기업 Note 17..1 실리콘웍스 (13) 중립 ( 유지 ) Stock Data KOSPI(/17),1 주가 (/17) 9,5 시가총액 ( 십억원 ) 5 발행주식수 ( 백만 ) 1 5 주최고 / 최저가 ( 원 ) 37,5/5, 일평균거래대금 ( 개월, 백만원 ), 유동주식비율 / 외국인지분율 (%).7/3. 주요주주 (%) LG 외 인 33. Templeton Asset Management, Ltd. 외 인 5.7 주가상승률 1 개월 개월 1 개월 절대주가 (%) (.5) 7. (9.) 상대주가 (%p) (3.) 1. (1.3) 1MF PER 추이 1 1 1 ( 배 ) 1MF PER ( 좌 ) May-1 May-15 May-1 자료 : WISEfn 컨센서스 실리콘웍스주가 ( 우 ) ( 원 ) 5, 5,, 35, 3, 5,, 15, 1, 5, 1Q17 Preview: 연구개발인력증가로인한수익성악화지속수익성악화로투자의견 중립 유지 1분기매출액은 1,53억원으로지난해대비 3% 감소에그치겠지만영업이익률은연구개발인력증가로인한비용증가로전년대비.%p, 전분기대비.%p 악화된.% 로추정된다. 1년말연구개발인력은전년대비 1% 이상증가했고 17년에도다시 1% 이상증가할전망이다. 이러한연구개발인력의증가로비용은늘어나지만이에상응하는매출액증가는아직뚜렷하게나타나고있지않아수익성개선에는시간이걸릴것이다. 하반기 LG디스플레이의 OLED TV패널및중소형 OLED패널생산량이증가하면서 OLED용제품출하가증가하겠지만과거대비낮아진수익성을회복시키기에는역부족이다. 투자의견 중립 을유지한다. 17 년영업이익 3 억원으로전년대비 3% 감소예상 17년매출액은,1억원으로전년대비 3% 증가하겠지만영업이익은 3억원으로 3% 감소할것이다. 매출총이익률은 3% 로전년대비소폭개선되지만연구개발비증가로영업이익은크게감소할것이다. 새로운연구개발인력은자동차용반도체, 중국패널업체향제품개발, 중소형 OLED용 D-IC 등의제품개발에투입되고있지만아직매출기여도는낮다. 하반기 OLED용제품매출액증가와성수기효과로인한수익성개선은예상된다. OLED 외에신제품의매출액기여가필요하반기에는 LG디스플레이의신규 OLED라인이가동되면서 OLED D-IC(Driver IC) 매출액이증가하겠지만매출액규모가크지않아수익성개선폭은제한적이다. OLED 외에증가한연구개발인력의매출액기여가필요하다. 현재의제품으로는 1년에도매출액증가율도제한적일전망이다. LG디스플레이의 TV용 OLED패널생산능력의증가가 1년까지는거의없기때문이다. 중소형 OLED관련제품은 LG디스플레이가 1년 E라인을가동하고애플의아이폰에패널을공급할경우동사의매출액증가폭이커질전망이다. 스마트폰용 one-chip 매출액도새로운모멘텀필요 15년 LG전자로부터사업을인수한스마트폰용 one-chip 매출액도증가세가둔화돼새로운모멘텀이필요한상황이다. 15년인수후 1년에는 LG전자향플래그쉽모델향제품공급으로매출액이크게증가했지만새로운성장동력이없어져매출액증가세가둔화되는모습이다. 모바일사업확대를위한새로운고객확보가필요한상황이다. 유종우 37-17 jongwoo.yoo@truefriend.com 김정환 37- junghwan.kim@truefriend.com 매출액 영업이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE DY ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 십억원 ) (x) (x) (x) (%) (%) 15A 53 5 3,1.5 7 1. 5.7 1. 15.. 1A 1 51 51 3,11 3..9 3. 1. 13.9 3. 17F 39 3,19 (9.7) 7 13..3 1. 9.1 3. 1F 3 9,71 3.9 5 11..9 1.1 1. 3. 19F 731 5 57 3,533 3. 75..1 1. 1. 3. 주 : 순이익, EPS 등은지배주주지분기준
