Mirae Asset Daewoo DAILY 중국이슈선강퉁일주일점검 SUMMARY [ 중국경제 증시 ] 최홍매 선강퉁시행첫주, 기존의후강퉁거래규모, 시총, 개방정도를감안하면나쁘지

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2 Mirae Asset Daewoo DAILY 중국이슈선강퉁일주일점검 SUMMARY [ 중국경제 증시 ] 최홍매 hongmei.cui@miraeasset.com 선강퉁시행첫주, 기존의후강퉁거래규모, 시총, 개방정도를감안하면나쁘지않은출발 선강퉁매입은특정주식에집중 ; 업종주도주, 내수주, 고배당, 저 PER 주들을집중매수 선강퉁자체가증시의흐름을바꾸는이벤트는아님 ; 중국자본시장개방측면에서장기적인접근필요 선강퉁일주일, 나쁘지않은출발선강퉁이금주 (12월 5일 ) 부터정식실행되었다. 애초의기대감과는달리시장의반등은없었다. 심천증시는시행첫날오히려 1.5% 이상하락하였다. 거래첫날외국인들이선강퉁을통해사들인심천주식의규모는 억위안 ( 순매입액기준 ) 이다. 이는일일총쿼터인 13억위안의 21% 를소진한셈이다. 둘째날에는 억위안순매수를기록, 일일쿼터의 15% 를소진하였다. 선강퉁을통한심천주식의매입액규모는작지만, 먼저시행된후강퉁의거래규모, 상하이와심천증시의규모차이, 두증시의개방대상주식규모등을감안하면나쁜출발은아니라고판단된다. 선강퉁보다 2년전시행된후강퉁은시행첫날한도를모두소진한것을제외하고는둘째날부터그규모가현저히줄었다 ( 그림참조 ). 실제로후강퉁은시행이후 6개월의일평균순매입액은 9.5억위안, 시행이후 1년간의일평균순매입액은 3.77억위안이다. 이와비교하면선강퉁의스타트는결코나쁘지않다. 또한규모측면에서심천증시는상하이증시시가총액에, 선강퉁의대상주식의시총은후강퉁의대상주식시총에미치지못한다. 실질적으로심천증시시총은상하이증시의 8% 수준, 선강퉁대상주식의시가총액은후강퉁대상주식의 69% 수준이다. 이를감안하면선강퉁의초기매입규모는수긍가능한수준이다. 그림 1. 선강퉁시행첫주순매입액은후강퉁보다적음 그림 2. 후강퉁시행후 1 년동안일평균순매입액은 3.8 억위안에그침 ( 억위안 ) 후강퉁 선강퉁 ( 억위안 ) 3 2 후강퉁당일순매수액 (3 일평균 ) 강구퉁당일순매수금액 (3 일평균 ) D+1 D+2 D+3 D+4 D+5 자료 : WIND, 홍콩거래소, 미래에셋대우리서치센터 자료 : WIND, 미래에셋대우리서치센터

3 Mirae Asset Daewoo DAILY 중국이슈 벨류에이션측면에서, 심천증시의 PER 는현재 31 배이다. 상하이증시가 15 배인점 을감안하면상당히높은수준이다. 심천증시에서소위 HOT 한섹터, 예컨대 IT, 미디어, 바이오, 국방등섹터의 PER 는 1 배를훌쩍넘기기도한다. 후강퉁시행 2 년동안외국인자금이선호한주식은대개업종주도주, 저 PER, 고배당률종목들이다. 심천시장은고 PER, 성장주, 벤처기업들이주를이룬다. 외 국인자금이전통적으로선호하는종목들과는다소괴리가있다. 심천시장의높은 벨류에이션과변동성이외국인자금유입을제한하는또다른요인이다. 그럼에도스타는있다 선강퉁을통해매입가능한종목의수는 88 여개이다. 심천시장에상장된 1,8 개종목중절반정도이다. 선강퉁종목의총시총은 15 조위안으로전체심천증 시시총의 68% 에달한다. 개방된주식수나, 규모는상당한수준이다. 하지만선 강퉁시행첫주의거래상황을살펴보면외국인자금이특별히선호하는주식들이 따로있음을알수있다. 거래는주로특정주식에집중되어있다. 홍콩거래소는일일단위로선강퉁 TOP1 거래주식 ( 매수 + 매도규모 ) 을발표한다. 선강퉁시행후 3 일 (12 월 5 일 ~7 일 ) 간의통 계를참조하여외국인자금의투자성향을파악할수있다. 3 일동안거래규모 TOP1 의주식의순매입규모의총액은 3 억위안이다. 이는 같은기간동안선강퉁의순매입액인 64.3 억위안의 64% 를차지한다. 쉽게얘기 하면전체순매입액의 6% 가상위 1 개주식에집중되었다는의미이다. 선강퉁 을통해유입되는자금이특정주식에대한선호도가큼을의미한다. 특히 1~3 위에랭킹된거리전자 (651.SZ), 메이디그룹 (333.SZ) 과하이캉 웨이스 (2415.SZ) 는각각전체순매입액의 3.2%, 17.8%, 9.3% 를차지한다. 특정종목에대한편중이심함을의미한다. 업종주도주, 내수주들을선호한다. 일일 TOP1 주식중거리전자 (651.SZ) 와메 이디그룹 (333.SZ) 는각각세계최대에어컨생산업체와 1 위종합가전업체이 다. 3 위인하이캉웨이스 (2415.SZ) 는글로벌 1 위영상감시장비업체이다. 그외 웨이차엔진 (338.SZ) 는대형자동차및기계엔진생산업체등주루대형주위 주로매수하고있다. 상위권에올라있는기타종목들, 우랑예 (858.SZ) 와양허홀딩스 (234.SZ) 는 중국의대표적인주류생산업체로내수주에속한다. 특히주류는구이저우모우타 이 (6519.SH) 가상하이에상장되어있는것을제외하고는대부분심천에상장되 어있는희소종목들이다. 은행주들중에서는핑안은행 (1.SZ) 이상위랭킹 에이름을올렸다. 고배당주, 저 PER 주들을선호한다. 가장많은순매수를기록한거리전자 (651.SZ) 와메이디그룹 (333.SZ) 의배당률 ( 과거 12 개월배당금 / 현재시가총액, 12 월 7 일기준 ) 은각각 5.7% 와 2.8% 이다. TOP1 의종목들중중국의 1 년예금금리 1.5% 보다높은배당률을기록하는종목은모두 7 개이다. 이는후강퉁에서도비슷하다. 중국예금금리가향후추가로인하될가능성이높은상황에서배당

