212-1-29 종합상사 / 호텔 / 유통 낮아진기대수준, 소비회복시높은레버리지예상 비중확대 ( 상향 ) Analyst 김기영 / 최연식 (RA) buyngogo@sk.com +82-2-3773-8893 212 년결산 : 유통업이경험하지못했던새로운패러다임에직면 213 년소비여건 : 민간소비증가율 2.3% 예상 소매업태별전망 : 경기회복시소비탄력성클전망
산업분석 Analyst 김기영 buyngogo@sk.com / +82-2-3773-8893 Contents 1. 212 년결산 3 2. 213 년소비여건 4 3. 소매업태별전망 8 4. 유통업을둘러싼이슈 12 5. 유통 / 홈쇼핑주가전망 13 6. 개별기업분석 14 Compliance Notice 작성자 ( 김기영 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본보고서는 212 년 1 월 28 일 21 시 14 분당사홈페이지에게재되었습니다. 당사는본보고서의발간시점에해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / 1%~25% 매수 / -1%~+1% 중립 / -1% 미만 매도 2
산업분석 유통업이경험하지못했던새로운패러다임에직면 212 년유통업평가포인트 1. 212 년결산 3
산업분석 Analyst 김기영 buyngogo@sk.com / +82-2-3773-8893 SK 증권경제전망 2. 213 년소비여건 211 212E 213E 연간연간 1Q 2Q 3Q 4Q 연간 GDP (YoY %) 3.6 2.2 2.7 3.1 3. 3.1 3. 민간소비 2.3 1.6 2.3 2.3 2.2 2.4 2.3 정부지출 2.1 3.5 1.5 2.8 2.9 3.4 2.7 건설투자 -5. -.8.6 2. 3. 4.1 2.4 설비투자 3.7 3.2 1.1 1.9 5.5 6. 5.8 수출 9.5.2-1.5 1. 8. 8.2 3.8 수입 6.5 -.5-3.3 1.1 8.6 9.4 3.8 소비자물가 (%) 3.5 2.3 2.1 2.5 3. 2.8 2.6 원달러환율 ( 원 ) 1,18 1,13 1,1 1,8 1,85 1,9 1,89 경상수지 ( 억달러 ) 265 28 65 6 5 55 23 기준금리 ( 기말 ) 3.25 2.75 2.75 2.5 2.25 2.25 2.25 미국 GDP 1.8 2.1 2.3 2.6 3. 3.2 2.3 유럽 GDP.2 -.4 -.6 -.4.2.6. 중국 GDP 9.3 7.7 7.7 7.8 8.1 8.4 8. 국제유가 (WTI, bbl/$) 95 95 9 92 9 95 92 자료 : SK 증권 국내총생산 ( 단위 : 조원, %) 민간소비 ( 단위 : 조원, %) 35 국내총생산 ( 좌 ) 1% 18 민간소비 ( 좌 ) 3 증가율 ( 우 ) 9% 8% 15 증가율 ( 우 ) 25 7% 12 2 6% 5% 9 15 4% 1 3% 6 5 2% 1% 3 % 21 211 212 213 21 211 212 213 자료 : 한국은행, SK 증권추정 자료 : 한국은행, SK 증권추정 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 4
산업분석 GDP 및민간소비증가율 ( 단위 : %) GDP 중민간소비구성비 ( 단위 : %) 2% 15% 1% GDP 증가율 민간소비증가율 9% 85% 8% 75% 5% 7% % -5% 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 21 23 25 27 29 211 213-1% -15% 자료 : 한국은행, SK 증권추정 65% 6% 55% 5% 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 21 23 25 27 29 211 213 자료 : 한국은행, SK 증권추정 213 년민간소비증가율 2.3% 유통업확장모멘텀은약화 213.,,,,. GDP 212 2.2% 213 3.%, 1.6% 2.3%.,,.. 1,. 25 Big3 M/S 85%, M&A 9%.,. 5
산업분석 Analyst 김기영 buyngogo@sk.com / +82-2-3773-8893 상품수출 (FOB) ( 단위 : 십억달러, %) 상품수입 (FOB) ( 단위 : 십억달러, %) 6 상품수출 ( 좌 ) 5% 5 증가율 ( 우 ) 4% 4 3% 3 2% 2 1% 1 % 5 상품수입 ( 좌 ) 6% 증가율 ( 우 ) 5% 4 4% 3 3% 2% 2 1% % 1-1% 21 211 212-1% 21 211 212-2% 자료 : 한국은행 자료 : 한국은행 전산업생산지수 ( 단위 : Pt., %) 제조업가동률지수 ( 단위 : Pt., %) 15 13 11 전산업생산지수 ( 좌 ) 증가율 ( 우 ) 14% 12% 1% 8% 12 1 8 제조업가동률지수 ( 좌 ) 증가율 ( 우 ) 35% 3% 25% 2% 15% 6% 6 1% 9 7 4% 2% % 4 2 5% % -5% -1% 5 21 211 212-2% 21 211 212-15% 자료 : 한국은행 자료 : 한국은행 생산자제품출하지수 ( 단위 : Pt., %) 설비투자지수 ( 단위 : Pt., %) 16 생산자제품출하지수 ( 좌 ) 증가율 ( 우 ) 35% 16 설비투자지수 ( 좌 ) 증가율 ( 우 ) 5% 14 3% 14 4% 12 25% 12 3% 1 8 6 2% 15% 1% 1 8 6 2% 1% 4 5% 4 % 2 % 2-1% 21 211 212-5% 21 211 212-2% 자료 : 한국은행 자료 : 한국은행 6
산업분석 소비자물가지수 ( 단위 : Pt., %) 소비자심리지수 ( 단위 : Pt.) 11 15 소비자물가 ( 좌 ) 증가율 ( 우 ) 5% 4% 12 115 11 3% 15 1 1 2% 95 95 1% 9 85 9 21 211 212 자료 : 한국은행 % 8 25 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 자료 : 한국은행 주 : 28 년 6 월이전수치는분기별기준이며, 그이후는월별기준임 선행종합지수 ( 단위 : Pt., %) 선행지수순환변동치 ( 단위 : Pt., %) 145 선행종합지수 ( 좌 ) 2% MoM( 우 ) 14 15 선행지수순환변동치 ( 좌 ) 1 14 전월차 ( 우 ) 13 135 13 1% % 12 11 1 99 125 98 97 12 21 211 212-1% 96 21 211 212-1 자료 : 한국은행 자료 : 한국은행 동행종합지수 ( 단위 : Pt., %) 동행지수순환변동치 ( 단위 : Pt., %) 15 동행종합지수 ( 좌 ) 3% 145 MoM( 우 ) 14 2% 12 동행지수순환변동치 ( 좌 ) 2 전월차 ( 우 ) 1 1 135 13 1% 98-1 125 12 % 96-2 115 21 211 212-1% 94 21 211 212-3 자료 : 한국은행 자료 : 한국은행 7
산업분석 Analyst 김기영 buyngogo@sk.com / +82-2-3773-8893 3. 소매업태별전망 낮아진기대소비수준. 국내외경제여건변화시소비회복탄력성클전망 백화점 : 하반기회복에힘입어 6.6% 증가율예상,.,.,,. 12 5.%, 13 6.6%.,,. 소매판매액 : 12 년 3.3%, 13 년 3.7% ( 단위 : 십억원, %) 백화점판매액 : 12 년 5.%, 13 년 6.6% ( 단위 : 십억원, %) 십억원 35, 소매판매액 ( 좌 ) YoY 증가율 ( 우 ) 18% 16% 3, 14% 25, 12% 2, 1% 8% 15, 6% 1, 4% 2% 5, % 십억원 3,5 3% 백화점판매액 ( 좌 ) YoY 증가율 ( 우 ) 3, 25% 2,5 2% 2, 15% 1,5 1% 1, 5% 5 21 211 212 213-2% 21 211 212 213 % 자료 : 통계청 자료 : 통계청 대형마트 : 규제여파지속으로 -1.% 의역신장예상 슈퍼마켓 : 규제, 업태전환으로 1.% 의낮은증가세예상 12 1.4% 13-1.%. 11 6%. 3~4..,., 1km. M&A,. 8
산업분석 대형마트판매액 : 12 년 1.4%, 13 년 -1.% ( 단위 : 십억원, %) 슈퍼마켓판매액 : 12 년 4.2%, 13 년 1.% ( 단위 : 십억원, %) 십억원 4, 대형마트판매액 ( 좌 ) YoY 증가율 ( 우 ) 35% 3,5 3% 25% 3, 2% 2,5 15% 2, 1% 1,5 5% % 1, -5% 5-1% 십억원 3, 슈퍼마켓판매액 ( 좌 ) YoY 증가율 ( 우 ) 25% 2,5 2% 15% 2, 1% 1,5 5% 1, % 5-5% 21 211 212 213-15% 21 211 212 213-1% 자료 : 통계청 자료 : 통계청 편의점 : 성장의정점을향해. 16.3% 의증가율예상 무점포판매 : 홈쇼핑은 11.5% 의성장예상 12 18.5% 13 16.3%.. 11. 35~4%,,. 213 1.5%, 11.5% 12. SO 1%.,. 편의점판매액 : 12 년 18.5%, 13 년 16.3% ( 단위 : 십억원, %) 무점포판매액 : 12 년 7.3%, 13 년 1.5% ( 단위 : 십억원, %) 십억원 1,2 편의점판매액 ( 좌 ) YoY 증가율 ( 우 ) 3% 십억원 4,5 무점포판매액 ( 좌 ) YoY 증가율 ( 우 ) 25% 1, 25% 4, 3,5 2% 8 6 4 2% 15% 1% 3, 2,5 2, 1,5 15% 1% 2 5% 1, 5 5% 21 211 212 213 % 21 211 212 213 % 자료 : 통계청 자료 : 통계청 9
산업분석 Analyst 김기영 buyngogo@sk.com / +82-2-3773-8893 아파트매매가격지수 ( 단위 : Pt., %) 아파트매매가격대비전세가격비율 ( 단위 : %) 12 아파트매매가격지수 3% 75 1 YoY 증가율 25% 7 8 6 4 2 2% 15% 1% 5% % 65 6 55 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12-5% 5 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 자료 : KB 부동산 자료 : KB 부동산 가계신용 ( 단위 : 조원, %) 가계대출 / 처분가능소득 ( 단위 : 조원, %) 1, 가계신용 ( 좌 ) 14% 9 증가율 ( 우 ) 12% 8 7 1% 6 8% 5 4 6% 3 4% 2 1 2% % 25 26 27 28 29 21 211 212 자료 : 한국은행 자료 : 한국은행 1,4 국민총처분가능소득 ( 좌 ) 7% 1,2 가계대출 ( 좌 ) 대출 / 처분가능소득 ( 우 ) 67% 1, 8 64% 6 61% 4 58% 2 55% 25 26 27 28 29 21 211 소득및가계지출증가율 ( 단위 : %) 흑자율 ( 단위 : 천원, %) 1% 8% 소득증가율 가계지출증가율 4,5 4, 3,5 소득 ( 좌 ) 지출 ( 좌 ) 흑자율 ( 우 ) 2% 6% 3, 19% 2,5 4% 2, 2% 1,5 1, 18% % 25 26 27 28 29 21 211 212-2% 5 25 26 27 28 29 21 211 17% 자료 : 한국은행 자료 : 한국은행주 : 흑자율 =( 소득- 가계지출 )/ 소득 1
산업분석 원 / 달러환율 ( 단위 : 원 / 달러 ) 원 / 엔환율 ( 단위 : 원 /1 엔 ) 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 9 8 25 26 27 28 29 21 211 212 자료 : 한국은행 자료 : 한국은행 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 9 8 7 6 25 26 27 28 29 21 211 212 원 / 위안환율 ( 단위 : 원 / 위안 ) 금리 ( 단위 : %) 23 21 19 17 9 국고채 (3년) 8 회사채 (3년) 7 6 5 15 13 11 9 25 26 27 28 29 21 211 212 4 3 2 1 25 26 27 28 29 21 211 212 자료 : 한국은행 자료 : 한국은행 11
산업분석 Analyst 김기영 buyngogo@sk.com / +82-2-3773-8893 4. 유통업을둘러싼이슈 대형마트 / 슈퍼마켓에대한규제지속가능성 편의점상비의약품판매및 H&B 사업확대예상 성장성확인된연관업태투자증가 212 2. 213. 3~4 1%.,.. 11. 2 35~4%. GP 1%,. Health & Beauty GS. CJ 2 1, GS GS 7..,. Product Mix. 각백화점별 CAPEX 전망 ( 단위 : 억원 ) 각대형마트별 CAPEX 전망 ( 단위 : 억원 ) 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 212 년 213 년 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 212 년 213 년 롯데백화점현대백화점신세계 이마트 롯데마트 자료 : 각사, SK 증권추정. 13 년은경상적인 CAPEX 만을반영 자료 : 각사, SK 증권추정. 13 년은경상적인 CAPEX 만을반영 각백화점별신규출점계획 211 212 213 214 215 롯데백화점 32 개 평촌, 부여아울렛 롯데월드, 아울렛 (2) 수원 현대백화점 13 개 충청 김포아울렛 판교, 광교 신세계 11 개 의정부 부산아울렛 동대구, 하남 자려 : 각사, SK 증권 12
산업분석 5. 유통 / 홈쇼핑주가전망 212 년유통업주가 : 음식료및여타내수주에비해부진 212. GS 2%, M&A. 2% SO, 1~15%.,,,,., -1~-2%. 유통업체 211 년말 KOSPI 종가대비수익률 ( 단위 : %) 홈쇼핑업체 211 년말주가지수종가대비수익률 ( 단위 : %) 5% 롯데쇼핑 현대백화점 4% 신세계 이마트 3% GS리테일 하이마트 2% 1% % -1% -2% -3% -4% -5% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 자료 : DataGuide, SK 증권 2% 1% % -1% -2% CJ오쇼핑현대홈쇼핑 -3% GS홈쇼핑 -4% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 자료 : DataGuide, SK 증권주 : 현대홈쇼핑은 KOSPI 대비, CJ 오쇼핑및 GS 홈쇼핑은 KOSDAQ 대비수익률임 213 년전망 : 저점매수는충분히가능,.,.,,. 13
