부활의날개를펴자 Analyst 박원재 (02)768-3372 william.park@dwsec.com
지금은절망보다희망을노래할때 2011 년글로벌경기악화및스마트폰시장에서의패러다임변화로부진한주가 ( 십억원 ) ( 원,P) 50,000 위기후급반등 스마트폰부진 부품산업부진 글로벌경기부진 + 패러다임의변화 2,500 주가지수 (L) 원 / 달러환율 (R) 원 /100 엔환율 (R) KOSPI 종합지수 (R) 40,000 2,000 30,000 1,500? 20,000 1,000 10,000 06 07 08 09 10 11F 12F 500 2
2011 년부진의원인 : H/W 에서 S/W 로의무게중심이동 애플과반애플의시장구도에서 OS(Operating System) 에따른시장재편성진행중 à 삼성과 LG 는? Apple vs 나머지핸드셋업체 Nokia 의심비안과안드로이드 vs Apple 시장구도 Nokia 의몰락과안드로이드의급격한성장 Apple vs Android vs MS 의구도로재편성진행중 구글의모토로라인수와노키아의 MS 채택으로시장구도변화 삼성과 LG 전자는 ( 타의적으로 ) 안드로이드와 MS 모두채택? Bada O.S 가차기대응책으로거론되나 Eco system 발전미흡 초기스마트폰시장상황 현재스마트폰시장상황 3
2012 년전망 : 상고하저 ( 上高下低 ) 2012 년주가흐름은상반기상승, 하반기조정예상 1) 긍정적인환율움직임 수출중심인 IT 산업특성상환율은중요한실적변동요인 대외적인변수로인해 9 월부터환율급증 2009 년을상기 (remind) 해보자 환율추이 à 하반기부진 : 가능성은존재하나전세계경기회복이중요한변수 2) 부진한 TV 수요를전환시켜줄런던올림픽 지금의부진의원인은 TV 수요급감 런던올림픽은 TV 수요회복의기회 à 고가제품의수요자극가능 런던올림픽 (11.01.01=100) 120 원 / 달러원 / 유로원 /UK 파운드원 / 엔 3Q11 평균환율 - 원 / 달러 : 1,082 원 - 원 / 유로 : 1,531 원 - 원 / 파운드 : 1,743 원 - 원 /100 엔 : 1,392 원 10 월 4 일환율 - 원 / 달러 : 1,178 원 - 원 / 유로 : 1,554 원 - 원 / 파운드 : 1,818 원 - 원 /100 엔 : 1,538 원 100 80 11.01 11.04 11.07 11.10 자료 : London 올림픽웹사이트, KDB 대우증권리서치센터 4
중장기전망 1: 강화되는 H/W, 평준화되는 S/W 삼성전자스마트폰라인업 모델명 Galaxy S II HD LTE Galaxy Note Omnia W LG 전자스마트폰라인업 모델명 Optimus EX Optimus Q2 Optimus LTE 사진 사진 스펙 크기 :129.8 x 68.8 x 9.5 mm 무게 : 130.5 g 디스플레이 :720 x 1280 pixels (Super AMOLED capacitive touchscreen) 카메라 :8 MP, LED flash OS: Android OS, v2.3 CPU: Dual-core 1.5 GHz 크기 : 146.9 x 83 x 9.7 mm 무게 : 178 g 디스플레이 : 800 x 1280 pixels (Super AMOLED capacitive touchscreen, 5.3 inch) 카메라 : 8 MP, LED flash OS: Android OS, v2.3 CPU: Dual-core 1.4 GHz 크기 :115.6 x 58.8 x 10.9 mm 무게 : 115.3 g 디스플레이 :480 x 800 pixels (Super AMOLED capacitive touchscreen) 카메라 : 5 MP, LED flash OS: Window 7.5 Mango CPU: 1.4 GHz 스펙 크기 :118 x 63.4 x 9.65mm 무게 : 127 g 디스플레이 :480 x 800 pixels (IPS TFT capacitive touchscreen) 카메라 :5 MP, LED flash OS: Android OS, v2.3 CPU: Dual-core 1.2 GHz 크기 : 123 x 65 x 12.3 mm 무게 : 147 g 디스플레이 : 480 x 800 pixels (IPS TFT capacitive touchscreen) 카메라 : 5 MP, LED flash OS: Android OS, v2.3 CPU: Dual-core 1.2 GHz 크기 : 132.9x 67.9 x 10.5mm 무게 : 123g 디스플레이 : 1280 x720 pixels pixels (IPS HD capacitive touchscreen) 카메라 : 8 MP, LED flash OS: Android OS, v2.3 CPU: Dual-core 1.5 GHz 출시시기 11 년 10 월출시예정 11 년 10 월출시예정 11 년 10 월출시 자료 : 삼성전자, Arena.com 애플스마트폰라인업 출시시기 11 년 9 월 11 년 9 월 자료 : LG 전자, Arena.com HTC 스마트폰라인업 11 년 10 월출시예정 모델명 iphone 4S iphone 4 iphone 3GS 모델명 Rhyme Explorer HTC Amaze 4G 사진 사진 스펙 크기 : 115.2 x 58.6 x 9.3 mm 무게 : 140g 디스플레이 : 640 x 960 pixels (LED-backlit IPS TFT, capacitive touchscreen) 카메라 : 8 MP, LED flash OS: ios 5 CPU: Dual-core A5 크기 : 115.2 x 58.6 x 9.3 mm 무게 : 140g 디스플레이 : 640 x 960 pixels (LED-backlit IPS TFT, capacitive touchscreen) 카메라 : 5 MP, LED flash OS: ios 4 CPU: 1 GHz Apple A4 크기 : 116 x 62 x 12 mm 무게 : 135 g 디스플레이 : 320 x 480 pixels (TFT capacitive touchscreen, 16M colors) 카메라 : 3.15 MP OS: ios CPU: Qualcomm 600MHz 스펙 크기 :116.8 x 61 x 10.1mm 무게 : - 디스플레이 :480 x 800 pixels (S-LCD capacitive touchscreen) 카메라 :5 MP, LED flash OS: Android OS, v2.3 CPU: 1GHz Scorpion 크기 : 102.8 x 57.2 x 12.9 mm 무게 : 108 g 디스플레이 : 320 x 480 pixels (TFT capacitive touchscreen) 카메라 : 3.15 MP, LED flash OS: Android OS, v2.3 CPU: 600MHz Sncorpion 크기 :130 x 65.6 x 11.8 mm 무게 : 172.9 g 디스플레이 :540 x 960 pixels (S-LCD capacitive touchscreen) 카메라 : 8 MP, LED flash OS: Android OS, v 2.3 CPU: Dual-core 1.5 GHz 출시시기 2011 년 10 월 14 일 10 년 6 월출시 09 년 6 월출시 자료 : 애플, Arena.com 출시시기 11 년 10 월출시예정 11 년 4 분기출시예정 11 년 4 분기출시예정 자료 : HTC, Arena.com 5
중장기전망 2: 부품전성시대그리고전자재료의시대 [ 수동부품 ] 수동부품의경쟁력증가 à 무게중심은일본에서대한민국으로이동중 IT 산업발전은 SET > 부품 > 재료순 IT 강국이었던국가들도 IT 제품 > 부품 > 재료순으로발전 대한민국이 IT 제품에서두각을나타내기시작한지 3 년내외 가전, 에어컨, TV 등 중요한부품경쟁력 IT 제품의경쟁력으로부품품질두각 à 해외시장진출증가 부품산업은향후 IT 산업의중요한축이될것 주요제품, 부품, 소재주도국변화 세계에서경쟁하고있는주요부품 소자 / 핵심소재주도국변화 09 년한국 MS DRAM LCD 세계 75% 한국 1위대만진출 49% 세계 90% 한국 1위대만진출중국진출 54% 웨이퍼 일본 1 위 한국진출 7% 감광액 일본과점한국진출 5% 액정일본진입 0% 편광판 일본과점한국진출 30% 냉장고 / 에어컨 TV 핸드셋카메라모듈 MLCC 파워모듈 LED 한국 1위한국 1위한국 2위한국 2위한국 1위한국 1위한국 3위 70 80 90 00 10F 20F 자료 : 각사, KDB 대우증권리서치센터 6
