China Weekly 후강퉁가이드 215. 9. 3 중화권증시, 다시조정장세로회귀 윤항진 3276-628 hjyun@truefriend.com 최설화 3276-6274 emily.cui@truefriend.com 이번주엔중화권증시에휴장일이많습니다. 돌발악재에대비해팔아놓고보자는분 위기입니다. 단기적으로국경절연휴의소비상황이중요한변수가될것같구요. A/H 괴리가벌어지고있지만홍콩 H 의가격매력도가부각될분위긴아닌거같습니다 상해종합주간선행지표부진과정책발표호악재속에약보합세로마감 상해증시 : 약보합세로마감, 장기연휴앞두고횡보장세지속예상상해종합지수는 25일 3,92p로, 주간약보합세로마감했다. 지난주미국연준의금리동결로안도랠리가형성되며투자심리가소폭개선됐다. 시진핑주석의미국방문, 중국과영국의 53개분야의협력내용발표, 산업별 13.5규획정책발표등이슈들로정책기대감이부각되며관련주들이강세를보였다. 또한국경절장기연휴를앞두고호텔, 여행, 엔터테인먼트등업종들에순매수세가유입됐다. 그러나주후반 9월차이신제조업 PMI 예비치가 47.으로금융위기이후의최저수준으로하락해경기에대한우려가재부각됐다. 투자자들은연휴기간의불확실성을대비해 3,2선부근에서차익실현매물이출회되며주초반의상승분을반납했다. 장기연휴을앞두고관망세, 이슈에따른종목장세예상외국인들의저가매수, 고가매도패턴지속 이번주국경절 (1.1~1.7) 장기연휴와 1월 1일에발표될관방제조업 PMI를앞두고시장은관망세를유지할전망이다. 1월 1일에발표될관방제조업 PMI가예상을하회하며지수에압력으로작용하겠지만, 반면국유기업개혁, 산업들의 13.5규획 ( 차기 5개년계획안 ) 등개별이슈에따른종목장세가이어지면서보합세를보일가능성이높다. 후구퉁 ( 沪股 ): 저가매수, 고가매도패턴유지, 자본재주에순매수세집중 9월 18일 ~9월 24일 A주를매매한외국인들의일평균거래액은 41억위안으로직전주대비 27% 증가했다. 대체적으로 3,선에서매수하고 3,2선에서매도하는패턴을유지했다. 주간순매수액은 5억위안으로줄었다. 순매수상위 1개종목들에는중체산업, 초상은행, 농업은행, 중국중공등대체적으로정부정책지원이강한종목들이많았다. 특히일대일로와하반기인프라투자확대기대감으로자본재관련주들에순매수세가집중됐던점이눈에띈다. < 표 1> 후구통투자자거래액상위및순매도액상위종목 (215 년 9 월 18 일 ~ 9 월 24 일 ) 거래순위 코드종목명총거래액 주간상승률 연간상승률 순매수순위 코드 종목명 외국인순매수 주간상승률 연간상승률 1 61318 중국평안 2,86 1.9-13.4 1 6158 중체산업 329 1.1 5.2 2 6881 아태그룹 1,91 3.4-8.1 2 636 초상은행 166-2. 15.9 3 636 초상은행 875-2. 15.9 3 61288 농업은행 164-2.5-8.7 4 6158 중체산업 659 1.1 5.2 4 61989 중국중공 126-2. 17.3 5 63 중신증권 494-4.6-58.3 5 61166 흥업은행 125-4.5-9.9 6 61288 농업은행 444-2.5-8.7 6 61766 중국중차 17 1.5 137.8 7 61169 북경은행 43-3.5-1.1 7 6139 중국중철 76 5.8 28.6 8 61989 중국중공 362-2. 17.3 8 61 바오강구분 49. -7.4 9 616 민생은행 335-4.5-19. 9 6276 항서의약 44 -.5 63.5 1 61166 흥업은행 322-4.5-9.9 1 61669 중국전건 25 -.3-8.3 주 : 단위는백만위안, % 임. 외국인순매수액은해당기간의일일거래량상위 1 개종목의순매수액합계기준임. 주간상승률은 9 월 18 일 ~9 월 24 일기준임. 자료 : WIND, 홍콩거래소, 한국투자증권