4 Mirae Asset Daewoo DAILY 중국이슈 률이높은종목에대한외국인투자자들의선호도도높다. 상위 7개종목의평균 PER(TTM) 은 16.7배이다. 이는심천종합지수 PER가 31배인점을감안하면상당히낮은수준이다. 대체로소비재, 산업재, 금융주들이다. 선강퉁의실행은중국성장산업에대한기대감을끌어올렸지만높은 PER에대한부담감은여전하다. 고 PER종목들도주로 IT업종에만제한되어있다. 기타성장산업예컨대미디어, 바이오, 국방등산업들에대한외국인선호도는상대적으로떨어짐을알수있다. 선강퉁, 길게보자선강퉁의시행이증시의흐름에영향을주지못한것은확실하다. 하지만중국정부의의도를감안한다면장기적인관점을갖고접근해야한다. 선강퉁은외국계자본에게 A주매수를허락한다는점에서, 기존의 QFII, RQFII 및후강퉁의연장선상에있다. 중국정부가지향하는자본시장의개방과위안화국제화를감안한다면향후관련된증시개방이꾸준히진행될것이다. 다만투자할때성장성에도불구하고높은벨류에이션과시장변동성리스크는감안할필요가있다. 그런의미에서선강퉁시행초기 TOP1( 거래규모기준 ) 은참고가치가있다고판단된다. 업종주도주, 내수주, 고배당 / 저PER 주에관심을가질만하다. 표 1. 선강퉁주식일일 TOP1 주식 코드종목명한글명배당률산업시총 ( 억위안 ) PER (TTM) PBR ROE 순매입액 ( 억위안 ) 651.SZ 格力电器거리전자 5.73 경기소비재 SZ 美的集团메이디그룹 2.76 경기소비재 SZ 海康威视하이캉웨이스 1.85 경기소비재 SZ 潍柴动力웨이차엔진 1.8 산업재 SZ 五粮液우량예 2.21 필수소비재 SZ 洋河股份양허홀딩스 2.52 필수소비재 SZ 平安银行핑안은행 1.34 금융 SZ 中联重科중롄중커 3.24 산업재 SZ 中金岭南중진링난.8 소재 SZ 京东方 A 징둥팡 A.35 IT SZ 杰赛科技제사이테크.1 IT SZ 西山煤电시산발전소.2 에너지 SZ 海虹控股하이훙홀딩스. IT SZ 东山精密둥산정말.5 산업재 SZ 圣农发展성농발전. 필수소비재 SZ 国轩高科궈쉔테크.46 산업재 SZ 同花顺퉁화순.99 IT 주 : 일자별로발표되는 TOP1 주식의 3 일간의순매입액으로랭킹을매김. 자료 : 홍콩거래소, WIND, 미래에셋대우리서치센터

5 Mirae Asset Daewoo DAILY 중국이슈 주요섹터별흐름 : 소재, 소비, 에너지, 헬스케어등섹터가지수대비강세 그림 2. CSI 3 지수주간섹터별등락률 그림 3. MSCI China 주간섹터별등락률 ( 주간등락률,%) ( 주간등락률,%) 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 표 2. 주간, 월간홍콩H 편입종목중상승률 / 하락률상위 1대종목 (%) Rank 종목 티커 업종 5D 1M Rank 종목 업종 5D 1M 1 연주광업 1171 HK Equity 석탄 CNOOC 유전서비스 2883 HK Equity 정유 안강철강 347 HK Equity 철강 상해전기 2727 HK Equity 전기 광선철도 525 HK Equity 운송 ZTE 통신 763 HK Equity 통신 마안산철강 323 HK Equity 철강 중국교통건설 18 HK Equity 인프라 동풍기차 489 HK Equity 자동차 시노트란스 598 HK Equity 운송 중국전신 552 HK Equity 통신 중국해운개발 1138 HK Equity 운송 화녕국제전력 92 HK Equity 전력 중국평안보험 2318 HK Equity 보험 중국석탄에너지 1898 HK Equity 석탄 광주부력부동산 2777 HK Equity 부동산 중국초상은행 3968 HK Equity 은행 중국국제항공 753 HK Equity 항공사 안휘해라시멘트 914 HK Equity 인프라 중국해운컨테이너 (CSCL) 2866 HK Equity 운송 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 표 3. 중국원자재 / 금리 / 환율 (%, P) 항목구분 상품 티커 5D% 1M% 3M% 12M YTD% 52주고가 % 52주저가 % 석탄 친황다오석탄가격 CLSPCHQI Index 중국철광석수입가격 CIOWQIND Index 중국 Rebar Spot 가격 cdspdrav index 상해선물 구리선물 cu3 comdty 알루미늄선물 AA3 comdty 이형봉강선물 RBT3 Comdty 금선물 AUA3 comdty 연료유선물 FO3 Comdty 대련선물 옥수수선물 AC3 Comdty 대두선물 AK3 Comdty 폴리에틸렌 pol3 Comdty 정주선물 백색원당 cb3 Comdty 소맥 ( 강력분 ) vn3 Comdty 금리 PBOC 3개월금리 pboc3m index PBOC 1년물금리 pboc1yr index 은행간 Repo 1일물 rp1 index 은행간 Repo 7일물 rp7 index 환율 USD/RMB Spot usdcny curncy USD/RMB 12개월 NDF ccn+12m curncy 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터

6 Mirae Asset Daewoo DAILY 중국이슈 표 4. 주요종목 (12 월 8 기준 ) (%) Sector 종목티커 5D% 1M% 3M% 6M% YTD% 52 주고가 % 52 주저가 % 에너지 소재 산업재 경기소비재 필수소비재 의료제약 금융 기술 통신 전력 CSI 에너지 SH98 Index 패트로차이나 CH Equity 시노펙 628 CH Equity 중국선화에너지 6188 CH Equity 중국석탄에너지 CH Equity 연주광업 6188 CH Equity CSI 소재 SH99 Index 중국알루미늄 616 CH Equity 바오산철강 619 CH Equity 자금광업 CH Equity 안강스틸 898 CH Equity 강서동업 6362 CH Equity CSI 산업재 SH91 Index 다친철도 616 CH Equity 중국철도그룹 6139 CH Equity 중국코스코홀딩스 CH Equity 중국국제항공 CH Equity 중국해운컨테이너 (CSCL) CH Equity CSI 경기소비재 SH911 Index 동풍자동차 66 CH Equity 상해차 614 CH Equity 쑤닝가전 224 CH Equity GD 미디어 527 ch equity CSI 필수소비재 SH912 Index 귀주모태 6519 CH Equity 칭타오맥주 66 CH Equity 브라이트유업 6597 CH Equity CSI 의료제약 SH913 Index 윈난바이야오 538 CH Equity 지린아오둥제약산업 623 CH Equity CSI 금융 SH914 Index 중국공상은행 CH Equity 중국건설은행 CH Equity 중국생명보험 CH Equity 중국핑안보험 CH Equity CITIC 증권 63 CH Equity 해통증권 6837 CH Equity 중국만과 2 CH Equity 보리부동산 648 CH Equity CSI 기술 SH915 Index 뉴소프트 6718 CH Equity 칭화퉁팡 61 CH Equity 레노보 992 HK Equity CSI 통신 SH916 Index 중국유나이티드통신 65 CH Equity ZTE 통신 63 CH Equity 차이나텔레콤 728 HK Equity 차이나모바일 941 HK Equity CSI 전력 SH917 Index 다탕국제발전 CH Equity 화넝국제전력 611 CH Equity GD 전력 6795 CH Equity 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터

7 Mirae Asset Daewoo DAILY 크레딧동향및투자전략 Weekly SUMMARY [ 크레딧 ] 이경록 kyoungrok.lee@miraeasset.com 강수연 sooyeon.kang@miraeasset.com 정연홍 yeonhong.chung@miraeasset.com 주간회사채수요예측및발행시장금주 (12/2~12/8 일 ) 에는두산 (A-) 의수요예측이진행되었으나아직결과발표전임. 금리변동성이확대되고연말에접어들면서발행시장도한산해지는분위기. 회사채발행을위한대표주관계약체결회사는흥국생명 1개기업. 주간섹터별발행, 유통시장및신용등급변동크레딧채권은 ABS와금융채 ( 은행 + 여전사 ) 의영향으로 1.86조원순발행. 유통시장에서는유통및석유화학기업의거래가두드러졌으며, 등급변동기업으로는항공사와두산계열사의신용도하향 vs. 롯데케미칼의전망상향. 주간크레딧스프레드동향및투자전략축소되던신용스프레드가 12월들어확대추세. 국채금리의되돌림이크레딧대비빨랐고 FOMC의금리결정이벤트등이남아있어신용스프레드변동성이다소확대. OPEC 및러시아의원유감산합의로인플레이션기대는단기간되살아나겠지만 Trumpflation 효과는완화될가능성이높으므로지나친우려를경계해야함. 내년도국내경제성장률은주택건설증가세둔화, 정치적이슈등으로인해기대치를하회할것으로예상되면서국내금리상승및신용스프레드의확대압력은떨어질것으로예상. 미래에셋대우크레딧포트폴리오 [Key Chart] 크레딧스프레드추이 8 7 국채 5-3Y 회사채 AAA 3 년회사채 AA- 3 년 여전채 AA- 3 년특수채 AAA 3 년은행채 AAA 3 년 자료 : 미래에셋대우리서치센터, 본드웹

