스몰캡 Note 2016.6.9 코렌텍 ( Not rated Stock Data KOSPI(6/8) 2,027 주가 (6/8) 17,150 시가총액 ( 십억원 ) 167 발행주식수 ( 백만 ) 10 52주최고 / 최저가 ( 원 ) 21,550/13,700 일평균거래대금 (6개월, 백만원 ) 857 유동주식비율 / 외국인지분율 (%) 76.9/1.2 주요주주 (%) 선두훈외 9 인 23.1 주가상승률 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 (%) 9.6 10.6 0.6 상대주가 (%p) 7.0 6.6 2.4 최근 12 개월상대주가추이 (2015.6.4=100) 130 코렌텍 120 KOSPI 110 100 90 80 70 60 Jun-15 Sep-15 Dec-15 Mar-16 Jun-16 인공관절도 3D시대국내 1위, 인공고관절전문생산기업 인공고관절및인공슬관절전문생산기업 2015년기준제품별매출비중 : 인공고관절 49.7%, 인공슬관절 46.6%, 기타 1.8% 인공고관절, 인공슬관절제품을국내주요대학병원, 전문병원등에공급 MAO(Micro Arc Oxidation) 기술, 금속 3D 프린팅기술등차별화된기술력보유 2016년, 미국시장을중심으로해외매출본격화예상투자포인트 1. 특화된설계기술및표면처리기술로국내점유율 1위확보 2015년, 국내고관절시장점유율 1위 (MS 25%), 슬관절시장점유율 2위 (MS 13%) 제품의안정성과운동성을결정짓는설계및표면처리기술에서차별화된기술력보유 세계최초로인공관절생산에 3D 프린팅기술을적용 실질적사용주체인국내외인공관절전문의들을제품개발을위한자문그룹으로보유 2. 올해가해외매출확대의원년이될전망 북미지역매출, 올해이후본격화될전망 북미시장은글로벌인공관절시장의약 61% 를차지 경쟁사대비저렴한가격과차별화된기술력을필두로의사별 1:1 집중마케팅진행 2015년 6월말기준미국을포함한 18개국에서제품인허가등록완료및 3개국인허가진행중 3. 고령화와경제력향상으로인공관절수술건수는지속증가 2019년우리나라는 65세이상인구가전체인구의 15% 이상에달하는초고령화사회로진입할전망 경제력향상및보험수가적용으로인공관절수술의보급속도는가속화되는추세 실적전망및 valuation 2016년실적은매출액 425억원 (+40.0% YoY), 영업이익 44억원 (+354.2% YoY) 을기록하며 5년연속매출액성장세를이어갈전망 국내시장점유율 1위기업, 미국시장에서의매출확대가능성보유등을감안하면성장성에기반한밸류에이션프리미엄부여가타당하다는판단 이나예 3276-6279 nylee@truefriend.com 매출액 영업이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE DY ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 십억원 ) (x) (x) (x) (%) (%) 2013A 26 2 3 419 398.8 5 40.1 28.7 3.1 10.4-2014A 27 (0) (1) (178) NM 3 NM 48.7 3.2 (3.2) - 2015A 30 1 (1) (97) NM 5 NM 27.7 2.5 (1.6) - 2016F 43 4 3 307 NM 9 54.7 17.4 2.8 5.2-2017F 53 9 6 662 115.5 14 25.4 11.0 2.5 10.3 -
기업개요 2000년 5월인공관절의개발, 제조및판매를목적으로설립되었고 2013년 3월코스닥시장에상장되었다. 충남천안에본사및공장이위치하고있고미국 ( 지분율 100%) 과홍콩 ( 지분율 100%), 태국 ( 지분율 49%) 에현지법인을보유하고있으며 3D 프린팅기술을보유한인스텍 ( 지분율 27.9%) 을자회사로보유하고있다. 2015년기준주요사업부문은인공고관절 ( 매출비중 49.7%), 인공슬관절 ( 매출비중 46.6%) 사업부문이며인공고관절의경우국내 251개병원, 인공슬관절은 126개병원에공급하고있다. 