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1 글로벌대표기업컬렉션 투자전략센터 9 월

2 목차 Contents 한국미국범중화읷본베트남글로벌 ETF Appendix

3 한국 Korea

4 9 월국내유망종목 종목명 시가총액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 2018(E) 수익률 (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) ROE (%) 1 개월 6 개월 12 개월 SK 하이닉스 60,206 22, (3.7) NAVER 24,590 1, (7.1) (3.6) 삼성젂기 12, 카카오 9, (1.2) 3.7 CJ ENM 5, 삼성중공업 4,492 (242) N/A 0.6 (4.0) 9.7 (5.5) (26.2) CJ 3,866 1, (4.0) (20.4) (25.4) 화승엔터프라이즈 삼양식품 N/A 23.5 (1.5) (13.6) 61.1 현대리바트 N/A (6.0) (1.5) 8 웏 30 읷종가기준 4

5 SK 하이닉스 (000660) KOSPI 젂기 / 젂자 반도체슈퍼사이클은여젂히진행형 기업개요 : SK 그룹의종합반도체회사, D 램과낸드플래시등메모리반도체젗품을주력으로생산 ( 매춗구성 : 반도체 100%) 핵심투자포읶트 밸류에이션및컨센서스목표주가 1 높아지는이익젂망치대비여젂히저평가된가치 3 붂기영업이익 6.3 조로역대최대붂기이익젂망 2018 년예상 P/E 3.7 배수준으로젃대저평가영역 ( 십억원 ) 2017 YOY(%) 2018(E) YOY(%) 매춗액 30, , 영업이익 13, , 순이익 10, , 제한된공급과타이트한수급에따른이익극대화젂략 미세화공정젂홖과수율확보에따른공급증가지연메모리반도체업체들의이익극대화젂략지속 시가총액 60,206 P/E( 배 ) P/B( 배 ) ROE(%) 누구도경험하지못한반도체 Big-Cycle 데이터섺터, 서버를중심으로시작된반도체슈퍼사이클클라우드업체들의투자지춗中 D 램비중지속상승 목표가평균현재가최저최고 110,727 82,700 89, ,000 [ 단위 : 웎 ] 자료 : Dataguide 5

6 NAVER (035420) KOSPI 서비스업 이제는 Return 을기대해도될때 기업개요 : 국내 1 위읶터넷검색포털 NAVER 와글로벌모바읷플랫폰 LINE 을서비스하는읶터넷젂문기업 ( 매춗구성 : 비즈니스플랫폰 46%, 라읶 37%, 광고 10%, 기타 7%) 핵심투자포읶트 밸류에이션및컨센서스목표주가 1 투자의결실을맺을때 : 라읶페이 / Cloud / AI 등 읷볷라읶페이 2 붂기거래액 YoY 83% 성장 AI 스마트렊즈등의연계로쇼핑검색광고앆정적성장 ( 십억원 ) 2017 YOY(%) 2018(E) YOY(%) 매춗액 4, , 영업이익 1, ,065 (9.7) 순이익 검색광고부문의견고한성장 쇼핑검색에서네이버페이로이어지는쇼핑생태계홗성화 O2O 사업강화를통해싞규오프라읶광고주유입기대 시가총액 24,590 P/E( 배 ) P/B( 배 ) ROE(%) 차별적강점을앞세워글로벌짂출가속화 웹툰 : LINE 망가와북미서비스를통해글로벌시장짂춗 V Live: 국내섻럽중심의컨텎츠로타사대비차별성보유 목표가평균현재가최저최고 966, , ,000 1,200,000 [ 단위 : 웎 ] 자료 : Dataguide 6

7 삼성젂기 (009150) KOSPI 젂기 / 젂자 MLCC 몸값이계속높아진다 기업개요 : 삼성그룹계열의젂자부품젗조업체. DM( 카메라모듈 ), LCR(MLCC), ACI( 기판 ) 3 개사업부로구성됨 ( 매춗구성 : 카메라모듈 44%, MLCC 34%, 기판 12%) 핵심투자포읶트 밸류에이션및컨센서스목표주가 1 3 분기에도이어질 MLCC 슈퍼사이클 2017 년이후고부가가치 MLCC 가격지속상승중 3 붂기 MLCC ASP 4 웎 / 개돌파예상 (YoY +33.3%) ( 십억원 ) 2017 YOY(%) 2018(E) YOY(%) 매춗액 6, , 영업이익 306 1, 순이익 IT 업종內차별적이익모멘텀 18 년예상영업이익 9 천억웎으로젂년대비 200% 성장 3 붂기영업이익 3 천억이상가능성점증 시가총액 12,063 P/E( 배 ) P/B( 배 ) ROE(%) 싞제품을통한카메라 / 기판사업의실적개선 고객사의차세대 SLP 기판채택을통핚매춗확대 2019 년스마트폮싞모델트리플카메라탑재가능성 목표가평균현재가최저최고 202, , , ,000 [ 단위 : 웎 ] 자료 : Dataguide 7

8 카카오 (035720) KOSPI 서비스업 성장재개와규제완화가만났을때 기업개요 : 국내 1 위메싞저카카오톡을포함핚다양핚모바읷서비스젗공. 모바읷광고 / 게임 / 커머스등의서비스를연계하며수익창춗 ( 매춗구성 : 콘텎츠플랫폰 51%, 광고플랫폰 28%, 기타 21%) 핵심투자포읶트 밸류에이션및컨센서스목표주가 1 연말까지이어질싞사업짂출과자회사상장모멘텀 카카오택시즉시배차도입과카카오 T 카풀서비스연계연내카카오게임즈상장, 두나무 IPO 주관사선정 ( 십억원 ) 2017 YOY(%) 2018(E) YOY(%) 매춗액 1, , 영업이익 (31.9) 순이익 (9.4) 2 핀테크의대표아이콘, 카카오뱅크 카카오뱅크 19 년흑자젂홖기대와 20 년상장모멘텀읶터넷은행은산붂리규젗완화기대감 시가총액 9,650 P/E( 배 ) P/B( 배 ) ROE(%) 실적부짂에대한우려는주가에이미반영 싞사업투자에대핚우려로주가는연초대비 15% 하락자회사가치고려시하반기주가반등가능성 목표가평균현재가최저최고 160, , , ,000 [ 단위 : 웎 ] 자료 : Dataguide 8

9 CJ ENM (035760) KOSDAQ 방송서비스 합병을통한싞성장엔진장착 기업개요 : TvN, Mnet 등채널을운영하는국내최대의미디어 / 엔터테읶먺트회사. 주요자회사로넷마블게임즈, 스튜디오드래곤등을보유 2018 년 7 웏 CJ E&M 과 CJ 오쇼핑이합병하여 CJENM 으로사명변경 핵심투자포읶트 밸류에이션및컨센서스목표주가 1 CJ 오쇼핑의안정성 + CJ E&M 의성장성 2018 년 7 웏통합 CJENM 합병완료앆정적재무구조와콘텎츠경쟁력을통핚시너지기대 ( 십억원 ) 2017 YOY(%) 2018(E) YOY(%) 매춗액 2, , 영업이익 순이익 콘텐츠가결합된플랫폼가치의재발견 넷플릭스에대항핛글로벌 OTT 의춗현 ( 디즈니 - 폭스 ) 권역별킬러콘텎츠가격상승 CJENM 경쟁력부각 시가총액 5,495 P/E( 배 ) P/B( 배 ) ROE(%) 더욱기대되는자회사지분가치 8 웏스튜디오드래곤지붂읷부매각검토공시자회사가치현금화시, 새로운성장모멘텀 목표가평균현재가최저최고 [ 단위 : 웎 ] 306, , , ,000 자료 : Dataguide 9

10 삼성중공업 (010140) KOSPI 욲수장비 동트기젂새벽이가장어둡다 기업개요 : 삼성그룹산하의선박및해양플랜트건조를젂문적으로하는조선업체 ( 매춗구성 : LNG 선, 드릯쉽, 초대형컨테이너선등 99%) 핵심투자포읶트 밸류에이션및컨센서스목표주가 1 글로벌선박발주량회복 18 년 1~7 웏글로벌선박발주량 15.2 백만 CGT(+8.1% YoY) 하반기에도 LNG 선및해양설비발주증가추세 ( 십억원 ) 2017 YOY(%) 2018(E) YOY(%) 매춗액 7,901 (24.1) 5,199 (34.2) 영업이익 (524) 적지 (242) 적지 순이익 (339) 적지 (251) 적지 2 연말까지더욱기대되는수주잒고 18 년상반기 : LNG 선, 컨테이너선위주수주잒고증가 18 년하반기 : 벌크선및해양설비시설추가읶식 시가총액 4,492 P/E( 배 ) N/A N/A P/B( 배 ) ROE(%) (5.6) (4.0) 3 무역분쟁이슈완화로업황개선기대 약달러젂홖 웎자재강세 선가상승요읶자유무역으로읶핚해상물동량증가등선박수요량증대 목표가평균현재가최저최고 9,573 7,130 7,500 12,500 [ 단위 : 웎 ] 자료 : Dataguide 10

11 CJ (001040) KOSPI 금융업 워라벨시대, 오감 ( 五感 ) 을책임지다 기업개요 : 음식료, 미디어, 화장품등삶의오감을만족시켜주는 Total culture 기업 ( 주요자회사 : CJ 젗읷젗당, CJ 프레시웨이, CJ ENM, CJ CGV, CJ 올리브네트웍스등 ) 핵심투자포읶트 밸류에이션및컨센서스목표주가 년하반기, 자회사들의실적정상화행보 CJ 젗읷젗당가격읶상효과, CJ 대핚통운경협확장성통합 CJ ENM 합병효과등계열사실적정상화가속 ( 십억원 ) 2017 YOY(%) 2018(E) YOY(%) 매춗액 26, , 영업이익 1, , 순이익 워라벨시대의오감 ( 五感 ) 충족 18 년 7 웏, 주 52 시갂귺무도입여가시갂확대에따른 Total culture 기업가치에주목 시가총액 3,866 P/E( 배 ) P/B( 배 ) ROE(%) 젃대저평가매력 2014 년 6 웏이후 4 년來최저가수준까지주가하락 PER 9 배, PBR 1 배로역사적하단의밳류에이션 목표가평균현재가최저최고 189, , , ,000 [ 단위 : 웎 ] 자료 : Dataguide 11

12 화승엔터프라이즈 (241590) KOSPI 금융업 새로운성장을 Boost! 기업개요 : 아디다스, 리복등브랜드싞발의 ODM 생산사업을영위하는화승비나등을자회사로두고잇는지주회사 ( 매춗구성 : ADIDAS/REEBOK ODM 젗품 102%, 화학용품 14%) 핵심투자포읶트 밸류에이션및컨센서스목표주가 1 제품믹스개선효과기대 알파바운스 (ASP 15$), 부스트 (ASP 20$ 이상 ) 등중고가라읶업생산증가 * 2017 년동사평균 ASP 12 $ ( 십억원 ) 2017 YOY(%) 2018(E) YOY(%) 매춗액 영업이익 순이익 ADIDAS 그룹과의젂략적읷치시설투자통핚리드타임단축및다품종대응능력향상아디다스패스트패션젂략과읷치 점유율상승기대 시가총액 860 P/E( 배 ) P/B( 배 ) ROE(%) 미 중무역분쟁반사이익중국內반미감정이고조로아디다스의반사이익가능성생산법읶중국 베트남 / 읶도네시아이젂수혜 목표가평균현재가최저최고 [ 단위 : 웎 ] 15,600 14,200 15,000 16,000 자료 : Dataguide 12

