Review 날짜 지역 항목 중요도 발표치 예상치 이전치 비고 9월 일 한국 8월수출 (YoY) A 7.7%.8%.% 기저효과로자동차수출 YoY.9% 급증. IT 제품수출호조지속 8월수입 (YoY) A.8%.%.% 증가폭둔화. 원자재수입줄어든반면자본재, 소비재수입증가

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서민 신
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년 9 월 일 리서치센터투자전략부 중국경제회복세 vs. 원화가파른절상부담 Senior economist 윤창용 ) 77-8 cyyoon@shinhan.com Economist 유현조 ) 77- hj.yoo@shinhan.com 국내경제 8 월일평균수출액은 9.7 억달러로전월대비 7.%, 전년동월대비.% 증가. 지역별수출실적을살펴보면, 대미국수출은 7.

1 년 9 월 일 리서치센터투자전략부 중국경제회복세 vs. 원화가파른절상부담 Senior economist 윤창용 ) 77-8 cyyoon@shinhan.com Economist 유현조 ) 77- hj.yoo@shinhan.com 국내경제 8 월일평균수출액은 9.7 억달러로전월대비 7.%, 전년동월대비.% 증가. 지역별수출실적을살펴보면, 대미국수출은 7.9% 늘어증가폭크게확대됐으며대중국수출증가율도 (.8%) 두자릿수가이어짐. 반면대 EU 수출은 -8.8% 감소반전됐으며대일본수출 (-.%) 감소세도지속. 인도네시아등아세안지역에대한외환위기우려에도불구하고대 ASEAN 수출.% 증가반전 수출개선에따라경기회복세는이어질전망. 하지만내수부진속에경기회복강도는아직미흡한편이며, 소비자물가상승률은 개월째 % 대흐름지속. 한국은행기준금리.% 로동결예상 해외경제 미국의 8 월 ISM 지수, 자동차판매, ADP 민간고용등은양호한흐름. 8 월소매판매도증가세가이어졌을것이며, 연준이 9 월 FOMC 에서 QE 축소방향에대한윤곽을드러낼가능성점증 중국에서는공급과잉과신용팽창의후유증을차단하려는정부의정책대응이경착륙우려로전개되자인민은행의유동성방출과함께구조조정의강도를다소완화. 정책미세조정과대외여건개선등에따라 8 월주요경제지표들은긍정적흐름기대. 7 월산업생산증가율과 8 월산업생산증가율전망치로볼때, / 분기경제성장률은 7.7% 정도로 / 분기에비해개선될전망 금융시장 미국국채 년금리는.98% 까지오르며이번 FOMC 에서 QE 축소를기정사실화하고있는데, 오히려 QE 에대한불확실성이해소되면금리상승세에제동이걸릴것으로기대. 피셔방정식으로보면, 년미국의경제성장률전망치 (.%) 와인플레이션율전망치 (.%) 를고려할때국채 년금리는 % 를강하게넘기는어려울것으로판단 8 월중한국의무역수지는 9 억달러흑자로전월보다 억달러증가. 유가증권시장에서외국인투자자금의유입까지이어져원 / 달러환율, 원하회. 원 / 엔환율역시, 원아래로하락 한국경제의상대적매력부상으로원화는주요통화대비절상흐름을보이나, 가파른원화절상은되레수출가격경쟁력악화를초래해수출경기개선에부담이될수도있음 Charts in Focus 중국의분기평균산업생산증가율과경제성장률 (% YoY) 산업생산 GDP 원 / 달러및원 / 엔환율 ( 원 ) ( 원 ), 원 / 달러 ( 좌축 ), 원 /엔 ( 우축 ),8,,, 자료 : CEIC, 신한금융투자,,9,, / / 7/ / / / 7/ 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자,,,, 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 윤창용, 유현조 ) 당자료는조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다.