< 표 2> 후구퉁주요종목이슈 구분 주요내용 35 3 25 2 1 일이평선 3 일이평선 낙타고분 (61311): 자동차시동배터리의선두주자, 폭스바겐사태의수혜주 - 중국축전기생산선두기업임. 시동배터리를생산및판매가전체매출의 95% 이상을차지하고있음. 24 일는 16.4 위안, 올해예상 PER 는 16.4 배임. - 최근산하자회사인낙타그룹신에너지전지가미국캘리포니아리튬전지와 MOU 를체결함. 구체적으로캘리포니아리튬전지가낙타그룹신에너지전지에기술을제공하고낙타그룹은캘리포니아리튬전지에완제품을납품하며, 낙타그룹의미국시장개척을도와주는것임. 뿐만아니라 8 월에는베네수엘라와 3,651 만불에달하는배터리납품계약도체결함. 특히리튬배터리사업부문강화가향후 3~5 년의성장견인예상 15 1 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 26 24 22 2 18 16 14 12 1 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 36 34 32 3 28 26 24 22 2 18 1 일이평선 3 일이평선 1 일이평선 3 일이평선 16 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 - 올해상반기매출액은 23.5 억위안으로전년동기와비슷했고순이익은 2.4 억위안으로전년동기대비 16.6% 하락하며시중예상을하회함. 원인은아연가격하락, 국내자동차판매부진및재고소화때문임. 하반기시동배터리의판매량증가기대 ( 저가경쟁력및국내 M/S 1 위 ) 와리튬배터리사업강화등으로실적개선기대우통객차 (6 666 66): 전기버스수혜주, 보조금인하영향제한적일것 - 중국최대전기버스생산회사, 종가는 18.4 위안, 215 년예상 PER 는 12.7 배임. - 215 년우통객차의전기버스판매량이 1,3 대로전년대비 76% 증가할전망임. 또한폭스바겐사태로향후친환경자동차에대한수요가증가할것이며, 중국정부의정책지원도계속되며회사의성장성에긍정적일전망임. - 다만전기차보조금이 16 년대비 2% 감소할것이란소식으로향후회사의수익성에대한우려가존재함. 전반적으로수익증가율이조금감소할수있으나 1) 배터리, 전자제어시스템등부품들의생산원가도같이줄어들전망이고, 2) 보조금적용한버스가격이디젤유버스가격보다낮기때문에향후소폭의가격인상을고객들이용인할수있는수준이기때문임. 화하행복 (634 634): 새로운사업모델로부동산경기둔화에도수익성개선 - 베이징및주변지역의신도시개발에특화된부동산개발기업임. 24 일종가는 23 위안, 올해예상 PER 는 12.2 배임. - 올해 2 분기순이익 23 억위안으로전년대비 39% 증가, 1 분기대비 234% 증가함. 상반기순이익은 3 억위안으로전년동기대비 32% 급증함. 중국부동산경기둔화에도불구하고동사의양호한실적원인은 1) 동사의사업이주로경진기지역에분포되어있는데, 정부가경진지지역발전규획을발표하면서해당지역의부동산개발사업수혜. 2) 동사에서진행하는신도시 PPP 모델이정부의지원을적극받고있기때문임. - 중국부동산시장은과거와같은대규모투자보다는, 신도시개발에서병원, 학교, 주택등복합단지건설추세로전환하고있으며, 동사는이러한프로젝트에서다양한경험을보유하고있어향후성장성의기반이될가능성이높음. 주 : 9/24 일종가기준자료 : 한국투자증권 < 표 3> 후구퉁주요종목공시 청도하이얼 (669) 해통증권 (6837) 산하브랜드카사르테의 8 월까지매출액이전년대비 45% 증가함 단기신용등급 A-2, 장기신용등급 BBB 로하향조정 S&P 차이나유니콤 (65) 8 월이용자수 55.6 만명감소, 현재까지누적이용자수 2.9 억명 (7 월이용자수 89 만명감소 ) 상해자동차 (614) 자료 : 중국언론, 한국투자증권 차량정비및렌탈등 차향가 라는서비스점개설, A/S 사업진출 2