2012 년투자전략 : 지금은최소한의가치에대한고민이필요한시점 의미없는수익가치 à 자산가치에주목 LG 전자의자산가치 현재로서는바닥을논하기어려운상황임. 내부적인문제가아니라해외에서발생한변수이며, 언제안정화될지자신할수없기때문임 현재는수익가치는의미가없다고생각함. 결국자산가치에초점. 역사적저점상태. 그러나, 내부적인문제가아니므로역사적저점의의미가크지않음. 따라서추가가치하락도가능 반면 LG 전자는역사적저점을하향돌파함. 역사적저점인 1.5 배수준의 50% 수준에불과한 0.7 배수준에근점. 추가하락가능성은크지않다고판단. LG 전자의본격반등에는조정기간이필요하나, 실적개선시가장크게반등할가능성이큼. LG 전자 PBR 밴드차트 ( 원 ) 2.5x 200,000 2.1x 150,000 1.8x 1.4x 100,000 1.0x 50,000 0 06 07 08 09 10 11F 12F 13F 삼성테크윈 PER 밴트차트 ( 원 ) 150,000 28.0x 삼성전기 PBR 밴드차트 ( 원 ) 200,000 3.0x 2.6x 100,000 50,000 24.0x 20.0x 16.0x 12.0x 150,000 100,000 50,000 2.2x 1.7x 1.3x 0 2006-12 2007-12 2008-12 2009-12 2010-12 2011-12 2012-12 2013-12 0 2006-12 2007-12 2008-12 2009-12 2010-12 2011-12 2012-12 2013-12 7
2012 년의화두는본원적인경쟁력의문제 통신장비 ( 핸드셋 )/ 전자부품 (LED) 업종에대한투자의견비중확대유지 Top picks는 [ 핸드셋 ] LG전자, 인탑스, 파트론 [LED] 삼성전기, 서울반도체, LG이노텍 2012 년투자전략 : LED, 스마트폰, 글로벌경쟁력 핸드셋 턴어라운드길목지키기 스마트폰 시장점유율회복 - 삼성전자, LG 전자의경쟁력강화 - 저평가부품주턴어라운드 - LG 전자, 인탑스, 파트론 턴어라운드 2012 안정성 : LS, 삼성테크윈 L E D LED 의궁극적인시장은 BLU 가아니고조명 본격적인성장 조명시장선도할 LED - LED 칩생산업체 - 삼성전기, 서울반도체, LG 이노텍 8
이슈 1: 세계스마트폰관련특허소송진행상황 PC, 서버등 (16 가지 ) 소송 양방합의 크로스라이센스 체결 로열티지급 안드로이트폰 (9 가지 ) 소송 현재예비판결 2 건승소 2011.12.6 최종 스마트폰과 소 프트웨어 소송 안테나및위치기반소송 라이센스협정노키아에로열티지급 맞소송 2011.5.12 통신기술등소송 디자인등에관한특허소송 최종판결예정 2011.08.30 합의 합의 크로스라이센스 체결, 최종판결예정 2011.08.30 안드로이드 Java 사용소송 크로스라이센스 체결 종료 진행중 자료 : ITC, 언론자료, KDB 대우증권리서치센터 9
이슈 2: LTE(Long Term Evolution) LTE(Long Term Evolution) 시대의개막 이동통신서비스의발전 컨텐츠 자료 : KIET, 팬택계열자료참조 단말기및칩셋 삼성전자 (005930) LG전자(066570) 엠텍비젼 (074000) 이노와이어 (073490) 네트워크및중계기 다산네트웍스 (039560) 유비쿼스 (078070) 케이엠더블유 (032500) 쏠리테크 (050890) 위다스 (056810) 영우통신 (051390) 기산텔레콤 (035460) 삼지전자 (037460) 서화정보통신 (033790) NHN (035420) 다음 (035720) 다날 (064260) 모빌리언스 (046440) 안철수연구소 (053800) 텔코웨어 (078000) 필링크 (064800) KT뮤직 (043610) 로엔 (016170) CJ E&M (130960) 컴투스 (078340) 게임빌 (063080) 엔씨소프트 (036570) 10
