삼성전자 (005930)

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삼성SDI (006400)

Microsoft Word - CJ대한통운(기업브리프-0507)

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인터넷 / 게임 / 미디어 1Q19 Preview: 춘래불사춘 CJ ENM (035760) 안정적성장세부각 Buy (Maintain) 목표주가 (12M) 335,000 원 ( 유지 ) 종가 (2019/04/12) 224,100 원 Stock Indicator 자본금 1

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< 표 1> 대한항공 4Q16 Review ( 단위 : 억원 ) 4Q15 3Q16 4Q16 증감률컨센서스 YoY QoQ 4Q16 대비 매출액 29,150 31,179 29, % -6.1% 29, % 영업이익 1,474 4,600 1,

Company Brief Buy (Maintain) 실리콘웍스 (108320) 잠시숨고르는시기 목표주가 (12M) 52,000 원 ( 하향 ) 하반기실적개선은언제나명확하다 종가 (2018/11/13) 37,950 원 지난 3Q18 실적은매출액 2,1

3) 배급사업지배력강화 : 베트남사업이한국사업과가장차별화되는점은배급사업을동시에영위하고있다는것이다. 현재배급시장점유율은 7% 수준인데조만간 6 대헐리우드스튜디오중의하나인스튜디오를추가적으로영입할가능성이존재하여 8% 까지점유율이확대될수있다. 더불어자국영화산업이발전하면상영매출

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Microsoft Word - In-DepthReport-CompanyAnalysisIFRS1250-A doc

< 표 1> LG 디스플레이분기별실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F F 215F 원 / 달러평균환율 1,69 1,3 1,26 1,35 1,35 1,4 1,4 1,35 1,95

<4D F736F F D BBEFBFB5C0FCC0DA2028BFC2B6F3C0CE29>

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따라서체성분분석기의활용도에있어서는치료및운동효과확인과더불어예방의학측면에서비만관련시장의성장으로인하여비만클리닉과피부미용센터등에서의수요가증가하고있다. 올해의경우도체성분분석기인지도상승환경하에서중국, 미국, 일본등에서의병원, 피트니스센터, 건강보조식품판매처등 B2B 비즈니스확대로

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하이투자증권 f

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하이투자증권 f

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슬기로운주식생활 11 월 가시성보다는체감성으로 아이디스 (143160) 무인점포등에필수인영상 AI 성장성부각될듯 NR 액면가 종가 (2018/11/02) 500 원 21,250 원 제 4 차산업혁명시대, 동사영상인공지능 (AI) 관련성장성부각될듯제 4 차산업혁명시대를맞

하이투자증권 f

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(Microsoft Word \277\241\275\272\305\330\(\277\302\266\363\300\316\))

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2018 년 2 월 15 일 아프리카 TV (067160) 기업분석 Mid-Small Cap 광고매출성장고무적 Analyst 김한경 Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회부합하회 Sto

(Microsoft Word \306\333\275\303\275\272\(\277\302\266\363\300\316\))

Microsoft Word - I001_UNIT_ _ doc

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실리콘웍스 (108320)

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2019 년 3 월 27 일 나이스디앤비 (130580) 기업분석 Mid-Small Cap 안정적인성장성 Analyst 정홍식 기업개요동사는글로벌기업정보서비스 ( 매출비중 22.3%), 기업신용인증서비스

Microsoft Word

Company Brief Hold (Maintain) LG 디스플레이 (034220) LCD TV 패널가격하락세본격화 목표주가 (12M) 19,500 원 ( 유지 ) 4Q18 매출액 7.4 조원, 영업이익 566 억원기록할것으로전망 종가 (2018/

Microsoft Word - LGE_ docx

< 표 1 > LG 전자 1Q16 수정후실적전망 ( 단위 : 십억원, %) ( 단위 : 십억원,%) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E 215E 216E 연결매출액 13,995 13,925 14,29 14,56 14,7 15,

Company Brief Hold (Maintain) LG 디스플레이 (034220) 1Q19 LCD 업황바닥통과중 목표주가 (12M) 23,000 원 ( 상향 ) 1Q19 중대형 LCD 업황바닥을통과하는중 종가 (2019/02/27) Stock I

정유 / 화학 [1Q19 Preview] 봄철보릿고개를넘어가는중 한화케미칼 (009830) 주요제품업황회복과 합병효과로펀더멘탈개선 Buy (Maintain) 목표주가 (12M) 28,000 원 ( 유지 ) 종가 (2019/04/11) Stock Indicator 자본금

<4D F736F F D B4EBC7D1BEE0C7B028BFC2B6F3C0CE29>

(Microsoft Word - \261\342\276\367\272\320\274\256_KT&G_170728_FINAL)

<4D F736F F D FB1E8C0CEC7CA5FBFA4BAF1BCBCB9CCC4DC5FC0DBBCBAC1DF5F>

표 1 아프리카 TV 3Q18 Preview ( 단위 : 억원 ) 3Q18E 3Q17 YoY 2Q18 QoQ 기존 변경 컨센서스 매출액 % % 영업이익 % %