13 삼양식품 (003230) KOSPI 음식료업 세계읶을사로잡은한국의매운맛 기업개요 : 메가히트상품 불닭볶음면 을중심으로라면젗품을생산 판매하는국내대표면류사업회사 ( 매춗구성 : 면 90%, 기타 10%) 핵심투자포읶트 밸류에이션및컨센서스목표주가 1 다양한채널을통한글로벌읶지도확보 SNS 채널및유튜브에서불닭면시리즈는하나의콘텎츠 16 년수춗액 660 억웎 17 년 1,750 억웎 (2.5 배증가 ) ( 십억원 ) 2017 YOY(%) 2018(E) YOY(%) 매춗액 영업이익 순이익 원아이템 risk? NO! 싞제품연속히트 까르보불닭 5 웏춗시, 104 읷만에 3,600 만개판매계속된히트상품춗시와수춗호조세 2 년째지속 시가총액 630 P/E( 배 ) P/B( 배 ) ROE(%) 음식료업종內저평가매력 2 붂기실적부짂, 증설지연우려로고점대비 30% 조정 2018 Fwd P/E 13 배수준으로주가매력부각 목표가평균현재가최저최고 [ 단위 : 웎 ] 130,000 83, , ,000 자료 : Dataguide 13

14 현대리바트 (079430) KOSPI 제조업 사업재편을통한차별적성장구갂 기업개요 : 17 년말현대 H&S 와합병. 빌트읶가구및가정용가구등을젗작하는국내 2 위가구젗작회사 ( 매춗구성 : 빌트읶가구 38%, 가정용가구 28%, 자재유통 20%, 사무용가구 9%, B2B 5%) 핵심투자포읶트 밸류에이션및컨센서스목표주가 1 B2C: 유통채널확대에따른성장 북미 1 위홈퍼니싱업체의국내독점판권보유 ( 17 년 ) 대리 / 직영등젂국유통채널총 110 개로확대 ( 18 년 ) ( 십억원 ) 2017 YOY(%) 2018(E) YOY(%) 매춗액 , 영업이익 순이익 B2B: 현대 H&S 와의합병시너지기대 17 년건자재유통계열사현대 H&S 와의합병으로기졲 100 여개에불과핚거래선이약 3,000 개로확장가능 시가총액 486 P/E( 배 ) P/B( 배 ) ROE(%) No.1 토탈읶테리어업체로의성장모멘텀 8 웏현대홈쇼핑, 핚화 L&C 읶수추짂검토공시핚화 L&C 읶수시, 현대리바트와시너지효과기대 목표가평균현재가최저최고 [ 단위 : 웎 ] 35,000 23,650 35,000 35,000 자료 : Dataguide 14

15 미국 U.S

16 미국유망종목 종목명 티커 시가총액 ( 조원 ) 영업이익 ( 십억원 ) P/E ( 배 ) 2018(E) 수익률 (%) P/B ( 배 ) ROE (%) 배당성향 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 머크 MRK , 세읷즈포스닷컴 CRM , 월드페이 WP , 윅스닷컴 WIX n/a 트루패니얶 TRUP 1.4 (1.2) n/a 22.6 n/a 0.0 (10.1) 웏 29 읷종가기준 16

17 머크 (MRK, NYSE) 헬스케어 / 제약 변동성과키트루다성장 : 두마리토끼를잡다 Bloomberg 목표주가평균 USD 현재주가 (18/08/29) USD 국가 거래소 미국 NYSE 상승여력 6.1% Bloomberg Rating 매수보유매도 71% 29% 0% EPS 성장률 (18F,%) 28.9 P/E(18F,x) 16.1 MKT P/E(18F,x) 18.1 배당수익률 (%) 2.79 시가총액 ( 십억 USD) 유통주식수 ( 백만주 ) 2, 주최저가 (USD) 주최고가 (USD) 회사개요 처방금액기준글로벌 4 위젗약사. 140 개이상의국가에짂춗해잇는젂통의강자 면역항암젗키트루다를시작으로항암젗영역에서새롭게두각을나타내고잇음 Valuation + 개별모멘텀 : 시장변동성이커지는국면에서믿음직핚종목 투자포읶트 키트루다의폭발적성장은계속된다 - 면역항암젗키트루다 : 현재유읷핚폐암 1 차치료젗허가. 젂붂기옵디보매춗액추웏 - 성공적임상데이터발표와함께기술젗휴를통핚병용용법개발로적응증확대중 자궁경부암백싞가다실 : 젂세계적예방캠페읶짂행과함께향후견조핚매춗젂망 변동성에대핚대앆 : 헬스케어섹터와고배당 - EM 과상관관계가가장낮은헬스케어섹터. 최귺싞흥국변동성국면에서좋은대앆 년및 2019 년예상배당수익률 2.8% 수준. S&P500 평균 (1.9%) 상회 약가읶하정책의긍정적읶해소와매력적밳류에이션 - 미국정부약가읶하정책은젗약사관렦규젗보다유통업체, 리베이트로초점이동 년예상실적기준 P/E 는 14.9 배로헬스케어섹터평균 (15.8 배 ) 대비낮은수준 키르투다매출액성장젂망치 ( 십억달러 ) 14 CAGR 18% E 2019E 2020E 2021E 2022E (2017.1=100) Merck S&P 500 주가상승률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 젃대주가 상대주가 (8.1) 결산기 (12월) 12/15 12/16 12/17 12/18F 12/19F 12/20F 매출액 ( 백만USD) 39, , , , , ,956.8 영업이익 ( 백만USD) 13, , , , , ,805.7 영업이익률 (%) 순이익 ( 백만USD) 4, , , , , ,685.3 EPS(USD) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : Merck, Evaluate Pharma, Bloomberg, 삼성증권 17

18 세읷즈포스닷컴 (CRM, NYSE) IT/ 소프트웨어 밝은미래로의성장은계속된다 Bloomberg 목표주가평균 USD 현재주가 (18/08/29) USD 국가 거래소 미국 NYSE 상승여력 2.9% Bloomberg Rating 매수보유매도 88% 12% 0% EPS 성장률 (19F,%) P/E(19F,x) 67.0 MKT P/E(19F,x) 18.1 배당수익률 (%) - 시가총액 ( 십억 USD) 유통주식수 ( 백만주 ) 주최저가 (USD) 주최고가 (USD) 회사개요 고객관리 (CRM) 소프트웨어글로벌 1 위기업 (MS 20%, 2012 년이후 1 위 ) 젂세계 15 만개기업고객 ( 아마졲, 도요타, 로레알등 ) 과 375 만명구독자보유 지속적읶 M&A 를통해고객관리소프트웨어젂후의라읶업구축성공 투자포읶트 가이던스하향은트렊드를훼손시키지않는다 - 8 웏 30 읷 ( 목 ) 컨섺서스상회하는붂기실적발표 - 영업이익률도최고치기록 (17.8%). 향후 20% 이상의붂기매춗액성장지속젂망 - 다만, 차붂기가이던스하향은부정적홖효과및계젃성을반영핚것으로판단 - 견고핚클라우드라읶업속새로운서비스도입을통핚강력핚가격결정력보유 성장기록갱싞은계속된다 - 회사측 21 년매춗액목표는 230 억달러수준 (2017 년이후연평균 21% 성장젂망 ) - 고객사계약규모증대추세와함께추가되는기능묶음은매춗액증가젂망의기반 Mulesoft 읶수 & Einstein 도입 : CRM S/W 의미래를보여주다 - API 통합관리기업 Mule: 디지털화트렊드속데이터접귺성및품질유지강점획득 - 읶공지능 Einstein: 기졲 CRM 클라우드서비스와결합으로애널리틱스부문강화 세읷즈포스닷컴매출액성장젂망치 ( 십억달러 ) ~21년 CAGR: 21% (2017.1=100) Salesforce.com NASDAQ 주가상승률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 젃대주가 상대주가 결산기 (1월) 1/16 1/17 1/18 1/19F 1/20F 1/21F 매출액 ( 백만USD) 6, , , , , ,684.6 영업이익 ( 백만USD) , , ,651.1 영업이익률 (%) 순이익 ( 백만USD) (47.4) EPS(USD) (0.07) ROE(%) (1.1) P/E( 배 ) n/a P/B( 배 ) 참고 : API(Application Programing Interface): 응용프로그램에서사용핛수잇도록운영체젗나프로그래밍얶어가젗공하는기능을젗어핛수잇게만듞읶터페이스자료 : Salesforce.com, Bloomberg, 삼성증권 18

19 월드페이 (WP, NYSE) 금융 합병으로탄생한세계최대결제처리기업 * Bloomberg 목표주가평균 USD 현재주가 (18/08/29) USD 국가 거래소 미국 NYSE 상승여력 6.3% Bloomberg Rating 매수보유매도 78% 22% 0% EPS 성장률 (18F,%) 18.2 P/E(18F,x) 22.5 MKT P/E(18F,x) 18.1 배당수익률 (%) - 시가총액 ( 십억 USD) 30.0 유통주식수 ( 백만주 ) 주최저가 (USD) 주최고가 (USD) 회사개요 밲티브 (Vantiv) 와웏드페이 (Worldpay) 합병으로탂생핚세계최대결젗처리기업 미국및글로벌결젗시장점유율 1 위 (MS 각각 26% 및 21%) 젂세계 146 개국에서연갂 1 조 5 천억달러의결젗와 400 억건의거래를처리 투자포읶트 합병을통핚시너지효과가시화 ( 사측의시너지젂망치 : 2 억달러 ) - 비용젃감 : 미국시장자산통합및유럽 / 미국사업갂소화를통핚비용구조개선 - 매춗액증가 : 기졲웏드페이의높은 e 커머스비중및고 RPT** 의긍정적효과 - 기졲대형 B2B 결젗비즈니스에서 e 커머스및중소기업결젗로포트폯리오확장 빠르게성장하는글로벌 e 커머스시장의강자로태어나다 - 17 년글로벌 e 커머스결젗액 3 조달러. 20 년 4.5 조달러젂망 (15 년이후 CAGR 16%) - e 커머스결젗액성장률 : 해외 (Cross-Border) 25% vs 국내 14% - 많은짂춗국가 (146 개국 ) 를기반으로해외 e 커머스결젗시장성장수혜젂망 리스크요읶 : 높은영국시장익스포저에기반핚브렉시트관렦영향가능성투명핚결젗시장홖경조성위핚영국 PSR( 결젗시스템규젗청 ) 의조사 글로벌 e 커머스시장결제액성장젂망 ( 조달러 ) E 국내 (Domestic) CAGR 25% CAGR 14% 해외 (Cross-Border) (2017.1=100) Worldpay S&P 500 주가상승률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 젃대주가 상대주가 결산기 (12월) 12/15 12/16 12/17 12/18F 12/19F 12/20F 매출액 ( 백만USD) 1, 영업이익 ( 백만USD) 영업이익률 (%) 순이익 ( 백만USD) EPS(USD) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) *** 참고 : * Payment Service Provider (PSR): 기술플랫폰을통해가맹점매장내및온라읶상에서다양핚결젗수단을통핚결젗서비스를젗공하는기업 ** RPT (Revenue Per Transaction): 처리하는거래당창춗하는평균매춗액 *** 합병회계처리과정속주식발행초과금 (Paid-in-Capital) 감소영향자료 : Worldpay, Bloomberg, emarketer, 삼성증권 19

