Earnings Preview 제이콘텐트리 (62) 7 천원으로즐기는 시간 김회재 khjaeje@daishin.com 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 6, 유지 현재주가 (16.7.12),2 미디어업종 KOSDAQ 699. 시가총액 79십억원 시가총액비중.22% 자본금 ( 보통주 ) 7십억원 2주최고 / 최저 6,19 원 /,81 원 12 일평균거래대금 7억원 외국인지분율.7% 주요주주 중앙미디어네트워크외 2 인 2.22% 주가수익률 1M M 6M 12M 절대수익률 -. -.6-29. 1.2 상대수익률 -2. -. -2.2 1.2 ( 천원 ) 제이콘텐트리 ( 좌 ) 7 6 6 Relative to KOSDAQ( 우 ) 1. 7 1.1 16. 1 16. 2 2 1 1 - -1 투자의견매수 (Buy), 목표주가 6, 원유지 - 목표주가는 12M FWD EPS 1 원에 PER 2 배적용 메가박스완전인수후성장가도를달리다 - 메가박스의평균티켓매출 (ATP) 은약 6.7 천원. ATP 는티켓가격에서영화진흥위원회에납부하는 % 와부가세 1% 를제외한매출이므로, 티켓가격은평균 7.7 천원수준. 즉, 소비자입장에서 7.7 천원으로약 시간을즐길수있는여가수단이바로영화관람 - 21 년전국관객수가 2 억명을넘어섰고, 21 년 2.2 억명까지확대. 21 년영진위통계에따르면, 비교대상국가 6 개국중한국의일인당연간영화관람횟수는.2 회로프랑스의. 회에이은 2 위. 높은관람횟수로인해관객수증가정체를우려하는목소리도있으나, 비교대상국가 6 개국중 GDP 대비관람료수준은 2 위에불과. 7 천원으로 시간을즐길수있는여가수단은많지않기때문에, 관객수증가는지속될것으로전망 - 지난 7/8 제이슨본 의아시아프리미어 ( 아시아를대표해서열리는기자회견 ) 가서울에서개최. 맷데이먼 영화시장규모로만따지면전세계탑 안에들것이다. 그만큼영화팬들이많은나라다.. 제이슨본 의국내개봉일은 7/27 로미국보다 2 일빠르고, 지난 /27 에개봉한 캡틴아메리카 : 시빌워 는한국이전세계최초개봉. 그만큼한국의영화시장은할리우드의주목을받는시장 - 따라서, 메가박스의극장수, 특히직영점증가는매우긍정적 - J Con 이메가박스를완전인수한후지난 1 년간직영점 개 (+2%), 가맹점포함극장수 1 개 (+2%) 증가. 동기간 CGV 는직영점 11 개 (+1%), 롯데시네마는 7 개 (+8%) 증가 - 1Q16 에상봉점 (7 개관 ) 이가맹점에서직영점으로전환했고, 2Q16 에는의정부민락점 (6 개관 ) 과부산대점 (7 개관 ) 이신규출점. ~8 관사이의중형관위주로출점 / 전환이이루어졌지만, 1 관이상의대형극장도출점예정 - 16.9 월개장하는신세계하남스타필드에 1 개관규모의메가박스가입점할예정 - 통상신세계에는 CGV 가입점하는경우가많으나 (12 개중영등포점, 인천점, 광주점, 경기점, 센텀시티점, 의정부점등 6 곳에 CGV 입점 ), 신세계강남점 (7 개관 ) 에이어하남점 (1 개관 ) 에도메가박스가입점하고, 216 년말 ~217 년개장예정인신세계동대구점과삼송점에도메가박스의입점가능성높음 - 짧은기간동안직영점이크게증가했음에도여전히직영점비율은 6% 에불과 (CGV 71%, 롯데시네마 79%). 따라서, 신규출점이어려워진다고하더라도, 직영전환만으로도충분히성장가능 - 단순외형성장뿐만아니라영업성과도우수. 메가박스의관객점유율은 1.7 월 17.% 에서 16.6 월 19.1% 로 1.8%p 상승 2Q16 Preview: 비수기에도빛나는실적 - J Con 의 2Q16 매출액은 8 억원 (+.% yoy, -12.% qoq), 영업이익은 1 억원 (+.8% yoy, -1.% qoq) 전망 - 1Q 대비 2Q 는영화비수기에해당하므로이익은감소하나, 전년동기대비로는이익개선전망. 2Q 전국관객수는 1.2% 증가 ( 누적 -.% yoy) 에그쳤으나, 메가박스관객수는 9.8%( 누적 +.% yoy) 상승한영향 기업분석 216.7.1 www.daishin.com
