Company Report 217.8.7 CJ 제읷제당 (9795 KS) 2Q17 Review: 바닥확읶, 이제사야할때 [ 필수소비재 ] 김혜미 Equity Analyst hmkim@barofn.com +822-699-8664 Target Price 현재주가 BUY (Maintain) 48, 원 354, 원 목표수익률 35.6% Key Data 산업분류 217 년 8 월 4 읷 음식료및담배 KOSPI 2,395.45 Trading Data 시가총액 ( 십억원 ) 4,661.5 발행주식수 ( 백만주 ) 13.2 외국읶지분율 (%) 26.3 52 주고가 ( 원 ) 416, 52 주저가 ( 원 ) 334,5 6 읷읷평균거래대금 ( 십억원 ) 14.8 주요주주 (%) CJ 주식회사외 6 읶 34.3 국민연금공단 13.2 2Q17P 매출액 yoy +5.5%, 영업이익 yoy -31.6% 시현 ( 대한통운제외 ) CJ 제일제당의 2Q17P 연결실적은대한통운포함시매출액 3 조 9,89 억원, 영업이익 1,644 억원을기록하였으며대한통운제외매출액은 2 조 3,27 억원, 영업이익 1,41 억원으로예상을하회하였다. 실적부진의주요인은곡물투입원가상승지속에따른소재식품의수익성훼손과베트남돈가하락등시황악화로인한생물자원부문의적자전환 (-9 억원 ) 이었다. 가공식품은햇반, 냉동, 김치등주력제품과 HMR 제품의고성장으로 yoy +13.2% 의견조한매출증가세지속되었으나시장경쟁이치열해지며판관비는증가해수익성이전년대비 2%p 하락하였다. 바이오부문은메치오닌판가가 BEP 수준까지하락했음에도부문내제품군전반의판매량확대로매출은 yoy +2.9%, 고마진품목인트립토판, 발린등의이익기여도증가로영업이익은 yoy +1.4% 를기록하였다. 헬스케어는고수익 / 전략 ETC 제품군판매호조가지속되는가운데, 판관비가증가했음에도불구하고, 도입제품을자체제품으로전환하며원가율개선되어부문이익률은유지되었다. 부진한상반기끝, 하반기개선세뚜렷할것 3Q17 부터는곡물투입원가하향에따라소재식품의마진이개선될전망이다. 가공식품역시선택과집중에따른자원배분으로판관비집행을효율화하고, 해외인수업체들의실적이본격적으로반영돼식품부문의전반적인매출과영업이익이성장흐름을지속할전망이다. 바이오부문도최근까지메치오닌가격하락추세였으나, 글로벌메이저사들의가격인상노력으로인한바닥형성의기대감과향후동사의증설을통한물량확대기반의성장전망이긍정적이다. 생물자원은 cyclical 산업인축산업시황이동사의주요영업국가에서턴어라운드기조에접어든한편, 곡물가안정에따른원가개선으로회복될전망이다. 투자의견 Buy, 목표주가 48, 원유지 CJ 제일제당에대해투자의견 Buy, 목표주가 48, 원을유지한다. 동사의 2H17 실적은대한통운제외기준으로매출액 4 조 8,73 억원, 영업이익 3,146 억원을기록할것으로전망한다. 펀더멘털회복에따른본격적인반등구간에접어들기직전매수전략을추천한다. Financial and Valuation Summary Performance (pt) 13 CJ CheilJedang KSE 11 9 7 Aug-16 Nov-16 Feb-17 May-17 Aug-17 주가상승률 (%) 1M 6M 12M 젃대주가 (1.3) (.6) (6.) 상대주가 (1.9) (16.1) (25.7) Fiscal Year 215 216 217F 218F 매출액 ( 십억원 ) 12,924.5 14,563.3 16,55.8 17,755.8 증감률 YoY (%) 1.4 12.7 1.2 1.6 영업이익 ( 십억원 ) 751.4 843.6 85.7 1,55.5 영업이익률 (%) 5.8 5.8 5. 5.9 순이익 ( 십억원 ) 189.3 275.9 232.3 38.5 EPS ( 원 ) 14,394.5 2,964.9 17,39.9 28,644.9 EPS 증감률 (%) 15.2 45.6 (17.) 64.7 P/E (x) 26.2 17.1 2.4 12.4 EV/EBITDA (x) 8.3 7.8 8.1 6.9 ROE (%) 6.2 8.4 6.6 9.8 P/B (x) 1.7 1.5 1.4 1.3 Source: Dataguide, Baro Research Center
