Issue & News 기계업 Saudi Arabia 발전플랜트시장분석 이지윤 com 전재천 ) 사우디보고서의작성배경 - 발전플랜트기자재업체분석을위해가장큰발전플

Transcription

1 Issue & News 기계업 Saudi Arabia 발전플랜트시장분석 이지윤 com 전재천 ) 사우디보고서의작성배경 - 발전플랜트기자재업체분석을위해가장큰발전플랜트발주시장인 Saudi Arabia 분석 - 향후, 국내발전플랜트기자재업체들의관심지역에대해분석국가를늘릴계획 투자의견 Neutral 2) 현재사우디발전플랜트구성 : 현재는화력발전이 1% - 사우디 11 년발전용량 51GW/ 화석연료 ( 원유, 가스 ) 가 1%/ 한국 1 년기준 85GW - 사우디발전플랜트운영업체구성 : SEC(Saudi 전력청 ) 75%, IPP( 독립발전사업자 ) 16% - SEC(Saudi 전력청 ) 의발전플랜트에너지원별구성 : ü 발전용량기준 (211 년 SEC 기준 ) : 가스가 66% 로절대적 ( 가스 ( 단순사이클 ) 6% / 가스 ( 복합사이클 ) 5.5% / Oil 34% / 디젤.85%) Rating & Target 종목명 투자의견 목표주가 두산중공업 BUY 52, 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 (pt) 기계산업 ( 좌 ) Ralative to KOSPI( 우 ) (%) ) 사우디발전플랜트시장의미래 : 화력발전비중줄고, 원전과신재생비중크게증가 - 사우디발전플랜트정책변화 ü 화력발전비중줄고, 원전과신재생비중크게증가 ü 화력발전내에서는원유발전비중줄이고가스발전비중늘일계획 ü 향후발주되는화력발전은가스발전 / 발전용가스공급이관건 / 비수반가스전개발증가 - 사우디발전플랜트정책변화배경 : ü 현재의화석연료발전지속시, 향후사우디생산에너지상당부분을자국발전에소비 ü 기존정책유지시, 사우디에너지사용량 : 1 년 3.4 백만 BOE -> 28 년 8.2 백만 BOE ü 원유가격고공행진지속 / Shale 가스생산급증으로가스가격하향안정화 - 사우디 232 년발전용량구성목표 : 화력 6GW, 원자력및재생에너지 72GW ( 원자력 18GW, 태양발전 41GW 포함 ) ü 재생에너지 54GW 세부내역 : 태양광 16GW, 고집광태양열 25GW, 풍력 9GW, Wasteto-Energy 3GW, 지열 1GW ü 232 년태양발전 41GW 는매우공격적목표 ( 11 년전세계태양광발전설비가 69GW) 4) 사우디발전플랜트연간발주량전망 ( 대신증권리서치추정 ) - 최근 3 년 (21 년 ~212 년 ) 연평균발주량 : 9.GW 년 ~222 년연평균설치량 : 4.5GW 로감소예상 ( 화력 2.9GW, 원자력.14GW 등 ) 년 ~232 년연평균설치량 : 5.4GW 로감소예상 ( 화력 1.8GW, 원자력 1.48GW 등 ) - 향후, 발전플랜트발주감소배경추정 ü 미국에서 Shale 가스, Shale Oil 생산증가로사우디산업플랜트건설수요감소 ü 최근 3 년간발주된연평균발주량 9GW 는 211 년발전설비용량 51GW 의 18% 에해당하는수치로지속가능하지않음 ü 원전과재생에너지발전비중증가하며화력발전발주량은추가감소 산업분석

