준법감시인승인필제 120504-05 호 ETF 상장지수펀드 ( ) 의이해 2012. 5 본자료는판매사에상품판매를제안하기위하여작성한것이므로실제판매되는상품과는다소상이할수있습니다. 실제상품출시시관련법령, 신탁계약서및투자설명서에의하여집합투자재산을운용할것이며, 본자료에기재된사항중관련법령, 신탁계약서및투자설명서와상이한것은효력이없습니다. 본자료는현시점의시장상황, 전망등을고려하여단순히참고용으로제작한자료이므로, 어떤경로를통해서든지본자료의전부또는일부를교부받는투자자는반드시투자설명서를수령하여상품의내용을충분히인지하신후자신의판단과책임하에투자여부를결정하시기바랍니다. 또한, 본자료는참고자료로신뢰할수있다고판단되는각종자료와통계자료를이용하여작성된것이나본자료의내용이향후결과에대한보증이될수없습니다. 이제안서는총 29 페이지로구성되어있으니상품의이해를위해서는전체자료를읽으시기바랍니다.
Agenda I. 상장지수펀드 (ETF) 개요 II. III. ETF 시장의구조 ETF 종류와투자전략 IV. ETF 관련세제 V. 투자위험
I. 상장지수펀드 ( ETF ) 개요
상장지수펀드 (ETF) 의정의 ETF (Exchange Traded Fund: 상장지수집합투자기구혹은상장지수펀드 ) 거래소에상장되어거래되는 인덱스펀드 ( 지수집합투자기구 ) 로서 주식처럼매매할수있는펀드임 3
상장지수펀드 (ETF) 의정의 ( 계속 ) 거래소에상장되어매매된다 는말의의미 일반종목처럼코드가부여되어있어 (ex. Kodex200(069500)) 주식종목을매매하는것과동일하게증권사주식위탁계좌를통해펀드를사고팔수있음 인덱스펀드란? KOSPI200과같은특정지수나국제금가격과같은특정자산의가격움직임에연동되는것을목표로하는펀드 추적지수 (Benchmark) 를무엇으로하는가에따라다양한자산의가격움직임을추종하는펀드를만들수있음 4
ETF 투자의장점 뛰어난환금성 영업점방문없이 HTS 를통해즉시매도가능. 개별종목과동일한 T+2 일결제주기 분산투자의용이성 단 1 주만매수하여도기초지수를구성하고있는전체종목을매수하는효과 저렴한투자비용 ETF 의보수는연 1% 미만으로일반주식형펀드보수율 (2~3%) 대비저렴 주식종목과달리매도시거래세 0.3% 가부과되지않음 운용의투명성 일반펀드와달리매일 ETF 의포트폴리오내역확인가능 5
ETF 투자의단점 투자의단기화우려 낮은투자비용과매매용이성은잦은매매로인한비용증가유발가능 ETF 는지수수익률을추구하는저비용상품으로 장기 ( 적립식 ) 투자를통해 시장수익률 + α 를추구하는투자자에게적합 6
타금융상품과의비교 구분 ETF 주식인덱스펀드액티브펀드지수선물 운용목표 특정인덱스 인덱스초과수익 특정인덱스 인덱스초과수익 헤지및차익 법적성격 집합투자증권 지분증권 집합투자증권 집합투자증권 파생상품 투명성 높음 높음 보통 보통 높음 유동성 높음 높음 낮음 낮음 높음 결제일 T+2 T+2 T+3 T+3 T+1 거래비용 위탁수수료 위탁수수료 운용보수 운용보수 위탁수수료 운용보수 (1~2%) (2~3%) ( 약 0.5%) 전증권사거래 가능 가능 판매사한정 판매사한정 가능 시장위험 시장위험 시장ㆍ개별위험 시장위험 시장ㆍ개별위험 시장위험 분산투자 가능 불가 가능 가능 가능 증권거래세면제매도시해당무해당무면제 ETF 는펀드로서의특성과주식 / 선물로서의특징을모두가지고있음 운용이투명하며시장위험만을부담하고분산투자가가능하다는점은펀드와같음 주식이나선물처럼유동성, 매매용이성이높고투자비용이저렴한특성을지니고있음 7
II. ETF 시장의구조
ETF 시장구분 ETF 시장은발행시장과유통시장으로나누어져있음 발행시장 ETF 가설정 / 환매의절차를통해신규로발행되거나소각되는시장 설정 / 환매단위 (CU:Creation Unit) 가크므로주로기관투자자만이참여 유통시장 발행된 ETF 증권이상장되어거래되는시장 시장에공급된 ETF 들이실재로매매되는시장 Ex) 韓. 주식시장 9
