우려희석시킨 블루필터 옵트론텍 (082210) 증권부김보선기자 / 02-2128- 2689/ kbs7262@etomato.com 광학부품에서광전자부품전문기업으로도약 올해영업이익 360 억달성.. 사상최대기대 PER 8.03 배.. 고평가논란잠재워 블루필터시장확대에내년업황 ' 맑음 ' 유리기반광학부품전문기업 2005 년코스닥상장 옵트론텍은유리기반의광학부품전문기업으로폰카메라, 디지털카메라등에적용되는이미지센서용필터, 디지털카메라, 디지털캠코더, 광학렌즈, 광픽업용필터등을제조 판매하는사업을하고있다. 지난 2005 년 6 월 24 일코스닥시장에상장됐으며, 이후동종업을하는주식회사옵트론 - 텍과의합병효력이 2009 년 2 월발생했다. 올해 6 월말기준 5% 이상지분율을가진최대주주인임지윤 (24.8%) 대표이사, ( 주 ) 우림 (5.2%) 이다. 우림역시임대표이사가지분 100% 를보유하고있는기업으로사실상대표이사의지분율이약 30% 다. 이외임윤섭 (1.5%) 회장, 이상목 (0.6%) 대표이사, 김호연 (0.1%) 등이주요주주다. 1
[ 표 1 주주구성 ] < 자료 : 옵트론텍, 뉴스토마토 > 이미지센서용필터 73%, 광학렌즈및모듈 13%, 광픽업용필터 12% 옵트론텍의제품군별매출비중은 11 월현재이미지센서용필터가 73.9% 로가장높다. 이외광학렌즈및모듈 (13.5%), 광픽업용필터외기타 (12.5%) 순이다. 블루필터를중심으로한이미지센서용필터의매출액과비중은지속적으로증가하는추세다. 광학부품전문기업으로서 2010 년까지광학렌즈가성장을이끌었다면 2012 년부터는광학필터사업이성장을주도하고있다는것이특징이다. 주요제품군은사업장별로나뉘어생산 판매가이뤄지고있다. 중국천진사업장, 동관사업장생산 판매 지역별로보면국내대전사업장에서는이미지센서용필터관련사업을총괄한다. 판교사무소에서는광학렌즈및모듈과관련해 CCTV, 차량용후방카메라, 블랙박스용렌즈에대한 R&D 를수행한다. 중국천진사업장에서는광학렌즈, 모듈과관련된생산 판매를담당하고있고, 중국동관사업장에서는광픽업용필터에대한생산 판매를진행하고있다. 2
[ 표 2 주요상품과매출액 ] 지난해매출액 1713 억, 영업이익 209 억, 당기순이익 101 억.. 꾸준한실적증가세 이미지센서용필터사업으로수출기반 적외선차단필터를애플, 샤프, 노키아등글로벌스마트폰제조업체로공급올해부터아마존에채택 < 자료 : 옵트론텍, 뉴스토마토 ( 단위 = 억원, %)> 지난해옵트론텍의 IFRS 연결기준매출액은 1713 억원, 영업이익 209 억원, 당기순이익 101 억원을기록했다. 2009 년이후옵트론텍의매출및영업실적은꾸준히증가추세에있다. 지난해부터 800 만화소이상의고화소카메라모듈이채택된스마트폰이성장하면서고부가가치제품인블루필터의채택이급증했고실적도가파르게증가했다. 카메라모듈의고화소트렌드와반도체기술동향에맞춰준비해온당사의신기술과양상능력및 CAPA 가글로벌세트업체에서인정받으며비중도증가했다. 올해상반기매출액 1183 억중수출은 632 억, 내수는 551 억으로수출 53%, 내수 47% 로구성된다. 옵트론텍의매출액중수출의비중이높은이유는전체매출의 73% 를차지하는이미지센서용필터사업에서당사가글로벌선두업체인영향이다. 이미지센서용필터사업의주력제품인적외선차단필터는삼성전자를비롯하여, LG, Apple, RIM, Motorola(Google), Sharp, SonyMobile, Nokia 등주요스마트폰제조업체에공급되고있다. 올해부터는아마존 (Amazon) 에채택되는등태블릿시장으로영역을넓혀가고있다. 내년에는중국스마트폰업체에공급이예정되어있어, 주요스마트폰업체의메인카메라의필터에당사의제품이채택될것이라는판단이다. 3