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(Microsoft Word - \261\342\276\367\272\320\274\256_LIG\263\330\275\272\277\370_181115)

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17P 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 2017E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,766 10,067 10,213 10

(Microsoft Word - \261\342\276\367\272\320\274\256_LS\273\352\300\374_190130)

2019 년 3 월 14 일 SK 하이닉스 (000660) 기업분석 반도체 / 디스플레이 아직도 4.4 배입니다! Analyst 어규진 Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회

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Microsoft Word GS리테일.doc

SK증권 f

Company Brief NR 싸이맥스 (160980) 로봇싸이의맥스스타일 액면가 500 원반도체웨이퍼이송장비전문업체 종가 (2019/03/29) Stock Indicator 자본금 발행주식수 시가총액 10,500 원 5.3 십억원 1,058 만주

Microsoft Word POSCO.doc

Microsoft Word docx

Microsoft Word docx

Microsoft Word - I001_UNIT_ _ doc

들이주력으로하고있는 NCM, NCA 계열중대형전지의안정성을문제로제기하며일정이명확하진않지만향후 e-bus ( 승용차, 상용차제외 ) 에대한보조금을중단할수있다고밝혔다. 이는 LFP 계열중대형배터리공급을주력으로하고있는자국내업체들을보호하기위한것으로예상된다. 따라서규제가시행될경

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LG전자 Valuation LG전자에대한목표주가를기존 66,원에서 72,원으로상향한다. HE 사업부와 H&A 사업부의실적을상향조정했기때문이다. 향후에 VC 사업부의사업가치를반영하기시작하면, 추가적인목표주가상향도가능할것으로판단한다. 표 1. LG 전자의 Valuation

<4D F736F F D FBDC5C0E7C8C65FBEBEC1A828BCF6C1A429>

SK 하이닉스 (66) Analyst 김록호 표 1. SK 하이닉스 SOTP Valuation 영업가치 ( 십억원 ) 사업부 EBITDA Target EV/EBITDA Value 비고 메모리 18,353 12개월 Forward ,345

2013년 0월 0일

K-IFRS,. 3,.,.. 2

< 표 1> CJ 대한통운 4Q14 Preview 4Q13 3Q14 ( 단위 : 억원 ) 당사추정 컨센서스 4Q14 YoY QoQ 4Q14 YoY QoQ 매출액 1,287 11,343 11, % 3.5% 11, % 4.9% 영업이익

자동차 / 기계 Company Update Analyst 이상현 02) 목표주가 현재가 (2/20) 매수 ( 유지 ) 45,000 원 32,650 원 KOSPI (2/20) 2,229.76

더블유게임즈 (192080) Take DDI (Double Down Interactive) 인터넷 / 미디어 / 엔터김민정 ( ) 오대식 ( ) NR(Initiate) 2017/04/1

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도현우, Analyst, , nm 2D IM Flash 20nm 16nm Gen1 Gen2 3D Samsung 21nm 16nm 14nm 2D 24L

삼성전자 (005930) 2019/1/3 기업실적 Preview 2019 년상고하저실적전망 예상보다부진할 4분기실적 4Q18F 삼성전자의매출액 62.8조원 (-4.9% YoY, -4.1% QoQ), 영업이익 13.7조원 (-9.7% YoY, -22.2% QoQ) 으로시

투자의견 Buy, 목표주가 37, 원으로커버리지개시 진에어에대한투자의견 Buy, 목표주가 37, 원으로커버리지를개시한다. 목표주가 37, 원은 218년예상 EPS 2,827원에 Target PER 13배를적용해서산출하였다. Target PER 13배는글로벌 LCC업체들

2016 년 2 월 5 일 I Equity Research 한국전력 (015760) 4Q Review 예상치를상회하는실적 목표주가 67,000원, 투자의견매수유지한국전력목표주가 67,000 원, 투자의견매수를유지한다. 2015년 4분기영업이익은전년대비 208% 증가한

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Microsoft Word CJ대한통운_2q_review.doc

< 그림 1> 분기별국내박스오피스매출추이 < 그림 3> 월별중국오피스매출추이 (16.4 부터역성장시작 ) ( 십억원 ) 국내박스오피스매출 성장률 (YoY) (%) 7 35 ( 백만위안 ) 중국박스오피스매출 성장률 (YoY) 8,

Company Brief Buy (Maintain) SK 하이닉스 (000660) 2Q19 실적부진은비중확대기회 목표주가 (12M) 91,000 원 ( 상향 ) 1Q19 영업이익 1.3 조원전망. 2Q19 실적부진은동사주식비중확대기회 종가 (2019

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx

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Microsoft Word _1

2017 년 10 월 27 일 I Equity Research SK 하이닉스 (000660) 실적만으로설명이가능하다 3Q17 Review: 영업이익 3.74조원으로컨센서스부합 SK하이닉스의 17년 3분기매출액은 8.1조원 (YoY +91%, QoQ +21%), 영업이익

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삼성전자 (005930)

