Daily News 2015 년 8 월 13 일 IT 산업 중국 IT 수출증가는한국 IT 수출증가일까? 하준두 김민지 중국 IT 수출과한국 IT

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연희 공
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15 년 8 월 13 일 중국 IT 수출증가는한국 IT 수출증가일까? 하준두 -377-1545 jdha117@shinhan.com 김민지 -377-159 minji.kim@shinhan.

1 15 년 8 월 13 일 중국 IT 수출증가는한국 IT 수출증가일까? 하준두 jdha117@shinhan.com 김민지 minji.kim@shinhan.com 중국 IT 수출과한국 IT 수출의상관관계는약한편 중국수입의 % 이상이 IT 관련제품 중국 IT 수출증가 = 한국 IT 수출증가가아닌이유 가지 중국 IT 수출이증가한다고한국 IT 수출이증가하는것은아니다 중국인민은행은이틀전고시환율을 1994 년이후일간최대폭인 1.86% 절하했다. 수출부진을고려한일회성조치라고발표했다. 하지만, 바로다음날인 1 일에도추가로 1.6% 를추가로평가절하했다. 중국수출증감률과한국수출증감률의상관계수는.763 으로꽤높은상관성을보였다. 에국한해서보면중국의수출증가가한국의수출증가로이어지지는않는듯하다. 중국 IT 제품의수출이늘면부품을공급하는한국 IT 업체의수출이자연스레증가할거라는상식과는달리이둘의상관계수는 -.65 로높은연관성을찾기어려웠다. 중국수입의 % 이상이 IT 관련제품 현재중국이수입하는개별품목중에가장비중이높은항목은메모리반도체를중심으로한반도체및프로세서다. 한국무역협회기준 15 년 6 월까지의상반기수입금액중무려 9.7% 가반도체관련수입이다. 일반반도체가 6.%, 메모리반도체가 3.5% 를차지한다. 가전, 스마트폰, PC 의메이져생산국가인중국인아이러니하게도자국주력반도체업체가없으니당연한결과이다. LCD 수입비중은.6%, 부품은.3% 로반도체 + 디스플레이 + 부품을합치면그비중은 18% 에육박한다. LED(Light Emitting Diode) 제품과 PCB(Printed Circuit Board) 까지합치면 % 가넘는다. 중국 IT 수출증가 = 한국 IT 수출증가가아닌이유 가지 수입되는 IT 부품 / 소재가많이사용되는곳은스마트폰이다. 그럼에도중국 IT 수출증가가한국 IT 수출증가로이어지지않는이유는 1) 중국에서생산되는스마트폰의상당부분은중국내수에서소비된다는점이다. 최근내수비중이다소낮아지긴했지만, 중국업체가생산하는스마트폰의 5~7% 는중국내수시장에서판매가된다. 이에따라중국의한국 IT 부품수입이중국 IT 수출로이어지는효과가적어진다. ) 한국 IT 업체들은최종제품판매비중이크다. 대표적으로글로벌 IT 업체삼성전자의경우최종제품판매가 (Handset 과가전사업부 ) 매출에서차지하는비중이 74% 이다. 중국에반도체만을수출하는 SK 하이닉스의경우위안화절하가중립적이고, 최종제품비중이높은삼성전자실적에있어서는부정적이게된다.

