Company Note 218. 11. 14 LG 전자 (6657) BUY / TP 15, 원 Analyst 노근창 2) 3787-231 greg@hmcib.com 조건이될때까지는 Trading 이유효 현재주가 (11/13) 상승여력 7,2원 49.6% 시가총액발행주식수자본금 / 액면가 11,488 십억원 163,648 천주 94십억원 /5,원 52 주최고가 / 최저가 113,원 /59,4원 일평균거래대금 (6 일 ) 63십억원 외국인지분율주요주주 31.2% LG 외 3인 33.68% 주가상승률 1M 3M 6M 절대주가 (%) 9. -8. -28.1 상대주가 (%p) 13.8 -.1-14. K-IFRS 연결기준 ( 단위 : 원 ) EPS(18F) EPS(19F) T/P Before 9,796 11,335 115, After 9,473 9,494 15, Consensus 9,65 1,272 95,56 Cons. 차이 4.5% -7.6% 1.5% 최근 12개월주가수익률 14 12 1 8 6 4 LG전자 KOSPI 2 17/11 18/1 18/3 18/5 18/7 18/9 18/11 자료 : WiseFn, 현대차증권 1) 투자포인트및결론 LG 전자의 6개월목표주가를 115,원에서 15,원 (218년예상 BPS에 P/B 1.3배적용 ) 으로하향하지만 1분기계절적인성수기진입과상승여력을반영하여투자의견 BUY 를유지함. LG 전자의 218년매출액과영업이익은 1) OLED와대형 UHD TV판매호조및 2) 건강관리가전등프리미엄생활가전의판매증가에힘입어 YoY 로각각 1.5%, 28.4% 증가한 62.3 조원과 3.17 조원을기록할것으로예상됨. 하지만, 세전이익은 LG 디스플레이지분법손실전환등으로인해 YoY 로 6.3% 감소할것으로추정됨. 219년매출액은 1) ZKW의연결실적반영에따른 VC 사업부의성장과 2) 건강관리가전의출하량증가에힘입어 YoY 로 4.9% 증가한 65.4조원을기록할것으로전망됨. 영업이익은 1) VC 의흑자전환효과와 2) TV의이익감소등이상쇄될것으로보이지만신흥국환율과스마트폰경쟁심화등을감안할때변동성은크게증가할것으로보임. 한편, 219년 ZKW의연간매출액 1.85 조원, 영업이익률 7% 를가정할경우 VC 사업부매출액과영업이익은각각 5.6조원, 78억원흑자전환할것으로추정됨 2) 주요이슈및실적전망동사는올해 ZKW 인수이외에도산업용로봇업체인로보스타를 258 억원에인수하면서스마트팩토리의경쟁력을높이고있음. 여기에 B2B 사업부를독립적으로분리하면서동사의미래사업전략에대한방향성을보여주고있음. 특히, 동사는이미인천공항에안내용로봇을공급하였고, 로보스타도트랜스퍼로봇등의제품 Line Up을가지고있음. RPA (Robotic Process Automation) 는동사가미래에집중할사업이될것으로보임. VC 의핵심기술이 RPA 에접목될수있고, RPA 가공기청정및청소등을수행할경우새로운경제적부가가치를창출하면서 B2B 와 B2C 에동시에공급될수있을것으로보임. 특히, 동사의상업용가전제품의경우스마트빌딩과스마트시티등에 RPA 와함께공급될경우새로운사용자경험을제공할것으로보임. 다만, 신규사업이의미있는비중이될때까지는계절적인실적변화를겨냥한 Trading 접근이 Buy & Hold 전략보다유효해보임 3) 주가전망및 Valuation 1분기계절적인실적개선을겨냥한저점매수전략유효 요약실적및 Valuation 구분 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 P/E P/B EV/EBITDA ROE 배당수익률 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 216 55,367 1,338 77 3,81 423-4.7 122.1.8 5.1.7.8 217 61,396 2,469 1,726 4,236 1,498 2,384.6 1.1 1.4 6.1 13.7.4 218F 62,3 3,17 1,558 5,139 9,473-9.8 7.5.9 4. 11.1.6 219F 65,382 3,325 1,561 5,413 9,494.2 7.5.8 4.2 1..6 22F 67,743 3,577 1,55 5,78 9,152-3.6 7.8.7 4.2 8.8.6 * K-IFRS 연결기준
COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 (568) (27) < 표 1> 분기별실적전망 ( 십억원 ) IFRS 연결기준 217 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18F 218F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 219F 매출액 16,433 4,118 3,822 3,711 4,82 16,453 3,97 3,775 4,231 5,357 17,27 HE 영업이익 1,337 577 47 325 339 1,649 374 367 374 422 1,537 영업이익률 8.1% 14.% 1.6% 8.8% 7.1% 1.% 9.6% 9.7% 8.8% 7.9% 8.9% 매출액 11,158 2,159 2,72 2,41 2,36 8,37 1,956 1,88 1,981 2,11 7,919 MC 영업이익 -737-136 -185-146 -135-63 -118-93 -135-14 -485 영업이익률 -6.6% -6.3% -8.9% -7.2% -6.6% -7.3% -6.% -4.9% -6.8% -6.7% -6.1% 매출액 18,515 4,924 5,258 4,852 4,491 19,525 5,58 5,47 4,994 4,631 2,91 H&A 영업이익 1,449 553 457 41 134 1,554 563 467 419 14 1,589 사업부별 VC B2B 기타및내부조정 내부조정된 LG 이노텍 합계 영업이익률 7.8% 11.2% 8.7% 8.4% 3.% 8.% 11.1% 8.6% 8.4% 3.% 7.9% 매출액 3,489 84 873 1,176 1,41 4,299 1,232 1,366 1,43 1,59 5,618 영업이익 -11-17 -33-43 -14-17 -12 14 29 48 78 영업이익률 -2.9% -2.% -3.7% -3.6% -1.% -2.5% -1.% 1.% 2.% 3.% 1.4% 매출액 2,362 643 589 577 61 2,418 675 618 66 641 2,539 영업이익 152 79 39 35 32 185 79 39 37 34 189 영업이익률 6.4% 12.3% 6.6% 6.1% 5.3% 7.7% 11.7% 6.3% 6.1% 5.4% 7.5% 매출액 3,122 98 1,2 1,11 6,312 9,52 999 1,224 1,31 1,41 4,295 영업이익 116 43 85 51 296 476 2 24 21 21 86 영업이익률 3.7% 4.4% 7.1% 5.% 4.7% 5.% 2.% 2.% 2.% 2.% 2.% 매출액 6,317 1,461 1,25 2,6 2,362 7,87 1,461 1,25 2,216 2,768 7,65 영업이익 253 8 117 155 281 8 133 189 331 영업이익률 4.%.6%.% 5.7% 6.6% 4.%.6%.% 6.% 6.8% 4.3% 매출액 61,396 15,123 15,19 15,427 16,731 62,3 15,289 15,476 16,489 18,128 65,382 영업이익 2,469 1,18 771 749 542 3,17 914 819 878 714 3,325 영업이익률 4.% 7.3% 5.1% 4.9% 3.2% 5.1% 6.% 5.3% 5.3% 3.9% 5.1% 세전이익 516 28 969 548 2,241 3,967 635 75 74 568 2,648 지배주주순이익 318 115 717 283 1,433 2,548 371 47 447 337 1,561 자료 : LG 전자, 현대차증권 2
Analyst 노근창수석연구위원 2)3787-231 / greg@hmcib.com < 그림 1> LG 전자 P/B Band < 그림 2> 로봇산업의분류 ( 배 ) 2 로봇산업분류 1.6 산업용로봇 서비스로봇 1.2.8 공장자동화로봇 CoBots 전문서비스로봇 개인서비스로봇.4 1Q.14 1Q.15 1Q.16 1Q.17 1Q.18 자료 : 현대차증권 자료 : 현대차증권 물류로봇농업로봇의료로봇재활로봇군사용로봇조난구조용로봇 가사도우미운동도우미교육홍보및안내물류및배달로봇청소로봇 < 그림 3> LG 전자가인수한로보스타의주력제품 < 그림 4> LG 전자의소비자 RPA 공항로봇 ( 안내 + 청소 ) 로봇청소기 자료 : 로보스타 자료 : LG 전자 3
COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 (568) (27) ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 216 217 218F 219F 22F 재무상태표 216 217 218F 219F 22F 매출액 55,367 61,396 62,3 65,382 67,743 유동자산 16,991 19,195 22,135 26,79 29,737 증가율 (%) -2. 1.9 1.5 4.9 3.6 현금성자산 3,15 3,351 4,662 4,791 6,115 매출원가 41,63 46,738 46,95 47,477 49,59 단기투자자산 161 19 117 127 137 매출원가율 (%) 75.2 76.1 75.3 72.6 72.4 매출채권 7,6 8,178 8,269 11,76 14,554 매출총이익 13,737 14,659 15,395 17,95 18,684 재고자산 5,171 5,98 7,436 7,84 7,277 매출이익률 (%) 24.8 23.9 24.7 27.4 27.6 기타유동자산 1,583 1,649 1,651 1,652 1,654 증가율 (%) 6.7 6.7 5. 