인크로스 (216) 기업분석 Report / 스몰캡 216. 11. 17 매수 ( 신규 ) 목표주가 : 62, 원 Value Stock Data Growth Turn around Issue KOSPI(11/16) 1,98 주가 (11/16) 38,7 시가총액 ( 십억원 ) 114 발행주식수 ( 백만 ) 3 2 주최고 / 최저가 ( 원 ) 47,4/34,6 일평균거래대금 (6 개월, 백만원 ) 17,76 유동주식비율 / 외국인지분율 (%) 42.7/. 주요주주 (%) 스톤브릿지디지털애드사모투자합자회사외 1 인 48. 엔에이치엔엔터테인먼트 11.2 EPS 변경 ( 한국증권추정치, 원 ) 변경전 변경후 (%) 216F - 2,39-217F - 2,62-218F - 3,48 - 주가상승률 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 (%) - - - 상대주가 (%p) - - - 12MF PER 추이 2. 18. 16. 14. 12. 1. 8. 6. 4. 2. ( 배 ). Dec-11 Dec-12 Dec-13 Dec-14 Dec-1 자료 : WISEfn 컨센서스 12MF PER ( 좌 ) 인크로스주가 ( 우 ) 한상웅 3276-463 sangung@truefriend.com ( 원 ) 6,, 4, 3, 2, 1, 다윈의뉴미디어진화론 매수의견과목표주가 62, 원제시미디어렙 ( 매출비중.3%) 과동영상애드네트워크 다윈 (27.6%) 을주사업으로영위하는인크로스에대해투자의견 매수 와목표주가 62,원을제시하며분석을개시한다 (p7 기업개요참고 ). 목표주가는 12MF EPS에목표 PER 24배 ( 뉴미디어광고업종평균 ) 를적용해산출했다. 투자포인트는 1) 대형광고주의본격적인유입으로미디어렙활용이늘어수혜가커지고, 2) 다윈 이본격적인이익성장구간에진입해, 3) 218년까지매출액과영업이익이연평균각각 2.3%, 2.7% 증가해업종평균을상회한다는것이다. 반면 12개월 forward PER은 1.1배로업종대비 42.1% 할인되어있어 valuation 매력이크다. 미디어렙은지속성장하는 cash cow 광고수요가전통매체에서뉴미디어로지속적으로이동하고있다. 이에따라 217년인크로스의전방산업은전년대비 16.% 증가할전망이다. 특히대형광고주의본격적인유입으로미디어렙활용이늘어나며수혜가확대될것이다. 216년, 217년취급고가전년대비각각 3%, 2% 증가해미디어렙은안정적인 cash cow 역할을지속할전망이다. 다윈, 본격이익확대구간진입 다윈 은 213년출시이후 21년까지매출액이연평균 289.1% 증가하는놀라운성장세를보였다. 동영상광고수요가빠르게증가해다윈매출액은 218년까지연평균 36.4% 늘어날전망이다. 21년흑자전환에성공했는데인력충원등의투자가완료돼 216년부터는고정비증가가제한적이다. 영업레버리지효과로이익이본격적으로증가하는구간에진입했다. 214A 21A 216F 217F 218F 매출액 ( 십억원 ) 24. 26. 33.6 4. 46.2 영업이익 ( 십억원 ).2. 7.6 9.4 11. 세전이익 ( 십억원 )..4 7.4 9.2 1.8 순이익 ( 십억원 ).9 (.2).8 7.2 8.4 EBITDA( 십억원 ) 6.2.9 7.9 9.6 11.1 순차입금 ( 십억원 ) (11.7) (11.) (14.) (18.9) (21.6) 영업이익률 (%) 21.7 2.9 22.6 23.3 23.8 ROE(%) 2.9 (1.1) 23.8 23.3 21.8 배당수익률 (%) NM NM... EPS( 원 ) 3 (6) 2,39 2,62 3,48 (EPS 증가율, %) (99.6) NM NM 12.7 17.2 BPS( 원 ) 8,412 86 9,673 12,116 14,979 DPS( 원 ) PER(x) NM NM 16.8 14.9 12.7 PBR(x) NM NM 4. 3.2 2.6 EV/EBITDA(x) NM NM 1.9 8. 7.1 주 : K-IFRS 개별기준
