YG PLUS(377) [ 그림 1] 분기별연결실적추이 [ 그림 ] 사업부문별실적추이 3 ( 십억원 ) 매출액 ( 좌 ) (%) 영업이익률 ( 우 ) 3 1~3Q17 1~3Q18 () (1) 1 (1) 1Q17 Q17 3Q17 Q17 1Q18 Q18 3Q18

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1 기업 Note YG PLUS(377) VIBE 와 X-golf 가이끄는턴어라운드 신사업중심의실적개선본격화 YG PLUS 의실적개선세에주목한다. 분기 억원을하회하던연결기준매출 액이지난 분기 81 억원 (+9% YoY) 과 3 분기 77 억원 (+6% YoY) 으로점 프했다. 지속되던영업적자는지난 분기와 3 분기연속영업흑자로전환됐다. 아 직낮은수준이지만영업이익률도 분기 1.7% 에서 3 분기 3.3% 로높아졌다. 이러 한실적개선세는네이버와의공동음악사업본격화가가장큰요인이다. 또한 17 년인수한 X-golf 의운영사 그린웍스 의실적반영, 그리고화장품사업의 적자폭축소가기여했다. YG PLUS 는공격적인인수합병을통해서사업영역을 빠르게확대했지만지속된실적부진이약점이었다. 하지만이제는매출액증가와 수익성개선이동시에진행중이다. 네이버와의공동음악사업, 성공적시작 YG PLUS 는지난 월부터 네이버뮤직 과 7 월부터 바이브 (VIBE) 의운영대행 및음원유통사업을시작했다. AI 스피커의보급과함께음악플랫폼이소비자유 인의중심축으로부각됐다. 바이브는 19 년부터네이버뮤직을대체할예정으로, 네이버의콘텐츠추천알고리즘을적용한 AI 기반신규음악플랫폼이다. 네이버 의바이브마케팅본격화는곧 YG PLUS 음악사업의실적개선과직결된다. YG PLUS 는 17 년 1 월네이버와의공동음악사업을위한본부를신설한이후, 해 외음원유통사들을통해 천만곡의음원을확보했다. 숨겨진 Cash cow, X-golf 자회사 YG 스포츠와그린웍스가영위하는골프사업은전사매출액중두번째로 큰부문이다. YG 스포츠는골프대회, 선수매니지먼트 ( 김효주등 ) 등을영위한다. 국내최대의온라인골프예약서비스 X-golf 를운영하는 그린웍스 는네이버 를통한골프장예약서비스를본격화함으로써시장지배력을강화중이다. 3 분기 누적기준전체사업부중에서그린웍스가매출액증가율과영업이익률이모두가 장높다. 따라서그린웍스의성장이곧전사실적개선에큰기여를하고있다. Not Rated Value Stock Data Growth Turn around Issue KOSPI(1/), 주가 (1/),1 시가총액 ( 십억원 ) 117 발행주식수 ( 백만 ) 8 주최고 / 최저가 ( 원 ),69/1,89 일평균거래대금 (6 개월, 백만원 ) 유동주식비율 / 외국인지분율 (%) 6.9/1.7 주요주주 (%) 와이지엔터테인먼트외 6 인. 주가상승률 1 개월 6 개월 1 개월 절대주가 (%) (1.) (11.8) 3.1 KOSPI 대비 (%p) (1.3) 주가추이 3,,6, 1,8 1, ( 원 ) 1, Dec-16 Dec-17 Dec-18 자료 : WISEfn 매출액 영업이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE DY ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 십억원 ) (x) (x) (x) (%) (%) 13A () (3) (19) NM () NM (17.1) 1. (1.). 1A 1 () (3) (136) NM (1) NM NM.1 (.3). 1A 9 (7) () (63) NM (6) NM NM 1.6 (3.). 16A 7 (7) () (7) NM () NM NM 1. (.). 17A 7 (7) (8) (1) NM () NM NM 1. (8.). 이윤상 ysanglee@truefriend.com 주 : 순이익, EPS 등은지배주주지분기준

