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1 Company Visit Note 화승인더 (66) 화승인더의탈라리아화승엔터프라이즈 신발 ODM 및플라스틱필름제조업체로매출의 67% 차지하는신발 ODM 사업이주력. 아디다스그룹과전략적파트너관계형성의중심에있는베트남법인의상장을준비중. 품질및납기역량에서의강점으로수주확대가기대되어글로벌 peer 대비할인된현주가수준은매력적이라는판단. WHAT S THE STORY 김영호 Analyst youngho52.kim@samsung.com AT A GLANCE 목표주가 현재주가 시가총액 n/a 9,85 원 5,449. 억원 Shares (float) 55,32, 주 (56.3%) 52 주최저 / 최고 5,28 원 /11,45 원 6 일 - 평균거래대금 77.5 억원 ONE-YEAR PERFORMANCE 1M 6M 12M 화승인더 (%) Kospi 지수대비 (%pts) KEY CHANGES ( 원 ) New Old Diff 투자의견 Not Rated Not Rated 목표주가 n/a n/a n/a 216E EPS 966 n/a n/a 217E EPS 1,43 n/a n/a SAMSUNG vs THE STREET No of estimates 2 Target price 14, Recommendation 4. BUY : 5 / BUY: 4 / HOLD: 3 / SELL: 2 / SELL : 1 반세기에가까운역사를자랑하는신발 ODM 업체 : 1969 년설립된신발 ODM 및플라스틱필름제조업체. 통기성필름, OPP, PET 등범용성필름부터태양광전지내부충진재인 EVA 시트까지다양한플라스틱필름을제조 판매하는필름사업과 Adidas, Reebok 등글로벌스포츠용품브랜드에 OEM/ODM 제품을납품하는신발사업, 그리고화학용품과산업용품을판매하는유통사업을영위하고있으나, 195 년대고무신제조부터시작한신발사업이주력사업부문. 매출비중은신발사업부문이전체매출의 67% 를차지하고있으며, 필름사업부문과유통부문은각각전체매출의 23%, 1% 수준. 연평균 27% 성장이기대되는신발 ODM 사업의심장인베트남자회사상장예정 : 동사는작년 11 월특수목적법인화승엔터프라이즈를 ( 지분율 1%) 설립하여베트남자회사인 화승비나 의 1 월초유가증권시장상장을위한공모절차를진행중. 동사의신발 ODM 사업의대부분을화승비나에서담당하고있으며화승비나는월평균 34 만족을생산하는단일공장기준베트남최대신발생산기업. 아디다스그룹의 2 위벤더로서최근아디다스고성장의중심인네오라벨부문 (1Q16 기준매출액전년대비 6% 증가 ) 생산의 63% 를담당. 아디다스그룹의브랜드개발센터 4 개소가동사공장에위치하고있는데, 이러한 co-location 전략을통한리드타임단축과원가절감으로가파른실적개선세를보이는중 (1H16 기준매출은 71%, 영업이익은 141% 성장 ). 아디다스그룹과의관계강화를통해 22 년매출 1.3 조를 ( 연평균 27% 성장 ) 목표. 성장성대비편안한밸류에이션 : 동사주가는현재 216 년컨센서스 EPS 기준 12.8 배수준에서거래되고있는데, 이는글로벌동종업종 peer 평균 15.6 배대비 18% 할인거래되고있는수준. 아디다스향매출증가에따른실적가시성이높으며, 고마진제품및카테고리군신규수주에따른수익성개선또한기대되는상황에서글로벌 peer 대비할인거래되어야할이유는없다는판단. SUMMARY FINANCIAL DATA 매출액 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) 4 (6) (11) 22 EPS (adj) ( 원 ) 29 (98) (2) 39 EPS (adj) growth (%) (76.1) 적전 적지 흑전 EBITDA margin (%) ROE (%) 1.3 (4.7) (1.7) 18.8 P/E (adj) ( 배 ) (1.7) (49.4) 25.4 P/B ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) Dividend yield (%) 자료 : 삼성증권추정
2 그림 1. 화승인더스트리실적추이 ( 십억원 ) 매출액 필름부문 신발부문 유통부문 영업이익 필름부문 (5.3) (.7) 4.3 신발부문 (.9) 유통부문.8.3 (.7) 성장률 ( 전년대비, %) 매출액 6.1 (7.2) 6.3 (1.6) 27.6 필름부문 9.7 (6.1) (1.5) (6.3) 1. 신발부문 3.6 (1.2) 유통부문 (4.3) (13.) 5. 영업이익 94.7 (18.5) (23.1) 필름부문 39.5 (74.1) 적전 적지 흑전 신발부문 흑전 유통부문 (64.1) 적전 흑전 매출비중 (%) 필름부문 신발부문 유통부문 영업이익률 (%) 필름부문 (2.9) (.4) 2.5 신발부문 (.3) 유통부문.9.3 (.8) 자료 : 화승인더스트리 그림 2. 화승인더 peer 밸류에이션비교화승인더 Yue Yuen Pou chen Fung Tay Fulgent Sun 통화 KRW HKD TWD TWD TWD 종가 (9월 5일 ) 9, 시가총액 ( 십억원, 십억달러 ) 년 EPS ( 원, 달러 ) P/E ( 배 ) 자료 : Bloomberg 삼성증권 2
3 화승비나상장을위한특수목적법인화승엔터프라이즈 화승인더스트리의베트남자회사인 ' 화승비나 ' 의국내상장을위해 215 년 11 월설립된특수목적회사로 1 월초유가증권시장에상장을위한공모절차를진행중. 공모예정주식수는 784 만주이며 ( 구주매출 164 만주포함 ) 희망공모가액은 14,6 원 ~ 16,5 원. 공모후, 상장예정주식수는 27,271,944 주로예상시가총액은 3,982 억 ~ 4,5 억사이가될전망. 희망공모가액은화승엔터프라이즈의 216 년상반기실적연환산을통해산출한연간 EPS 961 원에국내외 peer 3 사의 ( 한세실업, Yue Yuen, Feng Tay) 216 년평균 P/E 배를적용한주당평가가액 18,473 원에 21% ~ 1.7% 할인이적용된가격. 그림 3. 화승엔터프라이즈공모개요 구분 주식수 ( 주 ) 신주모집 6,2, 일반투자자 1,24, 기관투자자 4,96, 구주매출 * 1,64, 일반투자자 328, 기관투자자 1,312, 대표주관사의무인수 ** 342,465 공모주식수 7,84, 참고 : * 화승인더스트리보유지분, ** 상장일로부터 6개월보호예수 그림 4. 화승엔터프라이즈상장개요 구분 내용 상장예정주식수 ( 주 ) 27,271,944 액면가 ( 원 ) 5 희망공모가 ( 원 ) 14,6 ~ 16,5 공모예정금액 ( 십억원 ) ~ 예상시가총액 ( 십억원 ) ~ 45. 그림 5. 화승엔터프라이즈주주구성 일반투자자 : 5.7% 기관투자자 : 23.% 한국투자증권 : 1.3% 화승인더 : 7.% 그림 6. 글로벌 peer 평균 PER 산정 구분 국내유사회사 해외유사회사 한세실업 Feng Tay Yue Yuen 1H16 순이익 ( 십억원 ) 연환산순이익 ( 십억원 ) 적용주식수 ( 주 ) 4,, 667,94,3 1,648,929, EPS ( 원 ) 1, 기준주가 ( 원 ) 31,85 5,247 4,497 PER ( 배 ) PER 평균 ( 배 ) 적용 PER ( 배 ) 자료 : 한국투자증권, 화승엔터프라이즈 참고 : 공모후기준 삼성증권 3
4 아디다스그룹의전략적파트너화승비나 22 년설립된화승인더스트리의베트남자회사로단일공장기준베트남최대규모의신발생산기업. Adidas 그룹향신발 ODM 사업이주력사업이며그외에도신발반제품 (CKD) 사업과 216 년신발제조용접착제및수지류를생산하는화학사업부신설을통해화학사업을영위. 베트남내에롱탄, 붕따우, 장천지역에 3 개의위성공장을운영하고있으며자회사인화승비나네트웍스를통해천연고무, 합성고무, 재생고무, EVA, 후추등을수출입하는무역사업까지영위. 214 년부터아디다스네오라벨의고속성장에힘입어성장세가가속화되었으며 216 년상반기기준매출액, 영업이익은전년동기대비각각 71%, 141% 성장한 3,2 억, 177 억원을기록. 아디다스그룹내 M/S 확대를통한지속적인외형성장과고부가가치사업확대를통한이익률개선을기반으로 22 년매출 1.3 조원, 영업이익 1,17 억 ( 이익률 9%) 달성을목표. 그림 7. 화승엔터프라이즈지분구조도화승인더스트리 7% 화승엔터프라이즈 1% 화승비나 그림 8. 화승비나회사개요회사개요회사명화승비나위치베트남동나이성연짝현공장규모부지 : 42만m2 (12.7 만평 ) 건물 : 22만m2 (6.7 만평 ) 위성공장롱탄 / 붕따우 / 장천비나직원수 24,9 명 (1H16 기준 ) 생산규모 34만족 / 월 ( 아디다스 : 6%, 리복 : 4%) 1% 1% 6% 화승붕따우 장천비나 화승비나네트웍스 참고 : 공모후지분율기준 그림 9. 화승비나매출액추이 그림 1. 화승비나영업이익추이 ( 십억원 ) ( 십억원 ) '13~'15 CAGR 25.4% % y-y '13~'15 CAGR 21.4% % y-y H15 1H H15 1H16 삼성증권 4
