Contents Investment Summary 3 I. 로봇에투자하라 7 1. Pax Robotica: 우리에게성큼다가온로봇시대 2. 산업용로봇최대수요처로급부상한중국 3. 글로벌신성장동력으로서의로봇산업 II. 꿈틀거리는서비스용로봇시장 서비스용

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1 214 년 9 월 15 일 전기전자 Pax Robotica: 로봇의시대에대비하라! 전기전자 Analyst 김현용, CFA hyunyong.kim@etrade.co.kr 로봇에투자하라 Pax Robotica 의도래가멀지않았다. 주요선진국들은로봇산업을미래먹거리로규정하고지원책을쏟아내고있다. 산업용이중심이던로봇산업은최근서비스용로봇이태동하며가속성장기에접어들었다는판단이다. 로봇의확산으로바뀌는세상은제조, 유통, 군사, 항공우주, 자동차, 의료, 교육등무궁무진할전망이다. 꿈틀거리는서비스용로봇시장로봇청소기, 수술로봇, 무인기가선진국초기보급을지나글로벌확산의초입에있는한편, 이제막태동하는서비스용로봇들도있다. 물류 / 배송, 교육 / 여가, 재활지원로봇이바로그주인공이다. 서비스용로봇시장은작년 54억달러에서 216 년 113억달러로 3년만에 2배이상성장하며산업용로봇시장을넘어설전망이다. 세계는이미로봇시장주도권쟁탈전에돌입미일을중심으로서비스용로봇시장주도권쟁탈전이뜨겁다. irobot( 로봇청소기 ), Intuitive Surgical( 수술로봇 ), AeroVironment( 무인기 ), Cyberdyne( 재활로봇 ) 등은로봇전문기업으로오래전부터시장을선점해왔다. 이에구글, 아마존, 소프트뱅크등글로벌기업들도출사표를던지고있다. 특히, 구글은자동차, 물류 / 배송, 군사, 재난구조등다방면에서로봇사업을추진중으로전세계의이목이집중되고있다. 한국로봇산업의현주소산업용로봇중심의급격한외형확대로로봇산업의기틀을마련한점은긍정적으로평가된다. 반면, 서비스용로봇시장이미진하고핵심부품의내재화비율이낮은점은약점으로지적된다. 주목해야할기업으로모뉴엘 ( 비상장, 로봇청소기 ), 유진로봇 ( 로봇청소기 ), 큐렉소 ( 수술로봇 ) 를소개한다. 글로벌로봇산업은연평균 16% 성장하여 216년 224억달러에달할전망 ( 서비스용로봇 28% vs 산업용로봇 7%) 8% 6% 4% 3% 29% 글로벌로봇산업 CAGR 16% 12% 1% 7% 재활지원용물류 / 배송엔터 / 교육용의료용가정용군사용목축용산업용 자료 : IFR, 이트레이드증권리서치본부

2 Contents Investment Summary 3 I. 로봇에투자하라 7 1. Pax Robotica: 우리에게성큼다가온로봇시대 2. 산업용로봇최대수요처로급부상한중국 3. 글로벌신성장동력으로서의로봇산업 II. 꿈틀거리는서비스용로봇시장 서비스용로봇시장의태동 2. 로봇청소기만으로시가총액 1조원을기록한미국 irobot 3. 수술용로봇만으로시가총액 17조원을기록한미국 Intuitive Surgical 4. 재활지원로봇만으로시가총액 3조원을기록한일본 Cyberdyne 5. 무인군용기전문제조업체미국 AeroVironment III. 세계는이미로봇시장주도권쟁탈전에돌입 2 1. 구글의무인자동차가바꿔줄미래 2. 아마존의드론배송서비스, 프라임에어 3. 소프트뱅크의휴머노이드로봇페퍼 4. 한국로봇산업의현주소 5. 로봇핵심부품시장을선점하기위한일본, 유럽, 미국의 3파전 IV. 글로벌로봇기업 Valuation 27 V. 한국로봇기업소개 모뉴엘 : 빌게이츠가주목한회사 2. 유진로봇 (568): 한국의아이로봇을꿈꾼다 3. 큐렉소 (628): 멀고도험난한의료용로봇시장을개척한다

3 전기전자 / 산업분석 Investment Summary 글로벌로봇산업전망 작년 143 억달러였던글로벌로봇시장은연평균 16% 성장하여 216 년 224 억달러에달할전망 서비스용 CAGR 28% vs 산업용 CAGR 7%: 서비스용은기존 ( 의료 / 가정 / 군사 ) 에신시장 ( 재활지원 / 물류배송 ) 더해지며성장가속화 로봇산업의무한한확장성 : 로봇이인간을대신할유망분야는군사 / 제조 / 우주 / 가정 / 운전 자료 : 중소기업청, 이트레이드증권리서치본부 서비스용은기존시장 ( 의료용, 가정용, 군사용 ) + 신시장 ( 재활지원, 물류 / 배송 ), 산업용은중국중심의견조한수요증가 ( 백만달러 ) 기타 ( 좌 ) 물류 / 배송 ( 좌 ) (%) $12, 엔터 / 교육용 ( 좌 ) 목축용 ( 좌 ) 55 군사용 ( 좌 ) 5 $1, 가정용 ( 좌 ) 의료용 ( 좌 ) 45 서비스용비중 ( 우 ) 4 $8, 35 $6, $4, $2, E 자료 : IFR, 이트레이드증권리서치본부 ( 대 ) Others( 좌 ) (%) 2, China( 좌 ) 25 Germany( 좌 ) US( 좌 ) Korea( 좌 ) 2 15, Japan( 좌 ) % of China( 우 ) 1, 5, 글로벌로봇산업전망 : 서비스용중심의시장확산 ( 백만달러 ) $25, $2, 개인서비스용전문서비스용산업용 CAGR 16% $15, CAGR 1.4% $1, $5, E 자료 : IFR, 이트레이드증권리서치본부 이트레이드증권리서치본부 3

4 산업분석 / 전기전자 서비스용로봇시장의태동 작년 54 억달러였던서비스용로봇시장은 216 년 113 억달러로 3 년만에 2 배이상성장하며산업용로봇시장을넘어설전망 고성장이예상되는분야는재활지원 (8%), 물류 / 배송 (6%), 엔터 / 교육 (4%), 의료 / 가정 (3%) 분야 의료용수술로봇시장 : 연평균 3% 고성장유지하며, 서비스용로봇성장의핵심축이될전망 ( 건 ) 6, 5, 다빈치로봇수술건수 ( 좌 ) 미국외수술건수비중 ( 우 ) (%) (%) 7 6 Robotic Open( 개복술 ) Laparoscopic( 복강경 ) Vaginal( 질식자궁적출 ) 4, , 2, , E 자료 : Intuitive Surgical, 이트레이드증권리서치본부 가정용서비스로봇시장 : 로봇청소기의시대가열린다 ( 백만달러 ) (%) 로봇청소기시장 ( 좌 ) $1,4 irobot M/S( 우 ) 6 YoY( 우 ) $1,2 5 $1, $8 $6 $4 $ E 215E ( 천대 ) 로봇청소기시장 ( 좌 ) (%) 4,5 irobot M/S( 우 ) YoY( 우 ) 1 4, 9 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, E 215E 자료 : irobot, 이트레이드증권리서치본부 재활지원, 물류 / 배송, 엔터 / 교육용서비스로봇의태동 ( 백만달러 ) $2, $1,5 $1, Rehab Robot Market CAGR 82% ( 백만달러 ) $12, $1, $8, $6, 군사용드론상업용드론 ( 백만달러 ) (%) $2, 엔터 / 교육용로봇시장 ( 좌 ) 서비스용로봇내비중 ( 우 ) $1,5 $1, $5 $4, $2, $ E215E216E217E218E219E22E E E 자료 : Wintergreen Research, Teal Group, IFR, 이트레이드증권리서치본부 이트레이드증권리서치본부 4

5 전기전자 / 산업분석 글로벌기업들의로봇산업주도권쟁탈전 기존로봇기업 (IRBT/ISRG/AVAV/Cyberdyne) 외글로벌기업로봇시장가세 : 구글은자동차, 물류 / 배송, 군사, 재난구조등전분야진출 한국로봇산업은급격한외형성장대비내실은부족한상황 : 서비스용로봇시장확대와핵심부품내재화노력필요 구글의로봇야망 : 자동차, 물류 / 배송, 군사, 재난구조등서비스용로봇전영역에진출할것으로전망 자료 : Google, 이트레이드증권리서치본부 아마존의프라임에어, 소프트뱅크의페퍼 -> 서비스용로봇시장선점을위한대기업참여본격화 자료 : Amazon, Softbank, 이트레이드증권리서치본부 한국로봇산업의현주소 : 외형성장에비해내실은부족한상황, 이제는서비스용로봇에집중할시점 ( 십억원 ) (%) 2,5 개인서비스용로봇 ( 좌 ) 전문서비스용로봇 ( 좌 ) 2 제조업용로봇 ( 좌 ) 2, 서비스용로봇비중 ( 우 ) 15 1,5 19% 4% 19% 1% 25% 31% 기타의료용군사용엔터 / 교육용가정용 1, % 15% 13% 17% 한국 글로벌 자료 : 한국로봇산업진흥원, IFR, 이트레이드증권리서치본부 이트레이드증권리서치본부 5