2 조선업 5) 원전첫발주 214 년말 ~215 년상반기 / 태양발전첫발주, 214 하반기 ~215 년상반기예상 6) 두산중공업에미치는영향 : 전체적으로긍정적인영향이다소크다는판단 ü 211 년이후, 중동발주 EPC 수주없어중동수주기대감은이미낮아진상태 ü 오히려, 214 년하반기이후, 사우디원전발주증가시, 원전수주증가기대감효과가클것 ( 원전 2 기 (2.8GW) 용주기기발주금액 2. 조원규모 ) Ⅰ. 변화하는사우디아라비아 높은인구증가율에대비한산업구조고도화준비중 국가재정수지의 8% 이상이정유, 석유화학제품수출을통해이루어지고있음인구증가에대비해석유의존도를낮추기위한전략준비 전세계석유매장량 1 위를자랑하는사우디아라비아는그명성에걸맞게 Oil&Gas 산업이 GDP 의 53% 를구성하고있으며국가재정수지의 8% 이상이정유, 석유화학제품수출을통하여이루어지고있다. 하지만연간 5.% 의높은인구성장율에따라에너지사용량이급증하며다수의전문가들은끝나지않을것같았던석유잔치의비참한결말을예고하였다. 사우디가인구증가에대비하지않고현재와같이석유산업에의존하게된다면 23 년경에는원유생산량의대부분을발전용으로사용함에따라경제에막대한손실을입게될수있다는것이었다. 불행한결말을막기위해서사우디는변화를도모하고있다. 젊은이들을위한일자리창출을위해현재 GDP 의 1% 정도밖에되지않는제조업을활성화시키고에너지 Mix 다변화를통해산업구조를고도화시킨다는것이주전략이다. 이보고서에서당사는사우디의새로운발전 Mix 계획을정리하고계획의실행가능성에대해서점검해볼것이다. 또한사우디의대대적인변화속에서한국기자재, 발전업체들의기회요인을찾고자한다. 그림 1. 사우디아라비아개요 (212 년데이터기준 ) 경제 인구구조 GDP 6,57 억달러 ( 세계 19 위 ). 1 인당 GDP 21,196 달러. 37 위 GDP 구조 : 광산및채석업 53%, 서비스 :14%, 제조업 1%, 건설 4%, 유통 5%, 통신 3%, 금융 7%, 기타 4% 수출 : 3,852 억달러 / 수입 :1,368 억달러 인구 : 29.2 백만명 (43 위, 우리나라 25 위 ) 아랍인 9%, 아프리카, 아시아인 1% 중위연령 25.7 세 생산가능인구 (15~64 세 ) 비중 67.7% 로평균연령매우낮음 도시화율 : 인구의 82% 가도시에거주 자료 : UNSTAT, 대신증권리서치센터 2

3 DAISHIN SECURITIES 그림 년부터 23 년까지인구증가율연간 5.% 그림 3. 인구증가에따른에너지사용량폭증 ( 천명 ) 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 2,145 18,567 16,26 사우디아라비아인구수 38,214 35,991 33,392 3,288 27,258 24, F22F225F23F 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % 사우디에너지사용증가율 미국에너지사용증가율 중국에너지사용증가율 215~22 년에너지사용증가율 - 사우디 : 22 년사용량 318 백만 TOE/ 5 년간사용증가율 33% - 미국 : 22 년사용량 2,434 백만 TOE/ 5 년간사용증가율 2% - 중국 :22 년사용량 3,698 백만 TOE/ 5 년간사용증가율 22% 주 : 21 년대비 23 년인구수증가율한국 5%/ 미국 17%/ 중국 5% 자료 : UNSTAT212, 대신증권리서치센터 주 : 사우디 1 인당에너지소비량은미국과비슷한수준자료 : EIU211(Economist Intelligence Unit), 대신증권리서치센터 그림 4. 사우디아라비아실질 GDP 증가율 (yoy%) 1 사우디 Real GDP YoY증가율 자료 : Bloomberg, 대신증권리서치센터 표 1. 사우디아라비아원유, 천연가스생산량, 소비량, 매장량 원유 천연가스 단위 비고 생산량 bbl/d 11,96 1,665 1,249 1,782 9,757 1,522 11,154 11,546 yoy% 6% -4% -4% 5% -1% 8% 6% 4% 소비량 bbl/d 1,964 2,2 2,144 1,98 2,195 2,371 2,816 2,861 yoy% 4% 3% 6% -8% 11% 8% 19% 2% 확인매장량 billion bbl yoy% % 2% -2% 2% % -2% % 2% % 생산량 Bcf/d 2,516 2,594 2,628 2,841 2,77 3,96 3,258 3,644 yoy% 8% 3% 1% 8% -2% 12% 5% 12% 소비량 Bcf/d 2,516 2,594 2,628 2,841 2,77 3,96 3,258 3,63 yoy% 8% 3% 1% 8% -2% 12% 5% 11% 확인매장량 tcf 자료 : EIA, 대신증권리서치센터 yoy% 2% 3% -1% 5% 2% 2% 5% 3% 2% 원유매장량 1 위 ( 세계매장량의 16%), 생산량 2 위 ( 세계생산량의약 13% 차지 ) 천연가스매장량세계매장량의 3.9% 로전세계 6 위 3