14 개별기업분석
롯데쇼핑 (2353) 당분간수익성은양보한다! 매수 ( 유지 ) T.P 42, 원 ( 유지 ) Analyst 김기영 / 최연식 (RA) buyngogo@sk.com +82-2-3773-8893 Company Data 자본금 1,452 억원 발행주식수 2,94 만주 자사주 만주 액면가 5, 원 시가총액 98,167 억원 주요주주 신동빈 14.59% 신동주 14.58% 외국인지분률 13.9% 배당수익률.4% Stock Data 주가 (12/1/29) 338, 원 KOSPI 1891.43 pt 52주 Beta.61 52 주최고가 424, 원 52 주최저가 276,5 원 6일평균거래대금 163 억원 주가및상대수익률 ( 원 ) 롯데쇼핑 ( 원 ) (%) KOSPI 대비상대수익률 45, 4, 35, 3, 25, 2, 11.1 12.1 12.4 12.7 12.1 주가상승률 절대주가 상대주가 1개월 3.7% 8.6% 6개월 -6.% -2.4% 12개월 -19.2% -19.1% -5-1 -15-2 -25-3 -35 단기수익성개선쉽지않지만 하이마트인수로오프라인유통축완비 미도파합병으로효율개선, 재무확충 영업실적및투자지표 구분 단위 2912 2112 21112 21212F 21312F 21412F 매출액 십억원 16,1 19,18 22,253 23,855 25,31 26,886 yoy % 24.7 18.8 17. 7.2 6.1 6.2 조정영업이익 십억원 1,148 1,658 1,819 1,527 1,634 1,759 yoy % 13.5 44.4 9.7-16.1 7.1 7.6 발표영업이익 십억원 1,148 1,598 1,663 1,462 1,633 1,754 EBITDA 십억원 1,73 2,16 2,379 2,18 2,311 2,447 세전이익 십억원 1,193 1,54 1,555 1,5 1,515 1,673 순이익 ( 지배주주 ) 십억원 716 1,35 932 1,41 1,81 1,198 발표영업이익률 % % 7.2 8.4 7.5 6.1 6.5 6.5 EBITDA% % 1.6 11.1 1.7 9.1 9.1 9.1 순이익률 % 4.8 5.8 4.6 4.6 4.5 4.7 EPS 원 26,926 36,742 32,84 35,86 37,28 41,25 PER 배 12.9 12.9 1.6 9.4 9.1 8.2 PBR 배.8 1.1.7.7.6.6 EV/EBITDA 배 8.6 7.2 4.8 6. 5.7 5. ROE % 6.8 8.1 6.9 7.2 7. 7.2 순차입금 십억원 3,633 841 663 2,388 2,297 1,26 부채비율 % 85.5 114. 125.2 114.1 19.4 13. 자료 : SK 증권주 ) EPS 는계속사업이익으로계상.
개별기업분석 Analyst 김기영 buyngogo@sk.com / +82-2-3773-8893 투자의견매수, 목표주가 42 만원유지 국내백화점 / 대형마트점포수 ( 단위 : 개 ) 해외백화점 / 대형마트점포수 ( 단위 : 개 ) 12 백화점 25 백화점 1 대형마트 2 대형마트 8 15 6 4 1 2 5 28 29 21 211 212E 213E 28 29 21 211 212E 213E 자료 : 롯데쇼핑, SK 증권추정 자료 : 롯데쇼핑, SK 증권추정 16
롯데쇼핑 (2353) 투자의견변경일시투자의견목표주가 212.8.1 매수 42, 212.5.23 매수 42, 212.2.27 매수 52, 21.11.3 매수 65, ( 원 ) 수정주가 7, 65, 6, 55, 5, 45, 4, 35, 3, 25, 2, 1.1 11.4 11.1 12.4 목표주가 Compliance Notice 작성자 ( 김기영 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본보고서는 212 년 1 월 28 일 19 시 48 분당사홈페이지에게재되었습니다. 당사는본보고서의발간시점에해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / 1%~25% 매수 / -1%~+1% 중립 / -1% 미만 매도 17
개별기업분석 Analyst 김기영 buyngogo@sk.com / +82-2-3773-8893 재무상태표 손익계산서 12 월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 12월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 비유동자산 19,162 2,333 22,366 23,46 23,443 매출액 19,18 22,253 23,855 25,31 26,886 장기금융자산 792 722 776 776 776 매출원가 13,89 15,251 16,557 17,666 18,719 유형자산 12,652 13,154 14,98 16,34 16,95 매출총이익 5,929 7,2 7,298 7,644 8,167 무형자산 2,267 2,77 2,899 2,879 2,864 매출총이익률 (%) 31.2 31.5 3.6 3.2 3.4 유동자산 1,29 12,728 11,373 11,953 13,349 판매비와관리비 4,271 5,183 5,771 6,9 6,48 현금및현금성자산 1,242 1,958 888 1,226 2,333 조정영업이익 1,658 1,819 1,527 1,634 1,759 매출채권및기타채권 461 637 62 658 699 조정영업이익률 (%) 8.7 8.2 6.4 6.5 6.5 재고자산 1,67 2,42 1,98 2,25 2,151 발표영업이익 1,598 1,663 1,462 1,633 1,754 자산총계 29,192 33,61 33,738 35,358 36,792 비영업손익 -118-18 38-118 -81 비유동부채 6,547 8,471 8,998 9,259 9,326 순금융비용 1 86 5 57 45 장기금융부채 5,72 6,752 7,229 7,46 7,49 외환관련손익 -88-79 21-11 19 장기매입채무및기타채무 5 11 3 관계기업투자등관련손익 75 62 31 장기충당부채 76 82 92 1 17 세전계속사업이익 1,54 1,555 1,5 1,515 1,673 유동부채 9,3 9,911 8,982 9,216 9,343 세전계속사업이익률 (%) 8.1 7. 6.3 6. 6.2 단기금융부채 3,381 3,463 3,47 3,478 3,49 계속사업법인세 44 543 394 367 45 매입채무및기타채무 4,37 4,724 3,984 4,5 4,194 계속사업이익 1,136 1,13 1,16 1,149 1,268 단기충당부채 33 38 41 43 46 중단사업이익 -32 부채총계 15,55 18,382 17,98 18,474 18,669 * 법인세효과 지배주주지분 13,19 13,966 14,953 16,3 17,165 당기순이익 1,14 1,13 1,16 1,149 1,268 자본금 145 145 145 145 145 순이익률 (%) 5.8 4.6 4.6 4.5 4.7 자본잉여금 3,622 3,622 3,622 3,622 3,622 지배주주 1,35 932 1,41 1,81 1,198 기타자본구성요소 -16-31 -41-41 -41 지배주주귀속순이익률 (%) 5.4 4.2 4.4 4.3 4.5 자기주식 비지배주주 69 81 65 68 7 이익잉여금 9,212 1,92 11,85 12,128 13,282 총포괄이익 1,133 1,13 1,116 1,164 1,283 비지배주주지분 533 713 85 881 959 지배주주 1,59 916 1,44 1,88 1,25 자본총계 13,642 14,679 15,758 16,884 18,123 비지배주주 74 96 72 76 78 부채와자본총계 29,192 33,61 33,738 35,358 36,792 EBITDA 2,16 2,379 2,18 2,311 2,447 현금흐름표 주요투자지표 12 월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 12월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 영업활동현금흐름 1,671 1,523 1,149 1,871 2,769 성장성 (%) 당기순이익 ( 손실 ) 1,14 1,13 1,16 1,149 1,268 매출액 18.8 17. 7.2 6.1 6.2 비현금성항목등 839 1,99 999 1,162 1,179 조정영업이익 44.4 9.7-16.1 7.1 7.6 유형자산감가상각비 48 482 532 569 583 세전계속사업이익 29.2 1. -3.5 1. 1.4 무형자산상각비 39 78 121 17 14 EBITDA 23.7 13. -8.4 6. 5.9 기타 -11-14 -14 64 7 EPS( 계속사업 ) 36-13 12 4 11 운전자본감소 ( 증가 ) 26-98 -517-73 727 수익성 (%) 매출채권및기타채권의 -8-117 32-38 -41 ROE 8.1 6.9 7.2 7. 7.2 재고자산감소 ( 증가 ) -269-385 139-116 -126 ROA 4.1 3.3 3.3 3.3 3.5 매입채무 및 기타채무의 621 428-334 66 145 EBITDA마진 11.1 1.7 9.1 9.1 9.1 기타 -246-23 -354 15 75 안정성 (%) 법인세납부 -297-491 -439-367 -45 유동비율 111.4 128.4 126.6 129.7 142.9 투자활동현금흐름 -4,177-2,248-2,28-1,567-1,452 부채비율 114. 125.2 114.1 19.4 13. 금융자산감소 ( 증가 ) -1,946-1,345-83 순차입금 / 자기자본 6.2 4.5 15.2 13.6 6.7 유형자산감소 ( 증가 ) -682-1,451-2,31-1,623-1,499 EBITDA/ 이자비용 ( 배 ) 11.8 12.4 11.9 12.8 14.1 무형자산감소 ( 증가 ) -137-81 -1-87 -9 주당지표 ( 원 ) 기타 -1,412 629 25 143 137 EPS( 계속사업 ) 36,742 32,84 35,86 37,28 41,25 재무활동현금흐름 2,746 1,455 7 35-211 BPS 451,374 48,875 514,855 551,4 59,996 단기금융부채증가 ( 감소 ) -1,37-4,58 2 71 12 CFPS 51,37 51,362 58,347 6,491 64,928 장기금융부채증가 ( 감소 ) 4,441 6,387 469 177 3 주당현금배당금 1,5 1,5 1,3 1,5 1,6 자본의증가 ( 감소 ) Valuation 지표 ( 배 ) 배당금의지급 -45-54 -44-38 -44 PER 최고 14. 16.6 1.8 1.4 9.4 기타 -342-298 -338-175 -182 최저 8.1 9.8 7.7 7.4 6.7 현금의증가 ( 감소 ) 244 716-1,71 339 1,16 PBR 최고 1.1 1.1.8.7.7 기초현금 999 1,242 1,958 888 1,226 최저.7.7.5.5.5 기말현금 1,242 1,958 888 1,226 2,333 PCR 9.3 6.6 5.8 5.6 5.2 FCF 4,461 314-1,265 122 1,151 EV/EBITDA 최고 7.8 7.1 6.7 6.3 5.6 자료 : 롯데쇼핑, SK증권추정 최저 4.8 4.5 5.2 4.9 4.2 18
현대백화점 (6996) 안정과성장의덕목을겸비 매수 ( 상향 ) T.P 17, 원 ( 상향 ) Analyst 김기영 / 최연식 (RA) buyngogo@sk.com +82-2-3773-8893 Company Data 자본금 1,17 억원 발행주식수 2,34 만주 자사주 8 만주 액면가 5, 원 시가총액 31,593 억원 주요주주 정지선 16.8% 현대그린푸드 12.5% 외국인지분률 37.% 배당수익률.5% Stock Data 주가 (12/1/26) 135, 원 KOSPI 1891.43 pt 52주 Beta.69 52 주최고가 184,5 원 52 주최저가 119, 원 6일평균거래대금 144 억원 주가및상대수익률 ( 원 ) 현대백화점 ( 원 ) (%) KOSPI 대비상대수익률 19, 18, 17, 16, 15, 14, 13, 12, 11, 1, 9, 11.1 12.1 12.4 12.7 12.1 주가상승률 절대주가 상대주가 1개월 -9.4% -5.1% 6개월 -14.6% -11.3% 12개월 -2.1% -2.% 1 5-5 -1-15 -2-25 -3 총 14 개의점포에서안정적캐시플로우창출 14 년김포아울렛, 15 년판교및광교점오픈예정 투자의견매수, 목표주가 17 만원으로상향 영업실적및투자지표 구분 단위 2912 2112 21112 21212F 21312F 21412F 매출액 십억원 2,71 2,849 1,439 1,546 1,632 1,748 yoy % 6.3 5.5-49.5 7.4 5.6 7.1 조정영업이익 십억원 526 576 437 435 475 515 yoy % 1.3 9.6-24.3 -.3 9.2 8.4 발표영업이익 십억원 526 576 45 443 479 519 EBITDA 십억원 682 745 514 523 567 611 세전이익 십억원 567 711 561 58 538 577 순이익 ( 지배주주 ) 십억원 237 292 346 344 364 393 발표영업이익률 % % 19.5 2.2 31.3 28.7 29.4 29.7 EBITDA% % 25.3 26.2 35.7 33.8 34.7 34.9 순이익률 % 15.3 18. 27.4 24.8 25. 25. EPS 원 1,446 12,852 15,27 14,72 15,55 16,8 PER 배 1.8 1.9 1.9 9.2 8.7 8. PBR 배 1.5 1.6 1.6 1.1 1..9 EV/EBITDA 배 5.4 5.6 9. 7.7 6.8 5.9 ROE % 14.8 15.6 15.5 13.2 12.3 11.8 순차입금 십억원 -93-91 354 356 126-155 부채비율 % 64.2 53.8 63.2 6.9 55.5 51.6 자료 : SK 증권주 ) EPS 는계속사업이익으로계상.
