MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 1 읷 ( 월 ) 1. 금주의이슈 화장품 ODM, 스마트팩토리에눈뜨다 국내화장품시장이연평균 4.7% 의한자릿수성장률을기록하고있는것과달리화장품 OEM/ODM 분야는평균 1% 대의성장률을보이고있는것으로추산된다. 특

Size: px

Start display at page:

Download "MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 1 읷 ( 월 ) 1. 금주의이슈 화장품 ODM, 스마트팩토리에눈뜨다 국내화장품시장이연평균 4.7% 의한자릿수성장률을기록하고있는것과달리화장품 OEM/ODM 분야는평균 1% 대의성장률을보이고있는것으로추산된다. 특"

민중 종
5 years ago
Views:

Meritz Research 217. 4. 1 유통 / 화장품 Analyst 양지혜 2. 698-6667 jihye.yang@meritz.co.kr 화장품 ODM, 스마트팩토리에눈뜨다 1. 금주의이슈 2. 젂주동향 3. 금주젂망 4. 관심종목 & 종목코멘트 5. 주요뉴스 6. 주요종목 Valuation 7.

1 Meritz Research 유통 / 화장품 Analyst 양지혜 jihye.yang@meritz.co.kr 화장품 ODM, 스마트팩토리에눈뜨다 1. 금주의이슈 2. 젂주동향 3. 금주젂망 4. 관심종목 & 종목코멘트 5. 주요뉴스 6. 주요종목 Valuation 7. 주요해외업체 Valuation 8. 주요종목기갂별수익률 9. 해외주요업체기갂별수익률 1. 주갂 / 월갂수익률 11. 주가추이 12. 업종별지수추이 13. 소비주요지표 14. 중국소매판매 15. 유통업체매출동향 16. 중국읶바운드동향점검 17. 면세점동향 18. 화장품수출및현황 Meritz Research 1

2 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 1 읷 ( 월 ) 1. 금주의이슈 화장품 ODM, 스마트팩토리에눈뜨다 국내화장품시장이연평균 4.7% 의한자릿수성장률을기록하고있는것과달리화장품 OEM/ODM 분야는평균 1% 대의성장률을보이고있는것으로추산된다. 특히화장품 OEM/ODM 은전체화장품시장의 1% 대비중으로올라섰으며, 2 년대초반까지만해도국내 OEM/ODM 시장규모는전체화장품시장의 5% 대에불과했다. 화장품 OEM/ODM 은브랜드마케팅에대한판관비부담이없는대신비즈니스특성상매출원가율이높은편이다. 또한트렌드가빠르게변하고포장단계의수작업비율이높으며다품종소량생산중심이기때문에상대적으로다른제조업대비자동화비율이낮은편이다. 전세계적으로도음식료및섬유와같은 FMCG (Fast Moving Consumer Goods) 소비재의경우평균대비로봇도입비율및자동화지수는크게낮다. 표 1 주요제조업종별스마트팩토리관련지표 산업산업규모 (214) 자동화정도 제조업하위부문 세계제조업내고정자산투자비율 산업별고정자산투자금액 ( 십억달러 ) 로봇도입비율 ( 직원 1, 명당 ) 로봇침투지수 고정자산투자중소프트웨어비율 소프트웨어보급율 자동화지수 자동차 화학, 플라스틱 젂자 기계 음식료, 담배 섬유, 가죽, 의복 기타 21 1, 젂체제조업 1 4, 자료 : LG 경제연구원, 메리츠종금증권리서치센터 그림 1 제조업상장사기죾매출원가율추이그림 2 젂체제조업평균 vs. 화장품주요기업매출원가율 코스맥스핚국콜마 LG 생활건강아모레퍼시픽 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 주 : 216 년기준자료 : 각사, 한국생산성본부, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 2

3 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 1 읷 ( 월 ) 그러나화장품 OEM/ODM 기업들의글로벌수출물량이크게확대되면서규모의경제효과로다품종소량생산의약점을극복할수있는계기가되고있다. 특히글로벌화장품회사들은기초대비색조화장품에대한아웃소싱비율은 1배이상이다. 따라서주문단위가커지게되면자동화설비구축을통해생산효율성을높이면서원가율을낮출수있다. 특히신속성에강점을갖춘한국 OEM/ODM 기업들은디지털및자동화를통해신속한제품교체가가능해지고고객과시장을선점할수있다. 나아가 4차산업혁명시대화장품 ODM 산업에서스마트팩토리의활용이현실화된다면고객사가원하는제품을적시에생산에반영하여발빠르게출시할수있는맞춤형대량생산이가능할전망이다. 스마트팩토리란설계및개발, 제조, 유통및물류, 불량품관리등생산과정을정보통신기술 (ICT) 로통합해고객맞춤형제품을생산하는지능형생산공장을의미한다. 스마트팩토리는공장내설비가다양한정보를바탕으로스스로생산과정과관련된의사결정을내릴수있다. 그림 3 핚국화장품젂세계수출금액및증감률추이그림 4 핚국화장품젂세계수출물량및증감률추이 ( 백만달러 ) ( 톤 ) 2,5 2, 1,5 1, CAGR 131.5% ,468 2,2 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 16,977 CAGR 126.3% 26,694 21,851 38,659 48,93 69, 자료 : 한국무역협회, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 한국무역협회, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 3

