배당주점검 기업이익을고려한배당주투자전략 Issue Comment [ 퀀트 ] 김상호 지속되는 KOSPI 순이익감소, 배당주도잘골라야연말이다가오면서배당에대한관심이높아지고있다. 대표적인배당투자

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1 ( 목 ) 퀀트이슈코멘트 배당주점검 - 기업이익을고려한배당주투자전략 선물옵션분석 현 / 선물외국인수급브리핑 현물외인종목순매도진행중. 11 월옵션만기이후완료예정 기업분석 현대제철 [ 매수 ] 전승훈 : 실적개선을무시하는주가 BS금융지주 [ 매수 ] 구용욱 : 지속된양질의성장 LG생명과학 [Trading Buy] 김현태 : 중장기펀더멘털개선기대휴비스 [Not Rated] 오탁근 : M&A를통해성장성에대한불확실성극복 주체별매매동향 KOSPI: 외국인 (-)1,365 억원순매도, 국내기관 (+)1,881 억원순매수 KOSDAQ: 외국인 (+)399 억원순매수, 국내기관 (-)50 억원순매도 KOSPI200 선물시장통계 주가지표 코스피지수 (11/5) 1,931.43P(-3.76P) 국고채수익률 (3년) 2.09(-0.01) 코스닥지수 (11/5) P(-1.89P) 유가 (WTI) (11/5 20:49) 77.48(+1.23) KOSPI200 지수 12월물 P(-0.40P) 국내주식형펀드증감 (11/4) 358억원 중국상해종합지수 (11/5) 2,419.25P(-11.43P) 해외주식형펀드증감 (11/4) -101 억원 NIKKEI225 지수 (11/5) 16,937.32P(+74.85P) 고객예탁금 (11/4) 167,654 억원 (-6,005 억원 ) 원 / 달러환율 1,083.60(+7.10) 신용잔고 (11/4) 52,389 억원 (+6 억원 ) 엔 / 달러환율 (-0.34) 대차잔고 (11/4) 472,779 억원 (-5,692 억원 )

2 배당주점검 기업이익을고려한배당주투자전략 Issue Comment [ 퀀트 ] 김상호 sangho.kim.j@dwsec.com 지속되는 KOSPI 순이익감소, 배당주도잘골라야연말이다가오면서배당에대한관심이높아지고있다. 대표적인배당투자전략은고배당주투자와배당성장주투자로구분할수있다. 고배당주투자는과거높은배당수익률을유지한종목에투자하는방법이고, 배당성장주투자는기업의이익증가등으로인해배당수익률이커질기업에투자하는방법이다. 하지만지난몇년간 KOSPI 의이익감소로인해배당주에대한투자는어려워지고있다. 우선순이익감소로인해배당금도줄면서배당을하는종목의비율은지난해 65.6% 까지감소했다. 또한배당수익률이 3% 이상인종목비율도 10.7% 까지감소하면서기존고배당주도배당을못하거나배당수익률이감소하는경향을보였다 ( 그림1,2 참조 ). 따라서안정적으로높은배당수익률을줄수있는종목을찾으려면기업이익과같이고려해야할필요가있다. 현재시점에선상반기실적과 3분기잠정실적또는예상치를이용하면안정적으로배당가능한종목을찾을수있다. 먼저, 기존고배당주 ( 과거 3년평균배당수익률 3% 이상인기업 ) 중올해 3개분기 (1,2,3 분기 ) 누적순이익이작년보다증가한기업은올해도높은배당수익률을기록할것으로보인다. 또한한국기업의낮은배당성향이사회적으로이슈화되면서배당성향이증가할기업이많아질것으로판단된다. 올해시행되지않지만정부의기업소득환류세제도기업들에게간접적인배당압력으로작용하고있고, 최근현대차와삼성정자는실적발표기업설명회에서배당확대방침과주주환원정책을언급하면서한국기업의배당성향은반등할가능성이높아졌다. 따라서기존에배당성향이낮은기업중 ( 기업이익 -투자자금 )/ 시가총액이높을것으로예상되는기업은배당성장가능성이높을것으로판단된다. 그림 1.. KOSPI 순이익과배당금감소 ( 조원 ) 순이익 (L) ( 조원 ) 100 배당금 (R) '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 그림 2.. KOSPI 배당종목과고배당종목모두감소 (%) 배당종목비율 (L) (%) 74 배당수익률 3% 이상종목비율 (R) '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 자료 : WISEfn, KDB대우증권리서치센터

3 배당주점검기업이익을고려한배당주투자전략 표. 실적으로판단한고배당종목의배당유지가능성 ( 단위 : 억원, %) 배당유지종목코드가능성 Good Bad 종목명 시가총액 과거 3년평균배당수익률 배당수익률 순이익 '13 '12 '11 '13(1,2,3Q) '14(1,2,3Q) Chg. A 메리츠종금증권 14, A 대신증권 5, 흑전 A KT&G 131, ,909 6, A 기업은행 85, ,807 8, A 대교 6, A OCI머티리얼즈 5, A 리노공업 6, A 세아베스틸 11, A 한전KPS 42, A 부광약품 6, A 한라비스테온공조 51, ,030 2, A 강원랜드 74, ,697 3, A 한샘 31, A BS금융지주 39, ,841 3, A 대상홀딩스 6, A 동원F&B 13, A 한화생명 72, ,332 3, A 동부화재 38, ,494 3, A 코웨이 65, ,772 1, A LIG손해보험 16, ,254 1, A 삼양홀딩스 7, 흑전 A 한국쉘석유 6, A 신영증권 5, A SK텔레콤 224, ,248 12, A 조선내화 5, A 하이트진로 18, A KT 86, ,961-8,101 적전 A 신도리코 7, A 동서 20, , A GKL 23, , A 농심홀딩스 5, A 휴켐스 9, A S-Oil 43, , 적전 A 현대해상 23, ,341 1, A 지역난방공사 6, 적전 A 메리츠화재 13, , A 동국제강 5, 적지 A 삼천리 6, A NH농협증권 9, 적전 A 동양생명 12, ,337 1, A 대웅 6, A POSCO 255, ,957 8, A 두산 22, A KCC 62, ,575 1, A GS 37, , A 풀무원 5, A 에스에프에이 7, A DGB금융지주 20, ,137 2, A 녹십자홀딩스 10, A SK가스 11, 주 : 2014 년 3/4 분기실적은잠정실적기준, 잠정실적을발표안한기업은예상치로대체함자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 2 KDB Daewoo Securities Research

