기업 Note 217.5.16 필옵틱스 (16158) Not rated Stock Data 희망공모가 41,~48, 시가총액 ( 십억원 ) 236.8~277.2 공모주식수 ( 십만 ) 1.2 공모후총주식수 ( 백만 ) 5.8 수요예측일 5월 17~18 일 상장예정일 6월 1일 주요주주 (%) 한기수 34. 전방산업투자확대에따른수혜지속될것기업개요 (6월 1일신규상장예정 ) 필옵틱스는 28년설립되어플렉서블 OLED 공정에사용되는레이저커팅장비및 LLO(Laser Lift Off) 장비를주력으로생산하고있다. 주요경쟁사로는이오테크닉스 ( 레이저커팅장비 ) 와 AP시스템 (LLO장비) 이있다. 216년기준 ( 별도 ) 매출비중은 OLED장비 88.3%, 2차전지장비 5.3%, 기타장비및유지보수 6.4% 이다. 전방산업투자확대지속필옵틱스의고객사인삼성디스플레이가글로벌중소형 OELD 산업을주도하고있다. 최근언론보도를보면삼성디스플레이가시장지배력강화를위한추가투자를할것으로예상된다. 구체적인투자스케줄은예측할수는없으나고객사의신규투자가가시화된만큼투자공백에따른리스크는낮아졌다. 또한스마트폰외 IT기기와자동차용디스플레이시장에서도 OLED에대한수요가증가하고있는점도긍정적이다. 준비된기업이기회를얻는다 OLED용 LLO장비는 Short Pulse Laser를활용한필름커팅기술로필옵틱스가세계최초로개발했다. 경쟁사가공급하던 Excimer Laser 방식은유지보수주기가짧아비용에대한부담뿐아니라가동률을떨어뜨리는한계가있었다. 이를해결하기위해 DPSS(Diode Pumped Solid State) 레이저를활용한제품개발에성공한동사는 215년테스트장비납품을시작하였으며작년부터고객사의신규라인에 DPSS 방식이채택되며고객사내점유율이빠른속도로올라가고있다. 실적전망및 Valuation 216년말기준수주잔고 (1,73억원 ) 와 1분기신규수주 (638억원) 를감안한 217년예상매출액과영업이익은각각 3,2억원 (+75% YoY) 과 36억원 (+125% YoY) 이다. 예상실적기준 217년 PER은희망공모가하단 (41,원 ) 기준 7.5배, 상단 (48,원 ) 기준 8.8배이며희석가능한주식 (CB 및스톡옵션 : 43.8만주 ) 감안시 8.1배 ~9.5배로추정된다. 주관사가제시한비교가능기업은제이스텍과비아트론이며컨센서스가존재하는비아트론의 217F PER은 11.9배이다. 참고로직접경쟁관계에있는 AP시스템과이오테크닉스의컨센서스기준 217년 PER은각각 1.배와 14.1배이다. 우호적인전방산업환경속에서고객사내점유율이상승하고있는점을감안할때공모가밴드내투자매력은충분하다고판단된다. 이동윤 3276-6451 leedy@truefriend.com 매출액 영업이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE DY ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 십억원 ) (x) (x) (x) (%) (%) 213A 19.1 19.8 17.1 3,77 NM 21.1 NM NM NM 56.3 NM 214A 29.4 (11.6) (9.6) (2,36) NM (9.2) NM NM NM (43.8) NM 215A 6.8 (8.2) (6.8) (1,435) NM (5.6) NM NM NM (43.7) NM 216A 182.8 15.6 15.3 3,29 NM 18.3 NM NM NM 48.9 NM 주 : 순이익, EPS 등은지배주주지분기준
필옵틱스 (16158 16158) 기회및위험요인기회요인은중국, 대만등해외디스플레이업체들의플렉서블 OLED라인투자확대이다. 또한 2차전지제조공정에도다양한레이저관련공정이확대되고있는점도긍정적이다. 레이저기반기술을보유한동사는고객사와공동개발한레이저노칭 (Laser Notching) 장비매출확대가본격화될전망이다. 반면주요매출처의신규투자가지연될경우발생할수있는수주공백은대표적위험요인이다. 또한공모후총발행주식수의 7.6% 에해당하는희석가능주식 (CB:26.6 만주, 스톡옵션 : 17.2만주 ) 도투자시염두에둬야할요인이다. < 표 1> 보호예수사항주주명 수량 비중 (%) 기간 최대주주및특수관계인 2,176,769 37.7 상장후 6개월 벤처금융및구주주 276,751 4.8 상장후 6개월 우리사주조합 ( 공모주주 ) 116, 2. 