Company Report Exhibit 1. CJ 제읷제당 2Q17P 연결실적요약 ( 대한통운포함 ) ( 십억원 ) 2Q17F 2Q17P 차이 2Q16 증가율 1Q17 증가율 ( 당사추정 ) ( 회사잠정 ) (%) ( 실제치 ) (yoy %) ( 실제치 ) (qoq %) 매출액 3,94.9 3,98.9.1 3,69.6 8.3 3,866.5 1.1 영업이익 199.9 164.4-17.8 21.6-21.9 192.5-14.6 영업이익률 (%) 5.1 4.2 -.9%p 5.8-1.6%p 5. -.8%p 당기순이익 76.8 43.1-43.9 71.9-4.1 91. -52.6 당기순이익률 (%) 2. 1.1 -.9%p 2. -.9%p 2.4-1.3%p Exhibit 2. CJ 제읷제당부문별실적상세 ( 단위 : 억원 ) 대한통운제외 2Q17 2Q16 YoY 1Q17 QoQ 매출액 23,27 22,62 5.5% 23,995-3.% 식품 11,815 11,35 7.1% 13,238-1.7% 바이오 4,692 4,558 2.9% 4,523 3.7% 생물자원 5,446 5,214 4.4% 5,4 8.8% 헬스케어 1,317 1,255 4.9% 1,23 7.1% 매출총이익 6,272 6,323 -.8% 6,857-8.5% 식품 3,765 3,668 2.6% 4,273-11.9% 바이오 1,227 1,22.6% 1,332-7.9% 생물자원 533 758-29.7% 546-2.4% 헬스케어 747 677 1.3% 76 5.8% GPM 27.% 28.7% 28.6% 식품 31.9% 33.2% 32.3% 바이오 26.2% 26.8% 29.4% 생물자원 9.8% 14.5% 1.9% 헬스케어 56.7% 53.9% 57.4% 판관비 5,231 4,82 8.9% 5,415-3.4% 영업이익 1,41 1,521-31.6% 1,442-27.8% 식품 542 844-35.8% 87-37.7% 바이오 329 298 1.4% 378-13.% 생물자원 -9 28 적자젂환 13 적자젂환 헬스케어 179 171 4.7% 181-1.1% OPM 4.5% 6.9% 식품 4.6% 7.6% 바이오 7.% 6.5% 생물자원 -.2% 4.% 헬스케어 13.6% 13.6% 영업외수지 -718-551 적자지속 -288 적자지속 당기순이익 181 457-6.4% 88-79.4% 2
CJ 제읷제당 (9795 KS) Exhibit 3. CJ 제읷제당실적전망치변경내용 ( 십억원, 원 ) 변경후변경전차이 (%) 217F 218F 217F 218F 217F 218F 매출액 16,55.8 17,755.8 16,2.7 17,34.9.3 2.4 영업이익 85.7 1,55.5 856.4 1,72.3-5.9-1.6 당기순이익 298.9 474.6 341.5 486.2-12.5-2.4 EPS( 지배주주 ) 17,39.9 28,644.9 21,489.2 3,743.3-19.1-6.8 영업이익률 (%) 5. 5.9 5.4 6.2 -.3%p -.2%p 당기순이익률 (%) 1.9 2.7 2.1 2.8 -.3%p -.1%p Source: Baro Research Center Exhibit 4. 12M Trailing PER Band Chart ( 원 ) Price 7, 16X 19X 6, 22X 5, 25X 28X 4, 3, 2, 1, 212-12 213-12 214-12 215-12 216-12 Exhibit 5. 12M Trailing PER Band Chart ( 원 ) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, Price 1.2X 1.4X 1.6X 1.8X 2.1X 212-12 213-12 214-12 215-12 216-12 Exhibit 6. 12M Forward PER Band Chart ( 원 ) PRICE 7, 14X 17X 6, 2X 23X 5, 26X 4, 3, 2, 1, '11.12 '12.12 '13.12 '14.12 '15.12 '16.12 Exhibit 7. 12M Forward PBR Band Chart ( 원 ) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, PRICE 1.2X 1.4X 1.6X 1.8X '11.12 '12.12 '13.12 '14.12 '15.12 '16.12 3