5 ODM 사업부 : 글로벌스포츠용품브랜드인 Adidas 그룹의아디다스네오라벨, 아디다스인라인러닝, 리복, 리복로얄브랜드제품을 ODM 생산하고있으며 216 년상반기기준아디다스그룹향매출이전체매출의 94% 를차지. 아디다스그룹전체운동화생산량의 12% 를담당하고있으며 (1H16 기준 ) 점유율지속상승으로 215 년 3 위에서 (1.4%) 216 년상반기 2 위벤더로성장. 특히아디다스그룹에서 SPA 브랜드개념을접목시켜론칭한세계최초의패스트패션운동화브랜드인아디다스네오라벨최대생산업체로전체생산량의 63% 를담당. 현재생산능력은월평균 34 만족수준이며, 22 년 4.5 억족생산을목표로하고있는아디다스그룹의오더증가에대응하기위해 22 년월평균 6 만족까지 ( 연 72 백만족, 아디다스전체생산량의 16%) capa 증설을이어나갈계획. 그림 11. 화승비나의아디다스향매출비중추이 그림 12. 화승비나의네오라벨생산비중추이 ( 십억원 ) 비중 : 93.1% 94.3% 93.2% 94.1% H16 ( 천족 ) (%) 비중 : 64.% 4.9 아디다스내네오라벨점유율 ( 우측 ) % 63.% % 아디다스그룹향매출 기타 화승비나생산량 ( 좌측 ) 타사 ( 좌측 ) 참고 : 별도기준 그림 13. 사업부문별매출비중 그림 14. 화승비나 capa 증설계획 신발 CKD 사업 : 5.91% 기타 :.4% ( 천족 ) 8, 7, 7,2 6, 신발 ODM 사업 : 94.5% 5, 4, 3, 2, 1, 4, 2,7 2,1 1, E 22E 참고 : 1H16 별도기준 삼성증권 5
6 신발반제품 (CKD) 사업 : 신발 CKD 사업은갑피, IM EVA (Mid sole), 메모리폼 innersole 등신발반제품을생산 판매하는사업으로 216 년상반기기준전체매출의 5.9% 를차지. 타신발 OEM 업체에도판매하고있으나, 아디다스그룹향물량이대부분으로아르헨티나, 인도등신발완제품에대한관세가높은특정국가에반제품형태로수출. 전체매출비중은미미한수준이나자동화공정률이높은고마진사업부문. 그림 15. 신발갑피 (upper) 그림 16. 신발중창 (Midsole) 자료 : Google 이미지 자료 : Google 이미지 화학사업부 : 신발제조용접착제와수지류를생산, 자체소비및타신발 OEM 업체에판매. 아디다스그룹향물량증가에따라신발제조필수원자재의수직계열화를통해비용절감과공급안정성을높이기위해 216 년신설. 삼성증권 6
7 화승비나의핵심역량은스피드투마켓 (Speed to market) 화승비나의가장큰경쟁력은타사대비짧은리드타임. 통상적으로신발수주에서완제품선적까지의리드타임이평균 9 일인반면, 현재동사는평균리드타임은 67.5 일수준이며, 생산물량의 5% 가량은리드타임을 45 일까지단축. 경쟁사의 45 일납기비중이한자릿수에머물고있는점을고려할때동사의납기역량은월등한수준으로, 1) 세계최초의글로벌브랜드와 ODM 업체간의 Co-location 전략, 2) 전산시스템을통한효과적인 SCM 및실시간생산관리, 3) 선제적인자동화시스템구축을통한생산효율성향상에기반. 리드타임단축은고객사의정상가판매비율향상과재고관리비용절감에대한기여도가높기때문에 ODM 업체로서동사의최대강점. 그림 17. 화승비나리드타임변동추이 1% 8% 6% % 8 2% % SS16 FW16 SS17 FW2 9 일 45 일 3 일 1) Co-location: 화승비나에는현재총 4 개의아디다스그룹개발센터가 ( 아디다스네오라벨, 아디다스러닝, 리복, 리복이노베이션센터 ) 위치해있으며, 디자인과마케팅을담당하는 17 명의아디다스본사인력이상주. 브랜드개발센터는단순한현지생산관리기구를넘어, 제품의디자인, 생산, 마케팅에이르는브랜드전략전반을총괄하는의사결정기구. 각브랜드개발센터와의 Co-location 으로화승비나는아디다스그룹의제품의개발단계에서부터참여가가능하며빠른의사소통을통한획기적인개발기간단축은물론자동화공정확대, 자제현지조달을통해원가절감이가능. 2) 전산시스템을통한 Real-time 매니지먼트 : 현재동사는 6 여개사에달하는 core supplier 들과 Web ordering system 을구축, 제품생산오더시점부터 48 시간내에신발제조에관한모든정보를공유함으로써원부자재조달시간단축및재고관리비용을절감 ( 평균원자재홀딩기간 5 주에서 2 주로단축 ). 또한, 화승비나내의각공장은물론룽탄, 붕따우, 장천에있는위성공장까지연결하는전산시스템을통해실시간으로생산및품질을관리하여리드타임단축에기여. 3) Automation: 동사는재봉, 재단부터완제품 assembly 에이르기까지신발제조과정전반에걸쳐타사대비높은자동화비율을달성중. 노동집약적인신발제조산업의특성상숙련공육성및확보가생산효율성향상의중요한부분을차지하는데, 자동화기기도입으로교육시간단축및인력감축이가능. 앞서언급한 Co-location 전략을통한디자인단계부터의협업이동사의자동화비율제고에기여하고있으며, 생산공정자동화비율확대는리드타임단축뿐만아니라원부자재절감에따른수익성제고측면에서도긍정적.. 삼성증권 7
8 그림 18. 화승비나공정별자동화비율 구분 1 세대 2 세대 3 세대 자동화부문컴퓨터재봉 Laser 재단기 Digital printing Auto 재단기 Rubber injection 등 화승비나자동화율 3% 47% 15% 타사자동화율 2% 1% 5% 투자포인트 Fused mesh 3D PUR 등 아디다스그룹의 FTW (Footwear) 부문생산기지변경으로수혜예상 : 업계최고수준의납기와품질, 생산역량을바탕으로동사의아디다스그룹내점유율이지속상승중. 215 년아디다스그룹의전체운동화제조물량의 1.4% 를차지하며 3 위벤더를기록했으나 216 년상반기기준 12% 로확대되어 2 위를기록 (215 년기준네오라벨생산부문 M/S 는 63% 로 1 위 ). 아디다스그룹은 215 년부터연평균 3, 만족씩생산량을확대하여 22 년에는 4.5 억족생산을목표로하고있으며저렴한임금과우호적인대외환경으로 ( 환태평양경제동반자협정, 베트남 -EU 등 ) 인해핵심생산거점을 212 년이후중국에서베트남으로이전. 이에따라베트남최대규모의신발제조공장을보유한동사의수혜가지속될것으로예상. 아디다스그룹의중국생산비중은 25 년 5% 에서 215 년 23% 로축소된반면, 동기간베트남생산비중은 2% 에서 41% 로상승. 그림 19. 아디다스신발생산량및화승비나점유율추이 (%) ( 백만족 ) E 22E 아디다스신발생산량 ( 우측 ) 화승비나점유율 ( 좌측 ) 그림 2. 각사별아디다스운동화제조점유율 기타 : 48% Ching luh: 1% Pou chen: 3% 화승비나 : 12% 참고 : 화승그룹기준아디다스그룹내 MS 14% (1H16 기준 ) 삼성증권 8
9 고마진제품및신규카테고리군진입으로 ASP 상승기대 : 동사는내년 7 월부터부스터 (Booster) 모델의미드솔 (Mid sole) 생산을본격적으로시작. 현재동사가주로생산하고있는네오라벨의경우 SPA 개념을접목시켜 1 대청소년을메인타겟으로하는중저가브랜드인반면, 부스터러닝화는알파바운스와함께아디다스러닝부문을이끌고있는고마진주력제품으로부스터모델의미드솔생산에따른 ASP 상승이기대됨. 또한 1 월 Rebok 본사인원이동사의 Rebok 이노베이션센터에충원될예정인데, 이노베이션센터는크로스핏, 러닝등고가제품생산에주력할것으로보여동사가목표로하고있는 22 년 ASP 족당 $16 달러달성에중추적인역할을할것으로예상 (215 년기준 ASP 족당 $12). 아디다스그룹은네오라벨의성공으로리드타임단축을통한시즌내신상품출시에기반을둔스피드프로그램을더욱확대, 22 년까지전체생산량의 5% 까지늘릴계획 (215 년기준 15% 수준 ). 이에따라중저가패션카테고리인네오라벨을넘어러닝화, 트레이닝화, 테니스화, 농구화등신규고가카테고리제품수주에따른수익성개선도기대됨. 그림 21. 주요국가별신발생산량성장률추이 그림 22. 중국 - 베트남최저임금비교 ( 전년대비, %) (%) 베트남 1.6 중국 6.7 터키 5.7 방글라데시 4.3 파키스탄 3.4 인도네시아 중국 베트남 참고 : 213 년 ~214 년기준 자료 : KOTRA 자료 : 신발산업진흥센터 삼성증권 9