4 배당주점검기업이익을고려한배당주투자전략 표. 정부의기업소득환류세제 - 적용대상자기자본 500억원초과법인 ( 중소기업제외 ), 상호출자제한기업집단소속기업 - 과세방식 A) [ 당기소득 기준율 α(60~80%) ( 투자 + 임금증가 + 배당액 )] B) [ 당기소득 기준율 β(20~40%) ( 임금증가 + 배당액 )] * 법에기준율상한을정하고, 구체적기준율은시행령에규정 표. 기업소득환류세제적용시배당증가가능성높은기업 ( 단위 : 억원, %) 종목코드 종목명 업종 시가총액 자본금 최대주주 정책별예상배당예상배당수익률지분율순이익컨센서스배당수익률예상배당수익률 (A) (B) 증가분 A 현대차 자동차 341, , , A 우리금융 은행 80, , , A 현대모비스 자동차 232, , , A 기아차 자동차 199, , , A CJ E&M 미디어, 교육 12,511 12, , A JB금융지주 은행 8,033 9, , A 동양생명 보험 12,371 15, , A 경남은행 은행 9,881 19, A 현대홈쇼핑 소매 ( 유통 ) 14,880 12, , A 에스엘 자동차 6,231 6, A 하나금융지주 은행 103, , , A 세방전지 자동차 5,222 6, A 대우건설 건설 27,182 26, , A LIG손해보험 보험 16,530 16, , A 현대건설 건설 50,333 51, , A 코리안리 보험 13,542 15, , A DGB금융지주 은행 20,108 28, , A 제일기획 미디어, 교육 17,946 5, A GS홈쇼핑 소매 ( 유통 ) 12,469 8, , A 현대그린푸드 필수소비재 16,463 14, , A 엔씨소프트 소프트웨어 33,003 12, , A 휠라코리아 화장품, 의류 11,388 5, A 동부화재 보험 38,374 31, , A KB금융 은행 159, , , A 컴투스 소프트웨어 16,643 1, A 대우증권 증권 36,264 40, , A 미래에셋증권 증권 20,004 21, , A 선데이토즈 소프트웨어 5, A 포스코켐텍 비철금속 8,364 4, A 삼성증권 증권 37,912 33, , A 한국금융지주 증권 31,374 27, , A 현대해상 보험 23,199 21, , A 한국타이어월드와이드자동차 19,860 23, , A 코라오홀딩스 자동차 7,683 2, A LF 화장품, 의류 9,678 9, A 신한지주 은행 238, , , A LG 상사, 자본재 107, , , A 키움증권 증권 9,945 8, A 한일시멘트 건설 10,413 13, A 쌍용양회 건설 8,922 11, , A 로엔 미디어, 교육 10,774 1, A 게임빌 소프트웨어 7,762 1, A 대상 필수소비재 14,160 7, , A 에스엠 미디어, 교육 5,049 2, A BS금융지주 은행 39,141 36, , A 삼성화재 보험 139,756 90, , A 기업은행 은행 85, , , A 삼성생명 보험 238, , , A 삼성카드 은행 54,801 62, , 주 : 1) 2014 년투자자금은 CAPEX 예상치를적용함 ( 예상치없을시 2013 년수치적용 ) 2) (A) 는 70%, (B) 는 30% 를적용 3) 임금증가는고려하지않은수치임 자료 : WISEfn, KDB대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research 3

5 선물옵션분석 [ 파생상품 ] 심상범 Sangbum.sim@dwsec.com 현 / 선물외국인수급브리핑 현물외인종목순매도진행중. 11 월옵션만기이후완료예정 10 월 29 일대량환매로지수반등의단초를제공했던선물외국인은이후부터재차약한순매도로돌아섰다. 기중에미결제가다소나마늘어난점을감안하면내부적으로중기세력의신규매도가 ELS 헤지의신규매수보다컸다는판단이다. 한편, 전반적으로이들의매매가둔화된탓에초단기세력의회전성매매가부각되었다. 중기세력의대량환매는당분간기대하기어렵다. FOMC 베팅에실패한데다, 대량환매에따른손실을몸소체험했기때문이다. 지수가자력으로상승하지않는이상, 신규매도회전을반복하며지수상승을억제할가능성이높다. 이들이기대하는것은지수가스스로하락할때완만한속도로환매에나서는것이다. 현물외국인은 9 월 16 일부터시작한종목순매도가계속되고있다. 10 월말에잠시순매수가관찰되기도했지만 11 월들어재차순매도가재개돼단순한월말효과로판명되었다. 지난해 7~11 월사이에진입한물량은이제대략 1 조원남았다. 직전 3 일과같은속도라면대략 11 월옵션만기이후에는청산이완료될것이다. 한편, 이번지수반등에는수급상외국인의비차익순매수가적잖게기여했다. 10 월 22 일부터순매수로돌아섰는데, 내부적으로비공식차익순매수와바스켓순매수가섞인것으로추정된다. 그러나, 선물외국인환매둔화로비공식차익순매수역시약화될수있으며바스켓순매수는아직까지단독지수상승견인이불가능하다. 결국, 외국인현 / 선물수급만감안한다면지수는직전저점을하회하거나직전고점을상회할수없다. 따라서, 현재범위내에서좁은박스권을형성할것이다. 현물의수급개선은 11 월옵션만기이후부터관찰될것이며, 선물외국인은당분간관망하면서간헐적으로신규매도회전을반복할가능성이높다. 선물외국인, 10 월 29 일대량환매로지수반등의단초제공 10/29 일대량환매는 FOMC 호재경계탓. 단, 이후부터는재차완속신규매도 10 월 29 일, 선물외국인은 +6,107 계약의순매수를집중하며지수급등을이끌었다. 당시미결제가전일대비 -2,409 계약줄어상대적으로환매가많았다. 때문에이는직전까지신규매도를대량누적했던중기세력의환매가가속된것이며, 다음날새벽으로예정된 FOMC 의대형호재 (?) 에대한경계로해석되었다. 이후시나리오는 2 가지였다. 첫째, 9 월 19 일이후남은미결제증가분과순매도누적을감안할때중기세력의환매여력은아직충분했으며, 옛경험에따르면환매완료직후신규매수로연결될가능성도높았다. 게다가 6 월만기직후에진입해한차례신규매수를누적했던신규세력마저다시신규매수를재개한다면선물외국인의순매수여력은최대 +5 만계약이상이었다.

6 선물옵션분석 둘째, 다만과거에도이벤트를앞두고이들의대형순매매가자주관찰되었지만사후적으로확인된결과적중률은낮은편이었으며지속가능성역시절반부근이었다. 때문에만일 FOMC 에서별다른호재가없다면중기세력의환매는단명하거나오히려이제까지확보된증거금으로신규매도를재개할가능성도있었다. 대량환매는단명. 이후다시신규매수와신규매도내부충돌 중기세력신규매도 vs. ELS 헤지신규매수다시충돌. 초단기는회전활발 10/29 일무리한대량환매로수익만까먹어. 이교훈으로대량환매자제할것 그렇다면답은? 첫번째가아니라두번째였다. 10 월 30 일부터전일까지이들은오히려 -953 계약의순매도우위였으며, 기중에미결제도 +2,136 계약이나늘었다. 즉, 내부적으로신규매수와신규매도가부딪혔으며상대적으로신규매도가많았던셈이다. 일단신규매수는 ELS 헤지, 신규매도는중기세력으로추정된다. 다만, 미결제증가가모두크지않았던점, 장중에회전이활발했던점등을감안하면 ELS 헤지의신규매수나, 중기세력의신규매도모두 관망 에가까웠으며, 내부적으로 2 개이상의초단기세력이상호충돌하거나결합되면서순매수와순매도가반복적으로나타났다는판단이다. 한편, 이처럼선물외국인의매매편향강도및매매방향성이저하된탓에선물가격의모멘텀역시약화되었고, 베이시스는지수에따라피동적으로등락하는패턴이이어졌다. 괴리차는 10 월 31 일에잠시최저 -0.51p 까지급락했으나이후부터지수가반락하자다시반등해직전 2 일간은각각 p, p 의고평가상태를유지했다. 선물외국인, 당분간환매나설가능성낮아. 이들에의한지수상승은기대불가 당분간중기세력의연속환매에지수중기반등국면은기대하기어렵다. FOMC 의호재위험 (?) 이사라졌으며, 10 월 29 일에무리한대량환매의결과를몸소체험했을것이기때문이다. 이들의신규매도단가는순매도가중평균으로 K200 기준 p 였다. 여전히계약당 +9.30p 의막대한수익을확보한셈이다. 그림 1. 선물외인, 10/29 일환매는단명. 이후추세상실하고짧은순매수와순매도반복중 ( 천계약 ) 6월만기 ( 천계약 ) 9월만기신규세력 145 신규매수회전 신규매도회전 미결제 (L) 외국인 (R) 주 : 전체순매수에서차익용을차감한투기 / 헤지. 미결제는최근월물기준 자료 : KRX, KOSCOM, KDB대우증권 HTS Q-way