Company Report Exhibit 8. 소맥가격및투기적순매수 ( / bu) 소맥가격 7 5 Exhibit 9. 원당가격및투기적순매수 ( / lb) 원당가격 22 4 65 6 55 5 45-5 -1 2 18 16 14 12 3 2 1 4-15 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 '17.7 1-1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 '17.7 Exhibit 1. 대두가격및투기적순매수 ( / bu) 대두가격 1,1 3 Exhibit 11. 대두박가격및투기적순매수 (USD/ton) 대두박가격 37 15 1,5 2 35 1 1, 95 9 1 33 31 29 5 85-1 27-5 8-2 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 '17.7 25-1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 '17.7 Exhibit 12. 옥수수가격및투기적순매수 ( / bu) 옥수수가격 45 4 3 4 2 Exhibit 13. 가공식품내 HMR 실적추이 ( 억원 ) CJ제읷제당 HMR 매출 (%) 6 8. 5 가공식품내 HMR 비중 ( 우 ) 6. 4 1 3 4. 35-1 3-2 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 '17.7 2 1 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 2.. 4
CJ 제읷제당 (9795 KS) Exhibit 14. CJ 제읷제당실적전망 Table ( 대한통운제외 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17P 3Q17F 4Q17F 216 217F 218F 매출액 ( 억원 ) TOTAL 21,949 22,62 23,84 22,318 23,995 23,27 24,793 23,936 89,413 95,995 14,178 식품 11,598 11,35 12,439 11,53 13,238 11,815 13,561 12,18 46,125 5,631 55,392 가공식품 6,821 6,34 7,66 6,638 7,824 7,133 8,587 7,463 27,423 31,7 34,982 소재식품 4,777 4,731 4,779 4,415 5,414 4,682 4,974 4,555 18,72 19,624 2,41 바이오 4,282 4,558 4,56 4,616 4,523 4,692 4,86 4,82 18,16 18,841 2,254 생물자원 4,892 5,214 4,786 5,237 5,4 5,446 5,88 5,63 2,129 21,168 22,965 CJ 헬스케어 1,177 1,255 1,299 1,412 1,23 1,317 1,338 1,468 5,143 5,353 5,567 yoy % TOTAL 9.8 12.2 6. 11.1 9.3 5.5 7.4 7.3 9.7 7.4 8.5 식품 1.6 11.1 8. 15.5 14.1 7.1 9. 8.7 11.1 9.8 9.4 가공식품 17.1 15.1 11.6 2.4 14.7 13.2 12.1 12.4 15.8 13.1 12.8 소재식품 2.5 6.1 2.7 8.9 13.3 (1.) 4.1 3.2 4.9 4.9 4. 바이오 6.6 5.1 (1.8) 4.9 5.6 2.9 5.4 4.4 3.6 4.6 7.5 생물자원 1.4 22.1 6.4 7.9 2.3 4.4 6.3 7.5 11.5 5.2 8.5 CJ 헬스케어 11.1 11.1 16.6 11.7 4.5 4.9 3. 4. 12.6 4.1 4. Sales portion % 식품 52.8 5. 