10 높은아디다스그룹의존도에대한우려는제한적 동사는아디다스향매출비중이 94% 에달하여단일매출처에대한의존도가매우높은편. 그럼에도불구하고이에따른리스크는제한적이라판단되는데, 1) 세계운동화시장이과점형태를띄고있으며, 2) 화승비나가아디다스그룹핵심전략의중추적인역할을하고있기때문. 세계운동화시장은나이키와아디다스가 57.9% 를점유하고있는과점시장이며상위 5 개사의시장점유율이 211 년 69.6% 에서 214 년 75.8% 로지속상승하고있는추세. 따라서견고한 2 위브랜드입지를확보하고있는아디다스그룹의생산볼륨축소에대한우려는제한적이라판단. 또한, 세계최초로자사핵심브랜드개발센터를화승비나에 4 개소나설치하여운영하고있는아디다스그룹이갑작스레거래선을변경할유인은없다고판단되는데, 생산효율성및납기역량측면에서동사가아디다스그룹이목표하고있는스피드프로그램확대를위한최적의전략적파트너라판단되기때문. 그림 23. 세계운동화시장브랜드별점유율 기타 : 21.% 푸마 : 3.2% 나이키 : 4.% 아식스 : 5.1% 뉴발란스 : 5.3% VF: 7.5% 아디다스 : 17.9% 참고 : 214 년기준자료 : 신발산업진흥센터 삼성증권 1
11 포괄손익계산서 12월 31일기준 ( 십억원 ) 매출액 매출원가 매출총이익 ( 매출총이익률, %) 판매및일반관리비 영업이익 ( 영업이익률, %) 영업외손익 (4) (6) (12) (25) (2) 금융수익 금융비용 지분법손익 1 (2) (1) () 기타 2 (6) (16) (8) 세전이익 1 7 (3) (1) 24 법인세 ( 법인세율, %) (97.7) (12.7) 1.3 계속사업이익 8 4 (6) (11) 22 중단사업이익 순이익 8 4 (6) (11) 22 ( 순이익률, %) (1.1) (1.9) 2.9 지배주주순이익 7 2 (5) (11) 22 비지배주주순이익 1 3 (1) () EBITDA (EBITDA 이익률, %) EPS ( 지배주주 ) (98) (2) 39 EPS ( 연결기준 ) (116) (2) 389 수정 EPS ( 원 )* (98) (2) 39 재무상태표 12월 31일기준 ( 십억원 ) 유동자산 현금및현금등가물 매출채권 재고자산 기타 비유동자산 투자자산 유형자산 무형자산 기타 자산총계 유동부채 매입채무 단기차입금 기타유동부채 비유동부채 사채및장기차입금 기타비유동부채 부채총계 지배주주지분 자본금 자본잉여금 이익잉여금 기타 4 () (9) (3) 5 비지배주주지분 자본총계 순부채 현금흐름표 12 월 31 일기준 ( 십억원 ) 영업활동에서의현금흐름 당기순이익 8 4 (6) (11) 22 현금유출입이없는비용및수익 유형자산감가상각비 무형자산상각비 기타 영업활동자산부채변동 (15) (12) (14) (11) (11) 투자활동에서의현금흐름 (49) (22) (25) (62) (11) 유형자산증감 (22) (31) (24) (2) (43) 장단기금융자산의증감 (16) 8 (2) (46) 46 기타 (11) 2 4 (14) 재무활동에서의현금흐름 (12) 차입금의증가 ( 감소 ) 36 () (3) 자본금의증가 ( 감소 ) (37) () 배당금 (1) (1) (1) 기타 (16) (7) (1) 현금증감 (9) (1) (4) (24) 22 기초현금 기말현금 Gross cash flow Free cash flow (14) (15) (13) (3) (1) 참고 : * 일회성수익 ( 비용 ) 제외, ** 완전희석, 일회성수익 ( 비용 ) 제외 *** P/E, P/B 는지배주주기준 자료 : 화승인더, 삼성증권추정 재무비율및주당지표 12월 31일기준 증감률 (%) 매출액 6.1 (7.2) 6.9 (2.2) 27.6 영업이익 39.3 (15.1) (26.1) 순이익 69.7 (44.8) 적전 적지 흑전 수정 EPS** 54.1 (76.1) 적전 적지 흑전 주당지표 EPS ( 지배주주 ) (98) (2) 39 EPS ( 연결기준 ) (116) (2) 389 수정 EPS** (98) (2) 39 BPS 2,29 2,243 1,964 1,815 2,353 DPS ( 보통주 ) Valuations ( 배 ) P/E*** (1.7) (49.4) 25.4 P/B*** EV/EBITDA 비율 ROE (%) (4.7) (1.7) 18.8 ROA (%) (1.4) (2.2) 4. ROIC (%) 배당성향 (%) 배당수익률 ( 보통주, %) 순부채비율 (%) 이자보상배율 ( 배 ) 삼성증권 11
12 Compliance notice - 본조사분석자료의애널리스트는 9 월 2 일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. - 당사는 9 월 2 일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 본조사분석자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인합니다. - 본조사분석자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. - 본조사분석자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. - 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. - 본조사분석자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. - 당사금융투자분석사김영호는 216 년 8 월 25 일 ~26 일화승엔터프라이즈의비용으로베트남화승엔터프라이즈생산시설에탐방한사실이있음을고지합니다. 2 년간목표주가변경추이 ( 원 ) 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 14년 9월 15년 3월 15년 9월 16년 3월 16년 9월 최근 2 년간투자의견및목표주가 (TP) 변경 일자 216/9/5 투자의견 TP ( 원 ) Not Rated n/a 투자기간및투자등급 : 삼성증권은기업및산업에대한투자등급을아래와같이구분합니다. 기업 BUY ( 매수 ) 향후 12개월간예상절대수익률 3% 이상그리고 업종내상대매력도가평균대비높은수준 BUY ( 매수 ) 향후 12개월간예상절대수익률 1% ~ 3% HOLD ( 중립 ) 향후 12개월간예상절대수익률 -1%~ 1% 내외 SELL ( 매도 ) 향후 12개월간예상절대수익률 -1% ~-3% SELL ( 매도 ) 향후 12개월간예상절대수익률 -3% 이하 최근 1 년간조사분석자료의투자등급비율 216 년 6 월 3 일기준 매수 (71.2%) 중립 (28.8%) 매도 (%) 산업 OVERWEIGHT( 비중확대 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률대비 5% 이상상승예상 NEUTRAL( 중립 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준 (±5%) 예상 UNDERWEIGHT( 비중축소 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률대비 5% 이상하락예상 삼성증권 12
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1. 11. 8 Company Update (163) 성장은 지속된다 WHAT S THE STORY? Event: 세계적인 캐주얼 의류 ODM 업체인 에 대해 커버리지를 개시. Impact: 강한 ODM 역량, 안정적인 베트남 생산기지와 계속되는 증설, 수직 계열화로 동사의 매출은 1년 전년대비 1.6%, 16년 13.7% 성장, 영업이익은 1년 18.6%,
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아모레G (002790) 부진 계열사들의 턴어라운드 비-아모레퍼시픽 계열사들의 1Q16 매출액과 영업이익은 각각 전년대비 13%, 30% 증가할 것으로 추정 그 동안 부진했던 계열사들이 턴어라운드하며 아모레퍼시픽보다 빠른 영업이익 성장이 나타나기 시작 비-아모레퍼시픽 계열사들에 대해서는 기존 실적 전망 유지하나 아모레퍼시픽 실적전망 상향조정 반영하여 아모레G
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Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32
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212. 11. 26 Company Update (411) Back to basics WHAT S THE STORY? Event: 3분기 어닝쇼크로 실적가시성이 크게 하락. Impact: 기본적인 1) 수익배분 구조, 2) 비용 분석, 3) 가장 큰 수익원이 되는 일본 음 악 시장 분석을 통해 실적 예측성을 높이고자 함. Action: 추가적인 수익성 개선은
