MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 24 읷 ( 월 ) 1. 금주의이슈 화장품브랜드 M&A 사례점검 전반적으로글로벌화장품및생활용품기업들은해외매출비중이이미 7% 수준에육박하기때문에높은수익성과우수한현금창출력을기반으로 M&A 를통해연평균 5~8% 의성

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1 Meritz Research 유통 / 화장품 Analyst 양지혜 jihye.yang@meritz.co.kr 화장품브랜드 M&A, 기회요읶이더크다 1. 금주의이슈 2. 젂주동향 3. 금주젂망 4. 관심종목 & 종목코멘트 5. 예정이벤트 ( 실적발표 /IR 등 ) 6. 주요뉴스 7. 주요종목 Valuation 8. 주요해외업체 Valuation 9. 주요종목기갂별수익률 1. 해외주요업체기갂별수익률 11. 주갂 / 월갂수익률 12. 주가추이 13. 업종별지수추이 14. 소비주요지표 15. 중국소매판매 16. 유통업체매출동향 17. 중국읶바욲드동향점검 18. 면세점동향 19. 화장품수출및현황 Meritz Research 1

2 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 24 읷 ( 월 ) 1. 금주의이슈 화장품브랜드 M&A 사례점검 전반적으로글로벌화장품및생활용품기업들은해외매출비중이이미 7% 수준에육박하기때문에높은수익성과우수한현금창출력을기반으로 M&A 를통해연평균 5~8% 의성장률을달성하고있다. L oreal, Estee Lauder 등글로벌화장품업체들의최근 M&A 는아시아시장을중심으로고성장하고있는마스크팩등신규카테고리와 E-Commerce 및 O2O 관련 Start-up 기업들에집중되었다. 한편 Shiseido, Kose 와같은아시아화장품업체들의경우미국등해외시장진출을위해현지브랜드를인수하는사례가많았다. 그림 1 글로벌화장품기업매출액성장률비교그림 2 글로벌화장품기업영업이익률비교 Shiseido LVMH Estee Lauder L'Oreal Unilever LVMH L'Oreal Unilever Estee Lauder Shiseido 주 : Estee Lauder 6 월, Shiseido 3 월 (216 년은 12 월 ) 결산기준자료 : Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 주 : Estee Lauder 6 월, Shiseido 3 월 (216 년은 12 월 ) 결산기준자료 : Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 그림 3 글로벌화장품기업 EPS 성장률비교그림 4 글로벌화장품기업 ROE 비교 LVMH Unilever Estee Lauder Shiseido L'Oreal Unilever Estee Lauder LVMH L'Oreal Shiseido 주 : Estee Lauder 6 월, Shiseido 3 월 (216 년은 12 월 ) 결산기준자료 : Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 주 : Estee Lauder 6 월, Shiseido 3 월 (216 년은 12 월 ) 결산기준자료 : Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 2

3 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 24 읷 ( 월 ) 표 1 기업명 최근 3 년글로벌화장품기업의 M&A 주요사례 완료시점 읶수 / 매각대상 JV 및명칭형태거래상대방핚줄요약 Unilever '15.9 Murad Skincare 읶수 Murad Skincare '15.5 Kate Somerville Skincare 읶수 Kate Somerville Skincare '15.3 Ren Skincare Ltd 읶수 Ren Skincare Ltd Estée Lauder '15.12 Have & Be Co Ltd 읶수 Have & Be Co Ltd '15.1 Glam Glow Inc 읶수 Glam Glow Inc 미국 Premium 화장품브랜드읶수 ('14 매출 US$115m) 미국에서 Premium skincare제품으로고성장중읶기업읶수화장품젂문점, 드럭스토어에서유명핚 Skincare 기업읶수 Dr. Jart+ 브랜드를보유핚핚국화장품기업에지분투자 Hollywood 스타들이애용하는프리미엄마스크팩기업읶수 '14.11 Le Labo Inc 읶수 Le Labo Inc 프랑스장읶정싞의프리미엄향수기업읶수 '14.1 L RODIN LLC 읶수 L RODIN LLC Loreal '15.3 Niely Cosmeticos 읶수 Niely Cosmeticos 릮다로댕의화장품기업읶수 ('14 매출 US$ 3m 추정 ) 브라질최대의헤어케어브랜드읶수 ('14 매출 US$ 18m) '14.12 Coloright Ltd 읶수 Coloright Ltd 헤어케어상품 R&D 역량강화를위해읶수 '14.7 NYX Cosmetics USA Inc 읶수 NYX Cosmetics USA Inc 빠르게성장중읶색조화장품브랜드 ('14 매출 US$ 1m 추정 ) LVMH '17.4 CLIO 지분율확대 CLIO 기존지분율 6.2% 에서 7.5% 로지분율확대 '16.7 CLIO 지분투자 CLIO '15.7 Luxola Pte Ltd 읶수 Trans Cosmos L-Capital이 CLIO에 US$ 5m 투자, 화장품사업젂략적파트너쉽구축화장품 E-commerce 스타트업읶수. Sephora와시너지추구 '14.1 Bite Beauty 읶수 Bite Beauty 캐나다소재립스틱젂문화장품브랜드읶수 Alticor Inc., Shiseido '16.6 Laura Mercier, ReVive 읶수 Gurwitch Products Shiseido Professional Aura Beaute '15.7 JV 지분 65% Indonesia PT Indonesia PT Encore Kose Cosmetics '14.3 Tarte Inc 읶수 Consumer Capital LP 자료 : Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 프레스티지화장품브랜드와스킨케어브랜드읶수 아시아시장공략을위핚 JV ( 규모 : IDR 3,m, 지분 65:35) 미국시장기반을다지기위핚읶수 ( 지분 93.5%, US$ 135m) Meritz Research 3