2 YG PLUS(377) [ 그림 1] 분기별연결실적추이 [ 그림 ] 사업부문별실적추이 3 ( 십억원 ) 매출액 ( 좌 ) (%) 영업이익률 ( 우 ) 3 1~3Q17 1~3Q18 () (1) 1 (1) 1Q17 Q17 3Q17 Q17 1Q18 Q18 3Q18 () YG 플러스모델화장품외식골프 [ 그림 3] YG 플러스본사분기별매출액추이 [ 그림 ] 부문별매출액비중 1 ( 십억원 ) 금융투자, % 1 8 골프, 7% YG 플러스, 3% 6 외식, 1% 1Q17 Q17 3Q17 Q17 1Q18 Q18 3Q18 화장품, 7% 주 : 18 년 3 분기누적매출액기준 모델, 19% [ 그림 ] 그린웍스 (X-golf) 실적추이 [ 그림 6] 골프사업매출액추이 1 매출액 당기순손익 18 3 YG 스포츠 그린웍스 ~3Q17 1~3Q ~3Q17 1~3Q18

3 YG PLUS(377) < 표 1> 주요연혁 연도주요연혁 1 년 YG 엔터테인먼트가휘닉스홀딩스인수 ( 광고 ), YG PLUS 로사명변경 YG 스포츠종속회사편입 ( 골프 ): 지애드커뮤니케이션인수 YG 케이플러스종속회사편입 ( 모델 ) 1 년코드코스메인터내셔널설립및종속회사편입 ( 화장품 ) YG 푸즈설립및종속회사편입 ( 외식 ) YG 넥스트흡수합병 (MD) 16 년 YG 인베스트먼트설립및종속회사편입 ( 금융투자업 ) 그린웍스, YG 스포츠종속회사편입 ( 골프부킹 ) 17 년음악사업본부신설 : 네이버공동음악사업 < 표 > YG PLUS 및자회사의주요사업내용 회사명 사업부문 주요사업내용 MD 아티스트및캐릭터상품의제작, 판매 YG 플러스 광고 아티스트의광고대행및에이전시 음악 음반, 음원투자유통및음악플랫폼콘텐츠소싱에이전시 [ 자회사 ] 지분율 코드코스메인터내셔널 화장품 7.1% 브랜드 'moonshot' 제품의판매및유통 YG 스포츠, 그린웍스 골프.3% 선수매니지먼트, 골프이벤트, 리테일, 부킹서비스 (X-GOLF) YG 케이플러스 모델 1% 모델매니지먼트및아카데미, 패션쇼, 이벤트 YG 푸즈 외식 8.3% 삼거리푸줏간, 3Birds, K PUB, YG 리퍼블릭등외식전문점운영 YG 인베스트먼트 금융투자업 1% 펀드운용등금융투자 [ 그림 7] 태국문샷오픈행사에참석한블랙핑크 리사 [ 그림 8] X-GOLF 의네이버부킹서비스 자료 : 언론보도, 한국투자증권 기업개요 YG PLUS는 YG엔터테인먼트의자회사로모회사의브랜드와아티스트에기반한사업다각화및신규사업개발의중심축. 1년 1월 YG엔터테인먼트가광고대행사휘닉스홀딩스를인수하여설립하였고, 이후공격적인인수합병을통해서광고, MD, 골프, 모델에이전시, 화장품, 외식등으로사업을다각화. 17년부문별매출액비중은 YG플러스 6%, 골프 3%, 모델 1%, 화장품 1%, 외식 1% 로구성. 3