53.9 49.5 55.2 5.8 54.7 5.2 51.6 52.7 53.2 가공식품 31.1 28.6 33.2 29.7 32.6 3.7 34.6 31.2 3.7 32.3 33.6 소재식품 21.8 21.4 2.7 19.8 22.6 2.1 2.1 19. 2.9 2.4 19.6 바이오 19.5 2.7 19.8 2.7 18.8 2.2 19.4 2.1 2.1 19.6 19.4 생물자원 22.3 23.6 2.7 23.5 2.9 23.4 2.5 23.5 22.5 22.1 22. CJ 헬스케어 5.4 5.7 5.6 6.3 5.1 5.7 5.4 6.1 5.8 5.6 5.3 영업이익 ( 억원 ) TOTAL 1,83 1,521 1,861 1,33 1,442 1,41 1,869 1,277 6,245 5,629 7,634 식품 1,181 844 1,143 351 87 542 1,172 52 3,519 3,85 4,221 바이오 314 298 398 41 378 329 481 494 1,42 1,682 2,28 생물자원 151 28 181 87 13 (9) 79 94 627 176 486 CJ 헬스케어 184 171 139 185 181 179 138 188 679 686 719 yoy % TOTAL.2 (.4) 5.2 39.2 (21.2) (31.6).4 23.6 6.5 (9.9) 35.6 식품 6.6 6.3 (13.3) 33. (26.3) (35.8) 2.5 42.9 1. (12.3) 36.8 바이오 (37.7) (37.5) 71.1 135.6 2.4 1.4 2.8 2.5 2.3 18.4 31.3 생물자원 62.4 58.8 67.6 (36.5) (91.4) (14.3) (56.5) 7.7 33.7 (71.9) 175.6 CJ 헬스케어 52.1 36.8 26.4 1.8 (1.6) 4.7 (.9) 1.6 29.8 1. 4.8 OP portion % 식품 64.5 55.5 61.4 34. 6.3 52.1 62.7 39.3 56.3 54.8 55.3 바이오 17.2 19.6 21.4 39.7 26.2 31.6 25.7 38.7 22.7 29.9 28.9 생물자원 8.3 13.7 9.7 8.4.9 (.9) 4.2 7.3 1. 3.1 6.4 CJ 헬스케어 1.1 11.2 7.5 17.9 12.6 17.2 7.4 14.7 1.9 12.2 9.4 OPM (%) TOTAL 8.3 6.9 8.1 4.6 6. 4.5 7.5 5.3 7. 5.9 7.3 식품 1.2 7.6 9.2 3.2 6.6 4.6 8.6 4.2 7.6 6.1 7.6 바이오 7.3 6.5 8.7 8.9 8.4 7. 1. 1.2 7.9 8.9 1.9 생물자원 3.1 4. 3.8 1.7.3 (.2) 1.5 1.7 3.1.8 2.1 CJ 헬스케어 15.6 13.6 1.7 13.1 14.7 13.6 1.3 12.8 13.2 12.8 12.9 yoy %p TOTAL (.8) (.9) (.1).9 (2.3) (2.4) (.5).7 (.2) (1.1) 1.5 식품 (.4) (.3) (2.3).4 (3.6) (3.1) (.5) 1. (.8) (1.5) 1.5 바이오 (5.2) (4.5) 3.7 4.9 1..5 1.3 1.4 (.1) 1. 2. 생물자원 1..9 1.4 (1.2) (2.8) (4.2) (2.2)..5 (2.3) 1.3 CJ 헬스케어 4.2 2.6.8 (.1) (.9) (.) (.4) (.3) 1.8 (.4).1 Source:CJ 제일제당, Baro Research Center 5