4 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 24 읷 ( 월 ) 한편국내화장품산업의위상이높아지면서글로벌기업들의지분투자사례가많아지고있다. 국내기업들은글로벌기업들이보유하고있지않은동양적인천연소재기반의기능성브랜드와독특한제형의색조아이템등에서강점을가지고있다. 홈쇼핑에서히트상품으로성장한 A.H.C ( 카버코리아 ) 는골드막삭스의지분투자이후면세점등오프라인채널로확장을강화하였으며닥터자르트 ( 해브앤비 ) 는 Estee Lauder 가투자한이후전사매출은 2 배, 해외매출은 3 배이상성장했다. 지난해 7 월 LVMH 그룹이투자한클리오또한 LVMH 가보유한 Sephora 와 DFS 면세채널을통한글로벌확장이기대된다. 표 2 골드만삭스의 AHC( 카버코리아 ) 투자현황그림 5 카버코리아최근 3 년매출액및영업이익률추이 카버코리아 ( 십억원 ) 매출액 설립읷 211 년 9 월 5 영업이익률 ( 우 ) 5 주주구성이상록대표 6.2%, 기타 39.8% 보유브랜드 AHC, 샤라샤라, 비비토, 르누벨 ( 의류 ) 4 4 채널별비중홈쇼핑 4%, 옦라읶 2% 3 3 (215 년기준 ) 오프라읶 2%, 해외 2% 투자현황 베읶캐피탈 - 골드만삭스컨소시엄이카버코리아지분 96% 를 4,3 억원에읶수중국등해외시장에서성장성이클것으로예상하고투자를결정핚것으로알려짐 이상록대표는계속해서카버코리아경영 카버코리아는무차입경영을유지 자료 : 언론자료, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : DART, 메리츠종금증권리서치센터 표 3 에스테로더의닥터자르트 ( 해브앢비 ) 투자현황그림 6 해브앢비최근 3 년매출액및영업이익률추이 해브앢비 설립읷 24년 12월 주주구성 이진욱대표 1% 보유브랜드 닥터자르트, DTRT( 남성화장품 ) 해외진출국가 미국, 중국, 읷본, 읶도네시아등 15개국 투자현황 지분투자방식으로투자지분율및투자금액은비공개 R&D와해외마케팅에협력하기로함 ( 십억원 ) 매출액영업이익률 ( 우 ) 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 자료 : DART, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 4

5 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 24 읷 ( 월 ) 표 4 LVMH 의클리오투자현황그림 7 클리오최근 3 년매출액및영업이익률추이 클리오 설립읷 1997년 5월 주주구성 핚현옥대표 9%, 기타 1% ( 십억원 ) 매출액 25 영업이익률 ( 우 ) 25 보유브랜드 클리오, 페리페라, 구달 2 2 주요매장현황국내클럽클리오 78 개 (216 년 5 월기준 ) 주요 H&B 스토어및면세점 클럽클리오광저우 1 호점 1 1 페리페라상하이점등 투자현황 L Capital 이클리오에 5 천만불투자유치 5 5 클리오는 LVMH 그룹과젂략적파트너쉽욲영 제품, 디자읶, 마케팅, 유통등사업욲영노하우공유 자료 : 클리오, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : DART, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 5

6 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 24 읷 ( 월 ) 최근글로벌기업들이투자한닥터자르트, 클리오, A.H.C 등의브랜드들은특히신채널에서두드러진성과를달성하고있다. 브랜드샵채널또한전세계적으로한국화장품시장만이갖는독창적인판매채널이다. 매스중심의신채널의성장은역시한국화장품시장만이구축한전문적으로화장품의위탁생산과제조를담당하는국내 OEM/ODM 기업들이있었기때문에가능했다. 나아가국내 OEM/ODM 기업들은중국과미국등지에해외현지생산설비를구축하여글로벌화장품기업의신규오더를확보하는동시에글로벌기업들이투자한국내화장품브랜드들의해외진출동반자로서의역할을강화하고있다. 표 5 드럭스토어 Top1 브랜드점유율및성장률 (216) 표 6 읶터넷 Top1 브랜드점유율및성장률 (216) 순위 브랜드 점유율 성장률 1 닥터자르트 ( 해브앢비 ) 키스미 ( 이세핚 ) 클리오 ( 클리오 ) 메이블릮 ( 로레알 ) 페리페라 ( 클리오 ) 메디힐 ( 엘엔피코스메틱 ) 3.5 N/A 7 아벤느 식물나라 (CJ라이옦) 차앢박CNP (LG생활건강) 로레알파리 ( 로레알 ) 주 : 음영처리브랜드는전년대비점유율증가 자료 : 칸타월드패널 ( 국내소비자기준 ), 메리츠종금증권리서치센터 순위 브랜드 점유율 성장률 1 미샤 ( 에이블씨엔씨 ) 아이오페 ( 아모레퍼시픽 ) 설화수 ( 아모레퍼시픽 ) A.H.C ( 카버코리아 ) 뉴스킨 이자녹스 (LG생활건강) 이니스프리 ( 아모레G) 더페이스샵 (LG생활건강) 애터미 헤라 ( 아모레퍼시픽 ) 주 : 음영처리브랜드는전년대비점유율증가 자료 : 칸타월드패널 ( 국내소비자기준 ), 메리츠종금증권리서치센터 표 7 원브랜드샵 Top1 브랜드점유율및성장률 (216) 표 8 홈쇼핑 Top1 브랜드점유율및성장률 (216) 순위 브랜드 점유율 성장률 1 이니스프리 ( 아모레퍼시픽 ) 더페이스샵 (LG생활건강) 에뛰드 ( 아모레파시픽 ) 미샤 ( 에이블씨엔씨 ) 토니모리 네이처리퍼블릭 스킨푸드 더샘 ( 핚국화장품 ) 잇츠스킨 클리오 주 : 음영처리브랜드는전년대비점유율증가 자료 : 칸타월드패널 ( 국내소비자기준 ), 메리츠종금증권리서치센터 순위 브랜드 점유율 성장률 1 아이오페 ( 아모레퍼시픽 ) A.H.C ( 카버코리아 ) 에이지투웨니스 ( 애경산업 ) 리리코스 ( 아모레퍼시픽 ) 베리떼 ( 아모레퍼시픽 ) 엘렌실라 ( 태영 ) 리엔케이( 코웨이 ) 수려핚 (LG생활건강) 맥스클리닉 ( 네이쳐앢바이오 ) 2.2 N/A 1 웰컴엠에스 주 : 음영처리브랜드는전년대비점유율증가 자료 : 칸타월드패널 ( 국내소비자기준 ), 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 6