7 선물옵션분석 지수가스스로하락하면완속환매. 등락하거나완만하게반등하면신규매도유지 지난해진입한종목순매수는이제 1.13 조원남아 7.8 일이후청산완료될듯 이들에게최상의시나리오는지수가자유낙하하고이과정에서완속환매를완료하는것이다. 또한, 만일지수가현재수준을중심으로등락한다면계속관망하다가 12 월선물만기일에결제받는것이상책이다. 물론, 선물매도포지션을합성선물매도로교체할수있다면조기청산이가능하지만역시지수에간접적인상승충격을줄수있다. 결국, 10 월 29 일과같은지수급등패턴은기대할수없다. 선물외국인은최대한숨을죽이면서먹이 (?) 를물고버틸것이다. 이들을위협할만한대형호재나, 이들에게환매를강제할수있을만큼현물수급이개선되지않는이상, 지수는현재수준을유지하거나추가하락할것이다. 현물외국인, 개별종목순매도순조롭게 (?) 진행중. 11 월옵션만기이후완료예정 현물외국인은 9 월 16 일부터시작된 2 차종목청산이여전히진행중이다. 10 월 30 일과 31 일, 양일간에걸쳐삼성전자를중심으로종목순매수에나서기도했지만, 이후부터다시순매도로돌아서단순한 월말효과 로판명되었다. 기중에개별종목순매도는전일까지 -3 조 1,714 억원에달했다. 지난해 7 월 10 일 ~11 월 7 일사이에진입한물량은이제 1 조 1,306 억원남았다. 직전 3 일간일평균순매도속도는 -1,441 억원 /day 였으며이후에도같은속도가유지된다고가정한다면대략 7.8 일이후에청산이완료된다. 즉, 이들의개별종목포지션은일단지난해 7 월이전으로돌아가는셈이다. 따라서, 11 월옵션만기이후에는일단종목순매도에의한지수하락압력이경감될전망이다. 1 한편, 10 월 22 일부터외국인비차익 PR 이순매수로돌아선점긍정적이다. 전일까지 11 일간 +8,045 억원순매수였는데그직전 11 일간은 억원순매도였다. 최근에지수가반등한것도외국인의비차익 PR 순매수가적잖게기여했다. 그림 2. 현물외인, 종목순매도 2 차청산여력은 -1 조 1,306 억원. 소요시간은 7.8 일가량 (p) ( 십억원 ) 진입 차청산 차청산 외인개별종목 (R) KOSPI(L) 주 : 개별종목은전체순매수에서 PR 순매수를제외한것 자료 : KRX, KOSCOM, KDB 대우증권 HTS Q-way 1 다만, 2009 년 1 월이후부터누적된개별종목순매수는여전히 +3.3 조원가량된다. 때문에만일지난해 7 월이실질적 인저점이아니라면외국인의종목순매도는이어질수도있다. 결국, -3.3 조원마저털어내야만 2009 년 1 월이전수준으 로복귀할수있는셈이다. 그전까지는현물외국인의순매수가뚜렷하지않았기때문에추가순매도가능성은낮다.

8 선물옵션분석 이번지수반등은외인비차익순매수탓. 단, 비공식차익섞여의미는반감 옵션만기주간까지지수박스권형성. 이후에반등시도할수도 다만, 기중에괴리차가상승한점은여기에상당한비공식차익순매수가섞였다는뜻이므로의미는다소반감된다. 즉, 순수바스켓수요는여전히예전수준을회복하지못했을가능성이있다. 선물외국인의순매수가지속되지않는이상비공식차익순매수는지속될수없다. 따라서, 외국인비차익에의한지수상승도한계가불가피하다. 종목순매도 + 비차익순매도겹치지않는이상, 지수당분간박스권형성할듯 결국외국인현 / 선물수급을정리하면, 비록최근까지외국인비차익순매수에의해지수가반등했지만선물외국인중기세력이다시잠수할가능성이높기때문에같은패턴으로지수가반등하는것은한계가있을것이다. 비록순수바스켓수요역시다소간회복세를보이고있지만단독지수상승견인은아직까지무리다. 그러나, 대략 8 일후부터는외국인의개별종목순매도가둔화될것이므로역시지수가직전저점을크게하회할수도없다. 수급적으로지수가직전저점을하향돌파하려면개별종목순매도와비차익순매도가겹쳐야만가능하다. 결국, 지수는당분간직전저점과이번고점사이에서박스권을형성할가능성이높다. 그림 3. 이번지수반등은외인비차익순매수탓. 단, 비공식차익섞여의미는반감 (p) ( 십억원 ) 외인비차익 (R) KOSPI(L) 주 : 일별순매수의단순누적 자료 : KRX, KOSCOM, KDB 대우증권 HTS Q-way