제이콘텐트리 (62) 구분 2Q1 1Q16 2Q16(F) YoY QoQ 2Q16F Consensus ( 단위 : 십억원, %) Difference 매출액 78 92 8. -12. 82-2.1 영업이익 1 12 1.8-1. 11-2. 순이익 2 8 22.7 2.8 9-7.9 구분 21 21 216(F) Growth 21 216 216(F) Consensus Difference 매출액 69 69 -..6 76-1.6 영업이익 6 1 9-1.9.8 8 1. 순이익 11 2 흑전 18. 1.6 자료 : 제이콘텐트리, WISEfn, 대신증권리서치센터 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 21A 21A 216F 217F 218F 매출액 69 69 7 2 영업이익 6 1 9 6 67 세전순이익 19 6 6 7 총당기순이익 1 2 6 지배지분순이익 11 2 2 EPS -1 128 28 8 9 PER NA.9 1.8 11. 9.2 BPS 1,61 7 82 1,21 1,671 PBR 2. 1.2.. 2. ROE -.1 1. 1. 7.2 1.8 주 : EPS 와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 216F 217F 216F 217F 216F 217F 매출액 7 7 69 7 -.9. 판매비와관리비 19 16 19 16.. 영업이익 6 9 6-2.. 영업이익률 1. 1.8 1.2 1.8-1.6. 영업외손익 -2-2 적자유지. 세전순이익 8 6 6 6-2.. 지배지분순이익 2-2.. 순이익률 8.9 1.7 8.8 1.7-1.7. EPS( 지배지분순이익 ) 292 8 28 8-2.. 2
DAISHIN SECURITIES 그림 1. 1 년간직영점 개, 2% 증가 그림 2. 1 년간직영 + 위탁점 1 개, 2% 증가 ( 개 ) 1.6 16.6 1 9 8 7 6 2 1 1.6 월대비직영점 + 개, +2% 2 82 자료 : 영화진흥위원회, 대신증권리서치센터 +11 개, +1% +7 개, +8% 9 9 87 메가박스 CGV 롯데 ( 개 ) 1.6 16.6 1 12 1 8 6 2 1.6 월대비 To tal +1 개, +2% 69 8 1 자료 : 영화진흥위원회, 대신증권리서치센터 +1 개, +1% 11 + 개, +% 11 메가박스 CGV 롯데 119 그림. 1 년간관객점유율 ( 직영 + 위탁 ) 1.8%p 상승 MB 점유율 2. 2. 19. 19. 18. 18. 17. 17. 16. 16. 1. 12.1 12. 12.9 1.1 1. 1.9 1.1 1. 1.9 1.1 1. 1.9 16.1 16. 메가박스완전인수후관객점유율 1.8%p 상승 그림. 시장보다높은성장률 전체관객수 메가박스관객수 1,671 만명 1,7 만명 9,7 만명 9,6 만명 +.% -.% 1.1~6 16.1~6 1.1~6 16.1~6
제이콘텐트리 (62) 재무제표 포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 21A 21A 216F 217F 218F 21A 21A 216F 217F 218F 매출액 69 69 7 2 유동자산 11 98 129 12 171 매출원가 182 16 171 19 221 현금및현금성자산 1 62 81 96 매출총이익 187 187 198 212 21 매출채권및기타채권 8 8 8 판매비와관리비 11 16 19 16 16 재고자산 7 1 1 1 1 영업이익 6 1 9 6 67 기타유동자산 2 1 1 1 1 영업이익률 9.9 9. 1.2 1.8 1.8 비유동자산 8 1 6 EBITDA 8 8 71 79 67 유형자산 12 17 1 18 16 영업외손익 -17-1 -2 6 관계기업투자금 11 11 1 8 7 관계기업손익 2 2 2 기타비유동자산 29 29 197 18 18 금융수익 6 6 6 6 자산총계 81 6 79 9 27 외환관련이익 유동부채 218 1 27 26 금융비용 -1-1 -1-8 -6 매입채무및기타채무 78 66 67 68 69 외환관련손실 차입금 62 16 1 12 1 기타 -1 2-1 유동성채무 9 8 8 8 8 법인세비용차감전순손익 19 6 6 7 기타유동부채 29 28 28 28 28 법인세비용 -8-1 -11-1 -18 비유동부채 98 6 6 6 6 계속사업순손익 12 2 6 차입금 2 2 2 2 중단사업순손익 전환증권 당기순이익 1 2 6 기타비유동부채 당기순이익률.9.6 9.6 11.2 12.2 부채총계 16 78 68 21 비지배지분순이익 1 8 2 지배지분 9 62 9 18 191 지배지분순이익 11 2 2 자본금 7 7 7 7 매도가능금융자산평가 자본잉여금 8-1 -1-1 -1 기타포괄이익 12 12 12 12 이익잉여금 