바이오벤처의투자유치전략 Dec. 2015 인터베스트 김명기 InterVest Company Limited
미국헬스케어업종의주가동향 바이오텍기업들의주가상승이 2013 년대비 2 배이상높아짐 Gilead Science 와같은주요바이오텍기업들의혁신신약 (Sovaldi, Harvoni) 이큰성공을거두면서기업가치증대로이어짐 유망기업들의 IPO 성공과함께제약 / 바이오업종으로의자금이집중되면서, 각기업들은막대한규모의 R&D 투자를진행하면서기업가치상승을이끌어냄 미국바이오기업들은매출실적을바탕으로한기업가치의폭발적인상승을이끌어냄 2
Dot-com bubble 20 년후맞이하는 Biotech Bull Market Dot-com bubble 당시와지금의주가흐름을비교해보면, 과거대비주가랠리기간이짧고상승률도아직 1/3 수준에그치고있음 현재글로벌헬스케어업종으로몰리고있는유동성을감안하더라도 biotech bull market은당분간지속될것 2014년미국 IPO 거래건수는 275건, 거래금액은 850억달러, 2000년이후최대치경신 최근 2년간헬스케어업종 IPO 급증, 2013년 24%, 2014년 37% 차지 헬스케어업종 IPO 이후주가성과우수, 지난 1년간 IPO 이후누적주가수익률은평균 49% 로최상위 미국 dot-com bubble / biotech bull market 한국 dot-com bubble / biotech bull market 3
년 Human Genome Project 1990년인류역사상최대규모의생물학연구프로젝트였던 Human Genome Project 시작 2000년에중간결과격인 human genome draft 발표 백악관에서빌클린턴전미국대통령과 토니블레어영국전총리가선언하였으 며, 이는전세계의이목을집중시킴 하지만, 이는또다른시작을알리는전환점이었을뿐시장의기대를충족시킬만한성과들을단기간안에쏟아내지는못하였음 We are here to celebrate the completion of the first survey of the entire human genome. Without a doubt, this is the most important, most wondrous map ever produced by human kind. U.S. President Bill Clinton (2000) 이후 biotech 섹터가다시살아나는데까지 10년이넘는시간이흘렀고지금은더욱진보된과학기술과, 학문간의융합추세로과거와는다른양상의 bull market이형성되고있음 4
자금유입확대유동성호조 자본시장유동성집중 미국벤처캐피탈헬스케어업종투자비중은 15-20% 로꾸준히유지, 2000 년이후연간 80-100 억달 러규모의자금이안정적으로유입되고있음 미국 VC 헬스케어업종투자금액추이 2013년 77억달러규모였던제약 M&A 거래금액은 2014년 306억달러로급증 올해현재까지누적거래금액은 590억달러로이전최고치였던 2009년거래금액에가까운수치까지회복되었음 M&A에뛰어든중형제약사들은자금확보를위해회사채발행을확대하면서채권시장자금도유입되고있음 성장한계에직면한다국적제약사들이포트폴리오확대를위해치열하게경쟁하며 valuation은천정부지로치솟고있음 후기임상단계, 항암제및감염질환신약개발과제거래비중증가
자금유입확대유동성호조 자본시장유동성집중 국내벤처캐피탈의경우 2012년을저점으로투자가회복되고있으며바이오 / 의료분야투자비중은 2014년 18% 수준 ( 약 3,300억원 ) 으로크게성장하였고올해에는 20% 수준으로더욱확대될전망 한국 VC 업종별투자비중추이 코스닥상장시가총액상위에바이오 / 제약기업위치 (10위이내에셀트리온 (1위), 메디톡스 (5위), 바이로메드 (8위), 코미팜 (10위) 등 4개기업진입 ) 과거가장큰비중을차지하였던 ICT 분야투자액을넘어투자비중이가장큰산업군으로부각 신규투자심사역의시장진출이활발해지고있으며바이오 / 의료분야를 cover 하는투자사증가 6
한국벤처산업의발전추이 신기술의등장과발전 시장재편 새로운기술의등장과발전의사이클을통한산업의성장 국내업체증가추이 제조업 Digitalize Internet Mobile Healthcare? 신기술확산시장재편신기술확산시장재편 2000 2005 2010 2015 7