기업분석 [SK 하이닉스 ] Fig 2: SK하이닉스부문별실적전망 ( 단위 : 십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F F 2019F 매출액 6,290 6,692 8, 9,028 8,720 10,371 1

(Microsoft Word KPX\304\311\271\314\304\256\(\277\302\266\363\300\316\))

(Microsoft Word - SK hynix_0620 _\274\366\301\244_)

Transcription:

CJ CGV(7916) 인터넷 / 게임 / 미디어김민정 (2122-918) mjkim@hi-ib.com 218/8/27 베트남탐방기 : 효자중의효자 Buy(Maintain) 사이트확대에따른매출성장지속 지난 8 월기준베트남 CGV 는극장수 61 개, 스크린수 365 개를보유하고있는 목표주가 (12M) 종가 (218/8/24) 88, 원 52,5 원 베트남내 1위사업자이다. 214 년에극장수가 22개에불과했던베트남CGV 는가장공격적으로사이트를확대하고있으며, 올해하반기에도 1개의신규사이트를추가오픈할예정이다. 성장잠재력이높은시장에서는극장의공급이수요를창출할수있기때문에신규사이트증가율은매출성장에비례할수밖에없다. 배급사업지배력강화 베트남CGV 에서는극장과동시에배급사업을영위하고있다. 할리우드 6대스튜디오중에서 4개스튜디오의영화를독점배급하고있으며, 현지영화배급중에서도 67% 의점유율을차지하고있어자국영화산업이발전해도수혜를볼수있다. 가장많은극장을보유하고있는베트남CGV 는배급에유리한환경을보유하고있고자체적인관객수통산집계시스템구축기반의높은신뢰도로대형스튜디오들은베트남CGV 를통한배급을선호하고있다. 매출믹스개선을통한수익성개선 광고 > 배급 > 상영사업순으로영업이익률이높은데광고와배급사업매출이증가하고있어수익성개선이이루어질전망이다. 극장광고점유율 9% 를차지하고있으며, 높은광고수요를기반으로내년광고단가를인상할계획이다. 광고사업은배급사에게제공하는부금등수반되는비용이적어영업이익률이 8% 에달하는것으로파악된다. 더불어매점매출과티켓가격의점진적상승으로매출증가와수익성개선이동시에이루어질전망이다. Stock Indicator 자본금 11십억원 발행주식수 2,116만주 시가총액 1,111십억원 외국인지분율 11.8% 배당금 (217) 35원 EPS(218E) 1,18원 BPS(218E) 15,84 원 ROE(218E) 7.5% 52주주가 51,1~79,7 원 6일평균거래량 212,396 주 6일평균거래대금 12.6십억원 Price Trend 'S CJ CGV 85.9 (217/8/23~218/8/23) 8.9 75.9 7.9 65.9 6.9 55.9 5.9 45.9 4.9 Aug Oct Dec Feb Apr Jun Aug 1.26 1.21 1.16 1.11 1.6 1.1.96.91.86 Price( 좌 ) Price Rel. To KOSPI FY 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) EPS( 원 ) PER( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) BPS( 원 ) PBR( 배 ) ROE(%) 부채비율 (%) 216 1,432 7 12 583 12.7 14.1 17,654 4. 3.3 176.1 217 1,714 86-1 -66 11.7 14,554 5.1 -.4 216.3 218E 1,89 98 23 1,18 47.4 8.8 15,84 3.5 7.5 232.9 219E 2,58 123 74 3,511 15. 7.9 18,18 2.9 21.2 234.3 22E 2,198 148 94 4,424 11.9 6.9 21,865 2.4 22.2 226. 리서치센터

1. 포스트차이나 베트남시장 지리적이점과인구구조매력 베트남의인구수는세계 15위규모의 9,6만여명에이르는거대시장으로올해 1분기 GDP 성장률이 7.3% 를기록한만큼급속도로성장하는국가이다. 경제발전에있어서는인구구조가중요한데베트남의전체인구중 15~64세인구가 7% 비중을차지하고있고, 8x( 땀엑스 ), 9x( 찐엑스 ) 라고불리기도하는베트남의 198년 ~199 년대생인 2~3대가 35% 를차지하고있는젊은국가이다. 인구의평균연령은 3.9세, 노동인구는 5,3만여명인데노동인구가많다는것은소비층이강한인구가많다는것을뜻한다. 베트남의 2~3대는베트남의경제문호가개방된 1986년도이머이정책이후외국문물수용이비교적자유로운환경에서유년시절을보냈으며, 한국소비자와비교했을때경제관념, 인터넷이용패턴및소비자행동등도큰차이가없어베트남의소비시장을주도해나가고있다. 싱가포르와홍콩의해운노선이있고비행기 4시간운행거리기준인 3,5km 반경내접근할수있는인구가 31억명에이르는지리적이점도갖추고있어글로벌진출전지기지역할을할것으로주목을받는지역이기도하다. 베트남은지난 215년 7월부터외국인이부동산을매입할수있도록허용하면서 2~3년전부터외국인의부동산투자가활발해졌다. 도시화정책으로아파트신축이급증해 215~217 년에수도하노이와상업도시호치민에 14만가구가넘는아파트가공급되기도했다. 베트남은경제성장에비해여전히도시화율이낮아경제성장및건설시장잠재력또한상당히크다. < 그림 1> 베트남인구수추이및전망 < 그림 2> 베트남연령대별인구비중추이 ( 백만명 ) 14 ( 단위 : %) 만 -14세만 3-44세만 6-74세 만 15-29세만 45-59세만 75세이상 1 3% 3% 3% 3% 3% 7% 7% 8% 9% 12% 96 17% 17% 18% 18% 19% 92 23% 23% 24% 24% 24% 88 84 8 211 213 215 217 225E 26% 25% 25% 23% 2% 23% 23% 23% 23% 22% 215 216 217 22F 225F 자료 : World Bank, 하이투자증권 HI Research 2