16.3 4.3 비유동자산 2,865 22,26 23,62 23,837 24,633 판매관리비 12,399 12,19 12,226 14,58 15,17 유형자산 11,222 11,81 13,64 13,9 14,756 판관비율 (%) 22.4 19.9 19.6 22.3 22.3 무형자산 1,571 1,855 1,796 1,453 1,175 EBITDA 3,81 4,236 5,139 5,413 5,78 투자자산 5,311 5,812 5,733 6,16 6,234 EBITDA 이익률 (%) 5.6 6.9 8.2 8.3 8.4 기타비유동자산 2,76 2,558 2,469 2,469 2,469 증가율 (%) -1.4 37.5 21.3 5.3 5.5 기타금융업자산 영업이익 1,338 2,469 3,17 3,325 3,577 자산총계 37,855 41,221 45,197 49,917 54,37 영업이익률 (%) 2.4 4. 5.1 5.1 5.3 유동부채 15,744 17,536 19,33 21,832 24,445 증가율 (%) 12.2 84.5 28.4 4.9 7.6 단기차입금 597 314 41 41 41 영업외손익 -885-578 -645-1,34-1,92 매입채무 6,746 8,138 8,23 8,637 8,949 금융수익 491 484 494 525 552 유동성장기부채 1,54 1,47 1,465 1,465 1,465 금융비용 884 831 861 976 1,11 기타유동부채 7,347 8,38 8,928 11,32 13,621 기타영업외손익 -491-23 -277-583 -543 비유동부채 8,754 9,11 9,77 9,749 9,78 종속 / 관계기업관련손익 269 667-128 357 6 사채 4,89 5,225 5,475 5,475 5,475 세전계속사업이익 722 2,558 2,397 2,648 2,544 장기차입금 2,2 2,864 3,34 3,34 3,34 세전계속사업이익률 (%) 1.3 4.2 3.8 4.1 3.8 장기금융부채 ( 리스포함 ) 73 69 5 5 5 증가율 (%) 21.7 254.4-6.3 1.5-3.9 기타비유동부채 1,672 852 841 882 914 법인세비용 595 689 643 697 663 기타금융업부채 계속사업이익 126 1,87 1,754 1,952 1,882 부채총계 24,499 26,547 28,74 31,581 34,225 중단사업이익 지배주주지분 11,987 13,224 14,824 16,312 17,745 당기순이익 126 1,87 1,754 1,952 1,882 자본금 94 94 94 94 94 당기순이익률 (%).2 3. 2.8 3. 2.8 자본잉여금 2,923 2,923 2,923 2,923 2,923 증가율 (%) -49.3 1,38. -6.2 11.3-3.6 자본조정등 -45-45 -45-45 -45 지배주주지분순이익 77 1,726 1,558 1,561 1,55 기타포괄이익누계액 -1,29-1,522-1,421-1,421-1,421 비지배주주지분순이익 49 144 196 39 376 이익잉여금 9,233 1,964 12,462 13,95 15,383 기타포괄이익 358-436 131 비지배주주지분 1,37 1,449 1,633 2,23 2,4 총포괄이익 484 1,434 1,885 1,952 1,882 자본총계 13,357 14,674 16,457 18,336 2,145 ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 원, 배,%) 현금흐름표 216 217 218F 219F 22F 주요투자지표 216 217 218F 219F 22F 영업활동으로인한현금흐름 3,158 2,166 2,632 717 2,274 EPS( 당기순이익기준 ) 725 11,377 1,669 11,879 11,452 당기순이익 126 1,87 1,754 1,952 1,882 EPS( 지배순이익기준 ) 423 1,498 9,473 9,494 9,152 유형자산상각비 1,322 1,335 1,571 1,744 1,853 BPS( 자본총계기준 ) 73,862 81,145 91,5 11,395 111,398 무형자산상각비 421 433 398 344 278 BPS( 지배지분기준 ) 66,288 73,129 81,974 9,26 98,127 외환손익 DPS 4 4 4 4 4 운전자본의감소 ( 증가 ) -1,69-3,71-2,192-2,965-1,679 P/E( 당기순이익기준 ) 71.2 9.3 6.7 6. 