개별기업분석 Analyst 김기영 buyngogo@sk.com / +82-2-3773-8893 신규출점스케줄 충청점 코엑스점 ( 증축 ) 김포아울렛 판교점 광교점 오픈예정일 212.8 213.7 214 215 215 총 CAPEX( 십억원 ) 225 19 27 86 341 예상매출액 ( 십억원 ) 228 89 276 65 35 영업면적 ( m2 ) 43,86 51,48 39,6 87,78 49,5 자료 : 현대백화점, SK 증권 주 1: 코엑스점증축으로영업면적 +17,655 m2 (52%), 매출액 +185 십억원증가 주 2: 판교점은백화점과쇼핑몰을포함한수치임 투자의견변경일시투자의견목표주가 212.8.1 중립 15, 212.4.27 중립 2, 212.2.27 중립 2, 212.2.1 중립 2, 211.1.24 매수 2, 211.1.21 매수 162, 21.11.3 중립 145, ( 원 ) 21, 19, 17, 15, 수정주가 목표주가 13, 11, 9, 1.1 11.4 11.1 12.4 Compliance Notice 작성자 ( 김기영 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본보고서는 212 년 1 월 28 일 21 시 11 분당사홈페이지에게재되었습니다. 당사는본보고서의발간시점에해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / 1%~25% 매수 / -1%~+1% 중립 / -1% 미만 매도 2
현대백화점 (6996) 재무상태표 손익계산서 12 월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 12월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 비유동자산 3,856 3,871 4,291 4,435 4,613 매출액 2,849 1,439 1,546 1,632 1,748 장기금융자산 378 129 149 149 149 매출원가 1,38 248 29 31 33 유형자산 3,55 3,258 3,31 3,368 3,436 매출총이익 1,81 1,192 1,256 1,322 1,418 무형자산 236 39 4 41 43 매출총이익률 (%) 63.6 82.8 81.2 81. 81.2 유동자산 2,18 849 958 1,259 1,592 판매비와관리비 1,234 755 82 847 93 현금및현금성자산 2 9 118 388 714 조정영업이익 576 437 435 475 515 매출채권및기타채권 638 625 491 518 52 조정영업이익률 (%) 2.2 3.3 28.2 29.1 29.5 재고자산 64 41 44 47 5 발표영업이익 576 45 443 479 519 자산총계 5,963 4,72 5,249 5,694 6,25 비영업손익 135 11 64 59 57 비유동부채 439 695 82 845 884 순금융비용 -2 7 16 22 22 장기금융부채 126 399 497 537 572 외환관련손익 -2 장기매입채무및기타채무 관계기업투자등관련손익 49 44 52 38 4 장기충당부채 2 2 2 2 세전계속사업이익 711 561 58 538 577 유동부채 1,648 1,132 1,184 1,187 1,228 세전계속사업이익률 (%) 25. 39. 32.9 33. 33. 단기금융부채 335 115 257 257 267 계속사업법인세 199 166 124 13 14 매입채무및기타채무 753 77 618 636 664 계속사업이익 513 395 384 48 437 단기충당부채 17 중단사업이익 부채총계 2,87 1,828 1,986 2,33 2,113 * 법인세효과 지배주주지분 2,24 2,443 2,777 3,132 3,519 당기순이익 513 395 384 48 437 자본금 114 117 117 117 117 순이익률 (%) 18. 27.4 24.8 25. 25. 자본잉여금 529 612 612 612 612 지배주주 292 346 344 364 393 기타자본구성요소 -82-71 -71-71 -71 지배주주귀속순이익률 (%) 1.3 24.1 22.3 22.3 22.5 자기주식 비지배주주 221 48 4 44 44 이익잉여금 1,359 1,78 2,37 2,388 2,767 총포괄이익 513 391 388 412 445 비지배주주지분 1,853 449 486 53 574 지배주주 292 343 348 368 41 자본총계 3,876 2,892 3,262 3,662 4,93 비지배주주 221 48 4 44 44 부채와자본총계 5,963 4,72 5,249 5,694 6,25 EBITDA 745 514 523 567 611 현금흐름표 주요투자지표 12 월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 12월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 영업활동현금흐름 79 348 156 41 477 성장성 (%) 당기순이익 ( 손실 ) 513 395 384 48 437 매출액 5.5-49.5 7.4 5.6 7.1 비현금성항목등 115 151 149 159 173 조정영업이익 9.6-24.3 -.3 9.2 8.4 유형자산감가상각비 118 77 89 93 97 세전계속사업이익 25.4-21.2-9.4 6. 7.2 무형자산상각비 5 1-1 -1-1 EBITDA 9.2-31. 1.7 8.3 7.8 기타 -7-66 -23-38 -34 EPS( 계속사업 ) 23 17-2 6 8 운전자본감소 ( 증가 ) 82-76 -275-27 6 수익성 (%) 매출채권및기타채권의 -87-4 153-27 -2 ROE 15.6 15.5 13.2 12.3 11.8 재고자산감소 ( 증가 ) -12-14 -3-2 -3 ROA 9.6 7.4 7.7 7.5 7.4 매입채무 및 기타채무의 11 11-164 18 28 EBITDA 마진 26.2 35.7 33.8 34.7 34.9 기타 8-7 -261-15 -17 안정성 (%) 법인세납부 -121-12 -13-14 유동비율 127.9 75. 8.9 16.1 129.6 투자활동현금흐름 -852-665 -268-137 -15 부채비율 53.8 63.2 6.9 55.5 51.6 금융자산감소 ( 증가 ) -46-17 -131 순차입금 / 자기자본 -23.5 12.3 1.9 3.5-3.8 유형자산감소 ( 증가 ) -337-662 -141-15 -165 EBITDA/ 이자비용 ( 배 ) 32.7 35.8 25.5 18.8 19.2 무형자산감소 ( 증가 ) -1 주당지표 ( 원 ) 기타 -54 14 4 13 15 EPS( 계속사업 ) 12,852 15,27 14,72 15,55 16,8 재무활동현금흐름 289 241 221-3 -1 BPS 89,17 14,412 118,645 133,818 15,362 단기금융부채증가 ( 감소 ) -86 142 1 CFPS 2,273 18,394 18,452 19,446 2,863 장기금융부채증가 ( 감소 ) 299 99 4 35 주당현금배당금 6 65 55 6 7 자본의증가 ( 감소 ) 1 Valuation 지표 ( 배 ) 배당금의지급 -26-17 -15-13 -14 PER 최고 11.5 13.3 12.6 11.9 11. 기타 38 45-2 -3-32 최저 7.3 8.1 8.1 7.7 7.1 현금의증가 ( 감소 ) 78-76 19 27 326 PBR 최고 1.7 1.9 1.6 1.4 1.2 기초현금 123 85 9 118 388 최저 1.1 1.2 1..9.8 기말현금 2 9 118 388 714 PCR 6.9 8.9 7.3 6.9 6.5 FCF 347-426 58 275 327 EV/EBITDA 최고 5.8 1.7 9.9 8.8 7.8 자료 : 현대백화점, SK증권추정 최저 4.2 7. 7. 6.1 5.3 21
신세계 (417) 영업면적보강없어약한모멘텀 중립 ( 유지 ) T.P 22, 원 ( 하향 ) Analyst 김기영 / 최연식 (RA) buyngogo@sk.com +82-2-3773-8893 Company Data 자본금 492 억원 발행주식수 985 만주 자사주 1 만주 액면가 5, 원 시가총액 19,149 억원 주요주주 이명희 17.3% 정용진 7.32% 외국인지분률 53.6% 배당수익률.4% Stock Data 주가 (12/1/26) 194,5 원 KOSPI 1891.43 pt 52주 Beta.91 52 주최고가 29,5 원 52 주최저가 183, 원 6일평균거래대금 65 억원 주가및상대수익률 ( 원 ) 신세계 ( 원 ) (%) KOSPI 대비상대수익률 35, 3, 25, 2, 15, 1, 11.1 12.1 12.4 12.7 12.1 주가상승률 절대주가 상대주가 1개월 -12.6% -8.5% 6개월 -21.9% -18.9% 12개월 -32.8% -32.7% -5-1 -15-2 -25-3 -35 17 년인천점계약종료로영업모멘텀일부균열 프리미엄아울렛보강. 영업면적보강없어단기모멘텀약화 투자의견중립유지, 목표주가 22 만원하향 영업실적및투자지표 구분 단위 2912 2112 21112 21212F 21312F 21412F 매출액 십억원 1,2 1,311 1,431 1,494 1,597 1,727 yoy % 12.5-86.9 9.1 4.4 6.9 8.1 조정영업이익 십억원 919 197 24 176 211 24 yoy % 9.5-78.5 3.1-13.4 19.6 13.8 발표영업이익 십억원 919 199 214 19 214 241 EBITDA 십억원 1,226 31 319 298 332 362 세전이익 십억원 755 337 26 25 225 269 순이익 ( 지배주주 ) 십억원 568 1,12 3,382 158 171 24 발표영업이익률 % % 9.2 15.2 15. 12.7 13.4 14. EBITDA% % 12.3 23. 22.3 2. 2.8 21. 순이익률 % 5.7 85.4 236.4 1.6 1.7 11.8 EPS 원 15,59 6,88 8,255 16,14 17,352 2,691 PER 배 17.6 44.6 29.7 12.2 11.2 9.4 PBR 배 2.3 1.6 1.3.9.8.7 EV/EBITDA 배 11.2 48.9 9.6 1.6 9.5 8.7 ROE % 13.7 19. 73.2 7.8 7.6 8.1 순차입금 십억원 3,532 3,59 631 1,235 1,235 1,219 부채비율 % 134.5 88.6 93.7 97.3 94.4 93.6 자료 : SK 증권주 ) EPS 는계속사업이익으로계상.