예탁일로부터 1년 합계 5,775,2 44.5 [ 그림 1] 주주구성 ( 공모후 ) [ 그림 2] 매출비중 (216) 우리사주, 2.% 공모주주, 18.1% 2 차전지장비, 5.3% 노광및기타장비, 1.1% 장비개조및부품, 5.2% 최대주주및특수관계인, 37.7% 기존주주, 29.3% 벤쳐금융및전문투자자, 12.9% OLED 장비, 88.3% [ 그림 3] 매출액추이 [ 그림 4] 영업이익추이 ( 십억원 ) ( 십억원 ) 4 1 32. 8 3 6 2 1 4. 19.1 29.4 6.8 182.8 4 2 (2) 6.2 19.8 (11.6) (8.2) 15.6 36. 212 213 214 215 216 217F (4) 212 213 214 215 216 217F 자료 : 필옵틱스, 한국투자증 2
필옵틱스 (16158 16158) [ 그림 5] 부문별매출추이 [ 그림 6] 수주잔고 (216 년말기준 ) 2, ( 억원 ) OLED장비노광및기타장비 2차전지장비장비개조및부품 2, ( 억원 ) 1,5 93 19 95 1,5 1,637 1, 38 25 1,566 1, 5 82 주 : 별도실적기준 45 86 6 123 42 13 8 396 213 214 215 216 5 15 52 OLED 장비 2차전지장비 기타장비 [ 그림 7] 연도별생산가능면적추이 [ 그림 8] 모바일패널내플렉서블 OLED 침투율추이 2, (m2) 4 ( 억달러 ) 중소형 OLED 시장규모 ( 좌 ) Flexible 침투율 ( 우 ) 5% 15, 15,798 3 274 297 4% 1, 7,98 2 116 144 196 24 29% 32% 35% 3% 2% 5, 997 4,13 4,13 4,13 1 12% 13% 17% 1% 212 213 214 215 216 217 215 216 217F 218F 219F 22F % 자료 : IHS, 한국투자증권 [ 그림 9] R&D 금액추이 [ 그림 1] 비교가능기업 17 년예상 PER 비교 8 ( 억원 ) 2 ( 배 ) 6 15 14.1 4 43 29 43 46 1 8.8 1. 2 11 5 212 213 214 215 216 필옵틱스이오테크닉스 AP 시스템 주 : 필옵틱스추정 PER 은희망공모가상단, 비교기업주가는 5/12 종가기준자료 : Quantiwise, 한국투자증권 3
필옵틱스 (16158 16158) 기업개요및용어해설필옵틱스는 28년설립된업체로코스닥시장에신규상장예정이다. 플렉서블 OLED 공정에사용되는레이저커팅장비및 LLO(Laser Lift Off) 장비를주력으로생산해삼성디스플레이에공급하고있으며 216년기준매출비중은 OLED 장비 88.3%, 2차전지장비 5.3%, 기타장비및유지보수 6.4% 이다. Flexible OLED: 종이처럼얇고유연한기판을통해손상없이휘거나구부리거나말수있는제품 DSPP(Diode-Pumped Solid State): 고주파구현이가능한고체 SPL(Short Pulse Laser): 레이저는발진형태에따라연속발진과주기적발진으로나뉘는데, 주기적발진중발진의지속시간이 1 Pico Second 이하인경우 Pico Second: 1초를 1의 -12제곱으로나눈시간 Notching: 재료또는부품의가장자리를모양으로따내는작업 4
필옵틱스 (16158 16158) 재무상태표 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 213A 214A 215A 216A 유동자산 26 21 12 75 현금성자산 11 7 6 19 매출채권및기타채권 8 8 4 48 재고자산 1 2 2 4 비유동자산 29 32 35 41 투자자산 5 5 유형자산 23 27 25 29 무형자산 3 2 3 4 자산총계 55 52 47 116 유동부채 24 3 31 7 매입채무및기타채무 7 8 1 42 단기차입금및단기사채 12 21 25 18 유동성장기부채 비유동부채 1 1 1 14 사채 9 장기차입금및금융부채 5 부채총계 24 3 31 84 지배주주지분 3 22 16 31 자본금 2 2 2 2 자본잉여금 1 1 1 2 기타자본 1 2 2 2 이익잉여금 26 17 11 26 비지배주주지분 1 자본총계 3 22 16 31 손익계산서 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 213A 214A 215A 216A 