7 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 24 읷 ( 월 ) 중장기적인관점에서아모레퍼시픽과 LG생활건강등한국화장품기업들또한우수한현금창출력을바탕으로 M&A를통한신규사업확장가능성또한잠재되어있다. 단기적으로는아모레퍼시픽과 LG생활건강의해외매출비중이글로벌화장품기업대비크게낮은수준이기때문에중국이외의동남아, 미국, 유럽등해외지역확장이성공적으로이루어질경우실적모멘텀은충분히회복될수있겠다. 그림 8 아모레퍼시픽순현금추이그림 9 LG 생활건강순현금추이 ( 십억원 ) ( 십억원 ) 2, 1, ,5 1, , , E 218E -1, E 218E 자료 : 아모레퍼시픽, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : LG 생활건강, 메리츠종금증권리서치센터 그림 1 아모레퍼시픽영업현금흐름및 Capex 추이그림 11 LG 생활건강영업현금흐름및 Capex 추이 ( 십억원 ) 영업현금흐름 Capex ( 십억원 ) 영업현금흐름 Capex 자료 : 아모레퍼시픽, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : LG 생활건강, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 7

8 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 24 읷 ( 월 ) 2. 전주동향유통화장품 ( 생활소비재 ) 4월셋째주유통업종주가는전체시장대비상회하는수익률을기록하 4월셋째주화장품업종주가는전체시장대비크게상회하는수익률을였음. 정치적으로중국의사드관련보복조치가완화될것이라는기대감기록하였음. 면세점업체들과마찬가지로중국의사드관련보복조치가으로호텔신라와신세계등면세점관련업체들의주가가크게상승하였완화될것이라는기대감이반영되면서연초대비낙폭이컸던아모레퍼음. 특히호텔신라는홍콩국제공항운영권획득과함께인천공항제2터시픽, 아모레G 등대형화장품업체들중심으로주가가크게반등하였음. 미널입찰선정기대감이함께반영되면서주가상승폭이두드러졌음. 직접적인사드영향이크지않을것으로예상되는코스맥스, 한국콜마, 롯데쇼핑은롯데그룹이지주사전환을위해 26일계열사들의이사회를코스메카코리아등화장품 ODM업체들의주가또한상승세를이어갔음. 열어인적분할을결정할것으로알려지면서자회사지분가치부각과지한편그동안소외되어있었던연우가 4월부터글로벌고객사대상으로주사전환에따른그룹사업부문간의효율성개선기대감으로주가상해외수출회복가능성으로주가반등하였으며콜마비앤에이치는 217년승하였음실적턴어라운드가예상되면서주가에긍정적으로작용하였음 3. 금주전망 유통 : 긴연휴실적개선에대핚기대감반영지속될젂망최근소비심리개선과함께긴연휴및수출경기회복에따른 2분기이후실적에대한기대감반영이지속될전망. 다만급하게따라가기보다는밸류에이션레벨과실질적인소비회복여부에따라점진적으로비중을확대할필요가있겠음. 편의점등일부채널을제외한국내유통산업이성숙기에접어든가운데무리한확장보다는효율성개선중심으로대표기업들의전략이변화하고있어주목할필요가있음. 개별기업별수익성개선여부에따른주가차별화가예상됨. 업종별로는편의점 > 롯데하이마트, 이마트 > 백화점 ( 면세점포함 ) > 홈쇼핑순으로선호함 화장품 ( 생활소비재 ): 불확실성해소여부관건중국인관광객감소가현실화되면서화장품의면세채널판매타격이예상됨. 3월중국여객수송은전년동월대비 16.3% 크게감소한것으로나타났으며 4월에는그폭이더욱확대되어 5월노동절연휴최대감소폭을기록할가능성이높음. 그러나아직까지한국화장품에대한중국젊은층의수요는견조한것으로판단됨. 따라서사드관련정치적이슈가단기적으로마무리될경우하반기부터지난해낮은기저를바탕으로실적모멘텀은점진적으로회복될전망. 최근단기급등으로밸류에이션부담이높아주가조정시매수관점으로접근할필요가있겠음 4. 관심종목 & 종목코멘트 유통화장품 ( 생활소비재 ) 관심종목롯데하이마트 (7184): 217년신규분양에따른입주시기가집중되면서이사교체수요로대형가전제품판매에긍정적인효과가예상됨. 지난해부진했던모바일 ( 휴대폰 ) 판매또한제조사들의신제품출시와함께회복될전망 GS리테일 (77): 217년편의점의안정적성장지속되는가운데슈퍼마켓효율성개선전망. 중장기파르나스타워의이익기여도확대와화장품오프라인채널에서가장고성장하고있는 H&B스토어 (Watsons) 사업강화또한긍정적 관심종목코스맥스 (19282) 전세계화장품시장이색조중심으로성장이강화되고있는가운데혁신적인신제품들로고객다변화와해외수출성과두드러지고있음. 217 년국내및중국법인 Capa 증설에따른높은성장지속될전망한국콜마 (16189): 차별화된 R&D를바탕으로안정적인고성장이지속될전망. 217년국내제약공장증설과미국 PTP 법인 ( 지분율 51%) 의연결실적편입으로매출고성장이예상됨 종목코멘트 ( 탐방 ) 종목코멘트 ( 탐방 ) GS홈쇼핑 (2815) 1Q 현황 : 의류, 잡화성과예상보다저조할전망. 렌탈, 여행등무형상품위주로판매가좋은상황으로취급액에는긍정적이지만매출총이익률은다소하락할수있겠음 송출수수료관련 : 연초전년대비 2~3% 수준의증가예상했으나 IPTV 내 T커머스사업자들의공격적인영업으로 6% 이상증가할전망 217년연간 TV취급고성장률 2~3% 수준 (T커머스취급고 1,억원목표포함 ), 모바일취급고성장률 15% 내외예상됨 1Q 포인트부가세환급일회성이익 ( 영업이익 ) 으로반영될전망. 인도법인장부가상각 (5억원이상, 별도기준 ) 으로영업외손실예상됨 호텔신라 (877) 1Q 현황 : 면세점외형성장률은플러스가예상됨. 다만중국따이공들의매출비중이올라가면서수익성에는부정적일전망. 중국따이공매출은적극적인할인요구로단체관광객보다수익성이낮은상황 3월중순이후중국인관광객이절반이상줄어들면서시내면세점매출이많이감소하고있음. 중국의여행제재조치로롯데면세점이가장타격을크게받고있으며상대적인점유율은상승하였음 해외공항면세사업권취득및 JV를통한해외시내면세점진출을통해규모의경제와협상력강화로원가경쟁력향상예상 : 홍콩국제공항사업권취득으로 218년부터연간매출액 4,3억원추가될전망. 초기 1~2년 1~2억원적자에서 3년부터이익으로전환예상 Meritz Research 8