인크로스 (216 216) 리포트작성목적 인크로스에대한투자의견과목표주가제시 광고산업의패러다임변화를확인하고인크로스에미치는영향점검 실적개선요인분석과전망제시 I. 투자포인트 매수의견과목표주가 62, 원으로분석개시 인크로스에대해투자의견 매수 와목표주가 62,원을제시하며분석을개시한다. 목표주가는 12MF EPS에목표 PER 24배 ( 뉴미디어업종평균 ) 를적용해산출했다. 1) 광고수요가전통매체에서 ROI가높은뉴미디어로이동하며 217년인크로스의전방산업은전년대비 16.% 증가해수혜가지속될전망이다. 2) 특히광고예산이상대적으로큰대형광고주의본격적인유입으로미디어렙활용이높아지며인크로스의 216년, 217년침투율 ( 뉴미디어광고비대비취급고 ) 은 2.8% 와 3.1% 로전년대비각각.7%p,.3%p 상승할전망이다. 3) 218년까지매출액과영업이익이연평균각각 2.3%, 2.7% 증가할것이다. 12개월 forward PER이 1.1배로뉴미디어업종평균 23.8배에비해 42.1% 할인되어높은성장성에비해저평가되어있다. 전통매체의평균 PER이 17.4배인데, 광고산업의패러다임변화를감안하면인크로스에 valuation premium 을부여하는것이정당하다고판단된다. < 표 1> 목표주가산출내역 단위 내용 목표 PER 24. ( 배 ) 뉴미디어광고업종평균 12MF EPS 2,66 ( 원 ) 216년 EPS 2,39원, 217년 EPS 2,62원예상 목표주가 62, ( 원 ) - 현재가 38,7 ( 원 ) 11월 16일종가 상승여력 6. (%) - 자료 : 한국투자증권 [ 그림 1] 업종 valuation 비교 (1) [ 그림 2] 업종 valuation 비교 (2) (216F PER, 배 ) 3 3 2 29.2 업종평균 2.6 배뉴미디어 23.8 배 4 대매체 17.4 배 (12개월 forward PER, 배 ) 26 24 22 y =.3216x + 12.37 R² =.2318 나스미디어 2 1 1 16.8 18. 2. 14.8 2 18 16 14 에코마케팅 제일기획 인크로스 인크로스나스미디어에코마케팅제일기획이노션 이노션 12 (1~18년 EPS 연평균성장률, %) 1 1 1 2 2 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 주 : 인크로스는 1~18 년계속영업순이익기준. 14~1 년사업중단으로순손실발생자료 : Bloomberg, 한국투자증권 2
인크로스 (216 216) II. 상위미디어렙수혜커질것 216 년전방산업은전년대비 14.4% 성장전망 뉴미디어광고산업의성장이계속되며인크로스의수혜가확대될것이다. 216년뉴미디어광고비는.1조원으로전년대비 4.3% 증가할전망이다. 인크로스의전방산업 ( 인터넷, 모바일, IPTV, 디지털사이니지 ) 은뉴미디어중에서도성장성이높은매체들로구성돼전년대비 14.4% 성장할것으로추정된다. 뉴미디어광고산업의성장전망에는두가지근거가있다. 뉴미디어는 1) 매체이용률에비해광고비중이여전히낮고 ( 그림 참고 ), 2) ROI가높아저성장시대에수요가지속적으로증가할것이다. 대형광고주가뉴미디어광고산업성장을이끌것이다. 21년기준국내상위 1개광고주들의 4대매체광고비는 2.7조원으로 4대매체광고비의 6.2% 를차지했다. 그러나이들의 4대매체광고비는계속해서감소하는추세다. 대형광고주의수요가매체이용률과 ROI가높은뉴미디어로이동하고있기때문이다. [ 그림 3] 광고시장규모추이와전망 [ 그림 4] 뉴미디어광고비추이와전망 ( 십억원 ) (%) 1, 4대매체 ( 좌 ) 뉴미디어 ( 좌 ) 6 뉴미디어비중 ( 우 ) 9, 8, 6,, ( 십억원 ) 인터넷모바일 IPTV 케이블 TV 위성방송기타 7, 6, 4 4,, 3 3, 4, 3, 2 2, 2, 1, 1 1, 24 26 28 21 212 214 216F 24 26 28 21 212 214 216F 자료 : 제일기획, 한국투자증권 자료 : 제일기획, 한국투자증권 [ 그림 ] 여전히매체이용률과광고비중의지나친괴리 [ 그림 6] 상위 1 개광고주들의 4대매체광고비는감소세 4 (%) 36.8 광고비중 매체이용율 8 상위 1개광고주들의 4대매체광고비 ( 좌 ) ( 십억원 ) (%, YoY) 증가율 ( 우 ) 2 3 3 3.1 26.7 7 6 2 1 2 1 2 1 16.8 16. 1.2 11.9 4 3 1 4.7 2 1 () (1) TV 신문 / 잡지 PC 모바일 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q1 1Q16 (1) 자료 : 방송통신위원회, 한국투자증권 자료 : ADIC, 한국투자증권 3