8 Mirae Asset Daewoo DAILY 크레딧동향및투자전략 Weekly 주간회사채수요예측현황금주 (12/2~12/8 일 ) 에는두산 (A-) 의수요예측이진행되었으나결과발표전이다. 금리변동성이확대되고연말에접어들면서발행시장도한산해지는분위기다. 대표주관계약체결회사는흥국생명 1개기업이다. 그림 1. 회사채미매각률추이 ( 전등급 ) 그림 2. 회사채미매각률추이 (AA 등급이상 ) ( 조원 ) (%) 6 수요예측금액 (L) 미매각액 (L) 미매각률 (R) 1 ( 조원 ) 5 수요예측금액 (L) 미매각액 (L) 미매각률 (R) (%) 자료 : 전자공시시스템, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 전자공시시스템, 미래에셋대우리서치센터 그림 3. 회사채미매각률추이 (A 등급 ) 그림 4. 회사채미매각률추이 (BBB 등급이하 ) ( 조원 ) 3 수요예측금액 (L) 미매각액 (L) 미매각률 (R) (%) 1 ( 조원 ).8 수요예측금액 (L) 미매각액 (L) 미매각률 (R) (%) 자료 : 전자공시시스템, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 전자공시시스템, 미래에셋대우리서치센터 그림 5. 두산 3Y 동일등급대비스프레드 그림 6. 두산 5Y 동일등급대비스프레드 (%) 등급대비민평SP(R) 두산 3Y(L) 5. 등급대비발행SP(R) 6 (%) 등급대비민평SP(R) 두산 5Y(L) 5. 등급대비발행SP(R) 주 : X표시는과거발행당시 SP, 자료 : 본드웹, 미래에셋대우리서치센터 주 : X표시는과거발행당시 SP, 자료 : 본드웹, 미래에셋대우리서치센터

9 Mirae Asset Daewoo DAILY 크레딧동향및투자전략 Weekly 주간섹터별발행현황금주 (12/2~8 일 ) 특수채, ABS, 은행채, 여전채및회사채 ( 공 사모 ) 를합한크레딧채권은 1.86조원순발행을나타냈다. ABS와금융채 ( 은행 + 여전사 ) 의영향이컸다. 특수채는도로공사, 장학재단, 농협중앙회, 철도공사, 지역난방공사등다양한공기업들의발행으로오랜만에발행금액이크게증가했으나만기금액이 1.2조원에달해소폭순상환을나타냈다. 반면 ABS는 MBS, 캐피탈사의오토금융및단말기유동화로순발행금액이 1.6조원에달했다. 은행채역시 4주만에순발행으로전환했는데산업은행의 1.2조원순발행영향이컸다. 여전채에서는신한캐피탈, 현대커머셜, 롯데캐피탈, 효성캐피탈의영향으로캐피탈채는순발행을보였으나신한카드와현대카드의 1,억원순상환으로카드채는보합권을나타냈다. 회사채는 LF, 남부발전, 미래에셋대우, 크라운제과의발행이있었으나우량등급중심으로누적순상환폭이확대되고있다. 그림 7. 특수채및 ABS 주별발행 만기 누적순발행현황 ( 조원 ) ABS 만기특수채만기특수채누적순발행 주 : MBS Call 상환분은고려하지않음자료 : KIS-NET, 미래에셋대우리서치센터그림 9. 여전채주별발행 만기 누적순발행현황 ABS 발행특수채발행 ABS 누적순발행 그림 8. 은행채주별발행 만기 누적순발행현황 ( 조원 ) 만기금액 AA 급이상누적순발행 주 : 정책은행은산업, 기업, 수출입은행합계자료 : 인포맥스, 미래에셋대우리서치센터그림 1. 회사채주별발행 만기 누적순발행현황 발행금액 A 급이하누적순발행 ( 조원 ) 6 만기금액정책은행누적순발행 발행금액일반은행누적순발행 ( 조원 ) 2 만기금액 AA 급이상누적순발행 발행금액 A 급이하누적순발행 주 : 누적순발행은그래프시작일을기점으로누적한수치자료 : 인포맥스, 미래에셋대우리서치센터 주 : 누적순발행은그래프시작일을기점으로누적한수치자료 : KIS-NET, 미래에셋대우리서치센터

10 Mirae Asset Daewoo DAILY 크레딧동향및투자전략 Weekly 주간회사채유통시장및신용등급변동 주간유통시장에서는 SK 네트웍스 178-1(17.1 월만기 ) 와롯데케미칼 52-1(18.4 월 ) 이 9 억원으로최다거래되었으며이마트 15-1(18.1 월 ) 과 16(18.4 월 ), 한화케미칼 235-2(17.4 월 ), SK 인천석유화학 4(17.2 월 ) 등유통및석유화학기업의거래가두드러졌다. 신용등급변동으로는등급전망이 부정적 이었던국내항공사들이영업실적개선에도불 구하고과중한재무와사업리스크부담으로신용등급이하향조정되었으며두산계열사 들역시주력계열사 ( 두산인프라코어등 ) 에대한지원부담등으로아웃룩이하향조정되 었다. 반면롯데케미칼은호실적이지속되면서투자와재무부담완충이가능할것이라는 전망에따라 2 년만에등급전망이상향되었다. 표 1. 주간회사채거래량상위종목 (12.2~12..2~12.8) ( 억원, %, bp) 종목명 신용등급 거래금액 거래금리 민평대비 SK네트웍스 AA 롯데케미칼 52-1 AA 이마트 15-1 AA 이마트 16 AA 한화케미칼 A 에스케이인천석유화학 4 AA LG하우시스 8-1 AA 하남미사센트럴제일차 1 없음 부산교통공사 AAA 한국항공우주산업 18 AA 주 : 거래금액 1 억원이상, 발행물제외, 자료 : 본드웹, 미래에셋대우리서치센터 표 2. 민평대비회사채특이거래동향 (12.2~12..2~12.8) ( 억원, %, bp) 거래종목 신용등급 거래금액 거래금리 민평대비 강세 5선하나금융지주 35 AAA 신한금융지주 16-3 AAA 미래에셋대우 42 AA SK텔레콤 64-1 AAA 현대백화점 22 AA 약세 5선 S-Oil49-2 AA KB금융지주 19-2 AAA S-Oil48-2 AA 하나금융지주 36-2 AAA 신한금융지주 12 AAA 주 : 거래금액 1 억원이상, 만기 1 년이상, 자료 : 본드웹, 미래에셋대우리서치센터 표 3. 주간신용등급및등급전망변동현황 등급 / 전망변경 기업명 평가일 직전등급 현재등급 신평사 등급하향대한항공 BBB+(N) BBB(S) KR 매우과중한재무부담지속 내용 아시아나항공 BBB(N) BBB-(S) KR 전반적인사업리스크확대 만기일 만기일 전망상향롯데케미칼 AA+(N) AA+(S) KIS 확대된영업창출현금으로투자와재무부담완충 전망하향두산 A- A-(N) KIS 주력자회사인두산중공업의등급전망 ' 부정적 ' 두산중공업 A- A-(N) KIS 계열사에대한동사의지원부담가중예상 두산엔진 BBB+ BBB+(N) KIS, NICE 주력계열사부담으로그룹및주주사의지원가능성약화 주 : KR( 한국기업평가 ), NICE( 한국신용평가정보 ), KIS( 한국신용평가 ), 투자등급기준, 자료 : 각신평사, 본드웹, 미래에셋대우리서치센터 거래일 거래일