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Company Update 하나투어 (3913) 열심히하는 1 등 박은경 Analyst eunkyung44.park@samsung.com 2 22 785 김지혜 Research Associate jihye48.kim@samsung.com 2 22 7983 AT A GLANCE 목표주가 77, 원 (12.7%) 현재주가 시가총액 68,3 원 7,933.9 억원
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218. 7. 28 Company Update 풍산 (1314) 방산수출사업에의불확실성증대 백재승 Analyst jaeseung.baek@samsung.com 2 22 7794 김슬 Research Associate seul3.kim@samsung.com 2 22 7781 AT A GLANCE 목표주가 41, 원 (16.3%) 현재주가 시가총액 35,25 원
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218. 9. 11 Company Update 롯데케미칼 (1117) 수요위축에따른실적둔화불가피 조현렬 Analyst hyunryul.cho@samsung.com 2 22 7762 AT A GLANCE 목표주가 36, 원 (25.2%) 현재주가 시가총액 287, 원 9.9 조원 Shares (float) 34,275,419 주 (46.5%) 52 주최저 /
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216. 5. 13 카카오 (3572) 1Q16 review - O2O 기대감 vs 광고 부진 1분기 영업이익 Y-Y 55.2% 감소한 211억원을 기록하여 컨센서스에 부합 6월 대리운전 및 헤어샵 서비스의 출시 재확인 및 하반기 가사도우미 호출서비스 및 주 차장 예약서비스 출시 계획 공개로 O2O 중심의 성장 계획을 밝힘 그러나 PC 매출 감소로 전체 광고
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Company Update KT&G (033780) 관건은세제개편 iqos 출시에대한우려로주가 4.4% 하락 단기실적모멘텀강하지않으나, 영업레버리지낮아주가회복세나타날것 BUY 투자의견과목표주가 130,000 원유지 WHAT S THE STORY 양일우 Analyst ilwoo.yang@samsung.com 02 2020 7820 AT A GLANCE 목표주가
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Company Update LG 이노텍 (117) 보릿고개 하반기듀얼카메라의출하정체와 4Q18 이익역성장을우려. 주가는매력적이나하반기실적우려감이주가업사이드를제한. 1Q18 영업이익 362 억원전망. 218 년영업이익 322 억원전망. 목표주가 135, 원으로하향하고 HOLD 의견유지. WHAT S THE STORY 이종욱 Analyst jwstar.lee@samsung.com
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Company Update SK 머티리얼즈 (036490) 중장기성장전략점검 NF3 의증설은뒤로미뤘으나추가증설을확정 전구체와식각가스로의성공적인포트폴리오확장선언과함께 Wet chemical, 포토소재, 배터리소재등새롭게신규사업을언급 여전히높은멀티플이가능한성장주로서 BUY 투자의견유지하고목표주가상향 이종욱 Analyst jwstar.lee@samsung.com
More information4분기실적 ( 십억원 ) 4Q17 4Q16 3Q17 증감 (%) 전년동기대비 전분기대비 매출액 1, , , 영업이익 (58.0) 60.2 흑전 97.1 세전사업계속이익
Company Update 삼성 SDI (006400) 자신감 WHAT S THE STORY 4Q Review: 17 년 4 분기연결기준매출액은 1.85 조원, 영업이익은 1,186 억원으로당사추정치및시장컨센서스를상회하였다. 전자재료는비수기영향으로전분기대비소폭감소한반면, 전지부문은전분기대비 13% 증가했다. 전지부문에서중대형전지부문이동기간 40% 가까운성장세를보이며분기최고실적을달성한덕분이다.
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Company Update CJ 제일제당 (097950) 3 분기도순항중 컨센서스와유사한 3분기실적전망 가공식품이익개선은 4분기부터가시화될것 BUY 투자의견과목표주가 410,000 원유지 WHAT S THE STORY 조상훈 Analyst sanghoonpure.cho@samsung.com 02 2020 7644 AT A GLANCE 목표주가 410,000
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Company Update 고려아연 (113) 단기실적보다업황변화에주목할것 백재승 Analyst jaeseung.baek@samsung.com 2 22 7794 김슬 Research Associate seul3.kim@samsung.com 2 22 7781 AT A GLANCE 목표주가 56, 원 (44.9%) 현재주가 시가총액 386,5 원 7.3 조원 Shares
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218. 8. 2 Company Update 한국타이어 (16139) 2Q18 Review: 아쉬운회복지연 2Q18 실적은한국시장부진및미국공장손실지속으로부진. 이에따라연간가이던스를매출액 7 조원및영업이익 8,2 억원으로 5.4% 및 2% 하향조정. 내수시장에서유통망정비및소매가격일원화과정에서도매상과의마찰이이어지며부진지속. 미국공장의가동률상승에따른흑자전환은 3Q18
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Company Update SK 네트웍스 (174) AJ 렌터카인수 : 렌터카시장변화의서막 백재승 Analyst jaeseung.baek@samsung.com 2 22 7794 김슬 Research Associate seul3.kim@samsung.com 2 22 7781 AT A GLANCE 목표주가 6,3 원 (2.9%) 현재주가 시가총액 5,21 원 1.3
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Company Update (3356) 214년은 웨어러블 기기 ODM으로 주목받는다 WHAT S THE STORY? Event: 에 대해 BUY 투자의견과 12개월 목표주가 19,원 제시. Impact: 동사는 블루투스 악세서리 ODM사업과 스피커/진동모터 부품 사업을 영위하 고 있음. 1) LG전자는 내년 중국 블루투스 헤드셋 시장 진출을 적극적으로 추진할
More information부문별 2Q12 Preview ( 십억원 ) 2Q12 전년동기대비 (%) 전분기대비 (%) 매출액 6, 석유화학 4, 정보전자소재 863 (3.1) 13.4 편광판 857 (3.8) 12.6 LCD유리기판 6 n/a n/a 배터리
Company Update (5191) 2Q Preview: 다각화된사업구조로상대적으로견조한실적전망 WHAT S THE STORY? Event: 정보소재부문의이익증가에도석유화학부문의저조한실적으로 2 분기영업이익이전분기대비 6.9% 감소한 4,277 억원전망. Impact: 석유화학부문의 2 분기 negative 원재료 lagging 효과는 2,291 억원으로추정.
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Company Update KT (030200) 2Q18 Review - 무선, 기대이상의선방 영업이익 3,991 억원으로시장예상치 (3,840 억원 ) 부합. 구기준영업이익은 3,769 억원으로요금규제여파에따라 -15.7% y-y 하락. 규제와마케팅비용증가에도불구하고, 견고한유무선매출을통해무난한실적을기록. 특히무선매출이경쟁사와차별화된모습. BUY 투자의견유지.