인공고관절부분의점유율확대를기반으로 2012년이후, 4년간꾸준한매출성장세가이어지고있으며인공슬관절부문의풀라인업이확보되고해외매출이본격화될것으로예상되는 2016년에도실적증가세는지속될전망이다. [ 그림 1] 연간실적추이 ( 연결기준 ) [ 그림 2] 주요제품별매출추이 35,000 30,000 25,000 ( 단위 : 백만원 ) 23,368 매출액 영업이익 26,219 26,583 30,347 35,000 30,000 25,000 ( 단위 : 백만원 ) 인공고관절인공슬관절척추고정체 20,000 15,000 10,000 20,000 15,000 5,000 1,657 1,690 972 10,000 0 5,000-5,000-198 2012 2013 2014 2015 0 2012 2013 2014 2015 [ 그림 3] 주요제품 : 인공고관절 [ 그림 4] 주요제품 : 인공슬관절 2
글로벌기업을제치고국내시장점유율 1위확보코렌텍은 2006년식약처로부터인공고관절제조품목허가를획득하며본격적으로인공관절시장에진입하였다. 품목상 의료기기 에해당하지만인체내에적용되는제품인만큼전문성과안정성, 신뢰성확보가무엇보다중요했기때문에품목허가, 생산공정에대한국내인증, 생산제품에대한유럽 CE인증 ( 인공고관절, 2009), 국내인증 ( 인공슬관절, 2010), 미국 FDA승인 ( 인공고관절, 2011), 중국CFDA승인 ( 인공고관절, 인공슬관절, 2013), 전후임상진행등의절차를단계적으로밟아왔으며그결과, 2015년기준국내인공고관절시장점유율 1위, 국내인공슬관절시장점유율 2위를확보하게되었다. Zimmer, Stryker, Smith & Nephew 등글로벌기업들을중심으로구성되어있던국내인공관절시장에서코렌텍이점유율을확대할수있었던배경은첫째, 차별화된기술력, 둘째, 자문그룹을통한실효성있는제품기획, 셋째, 가격경쟁력이다. 차별화된기술력 : MAO + 3D 프린팅코렌텍은세계최초로인공관절생산에 MAO기술과금속 3D프린팅기술을적용하였다. MAO(Micro Arc Oxidation) 란, 인공관절의표면에마이크로크기의공극과칼슘 (Cal)/ 인 (P) 이함유된산화막을형성하는기술이다. 칼슘 (Cal) 과인 (P) 이함유되어있지않은경쟁사의표면처리기법대비 골유합촉진능력 ( 초기세포의부착과골의안정성확보 ) 이우수하고다공성과부착강도가높아인체적용이후, 높은접합강도, 우수한골표면성장기능성, 높은내부식성 등에서우수한평가를받고있다. 해당기술을적용하면제품의생산원가율이높아진다는점은아쉽지만후발주자인만큼선진기업과의경쟁에서기술적우위를점하는것이중요한만큼, 인공관절생산에최적화된 MAO기술의도입은탁월한선택이었다는판단이다. 지금은모두가인식하고있는 3D 프린터의환자개개인맞춤형제품생산기술을인공관절에최초로적용한기업도코렌텍이다. 코렌텍은 3D 프린팅을이용한레이저생체소재코팅기술을 2013년상반기에인공고관절제품생산에적용하였다. 레이저생체소재코팅기술이란, 레이저빔을이용하여인공관절표면에인체골과유사한형상의생체친화적코팅층을형성하는 티타늄분말코팅기술 로스프레이코팅과같은기존의코팅방식대비원소재와코팅소재의결합강도가높아내부식성및골내성장기능이우수하다는기술적특징을보유하고있다. [ 그림 5] ] MAO 표면처리의우수성 : 기질표면 [ 그림 6] ] MAO 표면처리의우수성 : 세포증식 자료 : Micro Arc Oxidized Titanium Alloy 의표면특성과생물학적적합성 ( 대한정형외과연구학회, 2015) 자료 : Micro Arc Oxidized Titanium Alloy 의표면특성과생물학적적합성 ( 대한정형외과연구학회, 2015) 3
2014년, 코렌텍은금속소재 3D프린팅기술을보유하고있는인스텍의지분 (16년1분기기준지분율 27.9%) 을인수했다. 인스텍은국내에서유일하게산업용 3D 프린터의상품화에성공한기업으로 DMT(Laser-aided Direct Metal Tooling, 고출력레이저빔을이용, 금속분말을녹여붙이는 3D 금속프린팅기술 ) 기술을보유하고있다. 일반적인 3D 금속프린팅기술은특정분말만을사용하도록되어있지만인스텍의 DMT 기술은일반산업용금속분말을원재료로사용할수있기때문에생산단가를크게높이지않고도고품질의인공관절을생산할수있다는점에서지속적인시너지창출이예상된다. 