11 Mirae Asset Daewoo DAILY 크레딧동향및투자전략 Weekly 주간크레딧스프레드동향축소되던신용스프레드가 12월들어확대추세를나타내고있다. 국채금리의되돌림이크레딧대비빨랐고 FOMC의금리결정이벤트등이남아있어신용스프레드변동성이다소확대된것으로보인다. OPEC 및러시아의원유감산합의로인플레이션기대는단기간되살아나겠지만 Trumpflation 효과는완화될가능성이높으므로지나친우려를경계해야한다. 내년도국내경제성장률은주택건설증가세둔화, 정치적이슈등으로인해기대치를하회할것으로예상되면서국내금리상승및신용스프레드의확대압력은떨어질것으로예상된다. 표 4. 주간크레딧스프레드변동 (12 월 8일 ) (%, bp) 크레딧스프레드전주대비스프레드변화장단기스프레드전주대비변동구분 1Y 3Y 5Y 7Y 1Y 3Y 5Y 7Y 7Y-5Y 5Y-3Y 7Y-5Y 5Y-3Y 국고국고채 특수채 은행채 여전채 회사채 AAA AA 산금채 중금채 은행 AAA 은행 AA AA AA AA A AAA AA AA AA A A A BBB 주 : 국고채는수익률 (%) 을기재, 자료 : 본드웹, 미래에셋대우리서치센터 표 5. 채권시가표 (12 월 8일 ) 수익률 1Y 1Y6M 2Y 2Y6M 3Y 국채 1.58% 1.63% 1.65% 1.68% 1.71% 1.78% 1.86% 1.87% 1.89% 2.6% 2.16% 특수채 AAA 1.68% 1.74% 1.82% 1.84% 1.89% 1.94% 1.99% 2.4% 2.1% 2.17% 2.24% 은행채 AAA 1.68% 1.74% 1.81% 1.84% 1.91% 1.96% 2.1% 2.6% 2.11% 2.23% 2.36% 3Y6M 4Y 4Y6M 여전채 AA 1.99% 2.11% 2.22% 2.29% 2.41% 2.5% 2.58% 2.64% 2.7% 여전채 A+ 2.64% 2.75% 2.88% 2.94% 3.16% 회사채 AAA 1.81% 1.88% 1.96% 1.98% 2.3% 2.7% 2.11% 2.16% 2.21% 2.39% 2.56% 회사채 AA 1.97% 2.3% 2.12% 2.15% 2.23% 2.31% 2.39% 2.47% 2.55% 회사채 A 2.61% 2.69% 2.83% 2.91% 3.13% 자료 : 본드웹, 미래에셋대우리서치센터 5Y 7Y 1Y

12 Mirae Asset Daewoo DAILY 크레딧동향및투자전략 Weekly 그림 11. 주간특수채 AAA 스프레드변화 그림 12. 주간은행채 AAA 스프레드변화 25 주간스프레드변동 (R) 12/8일 (L) 1주전 (L) 4주전 (L) 주간스프레드변동 (R) 12/8일 (L) 1주전 (L) 4주전 (L) Y 3Y 5Y 7Y. 1Y 3Y 5Y 7Y. 그림 13. 주간여전채 AA- 스프레드변화 그림 14. 주간회사채 AA- 스프레드변화 9 주간스프레드변동 (R) 12/8일 (L) 1주전 (L) 4주전 (L).7 11 주간스프레드변동 (R) 12/8일 (L) 1주전 (L) 4주전 (L) Y 3Y 5Y 7Y Y 3Y 5Y 7Y. 그림 15. 특수채, 금융채스프레드추이 그림 16. 회사채스프레드추이 16 국채 5-3Y 은행채AAA 3년여전채A+ 3년 특수채AAA 3년여전채AA 3년 15 국채 5-3Y 회사채AA- 3년 회사채AAA 3년회사채A 3년 그림 17. 은행채, 특수채, 회사채간스프레드추이 그림 18. 여전채, 회사채간스프레드추이 특수채 AAA - 은행채 AAA 3 년 회사채 AAA - 은행채 AAA 3 년 15 1 여전채 AA - 회사채 AA- 3 년 여전채 A+ - 회사채 A 3 년 자료 : 본드웹, 인포맥스, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 본드웹, 인포맥스, 미래에셋대우리서치센터

13 Mirae Asset Daewoo DAILY 크레딧동향및투자전략 Weekly 스프레드전망및투자전략미국의 12월금리인상가능성과빨라진연말대비모드효과로크레딧물의약세가일찍시작된영향으로크레딧물약세의정점도작년보다빨리나타나는것으로판단된다. 금년 4분기에는작년과같은농협은행채쇼크는없을것이기때문에금융채의불안상황이재현될이유는없어보인다. 트럼프의미국대통령당선으로금융시장의변동성이커졌지만경선과정에서의과격한공약들은당선후완화될가능성이높으므로지나친우려를경계해야한다. 금융시장은생각보다빠르게진정될수있다. 현대차파업, 갤럭시노트, 정치적이슈등으로인한국내 4분기경제성장률도기대치를하회할것으로예상되면서국내적으로금리상승및신용스프레드의확대압력이떨어질것으로예상된다. 217년신용스프레드는연초효과및금리충격완화로상반기에는축소, 하반기에는북클로징영향으로확대를전망한다. 연초스프레드가재차축소될것으로예상되는만큼내년상반기를내다보고저가매수를시도할시점이다. 크레딧물의금리매력도를확인해보기위해국고 5Y 와회사채 AA- 3Y 의시나리오별 3 개월보유수익률을비교해보았다. 국고금리가횡보하거나상승하면듀레이션이짧고쿠폰금리가높은회사채가우위에있으며금리가 1bp 하락해야국고가회사채와비슷한수익률을기록할전망이다. 크레딧스프레드가축소되거나보유기간 (3개월 6개월 1년 ) 이더늘어난다면회사채와국고간의수익률격차는더벌어지는것으로확인된다. 국고금리가급격하게하락할것으로예상하지않는다면지금과같은금리구조하에서는크레딧물편입이유리한것으로판단된다. 표 6. 금리및신용스프레드변화에따른채권보유수익률 (3 개월보유가정 ) (%) 국채금리변화 -.1%.%.1% 신용 SP 변화 -.2% -.15% -.1% -.5%.%.5%.1%.15%.2% 국채 5Y 국채 3Y 여전채 AA- 3Y 회사채 AA- 3Y 여전채 AA- 1Y 회사채 AA- 1Y 국채 5Y 국채 3Y 여전채 AA- 3Y 회사채 AA- 3Y 여전채 AA- 1Y 회사채 AA- 1Y 국채 5Y 국채 3Y 여전채 AA- 3Y 회사채 AA- 3Y 여전채 AA- 1Y 회사채 AA- 1Y 주 : 채권수익률산식 = 보유기간이자율 수정듀레이션 *( 금리변화폭 - 롤링효과에따른금리하락폭 ), 금리변화에따른수익률곡선 Parallel Shift 가정, 12/8 일기준자료 : 미래에셋대우리서치센터

