2016 Meritz Healthcare Weekly (1) 2016.1.11~1.15 제약 / 바이오 / 의료기기 Analyst 김현욱 02-6309-2833 hyunwook.kim@meritz.co.kr www.imeritz.com
주간코멘트 (1) 새해첫위클리를발간하며 국내헬스케어업종만 독야청청 ( 獨也靑靑 ), 과연 과도하다 인가 과도기다 인가의큰시각차 - 오랜은둔을끝내고 2016년새해첫위클리를발간합니다. 회사내부적사정과저의게으름으로인해한동안발간을못했음에도불구, 많은고객들께서걱정과격려를해주셨습니다. 이점사죄드리고, 대단히감사합니다. 올한해도김현욱연구원의 Meritz Healthcare Weekly 와국내헬스케어투자전략을고민해보아요! - 연말부터시작된국내헬스케어상승랠리는새해첫주에도이어졌습니다. 북핵 4차실험, 중국발글로벌시장경직, 미국바이오헬스케어의지속적조정에도불구하고국내헬스케어업종만의독야청청 ( 獨也靑靑 ) 은많은투자자들에게당혹감을주고있습니다. 이로인해당분간국내헬스케어업종을바라보는투자자의시각은 과도하다 와 과도기다 로논란이이어질것으로예상합니다. - 현상황을 과도하다 라고보는시각은 1기존 EPS 중심의 Valuation 방법론으로는현주가의정량적정당성부여가어렵다는점, 2지난해한미약품 (128940) 성과에걸맞는 R&D 성과미흡과부재, 3신약및기술수출 (License-out 포함 ) 가치에대한논란등으로정리할수있습니다. - 반면, 과도기다 라고보는시각은 1다소미흡하나지난십수년간의국내 R&D 경쟁력제고와 2고령화로인한지속적성장산업이란점에서 Premium 부여, 3최근해외및글로벌업체와의성과도출에미래가치 (FV) 를조기에반영한결과다등으로정리할수있습니다. - 불과지난해까지만해도시장에서의대부분시각은 과도하다 의반응이다수였습니다. 필자도현국내헬스케어업종의글로벌수준과지위, 그리고해당업체의 Valuation을고려시동의하나, 올해국내헬스케어업종은지난해성과를바탕으로민간기업은물론정부도투자와지원을확대하고있어선입견과편견을지양한투자시각이필요한원년이라생각합니다. 이번주주요세미나주제 No 세미나주제 1 2016 년국내헬스케어투자전략 2 기존신약개발사업모델 VS 최근기술판매사업모델 3 산업 : 기초세미나 ( 제약 / 의료기기 / 바이오 / 기타헬스케어 ( 건강기능식품 / 사료첨가제 / 원료의약품등 )) 2
주간코멘트 (2) 금주 (16.01.11 ~ 16.01.15) 전주 (16.01.04 ~ 16.01.08) - 금주 Meritz 제약업종은전주와같은강력한상승랠리는제한적으로보이나, 일시적조정후다시박스 (Box) 권상단을형성할것으로예상. 사실대부분의국내상위제약사의현주가를정당화할만한 EPS 중심의 Valuation 부재가사실이나, 1R&D 성과에대한미래가치 (FV), 2 산업의지속적성장, 3 타업종대비다양한매력적요소등 정성적 요인으로인해시장에서의관심이지속될것으로전망. 현시점에서는상위제약지주사와중견제약사에관심을권고. 동아쏘시오홀딩스 (000640), 중소제약주는휴온스 (084110), 유나이티드제약 (033270), 대원제약 (003220), 동국제약 (086450) 등을주목 - 금주 Meritz 의료기기업종은최근헬스케어업종주가흐름이바이오업종, 상위제약및상위제약지주사등분야별순환매매형태로이어진다는가정하에종목별실적및성장동력을점검, 대응을권고 - 금주바이오업종은지난해 R&D 성과를기대했으나도출에실패한기존주도종목보다는임상초기단계 (Early-stage) 나신뢰성있는국내외전략적제휴를확보한종목들중심으로접근권고 - 새해첫주를맞이한전주 Meritz 제약업종은연말상승랠리를이어가는모습을보임. 지난해주가랠리와의차이점은제 2 의한미약품기대주로일부 R&D 중심의상위제약사와바이오업종이중심이었다면, 새해들어선지속가능한 Cash-cow 바탕위에다양한 R&D 를꾸준히할수있는상위사및해당상위사를포함한상위지주사의주가상승이컸던것이과거와의차이점 - 전주 Meritz 의료기기업종은제약및바이오업종대비일부분야별대장주종목 ( 루트로닉 (085370), 씨젠 (086530)) 외큰폭의상승은보이지못함. 이는최근헬스케어투자포인트가신약개발이나글로벌대규모계약과같은미래가치 (FV) 중심인것에기인 - 전주바이오업종도제약업종과함께상승분위기를이어감. 다만바이오시밀러, 세포치료제, 유전자치료제, 바이오베터등분야별선택적흐름보다는일관성을상실한바스켓 (Basket) 흐름을보임 Meritz Healthcare 커버리지주요이슈 종근당 (185750) 국민연금공단, 기존 14.6% 13.5% ( 단순추가취득 / 처분 ) 최대주주이장한, 기존 33.3% 33.6% ( 증여, 수증, 장내매수, 특별관계자추가 ) 日후지제약공업과 CKD-11101( 바이오시밀러 ) 기술수출계약체결 대원제약 (003220) 국민연금공단, 기존 10.9% 9.9% ( 단순추가취득 / 처분 ) 동아에스티 (170900) 국민연금공단, 기존 12.8% 12.7% ( 단순추가취득 / 처분 ) 발기부전치료제 자이데나 가격 67% 인하 유한양행 (000100) 국민연금공단, 기존 9.8% 8.7% ( 단순추가취득 / 처분 ) 유나이티드제약 (033270) 국민연금공단, 기존 6.4% 5.4% ( 단순추가취득 / 처분 ) 대웅제약 (069620) 특허권취득 : 위장질환치료용의약조성물 3