9 현대제철 (004020) 실적개선을무시하는주가 철강 Results Comment (Maintain) 매수 목표주가 ( 원,12M) 92,000 현재주가 (14/11/05, 원 ) 62,700 상승여력 39% 영업이익 (14F, 십억원 ) 1,440 Consensus 영업이익 (14F, 십억원 ) 1,369 EPS 성장률 (14F,%) MKT EPS 성장률 (14F,%) 2.8 P/E(14F,x) 9.3 MKT P/E(14F,x) 12.4 KOSPI 1, 시가총액 ( 십억원 ) 7,308 발행주식수 ( 백만주 ) 117 유동주식비율 (%) 57.6 외국인보유비중 (%) 19.7 베타 (12M) 일간수익률 주최저가 ( 원 ) 62,300 52주최고가 ( 원 ) 88,600 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 현대제철 KOSPI Q14 Review: Spread 개선으로호실적지속 3분기동사의연결매출액은 4조 84억원 (-8.5% QoQ, +25.1% YoY), 영업이익은 3,759 억원 (-0.5% QoQ, % YoY) 을기록했다. 별도영업이익은 3,656 억원으로전분기및전년동기대비모두증가하는실적을기록했다. 영업이익은별도및연결모두시장예상치인 3,255 억원과 3,453 억원을상회했다. 기대이상의실적을기록한이유는이익의 40% 를차지하는차강판가격인하는없었던반면철광석등원재료가격은기대이상으로하락해판재류의제품톤당 Spread 가예상보다크게개선되었기때문이다. 한편순이익이부진했던이유는세법개정에따른세금추가납부액이 4분기까지계상되기때문이다. 이는 2015년에는소멸될이슈다. 제품가격인하를가정하더라도 4분기는연중최대실적달성할전망 4분기동사의연결영업이익은전분기대비 15.7% 증가한 4,349억원으로연중최대치를기록할전망이다. 이는시장예상치인 4,140 억원을상회하는수치다. 4분기에는제품가격하락에따라고로와전기로모두톤당 Spread 의개선은없을것으로추정한다. 그러나판매량이전분기대비 12.5% 증가해고정비가하락하고, 수익성이높은냉연강판매출비중확대로이익률이개선될전망이다. 4분기판매량증가의 34.4% 가수익성이높은차강판판매증가로이루어질것으로예상된다. 이에따라전체매출액중냉연강판이차지하는비중은 3분기 36.2% 에서 4분기에는 37.8% 로확대될전망이다. 투자의견매수유지, 목표주가는 87,000 원으로 5.4% 하향조정동사주가는엔화약세등으로인한현대차그룹리스크부각, 철강시황약세우려등으로인해매우부진한모습을보였다. 2분기에이어 3분기에도영업이익이시장예상치를상회하고있다. 그럼에도불구하고동사를둘러싼영업환경에대한우려가동사의실적호조의긍정적효과를압도했던것이다. 동사에대한이익추정치변경은미미하나현대차그룹주주가의동반하락에따른상대적 Valuation 매력감소를반영해목표주가를 5.4% 하향조정한다. 베타를기존 1.1에서 1.2 로상향했다. 그러나철강시황부진에도불구하고 4분기에도실적개선이지속될것이고 P/B가 0.5배에불과해주가의반등가능성이높다는점에주목할필요가있다. [ 철강 / 비철금속 ] 전승훈 sh.jeon@dwsec.com 결산기 (12월) 12/11 12/12 12/13 12/14F 12/15F 12/16F 매출액 ( 십억원 ) 15,260 14,893 13,533 16,784 17,063 19,027 영업이익 ( 십억원 ) 1, ,440 1,433 1,547 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 8,757 9,335 8,102 6,735 6,804 8,006 ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 현대제철, KDB대우증권리서치센터

10 현대제철실적개선을무시하는주가 실적전망 표 1. 현대제철의 2014 년 3 분기실적추정치비교 3Q13 2Q14 3Q14P 차이 (%) 실제 (A) KDB 대우추정 Consensus (B) (A/B) 매출액 ( 십억원 ) 3,205 4,380 4,008 4,118 4, 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 (%) 세전이익 ( 십억원 ) 지배주주순이익 ( 십억원 ) 자료 : 현대제철, Bloomberg, KDB대우증권리서치센터 (K-IFRS 연결기준 ) 표 2. 현대제철의분기별영업실적추이및전망 F 3Q14 증감률 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3QP 4QF QoQ YoY 별도 매출액 ( 십억원 ) 2,780 3,300 3,042 3,693 3,936 4,178 3,841 4, 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 (%) 판매량 ( 천톤 ) 3,427 4,224 3,920 4,845 4,574 5,090 4,706 5, 연결 매출액 ( 십억원 ) 2,984 3,490 3,205 3,854 4,126 4,380 4,008 4, 영업이익 ( 십억원 ) 세전이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) 영업이익률 (%) 세전이익률 (%) 순이익률 (%) 원 / 달러환율 1,085 1,123 1,109 1,062 1,069 1,030 1,026 1, 자료 : 현대제철, KDB 대우증권리서치센터추정 표 3. 현대제철의수익예상변경내용 변경전 변경후 변경률 2014F 2015F 2014F 2015F 2014F 2015F 수익예상 매출액 ( 십억원 ) 16,263 17,182 16,067 16, ( 별도 ) 영업이익 ( 십억원 ) 1,253 1,358 1,389 1, 영업이익률 (%) 수익예상 매출액 ( 십억원 ) 17,081 18,042 16,784 17, ( 연결 ) 영업이익 ( 십억원 ) 1,316 1,418 1,440 1, 순이익 ( 십억원 ) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) 판매량 철근 3,100 3,150 3,100 3, ( 톤 ) H형강 2,309 2,360 2,316 2, 열연강판 3,757 3,750 3,670 3, 후판 2,386 2,950 2,349 2, 냉연강판 6,133 6,150 6,253 6, 판매단가 철근 ( 천원 / 톤 ) H형강 열연강판 후판 냉연강판 원재료 스크랩 ( 천원 / 톤 ) 철광석상승률 (%) %p %p 유연탄상승률 (%) %p -9.4 %p 환율 원 / 달러 ( 평균 ) 1,030 1,010 1,041 1, 원 / 달러 ( 기말 ) 1,020 1,000 1,050 1, 자료 : KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research

11 BS 금융지주 (138930) 지속된양질의성장 은행 Results Comment (Maintain) 매수 목표주가 ( 원,12M) 21,000 현재주가 (14/11/05, 원 ) 17,000 상승여력 24% 영업이익 (14F, 십억원 ) 529 Consensus 영업이익 (14F, 십억원 ) 518 EPS 성장률 (14F,%) 5.4 MKT EPS 성장률 (14F,%) 2.8 P/E(14F,x) 10.2 MKT P/E(14F,x) 12.4 KOSPI 1, 시가총액 ( 십억원 ) 3,984 발행주식수 ( 백만주 ) 234 유동주식비율 (%) 86.7 외국인보유비중 (%) 52.8 베타 (12M) 일간수익률 주최저가 ( 원 ) 14,353 52주최고가 ( 원 ) 17,750 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 [ 은행 ] BS 금융지주 구용욱 yonguk.ku@dwsec.com 김재승 jaeseung.kim@dwsec.com 김중한 joonghan.kim@dwsec.com KOSPI Q14 review: 순이익 1,164 억원기록 (QoQ +15.7%, YoY +20.1%) 순이자이익은순이자마진이 2 분기보다 5bp 하락했지만자산증가효과에힘입어전분기대 비 2.2% 증가하였다. 비이자이익은전분기발생했던일회성손실소멸로 2 분기보다 41.5% 증가하였다. 판관비는비용절감노력이지속되며 2 분기대비 1.9% 감소하였다. 충당금전입 액은모뉴엘충당금적립이있었지만자산건전성이개선되면서 2 분기대비 4.3% 줄었다. 3 분기순이익은당사예상치를 16.9% 상회하였다. 양호한실적이었다고할수있다. 특히 견조한자산증가세가순이자마진하락영향을충분히상쇄하였고자산건전성이크게개선되어 충당금전입액도낮은수준에서유지되고있다는점은향후전망에도긍정적인요인이라고할수 있다. 4Q14 전망 : 순이익 718 억원기록할전망 (QoQ -38.3%, YoY %) 4 분기순이자마진이하락하겠지만자산증가효과로인해 3 분기대비순이자이익증가가예 상된다. 비이자이익은연말부실처리비용발생이예상되어 3 분기대비감소할것으로보인 다. 판관비는계절적인요인으로 3 분기대비큰폭증가할것으로추정된다. 충당금전입액은 3 분기대비증가할것으로보이는데계절적인요인에의한것으로판단된다 년순이익은 3,947 억원으로전망된다 (YoY +31.6%). 순이자이익은순이자마진개선 과자산증가영향으로증가하고비이자이익도일회성손실요인감소로크게증가할전망 이다. 판관비는지속되었던경비절감노력에도불구기저효과로전년대비증가할것으로 보인다. 충당금전입액은대손율이하향안정되면서전년과유사한수준을기록할전망이다 년과 2015 년순이익은각각 5.2% 와 0.4% 상향한다. 순이자마진이하락했지만자산 증가효과가지속되고있고대손율이하향안정되고있음을반영하였다. 투자의견매수유지, 목표주가는 5% 상향한 21,000 원제시 목표주가산출은 2015 년예상 BPS 에 1.0 배를적용하여산출하였다 년 ROE 가 9.2% 로추산되고향후경남은행실적이가세될경우추가적인상승이가능할것으로추산되기 때문에큰무리없는 Valuation 적용이라고할수있을것이다. 투자포인트는 1) 경남은행인수를통해자산규모가크게늘어남에따라규모의경제를기대해 볼수있을것이다. 경남지역으로의외연확장비용없이규모가늘어난다는점은기회비용 측면에서긍정적이라고할수있다. 2) 경남은행인수이후 ROE 가상승할것으로보여 Valuation 부담이줄어들수있을것이다. 결산기 (12월) 12/11 12/12 12/13 12/14F 12/15F 12/16F 총영업이익 ( 십억원 ) 1,161 1,230 1,215 1,370 1,462 1,562 충전영업이익 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 세전순이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 2,070 1,868 1,575 1,660 1,747 1,909 BVPS ( 원 ) 15,281 16,833 18,104 18,412 19,722 19,722 P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) ROE (%) ROA (%) 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : BS금융지주, KDB대우증권리서치센터