14 Mirae Asset Daewoo DAILY 크레딧동향및투자전략 Weekly 표 7. 금리및신용스프레드변화에따른채권보유수익률 (6 개월보유가정 ) (%) 국채금리변화 -.1%.%.1% 신용 SP 변화 -.2% -.15% -.1% -.5%.%.5%.1%.15%.2% 국채 5Y 국채 3Y 여전채 AA- 3Y 회사채 AA- 3Y 여전채 AA- 1Y 회사채 AA- 1Y 국채 5Y 국채 3Y 여전채 AA- 3Y 회사채 AA- 3Y 여전채 AA- 1Y 회사채 AA- 1Y 국채 5Y 국채 3Y 여전채 AA- 3Y 회사채 AA- 3Y 여전채 AA- 1Y 회사채 AA- 1Y 주 : 채권수익률산식 = 보유기간이자율 수정듀레이션 *( 금리변화폭 - 롤링효과에따른금리하락폭 ), 금리변화에따른수익률곡선 Parallel Shift 가정, 12/8 일기준자료 : 미래에셋대우리서치센터 표 8. 금리및신용스프레드변화에따른채권보유수익률 (12 개월보유가정 ) (%) 국채금리변화 -.1%.%.1% 신용 SP 변화 -.2% -.15% -.1% -.5%.%.5%.1%.15%.2% 국채 5Y 국채 3Y 여전채 AA- 3Y 회사채 AA- 3Y 여전채 AA- 1Y 회사채 AA- 1Y 국채 5Y 국채 3Y 여전채 AA- 3Y 회사채 AA- 3Y 여전채 AA- 1Y 회사채 AA- 1Y 국채 5Y 국채 3Y 여전채 AA- 3Y 회사채 AA- 3Y 여전채 AA- 1Y 회사채 AA- 1Y 주 : 채권수익률산식 = 보유기간이자율 수정듀레이션 *( 금리변화폭 - 롤링효과에따른금리하락폭 ), 금리변화에따른수익률곡선 Parallel Shift 가정, 12/8 일기준자료 : 미래에셋대우리서치센터

15 Mirae Asset Daewoo DAILY 크레딧동향및투자전략 Weekly 미래에셋대우크레딧포트폴리오 4/8일부터가상의크레딧포트폴리오 (P/F) 를구성하고벤치마크 ( 국채5Y, 회사채 AA-3Y) 와의수익을비교하고있다. 9/22일에는회사채비중상향을위해현대커머셜234-4, JB우리캐피탈 313-2를편출하고 SK인천석유화학 14-2, 현대산업개발 145를편입하였다. 자산별누적수익률은 P/F 1.32% > 회사채AA-3Y.68% > 국고5Y -.49% 순이다. 그림 19.. P/F 및벤치마크수익률추이 2.4% 2.% 1.6% 미래에셋대우 P/F 국채 5Y 회사채 AA-3Y 1.2%.8%.4%.% -.4% -.8% -1.2% 주1: 매매수수료및이자소득세는반영하지않음, 주2: 국채 5Y는 [15-9] 국고 주3: 회사채 AA-3Y 는보간법으로금리반영하여단가계산후수익추산, 자료 : 미래에셋대우리서치센터 그림 2.. 3M / 1M / 1W 누적수익률 그림 21.. P/F 손익및듀레이션추이 자료 : 미래에셋대우리서치센터 표 9.. P/F 구성종목상세내역 편입일 편입비중 종목명 신용등급 자료 : 미래에셋대우리서치센터 매입금리 이표금리 만기일 잔존만기 % 한화토탈 18-2 AA- 2.73% 3.69% 년 % BNK캐피탈 86-1 AA % 2.137% 년 % 메리츠캐피탈 41 A 3.14% 3.1% 년 PUT % 효성256-3 A % 3.972% 년 등급상향 % 한솔케미칼 34 A- 2.43% 3.52% 년 % 현대로지스틱스 35-2 A % 2.65% 년 등급상향 % AJ네트웍스 13-1 BBB % 3.444% 년 % 국고 % 2.25% 년 % SK인천석유화학 14-2 A % 2.466% 년 % 현대산업개발 145 A 3.742% 4.49% 년 - 자료 : 미래에셋대우리서치센터 Month 1 Month 1 Week P/F 국채 5Y 회사채 AA-3Y ( 원 ) ( 년 ) 25 캐리이익 ( 누적 ) 3.5 평가손익 ( 누적 ) 2 P/F 듀레이션 (R) /8 5/8 6/8 7/8 8/8 9/8 1/8 11/8 12/8 비고

16 Mirae Asset Daewoo DAILY 크레딧동향및투자전략 Weekly 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본조사분석자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다.

17 Mirae Asset Daewoo DAILY 보험 / 증권 ( 비중확대 /Maintain) 실적, 금리, 규제의교집합은? [ 증권 / 보험 ] 정길원 gilwon.jeong@miraeasset.com 보험 : 안정성 + 자본력겸비한상위손보사가대안 16년자동차보험의요율인상효과가극대화되면서나타났던손보사의이익개선모멘텀은약화될전망, 이미보험료성장율이둔화되는가운데원가상승률감안하면자동차보험의손해율개선폭은 1%p 수준, 다만실손보험료의인상효과가누적 위험손해율의개선이보완하면서연간 1% 수준의이익개선기대, 공적통제와사적영리추구의욕망이공존하는의료서비스시장의이원적구조가바뀌지않는한실손보험의구조적손해율개선은요원한만큼보험료인상에따른사이클개선으로판단 생보사의경우여전히시중금리의변화방향과속도가주주가치를지배, 이차역마진이나빠지는강도는줄어들지만절대수준은 4bp 가량악화예상. 부채시가평과와 RBC 제도의근본적변화를둘러싼불확실성은상존 부채시가평가에있어적용하는 1) 할인율의수준과 2) 보험계약의장래이익 (CSM) 을얼마나가용자본으로반영되는지여부에따라영향은상이할것. 규제의윤곽이구체화되면서자본정책 ( 배당제한, 자사주매각, 후순위채발행등 ) 의변화도수반, 결국시중금리가얼마나빠르게정상화되는지에따라핵심지표인 1) 역마진의개선, 2) 자본규제의악영향이달라지는상황은 16과다르지않음생보는금리상황에따른 Trading, 손보는자본력갖춘상위사중심으로비중확대를유지, Top Picks는동부화재, 삼성화재, 현대해상 ( 신규편입 ) 증권 : 이익정체기이나 Valuation 관점에서반등구간에진입수년간지속되던시중금리의하락기조가반전되면서상품운용이익의기여도는축소, 파생결합증권의상환이다소증가하는점을제외하면여타수익이평이 ( 거래대금은 16년과유사한일평균 8조원예상 ) 하여 16년과비슷한수익성 (ROE 4%) 을보일것으로예상금융업종전반의성장과수익성악화를타개하기위한대형화추세는유효, 자본은항상더높은이윤을창출하는방식으로변형되고이동하는속성. 자본 =CAPEX 에해당하는금융업종의경우결국 CAPEX의조정 재배치가이루어지는관점에서 M&A와대형화정당화, 전례를보면비용효율성을확보함과동시에새로운비즈니스모델의확립이대형화및 M&A 효과를규정업황은부진하지만경험적인 Valuation은반등구간에진입 (PBR.58배, 금융위기또는신용경색국면과유사한수준 ), 시중금리의상승탄력둔화되는시점에서주가반등기대, Top Pick은키움증권 ( 핵심영업력이개선되는추세 + 금리상승기에이자이익늘어나는유일한증권주 ) 유지

18 Mirae Asset Daewoo DAILY 보험 / 증권 그림 1. 손보 : 자동차보험이익모멘텀은둔화, 위험손해율안정기조하에 1% 수준의경상적이익증가 ( 조원 ) 4 자동차일반장기 FY11 FY12 FY13 FY14 FY15 FY16F FY17F 주 : 13 년은연환산치자료 : 각사, 미래에셋대우리서치센터 그림 2. 생보 : 부채시가평가와함께새로운 RBC 제도의강도가자본확충의핵심변수 자료 : 미래에셋대우리서치센터 그림 3. 증권 : 업황부진하지만, Valuation 관점에서는반등가능한구간진입 (x) 자료 : 미래에셋대우리서치센터