주간 5.1% 하락, 미국금리인상불확실성, 세계경기부진, 폭스바겐사태로약세 홍콩증시 : 미국및중국경기부진우려확산, 관망분위기속소폭의약세예상 9월25일홍콩H지수는 9,512p로마감해주간단위로 5.1% 의하락률을기록했다. 지난 18 일엔미국 FOMC가기준금리를동결하면서가 4주만에처음으로 1,p 를상회했으나오히려단기급등에따른가격부담이지난주에차익매물로출회됐다. 미국의기준금리인상시기에대한불확실성과글로벌경기부진우려가커졌고, 중국사회과학원이올해중국성장률을 6.9% 로전망했고, 9월중국차이신제조업 PMI 잠정치가 47.으로 6 년반만에최저를기록하면서중국경기둔화에대한우려도가중됐다. 중국정부가 QDII 펀드의본토투자를허용한것도홍콩증시의수급에비우호적영향을줄것으로해석됐다. 종목별로는미국의폭스바겐사건여파로자동차기업들이일제히하락한가운데중국의최대 SUV 생산업체장성자동차 (941.HK) 가 1% 넘게급락했고, 해통증권 (6837.HK) 은 S&P가장기신용등급을하향하면서급락했다. 휴장일많아관망분위기우세, H 의상대적저가매력도부각어려울것 미국 Fed의기준금리인상시기에대한불확실성과세계및중국본토의경기부진우려가계속해서악재로작용할전망이다. 이번주에중추절연휴로 9월 28일, 국경절휴일로 1 월 1일휴장할예정이어서거래일이많지않은가운데연휴동안에발생할수있는돌발악재에대비해단기매도심리가우세할것으로보인다. 지난주에본토증시에비해 H의약세가두드러져서 A/H 괴리도가확대됐지만 H주의저가매력도가부각되기는어려울것이다. 다만 1월초국경절연휴기간에소비가증가할것이란기대가 H시장의소비관련주식을부양해 H지수의하락폭을제한할것으로예상된다. 일평균한도소진률 4.1% 로상승 강구퉁 ( 港股 ): 순매수액및한도소진률소폭상승 9월18일 ~24일에강구통총거래액은 59.6위안, 순매수액은 13.1억위안을기록했다. 직전기간보다총거래액규모는줄었지만순매수액은확대됐다. H의상대적약세로순매수액이늘어나면서일평균한도소진률은 4.1% 로소폭상승했다. 은행, IT 업종의상대적강세 최근 5거래일동안강구통의역외투자자거래액상위종목은해통증권, 광주자동차, 융창중국, 중국중차, 순풍에너지등이다. 이기간중에역외투자자순매수상위종목은융창중국, 중신은행, 신화에너지, 광주자동차, 농업은행등이다. 반면증시약세에따른수익성악화우려가부각된증권업종과부동산투자, 에너지, 자동차업종도약세였다. < 표 4> 강구통종목의상승률상위종목 * 및역외투자자순매수액상위종목 (9 월 18 일 ~9 월 24 일 ) 상승률순위 코드 강구퉁전체의상승률상위종목 종목명 기간총거래액 주간상승률 연간상승률 순매수순위 코드 강구퉁역외투자자순매수상위종목 종목명 기간순매수액 주간상승률 1 53.HK 고은금융 322 12.4 129. 1 1918.HK 융창중국 11.1.2-45.7 2 6.HK 신능실업 1,938 4.5 2.2 2 998.HK 중신은행 95.9-3.8-26.4 3 138.HK 장강인프라건설 1,691 3.8 26.3 3 188.HK 신화에너지 66.3-5.8-45.2 4 27.HK 월해투자 474 3.6 13. 4 2238.HK 광주자동차 63.3 3. -16. 5 941.HK 차이나모바일 11,73 3.5 8.1 5 1288.HK 농업은행 38.2-4.2-2.1 6 2238.HK 광주자동차 737 3. -16. 6 7.HK 텐센트홀딩스 36.5-2.7 16.4 7 144.HK 항안국제 1,64 2.8-5.6 7 3328.HK 교통은행 35.6-6. -23.3 8 1336.HK 신화생명보험 1,172 1.9-11.3 8 3988.HK 중국은행 35.4-5.9-19.6 9 27.HK 벽계원 19 1.5-5.6 9 6837.HK 해통증권 32.8-4.4-41. 1 2727.HK 상해전기 643 1.2 5.1 1 6886.HK 화태증권 29.8-7.2-41.5 주 : 단위는백만홍콩달러, % 임주 : 강구퉁상승률상위종목은시가총액상위 1 위까지를대상으로함. 주간상승률기준임주 : 역외투자자순매수종목은홍콩거래소가발표하는해당기간의일일거래액상위 1 개종목을기준으로함자료 : WIND, 홍콩거래소, 한국투자증권 연간상승률 3