12 BS 금융지주지속된양질의성장 3Q14 실적및 4Q14 전망 표 1. 3Q14 실적과기존전망치와의비교 ( 십억원, %) 구분 3Q13 2Q14 3Q14P 증감률 실적치대우예상컨센서스 YoY QoQ 순이자이익 자산증가효과가예상보다컸음 비이자이익 수수료순이익개선, 일회성손실감소 총영업이익 판관비 계절적비용증가발생하지않음 충전영업이익 괴리율 영업외이익 적자지속적자지속 - 충전이익 충당금전입액 자산건전성양호, 대손율예상치하회 영업이익 세전순이익 법인세 당기순이익 자료 : BS 금융지주, KDB 대우증권리서치센터 비고 표 2. BS 금융지주분기별실적추이및전망 ( 십억원, %) 구분 F 증감률연간 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3QP 4QF YoY QoQ F 증가율 순이자이익 , , 비이자이익 총영업이익 , , 판관비 충전영업이익 영업외이익 적자지속적자지속 적자지속 충전이익 충당금전입액 영업이익 세전순이익 법인세 당기순이익 자료 : BS 금융지주, KDB 대우증권리서치센터 표 3. BS 금융지주수익예상변경내용 ( 십억원, %, 원 ) 2014F 2015F 변경사유변경전변경후변경률변경전변경후변경률 충전영업이익 년 : 순이자마진하락했지만자산증가효 영업이익 과와예상치상회한 3분기실적반영 세전이익 년 : 순이자마진하락했지만대손율하향 순이익 안정되는점을반영 EPS 1,578 1, ,740 1, BPS 18,328 18, ,633 19, 자료 : KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research

13 LG 생명과학 (068870) 중장기펀더멘털개선기대 제약 Results Comment (Maintain) Trading BUY 목표주가 ( 원,12M) 43,000 현재주가 (14/11/05, 원 ) 38,700 상승여력 11% 영업이익 (14F, 십억원 ) 8 Consensus 영업이익 (14F, 십억원 ) 7 EPS 성장률 (14F,%) - MKT EPS 성장률 (14F,%) 2.8 P/E(14F,x) - MKT P/E(14F,x) 12.4 KOSPI 1, 시가총액 ( 십억원 ) 642 발행주식수 ( 백만주 ) 17 유동주식비율 (%) 69.0 외국인보유비중 (%) 5.1 베타 (12M) 일간수익률 주최저가 ( 원 ) 31,000 52주최고가 ( 원 ) 45,450 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 [ 헬스케어 ] LG 생명과학 김현태 hyuntae.kim@dwsec.com KOSPI 분기이익예상상회 연결기준 LG 생명과학의 3 분기실적은매출액 1,069 억원 (+16.3 YoY), 영업이익 56 억원 ( YoY), 당기순이익 20 억원 ( 흑전 ), 지배순이익 20 억원 ( 흑전 ) 을시현했다. 3 분기실적 은전반적으로우리의예상과시장컨센서스를상회했다. 특히, 이익은우리의예상과시장 컨센서스를상당히상회했다. 참고로시장컨센서스는매출액 1,003 억원, 영업이익 26 억 원, 지배순이익 3 억원이다. 의약품과정밀화학등모든부문이전년동기대비각각 17.3%, 9.4% 증가하면서, 외형이성 장했다. 특히의약품부문의성장률이높았는데, 이는미용필러제품 ( 주름제거 ) 이포함된비 급여신제품이전년동기대비 85.7% 증가했으며, 당뇨신약제미글로및제미메트의매출이전 분기대비증가한 45 억원을기록했기때문이다. 바이오시밀러및불임치료제에대한기술수출료 90 억원이유입되었고, 연구개발비용이전 년동기대비 9% 감소해, 수익성이개선되었다. 혼합백신, 바이오시밀러등의임상이후기단계 로진행되면서연구개발비용중일부가무형자산으로잡히면서, 판관비에잡히는연구개발 비용부담이줄어들었다. 이때문에영업이익이우리의예상을상당히상회했다. 중장기펀더멘털개선기대 동사는현재자체개발의약품에대한판권이전계약을추진중에있다. 이에 2014 년 4 분기 에성과도출이기대된다. 기술이전계약에의한기술수출료유입수준이 4 분기이익개선에 중요한변수가될전망이다. 한편동사의자체개발당뇨신약, 혼합백신, 항체바이오시밀러등의개발진전이기대되고 이는중장기펀더멘털강화로연결될전망이다. 우선당뇨신약제미글로는 2015 년에이머징 국가에서허가를받으면서소정의마일스톤유입이예상되고있다. 혼합백신은 WHO 의 PQ( 사전 적격심사인증 ) 과정을거쳐 2016 년부터는 WHO 납품이가능할것으로보인다. 엔브렐바이오 시밀러 ( 류마티스관절염 ) 는 2018 년경일본에서출시가가능할것으로기대된다. 목표주가 43,000 원으로상향 주력부문의성장성을감안해, 2014 년손손실에서 2015 년순이익발생으로실적을상향조 정했고, 이에따라목표주가를종전 38,000 원에서 43,000 원으로올린다. 이는영업가치, 서방 형인성장호르몬제가치, 제미글로가치등을합산한것이다. 우리는투자의견 Trading Buy 를유지한다. 의약품부문의매출증가에따른실적개선이가능 할것으로예상되고, 자체개발당뇨치료제를통한해외진출확대가 2015 년부터본격화될것 으로기대되기때문이다. 결산기 (12월) 12/11 12/12 12/13 12/14F 12/15F 12/16F 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : LG생명과학, KDB대우증권리서치센터