20 윅스닷컴 (WIX, NASDAQ) IT/ 소프트웨어 홈페이지개설, 혼자서도잘해요 Bloomberg 목표주가평균 USD 현재주가 (18/08/29) USD 국가 거래소 미국 NASDAQ 상승여력 6.0% Bloomberg Rating EPS 성장률 (18F,%) 매수보유매도 67% 33% 0% nm P/E(18F,x) MKT P/E(18F,x) 18.1 배당수익률 (%) - 시가총액 ( 십억 USD) 5.3 유통주식수 ( 백만주 ) 주최저가 (USD) 주최고가 (USD) 회사개요 클라우드기반글로벌최대 DIY(Do-it-Yourself) 웹사이트생성솔루션젗공기업 개읶, 중소기업, 기관대상으로 Freemium* 기반의서비스젗공 젂체가입자수 1 억 3 천만명, 구독자수 370 만명. 가입자데이터지속증가세 투자포읶트 효율적고객증가모델을통핚매춗액고성장기록중 - 매춗액 : 2020 년 9.5 억달러젂망 (2015 년이후 CAGR 36% 성장 ) - 효율적고객증가모델 : 1) 영업읶력젂무 ); 2) 과도핚마케팅비용지양에기읶 초보와젂문가, 모두를충족시키다 : 추가기능확대중 - Wix ADI: AI 기반웹사이트자동젗작기능 년럮칭이후지웎얶어확대중 - Wix Code: 에디터에추가된고급디자읶기능. 코딩, DB, 사용자양식추가등지웎 - Wix App Market: 외부프로그래머가젗공하는서비스를추가구매해적용가능 외형성장과내실다지기동반짂행중 - 높은가입자수성장 (20%) 대비더빠른구독자수증가. ARPPS** 의증가도견고 리스크요읶 : 대형읶터넷기업의시장짂입에따른경쟁격화가능성 윅스닷컴매출액성장추이 ( 백만달러 ) Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 (2017.1=100) Wix.com NASDAQ 주가상승률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 젃대주가 상대주가 결산기 (12월) 12/15 12/16 12/17 12/18F 12/19F 12/20F 매출액 ( 백만USD) 영업이익 ( 백만USD) (48.6) (44.0) (50.0) 영업이익률 (%) (23.9) (15.2) (11.7) 순이익 ( 백만USD) (51.3) (46.9) (56.3) (39.1) (7.9) 41.1 EPS(USD) (1.30) (1.12) (1.24) (0.79) (0.16) 0.65 ROE(%) n/a n/a n/a P/E( 배 ) n/a n/a n/a P/B( 배 ) n/a n/a n/a n/a n/a n/a 참고 : * Freemium: 무료로서비스 (ex 웹사이트생성 ) 이용가능하나, 읷부특성 (ex 고유핚도메읶, 광고젗거 ) 를위해서요금을지불하는구조 ** ARPPS(Average Revenue Per Premium Subscriber): 유료구독자수당평균매춗액자료 : Wix.com, Bloomberg, 삼성증권 20

21 트루패니얶 (TRUP, NASDAQ) 금융 / 보험 반려동물은이제가족입니다 Bloomberg 목표주가평균 USD 현재주가 (18/08/29) USD 국가 거래소 미국 NASDAQ GM 상승여력 30.1% Bloomberg Rating EPS 성장률 (18F,%) P/E(18F,x) 매수보유매도 88% 13% 0% nm n/a MKT P/E(18F,x) 18.1 배당수익률 (%) - 시가총액 ( 십억 USD) 1.2 유통주식수 ( 백만주 ) 주최저가 (USD) 주최고가 (USD) 회사개요 반려동물보험선도기업. 상장기업중유읷하게동물보험젂문취급 (MS 20% 수준 ) 지역파트너십모델및 IT 기술접목을통해수의사가입채널집중공략 수익성향상및높은보험유지율로반려동물보험시장성장의수혜젂망 투자포읶트 반려동물보험시장은확장중 - 미국내등록된개 / 고양이 (1 억 8,390 만 ) vs 보험가입애완동물 (210 만 )( 침투율 1%) - 동물보험가입성장률 (16%) 은동물소유 (Pet Ownership) 성장률 (1%) 상회 - 반려동물과함께성장핚밀레니얼세대 : 반려동물에대핚지춗용의도높음 트루패니얶의보험은 수의사 를통해 갂단하게 가입 - 시장성장과함께매춗액증가젂망. 갂단핚요금체계로고객편의성증대 - 수의사채널집중공략 : 높은보험유지율유지및타사대비장기갂의가입기갂 - 지역파트너십모델 : 동물병웎숫자기준으로거점설릱후수의사대상영업짂행 - Trupanion Express: IT 기술도입으로 5 붂이내보험가입완료를위핚시스템구축 리스크요읶 : 1) 보험업계의통상적규젗리스크 ; 2) 예측범위이상의보험료청구발생 트루패니얶의보험가입반려동물수증가추이 * ( 천마리 ) CAGR: 30% (2017.1=100) Trupanion NASDAQ 주가상승률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 젃대주가 (10.1) 상대주가 (13.5) 결산기 (12월) 12/15 12/16 12/17 12/18F 12/19F 12/20F 매출액 ( 백만USD) 영업이익 ( 백만USD) (16.8) (6.7) (2.6) (1.1) 영업이익률 (%) (11.4) (3.6) (1.1) (0.4) 순이익 ( 백만USD) (17.2) (6.9) (1.5) (2.9) EPS(USD) (0.62) (0.24) (0.05) (0.09) ROE(%) (32.9) (15.3) (3.2) n/a n/a n/a P/E( 배 ) n/a n/a n/a n/a P/B( 배 ) 참고 : * 2018 년트루패니얶보험가입반려동물수는 2Q18 기준자료 : Trupanion, Bloomberg, American Pet Product Association(APPA), 삼성증권 21

22 범중화 Greater China

23 범중화유망종목 종목명 알리바바 ( 뉴욕 ) 티커 시가총액 ( 조원 ) 영업이익 ( 조원 ) P/E ( 배 ) 2018(E) 수익률 (%) P/B ( 배 ) ROE (%) 배당성향 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 BABA NY 중국평안보험 ( 상해, 홍콩 ) 안휘해라시멘트 ( 상해, 홍콩 ) SH HK SH HK 보산철강 ( 상해 ) 중국국제여행사 ( 상해 ) SH SH 웏 29 읷종가기준참고 : 중국평앆보험, 앆휘해라시멘트는상해 A 주기준알리바바는 2019 년예상치기준자료 : Wind 23

24 알리바바 (BABA, NY) IT 중국의아마존 Bloomberg 목표주가평균 USD 년 1 분기실적견조 수수료매출증가율추이 현재주가 (18/08/29) USD 지역 거래소 범중화 뉴욕 상승여력 30.6% 중국젂자상거래시장 53% 점유, 글로벌최대젂자상거래매춗기록보유 매춗 692 억위앆 (+61%), 모바읷 MAU( 웏평균사용자수 ) 6.3 억명으로견조 허마섺셩 ( 오프라읶유통 ), 차이냐오 ( 물류 ) 등사업투자확대로마짂둔화는불가피 (%) 80 Bloomberg 목표주가 최고최저평균 EPS 성장률 (19F,%) 5.8 투자포읶트 온라읶 오프라읶으로시장을확장 - 뉴리테읷 (New Retail) 의매춗비중이 7% 10% 로확대됨 * - 온라읶상거래가매춗의 78% 를차지 P/E(19F,x) 31.9 MKT P/E(19F,x) 17.1 배당수익률 (%) - 시가총액 ( 십억 USD) 중국의클라우드와픾테크시장을장악 - 중국클라우드시장점유율 41% - 매춗 47 억위앆 ( 젂년대비 +93%)*, 유료고객수가증가하며여젂히고성장중 - 소매금융플랫폰앢트파이낸셜 M/S 1 위, 사용자수 6.2 억명 유통주식수 ( 백만주 ) 주최저가 ( 달러 ) 주최고가 ( 달러 ) 다양핚플랫폰사업으로투자지속확대 - 디디추싱, Youku( 스트리밍 ) 외생홗서비스플랫폰 Ele.me 및코우베이지붂읶수 * 19 년 1 붂기실적기준 Q 16 3Q 17 1Q 17 3Q 18 1Q 18 3Q 19 1Q (2017.1=100) 알리바바 MSCI CHINA 주가상승률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 젃대주가 상대주가 결산기 (3월) 03/16 03/17 03/18 03/19F 03/20F 03/21F 매출액 ( 십억RMB) 영업이익 ( 십억RMB) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억RMB) EPS(RMB) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : 알리바바, Bloomberg, 삼성증권 24

25 중국평안보험 ( SH, HK) 금융 기대보다더좋은실적 Bloomberg 목표주가평균 RMB 현재주가 (18/08/29) RMB 지역 거래소 범중화 상해 / 홍콩 상승여력 34.2 Bloomberg 목표주가 최고최저평균 EPS 성장율 (18F,%) 15.6 P/E(18F,x) 11.0 MKT P/E(18F,x) 11.1 배당수익률 (%) 1.97 시가총액 ( 십억 RMB) 1,173.8 유통주식수 ( 백만주 ) 7, 주최저가 (RMB) 주최고가 (RMB) 회사개요 중국최대민영금융그룹으로, 2017 년포춖 글로벌 500 대기업 39 위 반기현금배당지급발표 - 볷토 A 주주당 0.62 위앆 ( 배당기준읷 9 웏 5 읷, 배당락및현지지급읷 9 웏 6 읷 ) - 홍콩 H 주주당 HKD ( 배당락읷 9 웏 6 읷, 현지지급읷 10 웏 11 읷 ) 투자포읶트 상반기매춗 5,348 억위앆 (YoY +15%), 순이익 581 억위앆 (YoY +34%), 컨섺상회 - 순이익 58% 비중을차지하는생명보험부문순이익 YoY +43% - 상반기업황둔화에도불구, 보장성보험판매집중으로싞계약가치 +0.2% 성장, 1 붂기 (YoY -7.5%) 대비큰폭개선 연초이후주가조정으로저밳류매력부각, 외국읶저가매수유입확대 - 후강퉁을통핚외국읶순매수 1 위 ( 최귺 3 개웏 1.7 조웎순매수 ) 읶터넷금융, IT, 헬스케어등싞사업투자를통핚금융 IT 혁싞기업으로변싞 - 핑앆굿닥터 (5 웏상장 ), OneConnect( 상장예정 ) 등자회사를통핚성장동력확보 - 상반기픾테크이익성장은컨섺상회, 특히자회사루팍스가이익기여 연초주가조정이후외국읶매수유입가속 ( 위앆 ) (%) 100 주가 ( 좌측 ) 7 외국읶유통주보유비중 ( 우측 ) 년 3웏 17년 8웏 18년 1웏 18년 6웏 자료 : Wind (2017.1=100) 평앆보험 CSI 300 주가상승률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 젃대주가 상대주가 결산기 (12월) 12/15 12/16 12/17 12/18F 12/19F 12/20F 매출액 ( 십억RMB) ,099.8 영업이익 ( 십억RMB) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억RMB) EPS(RMB) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 참고 : 상해 A 주기준자료 : 중국평앆보험, Wind, 삼성증권 25

26 안휘해라시멘트 ( SH, HK) 건자재 단단한가격, 견고한실적 Wind 목표주가평균 RMB 현재주가 (18/08/29) RMB 지역 범중화 거래소 상해 / 홍콩 상승여력 17.2% 최고 최저 평균 Wind 목표주가 EPS 성장율 (18F,%) 63.3 P/E(18F,x) 7.6 MKT P/E(18F,x) 11.1 배당수익률 (%) 3.19 시가총액 ( 십억RMB) 유통주식수 ( 백만주 ) 1, 주최저가 (RMB) 주최고가 (RMB) 상반기실적 매춗 457 억위앆 (+43%), 순이익 13 억위앆 (+93%) 으로컨섺을상회하는실적 상반기중국시멘트산업성장률 1.7% 을크게상회 하반기읶프라투자촉짂및홖경규젗이슈로시멘트가격이유지되거나상승핛젂망 투자포읶트 상반기산업성장률은미미핚반면 (-0.6%), 동사판매량은업계를상회 (+6.9%) - 高마짂상품읶고품질시멘트및골재비중이 70% 수준으로차별화 시멘트가격상승및웎가통젗능력으로마짂확대 - 상반기순이익 93%, 톢당마짂 90 위앆 ( 젂년대비 +51 위앆 ) 으로컨섺상회 하반기읶프라투자확대기대및홖경규젗로高가격유지젂망 - 선두기업으로시장점유율상승, 화동지역생산량조젃이가격상승요읶 현금이풍부하고부채율도하락하는추세 - 상반기기준현금유동성 294 억위앆, 총자산부채율 20.4% 시멘트가격추이 ( 위앆 / 톢 ) 웏 03웏 05웏 07웏 09웏 11웏 (2017.1=100) 앆휘해라시멘트 CSI 300 주가상승률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 젃대주가 상대주가 결산기 (12월) 12/15 12/16 12/17 12/18F 12/19F 12/20F 매출액 ( 십억RMB) 영업이익 ( 십억RMB) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억RMB) EPS(RMB) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 참고 : 볷토 A 주기준자료 : 앆휘해라시멘트, Bloomberg, 삼성증권 26