신세계 (417) 신규출점스케줄 의정부 동대구 하남유니온스퀘어 Type 대형백화점 복합쇼핑몰 복합쇼핑몰 완공예상년도 212.5 214 216 영업면적 4.6만m2 1만m2 11.7만m2 * 총투자액 3천억원 5.6 천억원 8천억원 자료 : 신세계, SK 증권 주 : 하남유니온스퀘어는부지면적기준임 투자의견변경일시투자의견목표주가 212.6.15 중립 28, 212.5.16 중립 28, 212.2.27 중립 32, 211.6.1 중립 32, 211.2.15 중립 32, 211.1.21 중립 7, 21.11.3 중립 65, ( 원 ) 45, 4, 35, 3, 수정주가 목표주가 25, 2, 15, 1, 1.1 11.4 11.1 12.4 Compliance Notice 작성자 ( 김기영 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본보고서는 212 년 1 월 28 일 21 시 12 분당사홈페이지에게재되었습니다. 당사는본보고서의발간시점에해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / 1%~25% 매수 / -1%~+1% 중립 / -1% 미만 매도 23
개별기업분석 Analyst 김기영 buyngogo@sk.com / +82-2-3773-8893 재무상태표 손익계산서 12 월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 12월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 비유동자산 13,49 3,491 4,24 4,289 4,593 매출액 1,311 1,431 1,494 1,597 1,727 장기금융자산 2,337 651 95 95 95 매출원가 345 364 388 414 443 유형자산 8,759 1,968 2,39 2,45 2,55 매출총이익 966 1,67 1,15 1,183 1,284 무형자산 4 27 28 3 32 매출총이익률 (%) 73.7 74.6 74. 74.1 74.3 유동자산 764 29 198 33 556 판매비와관리비 769 863 929 973 1,44 현금및현금성자산 19 63 56 175 391 조정영업이익 197 24 176 211 24 매출채권및기타채권 176 79 67 73 78 조정영업이익률 (%) 15.1 14.2 11.8 13.2 13.9 재고자산 39 43 49 54 59 발표영업이익 199 214 19 214 241 자산총계 13,813 3,7 4,222 4,619 5,149 비영업손익 139-8 15 12 28 비유동부채 2,687 636 786 911 1,118 순금융비용 15 24 6 17 8 장기금융부채 1,747 399 512 632 832 외환관련손익 장기매입채무및기타채무 관계기업투자등관련손익 장기충당부채 세전계속사업이익 337 26 25 225 269 유동부채 3,81 1,154 1,296 1,331 1,372 세전계속사업이익률 (%) 25.7 14.4 13.7 14.1 15.6 단기금융부채 1,46 3 785 785 785 계속사업법인세 8 48 47 55 65 매입채무및기타채무 999 27 212 227 242 계속사업이익 257 158 158 171 24 단기충당부채 중단사업이익 863 3,224 부채총계 6,487 1,79 2,82 2,242 2,49 * 법인세효과 271 66 지배주주지분 7,326 1,91 2,141 2,376 2,659 당기순이익 1,12 3,382 158 171 24 자본금 94 49 49 49 49 순이익률 (%) 85.4 236.4 1.6 1.7 11.8 자본잉여금 713 369 369 369 369 지배주주 1,12 3,382 158 171 24 기타자본구성요소 -7,46-4 -4-4 지배주주귀속순이익률 (%) 85.4 236.4 1.6 1.7 11.8 자기주식 -4-4 -4-4 비지배주주 이익잉여금 4,74 8,58 1,167 1,333 1,53 총포괄이익 2,878 3,232 238 241 289 비지배주주지분 지배주주 2,878 3,232 238 241 289 자본총계 7,326 1,91 2,141 2,376 2,659 비지배주주 부채와자본총계 13,813 3,7 4,222 4,619 5,149 EBITDA 31 319 298 332 362 현금흐름표 주요투자지표 12 월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 12월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 영업활동현금흐름 437-88 125 269 289 성장성 (%) 당기순이익 ( 손실 ) 337 26 184 171 24 매출액 -86.9 9.1 4.4 6.9 8.1 비현금성항목등 -18 141 134 161 158 조정영업이익 -78.5 3.1-13.4 19.6 13.8 유형자산감가상각비 12 114 119 119 12 세전계속사업이익 -55.4-38.8 -.6 9.9 19.3 무형자산상각비 2 2 3 2 2 EBITDA -75.4 5.9-6.5 11.4 9. 기타 -126 17 2-18 -22 EPS( 계속사업 ) -55 21 94 8 19 운전자본감소 ( 증가 ) 3-147 -143-9 -8 수익성 (%) 매출채권및기타채권의 -8-22 12-6 -4 ROE 19. 73.2 7.8 7.6 8.1 재고자산감소 ( 증가 ) -6-8 -7-5 -4 ROA 9.2 38.6 4. 3.9 4.2 매입채무 및 기타채무의 42 16-26 15 15 EBITDA 마진 23. 22.3 2. 2.8 21. 기타 2-133 -121-12 -14 안정성 (%) 법인세납부 88-288 -49-55 -65 유동비율 2.1 18.1 15.3 24.8 4.5 투자활동현금흐름 127-267 -347-243 -243 부채비율 88.6 93.7 97.3 94.4 93.6 금융자산감소 ( 증가 ) 435-45 -41 순차입금 / 자기자본 41.8 33. 57.7 52. 45.9 유형자산감소 ( 증가 ) -311-162 -19-125 -13 EBITDA/ 이자비용 ( 배 ) 9.9 9.7 25.2 15.2 15.1 무형자산감소 ( 증가 ) -11-3 -4-4 주당지표 ( 원 ) 기타 14-6 -113-114 -19 EPS( 계속사업 ) 6,88 8,255 16,14 17,352 2,691 재무활동현금흐름 -565 414 215 93 17 BPS 194,28 194,29 217,419 241,381 27,16 단기금융부채증가 ( 감소 ) 65 43-37 CFPS 32,439 182,515 28,48 29,674 33,88 장기금융부채증가 ( 감소 ) -578 452 27 12 2 주당현금배당금 2,5 75 5 6 75 자본의증가 ( 감소 ) -4 Valuation 지표 ( 배 ) 배당금의지급 -24-47 -7-5 -6 PER 최고 45.6 49.4 17.9 16.5 13.9 기타 -28-3 -11-22 -24 최저 33.7 28.6 11.4 1.6 8.8 현금의증가 ( 감소 ) 59-7 119 216 PBR 최고 1.6 2.1 1.3 1.2 1.1 기초현금 4 4 63 56 175 최저 1.2 1.2.8.8.7 기말현금 4 63 56 175 391 PCR 9.4 1.3 6.9 6.6 5.9 FCF 344-652 -283 143 162 EV/EBITDA 최고 49.8 38.9 13.7 12.3 11.2 자료 : 신세계, SK증권추정 최저 39.6 9.3 1.2 9.2 8.4 24
이마트 (13948) 저성장규제산업으로 중립 ( 유지 ) T.P 25, 원 ( 하향 ) Analyst 김기영 / 최연식 (RA) buyngogo@sk.com +82-2-3773-8893 Company Data 자본금 1,394 억원 발행주식수 2,788 만주 자사주 만주 액면가 5, 원 시가총액 65,369 억원 주요주주 이명희 17.3% 정용진 7.32% 외국인지분률 64.1% 배당수익률.3% Stock Data 주가 (12/1/26) 234,5 원 KOSPI 1891.43 pt 52주 Beta.53 52 주최고가 36,5 원 52 주최저가 226, 원 6일평균거래대금 58 억원 주가및상대수익률 ( 원 ) 이마트 ( 원 ) (%) KOSPI 대비상대수익률 35, 3, 25, 2, 15, 1, 11.1 12.1 12.4 12.7 12.1 주가상승률 절대주가 상대주가 1개월 -3.9%.6% 6개월 -13.% -9.6% 12개월 -21.2% -21.1% 1 5-5 -1-15 -2-25 -3 마트출점수, 12 년 7 개, 13 년 5 개로축소 12 년 11 월부터월 2 회영업제한부담 투자의견중립유지, 목표주가 25 만원으로하향 영업실적및투자지표 구분 단위 2912 2112 21112 21212F 21312F 21412F 매출액 십억원 7,21 11, 11,397 11,952 yoy %. 52.8 3.6 4.9 조정영업이익 십억원 573 795 82 864 yoy %. 38.7.9 7.8 발표영업이익 십억원 595 816 816 875 EBITDA 십억원 757 1,88 1,11 1,179 세전이익 십억원 363 745 793 877 순이익 ( 지배주주 ) 십억원 248 57 61 665 발표영업이익률 % % 8.3 7.4 7.2 7.3 EBITDA% % 1.5 9.9 9.7 9.9 순이익률 % 3.4 5.2 5.3 5.6 EPS 원 8,882 2,449 21,575 23,841 PER 배 31.4 11.5 1.9 9.8 PBR 배 1.4 1.1.9.8 EV/EBITDA 배 14.1 9.2 9. 8.4 ROE % 4.5 9.7 9.2 9.1 순차입금 십억원 2,819 3,419 3,335 3,254 부채비율 % 92.9 94.3 84.4 75. 자료 : SK 증권주 ) EPS 는계속사업이익으로계상.