Company Report Exhibit 15. CJ 제읷제당실적전망 Table ( 대한통운포함 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17P 3Q17F 4Q17F 216 217F 218F 매출액 ( 억원 ) TOTAL 35,34 36,96 36,79 37,46 38,665 39,89 41,142 41,661 145,633 16,558 177,558 식품 11,598 11,35 12,439 11,53 13,238 11,815 13,561 12,18 46,125 5,631 55,392 가공식품 6,821 6,34 7,66 6,638 7,824 7,133 8,587 7,463 27,423 31,7 34,982 소재식품 4,777 4,731 4,779 4,415 5,414 4,682 4,974 4,555 18,72 19,624 2,41 바이오 4,282 4,558 4,56 4,616 4,523 4,692 4,86 4,82 18,16 18,841 2,254 생물자원 4,892 5,214 4,786 5,237 5,4 5,446 5,88 5,63 2,129 21,168 22,965 CJ 헬스케어 1,177 1,255 1,299 1,412 1,23 1,317 1,338 1,468 5,143 5,353 5,567 CJ 대한통운 14,452 15,136 14,93 16,329 15,949 17,78 17,589 18,922 6,819 69,538 78,588 yoy % TOTAL 13.3 14. 9.3 14.3 9.4 8.3 11.8 11.4 12.7 1.2 1.6 식품 1.6 11.1 8. 15.5 14.1 7.1 9. 8.7 11.1 9.8 9.4 가공식품 17.1 15.1 11.6 2.4 14.7 13.2 12.1 12.4 15.8 13.1 12.8 소재식품 2.5 6.1 2.7 8.9 13.3 (1.) 4.1 3.2 4.9 4.9 4. 바이오 6.6 5.1 (1.8) 4.9 5.6 2.9 5.4 4.4 3.6 4.6 7.5 생물자원 1.4 22.1 6.4 7.9 2.3 4.4 6.3 7.5 11.5 5.2 8.5 CJ 헬스케어 11.1 11.1 16.6 11.7 4.5 4.9 3. 4. 12.6 4.1 4. CJ 대한통운 22.3 19.5 17.3 22.1 1.4 12.8 18. 15.9 2.3 14.3 13. Sales portion % 식품 32.8 3.6 33.8 29.5 34.2 3.2 33. 28.8 31.7 31.5 31.2 가공식품 19.3 17.5 2.8 17.7 2.2 18.2 2.9 17.9 18.8 19.3 19.7 소재식품 13.5 13.1 13. 11.8 14. 12. 12.1 1.9 12.8 12.2 11.5 바이오 12.1 12.6 12.4 12.3 11.7 12. 11.7 11.6 12.4 11.7 11.4 생물자원 13.8 14.4 13. 14. 12.9 13.9 12.4 13.5 13.8 13.2 12.9 CJ 헬스케어 3.3 3.5 3.5 3.8 3.2 3.4 3.3 3.5 3.5 3.3 3.1 CJ 대한통운 4.9 41.9 4.5 43.7 41.2 43.7 42.8 45.4 41.8 43.3 44.3 영업이익 ( 억원 ) TOTAL 2,328 2,16 2,433 1,569 1,925 1,644 2,516 1,973 8,436 8,57 1,555 식품 1,181 844 1,143 351 87 542 1,172 52 3,519 3,85 4,221 바이오 314 298 398 41 378 329 481 494 1,42 1,682 2,28 생물자원 151 28 181 87 13 (9) 79 94 627 176 486 CJ 헬스케어 184 171 139 185 181 179 138 188 679 686 719 CJ 대한통운 532 597 63 552 511 619 698 737 2,284 2,564 3,137 yoy % TOTAL 3.3 9.8 9.4 4.4 (17.3) (22.) 3.4 25.8 12.3 (4.5) 31. 식품 6.6 6.3 (13.3) 33. (26.3) (35.8) 2.5 42.9 1. (12.3) 36.8 바이오 (37.7) (37.3) 71.1 135.6 2.4 1.4 2.8 2.5 2.3 18.4 31.3 생물자원 62.4 58.8 67.6 (36.5) (91.4) (14.3) (56.5) 7.7 33.7 (71.9) 175.6 CJ 헬스케어 52.1 36.8 26.4 1.8 (1.6) 4.7 (.9) 1.6 29.8 1. 4.8 CJ 대한통운 11.8 33.4 16.8 29.5 (4.) 