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Sector comment Korea / Retailing 4 March 16 OVERWEIGHT Stocks under coverage Company Rating Price Target price, Analyst 3774 3987 duncanlim@miraeasset.com See the last page of this report for important disclosures

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, Analyst, 3774 3987, duncanlim@miraeasset.com 3

, Analyst, 3774 3987, duncanlim@miraeasset.com Figure 1 대형마트소매판매액증감추이 ( 전년동월기존점 %) Figure 2 1 월품목별증감률 ( 전년동월대비 %) 3 () () () () () 24. 11. 7... (6.) (1.8) (.) (3.7) (7.6) (.2) (.1) (18.3) 1월 2월 3월 4월 월 6월 7월 8월 9월 월 11월 12월 1월 식품 14.7 잡화 8.2 스포츠 3. 가정 생활 7.9 의류 6. 가전 문화 3.3 Figure 3 대형마트구매건수및구매단가증감률추이 ( 전년동월대비 %) 구매건수 구매단가 () 1 월 2 월 3 월 4 월 월 6 월 7 월 8 월 9 월 월 11 월 12 월 1 월 () () 4

, Analyst, 3774 3987, duncanlim@miraeasset.com Figure 4 백화점소매판매액증감추이 ( 전년동월기존점 %) Figure 1 월품목별증감률 ( 전년동월대비 %) 3 () () () () () 11.4 6.6 9. 1.3 3.1.7 2.8 1. (.7) (6.) (.7) (11.) (11.9) 1월 2월 3월 4월 월 6월 7월 8월 9월 월 11월 12월 1월 식품 33.1 해외유명브랜드 8.4 가정용품 8.8 아동스포츠. 남성의류 7.6 여성캐주얼 3. 여성정장 (2.8) 잡화 4.9 () 3 4 Figure 6 백화점구매건수및구매단가증감률추이 ( 전년동월대비 %) 구매건수 구매단가 () 1 월 2 월 3 월 4 월 월 6 월 7 월 8 월 9 월 월 11 월 12 월 1 월 () ()

, Analyst, 3774 3987, duncanlim@miraeasset.com Figure 7 편의점소매판매액증감추이 ( 전년동월 %) Figure 8 1 월품목별증감률 ( 전년동월대비 %) 4 3 3 23.1 28.4 31. 29. 31.4 34.3 3.8 3.1 32.6.3 31. 즉석 ( 신선일부 ) 음료등가공 담배등기타 19.3 4.7 4.4 4.2.2 1 월 2 월 3 월 4 월 월 6 월 7 월 8 월 9 월 월 11 월 12 월 1 월 잡화 6. 생활용품 18. 4 6 Figure 9 편의점구매건수및구매단가증감률추이 ( 전년동월대비 %) 구매건수 구매단가 () 1 월 2 월 3 월 4 월 월 6 월 7 월 8 월 9 월 월 11 월 12 월 1 월 () () 6

, Analyst, 3774 3987, duncanlim@miraeasset.com Figure SSM 소매판매액증감추이 ( 전년동월 %) Figure 11 1 월품목별증감률 ( 전년동월대비 ) 3 () () () () () 9.4 3.7 2.7 2.6 (1.4) (1.) (.1) (1.7) (1.7) (4.7) (3.6) (.) (.) 1월 2월 3월 4월 월 6월 7월 8월 9월 월 11월 12월 1월 가공, 조리식품 7.4 신선제품 (.8) 농수축산 1.7 생활잡화 (.4) 일상용품 2.1 () Figure 12 SSM 구매건수및구매단가증감률추이 ( 전년동월대비 %) 구매건수 구매단가 () 1 월 2 월 3 월 4 월 월 6 월 7 월 8 월 9 월 월 11 월 12 월 1 월 () () 7

