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 13

14 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 12 월 18 읷 ( 월 ) 12. 업종별지수추이 ( =1) 18 유통업화장품섬유, 의복 화학철강 / 금속자동차 젂기 / 젂자건설업 KOSPI '17.1 '17.2 '17.3 '17.4 '17.5 '17.6 '17.7 '17.8 '17.9 '17.1 '17.11 '17.12 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 13. 소비주요지표 Monthly '16.1 '16.11 ' '17.2 '17.3 '17.4 '17.5 '17.6 '17.7 '17.8 '17.9 '17.1 '17.11 소비지출젂망 CSI 가계수입젂망 CSI 소비심리지수 소비자물가지수 (% YoY) 가계대출증감률 (% YoY) 주택담보대출증감률 (% YoY) WTI ($/B) KOSPI (pt) 2,8.2 1, ,26.5 2,67.6 2,91.6 2,16.2 2,25.4 2, , ,42.7 2, , , ,476.4 원 / 달러 1, ,169. 1,25.8 1, ,13.3 1, , , , , , , ,12.3 1,88. 원 / 위안 기준금리 소매판매액증감율 (% YoY) 내구재 승용차 가젂제품 통싞기기및컴퓨터 가구 준내구재 의복 싞발및가방 오락, 취미, 경기용품 비내구재 음식료품 의약품 화장품 서적, 문구 차량연료 주 : WTI, KOSPI, 환율은월말종가기준자료 : 통계청, 한국은행, Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 14

15 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 12 월 18 읷 ( 월 ) Quarterly 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 민갂소비증감률 (% YoY).8 (.1) (.1) 도시귺로자소득증감률 (% YoY) (.5) 도시귺로자소비지출증감률 (% YoY).6 (1.9) (1.6) (.5) (.6).6.7 (2.2) 가계싞용잔액증감률 (% YoY) 가계대출증감률 (% YoY) 주택담보대출증감률 (% YoY) 판매싞용증감률 (% YoY) 자료 : 한국은행, 통계청, 메리츠종금증권리서치센터 14. 중국소매판매 (% YoY) 216년 217년 6월 7월 8월 9월 1월 11월 12월 1~2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 1월 젂체소매판매 읷정규모이상 음식료 섬유의복 화장품 귀금속 읷용품 스포츠, 레저 서적 가젂제품 중의약 사무용품 가구 통싞 석유제품 건축재 자동차 기타 자료 : 중국국가통계국, 메리츠종금증권리서치센터 15. 유통업체매출동향 젂체매출동향 온라읶매출동향 3 2 젂체오프라읶온라읶 온라읶판매온라읶판매중개 '16.1 '16.7 '17.1 ' '16.3 '16.9 '17.3 ' 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 주 : 온라인판매중개 - 이베이코리아 (G 마켓, 옥션 ), 11 번가, 인터파크, 쿠팡온라인판매 - 이마트, 신세계, AK 몰, 홈플러스, 갤러리아몰, 롯데닷컴, 롯데마트몰, 위메프, 티몬자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 15

16 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 12 월 18 읷 ( 월 ) 백화점및대형마트월별동읷점포매출성장률추이 편의점및 SSM 월별동읷점포매출성장률추이 (% YoY) 백화점 대형마트 (% YoY) 편의점 SSM 월백화점 -3.7% 대형마트 5.3% 월편의점 1.3% SSM -7.7% '13.1 '14.1 '15.1 '16.1 '17.1 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 -2 '13.5 '14.5 '15.5 '16.5 '17.5 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 백화점월별구매건수및구매단가증감률 백화점품목별매출성장률 (% YoY) 구매건수구매단가 2 (% YoY) 8 잡화여성캐쥬얼아동스포츠명품 ( 해외패션 ) 여성정장남성의류가정용품식품 '13.1 '14.1 '15.1 '16.1 '17.1 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 '13.1 '14.1 '15.1 '16.1 '17.1 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 대형마트월별구매건수및구매단가증감률 대형마트품목별매출성장률 (% YoY) 구매건수구매단가 '13.1 '14.1 '15.1 '16.1 '17.1 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 (% YoY) 가젂문화 의류 가정생활 스포츠 45 잡화 식품 '13.1 '14.1 '15.1 '16.1 '17.1 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 16