[ 표 3 내수및수출구성 ] < 자료 : 옵트론텍, 뉴스토마토 ( 단위 =%)> 옵트론텍의투자메리트는크게세가지다. 광학부품전문기업에서광전자부품전문기업으로사업확장 첫째, 주력사업분야를확대하고있다는점이다. 옵트론텍은현재유리기반의광학부품전문기업에서내부사업부서간의수직계열화를통해광전자부품전문기업으로사업확장을준비하고있다. 대표적인예가전장시장용카메라모듈의내재화다. 전장용카메라를구성하는부품은크게이미지센서, 광학필터, 광학렌즈세부분이다. 옵트론텍은광학필터와광학렌즈의기술, 설비를보유하고있기때문에경쟁력있는내재화가가능하다고판단, R&D 를진행하고있다. 광학필터는소재중심으로제품다각화를준비하고있고, 광학렌즈는광전자부품또는제품중심으로사업영역을다각화하며균형있는성장을도모할계획이다. 둘째, 고가스마트폰시장의둔화우려에대비해지속성장가능한사업부문의역량을강화하고있다는점이다. 옵트론텍은 3 분기유례없는업황부진과재고고정으로주춤한상황이지만, 올해도지난해에이어최대실적달성을기대하고있다. 4
업황에따라실적이급증하는시기도있겠지만, 단기급증보다는지속적으로성장할수있는회사로체질을맞추고있기때문이다. 2014 년 800 만화소이상후면카메라수량증가, 전면카메라블루필터채택가능성, 태블릿 PC 의블루필터확대가능성 내년성장성도긍정적으로전망한다. 2014 년블루필터시장전망은기존 800 만화소이상후면카메라의수량증가, 전면카메라의블루필터채택가능성, 태블릿 PC 의블루필터확대가능성, 중국메이저스마트폰업체들의블루필터채택확대가능성등을고려할때큰폭의시장성장이예상된다. 옵트론텍은국내최초의블루필터개발및양산업체로글로벌톱클래스의개발능력과양산능력을보유하고있어전방산업의성장과더불어지속적성장세를이어갈것이라는판단이다. 셋째, 회사이익의주주환원고려도투자자입장에서긍정적이다. 옵트론텍은본격적인실적개선이진행된지난해부터이익을회사성장을위한설비투자와재무구조개선을위해사용했다. 그결과세계최대의블루필터양산 CAPA 를확보했고, 차입금도상당부분상환해재무안전성을갖췄다. 회사측은현재로서충분한 CAPA 를확보했다고판단, 배당등이익을주주환원으로검토하고있다. 내년도경영계획에서정확환윤곽이드러날예정이어서결과도주목된다. [ 표 4 매출액추이및전망 ] 올해가이던스매출액 2200 억원, 영업이익 360 억원, 당기익 280 억원 < 자료 : 옵트론텍, 뉴스토마토 > 올해가이던스로매출액 2200 억원, 영업이익 360 억원, 당기순이익 280 억원달성을예상한다. 이는모두전년동기대비증가한수치로, 특히지난해에이어사상최대실적달성이기대된다. 상반기에는블랙박스용렌즈관련매출증가와블루필터출하량증가에따라수익성이개선됐다. 지난 2 분기영업이익은분기사상처음으로 100 억원을넘겼다. 하반기추가적인실적성장의근거로는블루필터신제품의공급을꼽을수있다. 5
지난해준비한 ' 블랙마스킹 ' 기술이적용된블루필터신제품은올해상반기글로벌세트업체들의플래그십모델로공급이시작됐고, 하반기에는해외태블릿 PC 업체로공급을시작했다. 해외쪽으로는내년블루필터의중국시장진출을위한프로모션을하반기부터적극시작했고, 이를바탕으로내년중국시장진입에대한성장기대감을갖고있다. 3 분기영업이익은 90 억 7600 만원으로전년동기대비 26.3% 증가했다. 이기간매출액은 536 억 900 만원으로 5.3% 증가했고, 당기순이익은 7.1% 증가해 54 억 4200 만원을달성했다. 리스크요인으로는과거회사의주력사업이었던광학렌즈사업이주춤하고있다는점을꼽을수있다. 