실리콘웍스 (13 13) < 표 1> 실적추정변경 ( 단위 : 십억원, %, %p) 1Q1 Q17F 17F 변경후 변경전 차이 변경후 변경전 차이 매출액 153. 13.5 1..1 9..7 영업이익 7. 1.9 (31.5 31.5) 3. 9.7 (1.9 1.9) 영업이익률. 7. (3.).. (.) 지배주주순이익. 11.1 (7.7 7.7) 35.. (.1.1) 순이익률 5.. (.) 5.7 7.3 (1.) 자료 : 한국투자증권 < 표 > 실리콘웍스분기별실적추정 ( 단위 : 십억원, %) 1Q1 Q1 3Q1 Q1 1Q17F Q17F 3Q17F Q17F 1 15 1 17F 총매출액 159. 15.9 13.1 157.1 153. 17.7 15.3 17.7 39.7 535. 1..1 Driver IC COG 5.7 3. 39.3.5 39. 35.9 3. 3.3 1. 195. 13.9 15. Notebook. 37.1 3. 39. 3. 3. 37.1.1 1.3 19. 15.9 15. Monitor 1.3 1.3 1.3 1.1 1.1 1.1 1.1 1..5. 5.. Driver IC COF 5.9 57. 55. 5. 5. 1.1.7 7..9 1. 1. 5.5 Notebook 5.5 5.7 5. 5.5...5 5. 1.3 1..1 1. Monitor 1.9 3.3 3.1.7.7.... 7.7 11.1 1.9 LCD TV.3.7.9 1. 7. 9.9 55.9 55.5 53. 171.9 173.. AMOLED TV 3. 3. 3.. 3.9. 5. 7. - 17. 1.9 1. T-con 1.7 17. 19. 17. 1.1 1. 17. 19.1 39. 7. 71.5 9.7 PMIC 9. 9.7 9.1.9 7.9 7.9..3.7 33. 37. 3.1 신규제품군 / 기타 9.7 3. 15.9 3. 7.9.1 17. 5. 1.5 1.1 9. 93. 매출총이익 35.7 9.5 5. 39.5 33.5 31. 3.9 1.3 7.7 11.3 13. 13. 매출총이익률 (%). 19. 17.9 5.1 1. 1.5 3.9..1 1. 1..9 영업이익 1.9 11. 7. 17.7 7..7 1.7 1. 3.1 55. 5. 3. 영업이익률 (%) 9. 7.3.9 11.3..5.9. 9. 1..3. 지배주주순이익 15. 11.. 1.1. 5.7 11. 1.9 3..5 5.7 35. 순이익률 (%) 9.7 7. 5. 1.3 5. 3.9 7.1. 7.7 9.1.3 5.7 [ 그림 1] 분기별판관비및매출액대비판관비율추이 3 5 15 1 5 ( 십억원 ) (%) 판관비 ( 좌 ) 매출액대비판관비비율 ( 우 ) 1Q11 1Q1 1Q13 1Q1 1Q15 1Q1 1Q17F 1 1 1 1 1
실리콘웍스 (13 13) [ 그림 ] 분기별매출액및영업이익률추이 1 1 1 1 1 ( 십억원 ) 매출액 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) (%) 1 1 1 1 1Q11 1Q1 1Q13 1Q1 1Q15 1Q1 1Q17F 기업개요및용어해설실리콘웍스는 1999년 11월에설립된팹리스업체로서디스플레이패널에탑재되는주요부품의설계, 판매사업을영위한다. 주요제품으로는 driver IC, T-con, PMIC 등이다. 특히, 주요고객사인 LG디스플레이를통해애플의아이패드, 맥북용부품을공급하고있다. 주고객사로는 LG디스플레이이며, 11년부터삼성디스플레이에도제품을공급중이다. Driver IC: T-con 으로부터화상 data 와제어신호를 digital 로받아 analog 신호를생성하는역할 T-con(Timing controller): 화상 data 를 digital 로받아패널에적합하도록신호처리및제어신호를생성하는역할 PMIC(Power Management IC): Driver IC 와 T-con 에적합한전압과제어신호를생성하는역할 3
실리콘웍스 (13 13) 재무상태표 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 15A 1A 17F 1F 19F 유동자산 13 53 5 현금성자산 9 3 31 39 매출채권및기타채권 113 11 11 11 13 재고자산 5 1 7 비유동자산 5 5 7 7 5 투자자산 유형자산 15 15 15 1 1 무형자산 3 17 1 1 1 자산총계 3 511 55 59 유동부채 11 1 15 117 11 매입채무및기타채무 1 9 91 15 단기차입금및단기사채 유동성장기부채 비유동부채 5 5 5 사채 장기차입금및금융부채 부채총계 115 15 11 1 1 지배주주지분 3 31 9 7 자본금 자본잉여금 7 7 7 7 7 기타자본 이익잉여금 1 95 31 35 3 비지배주주지분 자본총계 3 31 9 7 손익계산서 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 15A 1A 17F 1F 19F 매출액 53 1 3 731 매출원가 3 3 1 575 매출총이익 113 13 