주간이슈 ( 뉴스 I) 언론사별주간주요 Healthcare News(16.01.04 ~ 16.01.08) : 각기사에대한문의나질의사항이있으시면, 연락주시기바랍니다. 일자언론사제목내용 01/08 메디파나지난해한국은 정신질환늘고, 의료질차이계속조기검진덕분에일부암의료효과성향상 수도권과먼곳은의료질하위권 01/08 조선비즈 ' 휴미라 ' 올해특허만료 삼성바이오에피스도전장 휴미라 특허만료에삼성바이오에피스 암젠 화이자경쟁예고 01/08 데일리메디오리지널의약품환수법결국 ' 폐기 ' 국회법사위, 해당조항삭제 " 권리침해우려 " 01/08 데일리팜 J&J, 중국제약사개발실험약물판권획득 J&J, 시노바이오의면역촉진간질환실험약물 01/08 데일리팜신약프로젝트글로벌기술수출새해도이어진다동아, 첫천연물신약미국진출관심... 한미 - 종근당등기대감 01/08 약업신문 ' 백수오사태 ' 예방, 유전자감별법 48 개나온다올해부터 3 년간 48 개한약재에대한유전자감별법을마련할계획 01/08 데일리팜일본, 혁신신약등개발에 8400 억 게놈연구집중혁신적약물 & 의료기기개발촉진과동정적임상시험승인제도위한자금확보 01/07 메디파나 ' 닮은듯다른 ' 유통업계빅 3, 1 조매출시대활짝지오영, 올해 2 조달성초읽기 백제 - 동원약품안정적외형성장 01/07 데일리메디공장확장등 100% 국내생산고수 ' 인바디 ' 공장 본사소통확대불량률낮춰 가격경쟁력보다 ' 기술력 ' 승부 01/07 블룸버그 IBM, 언더아머 / 메드트로닉社와당뇨어플개발계약체결 IBM 의슈퍼컴퓨터왓슨을헬스케어플랫폼으로진출 / 개발의지표명 01/07 데일리팜식약처, 의료기기등급재분류 제품시판빨라져사용목적, 잠재적위해성, 국제기준반영해의료기기품목및품목별등급을재분류 01/07 메디파나휴온스, 글로벌겨냥한지방간치료제특허등록완료뚜렷한치료제없어시장성높아 국제특허출원으로재산권확보 01/07 메디파나사노피, 공동연구로면역항암제플랫폼개발추진서울대 - 카이스트와연구협약체결 " 학계와의협력통해시너지효과기대 " 4
주간이슈 ( 뉴스 II) 언론사별주간주요 Healthcare News(16.01.04 ~ 16.01.08) : 각기사에대한문의나질의사항이있으시면, 연락주시기바랍니다. 일자언론사제목내용 01/07 약업신문바이오니아, 항암제독성규명연구국제학술지등재 'Toxicological Sciences', 신약개발효율성증대신기술입증 01/07 약업신문지난해 FDA 승인신약 47% 가희귀질환치료제 45 개중 21 개사상최다..2 년연속유례없는봇물 01/07 약업신문 R&D 재무장제약사, " 특명 ' 캐시카우 ' 를확보하라 " 흔들리지않는지속투자기반필수적.. 자금확보다양한요소고려 01/07 약업신문종근당, 목표는단하나 세상에없던신약만든다 최고수준신약파이프라인보유 캄토벨 듀비에이어 CKD-732 기대 01/07 약업신문글로벌휴먼인슐린마켓연평균 8.1% 성장오는 2020 년 391 억弗규모시장형성전망돼 01/06 데일리메디한국, 급팽창중국의료기기시장뚫을려면 " 규제 > 정보부족 > 기술유출등진입장벽높아 ' 현지화 공동진출 ' 모색절실 " 01/06 조선비즈 ' 빅 5 병원 ' 올해목표는 R&D 활성화... 신약 의료기기개발도전 대형병원, 의료연구분야강화해진료수익의존도줄이고연구수익창출 01/06 데일리팜백신 세포치료제등같은공장서생산가능해진다식약처, 시설기준령시행규칙공포 4 월시행한다 01/06 약업신문길리어드 3 번째 C 형간염신약데뷔도총알탄? 소발디 + 벨파타스비르복합제 FDA 신속심사 지정 01/05 조선비즈종근당이장한회장, 3 자녀에 33 만주증여각각 11 만주 (1.17%) 씩증여 01/05 약업신문휴메딕스, 화장품전문 휴코스메딕스 신주인수화장품원료상업화와글로벌시장진출탄력 01/05 약업신문대웅제약, 국내최초제네릭의약품미국발매임박항생제 대웅메로페넴주 미국 FDA 승인획득 01/04 데일리메디유앤아이엘디스큐, 中미세침습시장출사표화역과기사와 3 년판매계약체결 5
