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21 년 12 월 일목요일 투자포커스 중국경제공작회의미리보기 215 년통화정책완화기대 - 12월초중순 ( 이르면 9일정도 ) 경제공작회의 가개최될예정이며, 215년 GDP성장률목표치등전반적인경제정책가이드라인논의 - 경제공작회의관전포인트는세가지 1)215년 GDP성장률목표치하향조정 (7.5% 7%) 2)215년재정적자규모 ( 전년대비 3%~% 증가예상 ) 확대예상, 추가통화완화정책가능 3) 자본시장개방확대정책 - 특히 215년은 12차5개년(211~ 215) 계획 마지막연도. 보장성주택준공건수및지방정부프로젝트비준증가 추가통화정책완화및적극적인재정정책이유지되면서부동산경기가단기회복국면에진입할가능성이크기때문에 215년경기연착륙유효 성연주. 769.385 cyanzhou@daishin.com 산업및종목분석 LG 이노텍 : 15 년에전장부품, 반도체 PCB 가성장을견인 - 투자의견 매수 (BUY) 및목표주가 135,원유지 - 영업이익은 67억원으로종전추정치 (37억원) 대비호전, 전년동기대비 1% 증가할전망. 1년연간영업이익 (3,166억원) 도전년대비 132.6% 증가하는등 3년연속수익성개선은지속 - 15년에자동차부품및반도체용 PCB 매출확대, LED의적자축소전망에따른이익개선이지속될것으로판단. 연간매출 (7조 291억원 ) 과영업이익 (3,558억원) 은각각 9.6%, 12.% 씩증가할전망 박강호. 769.387 john_park@daishin.com

투자포커스 중국경제공작회의미리보기 215 년통화정책완화기대 성연주 2.769.385 cyanzhou@daishin.com 중국경제공작회의에서 215 년재정적자 규모주목 오는 12 월초중순 ( 이르면 9 일정도 ) 경제공작회의 가개최될예정이며, 215 년 GDP 성장률목표치등전반적인경제정책가이드라인이논의되고최종결과는 215 년 3 월전인대에서발표된다. 이번경제공작회의관전포인트는세가지이다. 첫째, 215 년 GDP 성장률목표치하향조정여부이다. 특히 215 년은 12 차 5 개년계획 마지막해로일부경제지표목표치가조정되는데 21 년 GDP 성장률목표치 7.5% 7%(12 차 5 개년목표치 7%), CPI(yoy) 지수및 M2 증가율도하향조정될것으로예상된다. 이는인위적성장률하향조정보다는부동산경기둔화에따른경기회복지연영향이크다. 두번째관전포인트로이를확인할수있는데, 즉 215 년재정적자규모이다. 특히인민은행이지난 11 월금리인하하면서재정 / 통화정책기조도유지될것으로예상된다. 이에따라 215 년재정적자도확대될것으로예상되는데, 21 년재정적자는 13,5 억위안으로적자율 (GDP 대비 ) 3% 로적용하면 215 년최대 19, 억위안정도로늘어난다. 이는전년대비약 3%~% 증가하는수준으로 215 년상반기추가지준율및금리인하가능성도높아진다. 마지막으로자본시장개방확대정책이다. 주식 / 채권, 금리시장화, 민영은행등금융시장제도개혁에대한논의가본격화될것으로예상된다. 특히예금보험제도및은행파산퇴출제도등금융시장안전을위한제도매커니즘이강화될예정이다. 215 년, 중국 12 차 5 개년 (211~215) 마지막年 주택건설투자회복에따른경 기연착륙예상 \ 이번경제공작회의에서발표되는 215 년재정 / 통화정책 에중요한영향을미치는요인은 12 차 5 개년계획 항목별목표달성여부이다. 이는 215 년은 12 차 5 개년 (211~ 215) 계획 (211 년 3 월발표 ) 마지막연도이기때문이다. 항목별로살펴보면비록 215 년보장성주택착공건수는전년대비둔화되지만, 준공건수및지방정부프로젝트비준은늘어나고특히인민은행이추가통화완화정책을지속할가능성이크기때문에부동산경기회복에따른주택건설투자는 / 분기말부터점진적으로반등할것으로판단된다. 따라서경제공작회의에서 215 년 GDP 성장률, M2 증가율등경제지표목표치를하향조정하더라도, 추가통화정책완화및적극적인재정정책이유지되면서부동산경기가단기회복국면에진입할가능성이크기때문에 215 년경기연착륙은유효하다는판단이다. 215 년 GDP 성장률목표치하향조정예상 215 년재정적자확대예상 16 5 개년 GDP 목표치 GDP 성장률 전인대 GDP 성장률목표치 1 재정적자 ( 우 ) CPIyoy 적자율 (GDP에서) GDP성장률 M2yoy ( 억위안 ) 2, 1 12 12 16, 8 12, 8 6 8, 6 2, 1998 2 22 2 26 28 2 212 21 21 년 215 년예상치 자료 : Wind, 대신증권리서치센터 자료 : 중국언론매체, 대신증권리서치센터 2