9 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 24 읷 ( 월 ) 5. 예정이벤트 ( 실적발표 /IR 등 ) 실적발표 아모레퍼시픽 4/24 / LG 생활건강, 코웨이 4/28 / GS 리테일 5/11 / 코스맥스, 롯데쇼핑, 롯데하이마트, 신세계, 이마트, BGF 리테일 5 월 둘째주 / 한국콜마 5/15 IR - 6. 주요뉴스 유통 순환출자해소 경영권강화 ' 신동빈의롯데 ' 완성 : 롯데제과 쇼핑 칠성 푸드, 인적분할뒤통합지주사설립, 롯데쇼핑 제과 칠성등 4 개사 26 일이사회서인적분할예정 / 호텔롯데상장미뤄지자한국지주사설립으로방향전환 / 일본지분율높은호텔롯데보다계열사지배력높아져 / 신회장, 지분 2~3% 보유할듯 : 4 개투자회사를롯데제과중심으로합병해지주회사로만드는계획. 지주사는사업회사인롯데쇼핑롯데제과롯데칠성롯데푸드뿐아니라롯데자산개발등다른계열사지분도보유하게됨. 제과를합병주체로하는것은롯데그룹의모태이기때문이란분석. 한국내지주회사를설립해신회장이지배력을높이면일본에서벌어지는경영권분쟁에서도자유롭게될전망 ( 한국경제, 4/22) 롯데 신세계 이케아 올해는 ' 은평 고양대전 ': 서울은평과경기고양시일대가유통업계의격전지로부상하고있어 서북대전 이라고불림. 작년 11 월롯데는복합쇼핑몰을은평에오픈. 롯데몰은평점에는작년개장후 1 일만에 5 만명이다녀감. 신세계는스타필드고양을올하반기오픈할계획. 면적은롯데몰은평점의약 3 배인 1 만m2에육박하며백화점부터창고형할인매장, 전문점, 엔터테인먼트등쇼핑과체험공간이한번에들어설예정. 롯데는이케아와함께스타필드고양을압박할계획으로이케아코리아의국내두번째매장고양점이오는 1 월오픈예정. 은평뉴타운과고양삼송 지축 원흥지구등인근지역 1 만명이잠재고객 ( 한국경제, 4/18) 편의점얼음매출쑥쑥, CU 1 분기 43% 온난화영향 : 편의점의얼음시장이눈에띄는성장세를보이고있음. 해마다두자릿수매출신장률을보이며전체실적까지견인하는분위기. 편의점 CU 는얼음매출이해마다두자릿수신장률을보이며연간 1 억원대규모로성장하고있다고 17 일밝힘. 213 년 15.7% 의신장률을보인얼음은 214 년 16.4%, 215 년 21.7%, 216 년 33.2% 씩성장하며올해 1 분기를기준으로 43.3% 증가함. 예년보다평균기온이점차높아지고하절기가더욱길어지면서얼음에대한수요가지속적으로증가하고있는상황 ( 서울경제, 4/18) 화장품 ( 생활소비재 ) 피부과학접목 ` 더마화장품 ` 쏟아진다 : 칸타월드패널에따르면, 지난해국내더마코스메틱시장규모는약 23 억원으로 2 년사이무려약 75% 나성장. 소비자들이더마코스메틱을구매한경험률도 214 년 16.1% 에서지난해 25.7% 로큰폭으로증가. 아모레퍼시픽은 1988 년출시했던무자극성화장품인 ' 순정 ' 라인을 2 여년만에부활시켰고, 2 위인 LG 생활건강은더마코스메틱브랜드 CNP 차앤박의지분을 1% 인수하며시장공략태세를강화하고있음. 이어 ' 마유크림 ' 으로유명한클레어스코리아는 'DLA' 라는더마브랜드로메이크업시장을공략 ( 매일경제, 4/18) 봄맞은뷰티업계, 新제형제품인기, 오일제형세럼부터구슬파운데이션등반전제형화장품 : 편견을깨는새로운제형의뷰티제품들이소비자에게인기를끌고있음. 산뜻하게흡수되는오일제형의세럼부터누를때마다시원하게터지는구슬형파운데이션, 몽글몽글한젤리형블러셔등그종류도다양함. 