개별기업분석 Analyst 김기영 buyngogo@sk.com / +82-2-3773-8893 투자의견변경일시투자의견목표주가 212.2.27 중립 3, 211.6.1 중립 3, ( 원 ) 35, 수정주가 목표주가 3, 25, 2, 15, 1, 1.1 11.4 11.1 12.4 Compliance Notice 작성자 ( 김기영 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본보고서는 212 년 1 월 28 일 2 시 39 분당사홈페이지에게재되었습니다. 당사는본보고서의발간시점에해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / 1%~25% 매수 / -1%~+1% 중립 / -1% 미만 매도 26
이마트 (13948) 재무상태표 손익계산서 12 월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 12월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 비유동자산 9,823 1,977 11,696 12,446 매출액 7,21 11, 11,397 11,952 장기금융자산 1,239 1,755 1,755 1,755 매출원가 5,153 7,854 8,131 8,512 유형자산 7,67 7,22 7,319 7,457 매출총이익 2,47 3,146 3,266 3,44 무형자산 31 35 4 44 매출총이익률 (%) 28.4 28.6 28.7 28.8 유동자산 798 1,64 1,19 1,122 판매비와관리비 1,475 2,352 2,464 2,576 현금및현금성자산 23 11 135 115 조정영업이익 573 795 82 864 매출채권및기타채권 215 283 293 37 조정영업이익률 (%) 8. 7.2 7. 7.2 재고자산 479 55 558 574 발표영업이익 595 816 816 875 자산총계 1,621 12,41 12,85 13,568 비영업손익 -232-71 -22 1 비유동부채 2,416 2,967 2,931 2,832 순금융비용 77 11 92 85 장기금융부채 1,76 2,252 2,192 2,92 외환관련손익 -113-1 장기매입채무및기타채무 관계기업투자등관련손익 -183 1 18 26 장기충당부채 세전계속사업이익 363 745 793 877 유동부채 2,699 2,876 2,931 2,985 세전계속사업이익률 (%) 5. 6.8 7. 7.3 단기금융부채 1,122 1,336 1,336 1,336 계속사업법인세 115 175 192 212 매입채무및기타채무 889 1,45 1,83 1,112 계속사업이익 248 57 61 665 단기충당부채 중단사업이익 부채총계 5,115 5,842 5,862 5,817 * 법인세효과 지배주주지분 5,56 6,199 6,943 7,751 당기순이익 248 57 61 665 자본금 139 139 139 139 순이익률 (%) 3.4 5.2 5.3 5.6 자본잉여금 4,194 4,237 4,237 4,237 지배주주 248 57 61 665 기타자본구성요소 41-3 -3-3 지배주주귀속순이익률 (%) 3.4 5.2 5.3 5.6 자기주식 -3-3 -3-3 비지배주주 이익잉여금 238 787 1,388 2,53 총포괄이익 17 713 745 88 비지배주주지분 지배주주 17 713 745 88 자본총계 5,56 6,199 6,943 7,751 비지배주주 부채와자본총계 1,621 12,41 12,85 13,568 EBITDA 757 1,88 1,11 1,179 현금흐름표 주요투자지표 12 월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 12월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 영업활동현금흐름 739 623 95 956 성장성 (%) 당기순이익 ( 손실 ) 363 656 61 665 매출액. 52.8 3.6 4.9 비현금성항목등 467 49 59 515 조정영업이익. 38.7.9 7.8 유형자산감가상각비 18 287 35 311 세전계속사업이익. 15.3 6.5 1.5 무형자산상각비 4 6 4 4 EBITDA. 43.6 2.1 6.2 기타 -44 39-39 -38 EPS( 계속사업 ) 13 6 11 운전자본감소 ( 증가 ) -91-316 17-1 수익성 (%) 매출채권및기타채권의 -51-65 -1-14 ROE 4.5 9.7 9.2 9.1 재고자산감소 ( 증가 ) -31-87 -8-15 ROA 2.3 5. 4.8 5. 매입채무 및 기타채무의 21 96 38 29 EBITDA 마진 1.5 9.9 9.7 9.9 기타 -3-26 -2 안정성 (%) 법인세납부 -27-177 -222 유동비율 29.6 37. 37.8 37.6 투자활동현금흐름 -684-792 -736-749 부채비율 92.9 94.3 84.4 75. 금융자산감소 ( 증가 ) -92-28 순차입금 / 자기자본 51.2 55.2 48. 42. 유형자산감소 ( 증가 ) -334-372 -422-449 EBITDA/ 이자비용 ( 배 ) 9. 8.8 8.6 9.3 무형자산감소 ( 증가 ) -3-8 -8-8 주당지표 ( 원 ) 기타 -255-384 -36-292 EPS( 계속사업 ) 8,882 2,449 21,575 23,841 재무활동현금흐름 -5 256-189 -227 BPS 197,519 222,363 249,83 278,68 단기금융부채증가 ( 감소 ) 37 2 CFPS 15,496 3,96 32,648 35,135 장기금융부채증가 ( 감소 ) -49 392-6 -1 주당현금배당금 75 자본의증가 ( 감소 ) -3 Valuation 지표 ( 배 ) 배당금의지급 -21 PER 최고 37.3 14. 13.3 12. 기타 -36-117 -129-127 최저 25. 11.1 1.5 9.5 현금의증가 ( 감소 ) 5 87 25-2 PBR 최고 1.7 1.3 1.2 1. 기초현금 19 23 11 135 최저 1.1 1..9.8 기말현금 23 11 135 115 PCR 18. 7.6 7.2 6.7 FCF 723 288 53 512 EV/EBITDA 최고 16. 1.6 1.3 9.6 자료 : 이마트, SK증권추정 최저 12. 9. 8.7 8.2 27
하이마트 (7184) 가전제품수요바닥권추정 중립 ( 유지 ) T.P 8, 원 ( 상향 ) Analyst 김기영 / 최연식 (RA) buyngogo@sk.com +82-2-3773-8893 Company Data 자본금 1,18 억원 발행주식수 2,361 만주 자사주 만주 액면가 5, 원 시가총액 17,375 억원 주요주주 유진기업 31.34% 선종구 17.37% 외국인지분률 6.% 배당수익률 1.2% Stock Data 주가 (12/1/26) 73,6 원 KOSPI 1891.43 pt 52주 Beta.39 52 주최고가 93,6 원 52 주최저가 47, 원 6일평균거래대금 67 억원 주가및상대수익률 ( 원 ) 하이마트 ( 원 ) (%) KOSPI 대비상대수익률 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 11.1 12.1 12.4 12.7 12.1 주가상승률 절대주가 상대주가 1개월 3.2% 8.1% 6개월 26.% 3.9% 12개월 -18.% -17.8% 1-1 -2-3 -4-5 3Q Review : 매출액 9,253 억원 (+.4%), 영업이익 665 억원 (-15.3%) 턴어라운드지표부족하나 IT 수요바닥권판단 투자의견중립, 6 개월목표주가 8 만원으로상향 영업실적및투자지표 구분 단위 2912 2112 21112 21212F 21312F 21412F 매출액 십억원 2,663 3,52 3,411 3,239 3,42 3,631 yoy % 78.5 14.6 11.7-5. 5.1 6.7 조정영업이익 십억원 183 217 257 171 185 219 yoy % 274.6 18.7 18.3-33.3 7.8 18.5 발표영업이익 십억원 182 215 259 171 185 219 EBITDA 십억원 219 254 298 196 232 266 세전이익 십억원 9 143 187 119 146 189 순이익 ( 지배주주 ) 십억원 63 17 141 9 11 143 발표영업이익률 % % 6.8 7.1 7.6 5.3 5.4 6. EBITDA% % 8.2 8.3 8.7 6.1 6.8 7.3 순이익률 % 2.4 3.5 4.1 2.8 3.2 3.9 EPS 원 5,32 5,711 6,64 3,83 4,674 6,59 PER 배.. 12.3 19.4 15.8 12.2 PBR 배.. 1.3 1.2 1.1 1. EV/EBITDA 배.. 8.4 12.2 9.9 8.1 ROE % 1.6 13. 11.6 6.1 7.1 8.6 순차입금 십억원 1,42 1,144 574 646 556 48 부채비율 % 294.5 166. 93.9 88.2 81.4 75.2 자료 : SK 증권주 ) EPS 는계속사업이익으로계상.
하이마트 (7184) 투자의견변경일시투자의견목표주가 212.7.24 중립 63, 212.7.5 중립 7, 211.9.28 매수 1, ( 원 ) 11, 1, 수정주가 목표주가 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 1.1 11.4 11.1 12.4 Compliance Notice 작성자 ( 김기영 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본보고서는 212 년 1 월 28 일 2 시 17 분당사홈페이지에게재되었습니다. 당사는본보고서의발간시점에해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / 1%~25% 매수 / -1%~+1% 중립 / -1% 미만 매도 29
개별기업분석 Analyst 김기영 buyngogo@sk.com / +82-2-3773-8893 재무상태표 손익계산서 12 월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 12월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 비유동자산 2,169 2,195 2,242 2,24 2,24 매출액 3,52 3,411 3,239 3,42 3,631 장기금융자산 1 1 1 1 1 매출원가 2,293 2,551 2,44 2,568 2,725 유형자산 367 384 429 422 416 매출총이익 759 859 799 834 96 무형자산 1,687 1,688 1,687 1,688 1,688 매출총이익률 (%) 24.9 25.2 24.7 24.5 25. 유동자산 488 573 575 654 782 판매비와관리비 542 62 627 649 687 현금및현금성자산 24 269 229 299 422 조정영업이익 217 257 171 185 219 매출채권및기타채권 36 42 49 51 55 조정영업이익률 (%) 7.1 7.5 5.3 5.4 6. 재고자산 22 226 266 272 272 발표영업이익 215 259 171 185 219 자산총계 2,657 2,768 2,817 2,894 3,21 비영업손익 -75-72 -52-39 -3 비유동부채 1,183 1,39 942 931 918 순금융비용 72 65 39 38 29 장기금융부채 1,144 866 753 733 78 외환관련손익 장기매입채무및기타채무 관계기업투자등관련손익 장기충당부채 세전계속사업이익 143 187 119 146 189 유동부채 476 31 377 368 379 세전계속사업이익률 (%) 4.7 5.5 3.7 4.3 5.2 단기금융부채 236 139 139 139 계속사업법인세 36 46 29 35 46 매입채무및기타채무 169 243 183 17 178 계속사업이익 17 141 9 11 143 단기충당부채 중단사업이익 부채총계 1,658 1,34 1,32 1,299 1,297 * 법인세효과 지배주주지분 999 1,428 1,497 1,595 1,724 당기순이익 17 141 9 11 143 자본금 96 118 118 118 118 순이익률 (%) 3.5 4.1 2.8 3.2 3.9 자본잉여금 787 1,56 1,56 1,56 1,56 지배주주 17 141 9 11 143 기타자본구성요소 지배주주귀속순이익률 (%) 3.5 4.1 2.8 3.2 3.9 자기주식 비지배주주 이익잉여금 117 254 323 422 551 총포괄이익 16 138 9 11 143 비지배주주지분 지배주주 16 138 9 11 143 자본총계 999 1,428 1,497 1,595 1,724 비지배주주 부채와자본총계 2,657 2,768 2,817 2,894 3,21 EBITDA 254 298 196 232 266 현금흐름표 주요투자지표 12 월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 12월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 영업활동현금흐름 167 298 99 181 232 성장성 (%) 당기순이익 ( 손실 ) 17 141 9 11 143 매출액 14.6 11.7-5. 5.1 6.7 비현금성항목등 157 168 112 122 123 조정영업이익 18.7 18.3-33.3 7.8 18.5 유형자산감가상각비 36 4 24 47 46 세전계속사업이익 59.2 31. -36.5 22.7 29.6 무형자산상각비 1 1 EBITDA 16.2 17.2-34. 18.2 14.5 기타 12 16 19 1 1 EPS( 계속사업 ) 7 16-42 23 3 운전자본감소 ( 증가 ) -83 32-56 -16 12 수익성 (%) 매출채권및기타채권의 13-5 -7-2 -3 ROE 13. 11.6 6.1 7.1 8.6 재고자산감소 ( 증가 ) -32-24 -4-7 ROA 4.1 5.2 3.2 3.9 4.8 매입채무 및 기타채무의 -57 74-6 -13 8 EBITDA 마진 8.3 8.7 6.1 6.8 7.3 기타 -7-12 51 6 8 안정성 (%) 법인세납부 -14-43 -46-35 -46 유동비율 12.7 19.2 152.3 178. 26.1 투자활동현금흐름 -7-51 -53-3 -27 부채비율 166. 93.9 88.2 81.4 75.2 금융자산감소 ( 증가 ) -12 9 8 순차입금 / 자기자본 114.6 4.2 43.1 34.8 23.7 유형자산감소 ( 증가 ) -53-6 -69-4 -4 EBITDA/ 이자비용 ( 배 ) 3.1 3.9 3.8 4.7 6.1 무형자산감소 ( 증가 ) -1-1 -1-1 -1 주당지표 ( 원 ) 기타 -4 9 11 14 EPS( 계속사업 ) 5,711 6,64 3,83 4,674 6,59 재무활동현금흐름 -51-182 -85-81 -83 BPS 52,289 6,485 63,48 67,582 73,41 단기금융부채증가 ( 감소 ) -89-46 CFPS 7,677 8,514 4,858 6,681 8,39 장기금융부채증가 ( 감소 ) -128-29 -15-2 -25 주당현금배당금 88 5 6 8 자본의증가 ( 감소 ) 244 261 Valuation 지표 ( 배 ) 배당금의지급 -21-12 -14 PER 최고. 14.2 21.8 17.8 13.7 기타 -77 46-5 -49-44 최저. 7.8 12.4 1.1 7.8 현금의증가 ( 감소 ) 47 65-4 7 123 PBR 최고. 1.6 1.3 1.2 1.1 기초현금 157 24 269 229 299 최저..9.7.7.6 기말현금 24 269 229 299 422 PCR. 9.5 15.2 11. 9.2 FCF 88 327-22 131 184 EV/EBITDA 최고. 9.4 13.3 1.9 9. 자료 : 하이마트, SK증권추정 최저. 6. 9. 7.2 5.8 3
GS 리테일 (77) 성장가능성은여전 중립 ( 유지 ) T.P 34,5 원 ( 유지 ) Analyst 김기영 / 최연식 (RA) buyngogo@sk.com +82-2-3773-8893 Company Data 자본금 77 억원 발행주식수 7,7 만주 자사주 만주 액면가 1, 원 시가총액 26,296 억원 주요주주 ( 주 )GS 65.75% GS 건설 ( 주 ) 1.76% 외국인지분률 6.5% 배당수익률.9% Stock Data 주가 (12/1/26) 34,15 원 KOSPI 1891.43 pt 52주 Beta -.5 52 주최고가 34,8 원 52 주최저가 2,4 원 6일평균거래대금 42 억원 주가및상대수익률 ( 원 ) GS리테일 ( 원 ) (%) KOSPI 대비상대수익률 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 11.12 12.3 12.6 12.9 주가상승률 절대주가 상대주가 1개월 15.6% 21.% 6개월 42.9% 48.4% 12개월 % % 6 5 4 3 2 1-1 -2 3Q Review : 매출액 1 조 2,277 억원 (+12.5%), 영업이익 685 억원 (+41.8%) 편의점확장가능성여전, 슈퍼는규제여파지속 투자의견중립, 6 개월목표주가 34,5 원유지 영업실적및투자지표 구분 단위 2912 2112 21112 21212F 21312F 21412F 매출액 십억원 2,885 3,28 3,982 4,642 5,178 5,671 yoy % -1.4 13.7 21.4 16.6 11.6 9.5 조정영업이익 십억원 92 8 94 165 231 272 yoy % -74.2-13.5 17.6 76.4 39.5 17.9 발표영업이익 십억원 92 95 13 175 231 272 EBITDA 십억원 166 173 214 297 434 465 세전이익 십억원 127 16 129 179 227 278 순이익 ( 지배주주 ) 십억원 125 442 94 136 172 211 발표영업이익률 % % 3.2 2.9 2.6 3.8 4.5 4.8 EBITDA% % 5.8 5.3 5.4 6.4 8.4 8.2 순이익률 % 4.3 13.5 2.4 2.9 3.3 3.7 EPS 원 1,242 982 1,215 1,764 2,234 2,737 PER 배.. 19.1 19.4 15.3 12.5 PBR 배.. 1.3 1.7 1.5 1.4 EV/EBITDA 배.. 9.2 11.6 7.5 6.8 ROE % 13.3 37.4 6.7 9.1 1.6 11.6 순차입금 십억원 758-361 148 792 571 487 부채비율 % 145.1 88.6 18.7 142.6 13.3 112.7 자료 : SK 증권주 ) EPS 는계속사업이익으로계상.