인크로스 (216 216) 대형광고주유입으로미디어렙활용늘어날것 대형광고주가뉴미디어광고산업으로본격적으로유입되며미디어렙활용이늘어날전망이다. 뉴미디어광고는단가가저렴해그동안중소형광고주들의영역이었다. 213년뉴미디어광고산업이전년대비 1.7% 성장한반면인크로스와나스미디어취급고는각각 3.3%, 7.9% 증가하는데그쳤다. 중소형광고주의비중이높아미디어렙의활용이적었기때문이다. 수혜는상위미디어렙, 인크로스는 3위사업자로수혜클전망 수혜는상위미디어렙이누릴것이다. 미디어렙이 1) 미디어바잉 ( 광고 slot 확보 ), 2) 미디어플래닝 ( 매체 mix 배분 ), 3) 광고효과측정및결과보고등의역할을수행해규모가클수록경쟁우위에있기때문이다. 특히미디어플래닝은광고캠페인히스토리를기반으로최적화된광고포트폴리오를구성하는만큼절대규모가중요하다. 인크로스의 21 년취급고는 1,43억원으로미디어렙가운데점유율 3위이다. 216년, 217년취급고는 1,48억원, 1,69억원으로전년대비각각 3%, 2% 증가할전망이다. 침투율은각각 2.8% 와 3.1% 로전년대비.7%p,.3%p 상승할것으로추정된다. < 표 2> 미디어렙사의역할 역할 내용 미디어바잉 매체사로부터광고 slot 확보 매체사 : 광고판매율제고를위해미디어렙규모에따라광고 slot 배정 미디어플래닝 최적화된매체 mix 구성 광고주 : 광고효과극대화 (ROI 상승 ) 솔루션제공 광고효과측정및결과보고 광고주 : 정확한광고측정결과를기반으로광고효율성개선 자료 : 한국투자증권 [ 그림 7] 연간취급고추이와전망 [ 그림 8] 침투율추이와전망 18 ( 십억원 ) (%, YoY) 증가율 ( 우 ) 169 4 (%) 7 16 14 12 1 8 6 4 2 취급고 ( 좌 ) 61 63 89 14 141 4 3 3 2 2 1 1 6 4 3 2 1 관련뉴미디어매체침투율.9.3 4.8 4.9 뉴미디어전체침투율 2.1 2.1 1.7 1.6.8 2.8 6. 3.1 212 213 214 21 216F 217F 212 213 214 21 216F 217F 자료 : 인크로스, 한국투자증권주 : 침투율은광고비대비취급고로산출 ( 취급고 / 뉴미디어광고비 ) 자료 : 한국투자증권 [ 그림 9] 뉴미디어광고산업 value chain 주 : 광고주, 대행사, 매체사는이해를돕기위한대표적인예시기업들이며인크로스의직접적인거래처가아닐수있음자료 : 한국투자증권 4
인크로스 (216 216) III. 광고산업의진화와 다윈 애드네트워크 다윈 매출 213~ 13~2 21 년연평균 289% 성장 동영상애드네트워크 다윈 의고성장세가지속되고있다. 다윈은 213년출시당시매출액이 4억원에불과했으나 21년에는 63억원으로연평균 289.1% 늘었다. 21년흑자전환에성공했는데인력충원이완료돼 216년부터는고정비증가가제한적이라본격적인이익확대구간에진입할전망이다. 현재다윈은반응형광고 (CPV: Cost per view, 광고를끝까지시청하는경우에만과금 ) 만판매하는데연말에노출형광고 (CPM: Cost per mile, 1,회노출당과금 ) 상품을출시해광고주들의수요가증가할것으로예상된다. 다윈비용증가제한적, 본격적인이익확대구간진입 최근동영상광고가모바일, PC 광고시장의성장을이끌고있다. 국내동영상광고시장규모는 21년 6억원에서 21년 2,779억원으로급성장했고, 216년에는 4,32억원으로커질것으로추정된다. 디지털광고비에서차지하는비중도 21년.4% 에서 21년 8.7% 로높아졌고, 216년에는 13.7% 로상승할전망이다. 동영상광고시장의훈풍으로다윈의 216년매출액은 93억원으로전년대비 47.8% 증가할것으로예상된다. 