6 Cyberdyne RXB EKSO MZOR Siasun Fanuc ISRG HDS HNSN 큐렉소 AVAV 유진로봇 ARAY ADEP IRBT Nabtesco Yaskawa Kuka 동부로봇 로보스타 재활지원용 물류 / 배송 엔터 / 교육용 의료용 가정용 군사용 목축용 산업용 산업분석 / 전기전자 글로벌로봇기업 Valuation 산업용로봇업체대비서비스용로봇업체밸류에이션이평균적으로높게나타남 : 재활지원, 의료용, 가정용, 산업용순 서비스용로봇산업은도입기를막지난단계로다수업체들이적자를지속중, 글로벌로봇기업의평균 PER 은 33 배수준 서비스용로봇 CAGR 28% vs 산업용로봇 CAGR 7%, 재활지원 > 물류 / 배송 > 엔터 / 교육순으로성장성높다 8% 6% 4% 3% 29% 글로벌로봇 CAGR 16% 213 $14.3B 산업용의료용가정용군사용목축용엔터 / 교육용물류 / 배송재활지원용기타 12% 1% 7% 216E $22.4B 자료 : IFR, 이트레이드증권리서치본부 글로벌로봇기업 PBR Valuation (214 년예상기준 ) (PBR, 배 ) 서비스용로봇업체 Cyberdyne 산업용로봇업체로봇부품업체 12 MZOR 1 Siasun 8 큐렉소 ARAY ADEP 6 유진로봇 ISRG 4 HDS Kuka Fanuc 2 AVAV Yaskawa 동부로봇로보스타 Nabtesco (ROE, %) 자료 : Bloomberg, 이트레이드증권리서치본부 글로벌로봇기업 PSR Valuation (214 년예상기준 ) 자료 : Bloomberg, 이트레이드증권리서치본부 이트레이드증권리서치본부 6

7 전기전자 / 산업분석 I. 로봇에투자하라 1. Pax Robotica: 우리에게성큼다가온로봇시대로봇산업은미래최대먹거리로봇이우리에게다가오고있다. Pax Robotica 의도래가멀지않았다. 주요선진국들은로봇산업을미래먹거리로규정하고앞다투어지원책을쏟아내고있다. 자동차산업을비롯한제조업용에국한해서쓰였던로봇산업은최근서비스용로봇시장이태동하며가속성장기에접어들었다는판단이다. 협의의로봇산업은로봇및관련부품 / 소재의제조와유통, 그리고소프트웨어 / 콘텐츠사업까지포함하는개념이다. 국제로봇연맹 (IFR) 에서는로봇산업을산업용, 전문서비스용, 개인서비스용의세가지로분류하고있다. 그러나광의의로봇은로봇기술의융합을통해타산업의로봇화로파생되는산업군을포함한다. 이경우로봇의영역은무인자동차, 무인항공기, 드론배송서비스등으로확장된다. 로봇의확산으로바뀌는세상은제조, 유통, 군사, 항공우주, 자동차, 의료, 교육등무궁무진할전망이다. 그림 1 로봇산업의범주 자료 : 중소기업청, 이트레이드증권리서치본부 그림 2 글로벌로봇산업의현재그림 3 로봇의집중보급이예상되는 1 대분야 ( 백만달러 ) 전문서비스용 $3, % 개인서비스용 $1, % 213 년 143 억달러 산업용 $9,2 62.6% 215년로봇이진출할 1가지분야와로봇이대체할업무량 1 군사 45% 2 공장 33% 3 우주개발 33% 4 가정내청소세탁 23% 5 자동차운전 2% 6 경찰치안 1% 7 대중교통, 항공기조종, 트럭운전 8% 8 서비스 ( 점원 바텐더 ) 8% 9 섹스비즈니스 4% 1 요리 과자제조 3% 자료 : IFR, 이트레이드증권리서치본부 자료 : 영국미들섹스대학마틴스미스교수, 이트레이드증권리서치본부 이트레이드증권리서치본부 7

8 산업분석 / 전기전자 기존산업용로봇에서서비스용로봇중심으로성장가속화전망지금까지의로봇산업은산업용로봇이이끌어왔다. 작년기준 143억달러의글로벌로봇시장에서산업용비중은 63% 에달한다. 23년 38억달러에불과했던산업용로봇시장은 213년 9 억달러에달하며, 연평균 9% 씩성장하여왔다. 산업용로봇수요 5대국가 ( 중국, 일본, 미국, 한국, 독일 ) 가전체시장의과반을차지하고있으나, 그비중은 25년 81% 에서 213년 61% 로눈에띄게줄었다. 글로벌전역으로산업용로봇이확산중인것으로해석되며, 서비스용로봇만큼가파른성장은어렵지만지속적으로파이는커질전망이다. 앞으로의로봇시장을가속성장구간으로보는이유는서비스용로봇시장의태동에있다. 크게전문서비스용 ( 군사, 의료, 목축, 물류등 ) 과개인서비스용 ( 청소기, 교육용, 재활지원등 ) 으로대별되는서비스용로봇시장은이제겨우 54억달러에불과하다. 무인항공기로제품을배송받고, 로봇으로복강경수술을받으며, 거동이불편하여로봇슈트를입고다니는사람은아직거의본적이없을것이다. 그나마친숙한로봇청소기도자주보기는어려울정도다. 그만큼서비스용로봇은이제막태동하는시장이라는의미다. 216년예상시장규모는 113억달러로현재의 2배이상으로성장하며산업용로봇시장을넘어설것으로전망된다. 그림 4 로봇산업전망 : 앞으로의성장은서비스용로봇이중심 ( 백만달러 ) $25, $2, 개인서비스용전문서비스용산업용 CAGR 16% $15, CAGR 1.4% $1, $5, E 자료 : IFR, 이트레이드증권리서치본부 그림 5 전문서비스용로봇그림 6 개인서비스용로봇 자료 : 이트레이드증권리서치본부 자료 : 이트레이드증권리서치본부 이트레이드증권리서치본부 8

9 전기전자 / 산업분석 2. 산업용로봇최대수요처로급부상한중국중국산업용로봇수요는매년 38% 급성장중산업용로봇의전방수요처는자동차 4%, 전기전자 2%, 철강 / 기계 / 화학 / 음식료등기타산업이 4% 를구성하고있다. 즉, 자동차와전기전자산업이발달된공업국을중심으로로봇수요는많다. 특히, 중국은최근 1년동안매년 38% 씩로봇수요가증가하여작년처음으로일본을넘어 1위로봇수요국으로급부상했다. 중국의로봇수요는앞으로도고성장을유지할전망이다. 여전히누적설치대수나로봇밀집도측면에서일본, 미국, 독일, 한국과여전히격차가크기때문이다. 작년글로벌산업용로봇설치대수 ( 실사용기준 ) 는 137만대로추산된다. 이중일본 31만대, 미국 22만대, 독일 17만대, 한국 15만대에이어중국은아직 12만대에불과하다. 게다가로봇사용도가높은자동차산업에서고용 1만명당로봇설치대수를보면중국은여전히로봇의필요성이더욱절실하다. 일본, 독일, 미국등주요국의 1만명당설치대수는 1,1~1,5 대수준인반면중국은 213대밖에안된다. 산업용로봇수요는중국을중심으로꾸준한성장이예상된다. 기존 5대수요국비중이줄며기타지역으로로봇수요가증가중인점도긍정적이다. 올해도산업용로봇수요는고성장을지속중이다. 미국의 2분기로봇수주는 4.5억달러 (YoY +33.1%) 로사상최대치를돌파했다. 일본도동기간로봇출하가수량기준 YoY +37.5%, 금액기준 YoY +2.7% 성장한것으로나타났다. 그림 7 지역별산업용로봇수요 ( 대 ) Others( 좌 ) (%) 2, China( 좌 ) 25 Germany( 좌 ) US( 좌 ) Korea( 좌 ) 2 15, Japan( 좌 ) % of China( 우 ) 1, , 자료 : IFR, 이트레이드증권리서치본부 그림 8 주요국가산업용로봇설치대수 (213 년 ) 그림 9 자동차산업 1 만명고용당로봇설치대수 (212 년 ) ( 대 ) ( 대 ) 35, 3, 25, 39,4 215,65 1,8 1,6 1,4 1,2 1,562 1,137 1,133 1,91 1,9 2, 15, 1, 5, 165,8 155,3 121,2 1, Japan US Germany Korea China Japan France Germany US Italy China 자료 : 이트레이드증권리서치본부 자료 : 이트레이드증권리서치본부 이트레이드증권리서치본부 9

10 산업분석 / 전기전자 그림 1 북미산업용로봇수주금액 : 2 분기사상최대치경신 ( 백만달러 ) (%) $5 $45 $4 $35 $3 $25 $2 $15 $1 $5 북미로봇수주금액 ( 좌 ) YoY( 우 ) - 1Q3 1Q5 1Q7 1Q9 1Q11 1Q13 자료 : 이트레이드증권리서치본부 그림 11 북미산업용로봇수주대수 : 2 분기사상최대치경신 ( 대 ) (%) 9, 북미로봇수주대수 ( 좌 ) YoY( 우 ) 1 8, 8 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, - 1Q3 1Q5 1Q7 1Q9 1Q11 1Q13 자료 : 이트레이드증권리서치본부 그림 12 일본업체산업용로봇수주금액추이 ( 백만엔 ) 일본 ( 내수 ) 로봇수주금액 ( 좌 ) (%) 18, 일본 ( 수출 ) 로봇수주금액 ( 좌 ) 15 YoY( 우 ) 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 그림 13 일본업체산업용로봇수주대수추이 ( 대 ) (%) 일본 ( 내수 ) 로봇수주대수 ( 좌 ) 4, 일본 ( 수출 ) 로봇수주대수 ( 좌 ) 3 35, YoY( 우 ) 25 3, 25, 2, 15, 1, 5, Q3 1Q5 1Q7 1Q9 1Q11 1Q13-1 1Q3 1Q5 1Q7 1Q9 1Q11 1Q13-1 자료 : JARA, 이트레이드증권리서치본부 자료 : JARA, 이트레이드증권리서치본부 그림 14 일본내수산업용로봇시장용도별구성 그림 15 일본수출산업용로봇시장지역별출하구성 ( 백만엔 ) 65, 6, 55, 5, 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 1Q3 1Q5 1Q7 1Q9 1Q11 1Q13 자료 : JARA, 이트레이드증권리서치본부 기타 IT 조립기계가공용접 ( 백만엔 ) 11, 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 자료 : JARA, 이트레이드증권리서치본부 Others Germany Taiwan Korea America China 이트레이드증권리서치본부 1

