Daily News 2016 년 4 월 27 일 휴대폰 / 전자부품 Apple, 하반기신제품으로반등가능? 중립 ( 유지 ) 하준두 _CPA,CFA iphone 뿐아니라모든제품군에서큰폭의판매량감소 가장중요한북미

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1 216 년 4 월 27 일 Apple, 하반기신제품으로반등가능? 중립 ( 유지 ) 하준두 _CPA,CFA jdha117@shinhan.com iphone 뿐아니라모든제품군에서큰폭의판매량감소 가장중요한북미, 중국에서도각각 3% 이상매출감소 작년 4 분기부터이미주가에는악재반영. 하반기 iphone7 기대 진주형 jh.jin@shinhan.com iphone 뿐아니라모든제품군에서큰폭의판매량감소 Apple 이회계연도 2 분기 (1~3 월, 한국기준 1 분기 ) 기준실적을발표했다. iphone 판매량감소는작년말부터예상됐지만, 생각보다정도가심했다. 215 년 4 분기 ( 앞으로는한국기준으로통일 ) 대비무려 31.5% 감소한 5,119 만대가판매되었다. 작년같은시기대비로도 16.3% 나감소했다. iphone 뿐만아니라모든항목에서전분기, 전년대비큰폭의감소를기록했다. ipad 는겨우 1,25 만대판매되어전분기대비 36.4% 감소, 전년대비 18.8% 감소했다. 대형디스플레이를장착한 ipad pro 를출시했지만, 효과가없다. 맥킨토시도전분기대비 24.1%, 전년대비 11.6% 감소했다. Applewatch 가포함된 Other products 도매출이전분기대비 5% 나감소했다. 북미, 중국각각 35%, 32% 매출감소 매출은 55 억달러 (-33.4% QoQ, -12.8% YoY), 영업이익 139 억달러 (- 42.1% QoQ, -23.5% YoY), 순이익 15 억달러 (-42.7% QoQ, -22.5% YoY) 로모두전년, 전분기대비감소했다. 수익성도양호하지만, 평균보다는많이하락했다. 영업이익률 27.7%, 순이익률 2.8% 를기록했다. Apple 매출에서현재가장중요한지역은북미, 중국지역이다. 두시장에서각각전분기대비 34.9%, 32.% 매출이감소했다. 특정지역에서의판매가부진한게아니고전세계적인현상이다. 대면적패널을탑재하기시작한 iphone6 은흥행에크게성공했다. 이후 iphone6s 가큰변화가없으면서소비자들의추가구매를이끌어내지못한게근본적인원인이라고생각된다. Apple 관련업체들당분간보수적인시각유지하지만, 대부분주가에반영된상황 국내에서 Apple 관련주는 LG 디스플레이 (3422), LG 이노텍 (117), 인터플렉스 (5137), SKC 코오롱 PI(17892), 슈피겐코리아 (19244) 등이있다. iphone 판매가극도로저조했기때문에전망이좋다고볼수는없다. 하지만, 작년 4 분기부터올해 1 분기까지관련업체들주가에는대부분이런악재가선반영되어있는상황이다. 당장상반기에큰모멘텀은없어보인다. 하지만, 하반기에출시될 iphone7 에듀얼카메라와블루투스이어폰이탑재가될가능성이높다. 이경우 3 분기부터 Apple 실적과관련부품업체들의실적이연속으로우상향할가능성이있다.

2 iphone 연간판매량추이및전망 25, ipad 연간판매량추이및전망 8, 2, 15, 1, 5, 6, 4, F F ipod 연간판매량추이및전망 6, Macintosh 연간판매량추이및전망 25, 4, 15, 1, 5, F F iphone 시리즈라인업비교 OS 화면크기 (inches) 해상도 (pixels) 화소밀도 (ppi) MB RAM 배터리용량 (mah) 출시시기 iphone 6s Plus ios ,8 x 1, ,48 2,75 Sep. 215 iphone 6s ios x 1, ,48 1,715 Sep. 215 iphone 6 Plus ios ,8 x 1, ,24 2,915 Sep. 214 iphone 6 ios x 1, ,24 1,81 Sep. 214 iphone 5s ios x 1, ,24 1,57 Sep. 213 iphone 5c ios x 1, ,16 1,57 Sep. 213 iphone 5 ios x 1, ,16 1,44 Sep. 212 iphone 4s ios x ,432 Oct. 211 iphone 4 ios x ,42 jun. 21 iphone 3GS ios x ,219 Jun. 29 iphone 3G ios x ,15 July. 28 iphone ios x ,4 Jun. 27 자료 : PhoneArena, 신한금융투자 2