4 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 1 읷 ( 월 ) 화장품산업은소비자의니즈가세분화되고이를충족하는신제품들이꾸준히출시되면서상대적으로높은성장을지속하고있다. 특히모바일동영상플랫폼이확대되면서화장품소비트렌드는더욱빠르게변화하고있으며속도가핵심경쟁우위요소로부상하고있다. 전세계적으로뷰티채널중온라인성장률이가장높은수준을나타낸다. 그러나온라인채널내상위 1개브랜드의집중도 (28.1%) 는오프라인채널 (62.5%) 대비크게낮은수준이다. 결국온라인채널의성장은소비자들에게새로운제품에대한경험을가속화시키고있으며이러한신제품개발과신생브랜드의성장에있어화장품 ODM은중요한역할을담당하고있다. 그림 5 글로벌뷰티채널별비중변화그림 6 해외주요뷰티스타트업투자규모 ( 백만달러 ) 잡화점 젂문뷰티샵 드럭스토어 백화점직판온라읶기타 자료 : Deutsche Bank, LG 경제연구원, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : FuturePlay, 메리츠종금증권리서치센터 그림 7 국내화장품채널별상위 1 개브랜드집중도비교그림 8 국내화장품채널별구매액성장률비교 (216) 원브랜드샵백화점홈쇼핑젂체드럭스토어읶터넷 -1 드럭스토어읶터넷젂체시장원브랜드샵백화점홈쇼핑 자료 : 칸타월드패널, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 칸타월드패널, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 4

5 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 1 읷 ( 월 ) 화장품기업들의스마트팩토리활용전략은크게두가지부분에서부각될전망이다. 우선공정자동화로단순생산인력비용이효율화될수있다. 화장품기업들의제조원가구조에서매출액대비노무비율이높은수준인데이를줄일수있다. 또한스마트팩토리의지향점은생산성향상과함께제품경쟁력향상이다. 따라서제품이경쟁력을갖기위해서는결국소비자가원하는제품을발빠르게출시할수있어야하며이러한신제품혁신을위해 R&D 투자는더욱확대될전망이다. 또한빅데이터기반의디지털및자동화는 R&D 가속화를위한중요도구로활용될수있다. 빅데이터관점에서신생기업보다는오랜기간데이터를구축한회사가유리하다는판단이다. 그림 9 아모레퍼시픽생산읶력수및증가율추이그림 1 아모레퍼시픽 R&D 읶력수및증가율추이 ( 명 ) 생산읶력수증가율 ( 우 ) 9 12 ( 명 ) R&D 읶력수증가율 ( 우 ) 자료 : 아모레퍼시픽, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 아모레퍼시픽, 메리츠종금증권리서치센터 그림 11 코스맥스고객지향 Smart Factory 구현 고객지향 Smart Factory 구현 ICT 기술과디지털시스템 / 물리적생산체계를융합하여공장 Operation 을혁싞 Mission: 합리적읶라읶구축과싞뢰성있는실시갂 data 를기반으로효율적읶공장을구축하고생산과품질의경쟁력을갖춰고객만족에기여 자동화생산설비자동화 1) 기초충포장설비 2) 에어쿠션충 / 포장설비 3) 립스틱충젂설비 4) 색조포장설비 5) 마스크시트충젂설비 업무지능화 품질검사공정무읶화 1) 라읶비젂시스템 - 바코드, QR, OCR, 패턴, 코딩검출 2) 마스크시트유무검사장비 3) 라벨문안검증시스템 - 단상자, 라벨문안검출 4) 연구품질생산시스템 (WEB) - 부적합공정짂행방지 5) 제조이력관리시스템 - 제조표죾작업및오작업방지 Data 의가시화 Data 기반관리및추적관리 1) POP (Point Of Production) 시스템구축 - 실시갂생산관리구축 2) 에너지관리시스템구축 - 공조 / 유틸리티모니터링 3) SAP (System Analysis and Program Development) 도입 4) 설비종합효율관리 - DATA 기반개선틀적용 자료 : 코스맥스, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 5

6 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 1 읷 ( 월 ) 시장규모가커지면서신규진입도늘어나고있어국내 OEM/ODM 시장은경쟁이치열한양상이다. 한불, 한국, 코리아나등브랜드사업에서어려움을겪고있는중견화장품제조사들이 OEM/ODM 으로진출하였으며, 제형별특화된전문기업들 ( 코스온, 제닉등 ) 의진입도이어졌다. 따라서주요 OEM/ODM 업체들은중국내수시장을겨냥한현지공장설립을추진하여해외무대로영역을확장하고있다. 후발주자들의경우 R&D 역량및규모의경제에서상위업체대비격차는큰것으로판단되며, 따라서글로벌고객사확보및해외현지성과로주문단위를극대화하고신제품혁신을주도하는 R&D 역량이더욱중요해질전망이다. 표 2 국내화장품젂문 OEM/ODM 기업실적정리 ( 십억원 ) 매출액 (% YoY) 영업이익 핚국콜마 (% YoY) 영업이익률 순이익 ( 지배주주 ) (% YoY) 순이익률 매출액 (% YoY) 영업이익 코스맥스 (% YoY) 영업이익률 순이익 ( 지배주주 ) (% YoY) 순이익률 매출액 (% YoY) 영업이익 코스메카코리아 (% YoY) 영업이익률 순이익 ( 지배주주 ) (% YoY) 순이익률 매출액 (% YoY) 영업이익 코스온 (% YoY) 흑젂적젂흑젂 영업이익률 순이익 ( 지배주주 ) (% YoY) 1. 적젂흑젂 순이익률 주 : 212 년한국콜마지주사전환으로기업분할, 214 년코스맥스지주사전환으로기업분할자료 : DART, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 6