4 조선업 II. 현재사우디발전시장의구조 211 년누적설치발전용량 51GW 로전력 1% 를화력발전을통해조달 사우디 211 년누적설치발전능력 51GW-> 1% 화력 (211 년전력생산량기준으로가스 5%, 원유 5%) 사우디아라비아의 211 년기준누적설치발전능력은 51GW( 가용설비기준 ) 로총발전용량의 75% 가사우디전력청, 16% 는 IPP 사업체가운영하고있으며생산된전기의 5% 는주거용으로사용되고있다. 사우디전력청의 211 년발전용량 42MW 은가스발전 6%, 중유발전 34%, 복합화력 5.5% 로구성되어있으며전력의 1% 를화력발전을통해조달하고있는상황이다. 그림 5. 중동발전능력중사우디점유율 (21 년 ) 그림 6. 사우디내사업주체별발전설비구성 Iran 담수업체, 9% 기타, 51, 26% Iran, 62, 31% Iraq UAE Saudi IPP, 16% Saudi, 49, 25% UAE, 23, 11% 기타 Iraq, 15, 7% 21년중동총발전능력 :2GW 전세계발전능력 5,67GW의 4% SEC(Saudi Electricity Company), 75% 211 년총발전 Capa:57GW 자료 : EIA 주 : 211 년총발전 Capacity 중가용설비는 51GW 자료 : ECRA211(Electricity& Congeneration Regulation Authority) 그림 7. 사우디전력청 (SEC) 의발전설비종류구성 그림 8. 사우디전력 End User 구성 Combined Cycle, 6% Diesel, 1% Others, 4% Oil, 34% Commercial, 15% Government, 12% Residential, 5% Gas (Single Cycle), 6% 211 년 SEC 발전 Capa:42GW( 전체 Capa 의 75%) Industrial, 19% 211 년전력사용량 (SEC 기준 ):219Twh 자료 : ECRA211(Electricity& Congeneration Regulation Authority) 자료 : McCoy211 4

5 DAISHIN SECURITIES III. 사우디의장기발전 Mix 전략 화력발전의존도는줄이고원전과신재생에너지는늘리고 232 년까지화력 6GW/ 원자력 18GW/ 신재생에너지 54GW 의구성을계획 사우디기화력발전 1% 정책을유지할시, 228 년까지자국내원유와가스소비량이 8.2 백만 BOE(Million Barrel of Oil Equivelents) 까지증가할것으로예상된다 (21 년원유와가스소비량은 3.4 백만 BOE). 그러면향후사우디내생산에너지의상당부분을자국내용으로사용할것을우려하여사우디정부는 21 년 4 월, 국왕령대책위원회인 KACARE(King Abdulla City for Atomic and Renewable Energy) 를발족하게된다. 211 년 KACARE 는사우디의장기발전 Mix 전략에대한첫계획보고서를발간하였고현재 1% 화력발전에의존하는발전구성을 232 년까지화력 5%, 신재생에너지와원전 5% 로전환할것을밝혔다. 누적설치량기준으로 232 년에 132GW( 화력발전소 6GW, 원자력 18GW, 신재생 54GW) 를예상하고있고 54GW 의신재생에너지는 Solar CSP(Concentrated Solar Power) 25GW, Solar PV(Photovoltaic) 16GW, 지열에너지 1GW, Waste-to Energy 4GW, 풍력 9GW 으로구성될계획이다. KACARE 의계획은지나칠정도로보수적 : 건설중, FEED 및입찰단계를진행중인프로젝트만 35.5GW. 그러나사우디의향후전략을판단하는데의미가있음 현재사우디는이미 51GW 의발전용량을보유하고있기때문에 KACARE 가 232 년까지계획한 6GW 의화력발전용량에도달하기까지 9GW 의설비만추가적으로필요하다. 하지만 KACARE 의분위기와는다르게현재건설중인화력발전프로젝트가 29GW, FEED 및입찰단계를진행중인프로젝트가 6.5GW 로최소 35.5GW 의설비가 222 년이내에추가적으로완공될예정이다. 매년 2GW 의발전플랜트철거를가정한다고해도 217 년까지누적설치량이 78GW 를육박하는수치로 KACARE 의계획이현재발주상황을감안해볼때지나칠정도로보수적인수치라는것을증명해준다. 따라서당사는 IV 장에서현재의발주상황을감안한합리적인사우디의발전용량을전망할것이다. 그림 9. KACARE 의사우디발전용량전망 그림 1. 대신증권이추정한사우디발전용량전망 (GW) 사우디발전능력 원자력재생화력 F 232F (GW) 에너지원별사우디발전용량기타신재생태양광원자력화력 자료 : 211 년까지 EIA, 전망은 KACARE212 가쥰 자료 : 212 년까지 MEED, 대신증권리서치센터추정주 : 발주용량전망에대한자세한가정은표 5 참고주 : 222 년화석연료환산기준용량 87GW/ 232 년 129GW 5