19 [ 운송 / 에너지 ] 류제현 jay.ryu@miraeasset.com 김충현, CFA choonghyun.kim@miraeasset.com 1) 여객 : 216년 11월인천공항의국제여객수송객수증가율은 12.5% YoY(1월 12.7%, 이하증가율은 YoY 기준 ) 를기록하였다. 지진에도불구, 일본 (26.8%, 1월 26.8%) 의고성장세가지속된반면, 중국 (4.8%, 1월 8.%) 노선수송객증가율은둔화되었다. 지난해동기성장률이 7.2%YoY 로고성장세가아니었던점을감안하면최근여행객규제이슈가다소영향을미친것으로보인다. 미국 (8.3%, 1월 5.3%) 과태국 (6.5%, 1월 5.5%) 은비교적안정적인성장을보였으나독일노선 (-7.9%, 1월 -7.4) 은부진세를이어갔다. L/F indicator는 2.9%pt YoY(1월 2.2%pt) 를기록하며탑승률개선세가이어졌을것으로추정한다. 객단가인상기대가유지될전망이다. 2) 화물 : 화물수송량증가율이 9.2%(1 월 1.%) 를기록하며상승세를이어갔다. 최대노선인미국 (7.6%, 1월 7.3%) 노선상승세가지속되었으며중국 (8.5%, 1월 6.5%) 과일본 (13.7%, 1월 9.9%) 노선의상승세는확대되었다. 독일 (-7.7%, 1월 15.9%) 노선은하락반전하였다. 화물탑재율 (L/F Indicator 5.5%pt) 개선지속으로요율상승이기대된다. 3) 항공사별 : 유럽노선과중국노선의상대적부진으로대한항공과아시아나항공의여객수송증가율은각각 1.8%(1 월 3.3%), 1.%(1 월 1.8%) 를기록하였다. 화물수송증가율은대한항공과아시아나항공이각각 5.1%(1 월 5.5%), 8.%(1 월 8.1%) 로선전했다. 11월 LCC 수송량은 14.4% YoY(1월 19.% YoY) 로고성장세를지속했다. 단, 국내선수송량증가율이둔화되며 LCC 점유율은 56.6%(1 월 56.8%) 를기록하며다소하락하였다. 한편, 단거리국제노선에서의전체 LCC 점유율 (32.3%, 1월 31.5%) 과국내저비용항공사의점유율 25.6%(1 월 24.7%) 은전월대비소폭상승하였다. 이는에어서울의영향으로보이는데아시아나항공의기존노선을승계한에어서울의점유율은.9% 수준이다. 항공사별로는제주항공 (7.4%, 수송량 38.3% YoY) 이 1위, 진에어 (6.1%, 수송량 52.9% YoY) 가 2위를기록하였다. 에어부산도 4.% 의사상최고점유율을기록하며 3위자리를유지했다. 여객수송량및화물수송량증가율이모두높은수준에서유지된점은긍정적으로평가될만하다. 최대여객노선인중국에서의수요둔화가눈에띄고있는반면일본노선이의외로강세를보이고있어차별적접근이필요하다. 화물은유럽이부진했지만최성수기구간에서미국노선물동량이견조했다는점이고무적이다. 개별종목으로는화물화물개선세의수혜가예상되는대한항공 (349/ 매수 /TP 38,원 ) 이기대해볼만하며, 당사가 217년탑픽으로제시하고있는제주항공 (8959/ 매수 /36, 원 ) 도일본노선의호조로견조한탑라인을유지할전망이다.

20 그림 1. 인천공항장거리여객수요증감률 그림 2. 인천공항단거리여객수요증감률 (%, YoY) 4 미국 독일 (%, YoY) 8 태국일본중국 (2) (1) (4) (2) 자료 : 인천공항, 미래에셋대우리서치센터 (6) 자료 : 인천공항, 미래에셋대우리서치센터 그림 3. 국제여객증감률 : 대한항공 vs. 아시아나항공 그림 4. 여객 L/F indicator: 대한항공 vs. 아시아나항공 (%) 대한항공 아시아나항공 (%p) 35 대한항공 아시아나항공 자료 : 인천공항, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 인천공항, 미래에셋대우리서치센터 그림 5. 인천공항여객 L/F indicator 그림 6. 인천공항환승객수요증감률 (%p) 25 인천공항여객 LF indicator ( 명 ) 7, 환승객 (L) 증감률 (R)) (%) 6 2 6, , , 2 5 3, , 1, 자료 : 인천공항, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 인천공항, 미래에셋대우리서치센터

21 그림 7. 인천공항장거리화물수송량증감률 그림 8. 인천공항단거리화물수송량증감률 (%, YoY) (%, YoY) 6 미국 독일 6 일본 중국 자료 : 인천공항, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 인천공항, 미래에셋대우리서치센터 그림 9. 화물 L/F indicator: 대한항공 vs. 아시아나항공 그림 1. 국제화물증감률 : 대한항공 vs. 아시아나항공 (%p) 35 대한항공 아시아나항공 (%) 35 대한항공 아시아나항공 자료 : 인천공항, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 인천공항, 미래에셋대우리서치센터 그림 11. 인천공항화물 L/F indicator 그림 12. 인천공항환적화물수송량증감률 (%p) 4 인천공항화물 Indicator ( 톤 ) 12, 환적화물 (L) 증감률 (R)) (%) 5 3 1, , 2 1 6, 1 4, , 자료 : 인천공항, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 인천공항, 미래에셋대우리서치센터

22 그림 13. 단거리국제노선 LCC 점유율 그림 14. 단거리국제노선 LCC 여객수요증감율 (YoY) (%) 35 3 Total LCC 점유율 (A+B) 국내항공사점유율 (A) 국외항공사점유율 (B) (%) 2 Total LCC 증가율 국내항공사증가율 국외항공사증가율 자료 : 인천공항, 한국공항공사, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 인천공항, 한국공항공사, 미래에셋대우리서치센터 그림 15. 단거리국제선국내저가항공사점유율추이 그림 16. ISM 제조업지수 vs. 인천공항화물수요증감률 (%) 에어부산에어서울이스타항공 (Index) 8 ISM 제조업지수 (L) 인천공항화물수요증감률 (R) (%, YoY) 6 6. 제주항공진에어 티웨이항공 자료 : 한국공항공사, 인천공항, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 인천공항, Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 -4