7 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 1 읷 ( 월 ) 표 3 국내화장품브랜드사의 OEM/ODM 기업실적정리 ( 십억원 ) 매출액 (% YoY) 영업이익 코스비젂 (% YoY) 흑젂 영업이익률 당기순이익 (% YoY) 흑젂 순이익률 매출액 (% YoY) 영업이익 코리아나화장품 (% YoY) 적지적지적지흑젂 영업이익률 순이익 ( 지배주주 ) (% YoY) 1, 적젂 흑젂 순이익률 매출액 (% YoY) 영업이익 핚불화장품 (% YoY) 영업이익률 당기순이익 (% YoY) , 순이익률 매출액 (% YoY) 영업이익 핚국화장품제조 (% YoY) 적지적지흑젂 영업이익률 순이익 ( 지배주주 ) (% YoY) 적지 적지 흑젂 순이익률 자료 : DART, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 7

8 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 1 읷 ( 월 ) 표 4 마스크팩젂문 OEM/ODM 기업실적정리 ( 십억원 ) 매출액 (% YoY) 영업이익 제닉 (% YoY) 영업이익률 12.9% 8.3% 6.3% 3.% 4.2% 6.% 순이익 ( 지배주주 ) (% YoY) 순이익률 1.% 6.6% 5.6% 3.1% 3.9% 1.4% 매출액 (% YoY) 영업이익 지디케이화장품 (% YoY) 영업이익률 7.8% 18.9% 2.7% 당기순이익 (% YoY) 순이익률 6.8% 13.4% 19.1% 매출액 (% YoY) 영업이익 이미읶 (% YoY) 영업이익률 12.3% 13.% 18.8% 9.4% 당기순이익 (% YoY) 순이익률 11.5% 9.3% 14.7% 7.4% 자료 : DART, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 8

9 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 1 읷 ( 월 ) 2. 전주동향유통화장품 ( 생활소비재 ) 4월첫째주유통업종주가는전체시장대비상회하는수익률을기록하 4월첫째주화장품업종주가는전체시장대비소폭하회하는수익률을였음. 이마트가 3월기존점성장률 -.3% 를기록하여부진했지만트레이기록하였음. 면세점채널비중이높은아모레퍼시픽, LG생활건강등대더스와온라인몰성장이견조한가운데향후적자점포폐점에따른수익형화장품업체들의주가하락은지속되었으나전주에이어코스메카코성개선기대감으로주가상승하였음. 호텔신라는홍콩공항의향수, 화장리아, 토니모리등화장품중소형주는주가상승세를이어갔음. 사드관품및패션악세서리면세점사업권을획득하면서해외면세성장성이련우려에도코스메카코리아와코스맥스등은중국현지신규공장생산부각되면서주가상승함. 신세계와현대백화점은소비심리개선에따른허가권을모두취득하였으며기존공장또한높은성장률이유지되고있업황회복기대감으로전주에이어주가상승이지속되었음. 한편 CJ오음. 한편뉴트라바이오텍, 콜마비앤에이치등건강기능식품회사들의저쇼핑등홈쇼핑업체들은 1분기실적불확실성으로주가하락하였음평가매력이부각되면서주가급등하였음 3. 금주전망 유통 : 1분기실적에주목핛시점전반적으로유통업종주가가최근한달전체주식시장대비크게아웃퍼폼했기때문에 1분기실적이예상보다부진할경우차익실현에따른주가조정가능성이높다고판단함. 최근소비심리개선과정권교체에따른 2분기이후내수부양정책에따른실적회복에대한기대감이선반영되고있지만급하게따라가기보다는밸류에이션레벨과실질적인소비회복여부에따라점진적으로비중을확대할필요가있겠음. 소매판매액이저성장기조를이어가고있는가운데경쟁강도는여전히높은상황임. 따라서개별기업별수익성개선여부에따른주가차별화전망 화장품 ( 생활소비재 ): 해외현지고성장 vs. 읶바운드타격중국인관광객감소가현실화되면서화장품의면세채널판매타격이예상됨. 3월중국여객수송은전년동월대비 16.3% 크게감소한것으로나타났으며 4월에는그폭이더욱확대되어 5월노동절연휴최대감소폭을기록할가능성이높음. 칸타TNS가중국 2~3대여성을대상으로조사한결과여전히한국산화장품 (43%) 은유럽 (22%) 과일본 (16%) 을제치고최선호원산지로꼽혔으며 9% 가구입의향을나타냈음. 이처럼한국화장품에중국수요는견조하나정치적이슈가단기적으로마무리되지않을경우투자심리회복에는다소시간이필요할것으로판단됨 4. 관심종목 & 종목코멘트 유통화장품 ( 생활소비재 ) 관심종목롯데하이마트 (7184): 217년신규분양에따른입주시기가집중되면서이사교체수요로대형가전제품판매에긍정적인효과가예상됨. 지난해부진했던모바일 ( 휴대폰 ) 판매또한제조사들의신제품출시와함께회복될전망 GS리테일 (77): 217년편의점의안정적성장지속되는가운데슈퍼마켓효율성개선전망. 중장기파르나스타워의이익기여도확대와화장품오프라인채널에서가장고성장하고있는 H&B스토어 (Watsons) 사업강화또한긍정적 관심종목코스맥스 (19282) 전세계화장품시장이색조중심으로성장이강화되고있는가운데혁신적인신제품들로고객다변화와해외수출성과두드러지고있음. 217 년국내및중국법인 Capa 증설에따른높은성장지속될전망한국콜마 (16189): 차별화된 R&D를바탕으로안정적인고성장이지속될전망. 217년국내제약공장증설과미국 PTP 법인 ( 지분율 51%) 의연결실적편입으로매출고성장이예상됨 종목코멘트 ( 탐방 ) 종목코멘트 ( 탐방 ) 위메프 ( 비상장 ) 216년경영실적매출액 3,691억원 (+7.5% YoY), 영업손실 636억원 ( 적자폭축소 ) 을기록하였음. 216년거래금액증가율 ( 산업통상자원부 ) 대비매출액성장률이높은이유는직매입판매비중확대에따른것. 직매입증가에도비용효율화에집중하면서매출총이익률개선과판매촉진비및재고자산의감소로영업현금흐름이플러스로전환됨 217년사업전략 : 1) 비용효율화에집중하면서외형성장률회복, 지난해 3분기이후회복세 2) 고객의반복구매율과매출총이익률을높일수있는신선식품직배송서비스강화 ( 신선생 ) 3) 무료배송확대 ( 원더배송 ) 및온라인전문매장확대 (1분마트, 책과놀이, 슈즈코치 ) 3) 특가기획전 : 단순한가격할인이아닌스토리텔링을통한쇼핑경험제공 모바일쇼핑이성숙기에접어들면서사업자들은생존을위한치열한경쟁중. 그러나여전히오프라인으로부터의온라인구매전환이지속되고있기때문에사업자들은이부분에서성장의기회를찾고있음 제이준 (2562) 1분기현황 : 지난해 3분기, 4분기대비매출액과영업이익성장전망. 중국사드관련정치적이슈가더욱강해지면서 3월중국마케팅활동이제한적이었지만 3월판매량은연평균판매량및 1, 2월보다높은수준을기록한것으로추산됨. 예정되어있던왓슨입점등중국오프라인진출은지연되고있음 2분기미국시장진출이본격적으로가시화될전망. 미국마스크팩시장은초기성장단계로미국파트너사 ( 색조화장품매출액 1조원규모추정 ) 와합작형태로진출이예상됨 중국사드관련정치적불확실성이지속되고있지만현재까지제이준마스크팩에대한수요는견조한상황. 다만정치적이슈가단기적으로마무리되지않을경우투자심리회복에는다소시간이필요할것으로판단됨 Meritz Research 9