2 중국 IT 수출증가 = 한국 IT 수출증가 는아니다 중국인민은행은이틀전고시환율을 1994 년이후일간최대폭인 1.86% 절하했다. 수출부진을고려한일회성조치라고발표했다. 하지만, 바로다음날인 1 일에도추가로 1.6% 를추가로평가절하했다. 당사데일리에게재되는 생각해볼만한차트 에어제이에대한언급이있었다. 단기로는악재지만, 중장기로보면중국수출증가가한국수출증가로반전하는결과를기대할수있다고분석했다. 중국수출증가율과한국수출증가율의상관계수는.763 으로꽤높은상관성을보였다. 하지만, 에국한해서보면중국의수출증가가한국의수출증가로이어지지는않는듯하다. 중국 IT 제품의수출이늘면부품을공급하는한국 IT 업체의수출이자연스레증가할거라는상식과는달리이둘의상관계수는 -.65 로높은연관성을찾기어려웠다. 상관관계가낮은이유는여러가지가있다. 중국이한국으로부터가장많은수입을하는품목이메모리반도체이며이제품이가장많이사용되는제품은스마트폰이다. 1) 중국스마트폰업체들의높은내수판매비중 (5 ~ 7%), ) 한국 IT 업체들의높은최종제품판매비율이그원인으로추정된다. 중국, 한국 IT 수출증가율추이 한국 IT수출증가율 중국 IT수출증가율 /6 7/7 1/9 7/1 1/1 7/13 1/ 자료 : Gartner, 신한금융투자추정 원 / 위안변동률과한국 IT 수출증감률추이 위안 / 달러변동률과중국 IT 수출증감률추이 () 원 / 위안화변동률 한국 IT 수출증감률 위안 / 달러변동률 중국IT수출증감률 (1) (5) () 1/6 7/7 1/9 7/1 1/1 7/13 1/15 자료 : Counterpoint, 신한금융투자추정 () 1/6 7/7 1/9 7/1 1/1 7/13 1/15 자료 : Counterpoint, 신한금융투자추정 (1)

3 중국수입중가장높은비중은 반도체 현재중국이수입하는개별품목중에가장비중이높은항목은메모리반도체를중심으로한반도체및프로세서다. 그다음은 LCD, 부품순서이다. 한국무역협회기준 15 년 6 월까지의상반기수입금액중무려 9.7% 가반도체관련수입이다. 일반반도체가 6.%, 메모리반도체가 3.5% 를차지한다. 가전, 스마트폰, PC 의메이져생산국가인중국이아이러니하게도자국주력반도체업체가없으니당연한결과이다. LCD 수입비중은.6%, 부품은.3% 로반도체 + 디스플레이 + 부품을합치면그비중은무려 18% 에육박한다. LED(Light Emitting Diode) 제품과 PCB(Printed Circuit Board) 까지합치면 % 가넘는다. IT 부품소재들이가장많이사용되는건스마트폰이다. 중국수출금액의 5% 를차지하는제품이 Telephones for Cellular networks or for other wireless networks 이다. 그럼에도중국 IT 수출증가가한국 IT 수출증가로이어지지않는이유는 1) 중국에서생산되는스마트폰의상당부분은중국내수에서소비된다는점이다. 최근내수비중이다소낮아지긴했지만, 중국업체가생산하는스마트폰의 5~7% 는중국내수시장에서판매가된다. 따라서중국의한국 IT 부품수입이중국 IT 수출로이어지는효과가적어진다. 중국에서생산되는스마트폰의 5~7% 는내수에서판매 Q11 3Q11 1Q1 3Q1 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 자료 : 신한금융투자추정 중국피쳐폰시장점유율순위 중국스마트폰시장점유율순위 4 Nokia Samsung TCL-Alcatel 15 Apple Xiaomi Huawei Samsung vivo Q11 3Q11 1Q1 3Q1 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 자료 : Counterpoint 1Q11 3Q11 1Q1 3Q1 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 자료 : Counterpoint 3