6 조선업 그림 11. 사우디에너지원별전기생산량 그림 12. KACARE 가계획한 232 년발전용량구성 (Gwh) 3, 25, 2, 에너지원별전기생산량 기타 Gas Fired Oil Fired 천연가스발전비중 52% 5% 48% Solar CSP, 25, 22% 기타, 4, 3% Wind, 9, 8% Geothermal, 1, 1% 15, 46% 1, 44% Solar PV, 16, 14% Thermal, 6.5, 52% 5, % 4% Total:132GW 자료 : Bloomberg 자료 : KACARE212 주 : Solar CSP(Concentrated Solar Power) 는태양열을반사유리에모아터빈을돌려에너지를생산하는방식 그림 13. 에너지원별전기생산량계획 그림 14. 연도별원전 & 신재생에너지건설계획 자료 : KACARE212 주 : 213 년발전량약 23Twh-> 232 년약 63Twh 주 : 232 년발전비율 - 화력발전 56%, 원전 24%, 신재생에너지 21% 자료 : KACARE212 주 : 원전은 221 년말건설, 222 년풀가동. 신재생에너지는 216 년부터본격발주 232 년까지 41GW 의태양광발전설치계획 년부터본격적으로설치 232 년 41GW 의태양발전구성 : 25GW 의 Solar CSP, 16GW 의 Solar PV 사우디는풍부한일조량으로석유의존도를낮추기위한차선책의에너지로태양광에너지를꼽고있다. 21 년기준전세계태양광발전용량이 6GW 인것을감안하면 232 년까지 41GW 의태양광발전을설치한다는것은매우공격적인가정이다. 과연사우디가이공격적인목표를달성할수있을지에대한의문이높지만 213 년 4 월에 KACARE 에서발간한업데이트보고서에의하면사우디정부는태양광사업분야에약 1 억원을투자할예정이며 216 년부터본격적으로태양광발전설비를건설할것으로계획하고있다. 6