217년매출액은전년대비 43.2% 증가할전망인데고정비가높은사업인만큼영업레버리지효과로본격적인이익확대구간에진입할것이다. [ 그림 1] 동영상광고시장규모추이 [ 그림 11] 다윈매출액추이와전망 ( 십억원 ) (%) 16 4 14 4 디지털광고비내비중 ( 우 ) 12 3 3 1 2 8 2 6 1 4 1 시장규모 ( 좌 ) 2 21 211 212 213 214 21 216F 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, ( 백만원 ) 1~18 년 1,932 연평균 36.4% 성장 13,288 9,279 6,278 4,78 41 213 214 21 216F 217F 218F 자료 : 리서치애드, 나스미디어, 한국투자증권 자료 : 인크로스, 한국투자증권 < 표 3> 노출형상품출시로광고주수확대전망 반응형 (CPV, Cost per view) 노출형 (CPM, Cost per mille) Skip 여부 O X 과금방식 시청완료시과금 1,회노출당과금 주요광고주 퍼포먼스광고주 브랜드광고주 시장 특정광고주층위주의중소규모마켓 메이저마켓 자료 : 인크로스 애드네트워크활용이늘어날수밖에없는이유 뉴미디어환경에서매체가계속증가하며매체가파편화되는현상이나타나고있어유휴광고인벤토리가늘어나는추세다. 애드네트워크는광고주들에게수많은매체들의광고인벤토리를카테고리화해묶음으로판매하는플랫폼을말한다. 광고주의목표는효율적광고집행 (ROI 극대화 ) 이고, 매체사는광고수익을극대화하고자한다. 애드네트워크를통해광고주는타겟에도달할확률이높아지며, 매체사는유휴인벤토리를줄이고효율적인광고판매로수익을극대화할수있다. 타게팅광고수요가증가하며향후애드네트워크의수혜가확대될전망이다.
인크로스 (216 216) IV. 실적전망 미디어렙의안정적성장에다윈의고성장을더하다 216년매출액은 336억원으로전년대비 26.7% 증가할전망이다. 미디어렙과다윈의매출증가로광고부문이외형성장을견인할것이다. 216년미디어렙과다윈매출액은각각 169억원과 93억원으로전년대비 29.6%, 47.8% 증가할것으로추정된다. 뉴미디어광고시장에대형광고주가본격유입되고미디어렙활용이늘며 216년침투율은 2.8% 로전년대비.7%p 상승할전망이다. 다윈의경우동영상광고시장의가파른성장이지속되는가운데국내최대동영상애드네트워크의수혜가커질것이다. 또한광고주수요가상대적으로높은노출형광고를출시해향후에도높은성장이지속될전망이다. 216 년서비스부문매출액은전년대비.8% 감소할전망이다. 서비스부문은광고용역과 SK그룹의 T스토어, T freemium Plus 등의 OMP(Open market platform) 운영사업으로매출감소세가이어질전망이다. 다만, 관련매출이 SK플래닛, SK텔레콤등 SK그룹에서발생하는 captive 매출의성격이강해급격하게감소하지는않을전망이다. 216 년레버리지시작, 218 년까지영업이익연평균 2.7% 성장전망 외형성장이지속되는가운데고정비증가요인이제한적이어서영업레버리지효과가커질것이다. 216년영업이익률은 22.6% 로전년대비 1.7%p 상승할전망이다. 21년에다윈과관련된인력충원이완료되며고정비부담이줄었다. 광고산업의패러다임변화로외형성장이지속되며본격적인레버리지확대구간에진입할전망이다. 218년까지매출액과영업이익은연평균각각 2.3%, 2.7% 성장할것이다. 214~21 년에는게임사업부문을중단하며일회성비용이발생했다. 관련비용이 21년까지모두반영돼 216년부터는순이익이크게개선될것이다. < 표 4> 실적추이와전망 전망 ( 단위 : 백만원, %) 214 21 216F 217F 218F 취급고 89,41 14,299 14,84 168,964 194,39 매출액 24,48 26,14 33,92 4,472 46,16 광고 1,26 19,313 26,176 33,64 39,249 미디어렙 1,948 13,3 16,896 2,276 23,317 다윈 4,78 6,278 9,279 13,288 1,932 서비스 7,267 6,64 6,261 6,2,91 기타 1,7 7 1,16 86 1,6 매출총이익 7,472 9,382 11,92 14,16 16,1 영업이익,227,3 7,6 9,418 1,991 계속영업순이익 4,18 4,96,798 7,181 8,412 중단영업이익 (3,14) (4,326) - - - 순이익 864 (23),798 7,181 8,412 (%, YoY) 매출액 (32.3) 1.3 26.7 2. 14. 영업이익 12.9.9 37.3 23.9 16.7 (%, margin) 영업이익률 21.7 2.9 22.6 23.3 23.8 순이익률 3.6 (.9) 17.3 17.7 18.2 주 : 1. 214 년블루돌핀, 헬로콘, 씨온드림, 플레이드림지분처분. 21 년다빈치소프트웨어연구소, Skyzone Entertainment, Incross Japan 지분처분 2. 현재자회사는북경인쿠광고 (1%), 이노아이 (29%) 보유자료 : 인크로스, 한국투자증권 6