< 표 5> 강구퉁주요종목이슈 구분 주요내용 차이나모바일 (941 HK): 가입자수증가, 4G 로이동추세강화 (HKD) 종가 1일이평선 12 3일이평선 115 11 15 1 95 9 85 Sep-14 Dec-14 Mar-15 Jun-15 Sep-15 -중국 1 위의이동통신업체. 9 월 24 일종가 95.HKD, 12MF PER 14.1 배 -215 년상반기매출은 3,47 억위안으로전년대비 4.9% 증가함. 순이익은정부의세제개혁 ( 영업세부가가치세 ), OTT 확대에따른음성서비스수익성둔화등으로전년대비.8% 감소한 573 억위안을기록함. 동사는음성서비스수익비중이경쟁사보다높아 ARPU 하락폭이더큼. 8 월이용자수는 137 만명증가해 2 위업체인차이나유니콤의 55 만명감소와대비됨. 1~8 월신규가입자는 1351 만명으로전년동기의 2883 만명에절반수준임. 총가입자수는 8.2 억명으로전년대비 3.3% 증가함. 1~8 월 3G 가입자는 4312 만명감소, 4G 가입자는 1.39 억명늘었음 -는최근 1 주간 +3.5%, 최근 1 개월 +2.%, 연초비 4.9% 상승함. 상반기실적둔화에도불구하고저가매력도부각, 경쟁사대비가입자수증가등이호재로작용함 (HKD) 85 8 75 7 65 1 일이평선 3 일이평선 전능실업 (6 HK): 인프라투자규모확대, 장강인프라그룹과합병할계획 -국제적인에너지투자회사. 9 월 24 일종가 74.2HKD, 12MF PER 2.4 배 -상반기매출액은 6.3 억홍콩달러, 영업이익은 1.2 억홍콩달러, 순이익은 33.4 억홍콩달러로전년동기비각각 66.8%, 86.%, 94.3% 감소함. 기존사업인전력공급사업의규모는대폭줄었음. 인프라투자관련사업부문의규모가단기간내에커짐. 특히기존의인프라사업지역인홍콩과영국을제외한타지역의인프라사업규모가대폭확대됨. 9 월 8 일장강인프라그룹과의합병계획을발표함. 전능실업 1 주당장강인프라그룹주식 1.4 주로전환될예정임. 6 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 (HKD) 65 55 45 35 25 1 일이평선 3 일이평선 15 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 -는최근 1 주 2.4%, 최근 1 개월 9.8% 상승했고연초대비.5% 의하락률을기록함. 상반기실적부진에도불구하고가상승중임장성기차 (2333 HK): SUV 실적개선, 소비심리회복기대 -대표적자동차제조기업. 9 월 24 일종가 21.25HKD, 12MF PER 6. 배 -상반기매출액은 371.4 억위안, 순이익은 47.2 억위안으로전년동기비각각 3.2%, 19.3% 증가함. 상반기중자동차판매량이 36.2 만대로전년동기비 28.5% 증가했고특히 SUV 판매량이 33.5 만대로 48.7% 증가함. 반면세단판매량은 2.8 만대로 51.7% 하락함. 젊은층의 SUV 선호도가지속확대되는가운데소비심리회복기대가높아지고있어연간 1% 이상의판매증가가예상됨 -중국의대표적 SUV 생산기업인동사에대해미국폭스바겐사태가큰충격을줌. 현재밸류에이션부담은작은편임 주 : 9 월 24 일종가기준. 자료 : 한국투자증권 < 표 6> 강구퉁주요종목공시 환경국제 (112.HK) 중국교통건설 (18.HK) 중국중철 (39.HK) 항대부동산 (3333.HK) 11 억주를.2 위안에발행해모집된일부자금으로중국맹그룹지분 1% 매수케냐의수도나이로비에서몸바사까지철로연장사업협력체결중철이국 (6528.SH) 과자산교환 1 차방안발표. 제조사업부이관, 자산및일부사업인수할계획 8 월부동산판매계약금 163.1 억위안으로 YoY 64.9% 상승 자료 : 중국언론, 한국투자증권 4