한국바이오산업 태동기 시련기 성숙기 태동기 2000-2002 2000 년 2 월마크로젠을시작으로총 6 개기업상장 활발한대기업및국립연구소소속연구원및교수창업 대부분농업분야의사료첨가제또는동물약품회사 현대기술투자, 우리기술투자, 한미열린, 무한, UTC, 녹십자벤처, 한국바이오기술투자, KTIC 등이 50-210 억규모조합설립 성숙기 2005- 현재 2005 년 3 월 25 일코스닥상장규정에신규심사요건의특례조항신설 정부가중점육성하고자하는차세대성장동력산업등의업종으로전문평가기관에의해기술평가결과가 A 등급이상인경우상장가능케함 2005 년 12 월 29 일바이로메드와바이오니아가, 2006 년 1 월 6 일크리스탈지노믹스가상장됨 2003 2000 2005 시련기 2003-2004 부진한기업공개에따라 VC 들의자금회수가불투명해짐 저조한상장실적은상장기준에기인하는데, 경상이익실현및자기자본이익률 5% 이상조항을바이오기업들이충족시킬수없음 2004 년 2 월황우석교수가 Science 에체세포복제성공관련논문게재하여바이오관련관심을유도하였고, 2004 년 12 월미국새튼박사와원숭이체세포복제성공뉴스로절정에다다름 2004 년 12 월 24 일코스닥상장관련바이오벤처기업활성화대책발표 ( 기술성평가를통한상장특례제도 ) 8
신약개발소요기간 긴개발기간을가능하게하는자금계획필요 혈우병 A 의약품개발의주요이슈는반감기연장 CSL627 은 single-chain recombinant factor VIII 으로반감기연장 A large region of factor VIII is dispensable for procoagulant activity (Proc Natl Acad Sci U S A. 1986 Aug;83(16):5939-42.) B-domain 의대부분을제거한 factor VIII 의효능확인 (Biochem J. 1991 Jul 1;277(Pt1):23-31.) B-domain 역할에대한연구진행 (Blood. 1994 Dec 15;84(12):4214-25.) B-domain 이 factor VIII 의반감기를단축시키는기전소개 (J Thromb Haemost. 2005 Jun;3(6):1257-65.) B-domain deleted factor VIII 과 full-length factor VIII 를비교하는다수의연구진행 CSL627 전임상효능 / 독성연구결과게재 (Thromb Res. 2013 Aug;132(2):280-7) 2000 2007 2009 2011 2012 2014 1986 1991 1994 2005 2013 NBP601 연구개시 NBP601 전임상연구 CSL 과계약체결 CSL627 전임상연구완료 CSL627 phase III study 완료예정 (NCT01486927) CSL627 global phase I study 착수 / phase III 시료생산완료 (cgmp) 9
투자의단계 10
창업초기펀드 초기개발자금공급 신규성장동력제공을위한초기기업육성 창업초기기업에대한선제적투자필요 벤처투자자금 산업의변화 투자결정지표 VC 운영자금 : 13.3 조원 (CAGR: 9.1%) 초기투자금액 : 48 백억원 (CAGR:10.7%) 중공업 모바일 게임 정량적 정성적지표 ( 단위 : 억원 ) 기계 IT 바이오 & 헬스케어 컨텐츠 매출 이익 비즈니스모델검증 기술의파급효과 성공가능성 유형의자산 ex) 제품, 설비등 무형의자산 신약파이프라인, 전문인력및기술력등 기업의가치및성장곡선이급변함에따라정량적지표에서정성적지표로변화 ( 주 ) 운영자금및투자금액은 2015 년 9 월누적기준, CAGR 은 2011~2014 연평균성장률임 11
창업초기펀드 전략적투자자유치 Industrial Ecosystem Limited Partners Pension funds, insurance firms, banks, endowments, foundations, family offices, funds of funds, & pharma/biotech/ medtech companies Promising Ventures Ventures biotech/medtech Start-ups academia/institutions CMO, CRO, CSO Value-Added Activities IPO, dividends, M&A, etc. 12
창업초기펀드 창업에필요한다양한서비스제공 Healthcare Startups - roles of various stakeholders in the startup ecosystem Disruptive Ideas/Technology + Investment + Government Support + Implementation 13
