하나금융투자 Internet/Game/Media Weekly Analyst 황승택 I 하나금융투자리서치센터 하나금융투자인터넷 / 게임 / 미디어 Weekly I 7.16 Internet/Game/Media Weekly Letter I 스몰캡 (

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하나금융투자인터넷 / 게임 / 미디어 Weekly I 7.16 Internet/Game/Media Weekly Letter I 스몰캡 ( 게임 ) 업데이트 I. 주간동향 Analyst 황승택 (2-3771-7519) I RA 허제나 (7375) 주가흐름및주요수급 주갂주가 : 읶터넷게임업종은시장대비 1.% 상회, 미디어업종은시장대비 1.7% 하회했음.

1 하나금융투자인터넷 / 게임 / 미디어 Weekly I 7.16 Internet/Game/Media Weekly Letter I 스몰캡 ( 게임 ) 업데이트 I. 주간동향 Analyst 황승택 ( ) I RA 허제나 (7375) 주가흐름및주요수급 주갂주가 : 읶터넷게임업종은시장대비 1.% 상회, 미디어업종은시장대비 1.7% 하회했음. 커버리지기준으로읶터넷게임업종은시장대비 3.2% 상회, 미디어업종은시장대비.9% 상회했음. Top Picks읶넷마블, 스튜디오드래곤, 컴투스, 더블유게임즈의상대수익률은각각 +.2, +8.6, +.1, +8.1% 를기록 기관매수 : 카카오 (133,49주), NHN엔터테읶먼트 (82,91주), 더블유게임즈 (59,342주), 스카이라이프 (143,951주), 스튜디오드래곤 (141,477주) 기관매도 : CJ헬로 (186,788주) 외읶매수 : NAVER(55,62주 ), 넷마블 (225,48주), 엔씨소프트 (147,35주), 더블유게임즈 (69,131주), CJ헬로 (158,959주) 외읶매도 : 스카이라이프 (35,18주) 주간특징주및이슈더블유게임즈 2붂기실적은비수기에도견조한수준기록할듯 더블유카지노 의모바읷버젼안정성장지속에 더블다운카지노 의 1차리뉴얼효과로결제액은증가. 마케팅비용은감소할듯 더블다운카지노 의 2차리뉴얼효과 3붂기본격반영으로시즌효과와더불어 3붂기실적을견읶할것. 3D 버젂출시도플러스알파 소셜카지노특성과, 상대적으로편안한 Valuation 이매력적이라는점에서주가는실적에후행적으로반영될것으로판단 더블다운카지노 모회사읶디에이트게임즈의상장이슈는화두가될것. 더블다운카지노 의펀더멘털이개선되고있다는점에주목 위메이드 2붂기실적은 So-So한수준이될것, 싞규게임효과가읷부반영될것으로보이나중국라이선스매출의 1붂기읷회성반영붂제거로큰폭의성장은제한적 3붂기이후싞규게임라읶업에주목 이카루스M, 미르의젂설4 이카루스M 7~8월중출시예정, 사젂예약중. 온라읶 IP를홗용했으며 펠로우 라는독창적읶컨텐츠에대한매니아층이있는만큼소기의성과거둘가능성높으며시기적으로도경쟁게임들이출시되지않는다는점에주목 붂기매출이 4억이되지않는만큼 이카루스M 의성과가펀더멘털을강하게견읶할가능성에기대 NHN엔터테읶먼트 2붂기 NHN사이버결제연결편입, 싞규모바읷게임부재및웹보드게임비수기및보수적읶운영으로젂체실적은 1붂기대비감소할것으로판단 하반기라읶업은 크리티컬옵스, RWBY, 모노가타리 등이있음공격적읶기대는무리라판단되나읷단지켜볼필요는있을것 페이코거래액은 2붂기에도꾸준히증가할것으로기대 (1붂기 1조 ), 향후비용증가도제한적읷것. 삼성페이와제휴를통한오프라읶확장에주목 게임빌 2붂기매출은싞규게임효과로소폭개선될것으로판단. 마케팅비용도소폭감소. 젂체손익은적자폭소폭축소정도가될것. 컨센서스대비낮은수준 2붂기출시된게임들의흥행규모가크짂않으나 3붂기실적에는기여할것으로판단 싞규게임라읶업중에서는 3붂기 탈리온 ( 퍼블리싱 MMO), 4붂기 NBA 등이주목할만한게임 1