< 그림 3> 베트남도시화율추이 < 그림 4> 주요국가와베트남의도시화율비교 ( 개 ) (%) 도시수 ( 좌 ) 도시화율 ( 우 ) (%) 1,2 6 1 9 45 8 6 82.7 58.5 76. 52.7 6 3 4 38. 3 15 2 211 213 215 217 225E 한국중국말레이시아태국베트남 < 그림 5> 동남아시장의허브역할을할수있는베트남의위치 HI Research 3

높은소비성향기반의내수시장성장 베트남의 1인당 GDP는 2,545달러로한국의 198년대수준이며주변국가에비해서도낮다. 하지만도시와농촌의소득격차가커하노이와호치민의평균소득은국민소득의 1.8~2.5 배에이른다. 지난주탐방을다녀온경제도시호치민에서는고성장의경제발전을이루고있는베트남의현주소를한눈에확인할수있었다. 고층빌딩과고급상점이즐비한시내중심가는여느대도시와크게다르지않았으며, 곳곳에대형크레인이늘어서있어도시화가활발하게이뤄지고있음을확인했다. 베트남은전쟁의역사가많은국가이다. 과거프랑스와일본의지배를받은경험이있으며프랑스와의독립전쟁, 남북통일과정에서벌인미국과의전쟁등을겪었다. 전쟁중에는침략군에게약탈당할수있는불안감이있기때문에돈을숨겨놓거나바로써버린다. 많은전쟁역사로인해베트남은신뢰가약하고저축대신소비를하는경향이높다. 베트남은중산층과가처분소득도빠르게확대되고있지만소비성향은 98% ( 중국 6%) 로낮은소득수준에비해소비성향이매우높아내수시장의성장잠재력이상당히높다. 베트남의젊은층이평균일주일에한잔이상마시는밀크티한잔의평균가격이 2,원인점을감안하면소득수준대비높은소비성향을감지할수있다. < 그림 6> 베트남 1 인당 GDP 추이 < 그림 7> 인근국가와베트남의 1 인당 GDP 비교 ( 달러 ) ( 달러 ) 2,5 12, 2,4 1, 2,3 8, 2,2 6, 2,1 4, 2, 2, 1,9 211 212 213 214 215 216 217E 218E 중국태국말레이시아베트남 자료 : GSO, 하이투자증권 자료 : GSO, 하이투자증권 HI Research 4

< 그림 8> 베트남의가계지출추이 < 그림 9> 베트남의내수시장규모확대 ( 백만동 ) 16 14 12 1 8 6 가계지출증가율 ( 우 ) (%) 18 16 14 12 1 8 6 ( 십억달러 ) 12. 1. 8. 6. 4. Accomodation & food service activities Arts, entertainment & recreation 8.5 6.7 6.8 7.1 7.2 7.4 7.7 9.9 4 2 4 2 2. 1. 1. 1.1 1.1 1.2 1.2 1.3 1.4 211 213 215 217E 219E 221E. 211 212 213 214 215 216 217 218E 자료 : CBOOO, 하이투자증권 자료 : GSO, 하이투자증권 < 그림 1> 호치민의풍경 < 그림 11> 호치민의고층건물 HI Research 5