17 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 12 월 18 읷 ( 월 ) 편의점월별구매건수및구매단가증감률 편의점품목별매출성장률 (% YoY) 구매건수구매단가 3 (% YoY) 8 생활용품담배등기타즉석식품 잡화음료등가공 '13.4 '14.4 '15.4 '16.4 '17.4 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 '13.3 '14.3 '15.3 '16.3 '17.3 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 16. 중국읶바운드동향점검 핚국에입국하는젂체외국읶입국자수증감률 : 1 월 -27.% 핚국에입국하는중국읶입국자수증감률추이 : 1 월 -49.3% (% YoY) 2 (% YoY) (27.) 5-5 (49.3) -1 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 '17.7 자료 : 한국관광공사, 메리츠종금증권리서치센터 -1 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 '17.7 자료 : 한국관광공사, 메리츠종금증권리서치센터 읶천공항국제선합산여객수송월별추이 : 11 월 +11.3% YoY 읶천공항국제선중국여객수송월별추이 : 11 월 16.9% YoY ( 만명 ) ( 만명 ) % YoY % YoY 2 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 6 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 자료 : 인천공항공사, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 인천공항공사, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 17

18 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 12 월 18 읷 ( 월 ) 17. 면세점동향 ( 천명, 천달러, %) 내국읶외국읶합계 읶원수증감률매출금액증감률읶원수증감률매출금액증감률읶원수증감률매출금액증감률 215년 9월 1, ,197 1, ,676 3, , 년 1월 2, ,277 1, ,616 3, , 년 11월 2, ,316 1,43 511,651 3,61 746, 년 12월 2, ,745 1, ,394 3, , 년 1월 2, ,752 1, ,385 3, , 년 2월 2, ,662 1,491 49,268 3,78 71,93 216년 3월 2,89 212,725 1,61 69,963 3, , 년 4월 2,22 241,886 1, ,957 4,51 875, 년 5월 2, ,67 1, ,93 4,81 871,51 216년 6월 2, ,118 1, ,564 4, , 년 7월 2, ,849 1, ,58 4,33 95, 년 8월 2, ,522 1,9 682,417 4, , 년 9월 2, , , , , , 년 1월 2, , , , , , 년 11월 2, , , , , , 년 12월 2, , , , , , 년 1월 2, , , , , , 년 2월 2, , , , , ,14, 년 3월 2, , , , , , 년 4월 2, , , , , 년 5월 2, , , , , , 년 6월 2, , , , , , 년 7월 2, , , , , , 년 8월 2, , , , , ,179, 년 9월 2, , , , , ,232, 년 1월 2, , , , , ,118, ,853 1,441,7 8,41 1,592,7 21,263 3,34, , ,167, , ,749, , ,917, , ,416, , ,445, , ,862, , ,367, , ,24, , ,67, , ,342, , ,897, , ,24, , ,451, , ,451, , ,93, , ,725, , ,416, , ,142, , ,99, , ,617, , ,68,6 3.3 자료 : 한국면세점협회, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 18

19 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 12 월 18 읷 ( 월 ) 18. 화장품수출및현황 화장품젂체수출액및증가율 11 월 3.% 화장품미국향수출액및증가율 11 월 2.9% ( 백만달러 ) 수출액 ( 기초 + 색조 ) 수출액증감률 ( 우 ) ( 백만달러 ) 수출액 ( 기초 + 색조 ) 수출액증감률 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 ' '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 ' 자료 : KITA, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : KITA, 메리츠종금증권리서치센터 화장품중국향수출액및증가율 11 월 56.3% 화장품홍콩향수출액및증가율 11 월 2.5% ( 백만달러 ) 수출액 ( 기초 + 색조 ) 수출액증감률 ( 우 ) ( 백만달러 ) 수출액 ( 기초 + 색조 ) 수출액증감률 ( 우 ) '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 ' '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 ' 자료 : KITA, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : KITA, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 19

20 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 12 월 18 읷 ( 월 ) Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 217 년 12 월 18 일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 217 년 12 월 18 일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 217 년 12 월 18 일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 양지혜 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 (216 년 11 월 7 일부터기준변경시행 ) 투자의견비율 기업향후 12 개월간추천기준일직전 1 개월간평균종가대비추천종목의예상목표수익률을의미투자의견비율 추천기준일직전 1 개월간종가대비 4 등급 Buy 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 +2% 이상 Trading Buy 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 +5% 이상 ~ +2% 미만매수 94.% Hold 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 -2% 이상 ~ +5% 미만중립 6.% Sell 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 -2% 미만매도.% 산업 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천 217 년 9 월 3 일기준으로최근 추천기준일 Overweight ( 비중확대 ) 1 년간금융투자상품에대하여공표한최근일투자등급의비율 시장지수대비 3 등급 Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) Meritz Research 2