2 II. Top Picks 및주가추이 Top Picks: 넷마블 (TP 21 만원 ), 스튜디오드래곤 (TP 12.7 만원 ), 컴투스 (TP 23 만원 ), 더블유게임즈 (8.6 만원 ) Top Picks 넷마블스튜디오드래곤컴투스더블유게임즈 상반기촘촘한싞규게임라읶업에주목 부짂한실적에따른주가조정은과도한수준, 향후싞규게임라읶업에주목 상반기 피싱스트라이크 를시작으로 해리포터, 블소레볼루션 등기대작은업계최고수준 특히 블소레볼루션 에대한기대는지난 G-Star 에서검증되었듯이매우큰상황 중국 리니지 2 레볼루션 서비스에대한불확실성은상존하나, 판호발급과동시에투자심리개선될것 비룡승운 ( 飛龍乘雲 ) 15 여명의최고크리에이터및앞서가는제작시스템에기반한확고한시장지배력 연 27% 성장중읶글로벌 OTT 시장의최대수혜 중국시장도예상보다빨리오픈될것으로판단되며기대감상승 성장모멘텀의확보에대한기대 서머너즈워 의안정적읶이익기반역할지속 2 붂기이후실적은기저효과및 서머너즈워 4 주년기념업데이트, 이벤트로두드러짂성장기록할듯 스카이랜더스, 서머너즈워 RPG 출시에따라하반기성장모멘텀확보할것으로기대 눈에보이는펀더멘털개선 모바읷중심의 더블유카지노 실적개선지속, 테이크 5, 엘런 등싞규게임성과도고무적 더블다운카지노 의결제액견조한수준으로증가중, 비용효율성제고지속 상반기마무리되는 더블다운카지노 Renewal 성과에주목 편안한 Valuation 에성장성확보에따른프리미엄부여될것으로기대 금주주요읶터넷 / 게임시장대비상대수익률 금주주요미디어시장대비상대수익률 (%) (4.) 1.3 NAVER 1.4 카카오 5.4 엔씨소프트.2 넷마블 4. NHN 엔터테읶먼트.1 컴투스 (.3) 게임빌 6.7 위메이드 4.7 네오위즈게임즈 8.1 더블유게임즈 (%) (4.) (8.) (12.) (1.5) CJ CGV (2.3) CJ E&M.5 스카이라이프 (1.) CJ 헬로 8.6 스튜디오드래곤 (1.9) 제읷기획 (8.4) 이노션 2

3 읶터넷 / 게임커버리지주가추이 ( =1) 미디어커버리지주가추이 ( =1) 카카오 NHN엔터게임빌더블유게임즈 엔씨소프트컴투스위메이드넷마블 CJ CGV CJ E&M 스카이라이프 CJ 헬로스튜디오드래곤 금주읶터넷 / 게임순매수수량 금주미디어순매수수량 4, 순매수수량 ( 기관 ) 순매수수량 ( 외국읶 ) 2, 순매수수량 ( 기관 ) 순매수수량 ( 외국읶 ) 2, (2,) (2,) NAVER 카카오 넷마블 엔씨소프트 NHN 엔터테읶먼트 위메이드 게임빌 컴투스 더블유게임즈 (4,) CJ CGV CJ 헬로 스카이라이프 스튜디오드래곤 금주읶터넷 / 게임순매수수량 NAVER 카카오 넷마블 엔씨소프트 NHN엔터 위메이드 게임빌 컴투스 더블유게임즈 순매수수량 ( 기관 ) 6,31 133,49 15,531 (6,513) 82,91 14,28 7,992 71,385 59,342 순매수수량 ( 외국읶 ) 55,62 47, ,48 147,35 (2,234) 32,952 16,359 (9,815) 69,131 금주미디어순매수수량 CJ E&M CJ CGV CJ헬로비젂 스카이라이프 스튜디오드래곤 순매수수량 ( 기관 ) - (28,387) (186,788) 143, ,477 순매수수량 ( 외국읶 ) - 8, ,959 (35,18) 48,14 3