2. 베트남영화시장 베트남영화시장은최근 5년간 3배성장하고있는블루오션이다. 218년전체박스오피스매출액은전년대비 15% 성장한 1.6억달러에이를것으로예상한다. 한국시장대비 8% 수준에불과하며, 전체영화관람객수는 5,2만으로연간 1인당관람횟수는.5회이다. 말레이시아의연간 1인당관람횟수대비 1/4 수준으로베트남영화시장은성장잠재력이상당히크다. 최근 3년간베트남영화시장의연간평균성장률은 18% 를기록했으며, 향후 3년간연평균성장률은 16% 로추정하여 22년시장규모는 2.2억달러에이를것으로전망한다. 인구 1만명당스크린수는한국이 5 개인것에비해베트남은 8개밖에되지않아많은인구수대비인프라가부족해신규극장을오픈할수있는지역이풍부하다. 베트남전역으로아직엔터테인먼트요소가적어영화관은젊은층에게매력적인엔터테인먼트장소이며, 2대의젊은층이 3~4대가되면서관객저변이확대될전망이다. < 그림 12> 베트남박스오피스추이및전망 < 그림 13> 주요국가별 1 인당연간영화관람횟수 ( 백만달러 ) 박스오피스매출액성장률 ( 우 ) (%) 25 5 ( 회 ) 5. 한국싱가폴말레이시아 인도일본태국 베트남 2 4 4. 15 3 3. 1 2 2. 5 1 1.. 213 214 215 216 217 < 그림 14> 백만명당스크린수현황 (217 년기준 ) < 그림 15> 베트남영화관전체사이트수와스크린수 ( 개 ) 14 ( 개 ) 사이트수 스크린수 ( 우 ) ( 개 ) 3 1,5 12 1 25 Screen CAGR 31% Screen CAGR 21% 1,2 8 2 9 6 15 4 2 1 5 6 3 21 212 214 216 218F 22F HI Research 6

3. 베트남 CGV 투자포인트 1) 사이트확대에따른매출성장지속 지난 8월기준베트남CGV는극장수 61개, 스크린수 365개를보유하고있는베트남내 1위사업자이다. 스크린수기준베트남CGV의시장점유율은 41% 이나베트남 CGV의극장은소득수준이높은하노이와호치민에집중되어있어박스오피스점유율은 7% 에달한다. 214년에극장수가 22개에불과했던베트남CGV는가장공격적으로사이트를확대하고있으며, 올해하반기에도 1개의신규사이트를추가오픈하여올해말에는 71개까지사이트를확대할예정이다. 이는 2위사업자인롯데엔터테인먼트의극장수에비해서도 2배높은수치이다. 63개의성으로구성되어있는베트남에서인구수, 소득수준등을감안한지역별시장성분석을기반으로성장잠재력이높은지역에 7여개사이트를베트남 4대주요부동산개발상과이미계약을맺어놓았다. 현지의주요부동산개발상은 CGV 브랜드를선호하기때문에신규극장부지를선점하는데에도유리하다. 베트남의연간 1인당관람횟수는.5회로말레이시아수준인 2회대비해서도현저히낮은수치이기때문에성장잠재력이상당히높다. 성장잠재력이높은시장에서는극장의공급이수요를창출할수있기때문에신규사이트증가율은매출성장에비례할수밖에없다. < 그림 16> 베트남영화스크린수점유율 < 그림 17> 베트남 CGV 와경쟁사의스크린수예상증가율 CGV Lotte Galaxy BHD Beta NCC Others 7% 베트남 CGV Others 1% 15% 6% 6% 6% 11% 41% 5% 4% 3% 2% 2% 1% % 217 218F 219F 22F HI Research 7

< 표 1> 베트남주요사업자별극장수와스크린수현황 구분 HANOI NORTH SAIGON SOUTH TOTAL 스크린수극장수스크린수극장수스크린수극장수스크린수극장수스크린수극장수 CGV 1 14 3 7 137 2 98 2 365 61 Lotte 22 4 51 12 43 8 55 14 171 38 Galaxy 7 1 11 2 53 8 18 3 89 14 BHD 7 1 - - 38 6 4 1 49 8 BETA 17 3 12 3 6 1 13 3 48 1 Others 29 5 21 9 3 5 62 18 142 37 Total 182 28 125 33 37 48 25 59 864 168 주 : 218 년 8 월기준 < 표 2> 베트남 CGV 의신규사이트 ( 예상 ) 구분 1H18 - SVH, IMC, MCC, TDS( 호치민, 하노이 ) - EBD( 호치민위성도시 ) 신규사이트 2H18 1 선도시 Landmark 81(Flagship 극장 ), Trang Tien Plaza, Sungrand Thuy Khue, Sungrand Ancora Luong Yen, Imperial Plaza, Bac Tu Liem, Aqua, Metropolis, Satra Cu Chi, Kumho 2~3 선도시 Long Son, Thai Nguyen, Vung Tau, Long Khanh(Dong Nai), My Tho, Son La < 그림 18> CGV Vivo City 의외관 < 그림 19> CGV Vivo City 의티켓박스 HI Research 8