10 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 1 읷 ( 월 ) 5. 주요뉴스 유통 3 월소비자물가상승률 2.2% 4 년 9 개월만에최고 : 통계청이 4 일발표한 '3 월소비자물가동향 ' 을보면지난달소비자물가지수는 1 년전보다 2.2% 상승. 212 년 6 월 (2.2%) 이후 4 년 9 개월만에가장높은상승률. 식품등을포함한생활물가지수는 1 년전보다 2.8% 상승해 212 년 1 월 (3.1%) 이후상승률이가장높았음. 농 축 수산물은작황호전등으로전월대비약보합세지만지난해 3 월에더큰폭으로하락함에따라전년대비상승세가확대됐다고분석 ( 연합뉴스, 4/4) ` 유커절벽 ` 동남아관광객이메운다지만 : 5 일문화체육관광부는올해 1~3 월한국을방문한외국인관광객은총 372 만명 ( 잠정집계 ) 으로전년동기대비 3.2% 증가했다고밝힘. 유커가감소한반면일본 동남아 중동관광객은거꾸로증가했기때문. 3 월한달간한국을방문한유커는 37 만 2 명으로전년대비 39.4% 나감소. 반면일본관광객은 1 분기 21.5% 증가했으며아시아 중동관광객도 12.7% 늘어남. 그러나 3 월한달만놓고보면전체방한외국인관광객은 124 만 6 명 ( 잠정치 ) 으로전년동월대비 1.9% 감소했으며동남아관광객의씀씀이가크지않아실제관광수입을만회하기엔역부족이라는우려. 동남아지역관광객의 1 인당평균면세점쇼핑금액은 3 만원선으로유커대비 3 분의 1 에도못미치는수준 ( 매일경제, 4/6) 호텔신라, 홍콩공항면세점따내 : 홍콩첵랍콕국제공항의향수 화장품및패션액세서리분야의면세점사업권획득, 호텔신라는인천공항과싱가포르창이공항에이어홍콩공항에도면세점을운영하게돼 아시아 3 대공항 에서모두면세점사업을하게되었음. 첵랍콕국제공항은지난해기준이용자가 7, 5 만명에달하는아시아의주요공항중하나. 호텔신라는홍콩공항에올연말면세점을열고 224 년 9 월까지면세점을운영할수있음. 호텔신라는 1 여가지의다양한뷰티 패션상품을고객에게제공한다는계획과디지털기술을활용한혁신적인매장구성방안을제시해높은점수를받은것으로알려짐 ( 한국경제, 4/5) 중국롯데마트영업정지장기화되나연장 : 2 일롯데에따르면중국당국으로부터초기에영업정지를받은상하이지역점포등 16 개롯데마트점포가영업재개승인을받지못함. 단둥시완다점은중국당국으로부터 오는 27 일까지영업을추가정지하라 는영업정지연장공문을받음. 중국당국의태도가바뀌지않는이상최소오는 27 일까지영업정지가예상. 99 개중국롯데마트점포가운데 87 개가영업정지상태이며, 이로인한피해만 2 억원에이를것으로추산 ( 한국경제, 4/3) 현대백화점그룹, 렌털사업직접진출 : 현대렌탈케어는서울 경인 대전 대구 광주 부산등전국 4 여곳에지사와사무소를새로만들고서비스체계를구축했다고 4 일밝힘. 현대위가드 란브랜드로현대백화점그룹렌털총판을맡았던현대렌탈서비스와의계약이종료된데따른것. 현대백화점그룹은위탁계약을연장하는대신계열사현대렌탈케어를통해직접판매와서비스, 제품개발에나설예정. 방문판매와관리서비스를하는 케어매니저, 설치와사후관리등을담당하는 케어엔지니어 를현재 28 여명에서연말까지 4 명가량으로 4% 이상늘릴계획. 현대렌탈케어는사업을본격화하는올해 25 억원, 내년엔 5 억원의매출을거둔다는목표를세움. 고객관리누적계정수는현재 7 만개안팎에서연말 15 만개까지늘린다는계획 ( 한국경제, 4/5) 화장품 ( 생활소비재 ) 중국여성들, 그래도한국화장품사겠다 : 중국 1~3 선도시의소득상위 7% 이상인 2~3 대여성 4 천여명을대상으로글로벌시장정보회사칸타 TNS 코리아가 3 월초조사한결과전체응답자의 43% 가한국을꼽아, 22% 가선택한유럽대비한국화장품에대한중국소비자의높은선호도를증명. 중국여성소비자들은향후구입하고싶은한국화장품브랜드는라네즈 (38.4%), 이니스프리 (35.3%), 설화수 (32.4%), 더페이스샵 (27.4%), 마몽드 (21.6%) 순 (CMN, 4/5) 창립 24 년만에 이마트매장축소 : 1993 년창립이후매년점포를늘려가며성장가도를달려온이마트가처음으로매장축소에나섬. 올해신규점포를열지않고적자가심각한매장을폐점키로함. 이에따라대형마트업계 1 위인이마트의매장수가할인점사업을시작한지 24 년만에처음으로줄어들게됨. 정부규제와온라인쇼핑확산으로내리막길을걷고있는대형마트의현주소를상징적으로보여준다는분석. 이마트는신규점을열지않기로방침을정하고, 매장을짓기위해매입해놓은일부토지를매각하는방안까지검토중. 이마트전체점포중적자점포는 1 개안팎인것으로알려짐 ( 매일경제, 4/7) 편의점시장 27 년만에 2 조돌파 : 4 일한국편의점산업협회에따르면지난해국내편의점시장규모는 2 조 4 억원으로전년 (17 조 2 억원 ) 보다 18.6% 늘어난것으로잠정집계. 지난해말기준전체편의점수도 3 만 2611 개를기록하며 215 년보다 12.5% 늘어남. 편의점의매출을견인한일등공신은원두커피와도시락. 1 2 인가구증가와함께가성비소비트렌드가확대되면서편의점에서커피와식사를해결하는이들이늘어난영향. CU 가지난해매출성장률이가장높은상품카테고리를분석한결과도시락 (168.3%), 즉석원두커피 (81.2%), 즉석식품 (97%) 등이상위권을차지. 편의점업체들이고급식재료를사용한도시락은물론금융 택배서비스등으로진화시킨점도시장확대에기여 ( 매일경제, 4/5) 케이블 TV, 홈쇼핑수수료의존도증가 영업익의 1.9 배 : 6 일방송통신위원회의 '216 년방송시장경쟁상황평가 ' 보고서에따르면 215 년전체종합유선방송사업자 (SO) 의홈쇼핑송출수수료는총 7 천 714 억원으로집계. 이는 215 년 SO 의전체영업이익 4 천 56 억원의 19.2% 에해당. SO 의영업이익에서홈쇼핑송출수수료가차지하는비중이 2 년새약 4%p 커진것. 반면케이블 TV 사업자의전체방송사업매출은감소세가이어지고있음. 보고서는 " 모든 SO 가홈쇼핑송출수수료를제외하면영업적자상태일것으로추정된다 " 며 " 홈쇼핑송출수수료의존도가전반적으로높은수준이유지되고있는것으로분석 ( 연합뉴스, 4/6) 올리브영, 자체온라인몰낸다 : 올리브영은그동안 CJ 오쇼핑에위탁해운영해온온라인쇼핑몰을이달부터넘겨받아직접운영에들어갔다고 2 일밝힘. 이는 211 년 CJ 몰에숍인숍형태로온라인몰을개설한후 6 년만. 올리브영관계자는 " 올리브영이원래오프라인매장중심이다보니예전에는온라인관리역량이부족해위탁운영을맡겼다 " 며 " 그러나온라인과모바일이주요소비채널로급부상함에따라 e 커머스강화에나서게됐다 " 고설명. 새로운온라인몰에서는다양한쇼핑카테고리를제공한다는게올리브영측입장 ( 매일경제, 4/3) 쿠팡 티몬 ' 한국형테슬라 ' 1 호기업으로 : 4 일투자은행 (IB) 업계에따르면티몬은최근삼성증권과상장주관계약을맺고거래소와상장예비심사를위한사전협의단계에돌입한것으로알려짐. 쿠팡도주관사선정에착수한것으로전해짐. 두기업이선택한상장방식은테슬라요건. 공모가기준시가총액 5 억원이상, 매출액 3 억원이상, 최근 2 년평균매출증가율 2% 이상등의요건을충족하면상장할수있음. 특히쿠팡은지난 215 년일본소프트뱅크가 1 조 1, 억원을투자하면서회사가치를 5 조 5, 억원으로산정했던만큼상장후시가총액은국내증시에상장돼있는유통업체들을추월할것으로예상 ( 서울경제, 4/5) 코스메카中광저우화장품공장허가 : 화장품연구개발및제조생산기업인코스메카코리아의두번째중국법인 ' 코스메카화장품포산유한공사 ' 가지난달 29 일중국당국의화장품생산허가를취득하고이달부터본격가동에들어감. 코스메카코리아의중국현지생산능력은쑤저우와포산공장을합해연간 1 억 2 만개. 코스메카코리아는중장기적으로중국수요에대응하기위해상하이인근저장성에도올해안에새로운공장건설을시작해 218 년하반기부터가동할계획 ( 매일경제, 4/4) Meritz Research 1