1 9 82 12 178 포괄순이익 1 1 7 7 66 기타자본변동 - 7 7 7 7 비지배지분포괄이익 1 8 비지배지분 7 16 16 16 16 지배지분포괄이익 2 6 자본총계 16 78 111 1 26 순차입금 16 21 161 112 78 1 11 12 1 1 Valuation 지표 ( 단위 : 원, 배, %) 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 21A 21A 216F 217F 218F 21A 21A 216F 217F 218F EPS -1 128 28 8 9 영업활동현금흐름 2 7 6 2 PER NA.9 1.8 11. 9.2 당기순이익 1 2 6 BPS 1,61 7 82 1,21 1,671 비현금항목의가감 2 8 2 21 PBR 2. 1.2.. 2. 감가상각비 22 17 2 2 EBITDAPS 892 2 62 691 8 외환손익 EV/EBITDA 7. 17.7 9.2 7.7 8.6 지분법평가손익 SPS,62,917,29,67,961 기타 21 2 21 21 PSR.6 1. 1. 1.2 1.1 자산부채의증감 1-22 -1-17 -17 CFPS 1,9 6 681 78 671 기타현금흐름 -1-1 -1-16 -17 DPS 투자활동현금흐름 -27-1 -1-1 -1 투자자산 -2 6 1 2 1 재무비율 ( 단위 : 원, 배, %) 유형자산 -2-16 -16-16 -16 21A 21A 216F 217F 218F 기타 - 1 1 1 성장성 재무활동현금흐름 - -26-17 -19-18 매출액증가율 -2.9 -..6 1.1 11. 단기차입금 -1 8-1 - -2 영업이익증가율 -.1-1.9.8 1. 18.9 사채 2 순이익증가율 29.2.2 8.2 29.2 2. 장기차입금 수익성 유상증자 16 ROIC 9.1 8.8 1.8 18. 21. 현금배당 - - ROA 7. 6.7 1. 11. 1.1 기타 -18-229 -16-16 -16 ROE -.1 1. 1. 7.2 1.8 현금의증감 -6-18 29 19 1 안정성 기초현금 6 1 62 81 부채비율 191. 82.9 2.8 22. 1. 기말현금 1 62 81 96 순차입금비율 6. 26. 1.8 72.9 7.6 NOPLAT 22 21 7 1 이자보상배율.6.2. 7. 12. FCF 11 17 9
DAISHIN SECURITIES [Compliance Notice] 금융투자업규정 -2 조 1 항 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 담당자 : 김회재 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. [ 투자의견및목표주가변경내용 ] 제이콘텐트리 (62) 투자의견및목표주가변경내용투자의견비율공시및투자등급관련사항 ( 기준일자 :21671) ( 원 ) Adj. Price Adj. Target Price 7, 6,,,, 2, 1, 1.7 1.11 1. 1.7 1.11 16. 16.7 제시일자 16.7.1 16.7.1 16.7. 16.6.2 16.6.19 16.6.12 제시일자 16.6. 16..29 16..22 16..17 16..1 16.. 제시일자 16..1 16..22 16..17 16..1 16.. 16..27 제시일자 16..2 16..1 16..6 16.2.28 16.2.21 16.2.12 구분 Buy( 매수 ) Marketperform( 중립 ) Underperform( 매도 ) 비율 8.% 1.7%.% 산업투자의견 - Overweight( 비중확대 ) : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비초과상승예상 - Neutral( 중립 ) : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준예상 - Underweight( 비중축소 ) : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비하회예상 기업투자의견 - Buy( 매수 ) : 향후 6 개월간시장수익률대비 1%p 이상주가상승예상 - Marketperform( 시장수익률 ) : 향후 6 개월간시장수익률대비 -1%p~1%p 주가변동예상 - Underperform( 시장수익률하회 ) : 향후 6 개월간시장수익률대비 1%p 이상주가하락예상