23 아모텍의 216 년실적은매출액 2,929 억원 (-6.7%), 영업이익 286 억원 (+33.%) 을기록할전망이다. 매출액은소폭감소하나, 영업이익은사상최대수치이다. 영업이익률은 9.8% 로 2.9%p 상승할전망이다. 매출액부진의원인은안테나부품판매감소때문이다. 최대고객사초고가제품의판매중단이부정적인영향을미쳤다. 외형성장은기대에미치지못하고있으나, 세라믹칩부문은금속케이스확대로양호한실적을보이고있고자동차관련매출액증가로수익성이안정화되었다는점은긍정적이다. 4Q16 실적은매출액 572 억원 (-16.1% YoY, -6.9% QoQ), 영업이익 56 억원 (+78.6% YoY, -22.7% QoQ) 으로추정된다. 영업이익률은 9.7% 로전년동기대비 5.1%p 개선될전망이다. 영업이익 (16F, 십억원 ) 29 Consensus 영업이익 (16F, 십억원 ) 29 EPS 성장률 (16F,%) 15.9 MKT EPS 성장률 (16F,%) 14.6 P/E(16F,x) 1.4 MKT P/E(16F,x) 1.9 KOSDAQ 시가총액 ( 십억원 ) 188 발행주식수 ( 백만주 ) 1 유동주식비율 (%) 74.1 외국인보유비중 (%) 1. 베타 (12M) 일간수익률.74 52주최저가 ( 원 ) 14,55 52주최고가 ( 원 ) 21,95 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 아모텍 KOSDAQ 장기적으로도아모텍의경쟁력을긍정적으로판단하는이유는소재개발능력이다. 동사는 NFC 안테나, 무선충전, 감전소자및 CMF 생산에자체개발한소재를사용하고있다. 소재부터시작되는동사의개발능력은향후새로운부품산업으로영역을확대하는기초가될수있다는점에서매우긍정적이다. 자동차전장부품관련사업은더욱기대할만하다. 215 년 25 억원을기록했던자동차관련매출액은 216 년 4 억원, 217 년 65 억원수준으로증가할전망이다. 스마트폰에집중된전방산업을다양화한다는측면에서의미가크다. 현재 3 개업체수준인자동차관련고객사는 217 년에는 1 여개로확대될전망이다. 다양한사업을진행중인계열회사들에도주목이필요하다. 동사는신소재부품을생산하는아모그린텍과센서등을제조하는아모센스의지분을각각 11.7% 및 24.6% 보유하고있다. 아모그린텍은상장을준비하는것으로알려지고있다. 중장기적으로계열회사들과상승효과 (Synergy Effect) 가기대된다. 217 년실적은매출액 3,64 억원 (+4.6%), 영업이익 325 억원 (+13.5%) 로추정된다. 칩사업부문매출액이 4.3%, 안테나사업부문이 7.1% 증가할전망이다. 자동차용모터 (LED Cooling Fan, Battery Cooling Fan, In-car Sensor 등 ) 판매증가로 BLDC(Brushless DC) 모터사업매출액은 14.% 증가할것으로기대된다 [ 통신장비 / 전자부품 ] 박원재 william.park@miraeasset.com 김영건 younggun.kim.a@miraeasset.com 12 개월목표주가는기존 22,3 원에서 26, 원으로 9.2% 상향조정한다. 217 년추정 EPS 2,619 원에 PER 1 배 ( 유지 ) 를적용하였다. 스마트폰시장성장둔화및최대고객사부진의어려운상황에서도자동차부품매출액확대등을통해양호한실적을기록하고있다는점은긍정적이다. 아모텍의투자의견을 매수 로유지한다. 결산기 (12월) 12/13 12/14 12/15 12/16F 12/17F 12/18F 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 1, ,63 1,857 2,619 2,897 ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 아모텍, 미래에셋대우리서치센터

24 그림 1. 아모텍주가관련그래프 자료 : 미래에셋대우리서치센터 그림 2. 아모텍분기별실적추이 ( 십억원 ) (%) 12 매출액 (L) 영업이익률 (R) Q5 1Q7 1Q9 1Q11 1Q13 1Q15 1Q17F -5 주 : 1Q13 부터 K-IFRS 연결기준자료 : 아모텍, 미래에셋대우리서치센터 그림 3. 아모텍연간실적추이 그림 4. 아모텍의자동차용모터 ( 십억원 ) Automotive 매출액 (L) (%) 42 매출액 (L) 15 영업이익률 (R) F 218F 자료 : 아모텍, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 아모텍, 미래에셋대우리서치센터

25 그림 5. 삼성전자갤럭시노트 7 그림 6. 환율추이 ( =1) Q16 평균 US$/KRW = 1, Q16 평균 US$/KRW = 1, QTD 평균 US$/KRW = 1, 자료 : 언론자료, 미래에셋대우리서치센터 자료 : Datastream, 미래에셋대우리서치센터 그림 7. 아모텍 12M forward P/E 그림 8. 아모텍 12M forward P/B ( 원 ) 4, 15.x ( 원 ) 4, 1.7x 3, 13.x 11.x 3, 1.4x 2, 9.x 7.x 2, 1.x.6x 1, 1,.3x 자료 : 미래에셋대우리서치센터 자료 : 미래에셋대우리서치센터 표 1. 아모텍분기별실적추이 ( 십억원, 원,%,%p) 구분 216F 217F 4Q16F 1Q 2Q 3Q 4QF 1QF 2QF 3QF 4QF YoY QoQ 기존차이 매출액 영업이익 세전계속사업이익 당기순이익 EPS 영업이익률 세전계속사업이익률 순이익률 주 : 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 아모텍, 미래에셋대우리서치센터 표 2. 아모텍수익예상변경 구분 변경전변경후변경률 16F 17F 18F 16F 17F 18F 16F 17F 18F 변경사유 매출액 자동차부문성장 영업이익 수익성개선효과 세전계속사업이익 당기순이익 EPS 1,822 2,438 2,475 1,857 2,619 2, 영업이익률 세전계속사업이익률 순이익률 주 : 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 아모텍, 미래에셋대우리서치센터 ( 십억원, 원,%,%p)

26 투자정보지원부 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 23.5) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 284. / 5일 ) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 전기전자 2, 의약품 철강금속 ,548.1 전기전자 -1,59. 1,219.4 화학 1, 운수창고 금융업 전기가스 금융업 종이목재 운수장비 통신업 운수장비 의료정밀 화학 ,17.5 건설업 철강금속 비금속 유통업 보험업 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 삼성전자 1, KODEX 인버스 POSCO 삼성전자 -1, ,6.5 KODEX레버리지 1, KODEX2 선물인버스 2X 현대차 TIGER ,612.4 LG화학 TIGER 2선물인버스 2X KODEX레버리지 한국전력 현대차 한미약품 신한지주 현대모비스 SK하이닉스 엔씨소프트 SK하이닉스 SK텔레콤 TIGER ,61.2 삼성전기 KB금융 KODEX ,74.2 KODEX ,82.7 삼성물산 LG화학 LG 현대제철 S-Oil 한미약품 삼성전기 KB금융 대한항공 두산인프라코어 SK이노베이션 신한지주 KBSTAR2 선물인버스 2X 엔씨소프트 삼성SDI ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 ) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 5일 ) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 반도체 제약 제약 통신장비 금속 유통 IT부품 방송서비스 통신장비 소프트웨어 기계, 장비 출판, 매체복제 IT부품 기타서비스 반도체 기타제조 운송장비, 부품 오락, 문화 의료, 정밀기기 금융 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 홈캐스트 셀트리온 셀트리온 원익IPS 원익IPS 신라젠 메디톡스 동진쎄미켐 셀루메드 서한 휴젤 홈캐스트 에스와이패널 동양시멘트 테스 CJ E&M 보성파워텍 인트론바이오 지스마트글로벌 에스티팜 에스티팜 CJ프레시웨이 톱텍 뷰웍스 CMG제약 바이로메드 KJ프리텍 리노스 레고켐바이오 케어젠 카카오 솔브레인 티씨케이 넥스트바이오홀딩스 오스템임플란트 신라젠 광림 심텍 바이로메드 아모텍 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 5일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 5일 ), 당일금액과 5일에서 (-) 는순매도를의미