11 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 1 읷 ( 월 ) 6. 주요종목 Valuation 업종별 기업명 종목코드 주가 시가총액 PER(X) PBR(X) ROE ( 원 ) ( 십억원 ) 217C 218C 217C 218C 217C 218C 유통 롯데쇼핑 A ,5 6, 현대백화점 A , 2, 싞세계 A417 2, 1, CJ오쇼핑 A ,2 1, GS홈쇼핑 A ,3 1, 현대홈쇼핑 A ,5 1, 엔에스쇼핑 A , 이마트 A ,5 6, GS리테읷 A77 53,1 4, BGF리테읷 A ,5 5, 롯데하이마트 A ,9 1, 호텔싞라 A877 48, 1, 화장품 아모레퍼시픽 A , 16, 아모레G A , 1, LG생활건강 A , 12, 코스맥스 A ,5 1, 핚국콜마 A ,9 1, 코스메카코리아 A , 연우 A , 대봉엘에스 A , SK바이오랜드 A , 클리오 A , 에이블씨엔씨 A , 토니모리 A , 생활소비재 코웨이 A ,6 7, 쿠쿠젂자 A ,5 1, 뉴트리바이오텍 A , 콜마비앤에이치 A213 19, 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 7. 주요해외업체 Valuation 업종별 기업명 종목코드 주가 ( 각국통화 ) 시가총액 ( 백만달러 ) PER(X) PBR(X) ROE 217C 218C 217C 218C 217C 218C 유통 월마트 WMT US , 이베이 EBAY US 34 36, 세븐 & 아이홀딩스 3382 JP 4,637 36, 노드스트롬 JWN US 45 7, 화장품 로레알 OR FP , 에스티로더 EL US 84 3, 시세이도 4911 JP 2,924 1, 상해자화 6315 CH 3 2, 생활소비재 LVMH MC FP , 나이키 NKE US 55 9, 패스트리테읷링 9983 JP 34,5 32, 조지루시 7965 JP 1, 자료 : Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 11