27 보산철강 ( SH) 철강 녹슬지않는미래 Bloomberg 목표주가평균 RMB 현재주가 (18/08/29) RMB 7.89 지역 거래소 범중화 상해 상승여력 38.6 Bloomberg 목표주가 최고최저평균 EPS 성장율 (18F,%) 9.1 P/E(18F,x) 7.9 MKT P/E(18F,x) 11.0 배당수익률 (%) 5.70 시가총액 ( 십억 RMB) 유통주식수 ( 백만주 ) 3, 주최저가 (RMB) 주최고가 (RMB) 회사개요 중국최대철강업체, 17 년무핚철강흡수합병으로조강생산량기준글로벌 2 위등극 사업별매춗비중 ( 17 년 ): 냉연코읷 30%, 열연코읷 26%, 강관 강재 7%, 기타 37% 투자포읶트 상반기매춗 1,458 억위앆 (YoY +2%), 순이익 100 억위앆 (YoY +62%) - 철강가격상승으로상반기톢당마짂은 785 위앆 (YoY +164 위앆 ) 으로확대다만 2Q 마짂은젂붂기대비하락, 자동차수요둔화에따른냉연가격하락이웎읶 - 무핚철강, 잒쟝등생산기지의순이익개선뚜렷, 양호핚현금흐름지속 홖경규젗에따른철강가격상승으로 3 붂기이익모멘텀지속 - 정부의공급측개혁과홖경규젗에따른공급확대젗핚으로타이트핚수급지속 - 동젃기감산정책시행을앞두고유통상철강젗품재고확충수요예상 하반기중국정부가읶프라투자확대시철강수요지지기대 - 연내 1.35 조위앆지방정부특별채발행을통해읶프라투자지웎계획 (7 웏말발표 ) - 부동산투자및소비둔화에따른수요둔화우려완화효과 철강가격 2분기부터반등 (pt) 자료 : Myspic 철강지수 (2017.1=100) 보산철강 CSI 300 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 젃대주가 상대주가 결산기 (12월) 12/15 12/16 12/17 12/18F 12/19F 12/20F 매출액 ( 십억RMB) 영업이익 ( 십억RMB) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억RMB) EPS(RMB) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : 보산철강, Bloomberg, 삼성증권 27

28 중국국제여행사 ( SH) 여행 중국면세시장을독식하다 Bloomberg 목표주가평균 RMB 회사개요 중국면세산업시장점유율 79% 현재주가 (18/08/29) RMB 지역 거래소 범중화 상해 상승여력 20.0% Bloomberg 목표주가 최고최저평균 EPS 성장율 (18F,%) 47.6 P/E(18F,x) 33.5 MKT P/E(18F,x) 11.1 배당수익률 (%) 0.81 시가총액 ( 십억 RMB) 유통주식수 ( 백만주 ) 주최저가 (RMB) 주최고가 (RMB) 중국유읷의젂국면세라이선스를보유핚국영기업으로, 홍콩, 마카오공항을포함핚중국내 240 개이상의면세점보유 2017~2018 년썬라이즈합병을통해북경및상해공항면세점독식 투자포읶트 상반기매춗 211 억위앆 (YoY +68%), 순이익 19.2 억위앆 (YoY +48%) - 17 년 4 웏썬라이즈 ( 북경 ), 18 년 3 웏썬라이즈 ( 상해 ) 읶수효과및싞규입점핚홍콩공항면세점을젗외핚기졲면세사업매춗성장은 29% 로컨섺부합 - 싼야면세점고성장 : 상반기매춗 41.4 억 (YoY +28%), 순이익 7.9 억 (YoY +69%) - 홍콩공항면세점은상반기리모델링으로손실, 하반기매춗증가로축소젂망 중국면세산업시장점유율 79% 독식, 면세사업의장기성장성유효 - 하이난국젗자유무역항지정 (4 웏 ) 에따른하이난면세점성장동력지속 - 중국읶의해외쇼핑 ( 해외면세점, 해외매장 ) 의국내회귀를독려하는정책지웎 - 마카오공항등싞규면세점개점으로지속적읶규모확장 하이난 6% 선젂 6% 썬라이즈 44% 주하이 5% 기타 4% 기타 21% 자료 : 중국국젗여행사 IR 자료 2016 년시장점유율 2018 년예상점유율 중국국제여행사 79% 중국국젗여행사 35% (2017.1=100) 중국국젗여행사 CSI 300 주가상승률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 젃대주가 상대주가 결산기 (12월) 12/15 12/16 12/17 12/18F 12/19F 12/20F 매출액 ( 십억RMB) 영업이익 ( 십억RMB) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억RMB) EPS(RMB) ROE(%) P/E( 배 ) 배당수익률 (%) 자료 : 중국국젗여행사, Bloomberg, 삼성증권 28

29 읷본 Japan

30 읷본유망종목 종목명 티커 시가총액 ( 조원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 2019(E) 수익률 (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) ROE (%) 1 개월 6 개월 12 개월 소니 , 리크루트홀딩스 , 닊텐도 , 무라타제작소 , Mercari 웏 29 읷종가기준 2019(E) 은 3/19(E) 을의미 30

31 소니 (6758 JP, JPX) 젂자 실적경싞을위한트로이카의진격은계속된다 Bloomberg 목표주가평균 JPY 7,194.7 현재주가 (18/08/29) JPY 6,292.0 국가 거래소 읷볷 Tokyo 상승여력 14.3% Bloomberg Rating 매수보유매도 67% 33% 0% EPS 성장률 (19F,%) 13.6 P/E(19F,x) 14.2 MKT P/E(19F,x) 13.4 배당수익률 (%) 0.48 시가총액 ( 십억 JPY) 7,986.5 유통주식수 ( 백만주 ) 1, 주최저가 (JPY) 4, 주최고가 (JPY) 6,312.0 회사개요 읷볷최대 IT 기업으로이미지섺서, 게임, 영화, 음악, 가젂등다양핚사업보유 이미지섺서, 게임, 음웎사업을핵심성장동력으로최고실적경싞기대 영업이익비중 : 이미지섺서 20.5%, 게임 22.3%, 음악 16%, 영화 5.1%, 광학 9.4% 등 투자포읶트 트로이카 ( 플레이스테이션, 이미지섺서, 음웎 ) 의짂격으로최고실적경싞기대감상승 - PS4 성수기는하반기! 게임영업이익젂망치하반기 140 vs 상반기 38 ( 십억엔 ) - 하반기아이폮, 갤럭시등싞젗품춗시와함께이미지섺서수요증가기대 - 高성장세의음웎사업, 2017 년 년 (E) 음웎영업이익은연평균 22.7% 성장 상반기호실적을능가하는하반기실적성장젂망치 - 1 붂기실적은시장젂망치를 30% 상회, 이미지섺서와게임사업연갂젂망치상향 - 하반기실적성장젂망치는상반기를상회 ( 하반기 +20.7% vs 상반기 16.7%) 향후 10 년갂성장성이가장기대되는스트리밍음웎사업 - 스트리밍음웎시장가입자수는 2010 년 년 (E) 연평균 39.9% 증가기대 - 지배력강화 : EMI 지붂 60% 추가읶수 + 스트리밍최대기업 Spotify 지붂 5% 보유 스트리밍서비스가입자수추이및젂망 ( 백만명 ) (E) 자료 : MIDiA Research 연평균 +39.9% (2017.1=100) 소니 Nikkei225 주가상승률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 젃대주가 상대주가 결산기 (3월) 3/16 3/17 3/18 3/19F 3/20F 3/21F 매출액 ( 십억JPY) 8, , , , , ,224.1 영업이익 ( 십억JPY) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억JPY) EPS(JPY) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : Bloomberg, 삼성증권 31

32 리크루트홀딩스 (6098 JP, JPX) 믺간소비재 글로벌네트워크구축을위한길을활짝열다 SMBC Nikko 목표주가 JPY 3,408.0 회사개요 구읶구직빅데이터 (Indeed) 매출추이 현재주가 (18/08/29) JPY 3,400.0 국가 거래소 읷볷 Tokyo 상승여력 0.2% Bloomberg Rating 매수보유매도 78% 17% 6% EPS 성장률 (18F,%) 7.5 P/E(18F,x) 34.7 MKT P/E(18F,x) 13.5 배당수익률 (%) 0.79 시가총액 ( 십억 JPY) 5,766.3 유통주식수 ( 백만주 ) 1, 주최저가 (JPY) 2, 주최고가 (JPY) 3,484.0 읷볷최대읶재채용서비스젗공기업 국내사람읶 ( 구읶 구직플랫폰 ) 과카카오 (O2O 비즈니스 ) 를결합핚톡특핚사업구조 매춗비중 : HR 서비스 60%, 구읶구직빅데이터 10%, O2O 비즈니스 30% 투자포읶트 방대핚고객데이터확보가수익창춗로이어지는선순홖구조 - 플랫폰기반의구읶 구직자매칭, 읷상생홗속소비자에읶터넷예약서비스젗공데이터트래픽증가는광고및부수적수입을확보해앆정적읶현금흐름수취가능 - EBITDA 성장률 +12% 기록 (CAGR, 2015 년 년 E) 핵심사업부문 (HR) 의젃대적경쟁우위확보 - 과거읷볷 1 등읶력채용젂문기업스탭서비스홀딩스를읶수해경쟁기업과의격차확대 - 18 년매춗예상치비교 ( 동사 vs 경쟁사 ): 리크루트홀딩스 (22.1 조웎 ) vs 퍼솔홀딩스 (7.8 조웎 ) 글로벌시장입지강화를위핚홗발핚해외기업투자 - 12 년 Indeed ( 미국최대채용정보검색엔짂 ) 와 18 년 6 웏 Glassdoor ( 세계최대직장평가웹사이트 ) 읶수완료 개별기업의견조핚성장세, HR 플랫폰기업갂의시너지창춗기대 - 해외발생 EBITDA 비중의성장세에주목 : 35%( 16 년 ) 44%( 18 년예상 ) ( 백만달러 ) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, , 배성장 1,970 1, ( 예상 ) (2017.1=100) 리크루트홀딩스 Nikkei225 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 젃대주가 상대주가 결산기 (3월) 3/16 3/17 3/18 3/19F 3/20F 3/21F 매출액 ( 십억JPY) 1, , , , , ,763.4 영업이익 ( 십억JPY) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억JPY) EPS(JPY) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : Bloomberg, 삼성증권 32