4 15 년 6 월누계액기준중국무역수출 / 수입통계 ) 한국의 IT 업체들은최종제품판매비중이크다. 대표적으로글로벌 IT 업체삼성전자의경우최종제품판매 (Handset 과가전사업부 ) 가매출에서차지하는비중이 74% 에달한다. 따라서중국 IT 제품의수출이늘면한국 IT 업체의수출이증가할것이라고말할수없다. 업체별로보면중국에반도체만을수출하는 SK 하이닉스의경우위안화절하가중립적이고최종제품판매가주요한삼성전자매출에있어서는부정적이게된다. 순위품목명수출금액 ( 천달러 ) 수출증감률 수입금액 ( 천달러 ) 수입증감률 총계 1,71,394,.9 775,847,656 (19.1) 1 Telephones for cellular networks or for other wireless networks 54,91, ,339, Portable digital automatic data processing machines, weighing not more than 1kg, consisting of at least a central processing unit, a keyboard & a display 41,97,3 (13.9) 4,685 (1.) 3 Parts 1,834, ,7, Machines for the reception, conversion & transmission or regeneration of voice, images or other data, including switching & routing apparatus 14,769, ,485, Liquid crystal devices,other optical appliances & instruments 14,41,438 (5.6) 19,841,69 (6.1) 6 Parts & accessories of the amachines of heading no ,,671 (7.7) 7,681,745 (11.5) 7 Processors & controllers, w/n with memories, converters, other circuits 13,1, ,418,6. 8 Other footwear with outer soles & uppers of rubber or plastics 1,51,67 (.3) 88, Photosensitive semiconductor devices,light emitting diodes 9,746, ,49, Memories 8,9, ,417, Static converters 8,4, ,114, (6.6) 1 Other electric lamps & lighting fittings 7,735, , Other vessels for the transport of goods & other vessels for the transport of both persons & goods 7,665,98 (4.4) 48,983 (67.7) 14 Digital processing units other than those of subheadings & whether or not containing in the same housing one or two of the following types 6,979,78 (17.1) 1,11,656 (16.7) of unit,storage units, input units, output units 15 Printed circuits 6,965, ,73,834 (3.6) 16 Other 6,9,365 (9.) 6,154,5 (43.4) 17 Storage units 6,75,86 (14.1) 8,5,941 (6.) 18 Other electronic intergrated circuits 6,15, (9.9),1,615 (6.7) 19 Tricycles, scooters, pedal cars & similar wheeled toys; dolls` carriages; dolls; other toys; reduced-size `scale` models & similar recreational models, 6,1, , working or not; puzzles of all kinds. Other footwear with outer soles of rubber or plastics 5,643, ,9 53. 자료 : 한국무역협회 4

5 투자의견및목표주가추이 삼성전자 (59) 일자투자의견목표주가 ( 원 ) ( 원 ) 1,8, 1,, 1,4, 1,, 매수 Trading BUY 중립 13년 8월 1일 매수 1,75, 14년 1월 7일 매수 1,65, 14년 1월 6일 매수 1,, 14년 7월 9일 매수 1,5, 14년 9월 4일 매수 1,4, 15년 1월 5일 매수 1,, 15년 3월 일 매수 1,75, 15년 7월 7일 매수 1,7, 1,, 8/13 5/14 /15 축소 목표주가 ( 좌축 ) 삼성전자주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) SK 하이닉스 (6) 일자투자의견목표주가 ( 원 ) ( 원 ) 75, 65, 55, 45, 35, 매수 Trading BUY 중립 13년 8월 1일 매수 4, 13년 1월 9일 매수 45, 14년 1월 14일 매수 5, 14년 6월 15일 매수, 15년 1월 14일 매수 65, 15년 4월 4일 매수, 15년 7월 16일 매수 53, 5, 8/13 5/14 /15 축소 목표주가 ( 좌축 ) SK 하이닉스주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 하준두, 김민지 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 당사는상기회사 ( 삼성전자, SK 하이닉스 ) 를기초자산으로 ELS 가발행된상태입니다. 당사는상기회사 ( 삼성전자 ) 를기초자산으로한주식선물의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 투자등급 (11 년 7 월 5 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +15% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 % ~ +15% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -15% ~ % 축소 : 향후 6 개월수익률이 -15% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (15 년 8 월 1 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 85.13% Trading BUY ( 중립 ) 9.74% 중립 ( 중립 ) 5.13% 축소 ( 매도 ) % 5

삼성전자 OLED 실적및가동률추이 삼성디스플레이분기영업이익추이및전망 ( 십억원 ) 2, 삼성전자중소형 OLED 가동률추이및전망 (%) 1 1,5 1, (5) 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18F 자료 :: 회사자료.

삼성전자 OLED 실적및가동률추이 삼성디스플레이분기영업이익추이및전망 ( 십억원 ) 2, 삼성전자중소형 OLED 가동률추이및전망 (%) 1 1,5 1, (5) 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18F 자료 :: 회사자료. 218 년 6 월 1 일 삼성전자와소재주, OLED 가동률회복수혜 비중확대 ( 유지 ) 최도연 2) 3772-1558 doyeon@shinhan.com 삼성전자와소재주, OLED 가동률하락으로최근주가부진 3Q18 부터삼성전자 OLED 가동률급증할전망 삼성전자와소재주들의주가회복예상 임지용 2) 3772-3845 jiyong.im@shinhan.com 삼성전자와소재주,