11 전기전자 / 산업분석 산업용로봇은 Fanuc, ABB, Yaskawa, Kuka 4강체제일찍부터일본과유럽의로봇업체들은산업용로봇시장에대응하여왔다. 그결과현재는일본 Fanuc, 스웨덴 ABB, 일본 Yaskawa, 독일 Kuka가글로벌시장의 6% 이상을장악하고있는것으로판단된다. 이중로봇매출비중이 5% 미만으로낮은 ABB를제외한나머지 3개업체는로봇매출이전사에서차지하는비중이 33% 에서 52% 에이른다. 특히일본의 Fanuc 은매출의 52% 가로봇, 48% 가공장자동화기기로영업이익률은 4% 를상회하고, 시가총액은 4조원을훌쩍넘는다. 산업용로봇시장의 4강과점체제는여전히굳건하다. 후발업체와비교시오랜업력으로기술력도우위에있을뿐만아니라, 규모의경제로인해판가경쟁력도탁월하기때문이다. 그럼에도 Big 4의지배력은점진적으로약화되는추세다. 21년 Big 4의합산매출액점유율은 82% 였지만, 작년에는 66% 까지감소한것으로추정된다. 특히중국에서는이들의점유율은 5% 초중반에불과하여후발업체들의추격이거센점을확인할수있다. 현대중공업, 파나소닉, 미쯔비시등대기업을중심으로로봇시장에적극적으로뛰어들고있어조만간신흥강호가등장할가능성도높아진것으로판단된다. 그림 16 글로벌주요산업용로봇업체 213 년매출액 ( 백만달러 ) $2,5 $2, $1,5 $1, $5 $ Fanuc ABB Yaskawa Kuka HHI 자료 : 각사, 이트레이드증권리서치본부 그림 17 Fanuc 산업용로봇라인업 그림 18 ABB 산업용로봇라인업 자료 : Fanuc, 이트레이드증권리서치본부 자료 : ABB, 이트레이드증권리서치본부 이트레이드증권리서치본부 11

12 산업분석 / 전기전자 3. 글로벌신성장동력으로서의로봇산업국가차원의지원정책끊임없이쏟아져미국, 중국, 일본, 독일, 한국등글로벌주요국들은미래먹거리로로봇산업을지목하고적극적인지원정책을추진중이다. 가장종합적이고체계적인로드맵을제시하는국가는역시미국이다. 미국은제조업, 의료, 헬스케어, 서비스, 항공우주, 군사, 농업등전분야에서로봇의확산을정책적으로지원하고있다. 이를위해국립과학재단 (NSF), 국립보건원 (NIH), 항공우주국 (NASA), 농무부 (Department of Agriculture) 등연방정부기관들이합심하고있는상황이다. 일본은아베노믹스부활의선봉장으로로봇혁명의중요성을연일강조하고있다. 현재 8,6 억엔수준으로추산되는자국로봇시장을도쿄올림픽이개최되는 22년까지 2조 8,5 억엔으로키우려는목표를세우고있다. 특히현재시장의대부분을차지하는제조업용로봇에서벗어나서비스용로봇을동기간 2배이상육성시키려는야심찬계획을가지고있다. 일본정부의공언대로 22년세계로봇올림픽이열릴지지켜보는것도흥미로울것이다. 글로벌최대산업용로봇수요국으로부상한중국도로봇산업확대에박차를가하고있다. 빠른외형성장에도불구하고아직은금액기준으로일본, 미국에다소못미치는것으로파악된다. 게다가산업용로봇시장도 Fanuc, ABB, Yaskawa, Kuka 등외산브랜드가자국시장을독식하고있고자국브랜드점유율은 1% 수준에불과한실정이다. 핵심부품인고성능서보모터, 정밀감속기도대부분일본, 유럽등수입산에의존하고있어자국업체중심의지속가능한성장을꾀하고있다. 한국도민관협력체계구축을통한로봇산업활성화를도모하고있다. 산업통상자원부는지난 7 월제2차중기 (214~218 년 ) 지능형로봇기본계획을발표하였다. 이에따르면계획기간중총 2.6조원을로봇산업확대에투자할것으로예상된다. 1차기본계획 (29~213 년 ) 에서는기본적인인프라및제도적기반을조성하고제품의초기보급에주력하여왔다. 금번 2차기본계획에서는연구개발역량제고, 로봇수요의전산업확대, 타산업과의융복합강화를통해 222년 25조원시장달성이라는목표에한걸음다가설전망이다. 표 1 글로벌주요국가로봇산업로드맵 국가 로봇산업성장목표 로봇산업지원정책동향및로드맵 US - Advanced Manufacturing Partnership(AMP) 하산업용로봇을포함한 4대분야에 6억달러투자 재난대응및구조용로봇개발을위해 DRC 프로젝트추진 (212년 1월부터 215년 6월까지 ) 미국방부는 Unmanned Systems Integrated Roadmap을통해향후 5년간 238억달러예산을계획 China 세계 1위로봇대국 11차 5내년규획 (26~21년) 에서산업용로봇 5만대보급함으로써보급기반마련 12차 5내년규획 (211~215년) 에서국내생산효율성제고및인력풀강화에주력, 215년까지연간국내생산 2만대및누적보급 13만대달성목표제시 Japan 조엔 (285억달러) 중소기업로봇설비도입시세액공제혜택 (214년 1월부터 216년 3월까지 ) 조엔 (97억달러) 215년부터간병로봇을공적보험에포함시켜이용료의 9% 를정부에서지원키로함 29년부터일본신에너지산업기술종합개발기구 (NEDO) 에서생활지원로봇실용화프로젝트를추진해왔으며, 214년 2월생활지원로봇의국제안전규격인 ISO 채택을주도 Korea 22 25조원 (25억달러) 214~218년동안총 2.6조원 ( 정부 1.1조원, 지자체.3조원, 민간 1.2조원 ) 투자 -> 재난대응로봇, 로봇헬스타운등대형 R&D 추진, 개발인력풀확대, 부품국산화율제고 Germany - Industry 4.( 스마트공장개발시스템 ) 하로봇제어, 자동생산이주가되는지능형생산시스템확대주력 자료 : 이트레이드증권리서치본부 IKT 22 을통해로봇기술기업및산학연계프로젝트연구개발지원, 지원규모는연간 3 억유로 이트레이드증권리서치본부 12

13 전기전자 / 산업분석 II. 꿈틀거리는서비스용로봇시장 1. 서비스용로봇시장의태동수술로봇, 무인군용기, 청소기를중심으로물류 / 배송, 교육 / 여가, 재활지원으로영역확장서비스용로봇시장이꿈틀거리고있다. 미국 irobot 사의룸바시리즈로봇청소기는작년에만 2 백만대가까이판매되었다. 글로벌시장의 7% 이상을차지하는 irobot 의뒤를이어글로벌주요가전업체들도이시장에적극적인진출의지를피력하고있다. 룸바가누적천만대이상의판매고를올렸음에도글로벌로봇청소기비중은아직 5% 수준에불과하다. 올해로봇청소기시장은 3백만대로전년대비 2% 이상성장하여 1조원시장을돌파할전망이다. 수술로봇도선진시장을중심으로보급이가속화되는추세다. 글로벌의료용로봇시장의과반을장악한미국 Intuitive Surgical 사의경우다빈치라는이름의수술로봇을 3,2 대이상누적판매했다. 대당 15만달러의가격을생각하면이미장비매출로만 5조원에가까운수준이다. 최근에는미국중심의매출구조에서벗어나유럽, 일본등으로도다빈치수술로봇판매량이올라오는추세다. 한편, 무인기도군사분야에서는미국을중심으로보급확산로드맵이이미갖추어져있다. 미국은이미 213년상반기를기준으로 1, 기이상의무인기 (Unmanned Aircraft System, UAS) 를보유중이며, 무인군사력확대를위해매해 4조원이상자금을투입중이다. 로봇청소기, 수술로봇, 무인군용기가선진국초기보급을지나글로벌확산의초입에있는제품들인반면, 이제막시작하는서비스용로봇들도있다. 물류 / 배송, 교육 / 여가, 재활지원분야의로봇이바로그주인공들이다. 아마존과구글은드론배송서비스에대한연구를이미지난해부터준비중인것으로알려져있다. 한때주목받다가잠잠해진휴머노이드로봇들도최근소프트뱅크의페퍼가내년상품화를확정지음으로써교육 / 여가목적용로봇수요도가파른증가세가예상된다. 또한일본의 Cyberdyne 을비롯한구미권로봇업체들은재활지원로봇시장개척을통해고령화사회에따른헬스케어로봇수요증가에선제적으로대응하고있다. 서비스용로봇시장은작년기준 54억달러 (YoY +15.3%) 로전체로봇시장의 37% 를차지했다. 앞서언급한서비스용로봇의영역확대및수요증가를고려해보면향후연평균 28% 의고성장이확실시된다. 216년예상시장규모는 113억달러로현재의 2배이상으로성장하며산업용로봇시장규모를추월할것으로전망된다. 표 2 서비스용로봇시장의범주 대분류소분류시장규모 ( 백만달러 ) 주요기업및관련제품 전문서비스 3,8 Medical Defense Field Logistics Others 개인서비스 1,6 합계 Home Entertain/Education Handicap Assistance Others 주 : 합계의기업별매출액은 213 년서비스용로봇제품매출액만기재자료 : IFR, 각사, 이트레이드증권리서치본부 1,6 美 Intuitive Surgical, 美 Accuray, 美 Mazor Robotics, 美 Hansen Medical, 韓 Curexo 8 美 AeroVironment, 美 Trimble, 美 irobot, 美 Google 8 EU DeLaval, EU Amazone-Werke 2 美 Amazon 4 美 Google 1, 美 irobot, 美 Neato Robotics, 韓 Yujin Robot, 韓 Moneual, 中 Ecovacs 5 日 Softbank, 韓 KT 2 日 Cyberdyne, 美 Ekso Bionics, 英 Rex Bionics 8 美 Google, 美 irobot 5,4 美 Intuitive Surgical ($835M), 美 irobot ($487M), 美 AeroVironment ($191M) 이트레이드증권리서치본부 13

