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은경 피
5 years ago
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1 무역실무 제3장무역계약 유 하상

2 1. 외국환의의의와특성 2 환 (exchange) 의의의 환 (Exchange) 의개념격지자간에채권, 채무관계를서로직접현금으로주고받는방법으로결제하지않고금융기관의중개를통한지급위탁의방법으로결제하는수단또는방법 내국환과외국환 환은결제통화및거래지역에따라내국환과외국환으로구분 외국환거래법상 " 외국환 " 은대외지급수단, 외화증권및외화채권을말함 외국환 (Foreign exchange) 은그기본원리에있어서는내국환과차이가없으나국제간의대차관계를결제하는수단으로서통화가다른국가와국가사이에서발생하므로거래과정에환율이개입되고, 그거래결과는국제수지에반영된다는점에차이가있음 국제금융시장에서 Foreign Exchange는줄여서 F.X로사용 달러대엔화의거래혹은유로대달러의거래등통화간의매입혹은매도거래를총칭하는용어로사용

3 1. 외국환의의의와특성 3 외국환의종류 구분 순환과역환 수출환과수입환 내용 송금환 (Remittance Exchange) : 채무자가채권자에게은행을통해자금을보내는경우로서국제간의자금결제시지시의방향과자금의이동방향이동일하여순환이라고도함추심환 (Collection Exchange) : 채권자가은행에위탁하여채무자에게지급받는형태로서, 자금결제시지시의방향과자금의이동방향이반대라서역환이라고함 동일한환어음이지만수출자의측에서본경우를수출환이라고하고, 수입자의측에서본경우를수입환이라함 자국화환과외화환 매도환과매입환 외국환이자국화로표시되어있으면, 자국화 ( 방화 ) 환이고, 외화로표시되어있으면외화환이됨 외국환은행의입장에서외국환을매도할때매도환, 외국환을매입할때매입환

4 1. 외국환의의의와특성 4 외국환의특성 - 두개이상의외국통화가개입으로인한환율문제발생 - 국가간의거래이므로국제수지의균형을위해외국통화가부족한국가와거래할경우외환 통제로자금이동이자유롭지못할우려가있음 - 결제시간이국내거래보다길어지고거래양당사자간의이자문제가발생 - 환율변동에따른환위험에노출될수있음

5 1. 외국환의의의와특성 5 순환의대금결제흐름도

6 1. 외국환의의의와특성 6 역환의대금결제흐름도

외국인이한국에투자하면달러를판다. 외국인이한국관광하면판다. 달러가내릴것같으면판다.

7 2. 환율제도 7 환율의의의 달러화에대한수요 수입을위해서달러를산다. 해외투자를위해서달러를산다. 해외관광을위해서달러를산다. 달러가오를것같으면산다. 환율 달러의공급 수출하면달러를판다. 외국인이한국에투자하면달러를판다. 외국인이한국관광하면판다. 달러가내릴것같으면판다. 모든국제거래 ( 무역과국제금융거래 ) 는외환거래를필요로하며외환시장의수요혹은공급을형성한다. 달러에대한수요가공급보다더많으면달러값 ( 환율 ) 이오르고, 공급이수요보다더많으면달러값 ( 환율 ) 이내린다.

8 2. 환율제도 8 환율의개념 의의 두통화간의교환비율 고정환율제도 미달러화나복수통화에자국통화를고정적으로연동시키는제도 환율제도 환율변동이안정적, 인플레이션압박이작다는장점 대내외경제균형을효율적으로관리할수없다변동환율제도 외환시장에서외화의공급 / 수요에따라환율이변동하게한제도 그때그때의경제상황이반영된다는장점 환율의불안정

9 2. 환율제도 9 환율의표시방법 1. 직접표시방법 (Direct Quotations) : 방화표시방법 USD 1 = W = 방화표시방법외화 1 단위또는 100 단위 ( 우리나라의경우일본엔화, 인도네시아루피아등에대해 100 단위를적용 ) 에대한자국통화의교환대가 (Equivalent) 를표시하는방법우리나라를포함한대부분의국가 2. 간접표시방법 (Indirect Quotations) : 외화표시방법 GBP 1 = USD1.5790, GBP 1= EUR : 자국화 1 단위또는 100 단위에대한외화표시영국, 호주, 뉴질랜드및캐나다에서사용 3. 외환시장에서의환율표시방법 : 미달러화를기준으로하여두가지로표시 1) 유럽식표시법 (European Terms) : 미화1달러가다른나라통화로얼마인가를나타내는환율예 ) USD 1 = KRW USD 1 = JPY120 2) 미국식표시법 (American Terms) : 다른나라통화 1단위가미달러로얼마인가를나타내는환율예 ) GBP 1 = USD AUD 1 = USD ) Two-Way Quotation 1 < 매입율 (Bid Rate) - 매도율 (Offer Rate)> 의형태로매입가격과매도가격을동시에고시 2 일반적으로소수점아래 4자리로표시 ( 예외 :KRW,JPY,IDR 등은소숫점 2자리 ) - Pip( 또는 Point): 소수점 4째자리 (KRW,JPY,IDR 등은소수점 2자리 ) 를말함 - Big Figure: 소수점 2째자리 (KRW,JPY,IDR 등은정수첫째자리 ) 를말함 `

10 2. 환율제도 10 스프레드 매입률과매도율의차이 USD/KRW= 은행 (Price Maker) 의외환수익원천 스프레드의크기가작을수록착한가격 가장좋은가격 = 스프레드가 0 인가격 USD/KRW 삼순은행 현빈은행 다니엘헤니은행

11 2. 환율제도 11 스프레드의크기 거래가많은통화는스프레드가작고, 거래가적은통화는스프레드가크다. USD/KRW 과 USD/CFAF 의스프레드비교 외환시장이불안정하면스프레드가커지고, 외환시장이안정적이면스프레드가줄어든다. 선물환의스프레드 > 현물환의스프레드 11

12 2. 환율제도 12 환율변동의영향 무역에미치는영향 환율변동상품구분원화가격달러화가격무역변화 환율상승 환율하락 수출상품불변하락수출증가 수입상품상승불변수입감소 수출상품불변상승수출감소 수입상품하락불변수입증가 물가에미치는영향 환율상승 수입품의국내가격상승 환율하락 수입품의국내가격하락 경제전반에미치는영향 환율상승 수출증가, 수입감소 수출산업고용증대 국민소득증대 경제성장 수입원료및원자재가격상승 생산비상승 수출가격상승 환율하락 수출산업에는불리하고수입업자에게는유리한상황초래» 수출산업의고용감소» 경제성장에대한부정적효과우려