3.7 15.7 33.4 22.4 12.2 22.3 OP portion % 식품 5.7 4.1 47. 22.4 45.2 33. 46.6 25.4 41.7 38.3 4. 바이오 13.5 14.2 16.4 26.1 19.6 2. 19.1 25. 16.8 2.9 2.9 생물자원 6.5 9.9 7.4 5.5.7 (.5) 3.1 4.7 7.4 2.2 4.6 CJ 헬스케어 7.9 8.1 5.7 11.8 9.4 1.9 5.5 9.5 8. 8.5 6.8 CJ 대한통운 22.9 28.3 24.8 35.2 26.5 37.6 27.7 37.3 27.1 31.8 29.7 OPM (%) TOTAL 6.6 5.8 6.6 4.2 5. 4.2 6.1 4.7 5.8 5. 5.9 식품 1.2 7.6 9.2 3.2 6.6 4.6 8.6 4.2 7.6 6.1 7.6 바이오 7.3 6.5 8.7 8.9 8.4 7. 1. 1.2 7.9 8.9 1.9 생물자원 3.1 4. 3.8 1.7.3 (.2) 1.5 1.7 3.1.8 2.1 CJ 헬스케어 15.6 13.6 1.7 13.1 14.7 13.6 1.3 12.8 13.2 12.8 12.9 CJ 대한통운 3.7 3.9 4. 3.4 3.2 3.6 4. 3.9 3.8 3.7 4. yoy %p TOTAL (.6) (.2)..8 (1.6) (1.6) (.5).5 (.) (.8).9 식품 (.4) (.3) (2.3).4 (3.6) (3.1) (.5) 1. (.8) (1.5) 1.5 바이오 (5.2) (4.4) 3.7 4.9 1..5 1.3 1.4 (.1) 1. 2. 생물자원 1..9 1.4 (1.2) (2.8) (4.2) (2.2)..5 (2.3) 1.3 CJ 헬스케어 4.2 2.6.8 (.1) (.9) (.) (.4) (.3) 1.8 (.4).1 CJ 대한통운 (.3).4 (.).2 (.5) (.3) (.1).5.1 (.1).3 6
CJ 제읷제당 (9795 KS) CJ 제읷제당 (9795) 재무제표 대차대조표 손익계산서 결산기 ( 십억원 ) 215 216 217F 218F 219F 결산기 ( 십억원 ) 215 216 217F 218F 219F 유동자산 4,18.5 4,88.7 5,583.3 6,418.4 6,83.1 매출액 12,924.5 14,563.3 16,55.8 17,755.8 19,175.5 현금성자산 79.3 912.4 1,585.7 2,77.3 2,17. 증가율 (Y-Y,%) 1.4 12.7 1.2 1.6 8. 매출채권 1,768.8 2,197.9 2,24.8 2,45.8 2,591.5 영업이익 751.4 843.6 85.7 1,55.5 1,196.1 재고자산 1,97.6 1,28.2 1,375.2 1,5.6 1,616.4 증가율 (Y-Y,%) 29.6 12.3 (4.5) 31. 13.3 비유동자산 9,732.8 1,885.5 11,186. 11,81.4 12,466.5 EBITDA 1,235. 1,374.9 1,366.7 1,652.3 1,83.5 투자자산 1,35.2 1,271.2 1,323.4 1,377.2 1,433.1 영업외손익 (386.6) (315.3) (34.7) (336.7) (325.4) 유형자산 6,69.2 7,28.5 7,576.5 8,138.7 8,748.5 순이자수익 (159.7) (154.4) (29.8) (26.1) (278.9) 무형자산 1,737.3 2,333.8 2,286.1 2,285.4 2,284.9 외화관련손익 (126.4) (58.7)... 자산총계 13,751.3 15,766.2 16,769.3 18,219.7 19,296.7 지분법손익 21.3 1. (2.1) (2.1) (2.1) 유동부채 4,335.7 4,699.2 3,977.4 3,391.6 2,664. 세전계속사업손익 364.8 528.4 465. 718.8 87.7 매입채무 1,294.1 1,612.6 1,694.6 1,849.1 1,991.8 당기순이익 253.7 353.5 298.9 474.6 568.4 유동성이자부채 2,594.8 2,592.1 2,55.4 1,35.8 426. 