7 DAISHIN SECURITIES 높은 Local content 율로프로젝트가느리게진행될가능성있음 국내업체로는유일하게 KCC 가현지업체와합작투자회사를설립하여사우디에폴리실리콘공장을건설중이다. 사우디정부는글로벌업체들의현지투자를전제조건으로하여사우디내에태양광부품공장등을직접건설하도록유도하고있다. 232 년까지태양광발전부품의 8% 를현지에서조달할것을계획하고있어태양광프로젝트진행을더디게할가능성이있다. 또한원활한프로젝트의진행을위해서는태양광발전보조금수립도필요 또한사우디의낮은전기료를감안해볼때태양광발전의활성화를위해서는정부의보조금제도수립이필요하다. 사우디아라비아는화석연료사용에있어서도정부보조금 ( 표 2) 을지원하고있는데사실석유또한정부보조금을제외한전기생산단가로는태양광단가와크게차이가나지않아석유를대체할태양광에대해서도보조금제도를도입할가능성은높다. 표 2. 사우디에너지원별생산단가비교 (212 년 6 월기준 ) 보조금을적용한연료 공급가격 보조금적용시 전기생산단가 보조금을제외한전기 생산단가 비고 가스 $.75/mmbtu $.2/Kwh $.9/Kwh 가스공급가격시장가격수준 : $6/mmbtu 가정 석유 $4.4/bbl $.3/Kwh $.16/Kwh 원유단가 $118/bbl 가정 태양광 (PV) 태양열 (CSP) 자료 : KOTRA 리야드무역관관리자료, 대신증권리서치센터주 : PV-Photovoltaic, CSP-Concentrated Solar Power $.12/Kwh $.18/Kwh 표 3. 사우디의태양광사업주요투자사례 - 국내업체로는 KCC 가폴리실리콘생산공장에투자 투자내용 213 년말사우디 IDEA Polysillicon 은 Yanbu 에설립되는폴리실리콘생산플랜트재원조달마무리 FEB(First Energy Bank)+PMD( 사우디현지업체 ) 폴리실리콘생산공장 Jubail Industrial City 에건설계획 Mutajadedah Energy Company+KCC 는합작투자로 PTC 라는태양광회사설립 Kacst 는세계최대의솔라활용담수생산공장건설예정. 자료 : KOTRA 리야드무역관관리자료, 대신증권리서치센터 Capacity/ 완공 & 생산시점 연간 1 만톤폴리실리콘 / 8MW 의태양광웨이퍼생산예정 연간 75 톤의폴리실리콘생산예정 연간 35 톤규모의폴리실리콘생산공장건설운영예정 213 년말 1 단계폴리실리콘생산예정 21 년착공하여 213 년완공, 운영예정 214 년말에첫사우디원전수주기대 232 년까지총 18GW(12 기 ) 의 원자력발전건설계획 태양광에이어사우디는 232 년까지발전능력기준으로총 18GW(12 기 ) 의원자력발전건설을계획하고있다. 원유발전비중을하락시키면서이를대체할기저발전용의발전원으로원자력이필요하기때문에신재생에너지보다목표량달성율이높을것으로예상된다. 이미중국, 일본, 한국과원자력협정을맺고 6 월초한국에서는원전기술협력에대한장관급회의를진행하였다. 사우디측은 222 년에첫원전의상업운전, 215 년말착공을목표하고있어 214 년상반기에는첫원전에대한입찰을시작할가능성이있다. 7

8 조선업 표 4. 연도별원전과신재생에너지누적발전용량설치계획 -222 년원전첫가동 원전 사이트선정 1.4GW(1 기 ) 9.6GW(7 기 ) 17.6GW(12 기 ) 태양광 2.35GW 17.35GW 28.4GW 41.1GW 기타신재생 1.5GW 6.5GW 1.8GW 13GW 자료 : KACARE212, 대신증권리서치센터 IV. 사우디아라비아의발전 Mix Forecast 연평균 9GW 의발전플랜트발주 -> 향후 4.5GW 까지하락 장기적으로 KACARE 의계획대로진행되겠지만과도기에는화력발전증가당사는 15 년 ~ 22 년연간발전플랜트설치량 :4.5GW/ 23 년 ~ 32 년 5.4GW 를전망화력발전연간발전플랜트설치량은 15 년 ~ 22 년 2.9GW/ 23 년 ~ 32 년 1.8GW 로감소 앞서말했듯이아이러니하게도 232 년화력발전플랜트용량 6GW(211 년기준용량이미 51GW) 를계획하고있는 KACARE 의전망과는다르게지난지난 3 년간사우디에서는연간평균 9GW 의화력발전설비가발주되었다. 장기적으로는결국 KACARE 의계획대로신재생과원전발전비중이증가하겠으나에너지패러다임변화의과도기를거치면서상당부분의전력은화력발전을통해생산될것으로예상된다. 당사는사우디의발전용량증가율, 플랜트철거규모와사우디의에너지원별발전용량계획의합리적인달성가능성을감안하여 15 년 ~ 22 년연간발전플랜트설치량 4.5GW( 화력 2.9GW, 원자력.1GW, 태양광 1.2GW, 기타신재생.5GW), 23~ 32 년연간발전플랜트설치량 5.4GW( 화력 1.8GW, 원자력 1.5GW, 태양광 1.5GW, 기타신재생.5GW) 를전망하였다. 지난 3 년간사우디가기록한대규모발주는 198 년초반에건설된노후발전설비교체수요와정유설비증설로인한전력수요증가가겹친것으로지속가능한규모의발주량이아닌것으로판단된다. 최근 Shale Gas 와 Shale Oil 으로인한산업용발전플랜트수요하락, 필요설비를능가하는화력발전설비의과잉발주의결과로당사가추정한연간평균설치량은연간평균 9GW 에서 4.5GW 까지떨어진다. 특히화력발전설비의경우 15 년 2.9GW 에서 23 년이후에는 1.8GW 까지하락한다. 총누적설치용량기준으로는 222 년 1GW, 232 년 153GW 를예상하고있으며이수치는 KACARE 에서전망한 232 년총누적설치용량 132GW 보다 2GW 높다 ( 설치량전망에대한자세한가정은표 5 를참고 ). 8

