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길강 성
6 years ago
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215.8.7 주간차이나마켓네비게이션 중국국가자본은어떤주식들을좋아할가? [ 중국경제 ] 최홍매 2-768-34393439 hongmei.cui@dwsec.

주중한때 4% 이상상승하기도하였지만최근이틀에걸친거래일동안상승폭을대부분반납하였다. 그동안불안요인으로제기되었던신용거래잔액은현재 1.3조위안정도이다. 고점이었던 2.3조위안대비 4% 감소한수준이다. 중국증시가급등했던 3월 ~6월기간에증가되었던부분이다. 신용잔액이대폭축소되고, 금주정부가대주거래의관련규정을강화하면서향후신용거래로인한변동성은축소될전망이다.

1 주간차이나마켓네비게이션 중국국가자본은어떤주식들을좋아할가? [ 중국경제 ] 최홍매 hongmei.cui@dwsec.com 증시는신용거래의축소로변동성요인은낮아짐, 하지만실적개선세는지연 국가사회보장기금의주식투자비중은최근꾸준히증가 중국증시안정대책으로주식투자비중확대가능성높음 국가자본은심천증시 ( 성장주 ), 소비, 성장산업에대한투자증가 바닥을다지고있는중국증시중국증시는전주대비 1.2% 하락, 3,7pt 를다시하회하면서 7월초반의수준까지떨어졌다. 주중한때 4% 이상상승하기도하였지만최근이틀에걸친거래일동안상승폭을대부분반납하였다. 그동안불안요인으로제기되었던신용거래잔액은현재 1.3조위안정도이다. 고점이었던 2.3조위안대비 4% 감소한수준이다. 중국증시가급등했던 3월 ~6월기간에증가되었던부분이다. 신용잔액이대폭축소되고, 금주정부가대주거래의관련규정을강화하면서향후신용거래로인한변동성은축소될전망이다. 상장주식들의이익전망치는느리지만꾸준히개선되고있다. 예컨대 Thomson Reuter 에서제공하는상하이A Index의 12FWD EPS 증가율은연초이후꾸준히상승하고있다. 하지만아직뚜렷한개선추세를보이지못하고있다. 또한그동안증시의급등으로지수레벨과실적개선추세는상당한갭이존재한다. 실적개선의지연이향후중국증시상승을제어하는요인이될것이다. 중국증시에대해서는보수적인관점을유지한다. 현재증시는단기저점수준이다. 추가적인급락보다는기술적반등가능성이높다. 정부가증시방어를지속하고중앙은행이유동성을공급하고있다. 정부의지원으로하락세는진정될것이다. 향후증시흐름은변동성이커진제한적인반등이될것이다. 그림 1. 신용잔액은고점대비 4% 감소 (pt) ( 십억위안 ) 6, 상하이종합지수 (L) 2,5 상하이 + 심천신용거래잔액 5, 4, 3, 3 월 ~6 월사이증가된신용거래대부분정리 2, 1,5 1, 그림 2. 증시는아직뚜렷한실적개선세를보이지못하고있음 (pt) (%) 7, 상하이종합지수 (L) 4 상하이A주 12Fwd EPS 증가율 (R) 6, 3 5, 4, 2 3, 2, 5 2, 1, 1 1,