2 Review 날짜 지역 항목 중요도 발표치 예상치 이전치 비고 9월 일 한국 8월수출 (YoY) A 7.7%.8%.% 기저효과로자동차수출 YoY.9% 급증. IT 제품수출호조지속 8월수입 (YoY) A.8%.%.% 증가폭둔화. 원자재수입줄어든반면자본재, 소비재수입증가 8월무역수지 A $,9M $,M $,M 수출증가세커지면서무역흑자폭확대. 9개월연속흑자기조 중국 8월제조업 PMI A... 대내외수요회복으로주문크게개선. 구매단가추가상승은부담 9월 일 한국 8월소비자물가 (YoY) A.%.%.% 장마, 폭염으로농산물물가급등 vs. 화장품등공업제품물가급락 유로 8월제조업 PMI 확정치 B... 유로존경기회복조짐속이탈리아, 스페인등의산업생산개선 9월 일 중국 8월비제조업 PMI C.9 -. 전월대비소폭반락했으나확장국면지속. 경기회복기대감유효 미국 7월건설지출 (MoM) C.%.%.% 주거용.% 늘어 9개월연속증가세. 비주거용.% 증가반전 8월 ISM 제조업지수 A.7.. 예상밖호조. 주문개선속에재고부담미미해생산활동양호 9월 일 유로 Q GDP 잠정치 (QoQ) A.%.%.% 민간소비 7분기만에.% 증가반전. 정부소비및수출증가세 미국 7월무역수지 B -$9.B -$8.B -$.B 수출 MoM.% 줄어든반면수입.% 증가. 무역적자폭확대 8월자동차판매 (SAAR) B.M.8M.7M MoM.8% 증가반전. 주택가격상승, 양호한금융조건이긍정적 9월 일 세계 G 정상회담 B 시리아사태및경제성장촉진을위한계획에대해논의 한국 Q GDP 잠정치 (QoQ) A.% -.% 속보치와동일한수준. 민간소비 QoQ.7%, 정부소비.% 증가 일본 기준금리 A.%.%.% 경기평가를상향조정하고디플레이션탈출을위한통화정책유지 유로 기준금리 A.%.%.% 올해성장률 -.% 에서 -.% 로상향 vs. 내년전망치.% 로하향 영국 기준금리 A.%.%.% 자산매입규모,7 억파운드유지. 실업률 7% 에연동한선제안내 미국 7월제조업수주 (MoM) B -.% -.%.% 개월만에감소. 출하와재고.%,.% 늘어재고 / 출하비율하락 8월 ISM 비제조업지수 C 8... 년 월이후최고치. 신규주문.8p, 고용지수.8p 각각상승 9월 일 미국 8월비농가취업자 (MoM) A 8K K 최근신규실업수당감소추이감안시고용증가폭확대가능 8월실업률 A 7.% 7.% 실업률전월수준예상되나낮은수준의경제활동참가율이부담 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 Preview 날짜 지역 항목 중요도 예상치 이전치 비고 9월 8일 중국 8월수출 (YoY) A.%.% 신흥국관련우려불구유럽과미국등선진국수요가수출증가세뒷받침 8월수입 (YoY) A.%.9% 부양책시행에도내수모멘텀크지는않은상황. 수입증가폭개선세미미 8월무역수지 A $.B $7.8B 수출증가폭확대와수입증가폭둔화맞물려무역수지흑자폭늘어날가능성 9월 9일 중국 8월소비자물가 (YoY) A.%.7% 식료품가격반등에도수요측인플레이션압력제한적. % 중반수준유지 8월생산자물가 (YoY) B -.7% -.% 전월에비해하락폭다소둔화될수있으나마이너스 (-) 은흐름이어졌을전망 미국 7월소비자신용 (MoM) B $.7B $.8B 금리상승우려등으로신용을통한소비증가폭다소둔화됐을것으로판단 9월 일 중국 8월산업생산 (YoY) A 9.9% 9.7% 대내외수요개선에힘입어산업생산증가폭소폭커졌을것으로기대 8월고정자산투자 (YTD YoY) A.%.% 정부부문투자개선과유동성공급확대등으로 % 대상회하는흐름지속 8월소매판매 (YoY) A.%.% 내수경기회복속도완만한수준. 소매판매증가폭전월과비슷한수준예상 9월 일 한국 7월 M 유동성 (MoM) C -.% 외국인증권투자호조등을바탕으로유동성양호한증가흐름이어졌을전망 8월수입물가 (MoM) C - -.8% 유가상승불구기타원자재가격및원 / 달러하락으로물가내림세지속 8월실업률 SA B.%.% 내수경기개선조짐속에고용여건양호. 실업률전월과비슷한수준기대 9월 일 한국 기준금리 A.%.% 경기회복세완만한가운데지표물가 % 대안정지속. 금리동결기조연장 미국 8월수입물가 (MoM) C.%.% 원유와에너지등석유류수입가격상승으로물가 개월연속오름세유지 8월재정수지 A -$.B -$97.B 세수규모축소로재정수지적자폭재차커졌을것으로우려 9월 일 유로 유로존재무장관회의 B - - 그리스의 차구제금융필요성을둘러싼논의. 메르켈총리는반대입장 미국 8월생산자물가 (MoM) C.%.% 국제유가오름세영향으로물가소폭상승세로돌아섰을것으로예상 8월소매판매 (MoM) A.%.% 자동차판매가견조한흐름보인점감안시소매판매증가폭커졌을가능성 9월미시건소비심리지수속보치 B 연준의 QE 축소가능성으로인한금리상승전망등으로소비심리개선제한 9월 일 유로 EU 재무장관회의 B - - 유럽경기개선세이어지나은행부채조정으로대출증가율마이너스 (-) 부담 날짜미정 중국 8월신규위안대출 B 7.B 99.9B 정부의신용억제움직임으로신규대출규모전월에비해크게변동없을듯 8월 M 유동성 (YoY) B.%.% 은행들의투자확대를위한유동성공급제한적. 유동성증가속도정체예상 자료 : Bloomberg, 신한금융투자