통신장비 / 서비스계통도 발신단계 수신단계 핸드셋 중계기 기지국 유선망 기지국 중계기 핸드셋 삼성전자 쏠리테크 삼성전자 KT 삼성전자 쏠리테크 삼성전자 LG 전자 영우통신 LG 노텔 SKT LG 노텔 영우통신 LG 전자 팬택 위다스 Alcatel-Lucent LGT Alcatel-Lucent 위다스 팬택 Nokia Motorola Sonyericsson APPLE RIM ( 캐나다 ) 가산텔레콤삼지전자서화정보통신 ( 프랑스 ) Motorola ( 미국 ) Nokia-Siemens ( 핀란드 ) Cisco ( 미국 ) * 네트워크장비 * 다산네트웍스유비쿼스코위버 ( 프랑스 ) Motorola ( 미국 ) Nokia-Siemens ( 핀란드 ) Cisco ( 미국 ) 가산텔레콤삼지전자서화정보통신 Nokia ( 핀란드 ) Motorola ( 미국 ) Sonyericsson ( 일본 ) APPLE ( 미국 ) * 안테나 * * 안테나 * RIM KMW KMW ( 캐나다 ) 에이스테크 에이스테크 11
핸드셋부품계통도 핸드셋부품 주요생산업체 주요용도 ( 전방산업 ) 일반케이스 인탑스, 피앤텔, 재영솔루텍, 신양엔지니어링, 참테크 케이스 힌지 피앤텔, KH 바텍, 알티전자 핸드셋부품 Board 윈도우 PCB FPCB 커넥터 ASIC 마이크로폰칩바리스터진동모터 LCD 태양기전삼성전기, 대덕전자, 대덕GDS, 이수페타시스, 심텍우주일렉트로닉스텔레칩스, 코아로직, 엠텍비젼비에스이아모텍, 이노칩자화전자, 삼성전기삼성SDI, 삼성전자, LG디스플레이 핸드셋 노키아삼성전자 LG전자소니에릭슨모토로라애플 LCD Module LCD 모듈 LG 이노텍 FPCB 삼성전기, 인터플렉스, 산양전기, LG 전자, 뉴프렉스 키패드 유아이엘, 한성엘컴텍 카메라모듈 삼성전기, 삼성테크윈, 파트론, 캠시스, 한성엘컴텍 렌즈 차바이오앤디오스텍, 세코닉스 IR 필터 옵트론텍 기타부품 LED 안테나 삼성전기, LG이노텍, 서울반도체, 알티전자, 루미마이크로인탑스, 파트론, EMW안테나, 에이스테크, 알에프텍 배터리 삼성 SDI, LG 화학 PCM 파워로직스, 넥스콘테크 기타수동부품 삼성전기, 파트론 12
LED(Light Emitting Diode) LED 시장추이 ( 시장규모 ) * 2012 년조명시장본격화기대 - 각국정부의조명에대한지원 2008 년핸드셋에서 BLU 로시장이동지연 à LED 업계어려움 2008 2010 ( 시기 ) 13
LED(Light Emitting Diode) 조명 : 빛은인류의근원, LED 는다양한장점보유 / 단점은가격 인류는인공적인빛을만들기위해노력 불, 촛불, 가스등, 백열등, 형광등을잇는 LED 조명의변천 자연친화적, 환경친화적, 사용자친화적 하이츠법칙 : 10 년간가격 1/10, 광효율 20 배 LED 의장단점및각국의 LED 조명개발 / 보급계획 장점 단점 낮은소비전력친환경조명 ( 무수은 ) 소형, 경량높은광색효율점등안정성, 취급편리성 고가 역전압특성초과시파손용이 고출력인경우고온방열필수 점광원형태로대면조명전환어려움 실용적광효율증가필요 장수명 국가한국미국일본중국 LED 조명개발 / 보급계획 LED/ 반도체조명산업발전전략 - 2010 년까지 120lm/W 급 ( 선진국수준 ), 2012 년까지 140lm/W 급 LED 기술개발추진 LED 조명 15/30 보급프로젝트 - 2015 년까지 LED 조명비중 30% 달성, 에너지 4 백만 TOE 절감 Next Generation Lighting Initiative(Vision 2020) - 2020 년까지 200 lm /W 개발, 조명시장 50% 점유 21 세기광 project - 백색 LED 를이용한반도체조명계획수립 ( 최종목표 120 lm /W) - 2010 년까지조명에너지 20% 절감 중국 5 개지역에 국가반도체조명산업화기지 지정육성제 13 차국가경제개발계획에 LED 및반도체조명산업육성포함 ( 05 년 7 월 ) 자료 : 각사, KDB 대우증권리서치센터 14
LED(Light Emitting Diode) LED 15
감사합니다 16