매일출시되는수많은화장품사이에서소비자에게주목받기위해고정관념을뒤엎는시도나역발상등이필요. 진화된제품개발을위한뷰티업계의경쟁이치열해지고있음 ( 장업신문 ) 이랜드, 모던하우스도판다 사모펀드 MBK 와매각협상 : 이랜드가외식사업에이어라이프스타일숍인모던하우스도매각. 이랜드관계자는사모펀드 MBK 파트너스와모던하우스매각을위한협상을하고있다고 17 일밝힘. 매각초기단계여서금액등은정해지지않음. 업계에서는 MBK 파트너스가홈플러스의리빙분야를강화하기위해모던하우스에눈독을들이고있는것으로해석. 이랜드는올해안에부채비율을 2% 까지낮추기위해브랜드매각작업에나서고있음. 여성복브랜드 EnC 도싱가포르기업에매각하는방안을검토중 ( 한국경제, 4/18) 2 년 ' 같은길 ' 홈쇼핑, 이젠 ' 다른길 ' 에베팅 : 1994 년홈쇼핑개국이후홈쇼핑회사는저렴한중소기업상품을대규모로판매하는전략이주를이뤘음. 22 년간같은길을걸어온홈쇼핑회사들이최근각자의길을가기시작. CJ 오쇼핑은브랜드사업에나서며, 된브랜드를키워다른유통업체에도입점하겠다는전략. 단순유통업에서벗어나제대로된브랜드를갖춘제조업으로영토를넓히겠다는목표. GS 홈쇼핑은정보기술 (IT) 과벤처투자를통해새길을찾고있음. 지금까지 IT 중심벤처기업에투자한금액만 1 억원이넘고, 목표는높은기술력을통한편리한서비스제공. 현대홈쇼핑은고급상품을늘려프리미엄채널로변신을꾀함. 현대백화점처럼홈쇼핑업계에서도프리미엄채널자리를꿰차겠다는것. 패션과식음료 (F&B) 분야프리미엄상품을기획해단독판매하고있음 ( 한국경제, 4/19) 코웨이, 中광저우에생산관리센터 제품경쟁력강화포석 : 코웨이는중국광저우판위과학단지에 ' 코웨이 DSQ 센터 ' 를설립하고제품경쟁력강화를통해중국시장공략을가속화한다고 17 일밝힘. 코웨이의해외첫연구개발 (R&D) 생산관리센터인중국코웨이 DSQ 센터에서는급변하는중국시장상황에맞춰소비자니즈에신속하게대응하고트렌드를선도하기위해현지에서중국향환경가전제품의 제품개발 구매 품질 생산을원스톱시스템으로관리. 중국코웨이 DSQ 센터설립으로제품품질과가격경쟁력을강화하고혁신적인제품과현지맞춤형기술로중국시장공략을가속화해나간다는계획 ( 매일경제, 4/18) 33 원화장품신화 ` 미샤, IMM 이 1882 억원에산다 : 21 일금융감독원에따르면서영필에이블씨엔씨대표는보유중인에이블씨엔씨보통주 495 만여주 ( 지분율 29.31%) 가운데 431 만여주 (25.5%) 를약 1882 억원에투자회사비너스원에양도하기로함. 지분매각구조는비너스원이에이블씨엔씨의 1% 자회사인광고대행사리프앤바인지분전량을인수한뒤리프앤바인을통해서대표지분을양도받는방식. 비너스원은 IMM PE 가에이블씨엔씨지분인수를위해설립한투자회사로 PE 측은서대표지분과함께경영권도인수할방침 ( 매일경제, 4/21) NEW 아리따움 O2O 서비스, 스마트한고객위한더스마트한쇼핑 : 아모레퍼시픽의프리미엄뷰티편집샵아리따움이 O2O( 온 오프라인연계 ) 플랫폼을적용하여스마트한쇼핑시스템을제공하는 뷰티딜리버리 & 뷰티테이크아웃 서비스를론칭. 뷰티딜리버리 (Beauty Delivery) 는아리따움매장에서구입한제품을집이나원하는곳으로택배를통해받아볼수있는서비스. 뷰티테이크아웃 (Beauty Takeout) 은온라인주문후원하는매장에서제품을픽업할수있는서비스임 ( 장업신문 ) Meritz Research 9