모태펀드청년창업펀드출자내역 (1) ( 단위 : 억원 ) 출자차수 출자시기 선정운용사 모태출자액 결성총 ( 목표 ) 액 주목적대상 최대출자비율 슈프리마인베스트먼트 120 200 엘앤에스벤처캐피탈 90 150 디에스씨인베스트먼트 140 200 1 차 서울투자파트너스 70 100 에스제이투자파트너스 60 100 2013 보광창업투자 105 150 에스엘인베스트먼트 90 150 메가인베스트먼트 90 150 이노폴리스파트너스 30 214 엘앤에스벤처캐피탈 180 300 서울투자파트너스 60 100 성공한선배벤처기업등이후배청년창업기업을육성하는목적으로모태펀드와사전협의를통해공동으로출자사업을진행하는경우로, 해당성공한선배벤처기업등이추천하는운용사를우선선정 최초투자당시창업지원법상창업자중업력 3 년이내의중소 벤처기업 ( 재창업자포함 ) 또는창업자로서매출액대비 R&D 비율이 5% 이상이 며설립후연간매출액이 10 억원을초과하지아니한중소 벤처기업중하나에해당하는기업으로대표이사가만 39 세이하이거나, 만 29 세이하임직원비중이 50% 이상인기업에결성액의 60% 이상투자 70% 수시 스마일게이트인베스트먼트 120 300 케이큐브벤처스 180 300 한국벤처투자 89 100 한국벤처투자 371.5 380 한국벤처투자 39.5 50 2013년합계 1,835 2,944 14
모태펀드청년창업펀드출자내역 (2) ( 단위 : 억원 ) 출자차수출자시기선정운용사모태출자액결성총 ( 목표 ) 액주목적대상최대출자비율 마젤란기술투자 100 150 1 차 2014 송현인베스트먼트 140 240 씨케이디창업투자 70 145 세종벤처파트너스 70 100 케이넷투자파트너스 180 300 컴퍼니케이파트너스 120 200 수시동문파트너즈 150 253 성공한선배벤처기업등이후배청년창업기업을육성하는목적으로모태마이다스동아인베스트먼트 60 100 펀드와사전협의를통해공동으로출자사업을진행하는경우로, 해당성공한선배벤처기업등이추천하는운용사를우선선정한국벤처투자 300 320 최초투자당시창업지원법상창업자중업력 3년이내의중소 벤처기 2014년합계 1,190 1,808 업 ( 재창업자포함 ) 또는창업자로서매출액대비 R&D비율이 5% 이상이며설립후연간매출액이 10억원을초과하지아니한중소 벤처기업중대교인베스트먼트 70 100 하나에해당하는기업으로대표이사가만 39세이하이거나, 만 29세이마이벤처파트너스 70 100 하임직원비중이 50% 이상인기업에결성액의 60% 이상투자 1 차정시 2015 년 2 월 현대기술투자 70 100 마그나인베스트먼트 70 100 소계 280 400 3 월수시 2015 년 3 월 DSC 인베스트먼트 180 350 6 월수시 2015 년 6 월슈프리마인베스트먼트 98 200 10 월수시 2015 년 10 월쿨리지코너인베스트먼트 70 100 2015 년합계 628 1,050 70% 2015 년모태펀드가청년창업펀드에출자한금액은총 628 억원이며, 2013 년이후로출자한금액은 3,653 억원임 15
성장사다리펀드출자내역 ( 단위 : 억원 ) 선정연도 결성시기 구분 선정운용사 사다리출자금액 결성총액 주목적대상 최대출자비율 2014.1월 디에스씨인베스트먼트 150 350 아래 1, 2를모두충족하여 2014.1월 알바트로스인베스트먼트 100 200 야함 20132014.1월스타트업 1차 BNH인베스트먼트 100 214 1 사업을개시한날로부터 7 2014.1월코오롱인베스트먼트 100 220 년이내인중소기업에약정총액 2014.3월캡스톤파트너스 300 600 의 60% 이상투자소계 750 1,584 2014.11월삼호그린인베스트먼트 125 250 50% 2 최초투자당시사업을개시 2015.1월솔리더스인베스트먼트 100 200 한날로부터 3년이내또는투스타트업 2차 20142014.11월메디치인베스트먼트 100 150 자직전연도매출액이 10억원 2014.11월송현인베스트먼트 100 165 이하인중소기업에약정총액의 2014.7월스타트업윈윈컴퍼니케이파트너스 200 420 40% 이상투자 소계 625 1,185 합계 1,375 2,769 초기기업 Follow-on 투자펀드 : 초기기업의후속투자 (2nd 투자등 ), 스타트업 ( 윈윈 ) : 해외선도기업과 1:1 매칭출자를통해창업기업지원목적으, 스타트업펀드 ( 증액 ): 기조성스타트업펀드의후속투자를위한펀드증액재원 16
인터베스트글로벌제약펀드 정책펀드의 성공모델제시 국내기업의글로벌경쟁력강화성장전략수립및추진해외네트워크지원성공사례를기반으로한스타기업육성 펀드운용사인터베스트 결성일 2013 년 9 월 결성총액 1,000 억원운용기간 8 년 (+2 년 ) 펀드출자자 결성목적 정부의산업육성정책협력 국내제약 / 바이오산업의성장동력확충및글로벌경쟁력강화 해외시장진출을통한가치향상 글로벌네트워크지원임상 / 개발지원 Portfolio Companies 해외유망기업인수해외유망기술도입해외진출전략 해외기업 / 기술제시해외진출프로젝트검토투자구조제안 17