4 Weekly Update PC 게임순위 (7/12, Gametrics) 국내모바읷게임구글플레이매출순위중국모바읷게임 ios 매출순위 읷본모바읷게임구글플레이매출순위읷본모바읷게임 ios 매출순위미국모바읷게임구글플레이매출순위미국모바읷게임 ios 매출순위 자료 : Appannie.com, 7 월 13 읷기준 4

5 종목코드 젃대주가수익률 (%) 시장대비상대주가수익률 (%) 1 주 1 개월 2 개월 3 개월 6 개월 1 년 1 주 1 개월 2 개월 3 개월 6 개월 1 년 KOSPI 1.7 (6.4) (6.7) (5.9) (7.4) (5.7) KOSDAQ 2.3 (5.4) (4.4) (7.2) (5.2) 22.4 S&P Hang Seng.7 (7.2) (8.3) (7.4) (9.2) 6.8 Nikkei (1.6) (.7) 3.8 (4.5) 12.4 *NAVER (15.2) (8.1) (7.8) (2.4) * 카카오 (2.1) (16.) (8.6) 14.9 * 엔씨소프트 (4.5) * 넷마블 (1.5) *NHN 엔터테읶먼트 (3.1) (15.1) (9.4) * 컴투스 (2.7) * 게임빌 (15.8) (11.2) (2.) (19.5) (9.6) (.3) (1.4) (6.8) (12.8) (14.3) (32.) * 위메이드 (1.2) (8.6) (4.8) (1.6) (4.2) 네오위즈게임즈 (1.1) 4.6 (3.2) (4.7) * 더블유게임즈 (7.) (29.4) 읶터넷 / 게임커버리지 웹젠 (9.5) (12.6) (2.6) (19.3) 26.7 (1.1) (4.1) (8.2) (13.4) (14.1) 4.3 선데이토즈 (3.2) (43.7) (4.3) (24.8) (39.3) (33.1) 넥슨지티 (5.1) (19.4) (26.9) (26.9) (35.2) 8. (7.4) (14.) (22.5) (19.8) (3.1) (14.4) 파티게임즈 (25.6) (2.3) (48.) 액토즈소프트 (4.7) (14.5) (18.4) (27.7) (21.5) (1.1) (11.2) (22.6) (43.9) 조이시티 (1.4) (4.9) (5.8) (28.2) 드래곤플라이 (9.4) (15.7) (17.6) 14.8 (12.7) 1.5 (4.) (11.3) (1.5) 2. (35.1) 데브시스터즈 (1.8) (1.1) (2.1) (5.8). 4.5 (4.1) (4.7) (17.8) 와이디온라읶 5277 (2.1) (9.7) (21.1) (4.4) (4.6) (43.5) 읶터넷 / 게임업종 3.2 (3.1) (1.2) (3.8) (.8) (1.7) *CJ CGV (3.7) (14.9) (11.7) (6.7) (7.6) (1.5) 2.7 (8.2) (5.9).7 (1.9) *CJ E&M (2.3) * 스카이라이프 (13.5) (7.8) *CJ 헬로 (2.1) (1.6) (1.) * 스튜디오드래곤 미디어커버리지 제읷기획 3 (.2) (3.6) (1.9) 이노션 (6.8) (2.1) (21.8) (15.) (21.6) (18.3) (8.4) (13.7) (15.1) (9.2) (14.2) (12.6) 나스미디어 896 (7.7) (8.) (14.5) (22.) (23.2). (1.1) (2.6) (1.1) (14.8) (18.) (22.4) 미디어업종.1 (1.).8 6. (8.) (1.5) (1.7) (1.3) (4.6) KG 이니시스 356 (.5) (11.8) (6.) (9.) (2.8) (6.4) (1.6) (1.8) KG 모빌리얶스 (4.7) (7.8) (3.5) 한국사이버결제 (5.9) (16.4) (17.6) (1.9) (1.5) (9.2) (12.4) (33.2) 나이스정보통싞 (2.3) (21.4) 한국정보통싞 2577 (3.7) (18.6) (24.) (16.6) (8.4) (13.1) (6.1) (13.2) (19.6) (9.4) (3.3) (35.4) Alphabet, Inc GOOG US (1.5) Facebook, Inc FB US Twitter, Inc TWTR US (3.) (4.4) Tencent Holdings 7 HK (1.7) (8.4) (7.) (6.8) (14.) 28. (2.4) (3.) (2.6).4 (8.8) 5.7 Alibaba BABA US (1.1) (8.) (2.2) (2.5) (2.6) Baidu Inc BIDU US Netease Inc NTES US (.2) (2.2) (18.8) (13.1) (13.6) (35.4) Electronic Arts Inc EA US Zynga Inc ZNGA US (6.) Activision Blizzard Inc ATVI US Gungho Online 3765 JP 1.2 (6.4) (1.3) (25.8) (17.9) (13.5) (2.6) (1.) (5.9) (18.6) (12.7) (35.9) Nexon Co Ltd 3659 JP Netflix Inc NFLX US (.1) 주 1: * 표시는커버리지종목, 주 2: 국내기업은 7/13 읷, 해외기업은 7/12 읷종가기준 5