2 주간차이나마켓네비게이션 사회보장기금의주식투자비중은근래꾸준히증가최근소위 국가자본 이중국증시의구원투수로등장하였다. 그중가장대표적것이사회보장기금 ( 社会保障基金 ) 이다. 만약향후증시에 국가자본 의투입이증대된다면해당기금의주식포트폴리오에서투자아이디어를얻을수있다. 사회보장기금은중국의사회보장제도에대한정책마련을위해설립된기금으로국무원소속의전국사회보장기금이사회가직접관리한다. 중국의고령화사회에대비하여향후증가될양로부담과의료부담을대비하기위함이다. CEIC의데이터에의하면 214년말사회보장기금의자산총액은 1.5조위안이다. 그중주식에투자하는비중은 8.8% 로, 최근몇년동안꾸준히증가 [ 그림 3] 하였다. 최근증시방어책의일환으로사회보장기금의주식투자비중확대하는논의도있었다. 정확한규모는확정되지않았지만지난몇년간추세적으로늘린주식비중을감안하면향후사회보장기금이추가로주식을매입할수있는가능성은충분하다. 또한자금의특성상장기보유를목적으로하기때문에장기투자성향이강하다. 또한변동성이높은현재중국주식시장에서참고할만한가치가있다고판단된다. 본보고서에서는사회보장기금이어떤섹터 / 주식을선호하는지분석하고향후중국주식투자에대한힌트를얻고자한다. 그림 3. 사회보장기금의주식투자비중은추세적으로증가 그림 4. 사회보장기금의투자포트폴리오중성장성주식비중증가 ( 십억위안 ) (%) 16 사회보장기금주식잔액 (L) 1 주식비중 (R) 12 8 (%) 년 214 년 215 년 1 분기 상하이상장주식비중감소 차스닥심천메인보드중소기업보드상하이메인보드 중국의국가자본은어떤주식들을사는가? 중국의사회보장기금 ( 会基金 ) 은상장된 2,7여개의주식중 7여개에투자를한다. 그특징들을정리하면다음과같다. 상하이보다는심천증시를선호한다. 물론전체주식투자중에서상하이메인보드주식의비중은아직도압도적이다. 하지만해당비중은 213년말의 64.4% 에서 215 년 1분기 51.8% 까지하락하였다. 대신심천메인보드의주식을포함해차스닥, 중소기업보드에속한주식들의비중은최근몇년동안꾸준히증가하였다. 212년말이후차스닥지수, 중소기업지수의수익율이상하이종합지수를꾸준히상회한것을감안하면자연스러운결과이다. 또한사회보장기금이성장이둔화된전통산

3 주간차이나마켓네비게이션 업보다는성장성주식에대한선호도가높아졌음을의미한다. 이는섹터별비중변화에서도나타난다. 소비, IT, I 의료제약, 소재등섹터에대한비중이증가하였다. 전통산업예컨대금융, 에너지등섹터의투자비중은꾸준히하락하였다. 대신성장성이높은 IT, 의료제약, 소재등섹터에대한투자는꾸준히증가하였다. 또한중국의소비가확대되는것을감안하여소비섹터에대한비중도확대하고있다. 그림 5. 소비, IT, 의료제약, 소재등섹터에대한비중이꾸준히증가 (%) 년 214 년 215 년 1 분기 2 1 국가자본도신성장산업을선호한다. 사회보장기금이투자비중을늘린섹터들을세분화하면차이점이뚜렷해진다. 예컨대경기소비재중판매가둔화되고있는자동차관련주식들은줄인반면, 의류, 미디어, 유통에대한비중은확대하였다. IT는반도체관련주보다는하드 소프트웨어및서비스관련주식들이늘어났다. 제약과소재관련섹터는중국정부가신성장동력으로추진하고있는산업들이다. 사회보장기금이투자한주식들은향후국가의관련된자본의증시투자성향을반영한다. 더불어현재와같이변동성이강한증시에서참고가치가있다고판단된다. 올해 1분기기준으로사회보장기금이투자하는 TOP5 종목들은다음과같다. 그림 6. 미디어, 소프트 하드웨어, 제약, 소재등 성장산업에대한선호도높아 (%) 년 214 년 215 년 1 분기