13 2. 환율제도 13 환율이경제에미치는영향 환율상승 수출증가ㆍ수입감소 수입상품가격상승 원화환산외채증가 ( 외채상환부담가중 ) 경상수지개선 물가상승 경제성장ㆍ고용증대 수출증가 생산증대 환율 : 경상수지개선, 생산증대 vs 물가상승, 외채부담증가

14 2. 환율제도 14 우리나라의환율제도변천 고정환율제도 (1945~1964) 단일변동환율제도 (1964~1980) 복수통화 Basket 제도 (1980~1990) 시장평균환율제도 (1990~1997) 자유변동환율제도 (1997~ 현재 )

15 2. 환율제도 15 우리나라의환율구조 매입율 매도율 은행간매매율 외환시장에서 Market Maker 입장 ( 외환은행 ) 에서외국통화를고객으로부터외화를매입할때적용하는환율 전신환매입율과현찰매입율이있음 Market Maker 의입장에서외국통화를팔고자하는환율로서전신환매도율, 현찰매도율, 여행자수표매도율등이있음 은행간외환시장에서형성되는환율로개장시간중에끊임없이변동한다. 은행의대고객매매율 은행이대고객외환거래에적용하는환율, 은행간시장환율을기초로결정. 우리나라의경우, 한국금융결제원에서시장평균환율 (USD 의경우 ) 과재정환율 (USD 이외의기타통화 ) 을고시하면각외국환은행이자율적으로이환율에일정한마진율을가감하여대고객환율을고시

16 2. 환율제도 16 우리나라의환율구조 크로스환율 (Cross Rate) 미달러화가개입되지않는 3 국간의환율을의미한다. (GBP/EUR, EUR/JPY, CHF/EU) 재정환율 (Arbitrated Rate) 특정통화와한외국통화간 ( 예컨대 USD/KRW) 의환율을기준환율로정하고, 기준이된외국통화와다른외국통화간의크로스환율과기준환율과의관계로부터재정하여산출되는환율, Parity Rate 또는간접환율이라고도함 현물환율과선물환율 외환의매매계약에따른자금결제를언제행하느냐에따라구분 자금결제일 (Value Date) 이현물환결제일 (Spot Date, 3 일 ) 이내의거래이면현물환거래라하고, 이를초과하면선물환거래라고함. 현물환거래에적용환율 : 현물환율, 선물환거래에적용환율 : 선물환율

17 2. 환율제도 17 우리나라의환율구조 - 기준환율 : 우리나라는美 $ 貨를기준으로함 기준환율 USD 1 = KRW 1,000 USD 1 = KRW 1,000 크로스율 USD 1 = JPY 100 EUR 1 = USD 1.1 재정환율 JPY 100 = KRW 1,000 EUR 1 = KRW 1,100 - 재정환율 : 기준환율로비례계산하면됨

18 2. 환율제도 18 우리나라의환율구조 구분 전신환매매율 일람출급환어음매입율 기한부어음매입율 수업어음결제율 현찰매매율 내용 환어음의결제를전신으로행하는경우에적용되는환율수입시전신환매도율 : D/P, Sight Ctrdit 수입시전신환매도율 : D/A, Usance Credit 외화를송금할경우전신환매도율 환어음이지급은행에제시되어야지급되는일람출급환어음의매매에적용되는환율매매기준율에가장근접한환율수출시 D/P, Sight Credit 외국환은행이기한부환어음을매입할때적용하는환율수출시 D/A, Usance Credit 수입신용장에의해발행된일람출급환어음의결제에적용되는환율단순신용장으로결제할경우또는상환신용장으로수입대금결제할경우에적용함 외화현찰을매매할때적용하는환율고객에게가장불리함

19 19 환위험 의의 환율변동으로인하여기업또는경제적주체가가지고있는외화표시자산, 부채, 수익또는비용의가치변동가능성특히손해가능성 환율변동시점 환위험 ( 환노출 ) 환산환노출 외화표시자산, 부채등의재무제표를자국통화또는특정통화로환산할때가치변동위험 영업환위험 미래기대되는현금흐름의순현재가치즉기업가치의변동위험 거래환노출 외화표시채권이나채무발생시점과결제시점간환율변동에따른위험

(business day) 이어야한다 현물환거래 (spot transaction) 결제일이거래일로부터 2 영업일이내인거래 Value

20 20 거래일과결제일 거래일 (Deal Date) : 외환계약이이루어지는날 결제일 (Value Date) : 기존에체결된외환계약에따라외환의인수도 (delivery) 가이루어지는날 결제일이되기위한조건 : 거래통화에해당되는양국가가모두영업일 (business day) 이어야한다 현물환거래 (spot transaction) 결제일이거래일로부터 2 영업일이내인거래 Value Today( 당일물 ) Value Tom( 익일물 ) Value Spot( 익익일물 ) 선물환거래 (forward transaction) 결제일이거래일로부터 3 영업일이후인거래

21 21 현물환과선물환 현물환거래 선물환거래 value today value tomorrow Value Spot Forward ( 당일결제 ) ( 익일결제 ) ( 익익일결제 ) (3 영업일결제 ) 선물환율은절대수준으로표시하거나현물환율과의차이인스왑레이트 (swap rate) 또는스왑포인트 (swap point) 로표시 자본이동이자유로운경제에서선물환율은현물환율을기준으로두통화간의금리차이에의해결정

22 22 현물환거래의만기별분류 구분 당일거래 내용 영어로 Same day deal, Cash Transaction, Value Today 라고하고거래당일자금결제가이루어지는거래 익일거래 Next day deal, Value Tomorrow 라고하고, 거래익일영업일에자금결제가이루어지는거래 Spot 거래 Spot Deal, Value Spot 라고하고, 거래일로부터제 2 영업일에자금결제가이루어지는거래

23 23 외환포지션의형태 일정시점에서원화를대가로외환의매입과매도의차액을말한다. 즉, 외화표시자금과외화표시부채의차액을말한다. 구분 Over-bought Position (Long Position) Over-sold Position (Short Position) Square Position (Flat Position) 내용 외화채권이외화부채를초과할때그초과되는부분을말하며, 매입초과포지션이라고함 외화채무가외화자산을초과할때그초과금액을말하며, 매도초과포지션이라고함자국통화에대해외국통화가강세를보이는경우환차손이발생하는외환포지션 외화채권과채무가일치하는경우의포지션으로환위험과자금운영면에서의부담이거의없음

24 24 선물환거래의종류 비표준물선물환 (odd date forward) 예컨대 77일후value date인선물환 표준물선물환 (even date forward) 1개월물, 2개월물, 3개월물등 표준물선물환의 value date 정하는법 Value Date 기산법 ( 표준물 ) Spot Value Date부터출발한다. 날짜는그대로두고, 달 (month) 만바꾼다. 휴일이면순연한다. 단, 월말에걸리면월말원칙 (monthend-monthend rule) 은준수한다.