2) 배급사업지배력강화 한국과베트남사업의차이점은베트남에서는극장과동시에배급사업을진행하여배급사업매출비중이 3% 를차지하고있다는것이다. 베트남은아직콘텐츠제작환경이선진화되지않아자국영화보다할리우드영화점유율이압도적인상황인데할리우드 6대스튜디오 ( 디즈니, 워너, 폭스, 유니버셜, 파라마운트, 소니 ) 중에서 4 개스튜디오의영화를독점배급하고있다. 베트남영화시장에서할리우드영화점유율이 57% 를차지하고있어주요할리우드스튜디오의독점공급은배급점유율확대에유리하며, 내년에 1개의할리우드스튜디오의추가배급계약도체결될가능성이있어보인다. 향후베트남콘텐츠제작환경이개선되면자국영화에대한점유율이상승할것에대비하여현재자국영화에대한배급확대에도집중하고있다. 현재베트남CGV 는현지영화배급중에서도 67% 의점유율을차지하고있어자국영화산업이발전해도수혜를볼수있다. 가장많은극장을보유하고있는베트남 CGV는배급에유리한환경을보유하고있고자체적인관객수통산집계시스템구축기반의높은신뢰도로대형스튜디오들은베트남CGV를통한배급을선호하고있다. 배급사업의수익성은극장사업보다높아배급사업확대는수익성개선에도긍정적이다. < 그림 2> 베트남 CGV 주요사업별매출비중 < 그림 21> 1H18 기준베트남영화배급시장점유율현황 티켓배급매점광고 CGVD GLX LOT BHD SGM Others 2% 2% 2% 1% 3% 2% 4% 21% 3% 69% HI Research 9

< 표 3> 베트남내역대 Top 1 외화의배급현황 : 베트남 CGV 가 9 개차지 순위제목개봉일스튜디오배급사 누적 매출액 ( 달러 ) 1 THE AVENGERS: INFINITY WAR 1 18.4.25 DISNEY CGV 8,265,439 2 KONG: SKULL ISLAND 17.3.1 WB CGV 7,41,984 3 FAST AND FURIOUS 8 17.4.14 UNI CGV 6,914,493 4 FAST AND FURIOUS 7 15.4.3 UNI CGV 6,45,354 5 THE AVENGERS: AGE OF ULTRON 15.4.24 DISNEY CGV 4,713,676 6 JURASSIC WORLD 15.6.12 UNI CGV 4,559,582 7 BLACK PANTHER 18.2.23 DISNEY CGV 4,538,415 8 THE MERMAID 16.2.1 CHI GLX 4,155,753 9 JURASSIC WORLD: FALLEN KINGDOM 18.6.9 UNI CGV 4,146,172 1 MINIONS 15.7.1 UNI CGV 4,11,744 주 : 환율은 22,8 VND/USD 3) 매출믹스개선을통한수익성개선 베트남CGV의사업별매출비중은티켓 4%, 매점 2%, 배급 3%, 광고 1% 로구성되어있다. 광고 > 배급 > 상영사업순으로영업이익률이높은데광고와배급사업매출이증가하고있어수익성개선이이루어질전망이다. 베트남CGV는많은극장수, 높은관객수를기반으로극장광고점유율 9% 를차지하고있다. 베트남영화시장내에서스크린수점유율이 4% 인것을감안하면광고점유율은상당히높은것이다. 기존광고주의광고물량증가율은 4% 에달하며신규광고주의광고도 1% 가량증가하고있다. 주요도시의극장에서는광고인벤토리가부족해높은광고수요를기반으로내년광고단가를인상할계획이다. 광고사업은배급사에게제공하는부금등수반되는비용이적어영업이익률이 8% 에달하는것으로파악된다. 광고매출증가와더불어매점매출과티켓가격의점진적상승으로매출증가와수익성개선이동시에이루어질전망이다. 214년부터공격적으로사이트를확대하면서티켓할인을제공했던부분이제거되고있고유리한지리적선점및프리미엄관운영으로경쟁사대비티켓가는 2~3% 가량높다. 베트남CGV의평균티켓가격은 3.5달러인데지역별차등요금제적용으로호치민등의도심지티켓가격은 6달러까지적용되고있다. 매점메뉴는다양하고고부가치상품을개발하여소비성향이높은젊은층을중심으로수익성높은매점매출또한점진적으로상승하고있다. 베트남지역은 CGV 해외자회사중에서가장높은수익률을기록하고있다. 지난해연간영업이익률은 8.5% 를기록했는데티켓가격할인축소로이익률이정상화되면서올해 2분기영업이익률은전년동기대비 2.1%p 개선된 12.9% 를기록했다. HI Research 1

< 그림 22> 베트남 CGV 의매출액추이 < 그림 23> 베트남 CGV 의영업이익률추이 ( 십억원 ) 5 매출액성장률 ( 우 ) 8 ( 십억원 ) 5 매출액 영업이익률 ( 우 ) 영업이익 18 4 3 2 1 7 6 5 4 3 2 1-1 4 3 2 1 15 12 9 6 3-2 -1-3 < 그림 24> 베트남극장광고매출점유율 < 그림 25> 베트남 CGV 의광고매출추이 CGV Galaxy Lotte ( 십억동 ) 2 Non- 스크린광고 스크린광고 (%) 8 3% 8% 16 Non- 스크린광고비중 ( 우 ) 6 12 4 8 89% 4 2 1H15 1H16 1H17 1H18 HI Research 11

< 표 4> 주요사업자별평균티켓가격 216 217 1H18 CGV 3.7 3.66 3.41 VN Average 3.17 3.17 2.99 NCC 3.6 3.18 3.7 BHD 3.1 3.9 3.7 Lotte 2.85 2.92 2.83 Galaxy 2.79 2.74 2.51 Others 2.62 2.64 2.48 ( 단위 : 달러 ) < 그림 26> 베트남 CGV 의프리미엄전략 < 그림 27> 베트남내아이맥스독점계약 < 그림 28> 브랜드관운영을통한추가광고수익창출 < 그림 29> 베트남 CGV 의고부가가치메점매뉴 HI Research 12