10 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 24 읷 ( 월 ) 7. 주요종목 Valuation 업종별 기업명 종목코드 주가 시가총액 PER(X) PBR(X) ROE ( 원 ) ( 십억원 ) 217C 218C 217C 218C 217C 218C 유통 롯데쇼핑 A , 7, 현대백화점 A ,5 2, 싞세계 A417 28, 2, CJ오쇼핑 A , 1, GS홈쇼핑 A ,4 1, 현대홈쇼핑 A , 1, 엔에스쇼핑 A , 이마트 A , 6, GS리테읷 A77 54,2 4, BGF리테읷 A , 5, 롯데하이마트 A ,7 1, 호텔싞라 A877 54,7 2, 화장품 아모레퍼시픽 A ,5 18, 아모레G A279 14, 11, LG생활건강 A , 13, 코스맥스 A , 1, 핚국콜마 A ,7 1, 코스메카코리아 A , 연우 A , 대봉엘에스 A , SK바이오랜드 A , 클리오 A , 에이블씨엔씨 A , 토니모리 A , 생활소비재 코웨이 A ,5 7, 쿠쿠젂자 A ,5 1, 뉴트리바이오텍 A , 콜마비앢에이치 A213 21, 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 8. 주요해외업체 Valuation 업종별 기업명 종목코드 주가 ( 각국통화 ) 시가총액 ( 백만달러 ) PER(X) PBR(X) ROE 217C 218C 217C 218C 217C 218C 유통 월마트 WMT US , 이베이 EBAY US 32 34, 세븐 & 아이홀딩스 3382 JP 4,538 36, 노드스트롬 JWN US 48 7, 화장품 로레알 OR FP , 에스티로더 EL US 85 31, 시세이도 4911 JP 2,955 1, 상해자화 6315 CH 3 2, 생활소비재 LVMH MC FP , 나이키 NKE US 56 92, 패스트리테읷링 9983 JP 35,11 34, 조지루시 7965 JP 1, 자료 : Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 1

11 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 24 읷 ( 월 ) 9. 주요종목기간별수익률 업종별 기업명 Price Change Relative to market 1W 1M 3M 6M 12M YTD 1W 1M 3M 6M 12M YTD 유통 롯데쇼핑 (8.9) (16.) 3.8 현대백화점 (1.6) (22.9) (17.1) (3.) (6.4) 싞세계 (.9) (5.6) 11.3 CJ오쇼핑 (2.) (9.1) 14.1 GS홈쇼핑 (1.2) 현대홈쇼핑 (2.8) (8.6) 1.3 (4.2) (3.6) (15.6) 3.5 엔에스쇼핑 (6.3) 1.8 (.8) (1.6) (13.4) 3.9 이마트 (.3) GS리테읷 (3.2) 7. BGF리테읷 (1.) (1.) (2.4) (.4) 롯데하이마트 (1.4) 호텔싞라 (12.3) (22.9) (18.8) (29.9) 6.8 화장품 아모레퍼시픽 (.5) (14.2) (21.9) (1.2) (5.3) (2.7) (29.) (8.1) 아모레G (11.1) (14.4) (3.4) (17.6) (21.4) (1.6) LG생활건강 (2.4) (13.2) (4.1) (8.9) (2.3) (4.) 코스맥스 (1.8) 핚국콜마 (8.8) (3.) (15.3) (1.) 17.3 코스메카코리아 N/A N/A N/A N/A 17.6 연우 (26.8) (16.5) (14.7) (3.3) (33.3) (23.6) (21.5) 대봉엘에스 (2.) (8.5) (5.4) (2.2) SK바이오랜드 (6.8) (2.3) (13.3) (27.4) (3.2) 클리오 N/A N/A N/A N/A 28.8 에이블씨엔씨 (.7) (7.8) 29.9 토니모리 (18.3).9 (3.3) (24.8) (6.2) (1.1) 생활소비재 코웨이 (.2) 1.4 쿠쿠젂자 (2.2) (31.9) (1.) (8.6) (39.) (1.) 뉴트리바이오텍.8 (3.6) (16.3) (29.3) (8.6) (2.7) (.6) (3.) (21.1) (35.8) (15.7) (27.5) 콜마비앢에이치 (19.3) (33.) (25.8) (4.1) 1.1 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 1. 해외주요업체기간별수익률 업종별 기업명 Price Change Relative to market 1W 1M 3M 6M 12M YTD 1W 1M 3M 6M 12M YTD 유통 월마트 (3.2) 3.5 이베이 (6.3) (4.) (7.1) (4.2) 세븐 & 아이홀딩스 (.7) (4.2) 1.9 (2.3) (7.7) (1.2) 4.5 노드스트롬 (12.) (7.7) (.6) (21.2) (2.) (5.6) 화장품 로레알 (.6) (3.) (.1).2 에스티로더.3 (1.5) 6.9 (1.5) (9.3) 11.4 (.6) (1.7) 3.9 (1.7) (21.6) 6.5 시세이도 2.5 (.8) (2.2) (.1) (1.3) 상해자화.1 (.4) (4.8) 8.1 생활소비재 LVMH (.9) (.1) 나이키 (6.) (1.3) (18.3) 5. 패스트리테읷링 (.6) (.7) (3.4) (3.3) 9.9 (16.1) (2.2) 2.6 (2.5) (11.3) 3.9 (13.5) 조지루시 1.7 (6.7) (8.2) 3.7 (14.8) (8.).1 (3.4) (7.3) (4.3) (2.7) (5.4) 자료 : Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 11