지배기업당기순이익 189.3 275.9 232.3 38.5 456.5 비유동부채 4,3.3 5,6.5 6,56.5 8,158.3 9,43.7 증가율 (Y-Y,%) 84. 39.4 (15.5) 58.8 19.8 비유동이자부채 3,166.1 4,94.2 5,683. 7,245.2 8,48.5 NOPLAT 522.5 564.5 517.9 697. 78.8 부채총계 8,366. 9,75.8 1,537.9 11,549.9 12,94.7 (+) Dep 483.6 531.3 561. 596.8 634.4 자본금 72.4 72.4 72.5 72.5 72.5 (-) 운전자본투자 (162.7) 292.8 214.5 179.7 166.8 자본잉여금 922.8 924.5 925.4 925.4 925.4 (-) Capex 673.5 845.4 934.7 1,65.3 1,15.5 이익잉여금 2,334.2 2,566.5 2,82.9 3,259.3 3,791.4 OpFCF 495.3 (42.5) (7.2) 48.8 97.9 자본조정 (186.3) (154.1) (163.2) (163.2) (163.2) 3 Yr CAGR & Margins 자기주식 (1.3) (1.3) (1.3) (1.3) (1.3) 매출액증가율 (3Yr) 9.4 1.3 11.1 11.2 9.6 자본총계 5,385.2 6,6.5 6,231.5 6,669.8 7,21.9 영업이익증가율 (3Yr) 6.9 34.7 11.6 12. 12.3 투하자본 9,863.9 11,259.3 12,199.2 12,951.1 13,738.2 EBITDA 증가율 (3Yr) 1.1 23.7 1. 1.2 1. 순차입금 5,51.7 5,773.9 6,152.7 6,473.7 6,736.5 순이익증가율 (3Yr) (6.5) 7.7 29.4 23.2 17.1 ROA 1.4 1.9 1.4 2.2 2.4 영업이익률 (%) 5.8 5.8 5. 5.9 6.2 ROE 6.2 8.4 6.6 9.8 1.5 EBITDA 마진 (%) 9.6 9.4 8.5 9.3 9.5 ROIC 5.3 5.3 4.4 5.5 5.9 순이익률 (%) 2. 2.4 1.9 2.7 3. 현금흐름표 주요투자지표 결산기 ( 십억원 ) 215 216 217F 218F 219F 결산기 215 216 217F 218F 219F 영업현금 1,154.6 8.1 667. 947.6 1,93.2 Per share Data 당기순이익 253.7 353.5 298.9 474.6 568.4 EPS 14,394 2,965 17,391 28,645 34,419 자산상각비 483.6 531.3 561. 596.8 634.4 BPS 216,981 235,32 252,243 282,49 319,25 운전자본증감 77.4 (358.6) (437.4) (179.7) (166.8) DPS 2,5 2,5 2,5 2,5 2,5 매출채권감소 ( 증가 ) 174.9 (175.3) (296.1) (21.1) (185.7) Multiples(x,%) 재고자산감소 ( 증가 ) (26.6) (171.3) (114.4) (125.4) (115.8) PER 26.2 17.1 2.4 12.4 1.3 매입채무증가 ( 감소 ) (61.1) 75.2 33.5 154.5 142.7 PBR 1.7 1.5 1.4 1.3 1.1 투자현금 (693.) (1,48.9) (1,166.1) (1,254.) (1,342.2) EV/ EBITDA 8.3 7.8 8.1 6.9 6.3 단기투자자산감소 63.8 (36.5) (71.1) (21.7) (22.5) 배당수익율.7.7.7.7.7 장기투자증권감소 32.5 (19.4) (2.8) (27.6) (27.9) PCR 4.6 4. 4.6 4.6 4.1 (1,65. (1,15. 설비투자 (673.5) (845.4) (934.7) 3) 5) PSR.4.4.3.3.3 유무형자산감소 (34.8) (22.1) (91.5) (93.1) (93.1) 재무건전성 (%) 재무현금 (364.5) 725.9 928.4 776.3 319.2 부채비율 155.4 16.1 169.1 173.2 167.9 차입금증가 (439.4) 82.2 984.3 812.6 355.5 Net debt/equity 93.8 95.3 98.7 97.1 93.5 자본증가 (42.2) (54.1) (35.4) (36.3) (36.3) Net debt/ebitda 49. 