25 25 Value Date 계산 ( 표준물 ) 1개월물선물환의 Value Date는언제인가?( 오늘을 7월 6일 ( 금요일 ) 이다.) Spot Value Date 인 7월10일부터따져 1개월인, 8월10일이다 2개월물은 9월10일 3개월물은 10월10일 4개월물은 11월10일.. 단, 11월10일은토요일이므로 value date가될수없다 11월12일 ( 월 ) 로순연 1개월물선물환의 Value Date는언제인가?( 오늘은 1월 28일이다 ) 2월30일?? 3월1일? 3월2일? 월말원칙을적용, 2월28일!! 2개월물선물환의 Value Date는언제인가? 당연히 3월30일! 3월30일이일요일이면? - 3월31일! 3월30일이토요일이면? 4월1일 ( 월 ) 이면월말원칙위반 3월29일!

26 26 선물환율의결정 선물환율 = 현물환율 + swap point swap point는금리차이감안하여결정 선물환거래는일정기간 ( 최소한 3일 ) 경과한후에통화를교환하므로필연적으로금리차이에따른이자수익의차이발생 이자수익의차이를선물환율에반영 고금리통화는현물환율보다불리하게, 저금리통화는현물환율보다유리한조건으로선물환율적용 26

27 27 스왑레이트와선물환프리미엄 기준통화 (base currency) 미달러화 ; 피고시통화 (quoted currency) 가독일마르크인경우환율표시 : 선물환은 F(DM/U$), 현물환은 S(DM/U$) 선물환율의표시방법은현물환율처럼전체숫자로서표시하는아웃라이트표시방법 (outright quotation) 과선물환율과현물환율의격차인스왑레이트 (swap rate) 또는스왑포인트 (swap point) 로표시하는방법이있다. 예 ) [ 표 2-2] 에서매도율로나타낸미달러화에대한독일마르크화의현물환율 S(DM/U$) 는 이고, 30 일선물환율 F30(DM/U$) 아웃라이트표시방법 : 미달러화의스왑레이트 ( 포인트 )[F30(DM/U$)-S(DM/U$)] 또는 72 point 선물환프리미엄 ( 또는선물환디스카운트 ) : 스왑레이트또는스왑포인트를연간이자율로표시선물환프리미엄 = FT(DM/U$)-S(DM/U$) x100 (T/360) S(DM/U$) 선물환프리미엄 : 값이양 (+) 인경우기준통화의선물환이갖는피고시통화에대한상대가치가기준통화의현물환에비해높아진다는의미즉, 미달러는독일마르크화에대해 선물환 premium 역으로독일마르크는미달러에 선물환 Discount 함선물환율과현물환율이동일한경우에는선물환이 플랫 (flat) 하다

28 28 선물환율의결정 선물환율 = 현물환율 + swap point swap point는금리차이감안하여결정 선물환거래는일정기간 ( 최소한 3일 ) 경과한후에통화를교환하므로필연적으로금리차이에따른이자수익의차이발생 이자수익의차이를선물환율에반영 고금리통화는현물환율보다불리하게, 저금리통화는현물환율보다유리한조건으로선물환율적용 Premium 통화 /Discount 통화 swap rate 가 + 로결정되기도하고, 혹은 swap rate 가 - 로결정되는것은? 순전히금리수준때문 원화는달러에비하여고금리이므로 swap rate가 +, 엔화는달러에비하여저금리이므로 swap rate가 -로결정 Premium 통화와 Discount 통화 Premium 통화 현물환 < 선물환 저금리 Discount 통화 현물환 > 선물환 고금리

29 선물환율의결정공식 ( 간편공식 ) 29 ( 예 ) USD/KRW 현물환율 = USD 금리 = 5.25% p.a. KRW 금리 = 4.5% p.a. 6 개월선물환율 = x( )x1/2 = 실제이자율을반영한선물환율의결정공식 1 달러 6 개월간투자원리금 1x( x1/2)= 원 6 개월간투자원리금 x( x1/2)= 개월선물환율 = / = Forward = Spot + Spot x ( If Id ) x T / 360 If : 피고시통화의금리 Id : 기준통화의금리 Forward = Spot x 1 + If x T / Id x T / 360

30 30 선물환율고시방법 단순선물환율 환율그자체 (Outright Price) 를고시 선물환율의계산과정생략, 결과만표시 소규모대고객거래에서나사용 스왑레이트 스왑레이트, 스왑포인트, 스왑마진 선물환율과현물환율의차이 선물환율 = 현물환율 + 스왑레이트 Forward Rate = Spot Rate + Swap Rate 현물환율및스왑레이트 USD/YEN USD/CAD GBP/USD EUR/USD Spot M M M M

31 스왑레이트읽는법 31 스왑레이트는 pips 단위로표기한다 ( 예 ) 28=28 pips, 27=27 pips Pip : 일상상거래에서사용하는최소화폐단위의 1/100 한국 : 1 USD = KRW 일본 : 1 USD = JPY 미국 : 1 GBP = USD Pip은일반적으로환율의제일마지막자릿수이기도하다. 스왑레이트로선물환율구하는법 USD/YEN USD/CAD GBP/USD EUR/USD Spot M M M M swap rate의 bid rate 숫자가크면현물환율에서 swap rate를빼고, swap rate의 offer rate 숫자가크면현물환율에서 swap rate를더한다.