상해및홍콩증시 Key Chart 상해종합지수및주식거래액 (P) (1억위안) 54 1,4 5 46 주식거래액 ( 우 ) 1,2 상해종합지수 ( 좌 ) 1, 42 38 8 34 6 3 4 26 22 2 18 항셍지수및주식거래액 (P) (1억홍콩달러) 29 주식거래액 ( 우 ) 3 28 항셍지수 ( 좌 ) 25 27 26 2 25 15 24 23 1 22 5 21 2 중국및해외주요지수의주간상승률 중국본토증시업종별등락률 (%) 3 2 1 (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) 1.8 1.4 (.4) (1.5) (3.1) (5.) 주간상승률 (6.6) (6.6) (%) 4. 2.. -2. -4. -6. -8. 직전주등락률 1 주등락률 중국상해종합 베트남호치민 인도센섹스 한국 KOSPI 인도네시아 JCI 홍콩 H 지수 러시아 RTS 브라질보베스파 -1. 정보기술 통신 헬스케어 경기소비재 산업재 소재 CSI 3 필수소비재 금융 에너지 유틸리티 주 : 9 월 9 일종가기준자료 : 블룸버그, 한국투자증권 주 : CSI3 업종지수등락률자료 : 블룸버그, 한국투자증권 SSE18 지수및 SSE38 지수 (P) 13, 12, SSE18 지수 ( 좌 ) SSE38 지수 ( 우 ) 11, 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, Oct-13 Apr-14 Oct-14 Apr-15 (P) 11, 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 홍콩 H 지수및 A/H 프리미엄지수 (P) (%) 16 홍콩H지수 ( 좌 ) 상해A/ 홍콩H 프리미엄지수 ( 우 ) 15 15 14 14 13 13 12 12 11 11 1 1 9 9 8 8 자료 : CEIC, 한국투자증권 자료 : WIND, 한국투자증권 5
상해거래소마진잔고증감액및신규계좌수 (1억위안) 마진잔고주간증감액 ( 좌 ) ( 천개 ) 1 신규계좌수 ( 우 ) 2,7 5 2,2 (5) 1,7 (1) 1,2 (15) (2) 7 (25) 2 (3) (35) (3) Sep-12 Jun-13 Mar-14 Dec-14 Sep-15 위안화환율및시중금리 위안 / 달러환율 ( 좌 ) (%) 6.5 Shibor 7일물금리 ( 우 ) 1. 9. 6.4 8. 6.3 7. 6.2 6. 5. 6.1 4. 6. 3. 2. 5.9 1. 5.8. 자료 : 블룸버그, WIND, CEIC, 한국투자증권 자료 : WIND, 한국투자증권 후구퉁역외투자자거래및한도소진률 * 강구퉁본토투자자거래및한도소진률 * ( 백만위안 ) (%) 후구퉁외국인매수액 ( 좌 ) 2 1 후구퉁외국인매도액 ( 좌 ) 후구퉁일일한도소진률 ( 우 ) 8 15 6 ( 백만위안 ) (%) 강구통외국인매수액 ( 좌 ) 16 강구통외국인매도액 ( 좌 ) 1 14 강구통일일한도소진율 ( 우 ) 8 12 1 6 1 4 8 4 5 2 6 4 2 2 (2) Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 주 : 주문액기준자료 : CEIC, 한국투자증권 (2) Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 주 : 주문액기준자료 : CEIC, 한국투자증권 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 본자료에제시된종목들은리서치센터에서수집한자료및정보또는계량화된모델을기초로작성된것이나, 당사의공식적인의견과는다를수있습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 6