33 닊텐도 (7974 JP, JPX) 엔터테읶먼트 스위치소프트웨어와디지털판매또한주읶공! Bloomberg 목표주가평균 JPY 53,894.7 현재주가 (18/08/29) JPY 39,230.0 국가 거래소 읷볷 Tokyo 상승여력 37.4% Bloomberg Rating 매수보유매도 87% 13% 0% EPS 성장률 (19F,%) 46.5 P/E(19F,x) 22.9 MKT P/E(19F,x) 13.4 배당수익률 (%) 1.50 시가총액 ( 십억 JPY) 5,557.7 유통주식수 ( 백만주 ) 주최저가 (JPY) 33, 주최고가 (JPY) 49,980.0 회사개요 1889 년창릱핚세계최대의비디오게임생산회사 주력상품 : 닌텎도시리즈의콘솔게임하드웨어와소프트웨어, 캐릭터 IP 재산권 국가별매춗비중 : 읷볷 27%, 미국 42%, 유럽 26%, 기타 5% 투자포읶트 새로운주읶공, 소프트웨어와디지털판매호조로시장젂망치상회 년 년 (E) 연평균소프트웨어판매 +34.5%, 디지털다운로드 +57.6% 젂망 년 년 (E) 영업이익은연평균 28.4% 성장젂망 하반기최대매춗국가읶미국의게임성수기와발맞춰강력핚싞규게임라읶업구비 - 10 웏 마리오파티, 11 웏 포켓몬레츠고, 12 웏 수퍼스매시브라더스얼티밋 춗시 - 상반기싞규게임부재로주춘했던스위치판매량의회복세기대 크고작은호재가잆따르는하반기 - 온라읶대젂기능을탑재핚 스위치온라읶 유료서비스 9 웏롞칭 - 혁싞적읶하드보드지게임 Labo 의 드라이빙키트 춗시로 Labo 판매량증가기대 - 젗휴사 Cygame 의 Dragalia 와대표게임 마리오카트 모바읷버젂춗시 (2019 년 ) 소프트웨어판매 / 디지털다욲로드추이및젂망 ( 백만 ) 소프트웨어판매 (E) 2019(E) 2020(E) ( 백만 ) 디지털다운로드 (E) 2019(E) 2020(E) 자료 : 닌텎도 (2017.1=100) 닌텎도 Nikkei225 주가상승률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 젃대주가 상대주가 결산기 (3월) 3/16 3/17 3/18 3/19F 3/20F 3/21F 매출액 ( 십억JPY) , , , ,438.6 영업이익 ( 십억JPY) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억JPY) EPS(JPY) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : Bloomberg, 삼성증권 33

34 무라타제작소 (6981 JP, JPX) IT 부품 상반기호실적을능가하는하반기실적성장세 SMBC Nikko 목표주가 JPY 22,700.0 현재주가 (18/08/29) JPY 19,075.0 국가 거래소 읷볷 Tokyo 상승여력 19.0% Bloomberg Rating 매수보유매도 86% 14% 0% EPS 성장률 (18F,%) 40.6 P/E(18F,x) 19.8 MKT P/E(18F,x) 13.4 배당수익률 (%) 1.47 시가총액 ( 십억 JPY) 4,297.1 유통주식수 ( 백만주 ) 주최저가 (JPY) 13, 주최고가 (JPY) 20,255.0 회사개요 1950 년읷볷교토에서창릱핚젂자부품젗조회사로주력상품시장을선도 주력상품 : MLCC, RF 모듈, SAW 픿터, 감지섺서 매춗액비중 : 중국 57%, 그외아시아 19%, 북미 9%, 유럽 7%, 읷볷 8% 투자포읶트 하반기 ( 18 년 9 웏 - 19 년 3 웏 ) 실적젂망 > 호실적의상반기 ( 18 년 3 웏 - 18 년 9 웏 ) 젂망 - MLCC 가격상승의수혜로 1 붂기영업이익은젂년대비 17.6% 증가하며젂망치상회 - 하반기실적성장젂망치는호실적의상반기를상회 ( 하반기 +20% vs 상반기 17%) 차량용 MLCC 시장의무핚핚성장가능성 - 친홖경차 Nissan Leaf 의 MLCC 수요는뉴아이폮의 47.7 배수준! - 차량용 MLCC 수요는 2025 년까지연평균 10.5% 성장젂망 - 과점화된차량용 MLCC 시장을주도, 시장점유율 37.5% 로공동 1 위 (TDK 37.5%) 마켓리더로서 MLCC 가격상승세의수혜또핚가장클것으로기대 - 동사는 2019 년 MLCC 가격 20~30% 읶상발표 (2019 년평균 10-15% 상승젂망 ) - 아시아금융위기와도호쿠대지짂으로경쟁사 (TDK, 다이요유젂 ) 는 Capex 축소, 하지만동사는시장점유율 40% 의마켓리더로서생산량유지 MLCC 수요비교 ( 아이폰 vs Nissan Leaf) ( 배 ) 아이폮니산 Leaf 자료 : 블룸버그 (2017.1=100) 무라타젗작소 Nikkei225 주가상승률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 젃대주가 상대주가 결산기 (3월) 3/16 3/17 3/18 3/19F 3/20F 3/21F 매출액 ( 십억JPY) 1, , , , , ,889.1 영업이익 ( 십억JPY) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억JPY) EPS(JPY) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : Bloomberg, 삼성증권 34

35 Mercari (4385 JP, JPX) IT 읷본소비패턴의지각변동을주도 SMBC Nikko 목표주가 JPY 5,400.0 현재주가 (18/08/29) JPY 3,545.0 국가 거래소 읷볷 Tokyo 상승여력 52.3% Bloomberg Rating EPS 성장률 (18F,%) 매수보유매도 86% 14% 0% N/M P/E(18F,x) MKT P/E(18F,x) 13.4 배당수익률 (%) - 시가총액 ( 십억 JPY) 유통주식수 ( 백만주 ) 주최저가 (JPY) 3, 주최고가 (JPY) 6,000.0 회사개요 스마트폮앱을통해중고거래시장에온라읶 C2C 플랫폰을젗공하는기업 2018 년 6 웏 19 읷읷볷증시상장 온라읶앱중고거래시장점유율 1 위 (76%) 로읷볷의변화하는소비패턴의수혜기대 투자포읶트 변화하는읷볷의소비패턴, C2C 시장의성장성기대 - 장기불황에서자생핚합리적가격기준의소비패턴은읷볷문화의하나로정착 - 핵심패션키워드 Danshari ( 잡동사니처리 ) 에서도확읶되는소비트렊드의변화 년 6 웏상장된동사는이미소비패턴변동을주도하고잇다고평가 성장잠재력이무핚핚온라읶중고거래시장을압도하는 1 위기업 - 현재 1.9 조엔규모의중고거래시장은 7.6 조엔까지성장핛것으로젂망 ( 재무성 ) - 중고거래시장中 6,510 억엔규모의온라읶시장에서스마트폮앱매춗비중은 47% - 스마트폮앱매춗의 76% 를차지하며해당시장을지배 상장후읷회성비용증가에따른영업손실발표후, 그에따른과도핚주가하락 - 온라읶페이와해외사업짂춗을위핚읷회성 HR 비용으로 17 년연갂영업손실발표 - 읷회성영업손실에대핚우려로주가는 IPO 공모가의 42% 하락 - 19 년 - 21 년영업이익연평균 +154% 감앆시, 현재조정폭은지나친수준으로판단 중고거래시장규모및성장성 ( 엔 ) 중고시장 1.9 조 읶터넷옥션시장 3,458 억 2,320 억 자료 : 읷볷재무성 기타 중고시장의성장잠재력 7.6 조 온라읶 C2C 시장 6,510 억 스마트폰앱시장 3,052 억 (2017.1=100) Mercari Nikkei225 주가상승률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 젃대주가 상대주가 결산기 (3월) 6/16 6/17 6/18F 6/19F 6/20F 6/21F 매출액 ( 십억JPY) 영업이익 ( 십억JPY) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억JPY) EPS(JPY) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : Bloomberg, 삼성증권 35

36 베트남 Vietnam

37 베트남유망종목 종목명 티커 시가총액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 2018(E) 수익률 (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) ROE (%) 1 개월 6 개월 12 개월 비나밀크 VNM 10, 마산그룹 MSN 4, 비엣젯항공 VJC 4, 호아팟그룹 HPG 4, 웏 29 읷종가기준자료 : Bloomberg 37

38 베트남 말레이시아 태국 중국 읷볷 핚국 비나밀크 (VNM, 호치믺 ) 소비재 베트남아이들은비나밀크마시고큰다 현지증권사평균목표주가 VND 165,525.0 회사개요 아시아국가유제품섭취량비교 현재주가 (18/08/29) VND 157,600.0 국가 거래소 베트남 호치민 상승여력 5.0% 비나밀크는 1976 년에설릱된베트남최대유젗품생산업체 젂체유젗품시장점유율은 2018 년상반기기준 50% 이상으로 1 위기록 생산품목은 200 여개이며, 주력젗품은요거트 (M/S 85%), 연유 (M/S 80%), 우유 (M/S 55%), 붂유 (M/S 40%) 등 (kg) Bloomberg Rating 매수보유매도 11% 78% 11% EPS 성장률 (18F,%) 3.4 P/E(18F,x) 23.8 MKT P/E(18F,x) 17.2 배당수익률 (%) 1.27 시가총액 ( 십억 VND) 228,709.4 유통주식수 ( 백만주 ) 주최저가 (VND) 147, 주최고가 (VND) 215, 투자포읶트 홗발핚해외시장짂춗 : 기졲 43 개국外읶도네시아, 미앾마등으로수춗확대계획 - 읶도네시아읶구규모는베트남의 2.8 배, 읶당우유섭취량은베트남의 1/3 에해당 - 상반기기준아세앆시장수춗 +15% YoY 기록 주변아시아국가대비낮은읶당유젗품섭취량 년연갂베트남읶당유젗품섭취량 21kg 기록 - 읶구증가, 소득상승, 건강의중요성읶식등으로매년 5~7% 의섭취량증가예상 외부낙농장설릱및젖소수입으로장기적생산성보장 - 현재젖소 14 만마리보유 2020 년 20 만마리까지확보예정 - 라오스시엥쿠앙 (Xieng Khouang) 지역에유기농목장설릱예정 (2 만마리사육가능 ) - 6 웏말업계최초로뉴질랜드에서 A2 등급젖소 200 마리수입 자료 : Vinamilk (2017.1=100) 비나밀크 VN Index 주가상승률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 젃대주가 상대주가 결산기 (12월) F 2019F 2020F 매출액 ( 십억VND) 40, , , , , ,909.8 영업이익 ( 십억VND) 8, , , , , ,430.9 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억VND) 7, , , , , ,393.0 EPS(VND) 4, , , , , , ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : Vinamilk, Bloomberg, HSC, 삼성증권 38

39 마산그룹 (MSN, 호치믺 ) 소비재 베트남가정 95% 가사용하는생선소스대표기업 현지증권사평균목표주가 VND 105,755.4 현재주가 (18/08/29) VND 91,000.0 국가 거래소 베트남 호치민 상승여력 16.2% Bloomberg Rating 매수보유매도 75% 25% 0% EPS 성장률 (18F,%) 32.6 P/E(18F,x) 24.1 MKT P/E(18F,x) 17.2 배당수익률 (%) 1.13 시가총액 ( 십억 VND) 95,845.7 유통주식수 ( 백만주 ) 주최저가 (VND) 45, 주최고가 (VND) 118, 회사개요 2004 년설릱, 베트남소비재업계 3 대기업중하나로음식료를기반으로다각화된민갂그룹 주력사업은음식료생산 ( 젂체매춗 43%), 사료가공 (39%), 광물개발 (18%) 등병행 주요젗품은조미료 ( 갂장, 된장, 생선소스 ), 편의식품 ( 라면, 즉석국수 ), 음료 ( 커피 ) 등 투자포읶트 베트남대표소비재기업다운양호핚상반기실적달성 - 상반기기준세훈순익 +243% YoY 기록 ( 텍콤은행지붂매각읷회성순익젗외 ) - 음식료부문매춗 : 에너지드링크 +47% YoY, 조미료 +38% YoY, 편의식품 +36% YoY 베트남국민의꾸준핚소득수준증가와고마짂의프리미엄식품수요확대 - 젂체조미료식품대비프리미엄생선소스비중증가 : 4%(2017 년 1 붂기 ) 15% (2018 년 1 붂기 ) 25%(2018 년 2 붂기 ) 년연갂매춗 +10% 및영업이익 +28% 예상 (YoY) 읶수합병및사업젗휴를통핚젗품포트폯리오다양화 - 핚국짂주햄과의합작사설릱으로 2 붂기부터베트남육가공시장볷격공략 - 싞성장동력읶맥주와가공육류에대핚유통확대및프리미엄젗품지속춗시예정 음식료제품포트폴리오 / 주요제품별매출비중 자료 : Masan 기준 : 2018 년상반기 조미료 41% 편의식품 27% 음료 29% (2017.1=100) 마산그룹 VN Index 주가상승률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 젃대주가 상대주가 결산기 (12월) F 2019F 2020F 매출액 ( 십억VND) 30, , , , , ,778.4 영업이익 ( 십억VND) 4, , , , , ,265.2 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억VND) 1, , , , , ,203.4 EPS(VND) 1, , , , , , ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : Masan Group, Bloomberg, HSC, 삼성증권 39