32 스왑레이트로선물환율구하는법 32 USD/JPY USD/CAD Spot Spot M M 선물환율 선물환율 swap rate의 bid rate 숫자가크면현물환율에서 swap rate를빼고, swap rate의 offer rate 숫자가크면현물환율에서 swap rate를더한다. 선물환율구하는법 (Tip) USD/JPY USD/CAD Spot Spot M M 선물환율 선물환율 은행은손해보는장사는절대하지않는다. 매입율 (bid) < 매도율 (offer) 따라서만일스왑레이트의 offer가작다면이는 ( ) 부호가숨어있는것. (-28<-27)

33 33 미국에서수입하는한국업체 당신은미국에서물건을수입하는한국의수입업자이다. 대금은달러로지급하며, 1년후한꺼번에몰아서지급한다 향후달러환율이상승할것으로우려된다. 환위험을없애기위한방법은? 현물환달러 / 원환율기간 KRW 정기예금금리 USD 정기예금금리 1USD=1,000KRW 1년 5% p.a. 2% p.a. 한국업체환리스크헤지방법 (1) 지금당장현물환으로달러를매수 달러 1년동안정기예금 1년후만기에달러를찾아서지불 현물환으로 1USD=1,000원에매수 앞으로환율이어떻게되더라도상관없다. 향후의환율을미리확정하였다. 달러예금으로 2% 의이자수익을얻지만 5% 의이자수익을얻는원화예금포기 3% 의금리손실

34 34 한국업체환리스트헤지방법 (2) 선물환으로달러매수 현물환으로달러를매수할때를감안한다면, 선물환율이현물환율보다 3% 높을경우, 경제적으로동일한효과를얻을수있다. 선물환율이현물환율 1,000원보다 3% 비싼 1,030원이되면적정선물환율이된다. 적정선물환율 (USD/KRW) 1년만기USD/KRW 선물환율 선물환율 = 1, =1,030원 ( 현물환율 ) (3% 금리차 ) 선물환율 = 현물환율 + swap rate

35 35 미국에서수입하는일본업체 당신은미국에서물건을수입하는일본의수입업자이다. 대금은달러로지급하며,1 년후한꺼번에몰아서지급한다 향후달러환율이상승할것으로우려한다. 환리스크를헤지하기위한방법은? 현물환달러 / 원환율기간 JPY 정기예금금리 USD 정기예금금리 1USD=100JPY 1년 0.5% p.a. 2% p.a. 일본업체의헤지방법 (1) 지금당장현물환으로달러를매수 그달러를 1 년동안정기예금 1 년후만기에달러를찾아서해외수출업자에게지불 현물환으로 1USD=100 엔에매수하였기에 앞으로환율이어떻게되더라도상관없다. 향후의환율을미리확정하였다. 달러예금으로 2% 의이자수익을얻는반면 0.5% 의이자수익을얻는엔화예금포기 1.5% 의금리이익

36 36 일본업체의헤지방법 (2) 선물환으로달러매수 현물환으로달러를매수할때를감안한다면, 선물환율이현물환율보다 1.5% 낮을경우, 경제적으로동일한효과를얻을수있다. 선물환율이현물환율 100엔보다 1.5% 싼 98.50엔이되면적정선물환율이된다. 적정선물환율 (USD/JPY) 1년만기USD/JPY 선물환율 선물환율 = = 98.50엔 ( 현물환율 ) (1.5% 금리차 ) 선물환율 = 현물환율 -swap rate

37 37 선물환거래의동기 ( 헤지 ) 무역거래에따른환위험의회피 수출혹은수입거래로인하여발생하는환율변동위험의관리 자본거래에따른환위험의회피 외화부채로인한환위험회피 외화자산을보유하고있는경우환위험회피 선물환거래의동기 ( 투기 ) 무역거래혹은자본거래의뒷받침없이단지환율을예측하여환차익얻을목적 국제금융시장에서이루어지는외환거래의 90% 이상은투기거래 금융시장의거래원활화, 가격예시기능, 유동성공급확대등에기여

38 38 Cross Rate Cross Rate 재정환율 (Arbitrated Rate) USD가포함되지않은환율 JPY/KRW, JPY/CHF, CNY/KRW, EUR/KWD 독자적으로움직이지않고, 해당환율의움직임에의하여간접적으로계산된다 USD/JPY=121.00이고 USD/KRW=925.00일때 USD1 = JPY = KRW JPY = KRW JPY1 = =KRW JPY/KRW = 이것이 Cross Rate

39 39 Cross Rate 통화매입률매도율 USD/KRW USD/JPY???? JPY/KRW?? 통화매입률매도율 USD/KRW USD/JPY +USD/-KRW +USD/-JPY -USD/+KRW -USD/+JPY JPY/KRW +JPY/-KRW -JPY/+KRW

40 40 Cross Rate 통화 매입률 매도율 USD/KRW +USD/-KRW -USD/+KRW USD/JPY +USD/-JPY -USD/+JPY JPY/KRW +JPY/-KRW -JPY/+KRW 통화매입률매도율 USD/KRW USD/JPY JPY/KRW / = / =

41 41 Cross Rate 통화매입률매도율 USD/KRW +USD/-KRW -USD/+KRW GBP/USD +GBP/-USD -GBP/+USD GBP/KRW +GBP/-KRW -GBP/+KRW 통화매입률매도율 USD/KRW GBP/USD GBP/KRW x = x =

42 42 통화선물과선물환거래의차이 선물환거래 통화선물 성격 1대1 거래의장외거래 다수대다수장내거래 신용한도 필요 불필요 증거금 불필요 필요 ( 예 )USD5만/145만원 거래규모 최소 USD1백만이상 USD5만부터가능 거래단위 비표준화 표준화 만기일 비표준화 표준화 일일정산 없음 실시 인수도 대부분실물인수도 대부분만기이전청산

43 43 일일정산제도 매일매일정산환율과계약환율과의차이를이용, 평가이익 / 평가손실산출 손실이나면증거금계좌에서차감하고, 이익이나면증거금계좌에입금 손실이커져서유지증거금을하회할경우, 추가로증거금을납입해야함. 지정한기한까지납입하지않으면거래소에서해당선물계약을강제청산조치 선물거래신용위험을줄이려는장치 일자 내용 환율 증거금 7월4일 USD50,000 매입 * 930 1,450,000 정산가격 ,000 잔액 W1,200,000 7월5일 정산가격 ,000 잔액 W950,000 7월6일 정산가격 ,000 잔액 W700,000 * 8 월물 (value 8 월 16 일 ) 선물매입