매출액 19 29 61 183 매출원가 77 29 58 154 매출총이익 33 1 3 28 판매관리비 13 12 11 13 영업이익 2 (12) (8) 16 금융수익 1 이자수익 금융비용 1 1 1 이자비용 1 1 1 기타영업외손익 () 1 관계기업관련손익 세전계속사업이익 19 (11) (8) 15 법인세비용 2 (2) (1) 연결당기순이익 17 (1) (7) 15 지배주주지분순이익 17 (9) (7) 15 기타포괄이익 () 총포괄이익 17 (1) (7) 15 지배주주지분포괄이익 17 (9) (6) 15 EBITDA 21 (9) (6) 18 현금흐름표 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 213A 214A 215A 216A 영업활동현금흐름 23 (11) (1) 당기순이익 6 17 (1) (7) 유형자산감가상각비 1 2 2 무형자산상각비 1 자산부채변동 (7) (2) (2) 기타 1 6 (2) 3 투자활동현금흐름 (5) (2) (2) (5) 유형자산투자 (3) (17) (8) (1) 유형자산매각 투자자산순증 (1) (3) 3 () 무형자산순증 (1) (1) () (1) 기타 3 (2) 재무활동현금흐름 2 7 9 4 자본의증가 1 차입금의순증 1 7 9 4 배당금지급 기타 () 기타현금흐름 () () 현금의증가 (3) 9 (4) (1) 주요투자지표 213A 214A 215A 216A 주당지표 ( 원 ) EPS 3,77 (2,36) (1,435) 3,29 BPS 6,533 4,738 3,43 6,75 DPS 성장성 (%, YoY) 매출증가율 173.1 (73.) 16.4 2.8 영업이익증가율 22.1 NM NM NM 순이익증가율 29. NM NM NM EPS증가율 NM NM NM NM EBITDA증가율 24.3 NM NM NM 수익성 (%) 영업이익률 18.2 (39.3) (13.5) 8.5 순이익률 15.8 (31.6) (1.8) 8.3 EBITDA Margin 19.3 (31.1) (9.3) 1. ROA 38.3 (18.) (13.7) 18.9 ROE 82.2 (36.1) (35.2) 64.8 배당수익률 NM NM NM NM 배당성향. NM NM. 안정성순차입금 ( 십억원 ) (2) 14 21 17 차입금 / 자본총계비율 (%) 39. 96.5 173.3 115.1 Valuation(X) PER NM NM NM NM PBR.... EV/EBITDA (.1) (1.5) (3.7) 1. 주 : K-IFRS ( 연결 ) 기준 5
필옵틱스 (16158 16158) 투자의견및목표주가변경내역 종목 ( 코드번호 ) 제시일자 투자의견 목표주가 필옵틱스 (16158) 217.5.15 NR - Compliance notice 당사는 217 년 5 월 15 일현재필옵틱스종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료의내용일부를기관투자가또는제 3 자에게사전에제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는상기발행주식을보유하고있지않습니다. 기업투자의견은향후 12 개월간시장지수대비주가등락기준임 매 수 : 시장지수대비 15%p 이상의주가상승예상 중 립 : 시장지수대비 -15 15%p 의주가등락예상 비중축소 : 시장지수대비 15%p 이상의주가하락예상 중립및비중축소의견은목표가미제시 투자등급비율 (217.3.31 기준 ) 매수 중립 비중축소 ( 매도 ) 77.4% 21.7%.9% 최근 1년간공표한유니버스종목기준 업종투자의견은향후 12 개월간해당업종의유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중대비포트폴리오구성비중에대한의견임 비중확대 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다높이가져갈것을권함 중 립 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중과같게가져갈것을권함 비중축소 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다낮게가져갈것을권함 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 6