ETF 시장구조와유동성 ETF 유동성공급구조 발행시장 유통시장 ETF 운용사 주식바스켓 ETF 설정 / 환매 지정판매사 (AP) 유동성공급자 (LP) ETF 공급 / 회수 투자자 매매 거래소 (KRX) 투자자 매매 ETF 의호가잔량은보이는것만이전부가아니다. - 모든 ETF 는유동성공급자가따로있어언제든지호가를제공할의무가있음 10
III. ETF 종류와투자전략
국내상장 ETF 분류 시장지수 ETF 섹터 ETF 스타일 ETF 채권 ETF 테마 ETF 다양한자산에 투자할수있는 수단을제공 해외 ETF Commodity ETF 기타 ETF 12
시장지수 ETF( 대표지수 ETF) KOSPI200, KRX100 과같은주가지수를추적하는 ETF 시장수익률을추종하는것을목표로함 시장지수 ETF 의예 기초지수 KOSPI200 KRX100 KOSPI50 KOSPDAQ Star 주요 ETF KODEX200, TIGER200, KINDEX200, KOSEF200 등 KOSEF KRX100, TIGER KRX100, POWER K100 등아리랑 KOSPI50 KINDEX 코스닥스타 (2012.5.2 현재 ) 13
섹터 ETF 자동차, 반도체, 조선, 은행등특정업종에속해있는기업에투자하는 ETF 업종내분산투자를통해개별종목선택의수고를덜수있음 수익률이업황에좌우되는경우가많음 투자가능섹터 ETF 자동차, 반도체, 은행, 증권, 조선, 에너지화학, 건설, 철강, 소비재, 운송, 보험 철강소재, 조선운송, IT, 금융증권, 자동차 & 유통, 건설기계, 생활소비재 (2012.5.2 현재 ) 14
테마 ETF 투자자의요구에맞추어시장의테마를형성하는종목군을대상으로함 특정기업집단 ( 그룹 ) 주 ETF 가많으며, 산업테마 ETF 퀀트 ETF 도증가추세 테마 ETF 의예 종류 그룹주 ETF 주요 ETF KODEX 삼성그룹, GIANT 현대차그룹, 아리랑 LG 그룹 &, KStar5 대그룹주등 산업테마 ETF KODEX 태양광, TIGER 그린, GREAT SRI, KStar 수출주등 퀀트 ETF TREX 펀더멘털 200, KOSEF 블루칩, KINDEX 밸류대형등 (2012.5.2 현재 ) 15
채권 ETF 적은금액으로손쉽게채권을매입하는효과 점차다양한종류의채권 ETF 들이개발 채권 ETF 의예 종류국채 (3년) 국채 (10년) 국채 ( 단기 ) 회사채, 기타 주요 ETF KODEX국고채, KINDEX국고채, TIGER국채3 등 KODEX10년국채선물, KOSEF10년국고채 KODEX단기채권, KOSEF통안채 KStar우량회사채, KOSEF단기자금 (2012.5.2 현재 ) 16
해외 ETF 해외주식시장지수를추종하는 ETF 별도계좌개설없이기존위탁계좌를통해손쉽게해외주식시장에투자하는효과 환리스크노출형해외 ETF 와환헤지형해외 ETF 가있으므로확인후투자 종류 주요 ETF 선진국 ETF KODEX JAPEN, TIGER 나스닥 100, TIGER S&P500 선물 이머징국가 ETF KODEX China H, KODEX Brazil TIGER 차이나, TIGER 라틴, TIGER 브라질 (2012.5.2 현재 ) 17
스타일 ETF / 기타 ETF 스타일ETF 주식을시총기준과가치주 / 성장주로분류하여이를조합한스타일지수를추종 2007년 7개의스타일ETF가상장되었으나, 이후큰호응을얻지못함 2012년 2월말현재 3개의 ETF가상장되어있음 통화 ETF( 달러선물 ETF), 커버드콜 ETF 가상장되어있음 (2012 년 4 월말현재 ) 18