인크로스 (216 216) V. 위험요인 리스크는 1`) 대행사 / 광고주직접거래, 2) 대손상각비증가에따른수익성악화 광고대행사또는광고주가미디어렙을활용하지않고직접매체와거래하는경우가있다. 이런사례가증가하면향후미디어렙부문의성장이훼손될수있다. 다만최근뉴미디어광고산업에대형광고주가본격적으로유입되며미디어렙활용이늘어나고있어광고대행사또는광고주가미디어렙을제외하고직접거래할가능성은낮다고판단된다. 미디어렙의역할에는지급보증도포함되어있다. 광고계약시매체사에지급되어야할광고료를지급보증한다. 이로인해대손상각비가증가할경우수익성에부정적영향을미칠수있다. 21년에일부광고대행사의부실로미디어렙사의대손상각비가일시적으로급증했다. 그러나이후신용평가에대한내부통제시스템이강화돼향후에는대손상각비가급격하게증가할가능성이낮다. 기업개요및용어해설 기업개요인크로스는 216년 1월 31일코스닥에상장됐다. 뉴미디어렙사이며 PC DA(Display ad, 배너광고 ), IPTV, 모바일등의매체를다루고있고점유율은 3위로추정된다 (1위나스미디어, 2위메조미디어 ). 월간순방문자 2,3만명수준의동영상애드네트워크인 다윈 을보유하고있다. 다윈은다양한동영상광고인벤토리를카테고리화해묶음으로판매한다. 매체사입장에서는유휴광고인벤토리를애드네트워크에올리며수익을높일수있다는장점이있다. 네이버TV캐스트, 종합편성채널, 지상파TV 등다양한매체에시간대, 성별, 장르등희망하는카테고리로광고노출및타겟이가능하다. 용어해설 DA(Display ad): 배너광고, 인터넷사이트에서볼수있는막대모양의광고. 동영상광고도 DA로분류 SA(Search ad): 검색광고, 키워드를통해광고주의웹사이트에대한연결고리를보여주는방식의광고 RTB(Real time bidding): 광고 slot을실시간입찰을통해사고파는광고경매시스템 투자의견및목표주가변경내역종목 ( 코드번호 ) 제시일자 투자의견 목표주가 인크로스 (216) 216.1.27 NR - 216.11.16 매수 62, 원 7, 6,, 4, 3, 2, 1, Nov-14 Mar-1 Jul-1 Nov-1 Mar-16 Jul-16 7
인크로스 (216 216) 재무상태표 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 214A 21A 216F 217F 218F 유동자산 42. 44.3 7.6 71.7 8. 현금성자산 3.4 2.1 2.7 3.6 4.2 매출채권및기타채권 27. 32.8 43. 2.6 63.7 재고자산..... 비유동자산 9. 8.8 1.7 12.6 14.2 투자자산 6.3 6.2 7.8 9.4 1.8 유형자산.7..3. (.2) 무형자산 1.6 1. 2. 2.4 2.7 자산총계 1. 3. 68.3 84.3 99.6 유동부채 29.7 31. 4.9 49.7 6. 매입채무및기타채무 26. 31.2 39. 47.6 4.2 단기차입금및단기사채 1.8.... 유동성장기부채..... 비유동부채.6.1.2.3.3 사채..... 장기차입금및금융부채....1.1 부채총계 3.3 31.6 41.1 49.9 6.8 자본금 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 자본잉여금 16.7 16.7 16.7 16.7 16.7 기타자본 (16.8).... 이익잉여금 2.7 2.9 8.7 1.9 24.3 자본총계 21.2 21.4 27.2 34.4 42.8 현금흐름표 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 214A 21A 216F 217F 218F 영업활동현금흐름 (1.8) (1.2).2 6.4 4.2 당기순이익.9 (.2).8 7.2 8.4 유형자산감가상각비..3.2.1 (.) 무형자산상각비..1.1.1.1 자산부채변동 (1.3) (3.) (1.) (1.) (4.4) 기타 (2.2) 1.7... 투자활동현금흐름 (2.4) 1.4 (4.6) (.) (3.7) 유형자산투자 (.3) (.2)..1.3 유형자산매각..... 