14 산업분석 / 전기전자 2. 로봇청소기만으로시가총액 1조원을기록한미국 irobot 로봇청소기시장의개척자, irobot irobot 은 22년하반기이래로봇청소기시리즈룸바를판매해온대표적인로봇청소기회사다. 25년누적판매량 15만대를달성한이래현재까지약 1,25 만대의로봇청소기를판매한시장개척자로평가된다. 작년에만 2만대에가까운판매량을기록했다. 25년부터판매량은연평균 14.3% 성장을지속하고있다. 그결과글로벌시장에서수량기준약 7%, 금액기준약 5% 의점유율을차지하고있다. 최근분위기도호조세다. 올해들어상반기로봇청소기매출액및판매량은전년동기대비각각 16%, 13% 증가했다. 현재로서는매출의 9% 이상이로봇청소기지만, 한때전사매출의 4% 를차지했던군사용로봇에도강점을지니고있다. 로봇청소기를기반으로군사용로봇, 기타서비스용로봇 ( 수영장청소로봇등 ) 으로영역을확장할전망이다. 태동하는로봇청소기시장의최대수혜기업으로불릴만하다. 그림 19 irobot Roomba 시리즈연간판매량 ( 천대 ) 미국외 ( 좌 ) (%) 2,5 미국 ( 좌 ) 35 YoY( 우 ) 3 2, 1,5 1, 자료 : irobot, 이트레이드증권리서치본부 그림 2 irobot Roomba 시리즈분기판매량 ( 천대 ) (%) 6 미국외 ( 좌 ) 7 미국 ( 좌 ) 6 YoY( 우 ) Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 자료 : irobot, 이트레이드증권리서치본부 그림 21 irobot 성장전망 그림 22 irobot 제품라인업 ( 백만달러 ) (%) 미국외 ( 좌 ) 미국 ( 좌 ) OPM( 우 ) E -2 자료 : Bloomberg, irobot, 이트레이드증권리서치본부 자료 : irobot, 이트레이드증권리서치본부 이트레이드증권리서치본부 14

15 전기전자 / 산업분석 글로벌로봇청소기시장, 이륙준비완료글로벌로봇청소기시장은얼리어답터수용단계를지나며이제막성장가속화구간에진입한것으로판단된다. 로봇청소기보급률에대한정확한시장자료는아쉽게도없다. 다만, 업계가추산하는로봇청소기판매비중은작년기준으로구미권이 8~9%, 한국 / 일본이 5~6%, 중국이 3% 수준이다. 실제누적보급률은이보다훨씬낮은수준으로시장성장은지금부터가본게임이다. 올해로봇청소기시장은 39만대, 1.8억달러 (YoY +2%) 로최초로 1조원시장을돌파할전망이다. 글로벌시장은아직도 irobot 의독식체제라고해도과언이아니다. 수량의 7%, 금액의 5% 를단일기업이점유하고있는것으로판단된다. 그러나시장의높은성장성을의식한듯한동안소홀한태도로일관했던대기업들이최근에는다시적극적인출사표를던지고있다. 한국의 LG, 삼성, 일본의샤프, 도시바, 유럽의일렉트로룩스가신제품출시와더불어마케팅을강화하는추세다. 당분간은 irobot 의독주체제가이어지겠지만시장이급팽창하며 irobot 의점유율은줄고후발주자의점유율은증가할것으로예상한다. 그림 23 글로벌로봇청소기시장전망 ( 금액기준 ) 그림 24 글로벌로봇청소기시장전망 ( 수량기준 ) ( 백만달러 ) 로봇청소기시장 ( 좌 ) (%) $1,4 irobot M/S( 우 ) 6 YoY( 우 ) $1,2 $1, $8 $6 $4 $ E 215E 자료 : irobot, 이트레이드증권리서치본부 ( 천대 ) 로봇청소기시장 ( 좌 ) (%) 4,5 irobot M/S( 우 ) YoY( 우 ) 1 4, 9 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, E 215E 자료 : irobot, 이트레이드증권리서치본부 그림 25 글로벌로봇청소기시장주요업체현황 irobot ( 美 ) Roomba 65 Neato Robotics ( 美 ) XV-21 Yujin Robot ( 韓 ) iclebo Arte Monueal ( 韓 ) Cling Cling LG Elec ( 韓 ) Roboking Samsung Elec ( 韓 ) Powerbot Sharp ( 日 ) Cocorobo CCP ( 日 ) Laqulito Toshiba ( 日 ) Smarbo Electrolux (EU) Trilobite Ecovacs ( 中 ) Deebot 자료 : 각사, 이트레이드증권리서치본부 이트레이드증권리서치본부 15

16 산업분석 / 전기전자 3. 수술용로봇만으로시가총액 17조원을기록한미국 Intuitive Surgical 로봇수술시장의선구자, Intuitive Surgical 미국 Intuitive Surgical 은글로벌로봇수술시장을개척하는대표적인기업이다. 사업영역으로는수술로봇다빈치시스템의판매, 이에부속된부품 / 소모품의판매, 시스템운용전반에관한유지보수 / 자문서비스를영위하고있다. 27년 5만건에불과했던다빈치로봇수술건수는작년 52만건을돌파했다. 수술로봇보급대수는 3, 대를넘어섰다. 글로벌의료용로봇시장의절대강자로군림하고있는 S&P 5 지수에편입된종목이다. 다빈치로수술이가능한분야는비뇨기과, 산부인과, 일반외과, 심장외과, 흉부외과등다양하다. 특히자궁절제술과전립선절제술의경우다빈치로봇수술건수의 6% 를차지할만큼대표적인수술분야다. 미국에서는연간 5만건에가까운자궁절제술에서다빈치로봇수술이 3% 이상의점유율을차지할정도로보급이확산되어있다. 그러나미국을제외하면로봇수술비중은아직미미한수준으로, 앞으로의성장잠재력은무한한것으로평가된다. 작년매출액 22.6억달러, 영업이익 8.5억달러를기록한 Intuitive Surgical 은연간 25만건로봇수술, 매출액 72억달러를장기비전으로제시하고있다. 그림 26 다빈치로봇수술건수 그림 27 미국자궁절제술수술방식별점유율추이 ( 건 ) 6, 5, 다빈치로봇수술건수 ( 좌 ) 미국외수술건수비중 ( 우 ) (%) (%) 7 6 Robotic Open( 개복술 ) Laparoscopic( 복강경 ) Vaginal( 질식자궁적출 ) 4, , , , E 자료 : Intuitive Surgical, 이트레이드증권리서치본부 자료 : Intuitive Surgical, 이트레이드증권리서치본부 그림 28 다빈치수술로봇누적보급대수 ( 대 ) 3,5 기타지역유럽미국 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 4Q6 2Q7 4Q7 2Q8 4Q8 2Q9 4Q9 2Q1 4Q1 2Q11 4Q11 2Q12 4Q12 2Q13 4Q13 2Q14 자료 : Intuitive Surgical, 이트레이드증권리서치본부 이트레이드증권리서치본부 16

17 전기전자 / 산업분석 수술로봇시장은연평균 3% 이상성장할전망수술로봇시장은전문서비스용로봇시장의성장을이끌어갈대표선수다. 윈터그린리서치에따르면작년 4억달러수준이던 Surgical Robot 시장은매년 3% 성장하여 219년에는 199 억달러에달할전망이다. 현재시장구조는시스템 ( 로봇 ) 4%, 부품 / 소모품 4%, 서비스 2% 로추산된다. 향후에는수술로봇의보급확산효과로시스템 3%, 부품 / 소모품 55%, 서비스 15% 로지속가능한성장기반을마련할것으로전망된다. 고성장산업을선점하기위한경쟁은미국기업을중심으로이미치열한상황이다. Intuitive Surgical 이현재로서는유일하게수술로봇으로계속기업으로서의기반을확립한것으로판단되는기업이다. 뒤를이어 Accuray( 방사선수술로봇 ), Hansen Medical( 혈관수술로봇 ), Mazor Robotics( 척추수술로봇 ) 등이각자의영역에서수술로봇보급에앞장서는기업들이다. 누적보급대수는각각 7여대, 15여대, 7여대에달한다. 한편, 인공관절부분치환술에사용되는로봇인 RIO를개발한미국 Mako Surgical 은작년글로벌임플란트업체 Stryker 에 16억달러 ( 당시연매출 1억달러 ) 에인수되었다. 그림 29 Intuitive Surgical 의수술로봇 Da Vinci Xi 그림 3 Accuray 의방사선수술로봇 CyberKnife 자료 : Intuitive Surgical, 이트레이드증권리서치본부 자료 : Accuray, 이트레이드증권리서치본부 그림 31 Hansen Medical 의혈관수술로봇 Magellan 그림 32 Mazor Robotics 의척추수술로봇 Renaissance 자료 : Hansen Medical, 이트레이드증권리서치본부 자료 : Mazor Robotics, 이트레이드증권리서치본부 이트레이드증권리서치본부 17