, Analyst, 3774 3987, duncanlim@miraeasset.com Figure 13 온라인판매액증감추이 ( 전년동월 %) Figure 14 1 월품목별증감률 ( 전년동월대비 %) 3 메르스 서적및문구 18.3 21.6 13.8 19.9 21.1 18.9 24.4.3 12.6 19. 21. 19..7 21. 화장품음식료품신발및가방의복 38. 46. 18. 12.2 가구 29.1 가전, 컴퓨터, 통신기기 17.8 1 월 2 월 3 월 4 월 월 6 월 7 월 8 월 9 월 월 11 월 12 월 1 월 온라인합계 21. () 4 6 Figure 가전, PC, 통신기기판매액증감, 소매판매대비온라인판매비중 Figure 16 가구온라인판매액증감, 소매판매대비온라인비중 가전, PC, 통신기기 (YoY, LHS) 3 4 29. 29.6 3 3 26.2 26. 26.1 24.4 가구 (YoY, LHS) 33.2 3 4 28.8 28.7 3 3 26.2 26.2 24.6 () () () 1 월 2 월 3 월 4 월 월 6 월 7 월 8 월 9 월 월 11 월 12 월 1 월 () 1 월 2 월 3 월 4 월 월 6 월 7 월 8 월 9 월 월 11 월 12 월 1 월 8

, Analyst, 3774 3987, duncanlim@miraeasset.com Figure 17 의복온라인판매액증감, 소매판매대비온라인비중 의복 (YoY, LHS) 4 3 13.3 12. 12.1 11..8.9 () Figure 18 신발및가방온라인판매액증감, 소매판매대비온라인비중 신발및가방 (YoY, LHS) 4 3 18.6.7 16.4. 13.9 13.7 () () 1 월 2 월 3 월 4 월 월 6 월 7 월 8 월 9 월 월 11 월 12 월 1 월 () 1 월 2 월 3 월 4 월 월 6 월 7 월 8 월 9 월 월 11 월 12 월 1 월 Figure 19 음식료품온라인판매액증감, 소매판매대비온라인비중 Figure 화장품온라인판매액증감, 소매판매대비온라인비중 음식료, 농축수산품 (YoY, LHS) 7 6 화장품 (YoY, LHS) 7 3 6.2 23.6 22.3 21.7 21.1 4 3 7.1 8.2 7.8 7.8 8.1 8.2 9.7 4 3 18.9 () 1 월 2 월 3 월 4 월 월 6 월 7 월 8 월 9 월 월 11 월 12 월 1 월 () 1 월 2 월 3 월 4 월 월 6 월 7 월 8 월 9 월 월 11 월 12 월 1 월 Figure 21 서적문구온라인판매액증감, 소매판매대비온라인비중 서적및문구 (YoY, LHS) 4 4 3 3.1 27.7 29.6 3.8 3.6 33.9 3 3 () () 1월 2월 3월 4월 월 6월 7월 8월 9월 월11월12월 1월 9

, Analyst, 3774 3987, duncanlim@miraeasset.com Figure 22 소비자심리지수 (pt) (pt) 1 8 6 4 2 98 96 94 92 14 년 1 월 2 월 3 월 4 월 월 6 월 7 월 8 월 9 월 월 11 월 12 월 년 1 월 2 월 3 월 4 월 월 6 월 7 월 8 월 9 월 월 11 월 12 월 16 년 1 월 2 월 Figure 23 소매판매액증감률. 13. 11. 9. 7.. 3. 1. (1.) (3.) (.) 14 년 1 월 2 월 3 월 4 월 월 6 월 7 월 8 월 9 월 월 11 월 12 월 년 1 월 2 월 3 월 4 월 월 6 월 7 월 8 월 9 월 월 11 월 12 월 1 월 (7.) Figure 24 국내월간출입국자수증감추이 ( 년 1 월 ~16 년 1 월 ) ( 천명 ) 3, 3, 2, 2, 1, 1, 출입국자수 ( 천명 ) YoY (RHS) () () () () 1월 2월 3월 4월 월 6월 7월 8월 9월 월 11월 12월 1월 자료 : 한국관광공사, 미래에셋증권리서치센터