4 주간차이나마켓네비게이션 표 1. 사회보장기금이투자한주식 top5 코드 회사명 산업 상장보드 투자잔액 ( 억위안 ) 주가 PER (TTM) 시가총액 ( 십억위안 ) 연초이후상승률 (%) SH 国建 산업 상하이메인보드 SH 农业 은행 상하이메인보드 SH 산업 상하이메인보드 SZ 华侨 A 경기소비재 심천메인보드 SH 国 산업 상하이메인보드 SH 传 경기소비재 상하이메인보드 SZ 东 IT 심천차스닥보드 SH 光 IT 상하이메인보드 SZ 은행 심천메인보드 SH 股份 필수소비재 상하이메인보드 SH 国 에너지 상하이메인보드 SH 国建 산업 상하이메인보드 SZ 股份 경기소비재 심천중소기업보드 SH 澜家 경기소비재 상하이메인보드 SH 国交建 산업 상하이메인보드 SZ 产 부동산 심천메인보드 SH 의료제약 상하이메인보드 SZ 경기소비재 심천중소기업보드 SH 产业 부동산 상하이메인보드 SZ IT 심천중소기업보드 SZ 유틸리티 심천메인보드 SZ 의료제약 심천메인보드 SZ 美团 경기소비재 심천메인보드 SZ 光科 IT 심천차스닥보드 SH 国建 산업 상하이메인보드 SH 国华 에너지 상하이메인보드 SH 复医 의료제약 상하이메인보드 SZ 国 필수소비재 심천메인보드 SH 炬高 필수소비재 상하이메인보드 SZ 欧光 경기소비재 심천중소기업보드 SH 国 산업 상하이메인보드 SZ 双汇发 필수소비재 심천메인보드 SZ 康佳 A 경기소비재 심천메인보드 SZ 亚 산업 심천중소기업보드 SH 은행 상하이메인보드 SH 경기소비재 상하이메인보드 SZ 경기소비재 심천메인보드 SH 에너지 상하이메인보드 SH 华学 소재 상하이메인보드 SZ 산업 심천중소기업보드 SH 国 은행 상하이메인보드 SZ 东华件 IT 심천중소기업보드 SZ 华东医 필수소비재 심천메인보드 SH 산업 상하이메인보드 SH 光业 필수소비재 상하이메인보드 SH IT 상하이메인보드 SZ 光 산업 심천차스닥보드 SH 发股份 산업 상하이메인보드 SZ 高 의료제약 심천메인보드 SZ 华国 소재 심천중소기업보드 주 : 215 년 1 분기기준.

5 주간차이나마켓네비게이션 주요섹터별흐름 : 소재, 헬스케어, 소비재, 유틸리티등섹터가지수대비강세 그림 7. CSI 3 지수주간섹터별등락률 그림 8. MSCI China 주간섹터별등락률 ( 주간등락률,%) ( 주간등락률,%) 자료 : KDB 대우증권리서치센터 자료 : KDB 대우증권리서치센터 표 2. 주간, 월간홍콩 H 편입종목중상승률 / 하락률상위 1 대종목 (%) Rank 종목 티커 업종 5D 1M Rank 종목 업종 5D 1M 1 안휘해라시멘트 914 HK Equity 인프라 시노트란스 598 HK Equity 운송 COSCO 1919 HK Equity 운송 ZTE 통신 763 HK Equity 통신 중국초상은행 3968 HK Equity 은행 중국석탄에너지 1898 HK Equity 석탄 광선철도 525 HK Equity 운송 China Molybdenum 3993 HK Equity 광업 안강철강 347 HK Equity 철강 중국알루미늄 26 HK Equity 금속 중국국제항공 753 HK Equity 항공사 중국평안보험 2318 HK Equity 보험 동풍기차 489 HK Equity 자동차 CNOOC 유전서비스 2883 HK Equity 정유 중국교통건설 18 HK Equity 인프라 PICC 자산상해보험 2328 HK Equity 보험 마안산철강 323 HK Equity 철강 절강호항용고속도로 576 HK Equity 인프라 강소녕호고속도로 177 HK Equity 인프라 시노펙상하이석유화공 338 HK Equity 화학 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터 표 3. 중국원자재 / 금리 / 환율 (%, P) P 항목구분 상품 티커 5D% 1M% 3M% 12M YTD% 52 주고가 % 52 주저가 % 석탄 친황다오석탄가격 CLSPCHQI Index 중국철광석수입가격 CIOWQIND Index 중국 Rebar Spot 가격 cdspdrav index 상해선물 구리선물 cu3 comdty 알루미늄선물 AA3 comdty 이형봉강선물 RBT3 Comdty 금선물 AUA3 comdty 연료유선물 FO3 Comdty 대련선물 옥수수선물 AC3 Comdty 대두선물 AK3 Comdty 폴리에틸렌 pol3 Comdty 정주선물 백색원당 cb3 Comdty 소맥 ( 강력분 ) vn3 Comdty 금리 PBOC 3 개월금리 pboc3m index PBOC 1 년물금리 pboc1yr index 은행간 Repo 1 일물 rp1 index 은행간 Repo 7 일물 rp7 index 환율 USD/RMB Spot usdcny curncy USD/RMB 12 개월 NDF ccn+12m curncy 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터