4 YG PLUS(377) 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 13A 1A 1A 16A 17A 유동자산 현금성자산 매출채권및기타채권 재고자산 6 6 비유동자산 투자자산 유형자산 무형자산 자산총계 유동부채 매입채무및기타채무 단기차입금및단기사채 유동성장기부채 비유동부채 사채 3 장기차입금및금융부채 부채총계 지배주주지분 자본금 자본잉여금 기타자본 (3) () (1) 이익잉여금 8 1 () (1) 비지배주주지분 자본총계 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 13A 1A 1A 16A 17A 매출액 매출원가 매출총이익 판매관리비 영업이익 () () (7) (7) (7) 금융수익 이자수익 1 1 금융비용 1 3 이자비용 기타영업외손익 () () 1 관계기업관련손익 세전계속사업이익 () (3) () () (9) 법인세비용 1 () () 1 1 연결당기순이익 (3) (3) () () (1) 지배주주지분순이익 (3) (3) () () (8) 기타포괄이익 () () 총포괄이익 (3) () () () (1) 지배주주지분포괄이익 (3) () (3) () (1) EBITDA () (1) (6) () () 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 13A 1A 1A 16A 17A 영업활동현금흐름 (6) () (6) () () 당기순이익 (3) (3) () () (1) 유형자산감가상각비 1 무형자산상각비 1 1 자산부채변동 () 1 (1) (1) () 기타 1 (1) 투자활동현금흐름 11 (78) (13) (17) 유형자산투자 () () () () () 유형자산매각 1 투자자산순증 1 (8) (3) (11) 무형자산순증 () (1) (3) 기타 () (11) () (1) 재무활동현금흐름 () 자본의증가 차입금의순증 1 배당금지급 기타 () 기타현금흐름 () () () 현금의증가 () 87 (76) (9) () 주요투자지표 13A 1A 1A 16A 17A 주당지표 ( 원 ) EPS (19) (136) (63) (7) (1) BPS 1,313 1,83 1,79 1,79 1,63 DPS 성장성 (%, YoY) 매출증가율 (33.7) (9.) 영업이익증가율 NM NM NM NM NM 순이익증가율 NM NM NM NM NM EPS증가율 NM NM NM NM NM EBITDA증가율 NM NM NM NM NM 수익성 (%) 영업이익률 (11.8) (1.9) (3.9) (9.6) (9.8) 순이익률 (1.) (3.1) (1.3) (.9) (11.3) EBITDA Margin (9.9) (13.) (.7) (6.9) (6.3) ROA (6.) (.6) (.) (.) (7.7) ROE (1.) (.3) (3.) (.) (8.) 배당수익률..... 배당성향 NM NM NM NM NM 안정성순차입금 ( 십억원 ) (8) (9) (7) (7) () 차입금 / 자본총계비율 (%) Valuation(X) PER NM NM NM NM NM PBR EV/EBITDA (17.1) NM NM NM NM 주 : K-IFRS ( 연결 ) 기준

5 YG PLUS(377) 투자의견및목표주가변경내역 종목 ( 코드번호 ) 제시일자투자의견목표주가 괴리율 평균주가대비 최고 ( 최저 ) 주가대비 YG PLUS (377) NR ,,, 1, 1, Dec-16 Apr-17 Aug-17 Dec-17 Apr-18 Aug-18 Dec-18 Compliance notice 당사는 18년 1월 일현재 YG PLUS 종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료의내용일부를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는상기발행주식을보유하고있지않습니다. 기업투자의견은향후 1 개월간시장지수대비주가등락기준임 매수 : 시장지수대비 1%p 이상의주가상승예상 중립 : 시장지수대비 -1 1%p의주가등락예상 비중축소 : 시장지수대비 1%p 이상의주가하락예상 중립및비중축소의견은목표가미제시 투자등급비율 ( 기준 ) 매수중립비중축소 ( 매도 ) 77.8%.% % 최근 1 년간공표한유니버스종목기준 업종투자의견은향후 1 개월간해당업종의유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중대비포트폴리오구성비중에대한의견임 비중확대 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다높이가져갈것을권함 중립 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중과같게가져갈것을권함 비중축소 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다낮게가져갈것을권함 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.