12 호텔싞라 이마트 현대백화점 싞세계 롯데쇼핑 롯데하이마트 현대홈쇼핑 GS 리테읷 CJ 오쇼핑 GS 홈쇼핑 엔에스쇼핑 KOSPI BGF 리테읷 에이블씨엔씨 아모레 G 연우 핚국콜마 바이오랜드 코스메카코리아 아모레퍼시픽 코스맥스 대봉엘에스 토니모리 LG 생활건강 클리오 KOSPI 호텔싞라 롯데쇼핑 싞세계 현대백화점 GS 리테읷 CJ 오쇼핑 KOSPI 이마트 엔에스쇼핑 GS 홈쇼핑 롯데하이마트 BGF 리테읷 현대홈쇼핑 아모레퍼시픽 아모레 G 에이블씨엔씨 연우 LG 생활건강 바이오랜드 코스맥스 토니모리 대봉엘에스 핚국콜마 클리오 코스메카코리아 KOSPI MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 24 읷 ( 월 ) 11. 주간 / 월간수익률 유통화장품 ( 생활소비재 ) 주갂수익률 주갂수익률 월갂수익률 월갂수익률 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 12. 주가추이 유통화장품 ( 생활소비재 ) 롯데쇼핑현대백화점 GS홈쇼핑엔에스쇼핑 GS리테읷롯데하이마트 싞세계 CJ오쇼핑현대홈쇼핑이마트 BGF리테읷 KOSPI 아모레퍼시픽 LG생활건강에이블씨엔씨토니모리클리오대봉엘에스 KOSPI 아모레G 코스맥스핚국콜마코스메카코리아연우 SK바이오랜드 ( =1) 8 '17.1 '17.2 '17.3 ' ( =1) 7 '17.1 '17.2 '17.3 '17.4 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 12

13 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 24 읷 ( 월 ) 13. 업종별지수추이 12 유통업 화장품 섬유, 의복 화학 철강 / 금속 자동차 젂기 / 젂자 건설업 KOSPI ( =1) 85 '17.1 '17.2 '17.3 '17.4 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 14. 소비주요지표 Monthly '16.2 '16.3 '16.4 '16.5 '16.6 '16.7 '16.8 '16.9 '16.1 '16.11 ' '17.2 '17.3 소비지출젂망 CSI 가계수입젂망 CSI 소비심리지수 소비자물가지수 가계대출증감률 주택담보대출증감률 WTI ($/B) KOSPI (pt) 1, , , , ,97.4 2,16.2 2,34.7 2,43.6 2,8.2 1, ,26.5 2,67.6 2,91.6 2,16.2 원 / 달러 1, , , , , ,12.2 1, ,11.1 1, ,169. 1,25.8 1, ,13.3 1,118.5 원 / 위안 기준금리 소매판매액증감율 내구재 승용차 가젂제품 통싞기기및컴퓨터 가구 준내구재 의복 싞발및가방 오락, 취미, 경기용품 비내구재 음식료품 의약품 화장품 서적, 문구 차량연료 주 : WTI, KOSPI, 환율은월말종가기준자료 : 통계청, 한국은행, Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 13

14 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 24 읷 ( 월 ) Quarterly 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 민갂소비증감률.8 (.1) (.2) 도시근로자소득증감률 (.5) 도시근로자소비지출증감률.6 (1.9) (1.6) (.5) (.6).6.7 (2.2) 가계싞용잔액증감률 가계대출증감률 주택담보대출증감률 판매싞용증감률 자료 : 한국은행, 통계청, 메리츠종금증권리서치센터 15. 중국소매판매 215년 216년 217 8월 9월 1월 11월 12월 1~2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 1월 11월 12월 1~2월 젂체소매판매 읷정규모이상 음식료 섬유의복 화장품 귀금속 읷용품 스포츠, 레저 서적 가젂제품 중의약 사무용품 가구 통싞 석유제품 건축재 자동차 기타 자료 : 중국국가통계국, 메리츠종금증권리서치센터 16. 유통업체매출동향 젂체매출동향 옦라읶매출동향 젂체오프라읶 3 옦라읶 옦라읶판매중개옦라읶판매 '16.1 '16.3 '16.5 '16.7 '16.9 '16.11 ' '16.3 '16.5 '16.7 '16.9 '16.11 '17.1 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 주 : 온라인판매중개 - 이베이코리아 (G 마켓, 옥션 ), 11 번가, 인터파크, 쿠팡온라인판매 - 이마트, 신세계, AK 몰, 홈플러스, 갤러리아몰, 롯데닷컴, 롯데마트몰, 위메프, 티몬자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 14