14 LG 생명과학중장기펀더멘털개선기대 표 1. 3 분기실적 ( 십억원, %) 3Q13 2Q14 3Q14P 성장률 실적치 KDB 대우 YoY QoQ 매출액 매출총이익 영업이익 흑전 세전순이익 흑전 흑전 순이익 흑전 흑전 자료 : LG 생명과학, KDB 대우증권리서치센터 표 2. 부문별매출액 ( 십억원, %) 구분 3Q14P YoY QoQ 3Q13 2Q14 의약품 정밀화학 자료 : LG 생명과학, KDB 대우증권리서치센터 표 3. 분기실적전망 ( 십억원, %, 원 ) 구분 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14P 4Q14F F 2015F 매출액 YoY 의약 정밀화학 수출 영업이익 영업이익률 YoY 적지 적지 적전 세전순이익 YoY 적지 흑전 적전 적지 적전 흑전 적전 흑전 지배주주순이익 YoY 적지 23,711.8 적전 적지 적전 흑전 적전 흑전 EPS YoY 적전 흑전 자료 : LG 생명과학, KDB 대우증권리서치센터 표 4. 수익예상변경 ( 십억원, 원, %) 변경전변경후변경률 14F 15F 16F 14F 15F 16F 14F 15F 16F 변경사유 매출액 의약품부문매출호조감안해매출액 영업이익 상향조정 세전손익 기술료유입및연구개발비비용추이감안해수익성상향조정순이익 EPS( 원 ) 영업이익률 순이익률 자료 : LG 생명과학, KDB 대우증권리서치센터 표 5. 목표주가산출요약 ( 원 ) 구분 주당가치 비고 영업가치 (A) 2015년 EBITDA 428억원 ( 순차입금 2,421억원 ) 에 13.4배적용 19, 배는녹십자, 유한, 동아, 한미등 4개사의 03-13년 EV/EBITDA 평균 sr-hgh 가치 (B) 11,928 발매후 10년간이익의합, peak 점유율 20% 가정 DPP IV 가치 (C) 11,591 발매후 10 년간이익의합, peak 점유율 15% 가정 목표주가 43,181 ( A) + (B) + (C) 자료 : KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research

15 휴비스 (079980) M&A 를통해성장성에대한불확실성극복 Snap Shot : 국내최대의폴리에스터단섬유생산업체 Company Report Not Rated 목표주가 ( 원,12M) - 현재주가 (14/11/05, 원 ) 12,600 상승여력 - 영업이익 (14F, 억원 ) 586 Consensus 영업이익 (14F, 억원 ) 609 EPS 성장률 (14F,%) 21.1 MKT EPS 성장률 (14F,%) 2.8 P/E(14F,x) 9.7 MKT P/E(14F,x) 12.4 KOSPI 1, 시가총액 ( 억원 ) 4,347 발행주식수 ( 백만주 ) 35 유동주식비율 (%) 60.6 외국인보유비중 (%) 7.5 베타 (12M) 일간수익률 주최저가 ( 원 ) 9,480 52주최고가 ( 원 ) 12,600 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 휴비스 [ 투자정보지원부 SmallCap 비지니스 ] 오탁근 takkun.oh@dwsec.com KOSPI 휴비스는 2000 년 11 월 SK 케미칼과삼양사의폴리에스터사업부분을통합하여설립된국내최 대의폴리에스터단섬유생산업체이다 년반기기준매출구성은단섬유 68%, 장섬유 18%, 폴리에스터칩 11% 로구성되어있다. 3Q Review : 차별화제품에대한경쟁력우위를바탕으로수익성개선 휴비스는 2014 년 3 분기매출액및영업이익을각각 3,448 억원 (YoY -13.0%), 129 억원 (YoY %) 을달성하였다. 전년동기대비매출액은감소하였으나수익성은개선되었다. 원재료 가격하락및범용폴리에스터경쟁심화에따른제품가격하락의원인으로매출액은감소 하였으나단섬유생산증가및차별화섬유매출증가에따라영업이익율은전년동기 2.9% 에서 2014 년 3 분기 3.7% 로개선되었다. 한국정수공업인수는부족한성장성을보완할것으로기대 지난 10 월 24 일휴비스는한국정수공업주식 3,767,880 주 ( 지분율 85.87%) 를 1,181 억원에인 수하는계약체결을공시하였다. 정체되어있던동사의성장성을개선하기위해 M&A 를통 한성장전략을선택한것으로판단된다. 휴비스가인수한한국정수공업은발전소수처리관련핵심기술을보유한국내최대의발전소수 처리전문업체이다. 발전소수처리관련 4 대핵심기술이라고할수있는순수제조기술, 복 수탈염, 해수전해, 증기화학세정기술을모두보유하고있다. 휴비스가보유하고있는분리막기술과한국정수공업의수처리시스템을결합할경우사업시너 지가창출될것으로예상된다. 특히. 한국정수공업이그동안진출하지못했던정수처리장시 장에휴비스가생산하는 Membrane 을활용할수있어향후높은성장성이예상되는하 폐 수처리시장도진출이가능할전망이다. 예상실적및 Valuation 한국정수공업의예상실적을반영한 2015 년휴비스의매출액및영업이익은각각 1 조 3,467 억원 (YoY -3.1%) 및 592 억원 (YoY + 1.0%) 으로예상된다. 본업인폴리에스터사업의불확실 성을한국정수공업인수를통하여어느정도해소가능할것으로전망된다. 현재주가수준은 2015 년실적기준 PER 9.6 배수준에서거래되고있어경쟁회사인도레이케미 칼 (15.4 배 ) 대비낮은수준이며한국정수공업인수로인한사업시너지고려시주가상승여 력은충분하다고판단된다. 결산기 (12월) 12/10 12/11 12/12 12/13 12/14F 12/15F 매출액 ( 억원 ) 13,613 16,692 15,625 15,329 13,901 13,467 영업이익 ( 억원 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 억원 ) EPS ( 원 ) 836 2,379 1,521 1,074 1,300 1,309 ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 휴비스, KDB대우증권