12 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 1 읷 ( 월 ) 8. 주요종목기간별수익률 업종별 기업명 Price Change Relative to market 1W 1M 3M 6M 12M YTD 1W 1M 3M 6M 12M YTD 유통 롯데쇼핑 (13.2) (.5) (2.5) (4.5) (22.2) (6.6) 현대백화점 (13.2) (23.9) (3.7) (.5) (18.) (32.9) (9.9) 싞세계 (2.) (11.) 7.5 CJ오쇼핑 (6.8) (.2) 19.8 (6.4) (9.2) 13.7 GS홈쇼핑 (5.5) (5.1) (.9) 현대홈쇼핑 (3.9) (7.6) 9.9 (3.5) (2.3) (16.6) 3.7 엔에스쇼핑 (9.8) (.) (18.8) 4.6 이마트 GS리테읷 (3.9) 5.4 BGF리테읷 롯데하이마트 (4.4) 21.6 호텔싞라 (1.1) (19.7) (29.4) (.3) (6.1) (24.5) (38.4) (6.5) 화장품 아모레퍼시픽 (2.3) 3.6 (1.2) (23.8) (3.4) (14.8) (1.9).8 (15.2) (28.6) (39.4) (21.) 아모레G (.8) (21.8) (17.1) (6.8) (5.8) (26.5) (26.1) (13.) LG생활건강 (3.2) (.5) (7.7) (11.9) (21.5) (8.4) (2.8) (3.3) (12.7) (16.7) (3.5) (14.6) 코스맥스 (7.2) (11.9) (1.4) 9.7 핚국콜마 (19.3) (9.4) (24.) (18.4) 9.2 코스메카코리아 N/A N/A N/A N/A 13.5 연우 (11.) (32.8) (22.7) (2.9) (16.) (37.6) (31.7) (27.1) 대봉엘에스 (.8) (14.8) (4.1) (.4) (5.9) (19.6) (13.1) (6.6) SK바이오랜드 (2.8) (14.6) (26.2) (2.5) (7.8) (19.4) (35.2) (8.7) 클리오 N/A N/A N/A N/A 28. 에이블씨엔씨 (9.2) (18.2) 13.4 토니모리 (1.2) (3.5) (3.5) (6.4) (6.2) (35.3) (12.5) (12.6) 생활소비재 코웨이 (1.) (3.7) 5.5 쿠쿠젂자 (1.5) (32.3) (3.9) (6.2) (41.3) (1.1) 뉴트리바이오텍 16.8 (14.) (15.2) (3.) (1.4) (17.4) 17.2 (16.8) (2.2) (34.8) (19.4) (23.6) 콜마비앤에이치 (36.) (41.) (4.8) (5.) (1.9) 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 9. 해외주요업체기간별수익률 업종별 기업명 Price Change Relative to market 1W 1M 3M 6M 12M YTD 1W 1M 3M 6M 12M YTD 유통 월마트 (2.8) (7.9).3 이베이 (1.6) 세븐 & 아이홀딩스 (.4) (9.5) (18.4) 6.5 노드스트롬 (4.4) (.3) (1.2) (18.8) (12.9) (7.1) (4.1).4 (5.) (27.7) (28.) (12.3) 화장품 로레알 (.4).4 (3.5) (2.5) (1.4) 에스티로더 (.8) (4.2) (11.6) 1. (.5) (13.1) (26.7) 4.8 시세이도 (.2) (.8) (5.4) (1.2) (2.2) (1.2) 상해자화 (1.4) (1.2) 9.3 (2.8).1 8. (2.2) (11.3) 3.4 생활소비재 LVMH 나이키 (1.1) (2.2) (7.3) 8.4 (.8) (1.5) (.6) (2.5) (22.3) 3.2 패스트리테읷링 (1.2) (4.3) (13.1) (17.5).1.5 (9.8) (7.7) 11.7 (15.2) 조지루시 (13.9) (9.1) (15.2) (6.1) (32.1) (11.3) (12.6) (4.3) (11.9) (16.8) (5.) (9.) 자료 : Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 12