투자자산순증 (1.6).6 (1.7) (1.6) (1.3) 무형자산순증 (.3) (.) (.) (.) (.4) 기타 (.3) 1. (2.) (3.) (2.2) 재무활동현금흐름 (8.1) (1.4)... 자본의증가..... 차입금의순증 1.3 (1.1)... 배당금지급 (.) (.)... 기타 (9.4) (.3)... 기타현금흐름. (.)... 현금의증가 (12.2) (1.3).6.9. 주 : K-IFRS ( 개별 ) 기준 손익계산서 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 주요투자지표 214A 21A 216F 217F 218F 매출액 24. 26. 33.6 4. 46.2 매출원가 16.6 17.1 21.7 26.3 3. 매출총이익 7. 9.4 11.9 14.2 16.2 판매관리비 2.2 3.8 4.3 4.7.2 영업이익.2. 7.6 9.4 11. 금융수익.3.3.3.3.4 이자수익.3.3.3.3.4 금융비용..... 이자비용..... 기타영업외손익 (.) (.4) (.4) (.) (.6) 관계기업관련손익. (.)... 세전계속사업이익..4 7.4 9.2 1.8 법인세비용 1. 1.3 1.6 2. 2.4 당기순이익.9 (.2).8 7.2 8.4 기타포괄이익 (.7).6... 총포괄이익.2.3.8 7.2 8.4 EBITDA 6.2.9 7.9 9.6 11.1 214A 21A 216F 217F 218F 주당지표 ( 원 ) EPS 3 (6) 2,39 2,62 3,48 BPS 8,412 86 9,673 12,116 14,979 DPS 성장성 (%, YoY) 매출증가율 (32.3) 1.3 26.7 2. 14. 영업이익증가율 12.9.9 37.3 23.9 16.7 순이익증가율 (64.2) NM NM 23.8 17.2 EPS증가율 (99.6) NM NM 12.7 17.2 EBITDA증가율 77.3 (3.9) 33.1 21.8 1.3 수익성 (%) 영업이익률 21.7 2.9 22.6 23.3 23.8 순이익률 3.6 (.9) 17.3 17.7 18.2 EBITDA Margin 2.6 22.3 23. 23.7 24. ROA 1.3 (.4) 9.6 9.4 9.1 ROE 2.9 (1.1) 23.8 23.3 21.8 배당수익률 NM NM... 배당성향. NM... 안정성순차입금 ( 십억원 ) (12) (11) (1) (19) (22) 차입금 / 자본총계비율 (%) 8..1.2.2.2 Valuation(X) PER NM NM 16.8 14.9 12.7 PBR NM NM 4. 3.2 2.6 EV/EBITDA NM NM 1.9 8. 7.1 Compliance notice 당사는 216년 11월 16일현재인크로스종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료의내용일부를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는상기발행주식을보유하고있지않습니다. 기업투자의견은향후 12 개월간시장지수대비주가등락기준임 매수 : 시장지수대비 1%p 이상의주가상승예상 중립 : 시장지수대비 -1 1%p 의주가등락예상 비중축소 : 시장지수대비 1%p 이상의주가하락예상 중립및비중축소의견은목표가미제시 투자등급비율 (216.9.3 기준 ) 매수 중립 비중축소 ( 매도 ) 81.1% 17.6% 1.3% 최근 1년간공표한유니버스종목기준 업종투자의견은향후 12 개월간해당업종의유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중대비포트폴리오구성비중에대한의견임 비중확대 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다높이가져갈것을권함 중 립 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중과같게가져갈것을권함 비중축소 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다낮게가져갈것을권함 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 8