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Company Update 삼성 SDI (006400) 전지파워업 WHAT S THE STORY 2 분기리뷰 : 2 분기매출액은전분기대비 18% 증가한 2.2 조원, 영업이익은동기간 112% 급증해 1,528 억원을달성했으며영업이익기준시장컨센서스를상회했다. 부문별로전지부문의매출신장이두드러졌는데소형전지에서는전동공구용고출력원형전지매출증가가, 중대형에서는 ESS
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제주항공 (089590) 우호적인업황속에성장지속전망 국내최대저비용항공사인제주항공의현황점검. 4 분기실적의바닥통과. 단거리중심의항공여객성장에따른수혜및수익성개선의여지가있으며밸류에이션도부담없는상황. WHAT S THE STORY 김영호 Analyst youngho52.kim@samsung.com 02 2020 7853 박은경 Analyst eunkyung44.park@samsung.com
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218. 11. 1 Company Update 세아베스틸 (143) 실적개선 trigger 확인이우선! 백재승 Analyst jaeseung.baek@samsung.com 2 22 7794 김슬 Research Associate seul3.kim@samsung.com 2 22 7781 AT A GLANCE 목표주가 2, 원 (24.2%) 현재주가 시가총액 16,1
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Company Update 대한유화 (665) 3Q18 review - 우려보다더부진한실적 3Q 영업이익은 876 억원 (-19.1%QoQ) 을기록하며, 컨센서스 (-7.8%) 및당사추정치 (- 1.3%) 를하회. 전분기대비영업이익급감은전반적인화학시황악화에기인. 미중무역분쟁심화이후로수요악화가상당히두드러지며화학스프레드는지속감소중. 최근업황부진에따른수익성에대한기대치를추가하향조정
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Company Update CJ CGV (079160) 2Q18 Review - 구조적역성장우려 영업이익 3 억원으로흑자전환 (vs 2Q17-31 억원 ) 하였으나, 컨센서스 (120 억원 ) 를크게하회. 국내는가격인상효과가최저임금상승으로일부상쇄되었고, 중국 터키는박스오피스부진. 다만베트남은입장객수증가와 ATP 회복으로견고한실적을보임. 목표주가 67,000
More information도현우, Analyst, , nm 2D IM Flash 20nm 16nm Gen1 Gen2 3D Samsung 21nm 16nm 14nm 2D 24L
Sector update Korea / Semiconductors 25 February 2016 NEUTRAL Stocks under coverage Company Rating Price Target price 삼성전자 (005930 KS) BUY 1,172,000 1,550,000 SK 하이닉스 (000660 KS) BUY 30,900 37,000 이오테크닉스
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215. 5. 13 Company Update (7834) 1Q review: 비용 증가하나 신작 모멘텀 유효 WHAT S THE STORY? Event: 전분기대비 11.9% 매출 증가에도 불구, 마케팅비용 증가로 영업이익은 전분기 대비 1.1% 감소한 356억원을 기록, 컨센서스를 12.2% 하회함. Impact: 서머너즈워 관련 마케팅 활동은 당분간 지속되리라
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Company Update CJ 제일제당 (097950) 아쉽지만하반기개선에무게를 컨센서스와유사한 2 분기영업이익 1,846 억발표 하반기실적개선지속전망 BUY 투자의견과목표주가 410,000 원유지 WHAT S THE STORY 조상훈 Analyst sanghoonpure.cho@samsung.com 02 2020 7644 AT A GLANCE 목표주가 410,000
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Company Update LG 화학 (5191) 3Q18 review - 배터리, 불황을견디는힘 조현렬 Analyst hyunryul.cho@samsung.com 2 22 7762 AT A GLANCE 목표주가 5, 원 (54.3%) 현재주가 시가총액 324, 원 22.9 조원 Shares (float) 7,592,343 주 (64.3%) 52 주최저 /
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218. 11. 2 Company Update 금호석유 (1178) 3Q18 review - 페놀추가상승을기대할수있는이유 조현렬 Analyst hyunryul.cho@samsung.com 2 22 7762 3Q18 영업이익은 1,51 억원 (-1.7%QoQ) 을기록하며컨센서스상회 (+1.5%). 순이익도 1,225 억원 (-3.2%QoQ) 으로컨센서스상회 (+5.6%).
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218. 6. 2 Company Update 사람인에이치알 (14324) 정규직취업포털시장의강자 사람인 HR 은국내 1 위정규직온라인취업포털로시장점유율확대와모바일수익화를통해안정적인매출및영업이익성장이기대됨 올해상반기채용시장이위축으로주가가크게하락하였으나, 하반기비정규직의정규직화가마무리되면고용시장회복되며사람인의매출성장성도회복할전망 WHAT S THE STORY 오동환
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218 년 5 월 8 일 퍼시스 (168) 기업분석 Mid-Small Cap 안정적인현금흐름 Analyst 정홍식 2 3779 8688 hsjeong@ebestsec.co.kr Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 42, 원 3,6 원 상회부합하회 Stock Data KOSPI (5/4) 시가총액 발행주식수 2,461.38pt 3,519
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218. 11. 4 Company Update SK 케미칼 (28513) 3 분기바이오에너지및백신사업수익성개선으로호실적 3Q18 Review: 바이오디젤및백신사업수익성개선으로전분기대비이익성장. 자회사 SK 바이오사이언스실적및 R&D 모멘텀확보. 투자의견 Buy 유지하나목표주가는 92, 원으로 8% 하향조정. WHAT S THE STORY 서근희, Ph.D.
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Company Update 아시아나항공 (256) 2Q preview- 피할수없는유가급등과기저효과 2Q18 매출액은전년동기대비 7% 성장하나, 영업이익은 73% 감소하여시장기대치를하회할것으로전망 유가급등에따른비용부담과기저효과로 Yield 가약세를보인것이실적미스의주된원인 유가및환율가정변경에따른이익추정치하향조정을반영하여목표주가를 6,3 원으로 (-4.5%) 하향조정하나
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212-4-18 In-Depth Report, 12-5 고영 (9846) 성장성에대한기대감재부각시점 매수 ( 신규편입 ) T.P 35, 원 ( 신규편입 ) Analyst 강문성 / 스몰캡 mskang74@sk.com +82-3773-9269 Company Data 자본금 43 억원 발행주식수 866 만주 자사주 1 만주 액면가 5 원 시가총액 2,289 억원
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218. 11. 1 Company Update 아프리카 TV (6716) 3Q18 Review - 기대이상의성장세 3 분기영업이익 4 억원 (+52.1% y-y) 으로컨센서스 +12.7% 상회. 유료아이템매출과광고매출성장 ( 각각 +27.6%, +14.8% y-y) 에기인. 트래픽상승세는 4 분기까지유지될예상이며, ARPU 도꾸준하게증가하면서실적개선을지속할전망.
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218 년 5 월 9 일 에스텍 (6951) 기업분석 Mid-Small Cap Valuation 저평가 Analyst 정홍식 2 3779 8688 hsjeong@ebestsec.co.kr Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 17, 원 1,6 원 상회부합하회 자동차용스피커 & 모바일이어폰성장동사는자동차용스피커와모바일이어폰에서성장성이부각되고있다.