< 표 5> CJ CGV 별도기준영업실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 217 218E 219E 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18E 4Q18E 매출액 932.1 11.8 155.7 216.7 197.4 269.2 248.9 22.2 221.4 34.6 264.7 상영매출 68.9 668.7 691.4 144.7 127.9 174.3 162.1 148.7 147.1 2.7 172.1 매점매출 158.1 173.2 19.5 37.7 33.4 45.6 41.4 37.6 37.1 52.9 45.5 광고매출 99.7 13.4 14.9 18.5 23.4 28.5 29.3 21.1 23.1 29. 3.2 기타매출 ( 식음료사업장 ) 65.4 65.6 68.8 15.8 12.6 2.8 16.1 12.8 14.1 21.9 16.9 매출총이익 49. 534.7 572.7 19.3 1.8 143.1 136.7 115.6 115.9 161.1 142.1 영업이익 43.9 46.5 63.1 4.3-9. 22.5 26.2 1.1-1.2 27.5 19.1 세전이익 -18.2 4.5 21.2-7.1-17.4 28.2-21.9-14.6-17.5 22.8 13.9 당기순이익 -13.3 5.1 23.9-4.2-13.1 21.5-17.5-12. -15.6 2.3 12.4 성장률 (YoY %) 매출액 1.9 8.4 4.4 6.2-2.2-6.7 13. 1.6 12.2 13.2 6.4 상영매출 -1.1 9.8 3.4 6.4-4.6-11.9 9.8 2.8 15.1 15.2 6.2 매점매출 -1.3 9.5 1. 3. -3.2-11.8 11. -.4 11.1 16.1 9.9 광고매출 4.7 3.7 1.4-8.5 4.4 6.7 13.4 14.1-1.5 1.8 3.2 기타매출 ( 식음료사업장 ) 49.3.3 5. 4.4 17.3 69.9 69.4-19.4 11.2 5. 5. 매출총이익.8 9.1 7.1.7-3.9-8.5 17.7 5.7 14.9 12.6 4. 영업이익 -29.2 5.8 35.8-57.3 적전 -42. 164.3-74. 적지 22.3-27.1 세전이익적전흑전 366.2 적전적전 5.9 적지적지적지 -19.4 흑전 당기순이익적전흑전 366.2 적전적전 5.4 적지적지적지 -5.7 흑전 이익률 (%) 매출총이익률 52.6 52.9 54.3 5.4 51.1 53.2 54.9 52.5 52.3 52.9 53.7 영업이익률 4.7 4.6 6. 2. -4.6 8.4 1.5.5 -.5 9. 7.2 세전이익률 -2..4 2. -3.3-8.8 1.5-8.8-6.6-7.9 7.5 5.3 당기순이익률 -1.4.5 2.3-1.9-6.6 8. -7. -5.4-7.1 6.7 4.7 주 : 별도기준 < 표 6> CJ CGV 연결기준영업실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 217 218E 219E 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18E 4Q18E 매출액 1714.4 1889.7 257.6 45.5 382.6 472.2 454.1 441.2 44.8 536.3 57.4 매출총이익 867.3 969.2 128.8 22.2 187.1 24.4 237.6 226.3 24.3 273.1 265.5 영업이익 86.2 98.1 123.4 14.6-3.1 32.2 42.6 19.2.3 44.4 34.2 세전이익 11.5 32.9 14.3.4-16.1 36.6-9.4 2.9-18.5 29.4 19.2 당기순이익 1. 24.7 78.2 1.9-11.8 3.2-1.2 2.9-19.9 22.3 14.6 성장률 (YoY %) 매출액 19.7 1.2 8.9 29. 21.6 11.9 19.1 8.8 5.8 13.6 11.8 매출총이익 18.9 11.8 6.1 27.3 2.2 7.4 24.2 11.9 9.2 13.6 11.8 영업이익 22.6 13.7 25.8-17.7 적전 -5.3 139.3 31.5 흑전 38.1-19.7 세전이익 -35.7 185. 216.9-97.9 적전 111.5 적지 653.6 적지 -19.8 흑전 당기순이익 79.4 145.8 216.9-86. 적전 6564. 적지 5.2 적지 -26. 흑전 이익률 (%) 매출총이익률 5.6 51.3 5. 49.9 48.9 5.9 52.3 51.3 5.5 5.9 52.3 영업이익률 5. 5.2 6. 3.6 -.8 6.8 9.4 4.3.1 8.3 6.7 세전이익률.7 1.7 5.1.1-4.2 7.8-2.1.7-4.6 5.5 3.8 당기순이익률.6 1.3 3.8.5-3.1 6.4-2.3.7-4.9 4.2 2.9 주 : 연결기준 HI Research 13