1 155 15 판매관리비 57 15 1 91 영업이익 5 51 39 9 5 금융수익 7 이자수익 3 금융비용 이자비용 기타영업외손익 () () 관계기업관련손익 세전계속사업이익 5 5 55 7 법인세비용 1 7 9 11 1 연결당기순이익 51 3 57 지배주주지분순이익 51 3 57 기타포괄이익 (1) (1) (1) (1) (1) 총포괄이익 7 9 3 3 5 지배주주지분포괄이익 7 9 3 3 5 EBITDA 7 7 5 75 현금흐름표 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 15A 1A 17F 1F 19F 영업활동현금흐름 5 9 1 당기순이익 51 3 57 유형자산감가상각비 3 3 3 3 3 무형자산상각비 11 7 7 자산부채변동 () (17) () 9 (7) 기타 3 5 (1) (1) 투자활동현금흐름 () 1 (11) (11) (15) 유형자산투자 () (3) (3) (3) (3) 유형자산매각 투자자산순증 3 5 (1) (1) () 무형자산순증 (9) () () () (1) 기타 (9) (1) (1) (1) 재무활동현금흐름 3 (1) (15) (15) (15) 자본의증가 15 차입금의순증 배당금지급 (1) (1) (15) (15) (15) 기타 () 기타현금흐름 () 현금의증가 33 19 3 11 주요투자지표 15A 1A 17F 1F 19F 주당지표 ( 원 ) EPS 3,1 3,11,19,71 3,533 BPS 1,371 3,,1,37,99 DPS 1, 9 9 9 9 성장성 (%, YoY) 매출증가율 37.1 13.. 1. 15. 영업이익증가율 5. (9.) (3.3).7 33. 순이익증가율 5.. (9.7) 3.9 3. EPS증가율.5 3. (9.7) 3.9 3. EBITDA증가율 71. (1.3) (1.1). 9. 수익성 (%) 영업이익률 1..3. 7.7.9 순이익률 9..3 5.7.9 7.9 EBITDA Margin 13.1 9.9 7. 9.1 1.3 ROA 11.5 1.7 7.1.3 1. ROE 15. 13.9 9.1 1. 1. 배당수익률. 3. 3. 3. 3. 배당성향 33..9 1.1 33. 5.5 안정성순차입금 ( 십억원 ) (3) (3) () (31) (39) 차입금 / 자본총계비율 (%)..... Valuation(X) PER 1..9 13. 11.. PBR 1. 1. 1. 1.1 1. EV/EBITDA 5.7 3..3.9.1 주 : K-IFRS ( 연결 ) 기준
실리콘웍스 (13 13) 투자의견및목표주가변경내역종목 ( 코드번호 ) 제시일자 투자의견 목표주가 실리콘웍스 (13) 15.. 매수 5, 원 1..1 매수 3, 원 1.3.31 매수 5, 원 1.11.15 중립 -, 5,, 3,, 1, Apr-15 Aug-15 Dec-15 Apr-1 Aug-1 Dec-1 Apr-17 Compliance notice 당사는 17 년 월 17 일현재실리콘웍스종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료의내용일부를기관투자가또는제 3 자에게사전에제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는상기발행주식을보유하고있지않습니다. 기업투자의견은향후 1 개월간시장지수대비주가등락기준임 매 수 : 시장지수대비 15%p 이상의주가상승예상 중 립 : 시장지수대비 -15 15%p 의주가등락예상 비중축소 : 시장지수대비 15%p 이상의주가하락예상 중립및비중축소의견은목표가미제시 투자등급비율 (17.3.31 기준 ) 매수 중립 비중축소 ( 매도 ) 77.% 1.7%.9% 최근 1년간공표한유니버스종목기준 업종투자의견은향후 1 개월간해당업종의유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중대비포트폴리오구성비중에대한의견임 비중확대 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다높이가져갈것을권함 중 립 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중과같게가져갈것을권함 비중축소 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다낮게가져갈것을권함 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 5