Issue & News LG 이노텍 (17) 15 년에전장부품, 반도체 PCB 가성장을견인 박강호 769.387 john_park@daishin.com 투자의견 박기범 769.2956 kbpark@daishin.com BUY 매수, 유지 목표주가 135, 유지 현재주가 99,9 (1.12.3) 가전및전자부품업종 KOSPI 1969.91 시가총액 2,36 십억원 시가총액비중.2% 자본금 ( 보통주 ) 118 십억원 52주최고 / 최저 15, 원 / 77,6원 12 일평균거래대금 22 억원 외국인지분율.% 주요주주 LG전자외 3인.8% 국민연금공단 11.8% 주가수익률 1M 3M 6M 12M 절대수익률 2.7-23.7-21. 26.8 상대수익률 19.6-2.6-19.5 29.3 ( 천원 ) LG 이노텍 ( 좌 ) 16 3 Relative to KOSPI( 우 ) 15 3 9 1 3 8 13 3 7 12 3 6 5 11 3 3 3 93 2 83 73 63-13.12 1.3 1.6 1.9 1.12 투자의견은 매수 (BUY) 및목표주가 135, 원유지 - LG 이노텍의 Q1 년실적은글로벌전략거래선향카메라모듈매출증가, 환율 ( 원 / 달러상승 ) 영향으로당사추정치를상회할전망 - 영업이익은 67 억원으로종전추정치 (37 억원 ) 대비호전, 전년동기대비 1% 증가할전망. 1 년연간영업이익 (3,166 억원 ) 도전년대비 132.6% 증가하는등 3 년연속수익성개선은지속. 분기매출은 1 조 7,616 억원으로전년대비 1.1%, 전분기대비 6.8% 증가예상 - 글로벌전략거래선의신모델출시로카메라모듈추정매출이 8,627 억원으로전분기대비 36.% 증가하는데기인. 전통적으로 분기가 TV 중심으로비수기이나전략거래선및 LG 전자의스마트폰향부품매출이견조한것으로분석 - 1 년, 15 년주당순이익 (EPS) 을종전대비 9.7%,.6% 씩상향 - 15 년에자동차부품및반도체용 PCB 매출확대, LED 의적자축소전망에따른이익개선이지속될것으로판단. 현시점에서 매수 (BUY) 전략유효, 목표주가는 135, 원을유지. 투자포인트는 자동차부품및반도체, LED 부문이 15 년수익성개선에본격적으로기여할전망 - 첫째, 자동차향부품매출이 15 년기점으로본격화될전망. 기존의모터및센서, 와이파이, 블루투스등통신모듈중심에서카메라모듈, LED, 터치분야로확대되면서자동차향부품관련매출은 1 년,85 억원에서 15 년 7,56 억원, 16 년 9, 억원으로증가세가높을전망 - 둘째, 반도체용 PCB ( 패키징 : FC CSP 등 ) 매출도 15 년에 3,58 억원으로전년대비 16.3% 증가할것으로예상. 최근중국스마트폰업체의 LTE 전환증가및신규거래선의추가로당사추정치를상회할가능성도상존 - 셋째, 15 년 LG 전자의스마트폰출하량증가에따른반사이익기대, LG 전자의스마트폰출하량은 7,972 만대로전년대비 33.9% 증가예상, 프리미엄급스마트폰비중확대로카메라모듈, 터치패널, HDI 중심으로평균공급단가 (ASP) 상승에따른추가적인마진개선도가능판단 - 넷째, LED 의적자규모가큰폭으로감소하면서 15 년하반기에흑자전환기대. 15 년 LED 의영업적자는 21 억원으로 1 년 88 억원 ( 적자 ) 추정치대비축소되며, 15 년 3 분기에흑자전환될것으로분석. 감가상각비감소및조명비중확대에기인 - 15 년연간매출 (7 조 291 억원 ) 과영업이익 (3,558 억원 ) 은각각 9.6%, 12.% 씩증가할전망 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 212A 213A 21F 215F 216F 매출액 5,316 6,212 6,13 7,29 7,271 영업이익 77 136 317 356 362 세전순이익 -18 22 19 25 26 총당기순이익 -25 16 13 2 211 지배지분순이익 -25 16 13 2 211 EPS -1,237 77 6,352 8,5 8,919 PER NA 8.6 15.7 11.8 11.2 BPS 62,876 65,287 62,891 71,32 8,261 PBR 1.3 1.3 1.6 1. 1.2 ROE -1.9 1.2.2 12.6 11.8 주 : EPS 와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출자료 : LG 이노텍, 대신증권리서치센터 3

매매및자금동향 투자주체별매매동향 ( 유가증권시장 : 순매수금액 ) ( 단위 : 십억원 ) 구분 12/3 12/2 12/1 11/28 11/27 12월누적 1년누적 개인 -2.7-37. 122.6 9.1-12.8-17 -2,73 외국인 6. 3.3 62.2 52. -19.2 151 7,15 기관계 -1.5-89.5-29.6-151.2 37.5-31 -2,986 금융투자 -7.5-9.9-176.6-7.3-7. -31-1,929 보험 6.7 1.6 22.1 2.2-16. 3 1,6 투신 12. -19.1-11.1-57.9 25.7-18 -1,577 은행 6..1 5.6. 5.5 12-2,17 기타금융 -.1-2.8 -.9-8.2 -.6-8 -62 연기금 3.3 12.6 3.1 -. 