3 Apple 216 년 1 분기지역별전년동기대비매출성장률 (%) (5) (2) (35) 일본 유럽 미국 아태지역 중국 자료 : 회사자료, 신한금융투자 Apple 주요영업실적추이및전망 ( 한국회계연도기준 ) ( 백만달러,%) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16P QoQ YoY F 216F 매출 45,646 37,432 42,123 74,599 58,1 49,65 51,51 75,872 5,557 (33.4) (12.8) 199,8 234, ,87 매출원가 27,699 22,697 26,114 44,858 34,354 29,924 3,953 45,449 3,636 (32.6) (1.8) 121,368 14,68 148,293 매출총이익 17,947 14,735 16,9 29,741 23,656 19,681 2,548 3,423 19,921 (34.5) (15.8) 78,432 94,38 97,514 영업이익 13,593 1,282 11,165 24,246 18,278 14,83 14,623 24,171 13,987 (42.1) (23.5) 59,286 71,155 72,777 세전이익 13,818 1,484 11,472 24,416 18,564 14,473 15,62 24,573 14,142 (42.4) (23.8) 6,19 72,672 73,78 순이익 1,223 7,748 8,457 18,24 13,569 1,677 11,124 18,361 1,516 (42.7) (22.5) 44,452 53,731 54,637 GPM OPM NPM Apple 의제품별판매량추이 ( 한국회계연도기준 ) 단위-천대 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16P QoQ YoY F 맥킨토시컴퓨터 4,136 4,413 5,52 5,519 4,563 4,796 5,79 5,312 4,34 (24.1) (11.6) 19,588 2,38 2,89 iphone( 전체 ) 43,719 35,23 39,272 74,468 61,17 47,534 48,46 74,779 51,193 (31.5) (16.3) 192, , ,421 ipad 16,35 13,276 12,316 21,419 12,623 1,931 9,883 16,122 1,251 (36.4) (18.8) 63,361 49,559 42,125 3

4 Apple 1Q16 지역별매출요약 ( 백만달러 ) 1Q16P 4Q15 QoQ(%) 1Q15 YoY(%) Americas 19,96 29,325 (34.9) 21,316 (1.4) Europe 11,535 17,932 (35.7) 12,24 (5.5) Greater China 12,486 18,373 (32.) 16,823 (25.8) Japan 4,281 4,794 (1.7) 3, Rest of Asia Pacific 3,159 5,448 (42.) 4,21 (25.) Total 5,557 75,872 (33.4) 58,1 (12.8) 자료 : 회사자료, 신한금융투자 Apple 관련주 ( 한국업체 ) 상대주가추이 Apple 관련주 ( 미국업체 ) 상대주가추이 (1/14= 1) LG 이노텍 LG 디스플레이 SK 하이닉스이라이콤인터플렉스 (1/14= 1) Micron Seagate Intel TI Micron /14 4/14 7/14 1/14 1/15 4/15 7/15 1/15 1/16 4/16 5 1/14 4/14 7/14 1/14 1/15 4/15 7/15 1/15 1/16 4/16 Apple 관련주 ( 대만업체 ) 상대주가추이 Apple 관련주 ( 일본업체 ) 상대주가추이 (1/14= 1) (1/14= 1) Nanya TSMC Pegatron Foxconn Largan Precision Kyocera Murata Sharp Sony /14 4/14 7/14 1/14 1/15 4/15 7/15 1/15 1/16 4/16 3 1/14 4/14 7/14 1/14 1/15 4/15 7/15 1/15 1/16 4/16 4

5 투자의견및목표주가추이 LG 디스플레이 (3422) 일자투자의견목표주가 ( 원 ) ( 원 ) 5, 45, 4, 35, 3, 25, 매수 Trading BUY 중립 214년 4월 25일 매수 35, 214년 6월 3일 매수 42, 214년 8월 26일 매수 45, 215년 4월 5일 매수 4, 215년 7월 24일 매수 35, 215년 11월 24일 매수 32, 216년 2월 18일 매수 3, 216년 3월 1일 매수 33, 216년 4월 22일 매수 35, 4/14 1/14 4/15 1/15 축소 목표주가 ( 좌축 ) LG 디스플레이주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) LG 이노텍 (117) 일자투자의견목표주가 ( 원 ) ( 원 ) 225, 2, 175, 15, 125, 1, 75, 5, 4/14 1/14 4/15 1/15 매수 Trading BUY 중립 축소 214년 4월 25일 매수 134, 214년 6월 26일 매수 199, 214년 1월 15일 매수 154, 215년 4월 28일 매수 141, 215년 4월 28일 매수 154, 215년 4월 29일 매수 141, 215년 5월 13일 매수 124, 215년 7월 26일 매수 1, 215년 9월 1일 매수 1 216년 4월 13일 매수 1, 목표주가 ( 좌축 ) LG 이노텍주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 인터플렉스 (5137) 일자투자의견목표주가 ( 원 ) ( 원 ) 55, 45, 35, 매수 Trading BUY 214년 1월 27일 매수 5, 215년 3월 31일 매수 3, 215년 5월 13일 매수 17, 25, 15, 5, 4/14 1/14 4/15 1/15 중립 축소 목표주가 ( 좌축 ) 인터플렉스주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 5

6 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 하준두, 진주형 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 당사는상기회사 (LG 디스플레이, LG 이노텍 ) 를기초자산으로 ELS 가발행된상태입니다. 당사는상기회사 (LG 디스플레이 ) 를기초자산으로한주식선물의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 투자등급 (211 년 7 월 25 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +15% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 % ~ +15% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -15% ~ % 축소 : 향후 6 개월수익률이 -15% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (215 년 4 월 22 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 87.67% Trading BUY ( 중립 ) 5.48% 중립 ( 중립 ) 6.85% 축소 ( 매도 ) % 6