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Company Update (170900) 이보다나쁠수는없다 WHAT S THE STORY? Event: 리베이트여파로인한부진한 1 분기실적발표. 2007 년부터 2012 년까지법인세추징금은 646 억원으로확정되었고, 1 분기인식할예정. Impact: 2013 년영업이익과순이익을 16%, 20% 하향조정하며, 목표주가도 170,000 원 (12 개월 forward
More informationB 212. 4. 16 1분기 드라마 시청률 4 해를 품은 달 2분기 드라마 시청률 3 4 3 2 빛과 그림자 3 2 2 1 1 빛과 그림자 샐러리맨 초한지 월,화 브레인 부탁해요 캡틴 난폭한 로맨스 수,목 2 1 1 패션왕 월,화 사랑비 더 킹 투하츠 옥탑방 왕세자
212. 4. 16 Company Update (3412) 부진한 1분기와 기대되는 2분기, 그러나 하반기는 다시 보수적으로 WHAT S THE STORY? Event: 민영미디어렙 전환에 따른 시행착오로 1분기 영업적자 12억원 예상. Impact: 부진한 1분기 실적보다는 2분기 광고판매 회복에 따른 기대로 4월 이후 주가 는 11% 상승하며 KOSPI를
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2018 년 5 월 16 일 삼영전자 (005680) 기업분석 Mid-Small Cap 1Q18 Review: 영업이익 +26.7 Analyst 정홍식 02 3779 8688 hsjeong@ebestsec.co.kr 1Q18 Review: Sales +14.2, OP +26.7 동사의 1Q18 실적은매출액 611 억원 (+14.2% yoy), 영업이익 26
More informationCompany Update 심텍 (036710) 걱정되는것들에대한점검 WHAT S THE STORY? Event: DDR4 migration 과심텍의수혜여부에대한관심이높아지고있다. Impact: 투자결정에가장중요한판단은수요가둔화된시점에서 DDR4
Company Update (367) 걱정되는것들에대한점검 WHAT S THE STORY? Event: DDR4 migration 과의수혜여부에대한관심이높아지고있다. Impact: 투자결정에가장중요한판단은수요가둔화된시점에서 DDR4 migration 이계획대로현실화될수있을까와의이익률개선이이번사이클에도나타날수있을지의여부이다. 당사는서버의저전력기술필요에기댄 DDR4
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Company Update (1617) 음성 UI 는새로운모멘텀 3 분기영업이익은 281 억원 (+35.9% y-y) 으로컨센서스 (277 억원 ) 에부합할예상. 가입자순증은 15 만명으로, 프로모션효과에기반해더욱가속화되는추세. 음성 UI 시장확대가가시화되는상황. 음원스트리밍이킬러앱으로작용하는가운데이미시장을장악한이가장큰수혜를누릴전망. 에대해 BUY 투자의견을유지하며,
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217. 1. 15 Company Update LG 상사 (112) 이익견고하나, 자체역량시현이필요 백재승 Analyst jaeseung.baek@samsung.com 2 22 7794 김슬 Research Associate seul3.kim@samsung.com 2 22 7781 AT A GLANCE 목표주가 35, 원 (27.3%) 현재주가 시가총액 27,5
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B 212. 1. 24 Company Update (64) 3 분기어닝서프라이즈와지주사전환발표 WHAT S THE STORY? Event: 3 분기영업이익은전년동기대비 3% 증가한 291 억원으로당사추정치 193 억원을 5% 이상상회. 또한내년 3 월 ETC, OTC 사업분리및지주사전환계획발표. Impact: 원가절감효과등으로 212년과 213년영업이익추정치를각각
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삼성전자 (005930) KB RESEARCH 2017년 4월 7일 1분기 잠정실적: 3년 만의 최대 실적 1분기 영업이익 9.9조원, 컨센서스 상회 2분기 추정 영업이익 12.5조원, 전년대비 54% 증가 IT Analyst 김동원 실적 업사이드 충분, 목표주가 270만원 유지 02-6114-2913 jeff.kim@kbfg.com RA 류진영 02-6114-2964
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Company Update LG 화학 (051910) 2Q review 전기차모멘텀이부각될시점 조현렬 Analyst hyunryul.cho@samsung.com 02 2020 7762 AT A GLANCE 목표주가 500,000 원 (51.3%) 현재주가 시가총액 330,500 원 23.3 조원 Shares (float) 70,592,343 주 (64.3%)
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아모레G (002790) 1Q16 review- 그 어려운걸 또 해냈습니다 (원) 박은경 Analyst eunkyung44.park@samsung.com 02 2020 7850 투자의견 목표주가 2016E EPS 2017E EPS 아모레퍼시픽 외 계열사의 1Q16 매출액과 영업이익은 각각 전년대비 23%, 90% 성장하 며 당사 기대를 상회. 2분기 연속 어닝
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(000120) 운송 Company Report 2016.1.12 (Maintain) 매수 목표주가(원,12M) 260,000 현재주가(16/01/12,원) 200,000 상승여력 30% 영업이익(,십억원) 199 Consensus 영업이익(,십억원) 209 EPS 성장률(,%) -16.0 MKT EPS 성장률(,%) 21.4 P/E(,x) 90.6 MKT
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Company Update SK 하이닉스 (66) Worst is behind 4 분기실적은기대치와유사. 낸드는적자전환. 장비투자는전년대비 4% 축소. 시황에따라더욱줄일수있음. 재고는저가판매보다하반기수요에맞춰관리. 수요는 2 분기부터개선예상되며고객의재고조정은상반기내완료예상. 당사의체널체크도대형데이터센터고객들의재고조정이 1 분기말까지완료되며 2 분기수요의정상화가예상됨.
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218. 12. 19 Company Update CJ 대한통운 (12) 4Q18 preview- 새해를기대하게하는실적 매출액과영업이익이전년대비각각 26%, 23% 성장하여영업이익이시장기대치를소폭상회할것으로전망. 글로벌부분고성장이전체매출성장을견인하는한편, 파업및안전사고발생에따른비용이당초예상을하회할것으로판단. 실적추정치변경을반영하여목표주가를 2 만원으로상향조정하고
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Company Update (4151) SM Town in China! WHAT S THE STORY? Event: 1월 19일 중국 북경 올림픽 스타디움에서 열린 7만석 규모의 SM Town 콘서 트 관람. 중국 공연시장은 아직 초기단계로 높은 성장 잠재력 확인. Impact: 중국에서 공연투어를 하는 가수는 9년대 4대천왕으로, 아이돌 공연에 대한 수요는
More information아이콘트롤스 4분기가 기다려진다 (039570) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (유지) 3Q16 매출액 -9.4% YoY, 영업이익 +15.2% YoY 현대산업 입주물량 증가에 따라 스마트홈 고마진세 지속 IBS 수주 확대에 따라
4분기가 기다려진다 2016.10.28 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (유지) 3Q16 매출액 -9.4% YoY, 영업이익 +15.2% YoY 현대산업 입주물량 증가에 따라 스마트홈 고마진세 지속 IBS 수주 확대에 따라 4분기 매출액 성장률 37.5% QoQ 기대 시장 컨센서스 대비 매출액은 15.2% 하회, 영업이익 7.9% 상회 의 연결기준
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217. 5. 16 Company Update 한세실업 (1563) 보릿고개가끝나간다 글로벌의류 OEM/ODM 업체인한세실업에대한커버리지를재개 상반기까지부진한흐름지속되나하반기이후의미있는실적개선보일것 투자의견 BUY 와목표주가 33, 원을제시. 목표주가가내재하는 217 년 P/E 는 15 배. 전방산업회복과강한 ODM 역량을바탕으로기업가치는우상향할것으로전망 WHAT
More informationLG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17P 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 2017E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,766 10,067 10,213 10
실적 Review 2017. 4. 27 Outperform(Maintain) 목표주가 : 34,000원주가 (4/26): 31,400원시가총액 : 112,354억원 LG 디스플레이 (034220) 중소형 OLED 경쟁력확대가능성에주목 반도체 / 디스플레이 Analyst 박유악 02) 3787-5063 yuak.pak@kiwoom.com 2Q17 영업이익 9,310
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Company Update (034220) 4분기 실적 서프라이즈는 과거형 WHAT S THE STORY? Event: 4분기 실적은 당사 예상치와 시장예상치를 뛰어넘는 호실적. Impact: 실적의 배경은 회계기준의 변경으로 인한 영업비용 하락과 애플 신제품 효과. 애플의 1분기 주문감소를 감안하면 2013년 실적 변경은 제한적. 애플향 제품과 3D TV등