44 44 일일정산제도 ( 사례 ) 일자 내용 환율 증거금 7월4일 USD50,000 매입 * 930 1,450,000 정산가격 ,000 잔액 W1,700,000 7월5일 정산가격 ,000 잔액 W1,950,000 7월6일 정산가격 ,000 잔액 W2,200,000 * 8 월물 (value 8 월 16 일 ) 선물매입

45 45 증거금의종류 개시증거금 주문증거금 유지증거금 최소한의증거금 유지증거금이하로줄어들면마진콜 추가증거금 변동증거금 마진콜을당하면차액을다음날 12 시까지입금 입금하지않으면강제청산

46 46 옵션이란? 외환이나유가증권등을 기초자산 (Underlying Assets) 일정한기간까지 만기 (Maturity) 미리정해진가격으로 행사가격 (Strike Price) 사거나팔수있는권리를, 콜옵션 / 풋옵션 (Call Option/Put Option) 프리미엄을대가로거래 옵션프리미엄 (Option Premium) 옵션매입자와매도자 옵션매입자 (Options Buyer) 는옵션에명시된사항을옵션매도자에게이행하도록요구하거나또는그권리를포기할수있다. 권리만을가진다. 권리의대가로프리미엄지불 옵션매도자 (Option Seller) 는옵션매입자가권리를행사할경우, 반드시그것에응하여야한다. 의무만을가진다. 의무의대가로프리미엄수취

47 47 콜옵션 / 풋옵션 / 행사가격 콜옵션 (Call Options) 옵션매입자가옵션매도자로부터기초자산을약정된기일에약정된가격 ( 행사가격 ) 으로매입할수있는권리 풋옵션 (Put Options) 옵션매입자가옵션매도자에게기초자산을약정된기일에약정된가격 ( 행사가격 ) 으로매도할수있는권리. 행사가격 (Strike Price) 옵션계약을체결할때사전에정해진특정환율. 만기 (Maturity) 아메리칸옵션, 유로피안옵션 옵션프리미엄 (option premium) 옵션의매매가격을의미함

48 48 콜옵션매입 손익 행사가격 만기환율 프리미엄 -5 환율이오르면발생될환리스크를관리하기위해적당한전략. 수입기업들이외화수입대금결제와관련된환리스크를관리하기위해선물환매입의대안으로서사용. 최대이익 : 무한대 ( 환율상승시 ) 최대손실 : 프리미엄 ( 환율하락시 )

49 49 풋옵션매입 손익 프리미엄 -5 0 행사가격 만기환율 환율이내리면발생될환리스크를관리하기위해적당한전략. 수출기업들이외화수출대금수취와관련된환리스크를관리하기위해선물환매도의대안으로서사용. 최대이익 : 무한대 ( 환율하락시 ) 최대손실 : 프리미엄 ( 환율상승시 )

50 50 외환포지션 포지션 = 외화자산 외화부채 Cash Position : Balance Sheet Position 현재장부상에반영된보유분 Forward Position : Committed Position 장부에는반영되지않았으나미래에발생할것으로확정된부분 Overall Position : 전체포지션 Cash Position + Forward Position Overall Position 50

51 51 외환포지션 자산 > 부채 : Overbought (Long) Position Assets in USD 자산 < 부채 : Oversold (Short) Position Liabilities in USD Long USD Position Assets in USD Short USD Position Liabilities in USD 자산 = 부채 : Square Position Assets in USD Liabilities in USD

52 52 환위험관리기법 매칭 대외적관리기법 선물환거래 (Forward Foreign Exchange) 통화선물거래 (Currency Futures) 통화옵션 (Currency Options) 환변동보험 대내적관리기법 매칭 (Matching) 네팅 (Netting) 리딩앤드래깅 (Leading & Lagging) 포트폴리오전략 (Portfolio Management) 외화자금의현금유입과유출을통화별및만기별로일치 자연매칭 평행매칭 ( 사례 ) 대전기업은해외에서원자재를 1천만달러구매하여국내에서가공생산한후수출한다. 원자재의구매에따른대금지급은 3개월및 6개월후에각각 5백만달러씩지급하는조건이다. 수출계약은달러로하여통화를일치시키고, 수출대금도각각 3개월및 6개월후에받을수있도록계약하여통화와만기를수입과매칭시킨다.

53 53 네팅 (Neting) 양자간채권 채무를개별적으로결제하지않고일정기간경과후상계하고잔액만을결제 ( 사례 ) 대현자동차는중국의자회사 Daihyun China 부터 1 억달러의브레이크등자동차부품을구매하고, Daihyun China 에게는 1 억 2 천만달러의자동차를수출한다. 부품구매대금과수출금액을서로상계하여차액인 2 천만달러만수취하면대외거래에비해적은금액을상호결제할수있다. 리딩 (Leading) & 래깅 (Lagging) 환율전망에따라자금수급의결제시기를인위적으로조정. 강세가예상되는통화의지급은선불 (Leading) 하고, 약세가예상되는통화의지급은지연 (Lagging) ( 사례 ) 1 달러 / 원환율상승예상시 수출기업 : 네고를지연시키는래깅전략적용 수입기업 : 수입대금결제를앞당기는리딩전략적용 2 달러 / 원환율하락예상시 수출기업 : 네고를앞당기는리딩전략적용 수입기업 : 수입대금결제를지연시키는래깅전략적용

54 54 포트폴리오전략 동시에여러통화의환리스크에노출되어있으면각통화의환율변동이서로상쇄되는효과로환리스크가자연스럽게감소. 환리스크의총계는개별적인환리스크의절대적인합계보다적다. ( 사례 ) 포트폴리오전략을이용하는가장쉬운방법으로는수출입통화를달러, 엔화및유로화등으로다변화하여통화의포트폴리오를구성하는것. 환율변동요인 ( 장기적 ) 인플레이션악화 : 통화의구매력감소 평가절하 경제성장호조 : 경제에대한신인도증가 평가절상 통화량증가 : 인플레이션악화요인 평가절하 금리인상 : 장기적 : 인플레이션악화 평가절하 단기적 : 투자수요증대 평가절상 경상수지개선 : 평가절상