개별기업분석 Analyst 김기영 buyngogo@sk.com / +82-2-3773-8893 투자의견변경일시투자의견목표주가 212.1.1 중립 34,5 212.4.24 중립 26,5 212.2.27 중립 26,5 212.1.2 중립 24, ( 원 ) 4, 35, 수정주가 목표주가 3, 25, 2, 15, 1, 1.1 11.4 11.1 12.4 Compliance Notice 작성자 ( 김기영 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본보고서는 212 년 1 월 28 일 2 시 31 분당사홈페이지에게재되었습니다. 당사는본보고서의발간시점에해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / 1%~25% 매수 / -1%~+1% 중립 / -1% 미만 매도 32
GS 리테일 (77) 재무상태표 손익계산서 12 월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 12월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 비유동자산 1,591 2,1 2,112 2,82 2,126 매출액 3,28 3,982 4,642 5,178 5,671 장기금융자산 127 6 6 6 6 매출원가 2,591 3,136 3,69 4,2 4,378 유형자산 856 683 756 685 636 매출총이익 689 846 1,32 1,176 1,293 무형자산 83 11 129 14 149 매출총이익률 (%) 21. 21.3 22.2 22.7 22.8 유동자산 1,4 994 1,631 1,869 1,972 판매비와관리비 69 752 867 945 1,22 현금및현금성자산 38 3 13 28 273 조정영업이익 8 94 165 231 272 매출채권및기타채권 55 69 776 813 834 조정영업이익률 (%) 2.4 2.4 3.6 4.5 4.8 재고자산 7 133 155 155 17 발표영업이익 95 13 175 231 272 자산총계 2,596 2,994 3,743 3,951 4,98 비영업손익 26 26 5-4 6 비유동부채 481 63 1,351 1,343 1,342 순금융비용 -12-22 2 26 17 장기금융부채 249 44 1,117 1,92 1,72 외환관련손익 1 4 장기매입채무및기타채무 관계기업투자등관련손익 -1 3 장기충당부채 1 1 1 1 세전계속사업이익 16 129 179 227 278 유동부채 738 957 849 893 83 세전계속사업이익률 (%) 3.2 3.2 3.9 4.4 4.9 단기금융부채 257 57 341 341 341 계속사업법인세 3 36 43 55 67 매입채무및기타채무 298 393 442 478 48 계속사업이익 76 93 136 172 211 단기충당부채 중단사업이익 367 부채총계 1,219 1,559 2,2 2,236 2,172 * 법인세효과 117 지배주주지분 1,376 1,43 1,543 1,715 1,926 당기순이익 442 93 136 172 211 자본금 77 77 77 77 77 순이익률 (%) 13.5 2.4 2.9 3.3 3.7 자본잉여금 156 156 156 156 156 지배주주 442 94 136 172 211 기타자본구성요소 지배주주귀속순이익률 (%) 13.5 2.4 2.9 3.3 3.7 자기주식 비지배주주 이익잉여금 1,145 1,198 1,311 1,483 1,694 총포괄이익 426 9 136 172 211 비지배주주지분 4 지배주주 426 9 136 172 211 자본총계 1,376 1,435 1,543 1,715 1,926 비지배주주 부채와자본총계 2,596 2,994 3,743 3,951 4,98 EBITDA 173 214 297 434 465 현금흐름표 주요투자지표 12 월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 12월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 영업활동현금흐름 199 34-226 389 255 성장성 (%) 당기순이익 ( 손실 ) 442 93 136 172 211 매출액 13.7 21.4 16.6 11.6 9.5 비현금성항목등 -195 166 189 262 255 조정영업이익 -13.5 17.6 76.4 39.5 17.9 유형자산감가상각비 79 11 15 171 159 세전계속사업이익 -16.2 21.7 38.7 26.6 22.5 무형자산상각비 14 2 27 32 35 EBITDA 4. 24.2 38.7 46. 7.3 기타 -424 38 16-22 -23 EPS( 계속사업 ) -21 24 45 27 22 운전자본감소 ( 증가 ) -62-51 1-143 수익성 (%) 매출채권및기타채권의 1-15 -696-37 -21 ROE 37.4 6.7 9.1 1.6 11.6 재고자산감소 ( 증가 ) 12-63 -22-1 -15 ROA 17.6 3.3 4. 4.5 5.2 매입채무 및 기타채무의 12 47 96 36-69 EBITDA마진 5.3 5.4 6.4 8.4 8.2 기타 -34-31 121 12-38 안정성 (%) 법인세납부 -49-164 -49-55 -67 유동비율 136.1 13.9 192.1 29.3 237.6 투자활동현금흐름 81-199 -126-116 -118 부채비율 88.6 18.7 142.6 13.3 112.7 금융자산감소 ( 증가 ) -197-3 순차입금 / 자기자본 -26.2 1.3 51.3 33.3 25.3 유형자산감소 ( 증가 ) -164-183 -178-1 -11 EBITDA/ 이자비용 ( 배 ) 6.7 1.8 9.1 8.3 9. 무형자산감소 ( 증가 ) -4-43 -43-43 -43 주당지표 ( 원 ) 기타 482 3 96 27 34 EPS( 계속사업 ) 982 1,215 1,764 2,234 2,737 재무활동현금흐름 -259 158 334-77 -72 BPS 17,877 18,574 2,41 22,278 25,17 단기금융부채증가 ( 감소 ) CFPS 6,951 2,782 3,479 4,875 5,25 장기금융부채증가 ( 감소 ) -22 246 548-25 -2 주당현금배당금 3 자본의증가 ( 감소 ) Valuation 지표 ( 배 ) 배당금의지급 -25-39 -23 PER 최고. 19.7 19.7 15.6 12.7 기타 -33-5 -191-52 -52 최저. 18.4 11.6 9.1 7.5 현금의증가 ( 감소 ) 2-8 -17 195 65 PBR 최고. 1.3 1.7 1.6 1.4 기초현금 19 38 3 13 28 최저. 1.2 1..9.8 기말현금 38 3 13 28 273 PCR. 8.3 9.8 7. 6.5 FCF 12-259 -625 245 13 EV/EBITDA 최고. 9.4 11.8 7.6 6.9 자료 : GS리테일, SK증권추정 최저. 8.9 8.1 5. 4.5 33
CJ 오쇼핑 (3576) 국내외경쟁력유지 매수 ( 유지 ) T.P 3, 원 ( 상향 ) Analyst 김기영 / 최연식 (RA) buyngogo@sk.com +82-2-3773-8893 Company Data 자본금 31 억원 발행주식수 62 만주 자사주 19 만주 액면가 5, 원 시가총액 15,422 억원 주요주주 CJ( 주 ) 39.8% ( 주 )CJ 오쇼핑 3% 외국인지분률 14.6% 배당수익률.8% Stock Data 주가 (12/1/26) 248,6 원 KOSDAQ 55.5 pt 52주 Beta.33 52 주최고가 311,9 원 52 주최저가 165,5 원 6일평균거래대금 89 억원 주가및상대수익률 ( 원 ) CJ오쇼핑 ( 원 ) (%) KOSDAQ 대비상대수익률 35, 3, 25, 2, 15, 1, 11.1 12.1 12.4 12.7 12.1 주가상승률 절대주가 상대주가 1개월 6.6% 9.8% 6개월 35.6% 27.8% 12개월 -17.8% -19.1% 1-1 -2-3 -4-5 국내 : SO 수수료증가에도불구 3 억원대영업이익유지 해외 : IMC 를기반으로한유통사업전개 투자의견매수유지, 목표주가 3 만원으로상향 영업실적및투자지표 구분 단위 2912 2112 21112 21212F 21312F 21412F 매출액 십억원 644 711 895 1,21 1,13 1,237 yoy % 18.8 1.4 25.8 14.1 1.7 9.5 조정영업이익 십억원 12 122 131 133 156 171 yoy % 17.3 19.5 6.9 2. 16.7 1. 발표영업이익 십억원 12 122 132 137 156 171 EBITDA 십억원 123 138 144 149 172 187 세전이익 십억원 1 17 118 121 154 177 순이익 ( 지배주주 ) 십억원 79 76 88 92 117 134 발표영업이익률 % % 15.9 17.2 14.8 13.4 13.8 13.9 EBITDA% % 19.1 19.4 16.1 14.6 15.2 15.1 순이익률 % 12.2 1.7 9.9 9. 1.3 1.8 EPS 원 6,766 7,994 14,258 14,826 18,836 21,62 PER 배 11.3 28.9 18.1 16.8 13.2 11.5 PBR 배 1.6 5.4 4.6 3.6 2.8 2.3 EV/EBITDA 배 7.6 11.6 12.6 11.2 9.1 7.7 ROE % 14.9 18.6 28.9 23.7 24. 22.1 순차입금 십억원 76 162 212 12 4-115 부채비율 % 14.6 23.7 16.5 131.4 13.3 82.8 자료 : SK 증권주 ) EPS 는계속사업이익으로계상.