디지털카메라에편중되었던 OEM 방식의광학렌즈사업은 2~3 년에걸친구조조정때문에부진한실적을보여왔다. 다만, 애플리케이션을전장용카메라와 CCTV ODM 라인업을구축하면서사업정상화의발판을만들었다. 전장용카메라는 Before Market 을타깃으로하는후방카메라및차선이탈방지시스템 (LDWS) 용카메라와 After Market 을타깃으로하는차량용블랙박스용카메라를중심으로개발이진행되고있다. 특히블랙박스용카메라와관련해서는기존국내 HD 급렌즈의 60% 를공급해온시장지배력에카메라모듈을내재화하면서좋은사업적기회를창출할수있을것으로예상된다. 올해 4 월말에인수한블랙박스세트업체와의시너지도기대되는부분이다. 광학렌즈사업은기존렌즈라는광학부품에서전장용, CCTV 용카메라모듈의 OEM 라인업을확보해다시재건한다는계획이어서향후사업진행을확인해야한다는판단이다. PER 8.03 배, 지난해대비이익성장으로주가리레이팅 옵트론텍의현재주가는올해예상실적기준주가수익비율 (PER) 8.03 배수준이다. 이는상반기성장률에더해올해전체이익증가에따라 PER 도리레이팅된것이다. 옵트론텍은 3 분기업황침체시기가회복되는지여부를확인하면서중장기적인시각에서의투자전략수립이유효해보인다. 주가측면에서는지난해까지만해도내년에대한기대감을반영하며고평가상태였지만, 올해들어고가스마트폰시장둔화우려로지난해말수준까지주가가떨어진상태다. 6
내년성장성주목 매수 유효 따라서내년실적성장기대감을반영해매수접근이유효한시점이라는판단이다. [ 그림 1 주가차트 ] 1 < 자료 : 이토마토 > 7
옵트론텍 (082210) 주식지표 (2013.11.15 기준 ) 현재가 ( 원 ) 11,150 전일대비 ( 원 ) -200 최근결산월 12 월결산 거래량 ( 주 ) 326,787 거래대금 ( 백만 ) 3,693 액면가 ( 원 ) 500 시가총액 ( 억원 ) 2249 외국인지분 (%) 6 보통주식수 ( 천주 ) 20,168 옵트론텍투자지표 12 월결산 2010(GAAP 개별 ) 2011(IFRS 연결 ) 2012(IFRS 연결 ) 2013(E) 주당순이익 (EPS, 원 ) 438 427 512 1388 주당순자산 (BPS, 원 ) 3935 4074 4382 주가순자산비율 (PBR, 배 ) 0.89 0.92 2.92 주가수익비율 (PER, 배 ) 7.95 8.78 24.96 8.03 매출액 ( 억원 ) 832 1118 1713 2220 영업이익 ( 억원 ) 102 132 209 360 ( 영업이익률 ) 12.21 11.79 12.20 16.21 당기순이익 ( 억원 ) 75 75 101 280 ( 순이익률 ) 8.96 6.67 5.90 12.61 자산 ( 억원 ) 1552 1778 1898 ( 유동자산 ) 525 852 894 부채 ( 억원 ) 883 1039 1022 ( 유동부채 ) 739 929 827 자본 668 739 876 부채비율 (%) 132.1 140.5 116.6 유동비율 (%) 71 91.7 108.1 자기자본이익률 (ROE) 11.86 10.60 12.52 총자산이익률 (ROA) 4.97 4.25 5.50 유보율 (%) 696 808 872 < 자료 :( 주 ) 이토마토, 옵트론텍 > 본자료를작성한기자는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본자료는기관투자자또는제 3 자에게제공된사실이없습니다. 당사는추천일현재해당회사와관련하여특별한이해관계가없습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 8