55 55 외부적관리기법 US$10,000 (U$1= 1,300) 선물환거래 현재시점에서미래발생할외국환거래시환율을상대거래당사자와계약을체결 계약일 : 00 년 3 월 10 일거래일 : 00 년 6 월 10 일 (U$1.00= 1,300) 6 월 10 일환율 U$1.000= 1,200 옵션거래 일정기간내특정금액의외화를일정가격에사거나팔수있는권리를거래상대자와계약을체결 환율변동시만기일전에는언제든지 US$1.00= 1,300 에팔수있는권리 US$10,000 (U$1= 1,300) 계약일 : 00 년 3 월 10 일만기일 : 00 년 6 월 10 일 (U$1.00= 1,300) 5 월 10 일환율 U$1.000= 1,200 옵션행사 :U$1.00= 1,300 에매각 스왑거래 현물환의매매와동시에이에대응하는선물환거래를실시하는것 A 은행이국제금융시장에서만기 3 개월의 US$100,000 을차입하고 $1= 1,300 에매각함과동시에 3 개월후상환금액인 US$100,000 를 $1= 1,300 에매입하기로하는선물환계약체결 US$100,000 (U$1= 1,300) 차입일 : 00 년 3 월 10 일상환일 : 00 년 6 월 10 일차입일당시환율로달러매각 (U$1.00= 1,300) 6 월 10 일달러매입선물계약환율 U$1.000= 1,300

56 56 대외적관리기법 (1) (1) 선물시장헷징선물환거래 (Forward Exchange Transaction) 란장래에이루어질두통화의교환비율 ( 즉, 선물환 ) 은거래액과함께계약일에이미결정해두고, 결제는계약일로부터일정기간이지나서이루어지는외환거래를말한다. 선물환시장을통한선물환거래로외환포지션에대한환율변동위험을제거할수있다. (2) 단기금융시장헷징단기금융시장헷징은외화자금의대차가게재되는거래로서, 예컨대연불수출업자가선물환거래를이용하는대신에금융시장에서연불수출대전상당의외화를미리차임하여현물환시장에서매각, 자국통화로전환한후이를예금형태또는채권투자등으로운용하고만기에는수취수출대전으로차입자금을상환함으로써수출계약체결에서수출대전입금시까지환율변동에의해초래되는환리스크를회피하게된다. (3) 외환스왑거래외환스왑거래는환리스크의회피와금리재정거래등을위하여거래방향이서로반대되는현물환거래와현물환거래, 현물환거래와선물환거래또는선물환거래와선물환거래를동시에행하는일종의환포지션커버거래를말한다. 일반적인스왑거래는일정외환을현물환시장에서매입 ( 또는매도 ) 하고동시에선물환시장에서매도 ( 또는매입 ) 하는거래형태인데, 이를 Spot- Forward Swap 이라한다. 또한스왑기간이 1~2 일간인초단기스왑거래를특히 Roll-Over Swap 또는 One Day Swap 이라고하는데, 이들거래는대개자금결제일을 1~2 일간정도조정하기위한수단으로이용된다.

57 57 대외적관리기법 (2) (4) 통화스왑통화스왑은거래당사자가계약일에약정된환율에따라해당통화를일정시점에서상호교환하는외환거래를말한다. 이와같은통화스왑은오늘날단기적인환리스크의헷징수단이라기보다는주로중, 장기적인환리스크헷징수단으로이용되고있다. (5) 통화선물거래통화선물거래는선물환거래와같이일정통화를미래의일정싯점에서약정가격으로매입, 매도하기로한금융선물거래의일종이다. 통화선물거래는통화선물거래는일정통화를장래에실제로인수, 인도하기위한것이라기보다는현물포지션과대칭되는통화선물포지션을보유함으로써환리스크의헤징수단으로널리활용되고있다. 예컨대, 마르크화표시외상매출금을보유하고있는미국의수출업자가통화선물거래를이용하여장래미달러화에대한마르크화의약세실현에의해초래될환차손을회피하고자할경우미국수출업자는마르크화의통화선물매도포지션을보유함으로써환위험을회피하는방법이다. (6) 통화옵션통화옵션은환율변동이불확실한외환시장에서외환거래에수반되는환리스크를방어하거나, 또는재정거래를통하여추가이익을실현할수있는매매선택권부외환거래이다. 통화옵션거래에서는환리스크회피를위해강세예상통화의콜옵션매입과약세예상통화의풋옵션매입, 그리고외화자금수지의불확실성에대비한통화옵션매입거래등이이용되며, 프리미엄수입인추가이익의실현을위해서는콜 ( 풋 ) 옵션의매도거래등이이용된다. 통화옵션거래에서옵션행사의여부는기본적으로행사환율의격차, 옵션프리미엄의크기에의하여결정되며이밖에옵션매입시점에서지급하는프리미엄의이자비용과거래비용도옵션행사의여부에영향을미치게된다.

58 58 대외적관리기법 (3) (7) 할인할인은수출업자가수출환어음을어음의만기일이전에은행에할인매각하여수출대전을조기에회수할수있는방법으로이는자국통화의평가절상이예상되거나또는만기전에자금이필요한경우에흔히이용되는방법이다. 예컨대, 연불수출에있어수출업자가선적후환어음을매각하지못하고만기까지보유하는경우동기간중발생할환율변동위험을회피하기위하여어음만기전에환어음을은행에매각하는방법이다. 이와같은할인에의한수출대금의조기수령에는할인료등의비용이소요되는바, 수출업자는이들비용과환율변동에따른예상환차손익그리고자금사정등을고려하여할인이용여부를결정하게된다. (8) 팩토링팩토링은원래외상매출채권을상환청구권없이매입하여동채권을대가로前貸금융을실행하며채권만기일에채무자로부터직접회수하는단기금융의한형식이다. 환리스크관리를위한팩토링은수출상이수출환어음을은행에매입추심결제하는방법대신에팩터 (Factor: 팩토링업무를주요업무로하는금융기관 ) 에게외상매출채권을매각하고팩터가동대전을수입상으로부터직접회수하는방법이다. 이는수출업자가수출대전입금전에팩터로부터단기금융을이용함으로써수출대전을조기이용하고환리스크를회피할수있는이점이있으나이경우에도환율변동에따른예상환차손익과팩토링비용등을비교하여팩토링이용여부를결정하게된다. (9) 환율변동보험환율변동보험은결제기간이대체로 1 년이상의중장기수출에수반하여초래되는환차손을보상하기위한보험제도이다. 일반적으로결제기간이 1 년미만의단기수출입거래에수반된환리스크는선물환거래를이용하여쉽게헷징할수있으나중장기수출거래에서는환율예측의불확실성이증대됨으로써단기선물환거래의이용이어렵게된다.