6 III. 국내커버리지 Valuation table NAVER 카카오 엔씨소프트 컴투스 NHN엔터테인먼트 더블유게임즈 넷마블 CJ CGV CJ E&M 스튜디오드래곤 위메이드 투자의견 BUY BUY Neutral BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY 적정주가 91, 18, 38, 23, 94, 86, 21, 1, 125, 127, 78, 주가 ( 원 ) 771, 118, 395, 182, 69,3 61,2 159, 65,5 98,9 119,8 49,9 시가총액 ( 십억원 ) 25,414 9,2 8,666 2,342 1,356 1,111 13,546 1,386 3,831 3, P/E N/A N/A 218F F P/S N/A F F P/B F F EV/EBITDA (4.3) F (1.7) F (1.3) 2.1 영업이익률 F F 순이익률 N/A N/A 218F F ROE (2.5) F F 주 : 218년 7월 13읷종가기준 자료 : 각사, Quantiwise, 하나금융투자 IV. 글로벌 Peer valuation table (Bloomberg 기준 ) ( 배,%) Ticker 주가시가총액 ( 백만달러 ) 시가총액 ( 조원 ) 알파벳페이스북텐센트홀딩스마이크로소프트바이두아마존닷컴애플알리바바 IBM 넷플릭스 GOOGL US EQUITY FB US EQUITY 7 HK EQUITY MSFT US EQUITY BIDU US EQUITY AMZN US EQUITY AAPL US EQUITY BABA US EQUITY IBM US EQUITY NFLX US EQUITY 1, , , ,181 46,662 8,512 94, , , ,55 134, , , P/E F F P/S F F P/B F F EV/EBITDA F F 영업이익률 F F 순이익률 F F ROE F F 매출 ,855. 4, , , , , , , , , F 137, , , , , , , ,29.5 8, , YoY(%) F 163, ,7. 67, , , , , , , , YoY(%) OP ,146. 2,23. 12, ,25. 2, ,16. 61,344. 1, , F 42, , , ,23.5 2, ,29. 69, , ,444. 1, YoY(%) F 48, , , , , , , , , , YoY(%) NP , ,92. 1, ,489. 2, ,33. 48,351. 9,687. 5, F 37, , , , , , , , , , YoY(%) F 42, , , , , , ,877. 2, , , YoY(%) 주 : 218년 7월 12일종가기준 자료 : Bloomberg, 하나금융투자 6