3 한국 8월수출, 대외악재에도양호. 물가안정지속한국 8월수출은 YoY 7.7% 늘어증가폭확대. 기저효과로자동차수출 YoY.9% 급증. IT 제품수출호조지속. 8월소비자물가는 MoM.%, YoY.% 올라 개월째 % 대안정세. 농산물물가상승불구화장품물가급락하며공업제품물가안정주도 중국 8월제조업 PMI. 으로올라컨센서스상회중국 8월제조업 PMI.으로전월대비.7p 추가상승하며컨센서스상회. 대내외수요회복으로주문지수크게개선. 구매단가가추가로오른점은다소부담. 서베이지표및선행지표개선동반되고있는만큼, 향후경기회복세지속기대 Key charts 한국지역별수출, 대미국수출개선 vs. 대 EU 수출마이너스 (-) 한국소비자물가 YoY.% 올라상승세다소둔화 (% YoY) 대중국 대 EU 대미국 대일본 소비자물가 (YoY) 기준금리 9 () () 8 9 자료 : 무역협회, 산업통산자원부 8 9 자료 : 통계청, 한국은행 한국 GDP 잠정치 QoQ.% 증가해속보치에부합 중국제조업 PMI. 으로전월대비.7p 추가상승 9 QoQ YoY ( 기준 =) 제조업 PMI 비제조업 PMI () () 자료 : 한국은행 자료 : CEIC 유로존제조업 PMI. 로집계돼 개월래최고수준 유로존 GDP 잠정치 QoQ.% 증가해속보치에부합 ( 기준 =) 7 유로존독일 () () QoQ ( 우축 ) 8 9 () YoY ( 좌축 ) 8 9 () 자료 : Bloomberg 자료 : EUROSTAT

4 미국 8월 ISM 제조업지수호조. 연준의 QE 축소가능성점증미국 8월 ISM 제조업지수는.7로전월대비.p 오르며컨센서스상회. 년 월이후최고수준. 내수및수출주문공히개선된가운데재고부담미미해생산활동양호. 고용은다소둔화. 주문-재고차고려시추가개선가능. 연준의 QE tapering 가능성점증 미국 7월제조업수주 개월만에감소반전미국 7월제조업주문은 MoM.% 줄어 개월만에감소세로전환. 핵심자본재주문역시 개월만에.% 감소반전. 같은기간제조업출하와재고는각각 MoM.%,.% 늘어재고 / 출하비율하락해재고부담양호 Key charts BOJ 와 ECB, BOE 공히기준금리동결기조유지 Euro 일본 영국 미국건설지출 MoM.% 증가. 주거용및비주거용공히증가 (% MoM) () 8 9 () 자료 : Thomson Reuters 자료 : US Census Bureau 미국 ISM 제조업지수.7 로전월대비.p 추가상승 ( 기준 =) 미국무역수지적자 9 억달러로전월보다 억달러확대 ( 십억달러 ) () () 제조업 비제조업 () 8 9 () 자료 : Institute for Supply Mangement 자료 : US Census Bureau 미국자동차판매연율. 백만대로 MoM.8% 증가반전 (SAAR, 백만대 ) 7 8 미국제조업수주 MoM.% 감소반전. 재고 / 출하비율하락 (% MoM) 9 () () 자료 : Thomson Reuters 자료 : US Census Bureau