CJ 오쇼핑 (3576) 투자의견변경일시투자의견목표주가 212.8.1 매수 23, 212.4.23 매수 23, 212.2.27 매수 34, 211.1.27 매수 34, 211.5.2 매수 31, 211.1.31 매수 34, 21.11.3 매수 3, ( 원 ) 4, 35, 3, 25, 수정주가 목표주가 2, 15, 1, 1.1 11.4 11.1 12.4 Compliance Notice 작성자 ( 김기영 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본보고서는 212 년 1 월 28 일 2 시 24 분당사홈페이지에게재되었습니다. 당사는본보고서의발간시점에해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / 1%~25% 매수 / -1%~+1% 중립 / -1% 미만 매도 35
개별기업분석 Analyst 김기영 buyngogo@sk.com / +82-2-3773-8893 재무상태표 손익계산서 12 월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 12월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 비유동자산 631 755 769 777 791 매출액 711 895 1,21 1,13 1,237 장기금융자산 3 19 114 114 114 매출원가 95 14 11 237 26 유형자산 118 119 12 12 122 매출총이익 616 755 911 893 977 무형자산 21 21 21 2 2 매출총이익률 (%) 86.6 84.4 89.2 79. 79. 유동자산 171 15 23 335 446 판매비와관리비 494 624 777 737 86 현금및현금성자산 81 27 113 214 318 조정영업이익 122 131 133 156 171 매출채권및기타채권 46 68 68 73 76 조정영업이익률 (%) 17.2 14.6 13.1 13.8 13.9 재고자산 15 42 36 34 37 발표영업이익 122 132 137 156 171 자산총계 82 96 999 1,111 1,237 비영업손익 -15-15 -16-2 6 비유동부채 123 222 162 148 139 순금융비용 16 11 12 8 2 장기금융부채 114 212 145 135 125 외환관련손익 장기매입채무및기타채무 관계기업투자등관련손익 -1-2 6 8 장기충당부채 2 3 4 4 4 세전계속사업이익 17 118 121 154 177 유동부채 415 336 46 417 422 세전계속사업이익률 (%) 15. 13.2 11.8 13.6 14.3 단기금융부채 153 34 94 89 84 계속사업법인세 29 29 29 37 43 매입채무및기타채무 56 83 77 79 78 계속사업이익 78 88 92 117 134 단기충당부채 중단사업이익 -2 부채총계 538 558 567 565 561 * 법인세효과 지배주주지분 264 348 43 543 673 당기순이익 76 88 92 117 134 자본금 3 31 31 31 31 순이익률 (%) 1.7 9.9 9. 1.3 1.8 자본잉여금 -74-73 1 1 1 지배주주 76 88 92 117 134 기타자본구성요소 -11-12 -185-185 -185 지배주주귀속순이익률 (%) 1.7 9.9 9. 1.3 1.8 자기주식 -12-12 -12-12 -12 비지배주주 이익잉여금 324 44 484 593 718 총포괄이익 69 9 96 123 139 비지배주주지분 2 4 4 지배주주 69 9 94 121 139 자본총계 264 348 432 547 677 비지배주주 2 2 부채와자본총계 82 96 999 1,111 1,237 EBITDA 138 144 149 172 187 현금흐름표 주요투자지표 12 월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 12월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 영업활동현금흐름 144 13 139 147 147 성장성 (%) 당기순이익 ( 손실 ) 76 88 92 117 134 매출액 1.4 25.8 14.1 1.7 9.5 비현금성항목등 62 6 59 55 53 조정영업이익 19.5 6.9 2. 16.7 1. 유형자산감가상각비 8 8 11 11 11 세전계속사업이익 7.1 1.2 2.3 27.9 14.8 무형자산상각비 7 5 5 5 5 EBITDA 12.2 4.3 3.9 15. 8.9 기타 4 6 4 EPS( 계속사업 ) 18 78 4 27 15 운전자본감소 ( 증가 ) 16-12 2 12 3 수익성 (%) 매출채권및기타채권의 6-19 7-5 -3 ROE 18.6 28.9 23.7 24. 22.1 재고자산감소 ( 증가 ) -8-29 4 2-3 ROA 7.8 1.4 9.7 11.1 11.4 매입채무 및 기타채무의 27-7 3-1 EBITDA 마진 19.4 16.1 14.6 15.2 15.1 기타 17 9 16 13 1 안정성 (%) 법인세납부 -9-34 -32-37 -43 유동비율 41.1 44.8 56.7 8.3 15.7 투자활동현금흐름 -248-115 -21-1 -6 부채비율 23.7 16.5 131.4 13.3 82.8 금융자산감소 ( 증가 ) 133-6 순차입금 / 자기자본 61.3 61. 27.8.7-17. 유형자산감소 ( 증가 ) -14-15 -13-11 -12 EBITDA/ 이자비용 ( 배 ) 6.9 1.4 11.3 13.3 15.5 무형자산감소 ( 증가 ) -1-4 -4-4 주당지표 ( 원 ) 기타 -366-38 -4 5 1 EPS( 계속사업 ) 7,994 14,258 14,826 18,836 21,62 재무활동현금흐름 91-41 -33-36 -36 BPS 42,648 56,5 69,265 87,484 18,454 단기금융부채증가 ( 감소 ) -71-124 -2-5 -5 CFPS 9,377 16,343 17,389 21,4 24,125 장기금융부채증가 ( 감소 ) 179 14-5 -1-1 주당현금배당금 1,2 2, 1,3 1,5 1,5 자본의증가 ( 감소 ) 1 1 Valuation 지표 ( 배 ) 배당금의지급 -7-12 -8-9 PER 최고 34.5 21.9 2.2 15.9 13.9 기타 -18-14 -14-13 -12 최저 7.6 14.9 11.2 8.8 7.7 현금의증가 ( 감소 ) -2-53 86 11 14 PBR 최고 6.5 5.6 4.3 3.4 2.8 기초현금 11 81 27 113 214 최저 1.4 3.8 2.4 1.9 1.5 기말현금 81 27 113 214 318 PCR 24.6 15.8 14.3 11.6 1.3 FCF 146 84 115 131 132 EV/EBITDA 최고 13.6 15. 13.3 1.9 9.4 자료 : CJ 오쇼핑, SK증권추정 최저 6.2 1.7 7.7 6.1 4.9 36
현대홈쇼핑 (575) 보험, 한섬이관건 매수 ( 유지 ) T.P 17, 원 ( 유지 ) Analyst 김기영 / 최연식 (RA) buyngogo@sk.com +82-2-3773-8893 Company Data 자본금 6 억원 발행주식수 1,2 만주 자사주 만주 액면가 5, 원 시가총액 15,24 억원 주요주주 ( 주 ) 현대백화점 15.8% ( 주 ) 현대그린푸드 15.5% 외국인지분률 41.8% 배당수익률.9% Stock Data 주가 (12/1/26) 127, 원 KOSPI 1891.43 pt 52주 Beta.19 52 주최고가 154, 원 52 주최저가 9,1 원 6일평균거래대금 36 억원 주가및상대수익률 ( 원 ) 현대홈쇼핑 ( 원 ) (%) KOSPI 대비상대수익률 16, 15, 14, 13, 12, 11, 1, 9, 8, 7, 11.1 12.1 12.4 12.7 12.1 주가상승률 절대주가 상대주가 1개월 5.% 9.9% 6개월 -9.3% -5.8% 12개월 -1.2% -1.% 15 1 5-5 -1-15 -2-25 -3 보험, 패션에서의이익감소로낮아진기대수준 SO 수수료증가율 1% 내외로안정기대 투자의견매수, 목표주가 17 만원유지 영업실적및투자지표 구분 단위 2912 2112 21112 21212F 21312F 21412F 매출액 십억원 516 581 711 762 819 885 yoy % 24.6 12.7 22.4 7.1 7.5 8. 조정영업이익 십억원 12 135 154 154 164 18 yoy % 39.7 12.3 14.5. 6.6 9.3 발표영업이익 십억원 12 132 152 153 164 18 EBITDA 십억원 128 143 163 164 174 19 세전이익 십억원 127 15 188 188 2 224 순이익 ( 지배주주 ) 십억원 95 113 142 144 152 17 발표영업이익률 % % 23.3 22.8 21.4 2.1 2.1 2.3 EBITDA% % 24.8 24.6 23. 21.5 21.3 21.4 순이익률 % 18.5 19.5 2. 18.9 18.5 19.2 EPS 원 1,67 11,43 11,874 11,967 12,636 14,13 PER 배. 9. 11.2 1.6 1.1 9. PBR 배. 1.7 1.9 1.5 1.3 1.2 EV/EBITDA 배. 3.6 4.7 6. 4.8 3.6 ROE % 34.2 22.1 18.5 15.6 14.1 13.8 순차입금 십억원 -262-716 -839-555 -69-844 부채비율 % 59. 31.4 32.3 46.3 26.8 25.4 자료 : SK 증권주 ) EPS 는계속사업이익으로계상.