13 롯데하이마트 현대백화점 이마트 싞세계 호텔싞라 현대홈쇼핑 GS 리테읷 BGF 리테읷 CJ 오쇼핑 롯데쇼핑 KOSPI 엔에스쇼핑 GS 홈쇼핑 에이블씨엔씨 아모레 G 바이오랜드 코스메카코리아 핚국콜마 클리오 토니모리 코스맥스 연우 대봉엘에스 아모레퍼시픽 KOSPI LG 생활건강 이마트 호텔싞라 싞세계 현대백화점 롯데쇼핑 GS 리테읷 롯데하이마트 BGF 리테읷 엔에스쇼핑 KOSPI 현대홈쇼핑 GS 홈쇼핑 CJ 오쇼핑 코스메카코리아 토니모리 바이오랜드 아모레 G 대봉엘에스 연우 코스맥스 핚국콜마 에이블씨엔씨 클리오 KOSPI 아모레퍼시픽 LG 생활건강 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 1 읷 ( 월 ) 1. 주간 / 월간수익률 유통화장품 ( 생활소비재 ) 주갂수익률 주갂수익률 월갂수익률 월갂수익률 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 11. 주가추이 유통화장품 ( 생활소비재 ) 롯데쇼핑현대백화점 GS홈쇼핑엔에스쇼핑 GS리테읷롯데하이마트 싞세계 CJ오쇼핑현대홈쇼핑이마트 BGF리테읷 KOSPI 아모레퍼시픽 LG생활건강에이블씨엔씨토니모리클리오대봉엘에스 KOSPI 아모레G 코스맥스핚국콜마코스메카코리아연우 SK바이오랜드 ( =1) 8 '17.1 '17.2 '17.3 ' ( =1) 7 '17.1 '17.2 '17.3 '17.4 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 13

14 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 1 읷 ( 월 ) 12. 업종별지수추이 12 유통업 화장품 섬유, 의복 화학 철강 / 금속 자동차 젂기 / 젂자 건설업 KOSPI ( =1) 85 '17.1 '17.2 '17.3 '17.4 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 13. 소비주요지표 Monthly '16.2 '16.3 '16.4 '16.5 '16.6 '16.7 '16.8 '16.9 '16.1 '16.11 ' '17.2 '17.3 소비지출젂망 CSI 가계수입젂망 CSI 소비심리지수 소비자물가지수 (% YoY) 가계대출증감률 (% YoY) 주택담보대출증감률 (% YoY) WTI ($/B) KOSPI (pt) 1, , , , ,97.4 2,16.2 2,34.7 2,43.6 2,8.2 1, ,26.5 2,67.6 2,91.6 2,16.2 원 / 달러 1, , , , , ,12.2 1, ,11.1 1, ,169. 1,25.8 1, ,13.3 1,118.5 원 / 위안 기죾금리 소매판매액증감율 (% YoY) 내구재 승용차 가젂제품 통싞기기및컴퓨터 가구 죾내구재 의복 싞발및가방 오락, 취미, 경기용품 비내구재 음식료품 의약품 화장품 서적, 문구 차량연료 주 : WTI, KOSPI, 환율은월말종가기준자료 : 통계청, 한국은행, Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 14

15 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 1 읷 ( 월 ) Quarterly 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 민갂소비증감률 (% YoY).8 (.1) (.2) 도시근로자소득증감률 (% YoY) (.5) 도시근로자소비지출증감률 (% YoY).6 (1.9) (1.6) (.5) (.6).6.7 (2.2) 가계싞용잒액증감률 (% YoY) 가계대출증감률 (% YoY) 주택담보대출증감률 (% YoY) 판매싞용증감률 (% YoY) 자료 : 한국은행, 통계청, 메리츠종금증권리서치센터 14. 중국소매판매 (% YoY) 215년 216년 217 8월 9월 1월 11월 12월 1~2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 1월 11월 12월 1~2월 젂체소매판매 읷정규모이상 음식료 섬유의복 화장품 귀금속 읷용품 스포츠, 레저 서적 가젂제품 중의약 사무용품 가구 통싞 석유제품 건축재 자동차 기타 자료 : 중국국가통계국, 메리츠종금증권리서치센터 15. 유통업체매출동향 젂체매출동향 온라읶매출동향 젂체오프라읶 3 온라읶 온라읶판매중개온라읶판매 '16.1 '16.3 '16.5 '16.7 '16.9 '16.11 ' '16.3 '16.5 '16.7 '16.9 '16.11 '17.1 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 주 : 온라인판매중개 - 이베이코리아 (G 마켓, 옥션 ), 11 번가, 인터파크, 쿠팡온라인판매 - 이마트, 신세계, AK 몰, 홈플러스, 갤러리아몰, 롯데닷컴, 롯데마트몰, 위메프, 티몬자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 15

16 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 1 읷 ( 월 ) 백화점및대형마트월별동읷점포매출성장률추이 편의점및 SSM 월별동읷점포매출성장률추이 (% YoY) 백화점 대형마트 (% YoY) 편의점 SSM '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 -2 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11 '16.5 '16.11 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 백화점월별구매건수및구매단가증감률 백화점품목별매출성장률 (% YoY) 구매건수구매단가 2 (% YoY) 8 잡화여성캐쥬얼아동스포츠명품 ( 해외패션 ) 여성정장남성의류가정용품식품 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 -4 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 대형마트월별구매건수및구매단가증감률 (% YoY) 구매건수구매단가 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 대형마트품목별매출성장률 (% YoY) 가젂문화 의류 가정생활 스포츠 45 잡화 식품 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 16