6.2 기타 2,979 1,6 1,11-357 -6 P/E( 지배순이익기준 ) 122.1 1.1 7.5 7.5 7.8 투자활동으로인한현금흐름 -2,391-2,583-3,444-2,516-2,877 P/B( 자본총계기준 ).7 1.3.8.7.6 투자자산의감소 ( 증가 ) 65 166 219 73-158 P/B( 지배지분기준 ).8 1.4.9.8.7 유형자산의감소 14 628 75 EV/EBITDA(Reported) 5.1 6.1 4. 4.2 4.2 유형자산의증가 (CAPEX) -2,19-2,576-3,69-2,58-2,79 배당수익률.8.4.6.6.6 기타 -54-82 -668-9 -1 성장성 (%) 재무활동으로인한현금흐름 -279 841 2,12 1,927 1,927 EPS( 당기순이익기준 ) -5.9 1,47. -6.2 11.3-3.6 차입금의증가 ( 감소 ) -348 359 553 EPS( 지배순이익기준 ) -4.7 2,384.6-9.8.2-3.6 사채의증가 ( 감소 ) 553 417 1,25 2, 2, 수익성 (%) 자본의증가 1 ROE( 당기순이익기준 ) 1. 13.3 11.3 11.2 9.8 배당금 -117-117 -15-73 -73 ROE( 지배순이익기준 ).7 13.7 11.1 1. 8.8 기타 -367 182 44 ROA.3 4.7 4.1 4.1 3.6 기타현금흐름 -183-89 22 안정성 (%) 현금의증가 ( 감소 ) 35 335 1,312 128 1,324 부채비율 183.4 18.9 174.6 172.2 169.9 기초현금 2,71 3,15 3,351 4,662 4,791 순차입금비율 41.8 41.3 42.3 48.1 47.1 기말현금 3,15 3,351 4,662 4,791 6,115 이자보상배율 3.2 6.7 7.7 6.7 6.2 * K-IFRS 연결기준 4
Analyst 노근창수석연구위원 2)3787-231 / greg@hmcib.com 투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) 평균최고 / 최저 17/8/3 BUY 94, -2.1-12.4 17/9/1 BUY 94, -15.8-3.2 17/9/19 BUY 11, -23.4-2.1 17/1/13 BUY 11, -19.6-11.6 17/1/3 BUY 11, -14.8 -.5 18/1/4 BUY 126, -13.8-11.9 18/1/22 BUY -15.8-13.1 18/1/26 BUY 133, -22.5-14.7 18/3/2 BUY 143, -23.6-21.3 18/4/9 BUY 143, -25.2-21.3 18/4/3 BUY 143, -28.7-21.3 18/6/8 BUY 143, -31.3-21.3 18/7/3 BUY 115, -37.2-28.4 18/11/14 BUY 15, - - 최근 2 년간 LG 전자주가및목표주가 단위 ( 천원 ) 16 14 12 1 8 6 4 LG전자 2 목표주가 16.11 17.2 17.5 17.8 17.11 18.2 18.5 18.8 18.11 Compliance Note 조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 동자료에언급된종목의유가증권 (DR,CB,IPO, 시장조성 ) 발행과관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자노근창의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 업종투자의견분류현대차증권의업종투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간업종펀더멘털과업종주가의전망을의미함. OVERWEIGHT : 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 NEUTRAL : 업종펀더멘털상의유의미한변화가예상되지않음 UNDERWEIGHT : 업종펀더멘털의악화와함께업종주가의하락기대 현대차증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +15%P 이상 MARKETPERFORM(M.PERFORM) : 추천일종가대비초과수익률 -15% +15%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -15%P 이하 투자등급통계 (217.1.1~218.9.3) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 145건 9.6% 보유 16건 9.94% 매도 건 % 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 5