59 59 환율변동요인 ( 단기적요인 ) 중앙은행외환시장개입 Intervention 정치적상황 무역보호법등수입규제조치 국지분쟁발발 뉴스 외환시장의분위기

60 제 14 장. 환어음과무역결제서류 13. 대금회수 ( 매입 ) 화환어음거래약정서및명판 ( 인감신고서 ) 최초거래시한번만제출하며, 환어음의매입에관하여담보 책임등의한계를명확히하기위하여작성되며, 은행이작성한약정서에수출업자가기명날인함으로써성립 매입의뢰시 구비서류 환어음 (Bill of Exchange) 선적서류 (Shipping Documents) 매입신청서 지급신용장및연지급신용장의경우에는제출하지않음 ( 단, 영국에서는제출함 ) 상업송장 : 수출업자발행의물품명세서, 가격계산서, 대금청구서 운송서류 : B/L, SWB, AWB, MTD 중에서하나만제출함 보험서류 : CIF, CIP 조건에서만제출의무있음 기타서류 : 포장명세서, 원산지증명서등신용장에서요구하는서류 수출업자가외국환은행과의약정에따라환어음및선적서류를매입해줄것을의뢰하는신청서 신용장원본 발행은행으로부터발행받은수출신용장원본을제출함

61 제 14 장. 환어음과무역결제서류 14. 매입수수료 매입수수료 환가료 (periodic interest) 대체료 (periodic interest) 지연이자 (delay charge) 매입은행이수출업자에게매입대금을지급한후발행은행으로부터이를상환받는기간동안의이자, 즉표준추심일수의이자임. [ 환가료 = ( 연율 ) 에 1% 를가산한이율 장부가격 ] 은행서비스에대한수수료서, 매입대금을원화가아닌외화로지급하는경우에만대금전액의 0.1% 의요율로징수함 매입대금이발행은행으로부터 12 일이내에입금되지않고지연될경우에징수하는이자로서, 하자없는매입 (Clean Nego) 인경우에는징수하지않고, 하자에의한보상장매입 (L/I Nego) 인경우에만징수함

62 제 14 장. 환어음과무역결제서류 1. 환어음의의의 환어음 (Bill of exchange; draft) 채권자인발행인 (drawer) 이채무자인지급인 (drawee) 에게일정금액의지급을위탁하는형식의유가증권으로서, 지급청구서 (demand for payment) 의역할을하는것이다. 약속어음 (Promissory note) 어음의발행인이일정한금액을지급할것을약속하는지급약속증권을말한다. 환어음 약속어음 지급명령 (order to pay) 어음의발행인 = 지급인 지급약속 (promise to pay) 어음의발행인 지급인

63 표시방법환어음제 14 장. 환어음과무역결제서류 2. 환어음의종류 지급인의 내국환어음 (inland bill) 어음의발행지와지급지가동일한경우 외국환어음 (foreign bill) 어음의발행지와지급지가다른경우 첨부서류의유무 화환어음 (documentary bill) 무화환어음 / 무담보환어음 (clean bill) 선적서류가첨부된환어음 선적서류가첨부되지않은환어음 화환무담보어음 (documentary clean bill) 선적서류가첨부되지않은환어음 일람출급환어음 (at sight; demand bill) 어음이지급인에게제시되었을때즉시지급되어야하는어음 지급기일의표시방법 기한부환어음 일람후정기출급 (after sight bill) 일자후정기출급 (after date bill) 확정일출급 (fixed date bill) 환어음이인수를위하여제시된날로부터일정기한이경과한후에지급되는것 환어음이발행된날로부터일정기한이경과한후에지급되는것 환어음상에확정된날에지급되는것 지급인의표시방법 은행환어음 (bank bill) 환어음의지급인이은행인환어음 개인환어음 (private bill) 환어음의지급인이개인인환어음

64 제 14 장. 환어음과무역결제서류 3. 환어음과추심방식과의관계 일람출급환어음 (Sight Bill) 기한부환어음 (Usance Bill) D/P at sight D/P Usance D/A D/P( 지급인도조건 ) Documents against Payment D/P( 인수인도조건 ) Documents against Acceptance

65 어음의기재사항 기타환제 14 장. 환어음과무역결제서류 4. 환어음의기재사항 필수기재사항 임의기재사항 환어음 (Bill of Exchange) 의명칭 무조건지급위탁문언 지급인 (drawee) 지급지 (domicile) 지급기일 (tenor) 수취인 (payee) 발행일및발행지 발행인의기명날인 (signature) D/P D/A 의표시 어음번호 복본번호 파훼문구 이자문언 (interest clause) 환율문언 (exchange clause) 무담보문언 대가수취문언 (valuation clause) 신용장에관한문언

66 제 14 장. 환어음과무역결제서류 5. 환어음의양식 ( 영문 ) BILL OF EXCHANGE No. 어음번호 환어음의명칭 Date. 발행일자 For 어음금액 ( 숫자 ) Place 발행지 At 어음기일 파훼문구 sight of this First Bill of Exchange (Second of the same tenor and date 수취인 (payee) being unpaid) pay to ABC Bank or order the sums of 어음금액 ( 문자 ) 대가수취문언 Value received and charge the same to account of 게정결제인 (accountee) 신용장발행은행신용장번호신용장발행일 Drawn under L/C No. dated 어음지급인 (drawee) To 어음발행인 (drawer) Authorized signature ABC Bank

67 제 14 장. 환어음과무역결제서류 6. 환어음의양식 ( 국문 ) 환어음 번호 어음번호 환어음의명칭 일자 발행일자 금액 어음금액 ( 숫자 ) 장소 발행지 파훼문구 제1환어음 ( 동어음의지급기일과일자의제2환어음에대하여지급이이루어지지않은경우 ) 어음기일 수취인 (payee) 에대하여일람출급 ( 또는기한부 ) 로 ABC은행또는그지시인에게다음의금액을지급하시오 대가수취문언대가수취하였으며어음금액을다음의계정으로부터청구하시오 어음금액 ( 문자 ) 계정결제인 (accountee) 다음에의하여발행되었음 신용장발행은행신용장번호 신용장번호 발행일자 신용장발행일 앞 어음지급인 (drawee) 어음발행인 (drawer) 서명 ABC Bank

68 수출대금의회수 매입 (NEGO) 의의의 개설은행으로부터지금 / 상환이전에매입은행이선적서류를심사한후자신의자금으로대금을지급하는행위 매입은행의매입담보 매입담보 선적서류 Recourse 개설은행의지급확약 수출자의상환능력