16 주체별매매동향 오영기 youngki.oh@dwsec.com KOSPI 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 ) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 5일 ) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 금융업 ,024.2 유통업 유통업 운수장비 ,833.1 전기전자 ,954.1 건설업 증권 금융업 보험업 ,615.7 섬유의복 의약품 전기전자 ,389.6 전기가스 종이목재 건설업 화학 ,386.8 운수창고 의료정밀 비금속 서비스업 ,730.3 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 기업은행 LG화학 호텔신라 현대차 KODEX GS건설 대우증권 NAVER ,760.9 한국전력 KODEX 레버리지 ,556.3 삼성물산 신한지주 현대글로비스 NHN엔터테인먼트 맥쿼리인프라 삼성화재 LG디스플레이 SK OCI LG디스플레이 LG이노텍 베이직하우스 현대미포조선 KODEX SK텔레콤 롯데쇼핑 GS건설 KT&G 삼성화재 맥쿼리인프라 BGF리테일 삼성중공업 LG생활건강 현대미포조선 현대백화점 기업은행 NAVER 현대백화점 SK SK하이닉스 ,558.2 KOSDAQ 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 ) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 5일 ) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 IT부품 운송장비. 부품 제약 인터넷 반도체 디지털컨텐츠 유통 IT부품 인터넷 기타제조 디지털컨텐츠 정보기기 통신서비스 음식료. 담배 기타 오락. 문화 소프트웨어 의료. 정밀기기 통신장비 금융 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 슈피겐코리아 데브시스터즈 셀트리온 다음 다음 로만손 차바이오텍 파라다이스 컴투스 선데이토즈 메디톡스 슈피겐코리아 SK브로드밴드 CJ오쇼핑 인터파크 INT 컴투스 아프리카 TV 오스템임플란트 제이비어뮤즈먼트 서울반도체 파라다이스 캐스텍코리아 게임빌 우리산업 이오테크닉스 메디톡스 선데이토즈 토비스 게임빌 뷰웍스 와이지엔터테인먼트 바른손이앤에이 원익IPS 인터파크 뷰웍스 인바디 동서 에스엠 쎌바이오텍 위메이드 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 5일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 5일 ), 당일금액과 5일에서 (-) 는순매도를의미

17 주체별매매동향 KOSPI 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액순매수 금액 순매도 금액 KODEX ,342.9 삼성전자 -12,640.4 KCC 7,128.8 삼성전자 -10,635.1 NAVER 9,249.1 SK -3,936.9 LG디스플레이 5,657.6 현대차 -9,082.8 기업은행 9,058.6 GS건설 -3,175.9 KODEX 레버리지 5,016.4 현대모비스 -7,896.7 TIGER 200 8,529.7 BGF리테일 -3,049.7 LG생활건강 4,205.0 POSCO -7,127.2 삼성화재 5,019.6 현대차 2우B -2,833.6 현대글로비스 4,113.0 SK텔레콤 -5,597.7 현대하이스코 4,576.5 SK C&C -2,640.6 현대차 2우B 3,790.8 기아차 -5,436.7 현대엘리베이 3,390.8 KCC -2,453.3 KT&G 3,692.7 만도 -4,310.1 신한지주 2,767.6 LG화학 -2,379.1 삼성엔지니어링 3,502.9 삼성물산 -3,979.7 KOSEF 200 2,522.2 롯데쇼핑 -1,739.3 삼성전기 3,321.8 KT -3,700.9 만도 2,299.4 하나금융지주 -1,702.6 현대위아 3,183.5 롯데쇼핑 -3,616.8 은행 보험 순매수 금액순매도 금액순매수 금액 순매도 금액 TIGER 경기방어 1,755.1 SK네트웍스 -2,942.4 SK텔레콤 6,588.7 삼성전자 -9,558.3 두산 1,268.1 POSCO -1,857.2 한국전력 5,950.0 현대차 -7,521.0 현대차 1,190.8 삼성중공업 -1,621.2 기업은행 4,801.9 맥쿼리인프라 -5,450.3 한국전력 1,062.1 LG화학 -1,500.0 KCC 4,085.8 LG화학 -3,316.5 현대위아 아이마켓코리아 -1,036.8 삼성화재 3,810.7 NAVER -3,182.5 TIGER 로우볼 대우증권 한국가스공사 3,425.6 KT -2,979.9 현대홈쇼핑 기아차 현대글로비스 3,091.1 베이직하우스 -2,303.7 삼성화재 현대하이스코 KB금융 2,710.3 SK하이닉스 -2,211.1 경남은행 두산중공업 현대차우 2,645.6 SK케미칼 -1,458.2 만도 엔씨소프트 BS금융지주 2,308.8 현대백화점 -1,441.8 KOSPI 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관종목 외국인 기관 LG이노텍 ,139.4 LG화학 5, ,881.9 한국항공우주 1, ,187.1 KODEX 레버리지 1, ,770.7 GKL ,078.7 SK C&C 6, ,382.4 현대엘리베이 ,999.1 현대건설 ,942.8 녹십자 ,754.9 현대차 37, ,804.3 한화생명 ,711.3 POSCO 1, ,132.7 현대증권 1, ,396.4 신세계푸드 ,082.7 대우증권 6, ,167.4 삼성중공업 8, ,871.8 CJ제일제당 1, ,694.8 현대제철 ,495.2 삼성엔지니어링 1, ,366.9 한화케미칼 ,129.1 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

18 주체별매매동향 KOSDAQ 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액순매수 금액 순매도 금액 컴투스 4,792.1 데브시스터즈 -3,313.6 파라다이스 1,945.5 CJ오쇼핑 -1,914.6 다음 2,369.5 선데이토즈 -2,900.4 아프리카 TV 1,762.6 휴온스 -1,693.5 씨젠 1,671.0 나노신소재 -1,795.0 동서 에스엠 -1,331.4 게임빌 1,311.6 에스엠 -1,716.9 에이치엘비 슈피겐코리아 -1,214.0 아이센스 파라다이스 -1,257.7 SK브로드밴드 인성정보 서울반도체 CJ오쇼핑 산성앨엔에스 쎌바이오텍 슈피겐코리아 태광 로만손 이지바이오 SK브로드밴드 뷰웍스 다음 인터파크 INT 인터파크 INT 와이지엔터테인먼트 엘엠에스 하림 로만손 인터파크 데브시스터즈 컴투스 은행 보험 순매수 금액순매도 금액순매수 금액 순매도 금액 이오테크닉스 1,393.8 한스바이오메드 나노신소재 1,795.0 에스엠 에스엠 기가레인 CJ오쇼핑 1,608.7 리홈쿠첸 데브시스터즈 오스템임플란트 게임빌 1,408.8 토비스 리홈쿠첸 게임빌 한스바이오메드 1,002.6 와이지엔터테인먼트 파라다이스 CJ E&M 코오롱생명과학 오스템임플란트 한국토지신탁 씨젠 다음 국순당 CJ오쇼핑 매일유업 파라다이스 원익머트리얼즈 아미코젠 슈피겐코리아 루트로닉 아이앤씨 테스나 컴투스 아프리카 TV 슈피겐코리아 와이지 -원 코오롱생명과학 한글과컴퓨터 와이지 -원 KOSDAQ 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관종목 외국인 기관 SK브로드밴드 ,783.0 로만손 ,789.3 게임빌 2, ,763.7 CJ오쇼핑 ,496.6 씨젠 ,553.1 캐스텍코리아 ,396.7 에이치엘비 토비스 1, 테라세미콘 인바디 CJ E&M 1, 바이로메드 골프존 와이지 -원 인터파크 INT 2, 엑세스바이오 셀트리온 8, 바텍 제이비어뮤즈먼트 2, KH바텍 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