주간이슈 ( 공시 I) 종목별주간주요공시사향 (16.01.04 ~ 16.01.08) : 각사의공시내용에대한문의나질의사항이있으시면, 연락주시기바랍니다. 일자업체공시보고서명내용 01/08 뷰웍스주식등의대량보유상황보고서주주이수길, 기존 5.2% 4.9% 01/08 동아에스티주식등의대량보유상황보고서사실상지배주주강신호, 기존보유비율 42.2% 42.3% 01/08 국제약품주식등의대량보유상황보고서최대주주남영우, 기존보유비율 35.8% 35.6% 01/08 이수앱지스주식등의대량보유상황보고서이수화학, 기존보유비율 42.2% 42.9% 01/08 젠큐릭스주식등의대량보유상황보고서비엔에이치인베스트먼트, 기존보유비율 8.4% 10.1% 01/07 인포피아불성실공시법인지정예고지정사유 : 최대주주변경관련공시불이행 01/07 바이넥스단일판매ㆍ공급계약체결 바이오시밀러위수탁제조계약 (GS071, 상업용원제의약품생산및품질시험 ) 계약금액 : 63 억원 ( 매출액대비 10.6%) / 계약상대 : 에이프로젠 01/05 휴비츠주식등의대량보유상황보고서국민연금, 기존보유비율 7.3% 6.2% 01/05 아이센스주식등의대량보유상황보고서국민연금, 기존보유비율 0.0% 5.0% 6
주간이슈 ( 공시 II) 종목별주간주요공시사향 (16.01.04 ~ 16.01.08) : 각사의공시내용에대한문의나질의사항이있으시면, 연락주시기바랍니다. 일자업체공시보고서명내용 01/05 코미팜단일판매ㆍ공급계약체결 01/05 중앙백신단일판매ㆍ공급계약체결 계약내용 : 동물용백신프로백피이디에프씨 (PRO-VAC PED FC) 등 25 종계약금액 : 56 억원 ( 매출액대비 16.4%) / 계약대상 : 조달청 계약내용 : 단일판매공급계약 ( 보비샷탄기외 24 종 ) 계약금액 : 42 억원 ( 매출액대비 14.3%) / 계약대상 : 조달청 01/05 종근당주식등의대량보유상황보고서국민연금, 기존보유비율 14.6% 13.5% 01/05 유한양행주식등의대량보유상황보고서국민연금, 기존보유비율 9.8% 8.7% 01/05 대원제약주식등의대량보유상황보고서국민연금, 기존보유비율 10.9% 9.9% 01/04 세운메디칼 신규시설투자 투자내용 : 베트남 2 공장신설과시설투자 / 투자금액 : 129 억원투자목적 : 세계시장진출과베트남시장공략을위한생산기지확보 01/04 휴젤주식등의대량보유상황보고서 01/04 대성미생물단일판매ㆍ공급계약체결 01/04 대웅제약특허권취득 ( 자율공시 ) 중소기업은행, 기존보유비율 0.0% 4.9% 김병건 ( 개인 ), 기존보유비율 0.0% 8.4% 계약내용 : 동물용백신공급계약체결 ( 대성탄기캐틀백외 12 종 ) 계약금액 : 34 억원 ( 매출액대비 13.5%) / 계약대상 : 조달청 특허명 : 위장질환치료용의약조성물 ( 국내특허 ) 특허내용 : 라니티딘, 비스무트서브시트레이트및수크랄페이트의복합제에있어제제안정성및생체이용률관련문제점해결 7
Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 2016 년 1 월 11 일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 2016 년 1 월 11 일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 2016 년 1 월 11 일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 김현욱 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 1. 종목추천관련투자등급 ( 추천기준일종가대비 4 등급 ) 아래종목투자의견은향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍ Strong Buy : 추천기준일종가대비 +50% 이상. ㆍ Buy : 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~ +50% 미만. ㆍ Hold : 추천기준일종가대비 +5% 이상 ~ +15% 미만. ㆍ Reduce : 추천기준일종가대비 +5% 미만. 2. 산업추천관련투자등급 ( 추천기준일시장지수대비 3 등급 ) 아래산업투자의견은시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것. ㆍ비중확대 (Overweight) ㆍ중립 (Neutral) ㆍ비중축소 (Underweight) 투자의견비율 구분 투자의견비율 (%) 매수 80.3 중립 17.7 매도 2.0 8