18 산업분석 / 전기전자 4. 재활지원로봇만으로시가총액 3조원을기록한일본 Cyberdyne PSR 2배, PBR 3배의로봇슈트제조업체 Cyberdyne 24년 6월설립된일본 Cyberdyne 은로봇슈트 HAL을제조하여판매 / 대여하는기업이다. HAL은의료용과복지용으로구분된다. 의료용은현재유럽에서만영업중으로작년부터독일을중심으로보급이확산중이다. 독일에서는 HAL이공적보험에서커버가가능한의료기기로인증받았으며, 1회치료패키지 (3개월주5회로총 6회 ) 가격인 3만유로가공제된다. 일본에서는작년 3월부터의료용 HAL의승인절차가진행중이며, 미국에서도연내 FDA 승인을기대하고있다. 6월말현재의료용 HAL은총 86기가운용중이다. 복지용은일본내복지시설 155개에서도입하여현재총 356기가운용중이다. Cyberdyne 은지난해일본증시에상장된이래저점대비약 4배주가가급등했다. 현재시가총액은 3천억엔을상회한다. 올해예상매출액은 1억엔, 자본총계는 68억엔으로 PSR 35배, PBR 46배의밸류에이션을받고있다는판단이다. 재활지원로봇은새롭게태동하는서비스용로봇분야다. 선진국을중심으로고령화가가속화되며관련수요는폭발적으로증가할수밖에없는구조다. Cyberdyne 외에도미국의 Ekso Bionics, 영국의 Rex Bionics 등의기업들이이시장을적극적으로두드리고있다. 조사기관에따르면올해 51만달러에불과한재활지원로봇 (Rehab Robot) 시장은 22년 18.8억달러로연평균 82% 급증할전망이다. 그림 33 일본 Cyberdyne 의로봇슈트 HAL 그림 34 미국 Ekso Bionics 의 Robotic Suit 자료 : Cyberdyne, 이트레이드증권리서치본부 자료 : Ekso Bionics, 이트레이드증권리서치본부 그림 35 일본 Cyberdyne 시가총액추이 그림 36 재활지원로봇시장전망 ( 백만엔 ) 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 14/3 14/4 14/5 14/6 14/7 14/8 ( 백만달러 ) $2, $1,5 $1, $5 - Rehab Robot Market CAGR 82% 214E 215E 216E 217E 218E 219E 22E 자료 : Bloomberg, 이트레이드증권리서치본부 자료 : Wintergreen Research, 이트레이드증권리서치본부 이트레이드증권리서치본부 18

19 전기전자 / 산업분석 5. 무인군용기전문제조업체미국 AeroVironment 미국방부 Unmanned Roadmap 구축에매년 4조원이상투입미국방부가발표하는 Unmanned Roadmap에따르면육군 (Unmanned Ground System), 해군 (Unmanned Maritime System), 공군 (Unmanned Aircraft System) 에걸쳐무인체계를강화하고있다. 이를위해향후 5년간 238억달러의예산을계획중으로, 매년 4조원이상이무인시스템조달및연구개발에투입될전망이다. 육해공에배정된예산중공군이차지하는비중이 9% 이상으로압도적이다. 미국 AeroVironment 는무인기매출비중이 8% 를상회하는전문제조업체다. 미국방부향 UAS는 General Atomics, Northrop Grumman, AeroVironment 가대부분공급중인것으로파악된다. 동사는주로대당 $3,~$15, 정도의 Small UAS에특화되어있다. 작년 7월 1일기준으로미공군은 1,964 대의무인기를보유중이었는데이는 2년전대비 43% 증가한수준이다. 군사분야에서태동한무인기는향후유통 / 배송으로도영역확장이가능해수술로봇과더불어전문서비스로봇시장을이끌어갈것으로예상한다. 그림 37 AeroVironment UAS 매출액전망그림 38 미국 UAS 보유현황 (213 년 7 월 1 일기준 ) ( 백만달러 ) UAS 매출액 ( 좌 ) YoY( 우 ) (%) E -3 자료 : AeroVironment, 이트레이드증권리서치본부 자료 : 미국방부, 이트레이드증권리서치본부 그림 39 Best Selling UAS #1. Raven RQ11 그림 4 Best Selling UAS #2. Puma 자료 : AeroVironment, 이트레이드증권리서치본부 자료 : AeroVironment, 이트레이드증권리서치본부 이트레이드증권리서치본부 19

20 산업분석 / 전기전자 III. 세계는이미로봇시장주도권쟁탈전에돌입 1. 구글의무인자동차가바꿔줄미래 217년무인자동차상용화목표구글은이미스마트폰으로떠들썩했던 21년부터무인자동차를준비하여왔다. 토요타, 아우디, 렉서스차량을개조한무인자동차로 212년 8월 3만마일을무사고로자율주행하였고, 214 년 4월에는자율주행거리가 7만마일에근접했다고밝힌바있다. 그리고올해 5월에는핸들, 가속페달, 브레이크가없는차세대무인자동차를공개했다. 업계에서는대략 22~225 년은되어야완전자율주행이가능한무인자동차가상용화될것으로예상하고있다. 그러나구글은공격적으로향후 3~4년안에무인자동차가도로를누비게하겠다는계획을갖고있다. Mercedes, BMW, Volvo, Nisaan 등기존자동차업체들도 22년경무인자동차출시를목표로하고있다. 구글의차세대무인자동차를보면상당히미래지향적이다. 내부에는스타트버튼과비상정지버튼만있을뿐핸들도가속페달도브레이크도없다. 스마트폰으로무인차량을호출할수도있다. 8kW급의전기모터로구동되는전기차로 1마일정도주행이가능하다. 구글이직접자동차제조업을영위할지관련기술만제공할지는알려진바가없다. 그러나완전한자율주행이가능해진다면, 무인자동차는승용차로서의가치뿐만아니라택시, 버스, 화물트럭등의운송수단에혁신을불러일으킬가능성이높다고판단된다. 표 3 주요업체별무인자동차로드맵 기업 213년승용차판매량 무인자동차출시계획 Google - 217년까지완전자율주행이가능한무인자동차를상용화할계획 Tesla 2.2만대 217년까지 9% 자율주행이가능한무인자동차를출시할계획으로미국 Mobileye와파트너십 Nissan 51만대 218년까지고속도로자율주행이가능한자동차를출시하고 22년까지완벽한무인자동차출시 Mercedes 156만대 22년까지일부자율주행이가능한자동차를출시할계획 BMW 196만대 22년까지자율주행이가능한무인자동차를출시할계획으로독일 Continental과협업강화 Continental - 무인자동차의주행가능최대속도를 216년까지 3km/h, 22년까지 6km/h로올리는것이목표 자료 : 각사, 이트레이드증권리서치본부 그림 41 기존차량을개조한구글무인자동차그림 42 구글차세대무인자동차 (214 년 5 월공개 ) 자료 : Google, 이트레이드증권리서치본부 자료 : Google, 이트레이드증권리서치본부 이트레이드증권리서치본부 2

21 전기전자 / 산업분석 구글의로봇야망 : 자동차, 물류 / 배송, 군사, 휴머노이드구글은작년에만 Titan Aerospace, Schaft, Industrial Perception, Boston Dynamics 등 8곳의로봇업체를인수하며로봇시장에대한공격적인행보를이어가고있다. 구글의로봇프로젝트를전담하는것으로알려진구글 X에서구체적으로로봇사업을어떻게전개할지는미지수다. 그러나인수한로봇업체들의제품을분석해보면무인자동차, 물류 / 배송, 군사, 휴머노이드등서비스용로봇의전분야를아우르는라인업을구축했다는결론에도달한다. 가장강력한모바일플랫폼인안드로이드를가진구글로서는무인자동차를비롯한차세대디바이스나서비스로플랫폼지배력을확산하고자하는의도가뚜렷한것으로판단된다. 구글은이미인간의가장중요한통신수단인스마트폰플랫폼을장악했다. 이제는가장중요한이동수단인자동차시장을노리고있다. 이와동시에운수산업, 택배산업, 물류산업, 군수산업, 재난구조등광범위한영역에서로봇을무기로기존산업의패러다임을바꾸려하는것이다. 구글의현재로봇라인업에서유일하게비어있는분야가바로의료 / 헬스케어분야다. 서비스용로봇시장의 3% 이상을차지하는큰시장이다. 구글이관련로봇업체를인수하며 211년철수하며고배를마셨던구글헬스를부활시킬지도모르는일이다. 그림 43 구글로봇 1. Solara 5 ( 드론배송 ) 그림 44 구글로봇 2. Industrial Perception ( 물류 ) 자료 : Google, 이트레이드증권리서치본부 자료 : Google, 이트레이드증권리서치본부 그림 45 구글로봇 3. Big Dog ( 군사 ) 그림 46 구글로봇 4. Atlas ( 휴머노이드 ) 자료 : Google, 이트레이드증권리서치본부 자료 : Google, 이트레이드증권리서치본부 이트레이드증권리서치본부 21