개별기업분석 Analyst 김기영 buyngogo@sk.com / +82-2-3773-8893 투자의견변경일시투자의견목표주가 212.4.27 매수 17, 212.2.27 매수 17, 211.1.19 매수 155, 211.1.1 매수 14, 21.11.3 매수 14, 21.1.29 매수 15, ( 원 ) 19, 17, 15, 수정주가 목표주가 13, 11, 9, 7, 1.1 11.4 11.1 12.4 Compliance Notice 작성자 ( 김기영 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본보고서는 212 년 1 월 28 일 21 시 1 분당사홈페이지에게재되었습니다. 당사는본보고서의발간시점에해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / 1%~25% 매수 / -1%~+1% 중립 / -1% 미만 매도 38
현대홈쇼핑 (575) 재무상태표 손익계산서 12 월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 12월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 비유동자산 191 212 692 715 739 매출액 581 711 762 819 885 장기금융자산 51 5 44 44 44 매출원가 7 21 2 23 25 유형자산 82 91 96 99 12 매출총이익 574 69 742 796 86 무형자산 5 5 5 6 6 매출총이익률 (%) 98.7 97. 97.4 97.2 97.2 유동자산 736 889 783 741 898 판매비와관리비 439 536 588 631 68 현금및현금성자산 5 121 67 22 176 조정영업이익 135 154 154 164 18 매출채권및기타채권 5 25 23 23 25 조정영업이익률 (%) 23.2 21.7 2.3 2.1 2.3 재고자산 1 6 6 7 7 발표영업이익 132 152 153 164 18 자산총계 927 1,12 1,476 1,456 1,637 비영업손익 16 35 35 36 44 비유동부채 6 9 1 11 11 순금융비용 -18-32 -21-17 -23 장기금융부채 외환관련손익 장기매입채무및기타채무 관계기업투자등관련손익 13 18 2 장기충당부채 세전계속사업이익 15 188 188 2 224 유동부채 216 26 457 297 321 세전계속사업이익률 (%) 25.9 26.4 24.7 24.4 25.3 단기금융부채 2 18 계속사업법인세 37 45 44 48 54 매입채무및기타채무 32 36 39 41 45 계속사업이익 113 142 144 152 17 단기충당부채 4 4 5 5 5 중단사업이익 부채총계 222 269 467 38 332 * 법인세효과 지배주주지분 75 832 1,9 1,148 1,35 당기순이익 113 142 144 152 17 자본금 6 6 6 6 6 순이익률 (%) 19.5 2. 18.9 18.5 19.2 자본잉여금 253 253 253 253 253 지배주주 113 142 144 152 17 기타자본구성요소 지배주주귀속순이익률 (%) 19.5 2. 18.9 18.5 19.2 자기주식 비지배주주 이익잉여금 377 57 691 828 984 총포괄이익 125 139 146 154 172 비지배주주지분 지배주주 125 139 146 154 172 자본총계 75 832 1,9 1,148 1,35 비지배주주 부채와자본총계 927 1,12 1,476 1,456 1,637 EBITDA 143 163 164 174 19 현금흐름표 주요투자지표 12 월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 12월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 영업활동현금흐름 142 138 139 144 155 성장성 (%) 당기순이익 ( 손실 ) 113 142 15 152 17 매출액 12.7 22.4 7.1 7.5 8. 비현금성항목등 31 22 14 22 2 조정영업이익 12.3 14.5. 6.6 9.3 유형자산감가상각비 8 9 9 9 1 세전계속사업이익 18.2 24.8.2 6.4 11.8 무형자산상각비 EBITDA 11.9 14.2.3 6.3 8.9 기타 3 2 2 1 EPS( 계속사업 ) 8 4 1 6 12 운전자본감소 ( 증가 ) 35 12 24 18 2 수익성 (%) 매출채권및기타채권의 2-16 8-1 -2 ROE 22.1 18.5 15.6 14.1 13.8 재고자산감소 ( 증가 ) -5-1 ROA 15.8 14.1 11.1 1.3 11. 매입채무 및 기타채무의 38 31 12 3 3 EBITDA 마진 24.6 23. 21.5 21.3 21.4 기타 -4 2 5 16 19 안정성 (%) 법인세납부 -37-38 -49-48 -54 유동비율 341.1 341.6 171.6 249.4 279.8 투자활동현금흐름 -42-11 -351 13 12 부채비율 31.4 32.3 46.3 26.8 25.4 금융자산감소 ( 증가 ) -42-8 6 순차입금 / 자기자본 -11.5-1.8-55.1-6.1-64.6 유형자산감소 ( 증가 ) -9-17 -14-13 -12 EBITDA/ 이자비용 ( 배 ) 76.1 449.2 26. 24.2. 무형자산감소 ( 증가 ) -2-1 -1-1 주당지표 ( 원 ) 기타 11 14-396 26 25 EPS( 계속사업 ) 11,43 11,874 11,967 12,636 14,13 재무활동현금흐름 26-1 157-22 -14 BPS 58,756 69,374 84,78 95,681 18,777 단기금융부채증가 ( 감소 ) 2 178-18 CFPS 12,241 12,626 12,757 13,445 14,946 장기금융부채증가 ( 감소 ) 주당현금배당금 1, 1,1 1,2 1,2 1,25 자본의증가 ( 감소 ) 265 Valuation 지표 ( 배 ) 배당금의지급 -5-12 -13-14 -14 PER 최고 11.4 13.1 12.9 12.2 1.9 기타 -8-7 최저 8.1 7.5 7.5 7.1 6.4 현금의증가 ( 감소 ) -18 117-54 -45 153 PBR 최고 2.2 2.3 1.8 1.6 1.4 기초현금 23 5 121 67 22 최저 1.6 1.3 1.1.9.8 기말현금 5 121 67 22 176 PCR 8.4 1.5 1. 9.5 8.5 FCF 135 123 13 139 153 EV/EBITDA 최고 6. 6.4 7.9 6.7 5.3 자료 : 현대홈쇼핑, SK증권추정 최저 2.8 1.4 3.3 2.3 1.3 39
GS 홈쇼핑 (2815) 크게뒤지지않는영업력 매수 ( 유지 ) T.P 17, 원 ( 상향 ) Analyst 김기영 / 최연식 (RA) buyngogo@sk.com +82-2-3773-8893 Company Data 자본금 328 억원 발행주식수 656 만주 자사주 26 만주 액면가 5, 원 시가총액 8,971 억원 주요주주 ( 주 )GS 3% 외국인지분률 3.5% 배당수익률 2.6% Stock Data 주가 (12/1/26) 136,7 원 KOSDAQ 55.5 pt 52주 Beta.29 52 주최고가 14, 원 52 주최저가 89, 원 6일평균거래대금 2 억원 주가및상대수익률 ( 원 ) GS홈쇼핑 ( 원 ) (%) KOSDAQ 대비상대수익률 15, 14, 13, 12, 11, 1, 9, 8, 7, 11.1 12.1 12.4 12.7 12.1 주가상승률 절대주가 상대주가 1개월 23.7% 27.4% 6개월 26.9% 19.7% 12개월 2.% 18.1% 25 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 3 분기영업이익기대치충족예상 보험부문우려되나국내외성장성보강예상 투자의견매수유지, 목표주가 17 만원으로상향 영업실적및투자지표 구분 단위 2912 2112 21112 21212F 21312F 21412F 매출액 십억원 694 792 96 1,5 1,125 1,216 yoy % 16. 14.2 14.4 15.9 7.2 8.1 조정영업이익 십억원 99 119 19 18 129 144 yoy % 21.1 2.1-8.1 -.9 18.9 11.8 발표영업이익 십억원 99 117 16 17 129 144 EBITDA 십억원 19 127 116 116 137 152 세전이익 십억원 84 111 262 137 15 167 순이익 ( 지배주주 ) 십억원 58 97 192 13 114 126 발표영업이익률 % % 14.3 14.7 11.7 1.2 11.5 11.9 EBITDA% % 15.7 16. 12.9 11.1 12.2 12.5 순이익률 % 8.4 12.3 21.2 9.8 1.1 1.4 EPS 원 8,879 14,816 29,322 15,619 17,318 19,233 PER 배 9.9 7.4 4. 8.8 7.9 7.1 PBR 배 1.6 1.7 1.3 1.3 1.2 1. EV/EBITDA 배 3.5 5.4 1.3 3.4 2.2 1.2 ROE % 16. 24.6 37.1 15.9 15.5 15.2 순차입금 십억원 -189-42 -68-499 -596-712 부채비율 % 77.5 75. 59.3 85. 76.1 66.4 자료 : SK 증권주 ) EPS 는계속사업이익으로계상.
GS 홈쇼핑 (2815) 투자의견변경일시투자의견목표주가 212.4.27 매수 14, 212.2.27 매수 14, 211.1.27 매수 14, 21.11.3 매수 16, ( 원 ) 수정주가 17, 16, 15, 14, 13, 12, 11, 1, 9, 8, 7, 1.1 11.4 11.1 12.4 목표주가 Compliance Notice 작성자 ( 김기영 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본보고서는 212 년 1 월 28 일 21 시 13 분당사홈페이지에게재되었습니다. 당사는본보고서의발간시점에해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / 1%~25% 매수 / -1%~+1% 중립 / -1% 미만 매도 41
개별기업분석 Analyst 김기영 buyngogo@sk.com / +82-2-3773-8893 재무상태표 손익계산서 12 월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 12월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 비유동자산 25 261 327 324 32 매출액 792 96 1,5 1,125 1,216 장기금융자산 36 53 43 43 43 매출원가 132 16 191 19 24 유형자산 61 62 72 71 7 매출총이익 661 746 859 935 1,12 무형자산 13 22 19 16 14 매출총이익률 (%) 83.4 82.3 81.8 83.1 83.2 유동자산 547 77 94 1,47 1,15 판매비와관리비 541 636 75 86 868 현금및현금성자산 42 313 154 251 367 조정영업이익 119 19 18 129 144 매출채권및기타채권 27 45 384 389 387 조정영업이익률 (%) 15. 12.1 1.3 11.5 11.9 재고자산 24 42 44 47 36 발표영업이익 117 16 17 129 144 자산총계 752 967 1,267 1,37 1,47 비영업손익 -8 156 3 21 22 비유동부채 25 9 12 15 17 순금융비용 -7-2 -3-22 -24 장기금융부채 외환관련손익 장기매입채무및기타채무 관계기업투자등관련손익 -13 136 장기충당부채 2 1 1 1 1 세전계속사업이익 111 262 137 15 167 유동부채 298 351 57 577 569 세전계속사업이익률 (%) 14. 28.9 13.1 13.3 13.7 단기금융부채 계속사업법인세 14 7 35 36 4 매입채무및기타채무 19 238 462 461 45 계속사업이익 97 192 13 114 126 단기충당부채 3 3 3 4 4 중단사업이익 부채총계 322 36 582 592 587 * 법인세효과 지배주주지분 43 67 685 778 883 당기순이익 97 192 13 114 126 자본금 33 33 33 33 33 순이익률 (%) 12.3 21.2 9.8 1.1 1.4 자본잉여금 8 8 8 8 8 지배주주 97 192 13 114 126 기타자본구성요소 -18-17 -19-19 -19 지배주주귀속순이익률 (%) 12.3 21.2 9.8 1.1 1.4 자기주식 -18-14 -16-16 -16 비지배주주 이익잉여금 338 512 592 685 791 총포괄이익 96 195 12 113 126 비지배주주지분 지배주주 96 195 12 113 126 자본총계 43 67 685 778 883 비지배주주 부채와자본총계 752 967 1,267 1,37 1,47 EBITDA 127 116 116 137 152 현금흐름표 주요투자지표 12 월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 12월결산 ( 십억원 ) 2112 21112 21212E 21312E 21412E 영업활동현금흐름 15 3-5 1 117 성장성 (%) 당기순이익 ( 손실 ) 97 192 13 114 126 매출액 14.2 14.4 15.9 7.2 8.1 비현금성항목등 31-75 15 23 26 조정영업이익 2.1-8.1 -.9 18.9 11.8 유형자산감가상각비 5 5 4 5 5 세전계속사업이익 32.1 136.8-47.6 9.2 11.1 무형자산상각비 3 2 4 3 3 EBITDA 16.6-8.4 -.1 17.8 1.7 기타 4 5 2 2 2 EPS( 계속사업 ) 67 98-47 11 11 운전자본감소 ( 증가 ) 6-8 -17-1 5 수익성 (%) 매출채권및기타채권의 -7-9 -339-5 3 ROE 24.6 37.1 15.9 15.5 15.2 재고자산감소 ( 증가 ) -8-17 -2-3 11 ROA 14. 22.4 9.2 8.6 8.9 매입채무 및 기타채무의 13 4 224-1 -11 EBITDA마진 16. 12.9 11.1 12.2 12.5 기타 7-94 11 8 3 안정성 (%) 법인세납부 -29-34 -59-36 -4 유동비율 183.8 21.5 164.9 181.2 21.9 투자활동현금흐름 -14 287-85 18 19 부채비율 75. 59.3 85. 76.1 66.4 금융자산감소 ( 증가 ) -15-41 순차입금 / 자기자본 -9.8-1.1-72.9-76.7-8.6 유형자산감소 ( 증가 ) -12-15 -8-4 -4 EBITDA/ 이자비용 ( 배 ) 173.8 162.7... 무형자산감소 ( 증가 ) -1 주당지표 ( 원 ) 기타 -127 317-35 22 24 EPS( 계속사업 ) 14,816 29,322 15,619 17,318 19,233 재무활동현금흐름 -26-19 -24-2 -2 BPS 65,464 92,537 14,387 118,547 134,623 단기금융부채증가 ( 감소 ) CFPS 16,38 3,38 16,818 18,555 2,386 장기금융부채증가 ( 감소 ) 주당현금배당금 3, 3,5 3,25 3,25 3,5 자본의증가 ( 감소 ) -6-2 Valuation 지표 ( 배 ) 배당금의지급 -19-19 -22-2 -2 PER 최고 8.4 5.5 9. 8.1 7.3 기타 최저 4.6 3.3 5.7 5.1 4.6 현금의증가 ( 감소 ) -61 271-159 97 116 PBR 최고 1.9 1.7 1.3 1.2 1. 기초현금 13 42 313 154 251 최저 1. 1..9.8.7 기말현금 42 313 154 251 367 PCR 6.8 3.8 8.1 7.4 6.7 FCF -19 247-49 1 118 EV/EBITDA 최고 6.1 3.8 3.6 2.4 1.4 자료 : GS홈쇼핑, SK증권추정 최저 3.2.2.8 -.1 -.8 42
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