17 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 1 읷 ( 월 ) 편의점월별구매건수및구매단가증감률 편의점품목별매출성장률 (% YoY) 구매건수구매단가 3 (% YoY) 8 생활용품담배등기타즉석식품 잡화음료등가공 '13.3 '13.9 '14.3 '14.9 '15.3 '15.9 '16.3 ' '13.3 '13.9 '14.3 '14.9 '15.3 '15.9 '16.3 '16.9 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 16. 중국읶바운드동향점검 핚국에입국하는젂체외국읶입국자수증감률 : 2 월 11.4% 핚국에입국하는중국읶입국자수증감률추이 : 2 월 8.1% (% YoY) (% YoY) '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 자료 : 한국관광공사, 메리츠종금증권리서치센터 -1 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 자료 : 한국관광공사, 메리츠종금증권리서치센터 읶천공항국제선합산여객수송월별추이 : 3 월 +11.7% YoY 읶천공항국제선중국여객수송월별추이 : 3 월 -16.3% YoY ( 만명 ) ( 만명 ) % YoY % YoY 2 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 6 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 자료 : 인천공항공사, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 인천공항공사, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 17

18 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 1 읷 ( 월 ) 17. 면세점동향 ( 백명, 천달러, %) 내국읶외국읶합계 읶원수증감률매출금액증감률읶원수증감률매출금액증감률읶원수증감률매출금액증감률 215년 9월 19, ,197 12, ,676 32, , 년 1월 22, ,277 15, ,616 37, , 년 11월 21, ,316 14,32 511,651 36,5 746, 년 12월 22,38 239,745 14, ,394 36, , 년 1월 24, ,752 15,25 517,385 39, , 년 2월 22, ,662 14,912 49,268 37,81 71,93 216년 3월 2, ,725 16,11 69,963 36, , 년 4월 22, ,886 18,38 633,957 4,57 875, 년 5월 22, ,67 18, ,93 4, ,51 216년 6월 23, ,118 18, ,564 41, , 년 7월 24,13 267,849 19, ,58 43,32 95, 년 8월 25, ,522 19,4 682,417 44, , 년 9월 24, , , , , , 년 1월 24, , , , , , 년 11월 23, , , , , , 년 12월 22, , , , , , 년 1월 25, , , , , , 년 2월 24, , , , , ,14, ,53 1,441,7 84,1 1,592,7 212,63 3,34, , ,167, , ,749, , ,917, , ,416, , ,445, , ,862, , ,367, , ,24, , ,67, , ,342, , ,897, , ,24, , ,451, , ,451, , ,93, , ,725, , ,416, , ,142, , ,99, , ,617, , ,68,6 3.3 자료 : 한국면세점협회, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 18

19 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 1 읷 ( 월 ) 18. 화장품수출및현황 화장품젂체수출액및증가율 3 월 14.2% ( 잠정 ) 화장품미국향수출액및증가율 2 월 146.1% ( 백만달러 ) 수출액 ( 기초 + 색조 ) 수출액증감률 ( 우 ) 25 (% YoY) 15 ( 백만달러 ) 수출액 ( 기초 + 색조 ) 수출액증감률 ( 우 ) 2 (% YoY) '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 ' 자료 : KITA, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : KITA, 메리츠종금증권리서치센터 화장품중국향수출액및증가율 3 월 1.7% ( 잠정 ) 화장품홍콩향수출액및증가율 2 월 124.3% ( 백만달러 ) 수출액 ( 기초 + 색조 ) 수출액증감률 ( 우 ) 1 (% YoY) 25 ( 백만달러 ) 수출액 ( 기초 + 색조 ) 수출액증감률 ( 우 ) 8 (% YoY) '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 ' 자료 : KITA, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : KITA, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 19

20 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 1 읷 ( 월 ) Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 217 년 4 월 1 일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 217 년 4 월 1 일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 217 년 4 월 1 일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 양지혜 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 (216 년 11 월 7 일부터기준변경시행 ) 투자의견비율 기업향후 12 개월간추천기준일직전 1 개월간평균종가대비추천종목의예상목표수익률을의미투자의견비율 추천기준일직전 1 개월간종가대비 4 등급 Buy 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 +2% 이상 Trading Buy 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 +5% 이상 ~ +2% 미만매수 92.5% Hold 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 -2% 이상 ~ +5% 미만중립 7.5% Sell 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 -2% 미만매도.% 산업 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천 217 년 3 월 31 일기준으로최근 추천기준일 Overweight ( 비중확대 ) 1 년간금융투자상품에대하여공표한최근일투자등급의비율 시장지수대비 3 등급 Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) Meritz Research 2

<4D F736F F D20B9DAC0AFBEC75FB9DDB5B5C3BCBCF6B1DE5F E646F63>

<4D F736F F D20B9DAC0AFBEC75FB9DDB5B5C3BCBCF6B1DE5F E646F63> Analyst 박유악 (6309-4523) Yuak.Pak@meritz.co.kr 2014. 3. 28 반도체산업 Overweight 삼성전자, Mobile DRAM 점유율확대전망 삼성전자 (005930) Buy, TP 1,700,000 원 DRAM Supply/Demand - 2014년공급과잉률 +3.2% 전망 - 2H14 삼성전자의 Mobile DRAM