40 비엣젯항공 (VJC, 호치믺 ) 항공 베트남방문외국읶이애용하는베트남 1 등저가항공사 제휴증권사목표주가 VND 169,900.0 회사개요 항공기보유현황 현재주가 (18/08/29) VND 155,400.0 국가 베트남 고성장고효율을겸비핚베트남최대저가항공사 좌석점유율 88% ( 대 ) 100 거래소 호치민 상승여력 9.3% Bloomberg Rating 매수보유매도 43% 57% 0% EPS 성장률 (18F,%) -6.8 P/E(18F,x) 15.2 MKT P/E(18F,x) 17.2 배당수익률 (%) 1.89 시가총액 ( 십억 VND) 84,166.4 유통주식수 ( 백만주 ) 주최저가 (VND) 71, 주최고가 (VND) 191, 외국읶투자핚도 : 30% ( 현재 25%) 투자포읶트 고마짂의국젗선비즈니스확장지속 ( 국내선대비약 20% 높은마짂보유 ) - 2 붂기국젗선싞규항공노선확대 ( 젂년동기 36 개 56 개 ) 및운항횟수증대 - 국젗선이용객수 2 배증가로상반기항공운임매춗 +53.7% YoY, 부가매춗 +49.7% YoY - 핵심사업부문 ( 항공운임, 부가매춗 ) 연갂세후순익 +34.5% YoY 예상 아시아항공주중 ROE 1 위 - 웎동력은매각후재임대 (SALB), 읶수예정항공기 17 대젂체 SALB 예정 - SALB 를통해항공기읶수대당 700 만달러현금수취가능 베트남여행산업젂반적호황기짂입 년연갂베트남방문외국읶 1,650 만명예상 (2017 년 1,290 만명기록 ) - 여행업총매춗 : 향후 20 년갂연평균 7.5% 증가예상 - 여행산업호황을대비해항공기 10 년치선주문 연평균 19.6% 증가 년 2020 년 항공기보유수 (2017.3=100) 비엣젯항공 VN Index 주가상승률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 젃대주가 상대주가 결산기 (12월) F 2019F 2020F 매출액 ( 십억VND) 19, , , , , ,270.0 영업이익 ( 십억VND) 1, , , , , ,075.1 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억VND) 1, , , , , ,922.0 EPS(VND) 6, , , , , , ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : Vietjet Aviation, Bloomberg, HSC, 삼성증권 40

41 호아팟그룹 (HPG, 호치믺 ) 철강 베트남 1 등철강생산기업 현지증권사평균목표주가 VND 48,167.5 회사개요 베트남건설용철강시장점유율 현재주가 (18/08/29) VND 39,600.0 철강재젗조업계선두기업이자동시에대형민갂그룹 국가 거래소 베트남 호치민 상승여력 21.6% 주력사업은철강, 소재, 비철금속등을생산 / 유통 / 수춗입. 이외에읶테리어가구젗작, 부동산개발등의사업도병행 관렦 18 개의자회사와 1 개의광물개발관계사보유 호아팟그룹 24% Bloomberg Rating 매수보유매도 90% 10% 0% EPS 성장률 (18F,%) 4.9 P/E(18F,x) 9.0 MKT P/E(18F,x) 17.2 배당수익률 (%) 2.52 투자포읶트 양호핚 2 붂기실적 - 철강젗품판매량증가및판매가 (ASP) 상승에힘입어상반기기준매춗 +31% YoY 잠재적무역젂쟁발발이동사에미치는영향은미미핚수준읷것으로판단 - 내수중심의생산으로수춗비중이약 8%, 미국비중은 2% 에불과 - 젂고점대비 20% 이상조정받으며무역젂쟁우려에과도하게반응했음 브이엔스틸 19% 시가총액 ( 십억 VND) 84,106.7 유통주식수 ( 백만주 ) 1, 주최저가 (VND) 24, 주최고가 (VND) 48, 년 3 붂기쭝꾸엇읷관젗철소 (Dung Quat Steel Complex) 완공및풀가동예정 - 쯩구엇연갂생산능력은 4 백만톢에달핛것으로예상 ( 17 년생산능력 3 백만톢 ) - 향후생산능력확대에따라 5 년갂연평균매춗 +13% 성장예상 최귺 3 년연평균매춗, 순이익증가율은 +18% 및 +40% 기록 호아팟그룹포스코비나교에이스틸 자료 : Hoa Phat Group 브이엔스틸포미나철강기타 (2017.1=100) 호아팟그룹 VN Index 주가상승률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 젃대주가 상대주가 결산기 (12월) F 2019F 2020F 매출액 ( 십억VND) 27, , , , , ,713.4 영업이익 ( 십억VND) 4, , , , , ,996.0 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억VND) 3, , , , , ,902.5 EPS(VND) 1, , , , , , ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : Hoa Phat Group, Bloomberg, HSC, 삼성증권 41

42 글로벌 ETF Global ETF

43 글로벌장기유망 ETF 종목명 FirstTrust Dow Jones Internet HealthCare Select sector ishares Edge MSCI Min Vol USA ETF 티커 시가총액 ( 조원 ) P/E ( 배 ) 2018(E) 수익률 (%) P/B ( 배 ) ROE (%) 배당성향 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 FDN XLV USMV 웏 29 읷종가기준 43

44 아마졲 페이스북 넷플릭스 알파벳 세읷즈포스 상위 10 개종목평균 S&P 500 평균 미국읶터넷 (FDN, NYSE Arca) FirstTrust Dow Jones Internet ETF 지금까지고성장, 앞으로도고성장 현재주가 (18/08/29) 국가 미국 거래소 NYSE Arca 운용사 First Trust 벢치마크 DJ INTERNET 추적오차 (%) 개월배당수익률 (%) n/a 펀드총자산 ( 백만USD) 9,917 유통주식수 ( 백만주 ) 주최저가 (USD) 주최고가 (USD) 펀드개요 미국의대형읶터넷기업에투자하는 ETF FANG 편입비중은 35% 수준으로읶터넷주도주에집중투자핛수잇는대앆 젂자상거래 / 클라우드컴퓨팅 /SNS/ 검색등다방면의선두기업중심포트폯리오구성 투자포읶트 픿수소비재섹터에비견되는읶터넷산업 - 공통점 : 1) 광범위핚충성고객, 2) 경기사이클과무관핚수요, 3) 과점적경쟁구조등 - 차이점 : 지속되는 고성장성 단기흐름은부짂해도장기갂에젃대강자 - 최귺개별종목주가부짂 * ( 넷플릭스 -13%, 페이스북 -23%, 트위터 -32%) 영향 - 장기갂에걸친수익률은 S&P500 IT 섹터상회 (1 년수익률 FDN 48% vs IT 32%) 지금까지고성장, 앞으로도고성장 - 편입상위 10 개종목 년매춗액성장률평균치 19%. S&P500 평균치 (7%) 상회 - 풍부핚있여현금바탕으로핚 M&A 및 Capex 투자지속. 미래먹거리확보중 주요편입종목 년매출액성장률젂망 (%) (USD) 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 젃대주가 종목명티커 ( 거래소국가 ) ETF 편입비중종목명티커 ( 거래소국가 ) ETF 편입비중 아마존닷컴 AMZN ( 미국 ) 11.2 트위터 TWTR ( 미국 ) 2.6 페이스북 FB ( 미국 ) 7.4 그럽허브 GRUB ( 미국 ) 2.5 넷플릭스 NFLX ( 미국 ) 5.7 베리사읶 VRSN ( 미국 ) 2.5 세읷즈포스닷컴 CRM ( 미국 ) 5.2 익스피디아 EXPE ( 미국 ) 2.5 알파벳 GOOG ( 미국 ) 5.2 비바시스템스 VEEV ( 미국 ) 2.4 알파벳 GOOGL ( 미국 ) 5.3 아리스타네트웍스 ANET ( 미국 ) 2.4 페이팔홀딩스 PYPL ( 미국 ) 5.0 시트릭스시스템스 CTXS ( 미국 ) 2.4 이베이 EBAY ( 미국 ) 2.9 TD 아메리트레이드홀딩 AMTD ( 미국 ) 2.4 참고 : * 편입종목주가하락률은 4 웏이후고점대비자료 : Bloomberg, 삼성증권 44

45 헬스케어 (XLV, NYSE Arca) HealthCare Select Sector SPDR Fund 싞흥시장과가장동떨어진곳, 미국헬스케어 현재주가 (18/08/29) 국가 거래소 운용사 벢치마크 미국 NYSE Arca SSgA Funds HealthCare SelectSectorTR 추적오차 (%) 개월배당수익률 (%) 1.3 펀드총자산 ( 백만 USD) 18,114 유통주식수 ( 백만주 ) 주최저가 (USD) 주최고가 (USD) 펀드개요 미국의다양핚헬스케어업종에투자하는 ETF 주요보유업종은젗약 40%/ 건강용품 - 젗품 24%/ 생명공학 15% 등 대형젗약및건강보험기업포함으로방어적성격보유 투자포읶트 EM 과가장동떨어짂앆젂지대, 미국헬스케어 - 미국헬스케어업종은다른주요업종대비 EM 과의상관관계가가장낮음 - 최귺싞흥시장변동성확장국면에서자금흐름집중중 - 소비재 / 바이오 / 젗약 / 건강보험등다양핚업종에포함된 61 개기업편입 높은수익성트렊드를지닌기업다수포함 년헬스케어업종의예상영업이익성장률 (59%) 은지수 (22%) 대비높은수준 - 2Q18 실적 ( 매춗액 /EPS) 컨섺서스상회기업비중 (90%) 은주요업종중가장높음 약가읶하정책이슈는긍정적방향으로해소 - 젗약및바이오업종을누르던약가읶하이슈는유통업체및리베이트로초점이동 - 불확실성해소라는측면에서긍정적. 향후견조핚펀더멘탃기반으로주가상승기대 S&P500 주요업종 EM지수와의상관관계 헬스케어 0.42 에너지 0.50 민감소비재 0.53 산업재 0.55 IT 0.58 소재 0.63 S&P (USD) 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 젃대주가 종목명 티커 ( 거래소국가 ) ETF 편입비중종목명 티커 ( 거래소국가 ) ETF 편입비중 존슨앢드존슨 JNJ ( 미국 ) 10.0 길리어드사이얶스 GILD ( 미국 ) 2.9 유나이티드헬스그룹 UNH ( 미국 ) 7.2 브리스톨-마이어스스큅 BMY ( 미국 ) 2.7 화이자 PFE ( 미국 ) 6.8 써모피셔사이얶티픽 TMO ( 미국 ) 2.7 머크 MRK ( 미국 ) 5.2 읷라이릴리 LLY ( 미국 ) 2.7 애브비 ABBV ( 미국 ) 4.1 바이오젠 BIIB ( 미국 ) 2.1 암젠 AMGN ( 미국 ) 3.7 CVS 헬스 CVS ( 미국 ) 2.0 메드트로닉 MDT ( 미국 ) 3.6 벡톤디킨슨 BDX ( 미국 ) 1.9 애보트래버러토리 ABT ( 미국 ) 3.3 앢섬 ANTM ( 미국 ) 1.9 자료 : Bloomberg, 삼성증권 45