전문의중심의개발자문그룹보유우리나라에서인공관절수술이주로진행되는곳은대학병원과종합병원, 전문병원등이며코렌텍은국내외인공관절분야의전문의들로구성된개발자문그룹과협업을통해제품을개발하고있다. 개발자문그룹이제품에대한시장의현실적인요구를전달하면, 코렌텍은이를수용하여제품개발에적극활용하는것이다. 글로벌기업들과는달리시장의요구가제품에반영되는속도가빠르고제품에대한신뢰성또한강화되고있어앞으로도국내시장점유율은꾸준히상승할전망이다. < 표 1> 개발자문그룹현황 인공고관절인공슬관절 국내서울대학교병원, 국립중앙의료원, 경희대학교병원, 경북대학교병원, 삼성서울병원, 서울성모병원서울아산병원, 삼성서울병원, 서울대학교병원, 아주대학교병원, 전남대학교병원, 서울성모병원 해외 Stanford University 의과대학 Univ of California at Irvine 의과대학 [ 그림 7] 인공고관절공급병원현황 (2014 년기준 ) [ 그림 8] 인공슬관절공급병원현황 (2014 년기준 ) 4
북미매출본격화전망 2016년현재, 코렌텍의인공관절은터키와이란, 미얀마, 이탈리아, 수단, 몽골, 필리핀, 베트남, 미국, 중국등으로수출되고있으며이중, 향후성장가능성이기대되는국가는미국이다. 약 141.6억달러로추정 (2014년기준 ) 되는전세계인공관절시장의 61.0% 는북미시장이차지하고있으며그중에서도미국은 OECD국가중인구 10만명당인공슬관절수술건수가전세계 3위안에드는큰시장이기때문이다. 코렌텍은인공고관절과인공슬관절제품의 FDA 승인을 2011년, 2012년에연달아획득했고미국시장진출 4년만인 2015년, 약 50억원수준의매출액을기록했다. 2016년미국매출의성장속도는좀더가팔라질전망이다. 지난해말, 미국내가장권위있는정형외과전문연구기관인로스만인스티튜트 (Rothman Institute) 의대표의사들및저명한인공관절전문의들과개발자문계약을체결했기때문이다. 1970년설립된로스만인스티튜트는미국최대의정형외과연구기관으로 2015년인공관절학술지 JOA(Journal of Arthroplasty) 에최다논문수록기관으로선정된이력을보유하고있다. 국내시장에서 개발자문그룹 과의협업을바탕으로성과를냈던기술기반의사업모델을미국시장에도전략적으로적용함으로써현지화된인공관절제품의개발및생산을통한성공적인매출성장이예상된다. [ 그림 9] 세계인공관절시장의대륙별점유율 (2014) [ 그림 10] 인구 10 만명당인공관절수술건수 Asia-Pacific 18% South and Central America 1% 600 500 ( 단위 : 건 ) knee replacement surgery Hip replacement surgery 400 300 276 283 204 Europe 20% North America 61% 200 100 215 190 226 136 166 20 115 0 Austria Germany United States Canada Korea 자료 : 한국보건산업진흥원, 한국투자증권 자료 : 한국보건산업진흥원, 한국투자증권 < 표 2> 제품별해외인허가사항 구분 Product CE FDA BencoxⅡ Cementless Approved Approved STEM Bencox ID Cementless Approved Approved Bencox ID cemented Approved To be filed Bencox A cetabular cup Approved Approved 인공고관절 Cup Bencox U cup Approved Approved Bencox Mirabo cup - Approved Bencox bipolar cup Approved Approved Bearing system Ceramic on Ceramic Approved Approved Metal on Poly Approved Approved Fixed knee system PS type Approved Approved 인공슬관절 CR type Approved Approved Mobile knee system PS type To be filed - CR type To be filed - Pedical Screw Mono type Approved Approved 척추제품 Poly type Approved Approved Peek Cage - Approved To be filed 5