5 Sugar WTI Soybeans Copper Natural Gas Corn Wheat Aluminum Gold Silver Gasoline Australia Brazil Korea India UK Canada China Russia Euro Switzerland Japan Weekly macro monitor Major Currencies 주요국통화의미국달러화대비절상률 ( 전주대비 ) 주요환율 () () 현재 주일전 개월전 전주대비 KRW/USD,98.,9.7,.8. JPY/USD (.7) USD/EUR...8 (.9) USD/GBP.9... CHF/USD (.8) CAD/USD.... USD/AUD CNY/USD INP/USD BRL/USD..9.. RUB/USD...9 (.) KRW/USD JPY/USD USD/EUR ( 원 ) ( 엔 ) ( 달러 ),8.,., 9., 8., 7. Major Commodities 주요상품가격등락률 ( 전주대비 ) 주요상품 () () () (8) 현재 주일전 개월전 전주대비 WTI (.) Gasoline (7.) Natural Gas... (.9) Gold,7.,.,. (.8) Silver (.7) Copper 7,8. 7,8.8,9. (.7) Aluminum,7.,79.,7.8 (.) Wheat 7... (.8) Soybeans,.,.,9.8 (.9) Corn (.) Sugar....8 WTI Gold Copper ( 달러 / 배럴 ) ( 달러 / 온스 ), ( 달러 / 톤 ), 9 8 7,8,,,, 9, 8, 7,,, 자료 : Thomson Reuters, Bloomberg

6 Korea Fixed income market Yield Curve. 금주.7 전주전월 Call CD9D 통안Y 통안Y 국고Y 국고Y 국고Y 국고Y 한국주요금리 현재 주일전 개월전전주대비 (%p) Call...9. CD 9일.... 통안채 년 통안채 년 국고채 년 국고채 년.... 국고채 년 국고채 년 회사채 년 AA 회사채 년 BBB Call, CD 9 일, 국고채 년국고채 년, 년, 년국고채 년, 회사채 년 AA- Call CD 9 일 국고채 년 국고채 년 국고채 년 국고채 년 국고채 년 회사채 년 AA- U.S. Fixed income market Yield Curve.. 금주전주 전월...8. 국채M 국채M 국채Y 국채Y 국채Y 국채Y 국채Y 국채Y 미국주요금리 현재 주일전 개월전전주대비 (%p) 국채 개월.... 국채 개월...8. 국채 년.... 국채 년..9.. 국채 년 국채 년 국채 년 국채 년 회사채 년 Aaa.... 회사채 년 Baa 국채 개월, 년, 년국채 년, 년, 년국채 년, 회사채 년 Aaa..9 국채 개월 국채 년 국채 년 국채 년국채 년국채 년 국채 년 회사채 년 Aaa.. 자료 : Thomson Reuters, Bloomberg

Review 날짜지역항목중요도발표치예상치이전치비고 월 7 일세계 G8 정상회담 A 북송탈북자인권우려및대북메시지담은공동성명채택 미국 월뉴욕제조업지수 B p 나반등. 주문과출하, 재고등전반적으로줄어내용은미흡 월 NAHB 주택시장지수 B 년 월이

Review 날짜지역항목중요도발표치예상치이전치비고 월 7 일세계 G8 정상회담 A 북송탈북자인권우려및대북메시지담은공동성명채택 미국 월뉴욕제조업지수 B p 나반등. 주문과출하, 재고등전반적으로줄어내용은미흡 월 NAHB 주택시장지수 B 년 월이 년 월 일 리서치센터투자전략부 한국선행지수순환변동치추가상승가능 Senior economist 윤창용 ) 77-8 cyyoon@shinhan.com Economist 유현조 ) 77- hj.yoo@shinhan.com 국내경제 월말을맞아 월산업활동동향과국제수지, 월소비자동향조사등발표. 수출이예상보다양호했으며추경이투입된만큼 월산업활동동향은긍정적내용기대 제조업생산은