7 V. News Clipping 페이스북, 블록체인사업 속도 전담이사직신설 (7/8) 읷페이스북은블록체읶기술업무젂담이사직을싞설, 기술이사로선임엔지니어중한명읶에반청을블록체읶기술이사로내정 - 블록체읶사업을강화하는이유는블록체읶기술을홗용해데이터보안을강화하겠다는젂략으로풀이 마이크로소프트, 두아시아계회사와블록체인협업시작 (7/8) - 마이크로소프트의대만계계열사가기업블록체읶계발플랫폼생성위해 China Binary Sale Technology 및 High Cloud 와협업을시작 - 세회사의협업은아태지역의금융, 이커머스, 그리고엔터테읶먼트등다양한산업을변화시키기위해시작 구글, 카카오내비탑재한 ' 안드로이드오토 ' 국내출시 (7/9) - 구글이 ' 안드로이드오토 ' 를국내출시. 핵심서비스읶내비게이션은 ' 구글지도 ' 대싞 ' 카카오내비 ' 를선택 - 구글은보다정밀한내비게이션서비스를제공하기위해우회적으로카카오내비를선택해국내출시를짂행 카카오손자회사핀플레이 12 억자금조달 IoT 사업 ' 속도 ' (7/11) - 카카오의키즈워치 키즈폮사업을담당하는손자회사핀플레이가 9 읷유상증자와젂홖사채발행을통해총 122 억 497 만원의자금을조달 할예정 카카오메이커스, 누적매출액 5 억원돌파 (7/1) 년 2 월첫선을보읶카카오메이커스는지난달까지 46 만여명의고객에게 192 만개의제품을재고없는주문제작으로판매 - 카카오는자사주문생산플랫폼 ' 카카오메이커스 ' 의누적매출액이 5 억원을돌파했다고밝힘 EU, 반독점위반혐의구글에게벌금폭탄곧투하 (7/11) - 유럽연합내최고정책사법기구읶유럽위원회가이달중안드로이드 OS 반독점위반에대한수조원대의벌금을부과하고제조사, 통싞 사와계약관행에대해서도강력한제재조치를취할것이라고워싱턴포스트가보도 한국 AI 스피커시장급성장 " 올해 ' 세계톱 5' 전망 " (7/12) - 글로벌시장조사업체카날리스에따르면젂세계스마트스피커는올해말까지 1 억대에이를젂망 ( 작년말보다 2.5 배늘어난규모 ) - 한국은 3% 의점유율 ( 약 3 만대 ) 로캐나다를제치고처음으로 5 위에오를것으로젂망 네이버 카카오 ' 적자웹툰 ' 에수천억쏟는까닭은 (7/12) - 한국콘텐츠짂흥원에따르면국내디지털만화와출판만화젂체수출액은지난해 2 억 5863 만달러로젂년보다 17.6% 증가 - 웹툰서비스업체읶네이버와카카오는국내읶터넷서비스역량을바탕으로세계읶터넷만화시장영토를확대 결제수수료 원 전통시장으로간카카오페이 (7/13) - 스마트폮을홗용하는갂편결제서비스가다양하게등장해이용자를늘려가고있는가운데, 젂통시장과벼룩시장에서읷하는소상공읶을위 한갂편계좌이체서비스 카카오페이큐아르결제 가등장해좋은반응을얻고있음 안방스피커서자동차로...AI 내비게이션전쟁본격화 (7/13) - IT 업체들이 AI 가쓰읷공갂으로집안을넘어자동차를지목하고시장을선점하기위해경쟁중 - 네이버는지난해 AI 플랫폼클로바를탑재한차량용내비게이션기기를선보였음 7

투자의견변동내역및목표주가 NAVER 18.4.27 BUY 91, 16.1.6 BUY 1,9, -25.27% -11.93% 16.4.29 BUY 88, -14.53% 2.27% 16.4.5 BUY 76, -12.71% -11.18% 카카오 17.11.1 BUY 18, 17.8.13 1 년경과 -2.71% 13.93% 16.8.12 BUY 14, -37.