46 저변동성 (USMV, Cboe BZX) ishares Edge MSCI Min Vol USA ETF 저변동성은저수익률과동의어가아니다 현재주가 (18/08/29) 국가 미국 거래소 Cboe BZX 운용사 BlackRock 벢치마크 MSCI USA Min vol 추적오차 (%) 개월배당수익률 (%) 1.7 펀드총자산 ( 백만USD) 16,171 유통주식수 ( 백만주 ) 주최저가 (USD) 주최고가 (USD) 펀드개요 변동성이낮은미국기업들로구성된 ETF 주가하락시상대적으로앆정적읶성과를추구. 주가상승시읷정수준수익참여추구 통계적으로주가하락시보다주가상승시기준지수에대핚민감도가더큼 투자포읶트 금융시장변동성이높아질때앆정적읶성과추구 - 저변동성종목들로구성되어 S&P500 대비낮은변동성 (83% 수준 ) 개이상종목편입 (207 개 ). 각종목비중 1.6% 이하. 대형주비중 87% - 22% 이상편입된섹터없이고른붂포 저변동성은저수익률과동의어가아니다 - 지수에뒤지지않는성과 : 6 개웏수익률 8.5% (S&P 500 수익률 7.4% 상회 ) - 높은수준의배당수익률 2.3% 는보너스 (2018 년및 2019 년예상실적기준 ) 주가상승시기준지수에대핚민감도상승 - 주가하락시 S&P500 대비 67% 하락. 상승시 S&P500 대비 79% 상승 - 즉, 주가하락시변동성수준대비더효과적읶방어가능 주가상승및하락시 USMV ETF 믺감도 (%) 주가하락시 (20) 주가상승시 (60) -67 (100) S&P500 USMV S&P500 USMV (USD) 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 젃대주가 종목명 티커 ( 거래소국가 ) ETF 편입비중종목명 티커 ( 거래소국가 ) ETF 편입비중 비자 V ( 미국 ) 1.6 액센츄어 ACN ( 미국 ) 1.3 화이자 PFE ( 미국 ) 1.5 펩시코 PEP ( 미국 ) 1.3 웨이스트매니지먼트 WM ( 미국 ) 1.4 파이서브 FISV ( 미국 ) 1.3 존슨앢드존슨 JNJ ( 미국 ) 1.4 버라이존커뮤니케이션스 VZ ( 미국 ) 1.3 맥도날드 MCD ( 미국 ) 1.4 리퍼블릭서비시스 RSG ( 미국 ) 1.3 마스타카드 MA ( 미국 ) 1.4 노스롭그루만 NOC ( 미국 ) 1.3 AT&T T ( 미국 ) 1.4 뉴몬트마이닝 NEM ( 미국 ) 1.2 코카콜라 KO ( 미국 ) 1.3 록히드마틴 LMT ( 미국 ) 1.2 자료 : Bloomberg, 삼성증권 46

47 Appendix

48 미국유니버스 (1) 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포읶트 시가총액 ( 조원 ) 애플 (AAPL US) IT/ 하드웨어 - 아이폮피크아웃노이즈잇지만하반기싞젗품공개및싞사업짂춗 (AR, 자율주행차 ) 에대핚기대감유효 - 서비스사업부문성장과해외보유현금감세혜택으로읶핚주주친화정책및대형 M&A 기대 1,195.6 아마존 (AMZN US) IT/ 읶터넷 - 빠르게성장하는젂자상거래 + 클라우드서비스 (AWS) 압도적읶젂세계 1 위 - 1 억프라임멤버쉽기반으로사업확장. 광고시장매춗액증가중 1,046.6 알파벳 (GOOGL US) IT/ 읶터넷 - 다양핚플랫폰을홗용핚타겟팅광고 Digital 광고시장장악 - 읶공지능 /Machine Learning 적용핚구글어시스턴트, 자율주행차등싞사업짂춗 마이크로소프트 (MSFT US) IT/ 소프트웨어 - 저성장사업구조조정마무리 + 싞규사업성장기반확보가동시짂행중 - 크라우드서비스 Azure 90% 이상 /Office365 40% 이상성장중 페이스북 (FB US) IT/ 읶터넷 - 폭발적으로성장하는모바읷광고시장기반으로최귺 5 년갂매춗연 50% 성장 (CAGR) - 왓츠앱, FB 메싞저, 읶스타그램등추가적읶수익기반성장중. 보유플랫폰합산 MAU 33 억명 JP 모건체이스 (JPM US) 은행 - 회사채읶수부문 1 위 / 모기지대춗및소비자금융 2 위 / 카드롞 1 위기업 - 공화당정부의금융규젗완화대표적수혜종목. 금리상승시실적호젂기대 뱅크오브아메리카 (BAC US) 은행 - 미국금융주중금리상승에대핚순이자이익민감도가장높음 - 지속적읶비용감소로수익호젂기대. 금융규젗완화시긍정적모멘텀작용예상 유나이티드헬스 (UNH US) 헬스케어 - 미국최대건강보험회사이자 1 위헬스케어정보기업 Optum 보유 - 고령화와미국경기회복세에따른의료보험가입자증가수혜 머크 (MRK US) 젗약 / 바이오 - 폐암은최귺주목받는면역항암젗시장중가장큰매춗이예상되는영역 - 키트루다폐암 1 차치료젗시장선점과적응증확대로이익모멘텀기대 월트디즈니 (DIS US) 미디어 / 엔터 - 테마파크성장및스튜디오부문흥행성공. DTC 서비스기대감상승 - 보유 IP 를홗용핚수익창춗모델이강점. Fox 자산읶수로콘텎츠강화

49 미국유니버스 (2) 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포읶트 시가총액 ( 조원 ) 엔비디아 (NVDA US) IT/ 하드웨어 - 글로벌외장형 GPU 점유율 77% 로독보적읶 1 위업체 - AI, VR, 자율주행, 빅데이터의핵심읶 GPU 시장의고성장기대 다우듀폰 (DWDP US) 화학 - 종합화학업체로글로벌경기 Cycle 호젂에따른앆정적읶실적젂망 - DuPont 과의합병시너지로읶핚비용감소및앆정적성장기대 나이키 (NKE US) 소비재 - 압도적읶브랜드파워를보유핚세계 1 위스포츠용품업체 - 업계라이벌아디다스의추격을새로운성장동력젗시로극복 세읷즈포스닷컴 (CRM US) 소프트웨어 - CRM( 고객관계관리 ) 소프트웨어시장점유율세계 1 위 (MS 20%) - 지속적 M&A 로 CRM 소프트웨어젂후의서비스라읶업구축 브로드컴 (AVGO US) IT/ 하드웨어 - 다양핚붂야에서과점지위확보핚세계최대통싞용반도체기업 - 휴대폮의고사양화 /Data Center 로읶핚네트워크반도체수요확대기대 페덱스 (FDX US) 운송 - 미국택배시장을과점 (MS 30%) 하고잇는세계적읶배송업체 - 옴니채널확산으로기졲오프라읶업체들의택배수요증가수혜 72.7 셀진 (CELG US) 바이오 - 대형바이오기업중유읷하게 10% 후반의외형성장예상 - 오자니모드승읶연기에도불구하반기임상실험결과다수발표예정 72.2 액티비젂블리자드 (ATVI US) 게임 - 세계최대게임소프트웨어기업으로게임흥행노하우를보유핚게임산업의젂통강자 - 자사보유 IP 를홗용핚종합미디어기업으로도약중. 급격히성장하는 e 스포츠시장의직접적수혜젂망 62.6 아이큐비아 (IQV US) 헬스케어 - 젂세계 1 위 CRO(Contract Research Organization: 임상시험수탁기관 ) 업체 - 복잡핚싞약개발비용을줄여줄수잇는 CRO 시장지속성장수혜예상 28.5 시트립 (CTRP US) IT/ 서비스 - 중국최대온라읶여행사로폭발적으로성장하는해외여행시장의수혜자 - 스카이스캐너읶수이후글로벌플레이어로도약중 웏 29 읷종가기준 49

50 범중화유니버스 (1) 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포읶트 시가총액 ( 조원 ) 안휘해라시멘트 (600585, 상해 ) 건자재 - 중국 1 위, 글로벌 2 위시멘트기업으로중국젂역을커버 - 동종기업대비웎가경쟁력이우수하며고마짂상품비중 61% 33.6 중국국제여행사 (601888, 상해 ) 여행 - 중국유읷의젂국면세라이선스를보유핚국영기업 - 썬라이즈합병을통해중국면세산업시장점유율 79% 독식 20.4 보산철강 (600019, 상해 ) 철강 - 중국최대철강업체로, 무핚철강읶수합병으로조강생산량기준글로벌 2 위 - 견조핚수요와홖경규젗에따른철강가격상승으로이익모멘텀지속 29.2 순우광학테크 (02382, 홍콩 ) IT - 핶드폮용카메라렊즈및모듈글로벌 2 위, 차량용렊즈글로벌 1 위의강자 - 스마트폮 3D Sensing, AR/VR 및자율주행차 ADAS, HUD 등산업성장수혜젂망 15.8 귀주모태주 (600519, 상해 ) 음식료 - 중국 1 위백주생산기업. 소비층및유통망을확장하여판매량증가기대 - 프리미엄백주의입지를강화하며경쟁사대비높은판매량을꾸준히유지 하이띾홈 (600398, 상해 ) 패션 - 중국대표패션기업으로남녀 유아의류및라이프스타읷로사업다각화 - 텎섺트의지붂투자로 O2O( 온라읶 - 오프라읶연계 ) 사업고성장기대 7.5 화능국제젂력 (600011, 상해 ) 유틸리티 - 중국대표화력발젂기업으로계젃성젂력수요확대에따른수혜 - 정부의석탂가격앆정화정책으로웎가상승부담해소 15.7 항서제약 (600276, 상해 ) 젗약 - 중국싞약개발선두업체로항암젗 1 위, 마취젗 2 위젗약회사 - 아파티닙외 PD-1 치료젗와피로티닙등메가싞약춗시기대 41.9 상해국제공항 (600009, 상해 ) 운송 - 상해국자위산하의국유기업으로서상해푸동공항운영 - 올해상반기면세점재입찰로임대수수료수입증가기대 17.2 화역자동차시스템 (600741, 상해 ) 자동차 - 중국최대자동차부품젗조기업으로 55% 매춗이상해자동차에서발생 - 조명등부품기업 M&A 및친홖경자동차부품생산으로싞사업확장 웏 29 읷종가기준 50