27 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 삼성바이오로직스 11,396.8 KODEX 2-46,556.3 LG화학 12,117.2 한미약품 -11,952.7 TIGER 인버스 9,85.9 KODEX 레버리지 -4,518.2 삼성전자 1,34.9 KINDEX 2-1,34.8 LG화학 6,355.4 삼성전자 -35,153.1 현대제철 9,511.5 아모레퍼시픽 -4,596.4 현대제철 5,976.7 엔씨소프트 -7,442.1 우리은행 6,18.2 삼성물산 -4,557. 한국전력 4,4.1 삼성물산 -5,54.2 현대차 5,874.2 S-Oil -3,529.4 TIGER 2선물인버스2X 4,6.3 삼성생명 -4,974.8 SK텔레콤 5,862.1 삼성전기 -3,463.5 한화케미칼 2,825.4 POSCO -4,517.9 현대모비스 5,59. 한미사이언스 -3,22.5 현대차 2,425. 삼성화재 -3,624.1 하나금융지주 5,318.9 두산중공업 -2,132.4 한진칼 2,358. 효성 -2,424.4 LG 5,25.4 다우기술 -1,88.3 삼성SDI 2,17.3 삼성중공업 -2,213.9 KB금융 4,686.8 엔씨소프트 -1,678.7 은행 보험 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 KBSTAR 2선물인버스2X 1,897. KODEX 레버리지 -19,596.9 현대차 1,652.8 한미약품 -1,673.1 KODEX 인버스 3,891. TIGER 레버리지 -24,89.5 LG화학 9,7.6 엔씨소프트 -6,377.3 KOSEF 미국달러선물레버리지 1,345.2 KODEX 2-11,578.2 신한지주 8,439. 삼성전자 -3,735.6 한국전력 87.3 TIGER 2-6,655.9 롯데케미칼 4,844.2 SK텔레콤 -2,294.8 대림산업 KBSTAR 2선물레버리지 -4,644.2 KODEX 2 4,687.1 삼성물산 -2,281.3 키움증권 삼성전자 -1,997.3 KB금융 3,563.5 KB손해보험 -2,56.5 한미약품 POSCO -1,974. 현대모비스 3,344. KCC -1,915.7 한미사이언스 41.1 KODEX 2선물인버스2X -1,242.2 SK하이닉스 3,18.7 TIGER 2-1,886.4 한국가스공사 SK -1,1.2 현대제철 3,18.3 하나금융지주 -1,818. LG생활건강 SK텔레콤 두산밥캣 2,447.6 GS건설 -1,657.1 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 KODEX 레버리지 23, ,146.4 KODEX 인버스 -5, ,691.9 POSCO 85, ,184. KODEX 2선물인버스2X -3, ,288.7 현대차 29, ,27.7 TIGER 2선물인버스2X -2, ,783.1 SK하이닉스 19, ,488.2 삼성전기 -7, ,267.9 LG화학 11, ,997.9 삼성물산 ,962.6 신한지주 2, ,87.8 한화테크윈 -2,77.5-2,675.5 KB금융 14, ,915.4 삼성엔지니어링 -1, ,258.3 우리은행 7,81.8 8,689.2 아모레퍼시픽 -1, 기아차 2, ,172.4 TIGER 인버스 ,731.5 두산인프라코어 7,62.7 5,149.7 KODEX 코스닥15 레버리지 -1, 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음

28 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 원익IPS 5,916.1 셀트리온 -5,26.8 카카오 인트론바이오 -1,269.3 홈캐스트 4,945.4 서한 -1,713. 솔브레인 케어젠 -1,127.8 셀루메드 2,735.9 휴맥스 -1,333.8 HB테크놀러지 이엔에프테크놀로지 레고켐바이오 2,484.9 동양시멘트 -1,287.9 메디톡스 659. 뉴트리바이오텍 에스와이패널 2,431.9 다우데이타 -1,258.6 쎌바이오텍 56.6 파라다이스 에스티팜 2,318. 메디톡스 -1,25.1 뷰웍스 485. CJ E&M 티씨케이 2,42.7 지스마트글로벌 -1,176.6 서울반도체 바텍 보성파워텍 2,37.3 나이스정보통신 -1,61. 톱텍 제넥신 CMG제약 1,956.8 뷰웍스 CJ오쇼핑 서부T&D 광림 1,825.9 사람인에이치알 모두투어 덕산네오룩스 은행 보험 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 더블유게임즈 NICE평가정보 비에이치 59.2 셀트리온 SKC코오롱PI 셀트리온제약 에스티팜 52.1 CJ프레시웨이 컴투스 22.3 GS홈쇼핑 테라세미콘 테스 선데이토즈 휴젤 에스에프에이 라이온켐텍 솔브레인 8.9 제이콘텐트리 태웅 다원시스 CJ E&M 69.8 SK머티리얼즈 모두투어 26.2 SK머티리얼즈 에스에프에이 63. 피앤씨테크 -8.2 우리산업 실리콘웍스 나이스정보통신 62. 남화토건 포스코켐텍 191. 나스미디어 엘오티베큠 61.3 우리산업 빅솔론 한라IMS 한양이엔지 52. 대한약품 다우데이타 유니테스트 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 휴젤 4, ,275.7 신라젠 ,657. 테스 4, 인트론바이오 ,383.5 톱텍 2, 이엔에프테크놀로지 ,25.2 이녹스 1, ,652.6 에스에프에이 컴투스 1, ,613.9 유니온커뮤니티 서울반도체 1, ,345.4 포스코 ICT HB테크놀러지 1, NEW 인터플렉스 아이센스 모두투어 ,174.9 에이치엘비 디오 덱스터 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음

29 리서치센터 유가증권시장 12/8 ( 목 ) 12/7 ( 수 ) 12/6 ( 화 ) 12/5 ( 월 ) 12/2 ( 금 ) 코스피지수 2,31.7 1, , , ,97.61 가격및거래량지표 이동평균 이격도 2일 1, , , , ,98.3 6일 2, , , , , 일 2, ,12.8 2, , , 일 일 거래대금 ( 억원 ) 49, , , , ,278.6 투자심리도 시장지표 ADR VR 코스닥시장 12/8 ( 목 ) 12/7 ( 수 ) 12/6 ( 화 ) 12/5 ( 월 ) 12/2 ( 금 ) 코스닥지수 가격및거래량지표 이동평균 이격도 2일 일 일 일 일 거래대금 ( 억원 ) 28, , , , ,435.8 투자심리도 시장지표 ADR VR 자금지표 12/8 ( 목 ) 12/7 ( 수 ) 12/6 ( 화 ) 12/5 ( 월 ) 12/2 ( 금 ) 국고채수익률 (3년, %) AA- 회사채수익률 ( 무보증3 년, %) 원 / 달러환율 ( 원 ) 1, , , , ,172.6 원 /1엔환율 ( 원 ) 1,2.75 1, ,27.5 1,34.8 1,28.33 CALL금리 (%) 국내주식형펀드증감 ( 억원, ETF제외 ) 해외주식형펀드증감 ( 억원, ETF제외 ) 주식혼합형펀드증감 ( 억원 ) 채권형펀드증감 ( 억원 ) , MMF 잔고 ( 억원 ) - 1,26,781 1,26,368 1,245,82 1,27,35 고객예탁금 ( 억원 ) - 28,34 29, ,8 227,953 순수예탁금증감 ( 억원 ) - -1,42-1,817-6,242 5,55 미수금 ( 억원 ) - 1,196 1,111 1, 신용잔고 ( 억원 ) - 65,944 66,85 67,292 67,43 해외 ETF 자금유출입 12/8 ( 목 ) 12/7 ( 수 ) 12/6 ( 화 ) 12/5 ( 월 ) 12/2 ( 금 ) 한국관련 ETF( 억원 ) 이머징관련 ETF( 억원 ) 아시아관련 ETF( 억원 ) 글로벌 ( 선진 ) 관련 ETF( 억원 ) Total( 억원 ) 외국인프로그램비차익순매수 ( 억원 ) * 해외상장 ETF 는 1) 미국, 유럽, 홍콩시장에상장된한국노출도가있는 ETF 를모두선별한후, 2) 동 ETF 들의일간자금유입액중에서한국의비중을계산하여총합한액수. 추종인덱스의리벨런싱은분기별로이뤄지나비중은지수레벨에따라달라질수있어대략적인추정치로계산할것이기때문에 1% 정확하지않음