6 주간차이나마켓네비게이션 표 4. 주요종목 (8월 6일기준 ) (%) Sector 에너지 소재 산업재 경기소비재 필수소비재 의료제약 금융 기술 통신 전력 종목 티커 5D% 1M% 3M% 6M% YTD% 52 주고가 % 52 주저가 % CSI 에너지 SH98 Index 패트로차이나 CH Equity 시노펙 628 CH Equity 중국선화에너지 6188 CH Equity 중국석탄에너지 CH Equity 연주광업 6188 CH Equity CSI 소재 SH99 Index 중국알루미늄 616 CH Equity 바오산철강 619 CH Equity 자금광업 CH Equity 안강스틸 898 CH Equity 강서동업 6362 CH Equity CSI 산업재 SH91 Index 다친철도 616 CH Equity 중국철도그룹 6139 CH Equity 중국코스코홀딩스 CH Equity 중국국제항공 CH Equity 중국해운컨테이너 (CSCL) CH Equity CSI 경기소비재 SH911 Index 동풍자동차 66 CH Equity 상해차 614 CH Equity 쑤닝가전 224 CH Equity GD 미디어 527 ch equity CSI 필수소비재 SH912 Index 귀주모태 6519 CH Equity 칭타오맥주 66 CH Equity 브라이트유업 6597 CH Equity CSI 의료제약 SH913 Index 윈난바이야오 538 CH Equity 지린아오둥제약산업 623 CH Equity CSI 금융 SH914 Index 중국공상은행 CH Equity 중국건설은행 CH Equity 중국생명보험 CH Equity 중국핑안보험 CH Equity CITIC 증권 63 CH Equity 해통증권 6837 CH Equity 중국만과 2 CH Equity 보리부동산 648 CH Equity CSI 기술 SH915 Index 뉴소프트 6718 CH Equity 칭화퉁팡 61 CH Equity 레노보 992 HK Equity CSI 통신 SH916 Index 중국유나이티드통신 65 CH Equity ZTE 통신 63 CH Equity 차이나텔레콤 728 HK Equity 차이나모바일 941 HK Equity CSI 전력 SH917 Index 다탕국제발전 CH Equity 화넝국제전력 611 CH Equity GD 전력 6795 CH Equity 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

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Microsoft Word docx Mirae Asset Daewoo DAILY 216.1.14 중국이슈국경절소비키워드는해외여행과알리페이 SUMMARY [ 중국경제 증시 ] 최홍매 2-768-3439 hongmei.cui@dwsec.com 국경절기간중국국내소비는둔화 ; 국내여행, 영화박스오피스모두감소 반면해외여행은여전히증가세 ; 한국 / 일본에대한높은선호도유지 중국인들의해외여행트렌드는스마트화