레버리지 ETF 일간수익률에대해서만 2 배를추구 레버리지 ETF(2 배 ) 는 KOSPI200 지수의일간수익률에대해서만 2 배를추구하며, 누적수익률에대해서는적용되지않음 [ 예시 ] 기초지수레버리지 ETF(2 배 ) 레버리지효과지수일간수익률 NAV 일간수익률 - 100.0 100.0 1 일차 98.0-2.0% 96.0-4.0% 200% 2일차 96.0-2.0% 92.1-4.1% 200% 3일차 94.0-2.1% 88.2-4.2% 200% 4일차 97.0 3.2% 93.9 6.4% 200% 5일차 101.0 4.1% 101.6 8.2% 200% 누적수익률 1.0% 1.6% 162% 상기수익률은예시수익률로, 미래의수익을보장하는것은아닙니다. 또한시장상황에따라달라질수있습니다. 일간수익률이각각 2 배 누적수익률은 2 배가아님 19
레버리지 ETF ( 계속 ) 변동성이높은경우에는지수의누적수익률을추적하지못함 - 투자기간동안등락을거듭하는경우에는누적수익률이지수수익률보다도못할가능성이있음 변동성이작은경우의성과 변동성이큰경우의성과 40% 30% 기간 : 2008.03.27~2008.06.27 3 개월 기초지수의연변동성 : 19.00% ETF 누적수익률 기초지수누적수익률 2.0 = -0.9% 10% 0% 20% -10% -20% 격차발생 -8.1% 10% -30% 0% -10% 기초지수누적수익률 2 모의레버리지 ETF 누적수익률 -40% -50% 기초지수누적수익률 2 모의레버리지 ETF 누적수익률 기초지수가투자기간후제자리로돌아와도등락을거듭할경우레버리지 ETF 의누적성과는동기간후음의수익률을나타냄 기초지수의변동성의크기에따라누적수익률격차가달라짐 자료 : 삼성자산운용 상기수익률은예시수익률로, 미래의수익을보장하는것은아닙니다. 또한시장상황에따라달라질수있습니다. 20
인버스 ETF 일간수익률에대해서만 -1 배를추구 인버스 ETF(-1 배 ) 는 KOSPI200 지수의일간수익률에대해서만 -1 배를추구하며, 누적수익률에대해서는적용되지않음 [ 예시 ] F-KOSPI200 인버스 ETF 인버스 지수일별수익률 NAV 일별수익률 효과 - 100.0 100.0 1 일차 101.0 1.00% 99.0-1.00% -100% 2일차 105.0 3.96% 95.1-3.96% -100% 3일차 110.0 4.76% 90.6-4.76% -100% 4일차 102.0-7.27% 97.1 7.27% -100% 5일차 95.0-6.86% 103.8 6.86% -100% 누적수익률 -5.0 % 3.8 % -76% 일간수익률이각각 -1 배 누적수익률은 -1 배가아님 상기수익률은예시수익률로, 미래의수익을보장하는것은아닙니다. 또한시장상황에따라달라질수있습니다. 21
인버스 ETF ( 계속 ) 변동성이높은경우에는지수의누적수익률을추적하지못함 - 투자기간동안등락을거듭하는경우에는누적수익률이지수수익률보다도못할가능성이있음 변동성이작은경우의성과 변동성이큰경우의성과 30% 20% 기간 : 2008.03.27~2008.06.27 3 개월 기초지수의연변동성 : 19.10% ETF 누적수익률 기초지수누적수익률 (-1X) = -0.67% 30% 20% 기간 : 2008.10.17~2009.01.14 3 개월 기초지수의연변동성 : 64.20% ETF 누적수익률 기초지수누적수익률 (-1X) = -9.11% 10% 0% 10% 0% 격차발생 -9.11% -10% -10% -20% F-KOSPI200 누적수익률 -20% F-KOSPI200 누적수익률 -30% 모의인버스 ETF 누적수익률 -30% 모의인버스 ETF 누적수익률 기초지수가투자기간후제자리로돌아와도등락을거듭할경우인버스 ETF 의누적성과는동기간후음의수익률을나타냄 기초지수의변동성의크기에따라누적수익률격차가달라짐 자료 : 삼성자산운용 상기수익률은예시수익률로, 미래의수익을보장하는것은아닙니다. 또한시장상황에따라달라질수있습니다. 22