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217 년 5 월 16 일 대한약품 (2391) 1Q17 Review 영업이익큰폭증가 기업분석 Mid-Small Cap Analyst 정홍식 2 3779 8688 hsjeong@ebestsec.co.kr Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 4, 원 29,7 원 상회부합하회 Stock Data KOSDAQ (5/15) 시가총액 발행주식수
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Sector Update (OVERWEIGHT) 하반기 전망: 비 온 뒤 무지개를 기대하며 WHAT S THE STORY? Event: 2Q14이후 나타난 급격한 원화강세 현상이 2H14에도 지속될 전망. 통상임금을 둘러싸고 노사협상 장기화 가능성, 현대/기아차의 Capa증설 결정 지연. 6월에 노사협 상 돌입에 따른 생산차질 가능성으로 신차효과 확인은 4Q13이후에
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218. 11. 1 Company Update CJ 대한통운 (12) 3Q18 preview- 일회성에지연되는실적개선 매출액은전년동기대비 23% 증가하나영업이익은 17% 감소하여시장기대치를하회할전망. 대전허브터미널가동률하락으로인해택배부문추가비용발생이실적하락의주요원인. 택배단가인상에대한기대감이고조되고있으며자동화터미널가동에따른비용절감효과가가시화될것으로예상되며,
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Company Update (638) 신작부진으로영업적자장기화 기존작매출감소와신작부진으로영업적자 1 분기 3 억원에서 2 분기 42 억원으로확대 하반기 2 종을제외한나머지신작들은 218 년으로출시가지연. 신작출시가본격화되는내년전까지는영업적자가이어질전망 컴투스의지분법이익을감안하여도본사영업가치하락으로주가상승여력은제한적. 기존 HOLD 투자의견을유지하고 EPS 하향조정을반영하여목표주가를기존
More information2019 년 3 월 27 일 나이스디앤비 (130580) 기업분석 Mid-Small Cap 안정적인성장성 Analyst 정홍식 기업개요동사는글로벌기업정보서비스 ( 매출비중 22.3%), 기업신용인증서비스
219 년 3 월 27 일 나이스디앤비 (1358) 기업분석 Mid-Small Cap 안정적인성장성 Analyst 정홍식 2 3779 8688 hsjeong@ebestsec.co.kr 기업개요동사는글로벌기업정보서비스 ( 매출비중 22.3%), 기업신용인증서비스 ( 매출비중 52.4%), 거래처관리서비스 ( 매출비중 25.2%) 사업을영위하고있다. 동종기업은이크레더블
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LIG Research Division Company Analysis 26/7/22 Analyst 김인필ㆍ2)6923-735ㆍipkim@ligstock.com 엘비세미콘 (697KQ Buy 유지 TP 5, 원상향 ) 내년까지안정적성장기대 - 2 분기실적, 영업수익 분기대비감소하나자회사처분손실부분의환입으로양호한실적기대 - PMIC 공급부족현상당분간지속될것으로기대되며내년
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2017 년 5 월 26 일 화승인더 (006060) 기업분석 Mid-Small Cap 중장기성장성이돋보이는종목 2017 년매출액, 영업이익은전년대비각각 30%, 29% 증가할전망 Analyst 최주홍 02 3779 8921 juhong@ebestsec.co.kr Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 12,400 원 9,900 원 상회 부합
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Company Update 컴투스 (7834) 신작성과가밸류에이션결정 안정적인서머너즈워의매출과마케팅비용감소로 3 분기영업이익은 q-q 1.2% 증가한 496 억원을기록하여컨센서스에부합 서머너즈워는매출이장기화되며안정화된상황. 그러나기대신작의출시가내년하반기로지연되며신작에대한리스크가부각됨 신작성과가기업밸류에이션상승을결정지을것으로예상되나, 아직출시시점까지시간이많이필요한만큼긴호흡으로투자할것을추천
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Company Update (1396) 214년 방송부문 이익 회복에 베팅 WHAT S THE STORY? Event: 전 사업 부문에서 중국 매출 증가할 것으로 보이며, 214년 방송부문 이익 회 복될 전망. Impact: 궁극적으로는 경쟁력 있는 콘텐츠 제작 능력과 수직적/ 수평적으로 잘 구성된 사업 매트릭스로 One Source Multi Use 시너지
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Company Note 213. 1. 28 이수페타시스(766) BUY / TP 8,원 스마트폰 PCB 업체로 재평가 필요 현재주가 (1/25) 상승여력 시가총액 발행주식수 자본금/액면가 52주 최고가/최저가 일평균 거래대금 (6일) Analyst 김상표 2) 3787-259 spkim@hmcib.com Analyst 노근창 2) 3787-231 greg@hmcib.com
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2016 년 8 월 12 일 (006060) 부스터 (Booster) 장착완료 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 11 일 ) 10,900 원 목표주가 15,000 원 ( 상향 ) 상승여력 37.6% 조현목 (02) 3772-2883 id9022@shinhan.com 김현석 (02) 3772-2884 hskim6@shinhan.com KOSPI 2,048.80p
More information<4D6963726F736F667420576F7264202D204F6E6C696E655FB1E2BEF75FC7D1B1B9BBE7C0CCB9F6B0E1C1A65F313630323139>
2016 년 2 월 19 일 한국사이버결제 (060250) 16 년 성장성 더욱 강화, 수익성도 개선 전망 인터넷/소프트웨어 Analyst 성종화 02. 3779-8807 jhsung@ebestsec.co.kr 4Q15 실적은 매출은 호조, OP는 부진. 당사 전망치 대비 매출은 부합, OP 는 미달 4Q15 연결실적은 매출 586 억원(QoQ 16%, YoY
More information(Microsoft Word - \261\342\276\367\272\320\274\256_LIG\263\330\275\272\277\370_181115)
218 년 11 월 15 일 LIG 넥스원 (7955) 기업분석 기계 올해보다는내년, 내년보다는내후년 Analyst 장도성 2 3779 8688 ehtjd9911@ebestsec.co.kr Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스 46, 원 36,2 원 상회부합하회 Stock Data KOSPI (11/14) 시가총액 발행주식수 2,68.5 pt
More information2013년 0월 0일
219 년 8 월 7 일 I Equity Research 와이솔 (12299) RF 모듈이발목잡다 2Q19 Preview: 영업이익 89억원으로전망와이솔의 19년 2분기매출액은 1,133 억원 (YoY -2%, QoQ +2%), 영업이익은 9억원 (YoY -37%, QoQ +35%) 으로전망한다. 이는컨센서스매출액 1,132 억원에부합하고, 영업이익 122억원을하회한다.
More information2. 인터넷업종컨센서스 매출액영업이익세전이익순이익 EBITDA NAVER 216 4, ,2.4 11, , ,649.9 연결 217E 46, , , , , E 52,671.
Ⅰ. 인터넷업종 FactSheet _ Weekly [217.5.2] 1. 인터넷업종지표 4. 인터넷업종시가총액 7. 인터넷업종 dod% 2. 인터넷업종컨센서스 5. Market VS. 커버리지주인터넷 / 소프트웨어성종화 2)3779-887 3. 인터넷업종주가차트 6. 모바일게임순위자료출처 : Bloomberg 217.5.1 기준 1. 인터넷업종지표 1) 밸류지표
More informationSK 하이닉스 (66) Analyst 김록호 표 1. SK 하이닉스 SOTP Valuation 영업가치 ( 십억원 ) 사업부 EBITDA Target EV/EBITDA Value 비고 메모리 18,353 12개월 Forward ,345
217 년 6 월 2 일 I Equity Research SK 하이닉스 (66) 강한실적과양호한업황 2Q17 Preview: 영업이익 2.94조원으로컨센서스상회 SK하이닉스의 217년 2분기매출액은 6.96조원 (YoY +77%, QoQ +11%), 영업이익은 2.94조원 (YoY +549%, QoQ +19%) 으로컨센서스를상회할것으로전망한다. DRAM은모바일비수기를지나신제품출시등으로인해출하량증가,
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Company Update SK 이노베이션 (9677) 2Q review - 개선되고있는영업환경 조현렬 Analyst hyunryul.cho@samsung.com 2 22 7762 2Q 영업이익은 8,16 억원 (+19.7%QoQ) 을기록하며, 컨센서스 (+.1%) 및당사추정치 (+2.3%) 에부합. 세전이익은 7,386 억원 (+8.8%QoQ) 을기록하며,
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(005850) 4Q15 Review - 일회성비용에의한부진 조현렬 hyunryul.cho@samsung.com 02 2020 7762 임은영 esther.yim@samsung.com 02 2020 7727 4Q15 매출액은컨센서스를소폭하회하였으나, 영업이익및순이익은시장컨센서스를각각 73.1% 및 86.9% 하회하며크게부진. 샤시제품의기능오류로인한보증수리비
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LG 상사 (001120) 4Q15 review: 그리나쁜것은아니다 백재승 Analyst jaeseung.baek@samsung.com 02 2020 7794 동사의 4Q15 연결기준매출은각각전분기대비 3.9% 증가한 3.8 조원이나, 영업이익은 98% 감소한 6 억원시현. 또한, 석유광구에대한손상차손약 3,000 억원반영되며 2,372 억원의당기순손실기록.