K-IFRS 연결요약재무제표재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원,%) 217 218E 219E 22E 217 218E 219E 22E 유동자산 458 747 1,78 1,37 매출액 1,714 1,89 2,58 2,198 현금및현금성자산 133 47 718 992 증가율 (%) 19.7 1.2 8.9 6.8 단기금융자산 26 15 8 5 매출원가 847 921 1,29 1,99 매출채권 22 222 242 259 매출총이익 867 969 1,29 1,99 재고자산 18 2 21 23 판매비와관리비 781 871 95 951 비유동자산 2,2 1,883 1,784 1,72 연구개발비 - - - - 유형자산 1,2 98 83 765 기타영업수익 - - - - 무형자산 728 7 678 659 기타영업비용 - - - - 자산총계 2,46 2,63 2,862 3,73 영업이익 86 98 123 148 유동부채 868 1,26 1,192 1,316 증가율 (%) 22.6 13.7 25.8 2.4 매입채무 118 13 142 151 영업이익률 (%) 5. 5.2 6. 6.8 단기차입금 255 355 455 55 이자수익 - - - - 유동성장기부채 13 13 13 13 이자비용 - - - - 비유동부채 814 814 814 814 지분법이익 ( 손실 ) 5 5 5 5 사채 15 15 15 15 기타영업외손익 5-9 -9-9 장기차입금 512 512 512 512 세전계속사업이익 12 33 14 131 부채총계 1,682 1,84 2,6 2,13 법인세비용 2 8 26 33 지배주주지분 38 319 381 463 세전계속이익률 (%).7 1.7 5.1 6. 자본금 11 11 11 11 당기순이익 1 25 78 99 자본잉여금 9 9 9 9 순이익률 (%).6 1.3 3.8 4.5 이익잉여금 32 336 43 489 지배주주귀속순이익 -1 23 74 94 기타자본항목 -1-1 -1-1 기타포괄이익 -154-5 -5-5 비지배주주지분 47 471 475 48 총포괄이익 -144 2 73 94 자본총계 778 79 856 942 지배주주귀속총포괄이익 -143 2 73 93 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 주요투자지표 217 218E 219E 22E 217 218E 219E 22E 영업활동현금흐름 194 39 351 366 주당지표 ( 원 ) 당기순이익 1 25 78 99 EPS -66 1,18 3,511 4,424 유형자산감가상각비 131 144 128 115 BPS 14,554 15,84 18,18 21,865 무형자산상각비 38 28 24 2 CFPS 7,939 9,243 1,68 1,789 지분법관련손실 ( 이익 ) 5 5 5 5 DPS 35 35 35 35 투자활동현금흐름 -286-97 -12-15 Valuation( 배 ) 유형자산의처분 ( 취득 ) -278-5 -5-5 PER 47.4 15. 11.9 무형자산의처분 ( 취득 ) -12-1 -1-1 PBR 5.1 3.5 2.9 2.4 금융상품의증감 2 11 6 4 PCR 9.3 5.7 4.9 4.9 재무활동현금흐름 36 8 8 3 EV/EBITDA 11.7 8.8 7.9 6.9 단기금융부채의증감 - - - - Key Financial Ratio(%) 장기금융부채의증감 -5 - - - ROE -.4 7.5 21.2 22.2 자본의증감 - - - - EBITDA 이익률 14.9 14.3 13.4 12.9 배당금지급 -8-7 -7-7 부채비율 216.3 232.9 234.3 226. 현금및현금성자산의증감 -67 274 311 274 순부채비율 114.3 91.8 6.8 31.9 기초현금및현금성자산 2 133 47 718 매출채권회전율 (x) 9.1 8.9 8.9 8.8 기말현금및현금성자산 133 47 718 992 재고자산회전율 (x) 98.8 1.5 99.9 99. 리서치센터 HI Research 14

최근 2 년간투자의견변동내역및목표주가추이 (CJ CGV) 19, 14, 9, 4, 16/8 16/11 17/2 17/5 17/8 17/11 18/2 18/5 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 목표주가괴리율일자투자의견목표주가 ( 원 ) 대상시점평균주가대비최고 ( 최저 ) 주가대비 216-12-15 Buy 115, 6개월 -32.9% -23.3% 217-7-17 Buy 86, 1년 -22.6% -12.2% 217-11-16 Buy 12, 1년 -3.1% -21.9% 218-7-13 Buy 88, 1년 Compliance notice 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3자에게 E-mail 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 본연구원은 218-8-23~218-8-25까지 CJ CGV(7916) 의일부비용으로베트남호치민일대사이트탐방행사에참석하였습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 김민정 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3등급 ) 종목투자의견은향후 12개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익률을의미함.(217 년 7월 1일부터적용 ) - Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 - Hold( 보유 ): 추천일종가대비 -15% ~ 15% 내외등락 - Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 하이투자증권투자비율등급공시 218-6-3 기준구분매수중립 ( 보유 ) 매도투자의견비율 (%) 93.9% 6.1% - HI Research 15