9 DAISHIN SECURITIES 그림 15. 사우디발전플랜트발주추이및전망 그림 16. 사우디누적발전설비용량추이및전망 연간사우디발전 Capacity 발주량 (GW) 화력원자력태양광기타신재생 1 '13~'22년연간평균발전용량 9 발주량 :4.5GW( 화력 2.9GW) 8 7 '23~'32년연간평균발전용량 6 발주량 :5.4G( 화력1.8GW) (GW) 에너지원별사우디발전용량기타신재생태양광원자력화력 자료 : MEED, 대신증권리서치센터추정 자료 : 211 년까지 EIA 데이터, 대신증권리서치센터추정 그림 17. 현재사우디에서가동중인발전설비의가동시점 분포도 그림 년까지 6% 의원전프로젝트, 8% 의 신재생에너지프로젝트의 Localization 을계획 (GW) 연도별발전플랜트용량설치량 '13~'22 년노후설비대체용량 : 2GW '23~'32 년노후설비대체용량 : 5GW 자료 : Saudi 전력청, 대신증권리서치센터 자료 : KACARE212 주 : 232 년까지의 Localization 율임 표 5. 사우디발전플랜트발주량전망에대한가정 Load Factor 15~22 년 23 년 ~'32 년 연간발전용량증가율 5.% 4.% 연평균노후설비해체량 ( 그림 17 번참고 ) 2GW.5GW KACARE 가계획한설치량대비달성율가정 222 년신규설치량 Target: 원전 1.4GW/ 태양광 17GW/ 기타신재생 :6.5GW 232 년신규설치량 Target: 원전 : 16.2GW/ 태양광 24GW/ 기타 :6.5GW 원전.9 1% 9% 태양광.25 6% 65% 기타재생.,9 9% 8% 자료 : 대신증권리서치센터주 : Load factor 산출기준 - 화력발전 Load factor 을.9 기준으로비례식으로산출. 태양광은 CSP Load factor.37 과 PV Load factor.2 를가중평균한값임 신규로증설되는 화력플랜트들은대부분 가스복합화력발전 현재사우디에착공중혹은발주계획단계에접어든화력발전플랜트프로젝트의대부분은가스복합화력발전프로젝트인것을감안해보면사우디의원유발전이가스발전으로전환하고있다는것을알수있다. 9