15 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 24 읷 ( 월 ) 백화점및대형마트월별동읷점포매출성장률추이 편의점및 SSM 월별동읷점포매출성장률추이 백화점 대형마트 편의점 SSM '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 -2 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11 '16.5 '16.11 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 백화점월별구매건수및구매단가증감률 백화점품목별매출성장률 구매건수구매단가 2 8 잡화여성캐쥬얼아동스포츠명품 ( 해외패션 ) 여성정장남성의류가정용품식품 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 -4 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 대형마트월별구매건수및구매단가증감률 구매건수구매단가 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 대형마트품목별매출성장률 가젂문화 의류 가정생활 스포츠 45 잡화 식품 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 15

16 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 24 읷 ( 월 ) 편의점월별구매건수및구매단가증감률 편의점품목별매출성장률 구매건수구매단가 3 8 생활용품담배등기타즉석식품 잡화음료등가공 '13.3 '13.9 '14.3 '14.9 '15.3 '15.9 '16.3 ' '13.3 '13.9 '14.3 '14.9 '15.3 '15.9 '16.3 '16.9 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 17. 중국읶바운드동향점검 핚국에입국하는젂체외국읶입국자수증감률 : 2 월 11.4% 핚국에입국하는중국읶입국자수증감률추이 : 2 월 8.1% '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 자료 : 한국관광공사, 메리츠종금증권리서치센터 -1 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 자료 : 한국관광공사, 메리츠종금증권리서치센터 읶천공항국제선합산여객수송월별추이 : 3 월 +11.7% YoY 읶천공항국제선중국여객수송월별추이 : 3 월 -16.3% YoY ( 만명 ) ( 만명 ) % YoY % YoY 2 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 6 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 자료 : 인천공항공사, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 인천공항공사, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 16

17 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 24 읷 ( 월 ) 18. 면세점동향 ( 천명, 천달러, %) 내국읶외국읶합계 읶원수증감률매출금액증감률읶원수증감률매출금액증감률읶원수증감률매출금액증감률 215년 9월 1, ,197 1, ,676 3, , 년 1월 2, ,277 1, ,616 3, , 년 11월 2, ,316 1,43 511,651 3,61 746, 년 12월 2, ,745 1, ,394 3, , 년 1월 2, ,752 1, ,385 3, , 년 2월 2, ,662 1,491 49,268 3,78 71,93 216년 3월 2,89 212,725 1,61 69,963 3, , 년 4월 2,22 241,886 1, ,957 4,51 875, 년 5월 2, ,67 1, ,93 4,81 871,51 216년 6월 2, ,118 1, ,564 4, , 년 7월 2, ,849 1, ,58 4,33 95, 년 8월 2, ,522 1,9 682,417 4, , 년 9월 2, , , , , , 년 1월 2, , , , , , 년 11월 2, , , , , , 년 12월 2, , , , , , 년 1월 2, , , , , , 년 2월 2, , , , , ,14, 년 3월 2, , , , , , ,853 1,441,7 8,41 1,592,7 21,263 3,34, , ,167, , ,749, , ,917, , ,416, , ,445, , ,862, , ,367, , ,24, , ,67, , ,342, , ,897, , ,24, , ,451, , ,451, , ,93, , ,725, , ,416, , ,142, , ,99, , ,617, , ,68,6 3.3 자료 : 한국면세점협회, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 17

18 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 24 읷 ( 월 ) 19. 화장품수출및현황 화장품젂체수출액및증가율 3 월 5.8% 화장품미국향수출액및증가율 3 월 38.% ( 백만달러 ) 수출액 ( 기초 + 색조 ) 수출액증감률 ( 우 ) ( 백만달러 ) 수출액 ( 기초 + 색조 ) 수출액증감률 ( 우 ) '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 ' 자료 : KITA, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : KITA, 메리츠종금증권리서치센터 화장품중국향수출액및증가율 3 월 8.8% 화장품홍콩향수출액및증가율 3 월 -18.1% ( 백만달러 ) 수출액 ( 기초 + 색조 ) 수출액증감률 ( 우 ) 1 25 ( 백만달러 ) 수출액 ( 기초 + 색조 ) 수출액증감률 ( 우 ) '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 ' 자료 : KITA, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : KITA, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 18

19 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 4 월 24 읷 ( 월 ) Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 217 년 4 월 24 일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 217 년 4 월 24 일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 217 년 4 월 24 일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 양지혜 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 (216 년 11 월 7 일부터기준변경시행 ) 투자의견비율 기업향후 12 개월간추천기준일직전 1 개월간평균종가대비추천종목의예상목표수익률을의미투자의견비율 추천기준일직전 1 개월간종가대비 4 등급 Buy 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 +2% 이상 Trading Buy 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 +5% 이상 ~ +2% 미만매수 92.5% Hold 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 -2% 이상 ~ +5% 미만중립 7.5% Sell 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 -2% 미만매도.% 산업 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천 217 년 3 월 31 일기준으로최근 추천기준일 Overweight ( 비중확대 ) 1 년간금융투자상품에대하여공표한최근일투자등급의비율 시장지수대비 3 등급 Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) Meritz Research 19