69 수출대금의회수 선적서류의종류 기본서류 계약서류 운송서류 보험서류 상업송장 (Commerical Invoice) 선하증권 (Bill of Lading ; B/L) 항공화물운송장 (Air Waybill; AWB) 보험증권 (Insurance Policy) 보험증명서 (Certificate of Insurance) 보충서류 송장보충서류 영사서류 포장명세서 (Packing List) 검사증명서 (Inspection Certificate) 중량증명서 (Certificate of Weight) 등원산지증명서 (Certificate of orgin : C/O) 영사송장 (Consular Invoice) 세관송장 (Custom Invoice) 조건의서류화 수익자증명서 (Beneficiary s Ceritificate)

70 수출대금의회수 상업송장의기능 상업송장은수출자가수입자앞으로발행 수출물품대금청구서 ( 수출자 ) 수입물품명세서 ( 수입자 ) B/L 과 AWB 유통성 비유통성 유가증권 지시식 간소한화물운송장 기명식 B/L AWB

71 수출대금의회수 신용장에서요구하는선하증권 은행에제시할원본부수 본선적재시화물의상태 선적서류의발급시점 선하증권의서명방법 선적서류의유통성 ( 양도가능성 ) 통상, B/L 은 3 부가발행되며발행된원본전부의제시를요구 B/L 의물품명세란에하자내용이없는 Clean B/L 을요구 정확한선적일자확인을위해본선적재일자가표기된 B/L 을요구 운송인이해양운송을할수있는선박을확보하였는지여부확인 B/L 서명란에 Name & Capacity 표시여부 B/L 을통한화물의매매가능성을보장 (B/L 의양도가능성 ) 하기위해자시식 B/L 을요구 6 7 운임의지불지 화물도착통지처 선적지에서수출상이지불한경우 -Prepaid ( 완불 ) 도착지에서수입상이지불할경우 -Collect ( 미불 ) 수입상또는그대리인 FULL SET(3/3) OF CLEAN ON BOARD OCEAN BILL OF LADING MADE OUT TO ORDER OF xx BANK MARKED FREIGNH COLLECT AND NOTIFY ACCOUNTEE 6 7

72 수출대금의회수 수리가능한보험서류의요건 발행 / 서명 수리되는보험서류 발급일자 ( 부보일자 ) 보험회사 보험업자또는그대리인 보험증권또는보험증명서의발행된원본전통 운송서류의발행일 ( 본선적재일 ) 이전일것 보험중개인발행한보험인수증 (Cover Note) 은특약이없는한수리를거절함 표시통화 신용장사의통화와동일한종류의통화 최소부보금액 CIF 가격의 110% 부보범위의불명료시 은행의책임없이제시된대로수리

73 수출대금의회수 선적서류검토사항 1 신용장에서요구하는서류가모두제시되었는지여부 2 신용장에서요구하고있는통수대로제시되었는지여부 3 제시된개개의서류가신용장에서요구하고있는제반조건을충족하고있는지여부 4 환어음및제반서류가상호간의연관성과기재사항에있어서상호모순이있는지여부 5 6 모든서류를자격이있는발행 서명하고, 소정의형식을구비하고있는지여부 환어음, 선하증권, 보험증권등유가증권의권리가정당하게양도되었는지여부

74 수출대금의회수 선적서류검토사항 신용장조건변경후매입 (Amend 후 NEGO) 개설은행에전산조회후매입 (Cable NEGO) 보증부매입 (L/G NEGO) 또는하자부매입 (L/I NEGO) 추심후매입 (Collection Basis) 으로전환 L/G NEGO 절차 운송회사서류하자보험회사 수출자 1 L/G 요청 2 L/G 발급 수입자 3 L/I 제시 4 L/I 매입 6 Waiver 협상 7 대금결제 매입은행 5 하자서류송부 8 대금지급 개설은행

75 수출대금의회수 매입금액의산출 At Sight L/C 의경우 매입금액 = 환어음금액 x 일람출급환어음매입률 제수수료 일람출급환어음매입률 = 전신환매입률 환가료 환가료 = 정부가격 x 년환가요율 x 지역일수 /360 년환가요율 : LIBO Rate + 1% 장부가격 : 매매기준율인시장평균환율에서소수점이하를절사하금액 Usance L/C 의경우 매입금액 = 환어음금액 x 기한부어음매입률 제수수료 일람후정기출급 (ds) 조건인경우기한부환어음매입률 = 일람출급환어음매입률 어음기간 /360 x 년환가요율 x 장부가격 일부후정기출급 (dd) 조건인경우기한부환어음매입률 = 전신환매입률 어음기간 /360 x 년환가요율 x 장부가격

76 수입대금의지급 수입대금결제금액산출 도착일로부터 3 일이내에결제하는경우 ( 전신환매도율 + 환가료 ) x 수입금액 도착일로부터 3 일이후에결제하는경우이자계산 전신환매도율 x 수입금액 x 지역일수 /360 x 년환가요율 Usance 수입인경우 물품대금 : 수입금액 x Usance 상환일기준전시환매도율 Usance 이자 : 수입금액 x Usance 이자율 x Usance 기간 /360 x 수입어음결제율

77 수출대금의회수 신용장클레임및수출자의대응 개설은행의대금지급거절 지급거절의모든사유를한번에 도착한서류의행방 ( 반송또는보관 ) 을함께통지 일관통지 수입자가 L/G 에의하여화물을찾은경우는클레임제기가불가능 수출상의대응조치 L/C 유효기간과서류제시기간 이내에 하자사항을보완하여개설은행에다시송부

의의 환어음 (Draft, Bill of Excange) 국제거래상채권자인어음발행인 (Drawer) 이채무자인지급인 (Drawee) 에게일정한금액 (A certain sum) 을수취인 (Payee) 또는지시인 (orderer) 또는소지인 (bearer) 에게일정한기일내

무역영어 제 13 장환어음및대금회수 유하상 의의 환어음 (Draft, Bill of Excange) 국제거래상채권자인어음발행인 (Drawer) 이채무자인지급인 (Drawee) 에게일정한금액 (A certain sum) 을수취인 (Payee) 또는지시인 (orderer) 또는소지인 (bearer) 에게일정한기일내에일정한장소에서무조건적으로 (unconditionally)