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218. 7. 23 Company Update CJ 대한통운 (12) 2Q preview- 무난한분기실적예상 매출액은전년동기대비 % 증가하고영업이익이 % 감소하나, 시장기대치에는부합할전망. 최저임금인상에따른인건비증가와곤지암메가허브터미널공식오픈지연으로인한비용부담증가가이익개선속도를늦추는상황. 하반기택배부문 M/S 제고와더불어자동화터미널가동에따른비용절감효과가기대되고,
More information표 1 아프리카 TV 3Q18 Preview ( 단위 : 억원 ) 3Q18E 3Q17 YoY 2Q18 QoQ 기존 변경 컨센서스 매출액 % % 영업이익 % %
218 년 1 월 1 일 아프리카 TV (6716) 기업분석 Mid-Small Cap 3Q18 Preview: 고성장지속 Analyst 김한경 2 3779 8848 hkkim@ebestsec.co.kr Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회부합하회 Stock Data KOSDAQ (1/8) 시가총액 발행주식수 767.15 pt 3,684
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2017 년 7 월 28 일 KT&G (033780) 기업분석 음식료 2 분기 Key 포인트점검및 Revision Analyst 송치호 02 3779 8978 chihosong@ebestsec.co.kr 2 분기실적은컨센서스를상회 KT&G 의 17 년 2 분기는매출액 11,617 억원 (YoY 6.8%) 증가, 영업이익 3,865 억원 (YoY 11.7%)
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(041510) 엔터테인먼트 Results Comment 2015.3.5 (Maintain) 매수 목표주가(원,12M) 46,000 현재주가(15/03/04,원) 34,900 상승여력 32% 영업이익(14P,십억원) 34 Consensus 영업이익(14,십억원) 39 EPS 성장률(14P,%) -89.8 MKT EPS 성장률(14F,%) -2.0 P/E(14P,x)
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2018 년 2 월 15 일 아프리카 TV (067160) 기업분석 Mid-Small Cap 광고매출성장고무적 Analyst 김한경 02 3779 8848 hkkim@ebestsec.co.kr Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회부합하회 Stock Data KOSDAQ (2/14) 시가총액 발행주식수 742.27 pt 5,357 억원
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입주물량 증가로 스마트 홈 실적 호조 2016.04.29 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (상향) 1Q16 매출액 +21.4% YoY, 영업이익 +13.9% YoY 시장 기대치보다 빠른 속도로 확대되는 스마트 홈 비즈니스 M&E 매출 기여 증가로 마진율은 둔화되나, 이익 레벨은 커질 것 시장 컨센서스 대비 매출액은 5.8% 상회, 영업이익은
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(007070.KS) 실적모멘텀둔화 Company Comment 2016. 2. 4 4 분기매출 16,565 억원 (32% y-y), 영업이익 388 억원 (16% y-y) 으로컨 센서스영업이익 525 억원을크게하회하는실적발표. 2016 년에는파르 나스호텔이정상가동되는하반기가매력적일것으로판단 4 분기기대치를하회하는실적발표 연결기준매출 16,565 억원 (32%
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218 년 6 월 21 일 I Equity Research 우려에도호실적지속 2Q18 Preview: 영업이익 5.2조원으로상향 SK하이닉스의 18년 2분기매출액은 1.14 조원 (YoY +52%, QoQ +16%), 영업이익 5.2조원 (YoY +71%, QoQ +19%) 으로전망한다. 하나금융투자는 SK하이닉스의 18년 2분기 DRAM bit 출하가이던스
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Company Update SK 텔레콤 (1767) 3Q18 Review 자회사성장을통한턴어라운드 3 분기영업이익 3,41 억원 (-12.4% q-q) 으로시장예상치 (3,324 억원 ) 을소폭하회 (-8.5%). 무선서비스매출은전분기와유사한수준을유지. 규제효과를서서히벗어나고있다는판단. IPTV 부문호조로자회사 SK 브로드밴드역시호실적기록. BUY 투자의견유지.
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Company Report 217.2.2 동아엘텍 (8813 KQ) 강한실적개선세지속전망 [IT] 박성순 Equity Analyst sspark@barofn.com +822-699-8663 김지훈 R.A sidaugam@barofn.com +822-699-86 Target Price 현재주가 BUY (TP 유지 ) 32, 원 24,7 원 목표수익률 29.6%
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213. 4. 14 Sector Update (OVERWEIGHT) LG쇼 2부 WHAT S THE STORY? Event: LG전자 목표주가를 13,원으로 상향하고 supply chain 수혜주를 찾는다. Team Analyst 조성은 sharrison.jo@samsung.com 2 22 7761 이종욱 jwstar.lee@samsung.com 2 22 7793
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219 년 3 월 14 일 SK 하이닉스 (66) 기업분석 반도체 / 디스플레이 아직도 4.4 배입니다! Analyst 어규진 2 3779 8425 kjsyndrome@ebestsec.co.kr Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회 부합 하회 Stock Data KOSPI(3/13) 시가총액 발행주식수 2,494.49 pt 655,22
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2018/8/1 SK 하이닉스 (000660) 기업분석리포트 더성장할수있다 2분기사상최대실적경신 SK하이닉스는 2Q18 매출액 10.4조원 (+55.0% YoY, +18.9% QoQ), 영업이익 5.6조원 (+82.7%YoY, +27.6% QoQ) 으로높아진컨센서스를상회하였 투자의견 [ 신규 ] 목표주가 (6M) [ 신규 ] 현재주가 2018/7/31 매수
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216 년 1 월 27 일 I Equity Research LG 전자 (6657) 가전, TV 수익성확인과전장부품이라는미래 4Q15 Review: 영업이익 3,49억원으로컨센서스상회 LG전자의 15년 4분기매출액은 14조 5,61억원 (YoY -4%, QoQ +4%), 영업이익은 3,49억원 (YoY +29%, QoQ +19%) 으로컨센서스를상회하는호실적을달성했다.
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2013-7-10 인터넷 / 게임 2Q13 Preview: 성장스토리유효 비중확대 ( 유지 ) Analyst 최관순 ks1.choi@sk.com +82-3773-8812 2Q13: 시장기대치소폭하회 인터넷포털 : 1 위사업자영향력강화 게임 : 해외성과에대한프리미엄 업종및투자포인트 구분투자의견 / 목표주가투자포인트 인터넷 / 게임 비중확대 NHN 매수 / 350,000원
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218. 8. 9 Company Update CJ 대한통운 (12) 2Q review- 감익사이클종료 매출액은전년동기대비 33.8% 증가하나영업이익은 7.7% 감소하여대체로시장기대치에부합할전망. 매출증가의원인은글로벌부문고성장, 영업이익하락의주요원인은대폭인상된최저임금때문 하반기택배부문 M/S 제고와더불어자동화터미널가동에따른비용절감효과가기대되고, 신규자회사의연결편입에따른외형성장이이어질것으로전망.
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Sector Update 인터넷 (OVERWEIGHT) 스낵 컬처의 부상 오동환 Analyst dh1.oh@samsung.com 2 22 788 모바일 시대에 접어들어 시간과 장소에 구애받지 않고 짧은 분량의 컨텐츠를 즐기는 스 낵 컬처 문화 1~2대를 중심으로 빠르게 확산 중 웹툰, 방송 클립, 카드뉴스 등이 스낵 컬처의 대표적 컨텐츠로, 이들 컨텐츠의 이용처가
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217 년 7 월 12 일 KPX 케미칼 (2) 기업분석 Mid-Small Cap 안정성 & 성장성겸비 Analyst 정홍식 2 3779 8688 hsjeong@ebestsec.co.kr Buy(maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 9, 원 65, 원 상회부합하회 Stock Data KOSPI (7/11) 시가총액 발행주식수 2,396.pt 3,175
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LIG Research Division Company Analysis 216/4/29 Analyst 신현준ㆍ 2)6923-7336 ㆍ anthony88@ligstock.com 삼성전자 (593KS Buy 유지 TP 1,6, 원유지 ) 별 (Galaxy) 이빛나는밤 전가격대에걸친스마트폰의판매호조및이익안정성확보로, IM 사업부문의실적견인은 1Q16 뿐만아 니라다음분기에도이어질것으로전망됩니다.
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실적 Preview 2017. 4. 18 Outperform(Maintain) 목표주가 : 34,000원주가 (4/17): 30,800원시가총액 : 110,207억원 LG 디스플레이 (034220) Flexible OLED 경쟁력확대가능성존재 Stock Data KOSPI (4/17) 반도체 / 디스플레이 Analyst 박유악 02) 3787-5063 yuak.pak@kiwoom.com
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