22 산업분석 / 전기전자 2. 아마존의드론배송서비스, 프라임에어가까운미래로다가온상업용드론의시대아마존은작년 12월드론배송서비스인프라임에어를 218년까지상용화하겠다는계획을발표했다. 프라임에어는드론을이용하여주문으로부터 3분이내에배송을완료하는서비스다. 현재테스트중인드론으로는 5파운드 (2.3kg) 이하의물건만배송이가능한데, 아마존을통해구매되는상품의 86% 가이조건에부합한다. 드론배송서비스외에도 212년인수한물류관리로봇업체 Kiva Systems 을통해자사물류센터에로봇시스템을도입중이다. 동사는현재미국연방항공국 FAA(Federal Aviation Administration) 의시험비행승인절차를진행중이다. 절차의핵심은현행법상드론의상업적이용을제한하는규제에있어프라임에어서비스에예외조항을적용해달라는취지다. 승인계획에따르면드론의무게는 55파운드 (25kg) 이하로비행고도는 4피트 (122m) 이하로제한된다. 최대시속 8km/h 로비행하며, 5파운드이하의물건을배송한다. 아마존은 FAA의승인과동시에프라임에어서비스개시를위한본격적인드론시험비행에들어갈계획이다. Small UAV(Unmanned Aerial Vehicle) 에속하는드론시장은지금까지는대부분군사용으로사용되어왔다. 그러나상업용시장이수년이내열리며폭발적인성장이예상된다. Teal Group 에따르면글로벌드론시장은올해 6억달러에서 1년뒤약 2배로성장할전망이다. 연평균 7% 의성장률은분명히놀라운수준은아니다. 중요한점은존재하지않던상업용드론의등장이다. 작년까지만해도거의전무했던상업용드론시장은 217년경 1조원규모로가파른성장이예상된다. 그렇다면프라임에어서비스를위해얼마나많은드론이필요할까? 우선, 3분안에배송되는고급서비스인만큼모든구매자가이서비스를이용하지는않을것으로보여진다. 5명중 1명이이용할것으로가정하면, 북미선적물량의 2% 를커버하기위해약 3천만대의드론이필요할전망이다. 216년부터본격적인서비스에들어간다면대당조달비용은약 $3~$5 수준이될것으로예상하고있다. 따라서약 1조원에가까운금액을 2~3년에걸쳐순차적으로투자해야만할전망이다. 결국서비스도입을위한대규모투자가의미를가지려면드론배송의건당비용이현재보다는낮아야한다. 이조건을충족시키려면드론을대당 $25 이하에서조달해야할것으로보여지며, 대량구매를감안하더라도의미있는규모로프라임에어서비스를도입하기까지 3~4년은걸릴것으로전망된다. 그림 47 아마존의드론배송서비스, Prime Air 그림 48 글로벌드론시장전망 (213~223 년 ) (Bil USD) 12 Civilian Defense 1 BI INTELLIGENCE '13 '14E '15E '16E '17E '18E '19E '2E '21E '22E '23E 자료 : Amazon, 이트레이드증권리서치본부 자료 : Teal Group, Business Insider, 이트레이드증권리서치본부 이트레이드증권리서치본부 22

23 전기전자 / 산업분석 3. 소프트뱅크의휴머노이드로봇페퍼엔터테인먼트 / 교육로봇대중화에기여할전망소프트뱅크는 6월초페퍼를공개했다. 소프트뱅크와프랑스 Aldebaran Robotics 가개발한휴머노이드로봇페퍼는 215년 2월부터일반대중에판매될계획이다. 가격은 19.8만엔으로상업수요뿐아니라일부개인수요까지이끌어낼수있는가격대라는판단이다. 페퍼의가장큰특징은사람의목소리로부터감정을인식하는센서가최초로탑재된점이다. 휴머노이드가얼마나자유롭게움직이는지를나타내는지표로자유도가있다. 자유도란로봇에탑재된관절의개수, 즉모터의개수를말하는데페퍼는자유도가 2으로대중보급형모델로서는상당히높은편이다. 비교를위해하반신도자유롭게움직이는혼다아시모의경우자유도가 57이다. 물론아시모는보급형로봇이아니다. 엔터테인먼트, 교육, 복지용도로페퍼의활용도는폭넓게예측되고있다. 엔터 / 교육용로봇의확산을위해휴머노이드로봇은필수다. 일본, 미국의기술력을바탕으로휴머노이드로봇은점점더움직임이인간에가까워지고양방향의사소통완성도는더욱높아질전망이다. 이에따라엔터 / 교육용로봇시장의성장전망도밝다. 작년 6.8억달러였던시장은매년 4% 성장하여 216년 18.7억달러에달할전망이다. 앞으로의로봇시장을주도할서비스용로봇내에서도재활지원, 물류 / 배송분야에이어세번째로높은성장률을누릴것으로예상된다. 그림 49 소프트뱅크의휴머노이드로봇페퍼 그림 5 휴머노이드로봇의대표주자, 아시모 자료 : Softbank, 이트레이드증권리서치본부 자료 : Honda, 이트레이드증권리서치본부 그림 51 엔터테인먼트 / 교육용로봇시장전망 ( 백만달러 ) (%) $2, 엔터 / 교육용로봇시장 ( 좌 ) 18 서비스용로봇내비중 ( 우 ) 16 $1,5 $1, $ E 2 자료 : IFR, 이트레이드증권리서치본부 이트레이드증권리서치본부 23

24 산업분석 / 전기전자 4. 한국로봇산업의현주소로봇산업외형에비해기술경쟁력은미흡한상황한국로봇산업진흥원에따르면로봇부품및부분품을제외한한국의로봇생산액은 213년 2. 조원 (YoY +2.5%) 으로전년비소폭증가했다. 최근 3년간시장성장이주춤하긴했지만, 27 년대비 2.9배 (CAGR 19.5%), 23년대비 13.9배 (CAGR 3.1%) 외형은급증하여왔다. 여기에수출입을가감한국내시장규모는 213년 1.4조원 (YoY -6.%) 으로글로벌로봇시장의약 1% 를차지하고있는것으로판단된다. 로봇수출액도제조업용을중심으로작년 7,376 억원 (YoY +23.9%) 으로급증했다. 외형으로보면한국로봇산업의위상이괜찮아보일지도모른다. 그러나자세히살펴보면실상은다르다. 우선서비스용시장의성장이더디다. 작년서비스용로봇생산비중은 15%, 매출비중은 13% 에불과했다. 이마저도서비스용로봇의 6% 이상인로봇청소기를제외시비중은 5~6% 밖에안된다. 글로벌로봇산업의서비스용비중은 37% 이고, 미국은이미 6% 를넘어선것으로파악된다. 기업 / 정부가급성장하는서비스용로봇산업에더욱적극적으로대응해야하는이유이다. 또하나의문제점은핵심부품내재화비율이낮은점이다. 이는곧기술경쟁력이주요선진국대비열위에있음을의미한다. 현재센서모듈, 감속기, 서보모터를포함한핵심부품의국산화율은 15% 가채되지않는다. 작년한국의로봇수입액 ( 로봇부품및부분품을포함 ) 은 3,698 억원 (YoY +22.3%) 이었는데, 이중 64% 가로봇부품인것으로나타났다. 중장기적으로로봇산업의주도권을가져가기위해서는반드시해결해야할과제다. 그림 52 한국로봇산업생산액추이 그림 53 한국 vs 글로벌서비스용로봇시장구성비교 ( 십억원 ) (%) 2,5 개인서비스용로봇 ( 좌 ) 전문서비스용로봇 ( 좌 ) 2 제조업용로봇 ( 좌 ) 2, 서비스용로봇비중 ( 우 ) 15 1,5 19% 4% 19% 1% 25% 31% 기타의료용군사용엔터 / 교육용가정용 1, % 15% 13% 17% 한국 글로벌 자료 : 한국로봇산업진흥원, 이트레이드증권리서치본부 자료 : 한국로봇산업진흥원, IFR, 이트레이드증권리서치본부 표 4 국내주요업체로봇관련사업현황 기업 213년로봇매출 ( 비중 ) 주력분야 로봇산업내핵심영역및경쟁력 현대중공업 4~5천억원 (1% 이하 ) 산업용 주로자동차 ( 현기차 ), LCD(LG디스플레이 /BOE) 등산업용, 정형외과수술로봇등의료용 R&D 중 로보스타 638억원 (66%) 산업용 이적재용로봇을주력생산하며, 수출비중은약 3% 동부로봇 424억원 (1%) 산업용 직각좌표로봇, 수평다관절로봇, 데스크탑로봇, 반도체용로봇등제조, 수출비중약 1% 모뉴엘 * N/A (5% 미만 ) 청소기 대기업공세에도국내로봇청소기시장 2위, 중국등으로수출물량확대중 유진로봇 153억원 (59%) 청소기 국내보다는유럽을중심으로해외시장개척에성공, 내년부터는미국, 중국향도매출확대가능 큐렉소 25억원 (8%) 의료용 미국자회사 CTC를통해인공관절수술로봇인로보닥을제조 / 판매 / 서비스 고영 없음 (%) 의료용 비전검사장비전문업체로서의기술력을적용하여, 영상기반수술로봇개발중 퍼스텍 N/A N/A 군사용 무인정찰로봇 Scobot, 무인기 Remoeye, 무인헬기 M-1 등제조 / 판매, 작년무인기 4억원수주 자료 : 각사, 이트레이드증권리서치본부 이트레이드증권리서치본부 24