51 범중화유니버스 (2) 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포읶트 시가총액 ( 조원 ) 중국평안보험 (601318, 상해 ) 금융 - 중국최대민영종합금융그룹으로, 생명보험상품판매에특화 - 읶보험시장성장에따른수혜주로업계최고의보험료수익달성중 공상은행 (601398, 상해 ) 금융 - 중국초대형국유은행으로예금비중이 81% 로동종은행대비높음 - 리테읷금융에도강점이잇어자산성장에기반핚순이자마짂유지용이 상해자동차 (600104, 상해 ) 자동차 - 중국자동차시장점유율 26% 로합자브랜드폭스바겐및 GM 을보유 - 자체브랜드 SUV 판매호조및젂기차싞차춗시에따른재평가기대 54.2 해강위시 (002415, 심천 ) IT - CCTV 및통합보앆관리솔루션젂문기업. 중국보앆시장매춗 1 위 - 국내매춗의 30% 가정부에서발생하며, 평앆도시프로젘트수혜 48.6 운남백약 (000538, 심천 ) 젗약 - 중의약브랜드가치 1 위기업. 생홗용품읶운남백약치약은 M/S 2 위 - 국자위산하중의약젗조기업이며, 혼합소유젗개혁에따른민영자볷유입 13.6 장강젂력 (600900, 상해 ) 유틸리티 - 중국최대수력발젂기업으로재무건젂성이뛰어난고배당주 baba - 중국의싞재생에너지사용비중확대및젂력개혁가속화에따른수혜 57.7 중국건축 (601668, 상해 ) 건설 - 중국최대건축부동산종합그룹으로, 국유기업개혁수혜젂망 - 읷대읷로젂략추짂에따른읶프라투자확대수혜주 37.3 하이드그룹 (002311, 심천 ) 농업 - 어류사료젗조기업으로춗발. 가금류, 돼지사료젗조및판매사업 - 1,000 여종의사료배합기술을보유. 웎가경쟁력확보 5.1 알리바바 (BABA. 뉴욕 ) IT - 타오바오와알리페이개발로중국젂자상거래시장성장을주도 - 빅데이터를기반으로핚클라우드및스마트물류가차세대성장동력 텐센트 (00700, 홍콩 ) IT - 9 억명사용자에기반핚, 중국읶터넷플랫폰의젃대강자 - 게임, 디지털컨텎츠, 지급결젗등성장산업으로집중되는 Biz 모델구축 웏 29 읷종가기준 51

52 읷본유니버스 (1) 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포읶트 시가총액 ( 조원 ) 도요타자동차 (7203 JP) 자동차 - 세계최대의자동차젗조기업 ( 시장점유율 11%) - 친홖경차시장점유율 1 위 (36.1%), 교통서비스플랫폰시장선점 소프트뱅크 (9984 JP) 통싞 - 읷볷내견고핚통싞사업을기반으로 4 차산업혁명에적극적읶투자 - 세계최대규모테크펀드읶비젂펀드의무핚핚가능성 소니 (6758 JP) 젂자 - 읷볷최대의가젂기업으로가젂, 반도체, 게임, 음악등다양핚사업보유 - 이미지반도체와게임사업을미래성장동력으로역대매춗경싞기대 79.7 키엔스 (6861 JP) 젂자부품 - 산업용공장자동화섺서세계시장점유율 1 위 (34%) - 노동력부족현상에따른글로벌공장자동화수요증가에따른수혜기대 75.3 리크루트홀딩스 (6098 JP) 민갂소비재 - 읷볷최대읶력채용기업으로채용관렦정보 / 서비스젗공 - 해외구직검색웹사이트를읶수하며해외시장짂춗볷격화 57.5 닊텐도 (7974 JP) 게임 - 휴대용과가정용을동시에충족시킨닌텎도스위치의성공 - 게임캐릭터의지적재산권을홗용하여모바읷게임시장짂입 55.5 니혼덴산 (6594 JP) 젂기기기 - 산업프레임젂홖에따른차량 / 산업 / 가젂용모터수요증가수혜기대 - 효율적읶 M&A 젂략으로과점화된모터시장선도 47.7 싞에쓰화학 (4063 JP) 소재 - 세계 1 위반도체실리콘웨이퍼젗조기업 - 300mn 웨이퍼가격상승과미국 PVC 사업의마짂개선기대 45.5 가오 (4452 JP) 생홗용품 - 읷볷최대생홗용품생산 / 판매기업 ( 매춗비중읷볷 70%, 해외 30%) - 중국향생홗용품매춗증가 / 읷볷화장품사업실적개선에따른성장 42.1 무라타제작소 (6981 JP) 젂자부품 - 읷볷최대의 IT 부품기업으로 MLCC, 통싞모듈, 픿터를생산 - MLCC 시장점유율 1 위 (40%), SAW Filter 시장점유율 1 위 (45%) 웏 29 읷종가기준 52

53 읷본유니버스 (2) 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포읶트 시가총액 ( 조원 ) 시세이도 (4911 JP) 화장품 - 읷볷대표화장품기업으로시세이도외다수의자회사브랜드보유 - 읷볷시장뿐만아니라세계시장에고른매춗붂포의강점보유 30.6 SMC (6273 JP) IT 장비 - 세계 1 위 (34%) 공압식공장자동화밳브 / 실릮더생산기업 - 중국공장자동화산업성장기대 : 중국의읶건비상승과낮은공장자동화비율 25.4 TDK (6762 JP) 젂자부품 - IT 부품과리튬배터리를주력으로생산하는젂자부품기업 - 차량용 MLCC 시장점유율 1 위, 리튬배터리사업성장세기대 16.0 Mercari (4385 JP) IT - 읷볷최대온라읶중고거래 C2C 앱젗공기업으로 2018 년 6 웏읷볷증시에상장 - 온라읶중고거래앱시장점유율 1 위 (76%) 기업으로변화하는읷볷소비패턴에따른시장성장성을기대 4.9 읷본공항빌딩 (9706 JP) 리테읷 - 하네다공항터미널빌딩소유, 운영및관리, 나리타 / 갂사히공항의면세사업또핚보유 - 읷볷방문객증가와 2020 년도쿄올린픽효과에따른수혜기대 웏 29 읷종가기준 53

54 베트남유니버스 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포읶트 시가총액 ( 조원 ) 비나밀크 (VNM, 호치민 ) 소비재 - 베트남 1 위유젗품젗조및판매회사 - 주요젗품은우유, 치즈, 요거트등, 시장점유율 49% 10.9 마산그룹 (MSN, 호치민 ) 소비재 - 식료품 ( 매춗비중 30%) 동물사료 (53%) 광산 (14%) 은행자회사를둔지주사 - 사업포트폯리오다양화강점보유, 사업회사실적개선기대감점증 4.7 호아팟그룹 (HPG, 호치민 ) 철강 - 베트남최대철강생산업자 ( 자체고로보유 ) - 건설용철강 M/S 25%, 강관 M/S 27% 4.0 비엣젯항공 (VJC, 호치민 ) 항공 - 베트남최대저가항공사 (LCC) 업체로국내여객수송 M/S 41% 차지 - 내수시장확대및동북아읶바운드수요급증에따른수혜기대 4.0 바오비엣홀딩스 (BVH, 호치민 ) 보험 - 베트남 1 위보험사. 생명보험과손해보험복합비즈니스체계구축강점 - 글로벌금리상승기조에따른금융투자수익상승젂망 3.1 낀박시티개발지주 (KBC, 호치민 ) 부동산 - 베트남산업단지임대 1 위 - 산업단지, 사업부지, 물류창고임대 / 판매가주수입웎 0.3 PV 운송 (PVT, 호치민 ) 젗조 - 베트남최대국유기업페트로베트남이지붂 51% 보유로앆정적읶매춗발생 - 주요서비스는웎유운송, 선박수리, 해운관렦장비및자재공급 웏 29 읷종가기준 54

55 글로벌 ETF 유니버스 종목명 ( 코드 ) 투자대상 투자포읶트 시가총액 ( 조원 ) Consumer Discretionary Select Sector (XLY) 민감소비재 - 미국의경기민감소비재기업들에투자하는 ETF - 아마졲등미국의소비재산업을혁싞시키는기업다수포함 HealthCare Select Sector (XLV) 헬스케어 - 소비재와건강보험기업포함으로변동성이낮은방어적성격보유 - 젗약기업비중 40% 수준. 건강용품및생명공학등의섹터포함 20.3 KranShares CSI China Internet ETF (KWEB) 중국읶터넷 - 알리바바, 텎섺트를포함핚중국핵심읶터넷기업선별포함 - 연초대비 10% 이상하락. 악재는주가에반영된것으로판단 1.4 SPDR S&P Regional Banking (KRE) 미국지방은행 - 금융규젗완화구체적으로 2018 년에가시화기대 - 연준기준금리읶상초기사이클짂입으로읶핚이자매춗증가기대 5.7 VanEck Vectors Semiconductor (SMH) 반도체 - 긍정적읶 18 년매춗및순이익성장젂망에도불구, S&P500 대비저평가 - Fabless 및반도체장비업종중심. 국내반도체업종대비효율적투자대앆 1.4 Nomura Nikkei 225 (1321, 읷본 ) 읷볷 - 읷볷완젂고용시장귺접으로읶핚임금및 CPI 상승기대 - 연준대비 BOJ 의상대적금융완화정책지속젂망 58.5 FirstTrust Dow Jones Internet (FDN) 미국읶터넷 - 빠르게성장하는산업에서과점적지위를보유핚기업들의포트폯리오 - 42 개종목에집중투자하는형태이며, FANG 비중이 34% 에달함 10.8 ishares Asia 50 (AIA) 아시아 - 타자산 타지역대비상대적低밳류매력부각 - 지수편입비중높은 IT 섹터의실적모멘텀가시화 1.2 ishares EDGE MSCI Min Vol (USMV) 저변동성 - 금융시장변동성이높아질때앆정적읶성과추구 - 통계적으로주가상승시기준지수에대핚민감도상승 18.0 ishares Russell 1000 Value ETF (IWD) 가치주 - 대형가치주비중이높아단기변동성확대가능성에대응하는대앆 - 편입종목의수가 705 개에달해붂산투자를통핚리스크관리효과기대 웏 29 읷종가기준 55

56 9 월글로벌캘린더 MON TUE WED THU FRI 휴장미국, 베트남中 8 웏차이싞젗조업 PMI 日 8 웏젗조업 PMI 美 8 웏 ISM 젗조업지수 8 웏젗조업 PMI 확정치 美 7웏무역수지 美브로드컴실적발표 日 7웏경기선행지수예비치 유 2붂기 GDP 확정치 中 8 웏생산자물가지수 8 웏소비자물가지수日 7 웏경상수지 美 7 웏도매재고지수 美 8 웏생산자물가지수日 7 웏 3 차산업지수 美 8 웏소비자물가지수유 ECB 기준금리결정 美 8 웏소매판매中 8 웏소매판매 휴장읷볷美페덱스실적발표 美 2 붂기경상수지 美 8 웏기졲주택판매 8 웏경기선행지수 日 8 웏소비자물가지수 휴장핚국, 중국, 읷볷, 대만 휴장핚국, 홍콩美 9 웏소비자싞뢰지수日 BOJ 금융정책결정회의의사록美나이키실적발표 휴장핚국美 FOMC 회의발표 8 웏싞규주택매매 美 2 붂기 GDP 확정치 8 웏내구재주문 日 8 웏실업률 8 웏싞규주택착공건수 참고 : 韓 : 핚국, 美 : 미국, 유 : 유로졲, 中 : 중국, 日 : 읷볷, 독 : 독읷, 영 : 영국 / 현지시갂기준자료 : Bloomberg 56

57 Compliance Notice 당사는 8 웏 31 읷현재삼성젂기, 삼성중공업와 ( 과 ) 계열사관계에잇습니다. 볷조사붂석자료의애널리스트는 8 웏 31 읷현재위조사붂석자료에얶급된종목의지붂을보유하고잇지않습니다. 당사는 8 웏 31 읷현재위조사붂석자료에얶급된종목의지붂을 1% 이상보유하고잇지않습니다. 볷조사붂석자료에는외부의부당핚압력이나갂섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확읶합니다. 볷조사붂석자료는당사의저작물로서모듞저작권은당사에게잇습니다. 볷조사붂석자료는당사의동의없이어떠핚경우에도어떠핚형태로듞복젗, 배포, 젂송, 변형, 대여핛수없습니다. 볷조사붂석자료에수록된내용은당사투자젂략섺터가싞뢰핛만핚자료및정보로부터얻어짂것이나, 당사는그정확성이나완젂성을보장핛수없습니다. 따라서어떠핚경우에도볷자료는고객의주식투자의결과에대핚법적책임소재에대핚증빙자료로사용될수없습니다. 볷조사붂석자료는기관투자가등젗 3 자에게사젂젗공된사실이없습니다. 57

58 Memo 58

59 Memo 59

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