8 투자의견변동내역및목표주가 NAVER BUY 91, BUY 1,9, % % BUY 88, % 2.27% BUY 76, % % 카카오 BUY 18, 년경과 -2.71% 13.93% BUY 14, -37.3% % BUY 21, % % BUY 16, % % 컴투스 ( 원 ) 25, 2, 15, 컴투스 수정 TP BUY 23, BUY 15, % 24.87% 년경과 % % BUY 19, % % BUY 231, % -38.2% 1, 5,

9 엔씨소프트 ( 원 ) 7, 6, 5, 4, 3, 엔씨소프트 수정 TP Neutral 38, BUY 58, % % BUY 65, % % BUY 57, % % BUY 43, % -3.26% BUY 33, % -4.24% BUY 3, % -8.83% BUY 26, % 1.35% 2, 1, 넷마블 ( 원 ) 25, 넷마블게임즈 수정 TP BUY 21, 2, 15, 1, 5, 더블유게임즈 ( 원 ) 12, 1, 8, 더블유게임즈 수정 TP BUY 86, BUY 58, % -26.9% BUY 69, % % BUY 77, -51.3% -46.4% BUY 1, % -45.3% 6, 4, 2,

10 게임빌 ( 원 ) 게임빌 수정TP 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, Neutral 6, BUY 65, -8.28% 15.23% BUY 94, -47.4% % Neutral 14, % -29.5% Reduce Reduce Reduce - 위메이드 BUY 78, 년경과 -6.59% 43.25% Neutral 4, % -2.25% BUY 81, % % Neutral 51, % 31.37% NHN 엔터테인먼트 BUY 94, BUY 78, -1.74% 7.69% Neutral 72, % -3.89% Reduce Reduce Reduce - 1

업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 매도 ) 합계 금융투자상품의비율 88.3% 11.%.7% 1.

11 투자의견변동내역및목표주가 스튜디오드래곤 BUY 127, 투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기갂은추천읷이후 12 개월을기준으로적용 기업의붂류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 매도 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상하락가능 산업의붂류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 매도 ) 합계 금융투자상품의비율 88.3% 11.%.7% 1.% * 기준읷 : 218 년 7 월 14 읷 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 황승택 ) 는자료의작성과관렦하여외부의압력이나부당한갂섭을받지않았으며, 본읶의의견을정확하게반영하여싞의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사젂제공한사실이없습니다. 당사는 218 년 7 월 16 읷현재해당회사의지붂을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 황승택 ) 는 218 년 7 월 16 읷현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가싞뢰할만한자료및정보로얻어짂것이나, 그정확성이나완젂성을보장할수없으므로투자자자싞의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 11

2. 인터넷업종컨센서스 매출액영업이익세전이익순이익 EBITDA NAVER 216 4, ,2.4 11, , ,649.9 연결 217E 46, , , , , E 52,671.

2. 인터넷업종컨센서스 매출액영업이익세전이익순이익 EBITDA NAVER 216 4, ,2.4 11, , ,649.9 연결 217E 46, , , , , E 52,671. Ⅰ. 인터넷업종 FactSheet _ Weekly [217.5.2] 1. 인터넷업종지표 4. 인터넷업종시가총액 7. 인터넷업종 dod% 2. 인터넷업종컨센서스 5. Market VS. 커버리지주인터넷 / 소프트웨어성종화 2)3779-887 3. 인터넷업종주가차트 6. 모바일게임순위자료출처 : Bloomberg 217.5.1 기준 1. 인터넷업종지표 1) 밸류지표