25 전기전자 / 산업분석 산업용 / 가정용 / 의료용 / 군사용로봇전분야에서치열한추격전분명한국로봇산업은외형에비해내실이못미치는상황이다. 그러나기업들을중심으로 Pax Robotica 에대비하기위해글로벌로봇기업들을추격하고있다는판단이다. 한국기업이의미있게진출한분야는현재로서는산업용과가정요으로제한적이다. 그러나의료용, 군사용로봇도기업들의연구개발및제품화가빠른속도로진행중으로글로벌과의격차를줄이고있다. 우선산업용로봇대표주자는현대중공업이다. 한국에서는유일하게수천억원의로봇매출을올리는기업으로주로자동차 /LCD 산업향로봇을납품한다. 의료용로봇 R&D에도지속적인투자를하고있어한국에서가장유망한로봇기업중하나라고판단된다. 가정용로봇시장의 8% 이상을차지하는로봇청소기도한국업체진출이활발한분야다. 모뉴엘, 유진로봇, 마미로봇등의중소기업들뿐만아니라 LG전자, 삼성전자등대기업들도이시장에적극적으로대응하고있다. 앞으로의성장성이기대되는분야는의료용과군사용로봇이다. 한국시장에서의료용 / 군사용로봇이차지하는비중은 5% 가채되지않는다. 글로벌평균비중이 46%( 의료용 31%, 군사용 15%) 인점을감안하면매우부족한수준이다. 다행히한국기업들의진출의지는확고하다. 의료용에서는큐렉소가인공관절수술로봇로보닥의제품화를완료했고, 현대중공업, 고영등이연구개발중인것으로판단된다. 한편, 무인기를중심으로하는군사용로봇분야에서주목해야할기업으로퍼스텍, 한국항공우주등이있다. 그림 54 현대중공업의산업용로봇 그림 55 유진로봇의로봇청소기 iclebo 자료 : 현대중공업, 이트레이드증권리서치본부 자료 : 유진로봇, 이트레이드증권리서치본부 그림 56 큐렉소의인공관절수술로봇 Robodoc 그림 57 퍼스텍의무인기 Remoeye 와정찰로봇 Scobot 자료 : 큐렉소, 이트레이드증권리서치본부 자료 : 퍼스텍, 이트레이드증권리서치본부 이트레이드증권리서치본부 25

26 E 산업분석 / 전기전자 5. 로봇핵심부품시장을선점하기위한일본, 유럽, 미국의 3파전센서모듈, 서보모터, 정밀감속기등핵심부품을잡아라! 로봇핵심부품산업을선점하기위한경쟁은이미시작되었다. 로봇을구성하는핵심부품으로는센서모듈, 서보모터, 정밀감속기등이대표적이다. 로봇은정밀기계에인공지능을입힌것이다. 따라서정밀기계구동에필수적으로들어가는서보모터 ( 로봇의관절역할 ) 와정밀감속기수요는로봇과더불어급증하는구조다. 그리고센서모듈은서비스용로봇시장의태동으로향후고성장이기대되는분야다. 소프트뱅크의페퍼만해도 3D 센서, 터치센서, 자이로센서, 초음파센서, 레이저센서등 2개이상의센서모듈이탑재된다. 그리고핵심부품은아니지만서비스용로봇대다수가리튬이온전지를전력공급원으로채택하고있어관련수요의급증이예상된다. 미국, 일본, 유럽의부품소재기업들은일찍부터로봇시장을향하고있었다. 서보모터, 정밀감속기등정밀기계부품은일본기업이장악하고있다. 서보모터는 Yaskawa, Mitsubishi, Panasonic 이, 정밀감속기는 Nabtesco, HDS(Harmonic Drive Systems) 가글로벌시장을주름잡고있다. 유럽에서는스위스맥슨모터가다빈치수술로봇에 DC 서보모터를공급중으로일본기업과의시장선점경쟁이치열하다. 센서시장은미국의인벤센스를비롯한선두업체들은이미 Robotics 를중요한전방산업으로인식하고관련제품의개발을완료한상태다. 그림 58 일본 HDS 로봇관련부품수주액추이 ( 백만엔 ) 산업용로봇관련부품수주 ( 좌 ) (%) 7, 전사수주액 ( 좌 ) 5 로봇비중 ( 우 ) 6, , 4, 3, 2, 1, 2Q1 4Q1 2Q11 4Q11 2Q12 4Q12 2Q13 4Q13 자료 : HDS, 이트레이드증권리서치본부 그림 59 Yaskawa 모션컨트롤 ( 서보모터포함 ) 사업부실적 ( 백만엔 ) Motion Control 사업부매출액 ( 좌 ) (%) 2, YoY( 우 ) 6 15, 1, 5, 자료 : Yaskawa, 이트레이드증권리서치본부 그림 6 다빈치수술로봇에서보모터를공급하는스위스맥슨 그림 61 로봇용정밀감속기글로벌 #1. Nabtesco 자료 : Maxon Motor, 이트레이드증권리서치본부 자료 : Nabtesco, 이트레이드증권리서치본부 이트레이드증권리서치본부 26

27 IRBT Cyberdyne RXB EKSO MZOR Siasun Fanuc ISRG HDS HNSN 큐렉소 AVAV 유진로봇 ARAY ADEP IRBT Nabtesco Yaskawa Kuka 동부로봇 로보스타 재활지원용 물류 / 배송 엔터 / 교육용 의료용 가정용 군사용 목축용 산업용 전기전자 / 산업분석 IV. 글로벌로봇기업 Valuation 로봇산업성장성 : 재활지원 > 물류 / 배송 > 엔터 / 교육 > 가정용글로벌로봇산업은서비스용시장의확대로성장이가속화될전망이다. 작년 143억달러였던시장은 216년 224억달러로연평균 16% 증가할것으로예상된다. 서비스용은연평균 28%, 산업용은연평균 7% 의성장률로 216년에는서비스용비중이절반을넘어설전망이다. 서비스용시장내에서도시장성장률이높을것으로기대되는분야는재활지원 (8%), 물류 / 배송 (6%), 엔터 / 교육 (4%) 순으로예측된다. 로봇산업은신생산업인만큼 PER 밸류에이션적용이쉽지않다. 분석대상인 2개로봇기업중올해적자가예상되는기업이 1개에달하기때문이다. 그러나이익이예상되는나머지기업들은평균적으로 PER 33배의밸류에이션을받고있다. PBR로보면재활지원로봇기업 Cyberdyne 이 46배로압도적이고의료용로봇기업들이 Intuitive Surgical 을제외하면아직적자에허덕이지만높은시장성장성을반영하며 6~11배의 PBR에거래되고있다. PSR의경우분석대상업체중 1~3위가모두재활지원로봇기업이고그뒤를의료용로봇기업 Mazor Robotics 가잇고있다. 그림 62 로봇산업분야별성장전망 (3 년예상 CAGR) 그림 63 로봇산업분야별구성전망 8% 6% 4% 3% 29% 글로벌로봇 CAGR 16% 8% 5% 9% 16% 5% 6% 6% 11% 기타재활지원용물류 / 배송엔터 / 교육용목축용군사용가정용의료용산업용 12% 1% 7% 5% 63% $14.3B 216E 213 $22.4B 자료 : IFR, 이트레이드증권리서치본부 자료 : IFR, 이트레이드증권리서치본부 그림 64 글로벌로봇기업 PBR (214 년예상기준 ) 그림 65 글로벌로봇기업 PSR (214 년예상기준 ) (PBR, 배 ) Cyberdyne MZOR 1 Siasun 8 큐렉소 ARAY ADEP 6 ISRG 유진로봇 4 Fanuc Kuka 2 AVAV Yaskawa 동부로봇로보스타 (ROE, %) 자료 : Bloomberg, 이트레이드증권리서치본부 자료 : Bloomberg, 이트레이드증권리서치본부 이트레이드증권리서치본부 27

28 Robot Parts Service Robot Industrial Robot 산업분석 / 전기전자 표 5 글로벌로봇업체 Valuation Table ( 백만달러 ) 시총매출액 OP NI ROE(%) PBR(x) PER(x) PSR(x) 제품별매출비중 Fanuc ,51 6,32 2,237 1, 산업용로봇 52%, 214E 4,53 1,639 1, 자동화기기 48% 215E 5,525 2,213 1, Siasun Robot 213 3, 산업용로봇 3%, 214E 물류 / 창고자동화 3%, 215E 자동조립라인 3%, 기타 1% Yaskawa 213 3,34 3, 산업용로봇 35%, 서보모터 45%, 214E 3, 기타 2% 215E 3, Kuka 213 2,67 2, 산업용로봇 4%, 214E 2, 기타산업용기기 6% 215E 2, Adept 산업용로봇 8%, 214E 서비스등기타 2% 215E 로보스타 산업용로봇 8%, IT 장비 2% 214E E 동부로봇 산업용로봇 95%, 214E 서비스용로봇 5% 215E Intuitive Surgical ,897 2, 수술로봇 3%, 로봇부분품 5%, 214E 2, 서비스지원 2% 215E 2, Cyberdyne 213 2, 의료용 / 복지용재활지원로봇 1% 214E E irobot 로봇청소기 9%, 군사용로봇 1% 214E E AeroVironment 무인군용기 8%, 에너지사업 2% 214E E Accuray 수술로봇 5%, 서비스지원등 5% 214E E Mazor Robotics 수술로봇 6%, 로봇부분품 25%, 214E 서비스지원 15% 215E Hansen Medical 수술로봇 45%, 로봇부분품 3%, 214E 서비스지원 25% 215E 큐렉소 수술로봇 1%, 무역사업 9% 214E E Ekso Bionics 의료용재활지원로봇 1% 214E E 유진로봇 로봇청소기등 7%, 완구유통 3% 214E E Rex Bionics 의료용재활지원로봇 1% 214E E Nabtesco 213 3,35 2, 로봇용감속기 1%, 214E 2, 항공부품 25%, 운송부품 25%, 215E 2, 정밀기기부품 4% Harmonic Drive 213 1, 로봇용감속기 35%, 214E IT 장비향부품 2%, 215E 기타 45% 자료 : Bloomberg, FnGuide, 이트레이드증권리서치본부 이트레이드증권리서치본부 28