419.9 45.2 391.8 368. 배당금지급 42.2 54.1 35.4 36.3 36.3 유동비율 92.7 13.9 14.4 189.2 256.4 현금증감 93.8 114.6 48.1 469.9 7.1 이자보상배율 4.7 5.5 3.8 4.1 4.3 총현금흐름 (Gross CF) 1,175.9 1,31.1 1,115.3 1,127.2 1,26. 이자비용 / 매출액 1.4 1.2 1.5 1.7 1.6 (-) 운전자본증가 ( 감소 ) (162.7) 292.8 214.5 179.7 166.8 자산구조 (-) 설비투자 673.5 845.4 934.7 1,65.3 1,15.5 투하자본 (%) 83. 83.8 8.7 78.9 79.2 (+) 자산매각 (34.8) (22.1) (91.5) (93.1) (93.1) 현금 + 투자자산 (%) 17. 16.2 19.3 21.1 2.8 Free Cash Flow 63.3 149.8 (125.4) (21.9) (15.5) 자본구조 (-) 기타투자 (32.5) 19.4 2.8 27.6 27.9 차입금 (%) 51.7 52.5 55.4 56.2 55.3 잉여현금 662.8 13.4 (146.2) (238.5) (178.4) 자기자본 (%) 48.3 47.5 44.6 43.8 44.7 Source: Company Data, Baro Research Center Note: EPS 는완전희식 EPS 7
Company Report Compliance Notice 당사는자료작성읷현재지난 3 개월간위조사분석자료에얶급된종목의지분증권발행에참여한적이없습니다. 당사는자료작성읷현재위조사분석자료에얶급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 본조사분석자료의애널리스트는자료작성읷현재위조사분석자료에얶급된종목의지분을가지고있지않습니다. 본조사분석자료는기관투자가등제 3 자에게사젂제공된사실이없습니다. 본조사분석자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확읶합니다. 본조사분석자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. 본조사분석자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 젂송, 변형, 대여할수없습니다. 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치센터가싞뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완젂성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 최근 2 년간투자의견및목표주가변경추이 ( 원 ) 주가 목표주가 6, 5, 4, 3, 2, 1, 읷자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 217.5.29 BUY 48, 217.6.13 BUY 48, 217.8.7 BUY 48, 투자의견분류및적용기준 기업 ( 향후 12 개월기준 ) 매수 (Buy) : 기대수익률 15% 이상 중립 (Hold) : 기대수익률 ± 15% 내외 매도 (Sell) : 기대수익률 -15% 이하 산업 ( 향후 12 개월기준 ) 비중확대 (Overweight) : 업종지수상승률이시장수익률대비높거나상승 중립 (Neutral) : 업종지수상승률이시장수익률수준 비중축소 (Underweight) : 업종지수상승률이시장수익률대비낮거나하락 투자등급비율 ( 기준읷 : 217.6.3) 매수 (Buy) 중립 (Hold) 매도 (Sell) 82.6% 17.4%.%. 217 Baro Investment & Securities Co. All rights reserved 8