, Analyst, 3774 3987, duncanlim@miraeasset.com Figure 주요 Peer 퍼포먼스및밸류에이션 업태 종목명 Ticker 종가 시가총액 BM대비상대수익률 16E valuation (X, %) (Local currency) (KRW bn, USD bn) 1M 3M 6M 12M YTD P/E P/B ROE 백화점 롯데쇼핑 233 KS Equity, 7,888. 6. 11.1 (12.3) 2.4 8.3 12.2. 3.9 현대백화점 6996 KS Equity 139, 3,2.9 4. 14.6 (.2) 3.7..1.9 8.9 신세계 417 KS Equity 9, 2,62.6 (4.) (13.) (17.1) 26.4 (8.4).3.6 6. MACY'S INC M US Equity 44 13.8 1.7 16.4 (27.2) (26.) 29.3.8 3..9 MARKS & SPENCER MKS LN Equity 43 9.8 (.4) (12.4) (.7) (.2) (3.) 11.7 2.1 18.2 NORDSTROM INC JWN US Equity 3 9.2. (4.) (24.) (.) 9. 14.7 12.9 93. KOHLS CORP KSS US Equity 47 8.9 (12.2) 1. (11.1) (33.6).8.9 1. 13.8 ISETAN MITSUKOSH 399 JP Equity 1,383 4.8 (.) (.8) (17.9) (14.9) (1.) 18..9.3 MARUI GROUP 82 JP Equity 1,6. 3.9 (11.3).2 24.7.6 (7.6) 19.1 1.3 7.1 SHANG BAILIAN -B 9923 CH Equity 1.62 3.4 (3.) (7.3) (18.3) (21.) (1.6) 14.9 1. 7.8 DASHANG GROUP -A 6694 CH Equity 37.1 1.7 1.9 6. 23.8 (4.1) (.) 11.1 1. 12.1 J FRONT RETAILIN 386 JP Equity 1,41. 3.3 (11.8) (.) (16.) (.7) (.) 13.4.9 7.2 TAKASHIMAYA CO 8233 JP Equity 9. 3. (.7) 1..9 (4.4) (.9) 14..8.7 J.C. PENNEY CO JCP US Equity.8 3.2 31.8 38.4 7.8 42. 63. 17.4 1.9 12.2 H2O RETAILING 8242 JP Equity 1,974. 2.2 (3.) (8.9) (4.3) (.6) (.7)..9 6. SEARS HOLDINGS SHLD US Equity 17.71 1.9 (2.2) (3.8) (3.9) (4.9) (11.4) n/a n/a n/a Debenhams DEB LN Equity 8. 1.4 (2.1) 2.9 7.8 11.6 11.3. 1..3 대형마트, SSM 이마트 13948 KS Equity 169, 4,7. 1.1 (19.) (26.) (18.) (9.8) 12.2.6.4 Wal-Mart Stores WMT US Equity 66.21 212. (3.8).7.3 (.7) 11.1.4 2. 16.9 Costco Wholesale COST US Equity 2.79 67.2.3 (3.7) 6.8. (2.7) 24.9 4.8 21. TARGET CORP TGT US Equity 81.. 7.6 14.3 2.9.3 14.9 14. 4.1 3.4 KROGER CO KR US Equity 4.6 39.6 (2.6).1. 23.3 (.) 18.2.3 32.8 TESCO PLC TSCO LN Equity 182.8 2. 13.1 (3.4) (16.9) 23.4.9 2..4 Carrefour CA FP Equity 24.98. (.1) (2.) (8.1) (6.2) (1.8) 14.3 1.6 12.3 Aeon 8267 JP Equity 1,37. 11.7 (2.) (6.6) (3.2) 3.1 (6.6) 34.1 1. 3.2 METRO MEO GR Equity 23.64 8.4 (8.3) (9.2) (3.) (8.) (12.1) 11.6 1.3 12.3 Sun Art Retail Group 688 HK Equity.4 6.2.7 (.3) (.9) (3.) (.2).9 1.7 11.2 Yonghui Superstores 61933 CH Equity 8.33.2 3.3 3.9 (.3) 6. 2.2 32. 2. 9.8 편의점 GS리테일 77 KS Equity 2,4 4,34.8 (18.). (17.4) 96.2 (2.1) 18.2 2. 11.8 BGF리테일 274 KS Equity 169, 4,186.8 (.2) 4.7 (8.8) 9.2 (.9) 19.9 4.6 26. Lawson 261 JP Equity 8,7 7.7 (11.6) 7.2 14.8 24.2. 21.1 3.1.4 FamilyMart 828 JP Equity, 4.7 (2.4).3 12. 12.4.9 21.6 1.7 8. SEVEN & I Holdings 3382 JP Equity 4,631 36. (11.8) (2.1).4.8 (.1) 19. 1.6 8.9 Ministop 9946 JP Equity 2,18. (.6) 3.2 (.) 39. (2.2) 3.1 n/a n/a CST BRANDS CST US Equity 34 2. (12.9) (.6) (2.2) (12.3) (11.4).7 2.9 14.7 CASEY'S GENERAL CASY US Equity 6 4.1 (.2) (7.1) (1.2) 28.6 (9.) 18.3 3.1 19.1 온라인 CJ오쇼핑 376 KS Equity 193,6 1,3.3 2.2 3. (3.9) (.1) 2. 9.9 1.1 11.4 GS홈쇼핑 28 KS Equity 18, 1,182.6.1 8.6 (12.4) (22.) 8..7 1.1.6 현대홈쇼핑 7 KS Equity 1, 1,446. (.2).7 (8.6) (8.4) 4.9 9.9 1..2 인터파크홀딩스 38 KS Equity 9,8 84.3 (4.8) (.8) (18.6) 1.2 (.7) 11.2 1. 9.1 Amazon AMZN US Equity 8.21 273.2.2 (.1) 12.9 6.1 (11.7) 41.1.4 26.8 Alibaba Group Holdings BABA US Equity 71. 176.4 8.1 (11.).3 (7.3) (9.8) 21. 4.4 18.7 ebay EBAY US Equity 23.72 28. (2.8) (14.4) (13.8) 2.7 (11.2) 11.6 3.4 28.8 Groupon GRPN US Equity 4.66 2.7 81.6 8.2 6.7 (38.6) 6.2 129.4.8 2. Rakuten 47 JT Equity 1,9. 14. (.8) (.3) (23.8) (34.1) (6.2) 17.1 2.1 13. 자료 : Bloomberg, 미래에셋증권리서치센터 11