19 KOSPI200 선물시장통계 심상범 당일선물시황은새벽미증시결과를반영하여작성되는 선물옵션모닝브리프 를참조할것 KDB 대우증권홈페이지 ( > 투자정보 > 투자전략 > AI/ 파생 > 주가지수선물가격정보 KO S P I KS P 1512 기준가격 시가 고가 저가 종가 전일대비 이론가격 총약정수량 * 68, , 총약정금액 ** 3,096,386 18,631,133 58, 미결제약정 (-275) 3555 (116) 1295 (0) - 배당지수 *** 2.14% (CD 금리 ) 반응배수 장중평균베이시스 전일대비 주 : 단위 (* 천주, 계약 ** 백만 *** 포인트 ) 반응배수 = 일중선물가격변동폭 / 일중현물가격변동폭, KSP1512 : 1 월물과 1 월물과의스프레드를의미함장중평균베이시스는 1 분평균이며, 만기익일의경우전일대비는직전최근월물과의비교이므로의미없음 주가지수선물투자자별매매현황 순매수누적 매매편향강도 외국인개인증권보험투신은행기타법인국가 매수 85,096 39,371 23, , 매도 82,720 39,444 25, , , 비중 55.5% 26.1% 16.2% 0.1% 1.4% 0.1% 0.7% 0.0% 전일 2, , 누적 -19,469 2,784-1, , % -0.09% -3.27% 0.00% % 9.73% -6.84% -6.85% 주 : 누적은지난쿼드러플위칭데이이후부터현시점까지당일순매수미결제약정의증감을누적한것임매매편향강도 (%)=( 순매수 /( 매수 + 매도 ))X100, 절대수치가클수록단방향으로의집중력이높다는의미임 ETF 가격정보 전일대비등락율거래량거래대금외국인보유 TI G ER 200 K O DEX200 T IG ER % , % NA V 24,585 24,575 KO DEX % 6,092 88, % (ET F -NA V )% -0.08% -0.02% T IG ER 200 KO DEX 200 합성현물최근월물합성선물 T /E 0.01% 0.00% 종가 / 설정주수 e ff.d e l t a 환매주수 d i ff/b a s i s -0.09% -0.07% 0.13% 상장주수 주 1 : effective delta( 유효델타 ) = ETF 등전일대비증감분 /KOSPI200 전일대비증감분 2 : 합성현물 = (C-P)+X exp[-rt], 합성선물 = (C-P)exp[rt]+X, 거래량, 설정 - 환매 - 상장등의단위는천주 3 : 괴리 / 베이시스 - KOSPI200 대비괴리율 / 베이시스, 거래대금의단위는백만원 4 : TE(tracking error)=[(nav /(KOSPI200X 100))-1]X 100(%)

20 KOSPI200 선물시장통계 주가지수옵션가격정보 대표내역사적역사적 콜평균 풋평균 재변동성 (5일) (20일) 14.3 월물행사가격 가 격 전일대비 Ca l l 내재변동성 거 래 량 236, ,866 23,652 2, 미 결 제 34,216 26,449 14,180 7,340 3,790 2,491 3, P u t 가 격 전일대비 내재변동성 거래량 9, , , , , ,085 2,480 미결제 14,975 20,697 25,875 28,310 51,368 1,814 7,813 3,676 주 : 역사적변동성, 내재변동성등은 CHECK II 단말기를기준으로한것임 주가지수옵션투자자별매매현황 Ca l l 순매수누적 P u t 순매수누적 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매 수 429, , , , 매 도 431, , , , 비 중 38.4% 28.9% 31.7% 0.0% 0.0% 0.0% 0.9% 0.0% 전 일 -2,353 4,498-2, 누 적 49,320 32,615-79, , 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매 수 523, , , ,880 매 도 517, , , ,847 비 중 48.9% 29.7% 20.9% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.5% 전 일 5,829 8,634-14, 누 적 82,569-22,738-55, ,788 주 : 누적은직전옵션만기일이후부터당일순매수미결제약정증감을누적한것임. 차익거래잔고와프로그램매매동향 차 익 거 래 잔 고 ( 백만원 ) 프로그램매매동향 ( 백만원 ) 베이시스수준 차익성순매수 매도 매수 매도 매수 매도 매수 매도 매수 최근월물 6,766,450 10,181,841 10,242,025 6,770, 기 타 합 계 6,766,450 10,181,841 10,242,025 6,770, 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 차 익 , , 비 차 익 26, , , , 합 계 26, , , , 주 : 차익거래잔고는 1 거래일지연된데이타임. 주식주가지수선물주가지수 CA LL 옵션주가지수 P UT 옵션 프로그램매도프로그램매수주식거래량주식거래대금주식거래량주식거래대금

21 주가지표 리서치센터 유가증권시장 11/05 ( 수 ) 11/04 ( 화 ) 11/03 ( 월 ) 10/31 ( 금 ) 10/30 ( 목 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스피지수 1, , , , , 이동평균 이격도 20 일 1, , , , , 일 2, , , , , 일 2, , , , , 일 일 거래대금 ( 억원 ) 40, , , , ,019.5 투자심리도 VR 코스닥시장 11/05 ( 수 ) 11/04 ( 화 ) 11/03 ( 월 ) 10/31 ( 금 ) 10/30 ( 목 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스닥지수 이동평균 이격도 20 일 일 일 일 일 거래대금 ( 억원 ) 24, , , , ,148.3 투자심리도 VR 자금지표 11/05 ( 수 ) 11/04 ( 화 ) 11/03 ( 월 ) 10/31 ( 금 ) 10/30 ( 목 ) 국고채수익률 (3 년, %) AA- 회사채수익률 ( 무보증 3 년, %) 원 / 달러환율 ( 원 ) 1, , , , , 원 /100 엔환율 ( 원 ) CALL 금리 (%) 국내주식형펀드증감 ( 억원, ETF 제외 ) 해외주식형펀드증감 ( 억원, ETF 제외 ) 주식혼합형펀드증감 ( 억원 ) 채권형펀드증감 ( 억원 ) , ,518 MMF 잔고 ( 억원 ) - 1,009, , , ,381 고객예탁금 ( 억원 ) - 167, , , ,699 순수예탁금증감 ( 억원 ) - -6,441 17,925-1,956-17,187 미수금 ( 억원 ) - 1,321 1,430 1,149 1,266 신용잔고 ( 억원 ) - 52,389 52,383 52,156 52,260 해외 ETF 자금유출입 11/05 ( 수 ) 11/04 ( 화 ) 11/03 ( 월 ) 10/31 ( 금 ) 10/30 ( 목 ) 한국관련 ETF( 억원 ) 이머징관련 ETF( 억원 ) 아시아관련 ETF( 억원 ) 글로벌 ( 선진 ) 관련 ETF( 억원 ) Total( 억원 ) 외국인프로그램비차익순매수 ( 억원 ) * 해외상장 ETF 는 1) 미국, 유럽, 홍콩시장에상장된한국노출도가있는 ETF 를모두선별한후, 2) 동 ETF 들의일간자금유입액중에서한국의비중을계산하여총합한액수. 추종인덱스의리벨런싱은분기별로이뤄지나비중은지수레벨에따라달라질수있어대략적인추정치로계산할것이기때문에 100% 정확하지않음