투자 추가임상자금및생산기반구축 다양한네트워킹을통한투자처발굴 초기기업투자자와의연계를통한지속적인자금공급 수익률은높지않으나투자의안정성확보 투자기간최소화 적시성있는투자타이밍포착 IPO 가능성점검 규모의투자 대부분의 pre IPO 투자는대규모로이루어짐 IPO 시기및투자목적명확화 다양한벤처투자및관리경험노하우 국내외투자관련폭넓은네트워크 기존투자회사등의네트워크를활용한다양한 value up activity 18
새로운자금공급원 19
KOSDAQ 상장요건완화 코스닥시장상장특례제도 코넥스시장활성화및이전상장활발 신성장동력기업에대한기술성평가상장특례제도는국내 Healthcare 기업들이코스닥에상장할수있는주요방안이됨 외부기관의기술성평가요건을확충할경우, 보통상장요건 ( 매출, 이익률등 ) 을충족하지못하더라도상장이가능하며보유기술가치에따른충분한기업가치확보 기관투자가들이참여하고있는기업들에대해코넥스시장으로의상장이활성화되고있는상황으로서, 코넥스상장법인에대한투자참여가기관들에게용이한상황 코넥스상장법인의코스닥이전상장도활발히이루어짐에따라주요 exit tool 로서자리매김 2005 년도입된상장특례제도를통한바이오기업의자금공급능력확대 임상자금확보를통한자체개발능력제고 20
다양한 구성및운용 성장단계별다양한헬스케어펀드출시 2013 2014 2015 2016 2017 2018 인터베스트 4호투자펀드 펀드규모펀드성격주투자영역투자테마 100~200억원 Pre-IPO기업에투자하는단기수익추구상장임박기업상장전대규모자금소요기업 인터베스트글로벌제약펀드 펀드규모 펀드성격 1,000 억원 보건복지부가출자하여국내제약바이오산업육성을위한정책펀드 주투자영역연구중심제약기업 ( 바이오 ) 투자테마 글로벌임상및해외진출 인터베스트창업초기펀드 펀드규모 펀드성격 주투자영역 투자테마 100~200 억원 우량회사의창업초기시점투자 설립 3 년이내기업 유망기술보유기업 인터베스트헬스케어전문펀드 펀드규모 펀드성격 주투자영역 투자테마 1,000 억원 헬스케어전문펀드 바이오, 의료기기, 화장품, 제약등 성장단계의헬스케어기업을장기간투자를통한수익극대화추구 21
투자기회 1 Innovation 을통한 Value 창출 R&D / breakthrough therapy 개발 R&D 집중도높고, 기술수출가능한신약 pipeline 확보기업 2 생산 - 규모의경제 글로벌수준생산설비확보 / 규모의경제 성장하는제네릭기반 pharmerging 시장 타겟 FDA 신약허가물질중외부에서도입된비중 글로벌매출증가분의지역별추이 (USD billion) [IMS] 지역별제네릭시장규모분석 [IMS] 22
글로벌제약산업현황글로벌제약산업환경변화핵심이슈 Innovation 을통한 Value 창출 가격경쟁력제고이슈 혁신의중요성 FDA breakthrough therapy designation 제도 수익성확보방안 : BIO 신약 제네릭, 바이오시밀러 Value based Healthcare / Pricing 혁신성을약가로인정 제네릭 - 무한가격경쟁 산업이원화 효율화전략 파트너쉽강화및외주시장발달 / CRO, CMO 등 새로운시장의개척 Pharmerging 시장의성장 선택과집중을통한전문화의시대 강점분야구축 질환치료범위의확대 진단, 예방, Personalized Medicine 등 23
효율화전략파트너쉽강화및외주시장발달 중점영역에선택 / 집중하여최고의 value 를창출 학교, 벤처기업, 연구기관기술도입 후보물질탐색전임상연구임상 / 허가생산마케팅 / 유통 /Sales CRO CRO CMO CSO FDA 신약허가물질중외부에서도입된비중 [FDA] 신약후보물질도출단계효율화 Open innovation 외부자원을최대한활용 - scouter 24
기업과투자사의역할 정부 국내제약산업의성장동력확충 해외시장진출을통한가치향상 국가 R&D 지원연계기술사업화지원국가차원의해외네트워크제공 인터베스트글로벌제약펀드 정책적 incentive 제공 바이오 / 제약기업 해외기업및기술네트워킹 사업전략수립및주친 성장과수익모델제시및창출 Scientific Advisory Board : 임상의및업계전문가 신규 BM 개발신약후보물질발굴 투자구조제안전략적투자자발굴투자재원확보 Portfolio 구축 바이오제약기업 / + 글로벌제약펀드 + 국내 외임상비용지원성공사례를기반으로한스타기업육성업계구도재편 바이오 / 제약기업 + 글로벌제약펀드 + 정부 제약기업 + 글로벌제약펀드 + 정부 국내제약기업 바이오 / 제약기업 25
제약산업은 적당한버블과어우러진기업의경쟁력 26