, Analyst, 3774 3987, duncanlim@miraeasset.com Recommendations Compliance Notice Distribution of Ratings Target Price and Recommendation Chart (KRW) Stock Price Target Price 89, 79, 69, 9, Date Recommendation 12m target price -11-4 BUY (Initiate) 84, -11-6 BUY 84, -12-2 BUY 84, 16-1- BUY 84, 16-1-14 BUY 84, 16-2-3 BUY 84, 16-2-4 BUY 8, (Down) 16-3-4 BUY 8, 49, 39, 29, 19, Mar14 Sep14 Mar Sep (KRW) Stock Price Target Price 2,, 19, 18, 17, 16,, 14, 13, 1, 1, Mar14 Sep14 Mar Sep Date Recommendation 12m target price 14-4-14 HOLD, 14--2 HOLD, 14-7-3 HOLD, 14-8-4 HOLD, 14-9-3 BUY (Change) 16, (Up) 14-9-3 HOLD (Change), (Down) 14--1 HOLD, 14-11- HOLD 14, (Down) -1-22 HOLD 14, -2-11 HOLD 14, Change in analyst -11-4 BUY (Initiate) 197, -12-2 BUY 197, 16-1- BUY 197, 16-1-8 BUY 197, 16-2-3 BUY 197, 16-3-4 BUY 197, 12

, Analyst, 3774 3987, duncanlim@miraeasset.com (KRW) Stock Price Target Price 33, 3, 29, 27,, 23, 2, 19, 17,, Mar14 Sep14 Mar Sep Date Recommendation 12m target price 14-3-19 BUY 3, 14-4-14 BUY 3, (Down) 14-4-16 BUY 3, 14-7-3 BUY 28, (Down) 14-7-18 BUY 28, 14-9-3 BUY 28, 14--1 BUY 28, 14-11-14 BUY 24, (Down) 14-12-17 BUY 24, Change in analyst -11-4 BUY (Initiate) 27, -12-2 BUY 27, 16-1- BUY 27, 16-1-29 BUY 27, 16-2-3 BUY 27, 16-3-4 BUY 27, 13