29 전기전자 / 산업분석 V. 한국로봇기업소개 1. 빌게이츠가주목한로봇청소기업체모뉴엘 24년설립부터작년까지매년약 2배씩매출액과영업이익이성장한 IT 기업이한국에있다. 심지어대기업계열회사도아닌비상장회사이다. 작년연결매출은 1조원을훌쩍넘어섰고 8~9% 영업이익률을안정적으로유지하고있다. 모뉴엘이바로그주인공이다. 홈서버를주력으로올인원PC, 로봇청소기, 공기청정기등을판매하는동사는매출액의 8% 이상을해외에서거두고있다. 최대주주는박홍석대표이사로삼성전자미주영업출신이다. 적극적인해외시장공략과독특한아이디어제품을장려하는회사분위기가어려운업황에도지속적인혁신과성장을이끄는원동력이라는판단이다. 모뉴엘이유명세를처음탄것은 27년으로거슬러올라간다. 그해 1월미국 LA에서있었던 CES 기조연설에서빌게이츠가동사홈서버제품인 Moneual 92 Euni를시연하며주목할기업으로지목했던것이다. 이후모뉴엘은 6년동안매출액 53배, 영업이익 63배로급증했다. 홈서버를비롯한엔터테인먼트 PC를기반으로고속성장한모뉴엘은이제로봇산업을차기먹거리로지목하고있다. 현재판매중인로봇청소기는그출발점일뿐이며향후실버로봇에도진출할계획이다. 당분간상장할계획이없어주식시장에서모뉴엘을만날기회는없겠지만, 유망한한국로봇업체의성장을지켜보는것도의미가있는일일것이다. 그림 66 폭발적으로성장하는 IT 기업, 모뉴엘 그림 년빌게이츠가소개한모뉴엘 92 홈서버 ( 백만원 ) 1,4, 매출액 ( 좌 ) 영업이익 ( 우 ) ( 백만원 ) 12, 1,2, 1,, 8, 6, 4, 2, 매출액 53 배, CAGR 94% 영업이익 63 배, CAGR 99% 1, 8, 6, 4, 2, 자료 : 전자공시시스템 (DART), 모뉴엘, 이트레이드증권리서치본부 자료 : 모뉴엘, 이트레이드증권리서치본부 그림 68 모뉴엘로봇의현재, 로봇청소기클링클링 그림 69 모뉴엘로봇의미래, 실버로봇 자료 : 모뉴엘, 이트레이드증권리서치본부 자료 : 모뉴엘, 이트레이드증권리서치본부 이트레이드증권리서치본부 29

30 산업분석 / 전기전자 2. 한국의아이로봇을꿈꾸는유진로봇 1993년지나월드로설립된동사는 25년유진로봇으로상호를변경하여 26년부터로봇청소기를판매한서비스용로봇전문기업이다. 대표이사신경철은미국에서로보틱스박사학위를취득한한국 1세대로봇엔지니어로한국지능로봇산업협회부회장을역임했다. 매출구성은로봇청소기 6%, 산업용로봇 1%, 완구유통 3% 로나누어진다. 주로로봇청소기, 교육용로봇등서비스용로봇에집중되어있고, 향후군사용 / 재난구조로봇으로도본격적으로진출하기위해연구개발을지속중이다. 동사의가정용로봇에서군사용로봇으로확장되는제품믹스는글로벌 1 위로봇청소기업체아이로봇과유사하다. 동사는올해 2분기매출액 14억원 (YoY +41%), 영업이익 4억원 ( 흑자전환 ) 으로턴어라운드에성공했다. 유럽메이저가전업체향로봇청소기수출물량이대폭증가한점이실적개선의가장큰동인이다. 올해하반기중유럽신규가전브랜드 ODM 물량이추가로계약될가능성이높고, 내년부터는미국과중국향수출도본격화될전망이다. 로봇청소기를중심으로내년까지의단기실적가시성이높고, 내후년부터는로봇청소기외로로봇사업영역을확장하는점에주목해야할기업이다. 그림 7 유진로봇분기별실적전망 ( 백만원 ) 매출액 ( 좌 ) OPM( 우 ) (%) 14, 1 그림 71 유진로봇로봇매출액추이 ( 백만원 ) 지능형로봇매출액 ( 좌 ) YoY( 우 ) (%) 18, 1 12, 16, 14, 8 1, -1 12, 6 8, 6, -2 1, 8, 4 4, 2, , 4, 2, 2 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q H14-2 자료 : 유진로봇, 이트레이드증권리서치본부 자료 : 유진로봇, 이트레이드증권리서치본부 그림 72 유진로봇로봇청소기 iclebo Arte 그림 73 유진로봇재난구조로봇 Robhaz 자료 : 유진로봇, 이트레이드증권리서치본부 자료 : 유진로봇, 이트레이드증권리서치본부 이트레이드증권리서치본부 3

31 전기전자 / 산업분석 3. 멀고도험난한의료용로봇시장을개척하는큐렉소동사는인공관절치환수술로봇로보닥을개발, 제조및판매한다. 로봇관련사업외에도무역업을영위하고있으며매출액의약 9% 가무역업으로채워져있다. 수술로봇사업은대부분자회사인미국 CTC를통해서영위하며, 한국본사는로보닥의한국판매만담당하는것으로파악된다. CTC 지분은상반기말현재큐렉소가 49%, 팔도가 8% 를보유중이다. 동사는 211년 9월한국야쿠르트가최대주주로변경된이후한국야쿠르트및팔도 ( 한국야쿠르트의최대주주 ) 로부터약 9억원의자금이투입되었다. 한국야쿠르트는작년기준매출액 1.2 조원, EBITDA 1,292 억원, 가용현금은 3,57 억원에달하는우량기업이다. 투입자금중약 5 억원이 CTC로직접유입되었고, 나머지는무역업인수및본사운영자금에사용된것으로보여진다. CTC는 29년부터대규모적자를지속하여왔고, 212년상반기말까지완전자본잠식상태였다. 212년 7월최대주주등으로부터 47억원의자금이유입되며숨통이트였지만상반기말현재자본총계는 1억원에불과하다. 적자가지속되며하반기중 CTC가다시완전자본잠식상태에빠질가능성도있다. 다만, 구분해야할점은큐렉소의상반기말자본총계는 264억원으로자본잠식과는거리가멀다는것이다. CTC의누적적자확대는초기시장개척에서불가피한부분이라판단된다. 아래의그림에나타나듯 Intuitive Surgical 을제외한대부분의수술로봇기업은매분기적자를지속하고있다. 의료용로봇사업확대에어려움을겪고있지만동사에대한관심을지속해야하는이유는자명하다. 우선, 최대주주의자금지원이지금까지는지속되고있다는점이다. 3년째최대주주로들어와있는한국야쿠르트가자사인력으로경영진을포함한핵심인력을교체하고, 계열사를포함하여 1, 억원에가까운투자를단행한점이이를뒷받침한다. 또하나주목할점은최근미국 FDA 승인을받은로보닥업그레이드버전이다. 인공관절시장은크게 Hip과 Knee로대별되는데, 이번승인건은 Hip 관절수술용에만해당한다. 이르면내년중으로 Knee 관절수술용승인도받을가능성이존재한다. 현재매출이거의없는수술로봇사업에변환점이될수있을지귀추가주목되는상황이다. 그림 74 CTC 와글로벌수술로봇업체누적손실추이 그림 75 CTC 의인공관절수술로봇 Robodoc ( 백만 $) MZOR CTC HNSN ARAY 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q 자료 : 큐렉소, 각사, 이트레이드증권리서치본부 자료 : 큐렉소, 이트레이드증권리서치본부 이트레이드증권리서치본부 31

32 산업분석 / 전기전자 Compliance Notice 본자료에기재된내용들은작성자본인의의견을정확하게반영하고있으며외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 김현용 ) 본자료는고객의증권투자를돕기위한정보제공을목적으로제작되었습니다. 본자료에수록된내용은당사리서치본부가신뢰할만한자료및정보를바탕으로작성한것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로참고자료로만활용하시기바라며유가증권투자시투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서본자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며어떠한경우에도당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형될수없습니다.. _ 동자료는제공시점현재기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사에서 1% 이상보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사의조사분석담당자및그배우자등관련자가보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목에해당하는회사는당사와계열회사관계에있지않습니다. 투자등급및적용기준 구분투자등급 guide line ( 투자기간 6~12 개월 ) 투자등급적용기준 ( 향후 12 개월 ) 비고 Sector 시가총액대비업종비중기준 Overweight ( 비중확대 ) ( 업종 ) 투자등급 3 단계 Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) Company 절대수익률기준 Strong Buy ( 강력매수 ) 5% 이상기대 212 년 5 월 14 일부터당사투자등급이 ( 기업 ) 투자등급 4 단계 Buy ( 매수 ) 15%~5% 기대 기존 3 단계 (Buy / Hold / Sell) 에서 Marketperform ( 시장수익률 ) -15%~15% 기대 4 단계 (Strong Buy / Buy / Sell ( 매도 ) -15% 이하기대 Marketperform / Sell) 로변경 N.R. (Not Rated) 등급보류 이트레이드증권리서치본부 32