인공관절시장의특성 : 1) 높은진입장벽, 2) 고소득국가중심으로형성인공관절시장의첫번째특성은 높은진입장벽 이다. 인공관절산업은생명공학및재료기술에대한의존도가높은기술집약적산업이며기술개발, 임상테스트및상용화를위한 R&D 비용, GMP(Good Manufacturing Practice) 생산설비구축을위한초기비용등대규모의투자비용이발생하는산업이기때문에자금조달및고급기술인력의확보가어려워초기진입장벽이높은산업이라고볼수있다. 또한, 이미시장을과점적으로점유하고있는글로벌메이저기업들이존재하는시장인만큼초기진입에성공한다고하더라도점유율상승및점유율확대가용이하지않은시장이기도하다. 두번째특성은 고소득국가를중심으로한시장형성 이다. 우리나라에서인공관절수술을받을때필요한비용은입원비, 검사비등수술전후치료과정을포함하여고관절의경우한쪽에약 500만원, 슬관절의경우한쪽에약 300만원수준이다. 보험수가적용시본인부담금액이 7~80만원선으로하락하기는하지만결코저렴한수준은아니다. 기타국가의경우도마찬가지상황이다. 때문에개인의소득수준이높거나보험등사회적차원에서의지원제도가확립되어있는선진국가를중심으로시장이형성되어있는상황이다. 글로벌인공관절시장의현황글로벌인공관절시장의기업별점유율은 Zimmer(32.5%, 미국 ), Depuy(22.1%, 미국 ), Stryker(17.8%, 미국 ), Smith & Nephew(7.8%, 영국 ) 순으로상위 4개사가시장의약 80% 를과점적으로점유하고있으며인공관절시장이형성되어있는지역에서는대동소이하게상위 4개사가시장을장악하고있다. 품목별로는인공슬관절이전체시장의약 50% 를형성하고있으며인공고관절이약 42% 를나머지시장은인공견관절시장으로형성되어있다. 인공견관절의경우, 시장에서차지하는비중은가장작지만 2007년 ~ 2014년까지의성장률은 5.6% 로인공슬관절 3.8%, 인공고관절 3.2% 에비해높은성장률을보이고있다. 과거대비야구, 골프등아웃도어스포츠를취미로즐기는중장년층인구가증가하고있고있는사회적트랜드가반영되고있다는판단이다. [ 그림 11] 세계인공관절시장의규모추이및전망 [ 그림 12] 세계인공관절시장주요기업별점유율 (2014) 자료 : 한국보건산업진흥원, 한국투자증권 자료 : 한국보건산업진흥원, 한국투자증권 6
관절염치료제가인공관절시장의성장성에미치는영향은제한적인공관절수술은환자가무혈성괴사, 관절염, 골절등으로인해통증을느끼고보행에어려움을겪을경우시행되며특히, 퇴행성관절염환자의 40% 가량은인공관절수술을선택하는것으로나타난다. 최근, 자가세포, 줄기세포치료제등손상된연골을치료하는것을목적으로하는다양한치료제들이개발되면서인공관절시장의성장성에대해우려하는시각이존재하는상황이다. 하지만퇴행성관절염의진행도를초기, 중기, 말기로구분했을때, 환자가통증을느끼고병원을찾는경우의대부분은중증도이상으로질환이진행된경우가많아수술결정전의치료목적으로일정기간치료제를사용하는경우가있을뿐, 최종치료방법으로는인공관절수술을선택하는경우가많은상황이므로관절염치료제가인공관절시장의성장성에미치는영향은제한적일것으로전망된다. 인공관절시장의성장세는지속될전망 2007년약 110.1억달러수준이었던세계인공관절시장규모는전세계적인고령화추세의진행과노인인구증가에따르는관절염 ( 퇴행성, 류마티스등 ) 발병확대및비만인구증가의영향으로수년간꾸준한성장세를지속, 2014년약 141.6억달러수준까지성장했다. 또한인공관절시장은그특성상질환이발생한특정환자를대상으로인체내에적용되는의료기구인만큼대량생산을통한대중화와그에따르는가파른성장세가나타나는산업영역은아니지만, 생체적합적신소재의개발, 생산기술의고도화, 소득수준의향상, 정부주도의의료서비스개선등을바탕으로향후에도연평균약 4% 수준의꾸준한성장세를이어갈전망이다. 특히, 우리나라는 2019년부터 65세이상의고령인구가전체인구의 15% 이상을차지하는초고령화사회에진입할것으로예상되고국가적차원에서제공하는의료서비스의질이향상되고있으며기타 OECD국가와비교했을때, 인구 10만명당인공관절수술건수가현격히낮아향후성장잠재력이큰시장이라는판단이다. [ 그림 13] 국내연간관절염치료비및환자수추이 [ 그림 14] 국내 65 세이상인구비중추이 자료 : 건강보험심사평가원, 한국투자증권 자료 : 보건산업진흥원, 한국투자증권 7