9.1 5 3,97 사모펀드 3.3-39.3-51.7-38.2-9. -88-99 국가지자체 1.5 7.3. -5.8 -.8 9-87 자료 : Bloomberg 종목매매동향 유가증권시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 삼성에스디에스 26.8 KT&G 13.9 현대차 8.7 삼성전자 11.1 한국전력 2.9 현대차 9.6 엔씨소프트 6.8 한국전력.3 삼성전자 23.1 대림산업 6.2 우리은행 5.9 삼성물산 8. 대한항공 11.7 기아차 5.7 대림산업.9 KCC 6.3 삼성전자우 9.5 LG 전자 5.5 현대모비스.7 KT 6.1 KT 5.8 SK 텔레콤.7 기아차.6 삼성생명 6. 삼성생명.5 현대제철.3 강원랜드.5 삼성전기 5.6 한라비스테온공조.3 삼성엔지니어링. LG 상사. 현대중공업.6 한라홀딩스.3 SK C&C 3.8 오리온.2 삼성전자우.5 대우증권 3.8 SK 이노베이션 3.7 현대차 2 우 B. 대우증권.3 코스닥시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 다음카카오 2. 국제엘렉트릭 3.7 로만손 5.8 웹젠.3 오스템임플란트 1.8 게임빌 3.1 게임빌 2. 동서 1.8 이오테크닉스 1.7 파트론 2. SM C&C 1.6 메디톡스.9 컴투스 1. 파라다이스 2. KT 뮤직 1.3 뷰웍스.9 선데이토즈 1. 성우하이텍 1.7 모두투어 1.1 데브시스터즈.8 심텍 1.2 넥슨지티 1.7 휴맥스 1. 동국 S&C.8 미디어플렉스 1.1 웹젠 1.3 와이지엔터테인먼트.9 네오위즈홀딩스.7 CJ E&M 1.1 서울반도체 1.2 원익 IPS.8 GS 홈쇼핑.7 디엔에프 1. KT 뮤직.9 로엔.8 이지바이오.7 실리콘웍스 1. 경동제약.6 골프존.7 제닉.7

최근 5 일외국인및기관순매수, 순매도상위종목외국인 ( 단위 : %, 십억원 ) 기관 ( 단위 : %, 십억원 ) 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 삼성전자 16.2 2.7 삼성중공업 2.2-7. 삼성전자 13.5 2.7 SK 이노베이션 6.9-8.3 한국전력 75.2 5.2 SK 텔레콤 3.8-1.1 현대차 85.7-1.7 POSCO 52..2 삼성에스디에스 39.3-5.6 하나금융지주 32.3 -.1 현대모비스 8.9-2.8 대우조선해양.7-7.9 삼성물산 33.3 -. 현대차 2우B 32.2-1.9 한진칼 7.9 13.5 씨에스윈드. -.7 삼성전기 32.5 -.5 NAVER 32. -1.5 현대차 2 우 B 35.5-1.9 현대건설 39. -6.5 신한지주 29.7 -.8 LG 화학 3.6-6. SK 텔레콤 26.8-1.1 현대제철 38.8-1.9 POSCO 27.2.2 현대차 29.1-1.7 KCC 25.8 1.1 현대중공업 33. -7. 삼성생명 26.8. KCC 28.3 1.1 대한항공 22.8 12. 삼성중공업 33.2-7. 삼성 SDI 26.2-5.2 호텔신라 27.5-7. 삼성전자우 21.7 1. NAVER 32.8-1.5 LG 25.9 1.5 LG 전자 26.1 -.8 엔씨소프트 15.5 2.8 신한지주 31.3 -.8 아시아증시의외국인순매수 ( 단위 : 백만달러 ) 구분 12/3 12/2 12/1 11/28 11/27 12 월누적 1 년누적 한국 5.3 5.8 7.5 8. -2.2 18 7,59 대만 -22.1-269.2-181.1 21.8 232.9-72 13,578 인도 -- -- 6. 396.2 119. 6 16,8 태국 1.5 16.9-1. 3. 6. 57-2 인도네시아 -2.3 13.2 5.5 2. 5. -6,25 필리핀 -2.1-1. 3..8 7.5 1,358 베트남 -1.8 -.5-5. -8.3-9.3-11 9 주 : 대만외국인투자자순매수현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market) 의합산데이터임. GTSM 은우리나라의코스닥에해당되는 General Board 와프리보드역할을하는이머징스탁마켓등으로구분. 이머징스탁마켓은 General Board 로건너가기위한가교역할을수행자료 : Bloomberg, 각국증권거래소 Compliance Notice 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 자료작성일현재본자료에관련하여위애널리스트는재산적이해관계가없습니다. 본자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견을정확하게반영하였습니다. 동자료는기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 5