IV. ETF 관련세제
ETF 관련세제개요 ETF 국내주식형 ETF 기타 ETF 증권거래세 (2012 년 4 월말현재해당무 ) 증권거래세 (2012 년 4 월말현재해당무 ) 보유기간과세 24
보유기간과세제도란? 국내주식형 ETF들은분배금지급시에만세금이발생되지만, 기타 ETF( 채권, 파생, 해외ETF) 들은보유기간과세대상이기때문에매도시자본이득과해당 ETF의보유기간동안의과표상승분을비교하여적은금액에대해배당소득세를부과 보유기간과세대상 ETF 의과표산출방법 Min ( 자본이득, 보유기간동안과표상승분 ) 과표는주식배당금, 채권의이자, 장외파생상품, 해외주식및해외파생상품등으로 부터수익이발생할때상승함 따라서, 채권 ETF 나해외 ETF 의경우에는자본이득이대부분과세대상이됨 예 ) 해외ETF를 10,000원에매입하여 1주일후에 11,000에매도하면 1,000원의자본이득이발생하며, 보유기간동안과표도대부분 1,000원내외로상승하였을것이므로대상소득에 15.4% 의배당소득세부과됨 25
레버리지 / 인버스 ETF 의과세 하지만, Kodex레버리지와 Kodex인버스 ETF는보유기간과세대상임에도불구하고, 국내주식, 국내주식형 ETF, 국내주가지수선물로운용되므로과표기준가가크게상승하지않아자본이득이아무리크더라도실제납입하게되는세금은많지않음 Kodex 레버리지과세기준가추이 일자 기준가 과세기준가 2011-12-26 11,430.93 9,552.26 2011-12-27 11,203.02 9,551.63 2011-12-28 11,187.21 9,607.66 2011-12-29 11,222.43 9,747.06 2012-01-02 11,250.89 9,746.18 2012-01-03 11,958.56 9,745.49 2012-01-04 11,801.28 9,744.50 2012-01-05 11,779.30 9,743.57 주식의배당기준일 (12 월말, 3 월말등 ) 외에는레버리지의과표는하락하는구조 Kodex 인버스과세기준가추이 일자 기준가 과세기준가 2011-12-26 8,053.2 10,263.9 2011-12-27 8,148.6 10,264.2 2011-12-28 8,163.7 10,264.6 2011-12-29 8,155.8 10,259.8 2012-01-02 8,135.8 10,261.4 2012-01-03 7,872.8 10,262.1 2012-01-04 7,929.5 10,262.6 2012-01-05 7,925.7 10,263.0 주식의배당기준일 (12 월말, 3 월말등 ) 외에는인버스의과표는조금씩상승하는구조 ( 상승폭은크지않음 ) 레버리지나인버스 ETF 에서투자하는국내주식이나국내주식형 ETF, 국내주가지수선물등으로부터의자본이득은비과세로서과표와무관함 예 ) 레버리지 ETF 를 10,000 원에매입하여 1 주일후에 11,000 에매도할경우자본이득은 1,000 원이지만, 주식배당금인식시기등 (12 월, 3 월등 ) 을제외한나머지기간에서과표가오히려하락하게되어과세대상소득은 0 이며, 인버스 ETF 는평상시과표가조금씩상승하지만, 그상승폭은이자소득정도의수준임 26
V. 투자위험
투자위험 구분투자위험의주요내용 채권등가격변동위험 파생상품투자위험 유동성제약종목의입부편입가능성 상장폐지위험 개인수익자의투자자금회수곤란위험 ETF 거래가격과순자산가치 (NAV) 와의괴리위험 이투자신탁은증권시장에상장되어거래되는주식등에주로투자하기때문에동채권의가격변동으로인한손실위험에노출됩니다. 또한, 투자신탁재산의가치는투자대상종목발행회사의영업환경, 재무상황및신용상태의악화에따라급격히변동될수있습니다. 파생상품 ( 선물 ) 은작은증거금으로거액의결제가가능한지렛대효과 ( 레버리지효과 ) 로인하여기초자산에직접투자하는경우에비하여훨씬높은위험에노출될수있습니다. 