실적전망및 Valuation 2016년실적은매출액 425억원 (+40.0% YoY), 영업이익 44억원 (+354.2% YoY) 으로전망한다. 고품질의인공관절제품과의료진들의니즈에맞는 Surgical Instrument 제품의개발, 인공슬관절라인업확대등을기반으로국내시장점유율은꾸준히확대될전망이며미국에서의적극적인영업이결실을맺으며미국향매출이뚜렷한성장세를기록할것으로예상되기때문이다. 현주가는 12MF PER기준 36배수준으로시장대비높은수준이나의료기기업종의평균 PER 52배대비현저히낮은수준이며향후실적성장가능성과국내점유율 1위의인공관절생산기업이라는점을감안하면추가상승가능성이충분하다는판단이다. [ 그림 15] ] 12MF PER 밴드 자료 : 한국투자증권 기업개요및용어해설코렌텍은 2000년설립된인공고관절및인공슬관절을개발, 제조및판매기업으로미국현지법인, 홍콩현지법인, 태국현지법인및인스텍 (3D 프린팅사업영위 ) 을주요계열사로보유하고있다. 2011년부터 2015년까지꾸준한매출액성장을지속해오고있으며인공고관절부문국내시장점유율 1위, 인공슬관절부문국내시장점유율 2위기업이다. 인공관절 : 정상관절과비슷한마찰력과모양및기능을갖춘인공보철물로퇴행성관절염, 류마티스관절염, 외상, 노인골절등으로손상된관절내에삽입하여관절의원래기능을복원할수있는의료기기 인공고관절 : 인공엉덩이관절을의미하며인공대퇴스템, 대퇴골두, 비구라이너, 비구컵, 골고정나사등으로구성 인공슬관절 : 인공무릎관절을의미하며대퇴골치환물, 근위경골부치환물, 경골삽입물, 슬개골치환물등으로구성 8
재무상태표 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 2013 13A 2014A 2015A 2016F 2017F 유동자산 38 41 40 52 66 현금성자산 10 15 10 14 17 매출채권및기타채권 12 13 16 19 24 재고자산 11 12 14 18 23 비유동자산 22 30 31 38 45 투자자산 0 4 4 5 6 유형자산 10 14 15 16 17 무형자산 7 8 10 13 16 자산총계 60 71 72 91 111 유동부채 6 14 12 27 40 매입채무및기타채무 6 6 6 8 10 단기차입금및단기사채 0 0 0 0 1 유동성장기부채 0 8 6 8 10 비유동부채 9 8 3 5 6 사채 7 6 0 0 0 장기차입금및금융부채 0 0 0 0 0 부채총계 16 22 15 32 46 지배주주지분 44 48 56 59 65 자본금 4 4 5 5 5 자본잉여금 55 60 68 68 68 자본조정 1 2 2 2 2 이익잉여금 (16) (18) (19) (16) (9) 비지배주주지분 0 0 0 0 0 자본총계 44 48 56 59 65 손익계산서 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 2013 13A 2014A 2015A 2016F 2017F 매출액 26 27 30 43 53 매출원가 12 12 13 19 23 매출총이익 14 14 18 24 30 판매관리비 12 14 17 19 21 영업이익 2 (0) 1 4 9 금융수익 0 0 0 0 0 이자수익 0 0 0 0 0 금융비용 1 1 1 0 0 이자비용 1 1 1 0 0 기타영업외손익 (1) (0) (0) (0) (1) 관계기업관련손익 0 (0) (0) (0) (0) 세전계속사업이익 0 (1) (0) 4 8 법인세비용 (3) 0 1 1 2 연결당기순이익 3 (1) (1) 3 6 지배주주지분순이익 3 (1) (1) 3 6 기타포괄이익 (0) (0) (0) (0) (0) 총포괄이익 3 (2) (1) 3 6 지배주주지분포괄이익 3 (2) (1) 3 6 EBITDA 5 3 5 9 14 현금흐름표 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 2013 13A 2014A 2015A 2016F 2017F 영업활동현금흐름 1 0 3 12 13 당기순이익 3 (1) (1) 3 6 유형자산감가상각비 2 2 3 3 3 무형자산상각비 1 1 1 2 2 자산부채변동 (4) (4) (3) 4 0 기타 (1) 2 3 1 1 투자활동현금흐름 (11) (6) (9) (11) (11) 유형자산투자 (3) (5) (5) (4) (4) 유형자산매각 0 0 0 0 0 투자자산순증 (6) 2 (0) (2) (2) 무형자산순증 (2) (3) (4) (5) (5) 기타 0 0 0 (0) (0) 재무활동현금흐름 17 11 2 2 2 자본의증가 20 4 0 0 0 차입금의순증 (3) 6 0 2 2 배당금지급 0 0 0 0 0 기타 1 1 2 (0) (0) 기타현금흐름 (0) 0 0 1 0 현금의증가 8 5 (5) 5 4 주요투자지표 2013 13A 2014A 2015A 2016F 2017F 주당지표 ( 원 ) EPS 419 (178) (97) 307 662 BPS 5,409 5,695 5,870 6,077 6,723 DPS 0 0 0 0 0 성장성 (%, YoY) 매출증가율 12.2 1.4 14.2 40.0 25.5 영업이익증가율 2.0 NM NM 354.2 102.1 순이익증가율 593.8 NM NM NM 116.0 EPS증가율 398.8 NM NM NM 115.5 EBITDA증가율 9.2 (31.2) 60.3 81.2 55.9 수익성 (%) 영업이익률 6.4 (0.7) 3.2 10.4 16.7 순이익률 12.8 (5.5) (2.8) 7.0 12.1 EBITDA Margin 17.4 11.8 16.5 21.4 26.6 ROA 6.8 (2.2) (1.2) 3.7 6.4 ROE 10.4 (3.2) (1.6) 5.2 10.3 배당수익률 0.0 - - 0.0 0.0 배당성향 0.0 NM NM 0.0 0.0 안정성순차입금 ( 십억원 ) (7) (1) (4) (6) (7) 차입금 / 자본총계비율 (%) 17.2 28.7 11.2 14.5 15.9 Valuation(X) PER 40.1 NM NM 54.7 25.4 PBR 3.1 3.2 2.5 2.8 2.5 EV/EBITDA 28.7 51.0 27.8 17.4 11.0 주 : K-IFRS ( 연결 ) 기준 9
투자의견및목표주가변경내역 종목 ( 코드번호 ) 제시일자 투자의견 목표주가 코렌텍 ( 2016.06.08 NR - 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 Jun-14 Oct-14 Feb-15 Jun-15 Oct-15 Feb-16 0 Compliance notice 당사는 2016 년 6 월 8 일현재코렌텍종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료의내용일부를기관투자가또는제 3 자에게사전에제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는상기발행주식을보유하고있지않습니다. 기업투자의견은향후 12 개월간시장지수대비주가등락기준임 매 수 : 시장지수대비 15%p 이상의주가상승예상 중 립 : 시장지수대비 -15 15%p 의주가등락예상 비중축소 : 시장지수대비 15%p 이상의주가하락예상 중립및비중축소의견은목표가미제시 투자등급비율 (2016.3.31 기준 ) 매수 중립 비중축소 ( 매도 ) 79.1% 19.1% 1.8% 최근 1년간공표한유니버스종목기준 업종투자의견은향후 12 개월간해당업종의유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중대비포트폴리오구성비중에대한의견임 비중확대 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다높이가져갈것을권함 중 립 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중과같게가져갈것을권함 비중축소 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다낮게가져갈것을권함 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 10