10 조선업 그림 19. 에너지원별전기생산량 = 21 년부터 가스발전증가 그림 2. 사우디연도별 HRSG( 가스복합화력발전용 ) 발주 규모 에너지원별전기생산량 (Gwh) 3, 25, 2, 15, 1, 5, 기타 Gas Fired Oil Fired 천연가스발전비중 % 5% 48% 46% 44% 42% 4% (MW) 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 3,31 1,951 1,138 1, 자료 : Bloomberg, 대신증권리서치센터 자료 : McCoy211 표 6. 현재착공중인화력발전소프로젝트 List- 총 29GW 발주년도완공년도발주자프로젝트명원료타입용량 (MW) SEC Extension of Qurayyah Power Plant 원유 -> 가스 SEC Tabuk Power Plant Expansion (Phase VIII)(oil-gas) 가스 Saudi Aramco Manifa Arabian Heavy Crude Program:CPF:Power Package 가스 SEC Al Qurayyat Open Cycle Power Plant Extension 가스 SEC Rabigh Power Plant Extension - Phase VI 원유 2, SWCC / Maaden Ras Al-Khair Power Plant 가스 2, SEC Rabigh Power Plant Expansion 원유 4, SEC Shoaiba II Combined Cycle Power Plant 가스 1, Saudi Aramco Arabiyah-Hasbah Development Programme: Cogeneration Power Plant 가스 Saudi Aramco Shaybah NGL Recovery Program:Package III:Cogeneration Power Plant 가스 1, Marafiq Yanbu Interim Power & Desalination Plant 원유 85 Hajr Electricity Production Company Qurayyah IPP I & II 가스 3, SEC SEC - PP1 Steam Turbines Power Plant 가스 1, SEC SEC - Rabigh Power Plant Expansion 1, SWCC / Marafiq Yanbu Power Plant: Phase 3 가스 3, SEC Jeddah South Thermal Power Plant 원유 2, SEC Rabigh 2 IPP 원유-> 가스 1, , , , , ,35 총 29,5 27 4, , , ,71 1,7 자료 :MEED, 대신증권리서치센터 주 : 프로젝트종류가채워지지않은프로젝트는종류를가늠하기어려운프로젝트임 표 7. 현재계획단계중인프로젝트 List- 총 6.5GW 1

11 DAISHIN SECURITIES 발주년도완공년도발주자프로젝트명프로젝트종류프로젝트 Type 용량 (MW) SEC Shuqaiq Power Plant 원유-> 가스 Main Contract Bid Saudi Aramco Jizan Refinery IGCC Power Plant: Combined Cycle Power Plant 가스 FEED SEC Rabigh Power Plant Phase-V Conversion 가스 Main Contract Bid SEC Rabigh Power Plant Phase-VII Conversion 가스 Main Contract Bid , ,8 총 6, ,48 자료 : MEED, 대신증권리서치센터 표 1. 현재 Study 중인프로젝트 List- 총 22GW 발주년도완공년도발주자프로젝트명프로젝트종류프로젝트 Type 용량 (MW) SEC Al-Muzahimiyah Power Plant 가스 Study SEC Rabigh Steam Power Plant Extension (Phase II) 가스 Study SEC Salbukh Power Plant 가스 Study SEC Duba IPP Expansion 가스 Study SEC Al-Rais Power Plant 가스 Study RAWEC Rabigh IWSPP Expansion Study SEC PP14 가스 Study SEC Duba IPP (Phase I) 가스 Study SEC Duba IPP (Phase II) 가스 Study SEC Riyadh PP13 Combined Cycle Power Plant 가스 Study SEC Al-Uqair South Power Plant (Phase II) 가스 Study SEC Al Rais 2 Power Plant 가스 Study SEC Ras Al-Khair Power Plant 가스 Study SEC Al-Uqair South Power Plant (Phase I) 가스 Study , , , ,84 총 21, , , ,26 자료 : MEED, 대신증권리서치센터 11

12 조선업 [Compliance Notice] 금융투자업규정 4-2 조 1 항 5 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 담당자 : 전재천 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. [ 투자의견및목표주가변경내용 ] 두산중공업 (342) 투자의견및목표주가변경내용 투자등급관련사항 ( 원 ) 1, 8, 6, 4, 2, Adj. Price Adj. Target Price 산업투자의견 - Overweight( 비중확대 ) : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비초과상승예상 - Neutral( 중립 ) : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준예상 - Underweight( 비중축소 ) : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비하회예상 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 52, 52, 52, 55, 7, 8, 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 8, 8, 89, 89, 89, 89, 제시일자 투자의견 목표주가 제시일자 투자의견 목표주가 기업투자의견 - Buy( 매수 ) : 향후 6 개월간시장수익률대비 1%p 이상주가상승예상 - Marketperform( 시장수익률 ): : 향후 6 개월간시장수익률대비 -1%p~1%p 주가변동예상 - Underperform( 시장수익률하회 ) : 향후 6 개월간시장수익률대비 1%p 이상주가하락예상 12