유동성제약이있는중소형등의일부편입가능성으로대량환매시기준가변동이커질가능성이있습니다. 관련규정에서정하는한도를초과하여이투자신탁에추적오차가발생하고동추적오차가일정기간이상지속되는경우, 상장지수집합투자기구가목표로하는지수를산정할수없거나이용할수없게되는경우, 그밖에기타유가증권시장상장규정제 87 조의 2 의상장폐지기준에해당되거나공익과투자자보호를위하여증권시장이이투자신탁의수익증권상장폐지가필요하다고인정하는경우이투자신탁은상장폐지하여야합니다. 개인수익자는보유수익증권을한국증권선물거래소에서매도하는방법으로만현금화가가능합니다. 즉, 개인투자자는보유수익증권을판매회사또는지정판매회사에환매신청할수없습니다. 이는개인투자자가부담하여야할과세표준을확인할수없는한계에서기인한것입니다. 따라서, 한국증권선물거래소에서이투자신탁수익증권의거래가부족하여개인수익자가원하는가격에원하는수량을매도하지못할경우에는그개인수익자가보유한이투자신탁수익증권의현금화가어려워질수도있습니다. 법인수익자의경우보유유가증권을한국거래소에서매도하거나이투자신탁수익증권을설정단위 ) 또는그정배수로판매회사또는지정판매회사에환매신청할경우에는판매회사또는지정판매회사에서환매가가능합니다. 한국거래소에상장되어있는 ETF 의경우경쟁매매를통해 ETF 의거래가격이결정되기때문에 1 좌당거래가격이 1 좌당 NAV 에비해높거나낮은수준에서거래될수있습니다. 이로인해투자자는 1 좌당 NAV 와일치하지않는 ETF 를매수또는매도할수있으며이러한거래로인해손실이발생할수있습니다. 상기투자위험은본제안서작성시점현재중요하다고판단되는위험을기재한것이므로향후운용과정등에서예측되지아니하는위험이추가적으로발생할수있습니다. 28
투자위험 ( 계속 ) 구분투자위험의주요내용 지수산출방식의대폭변경또는중단위험 추적오차발생위험 순자산가치변동위험 유동성위험 환매연기위험 투자신탁해지위험 이투자신탁이추적하는기초지수를관리하는지수관리회사의사정으로그지수의산출방식이대폭변경되어집합투자업자의최선의노력에도불구하고기존의투자전략으로더이상그지수를추적할수없는상황이발생하거나, 지수관리회사의사정또는기타피치못할사정으로인하여지수의발표가중단되는경우에는그로인하여이투자신탁의운용이중단되고, 상장폐지및이투자신탁의전부해지가발생할수도있습니다. 이러한경우가발생할때에는이로인하여수익자는기대하지아니한손실이발생할수도있습니다. 이투자신탁은추적대상지수와동일한수익률을실현함을그투자목적으로하고있으나, 투자신탁보수, 위탁매매수수료등관련비용의지출등현실적제한으로인하여추적대상지수와동일한수익률이실현되지아니할가능성이있습니다. 따라서이투자신탁의수익률과추적대상지수의수익률이동일할것을전제로하는투자는, 당해추적오차로인하여예상하지못한손실을실현할수도있습니다. 환매청구일과환매일이다르기때문에환매청구일로부터환매일까지의투자신탁재산의가치변동에따른위험에노출됩니다. 투자신탁재산에서거래량이풍부하지못한종목에투자하는경우투자대상종목의유동성부족에따라환금성에제약이발생할수있으며, 이는투자신탁재산의가치하락을초래할수있습니다. 투자신탁재산의매각이불가능하여사실상환매에응할수없거나환매에응하는것이수익자의이익을해할우려가있는경우또는이에준하는경우로서금융위가인정하는경우에는수익증권의환매가연기될수있습니다. 환매가연기되는사유에대해서는투자설명서 제 2 부의 11. 매입, 환매, 전환절차및기준가격적용기준 을참고하여주시기바랍니다. 투자신탁이최초로설정한후 1 년이되는날에원본액이 50 억원미만인경우, 최초로설정하고 1 년이지난후 1 개월간계속하여투자신탁의원본액이 50 억원미만인경우및수익증권전부의환매청구가있는경우집합투자업자는투자자의사전동의없이투자신탁을해지또는해산할수있습니다. 상기투자위험은본제안서작성시점현재중요하다고판단되는위험을기재한것이므로향후운용과정등에서예측되지아니하는위험이추가적으로발생할수있습니다. 29