제약 / 바이오 ( 비중확대 /Maintain) 기대에부응했던해외헬스케어컨퍼런스 Issue Comment 2018.1.15 지난주 JP 모건헬스케어컨퍼런스에서다양한이슈로우수한주가수익률달성 주목할만한이슈 4 가지 : 면역항암제 / CAR-T / 치매치료제 / 세제개혁 한미약품과셀트리온, 동아에스티등이투자자의기대에부응 [ 제약 / 바이오 ] 김태희 02-3774-6813 taehee.kim@miraeasset.com JP 모건헬스케어컨퍼런스에서다양한이슈로우수한주가수익률달성 지난 1월 8일부터 11일까지 JP모건헬스케어컨퍼런스가미국샌프란시스코에서개최됐다. 올해로 36회째를맞는 JP모건헬스케어컨퍼런스는세계약 450개기업과만명이상이참석하는제약업종최대행사중하나다. 국내에서는한미약품과셀트리온, 삼성바이오로직스, LG화학, 씨젠, SK바이오팜등이초청받아회사현황및전략, 신약파이프라인을발표했으며, 동아에스티와에스티팜, 툴젠등다수의바이오업체가참석했다. 해외에서는이번행사가 M&A나기술도입등을고려했을때평년대비다소밋밋했다고평가하는분위기다. 하지만국내업체는셀트리온의공장증설, 동아에스티의다국적제약사와면역항암제공동연구협약등으로기대에부합했다는판단이다. 주가도이를반영해지난한주동안미국헬스케어주는 2.4% 상승에그쳤지만, 국내의약품및바이오주는코스닥활성화정책까지더해져각각 7.4%, 8.7% 상승했다 ( 동기간 KOSPI는보합 ). 이번컨퍼런스의주인공인셀트리온과셀트리온헬스케어, 동아에스티는지난한주각각 28.0%, 35.9%, 21.0% 상승했다. 매년 1월 JP모건헬스케어컨퍼런스에참가하는업체중호재가기대되는종목을선매수하는전략도유효할것으로판단한다. 주목할만한이슈 4 가지 : 면역항암제 / CAR-T / 치매치료제 / 세제개혁 이번 JP모건헬스케어컨퍼런스에서주목할만한특징은여전히유망한면역항암제와 CAR-T, 역시어려운알츠하이머치료제, 세제개혁을통한 M&A 증가등으로꼽을수있다. 1) 여전히유망한면역항암제최근다국적제약사의가장큰관심을받고있는면역항암제는여전히그열기가뜨거웠다. 여보이와옵디보를개발한 BMS는이들제품의다양한병용임상및 LAG3, IDO1, CTLA-4 저해제등새로운기전의면역항암제포트폴리오를공개했다. 인사이트는 IDO1 저해제인에파카도스타트의병용요법이흑색종과비소세포폐암, 방광암, 신장암등다양한암종에대해 PD-1 저해제단독요법대비임상결과가우수했다고밝혔다. 사노피와리제네론도 PD-1 저해제인세미플리맙 ( 신라젠의펙사벡과병용임상을진행중인물질 ) 에약 1조원을추가투자하기로발표했다.
그림 1. 지난주주요지수및업체의주가수익률 NASDAQ NASDAQ Healthcare KOSPI 1.7 2.4 0.0 KOSDAQ 5.4 국내의약품지수 국내바이오지수 7.4 8.7 셀트리온헬스케어 35.9 셀트리온 동아에스티 21.0 28.0 (%) -5 0 5 10 15 20 25 30 35 40 자료 : Bloomberg, Fnguide, 미래에셋대우리서치센터 그림 2. BMS, 새로운면역항암제포트폴리오 그림 3. Incyte, 키트루다대비우수한에파카도스타트병용임상결과 자료 : BMS, 미래에셋대우리서치센터 자료 : Incyte, 미래에셋대우리서치센터 2) 본격적으로열린 CAR-T 시대작년 8월과 10월, 각각노바티스의킴리아와길리어드의예스카타가 FDA 허가를받으며본격적인 CAR-T(Chimeric Antigen Receptor T-cells) 시대가개막됐다. 기존항암제대비월등한효과를나타내며, 다양한기술을접목해효과가개선될여지가크기에여전히가장주목받는치료제다. 이번행사에서셀렉티스와블루버드등이개발중인 CAR-T 치료제에대해발표했으며, 특히블루버드는 2019년까지 3개의 CAR-T 제품에대한 FDA 허가가목표라고밝혔다. CAR-T 개발경쟁에선두주자인주노테라퓨틱스도 Best in class 가능성이있는비호지킨림프종치료제 JCAR017 에대한자신감을내비쳤다. JCAR017 은킴리아와예스카타정도의효능을보이며, 부작용은훨씬낮은후보물질로알려져있다. 2 Mirae Asset Daewoo Research
3) 역시어려운알츠하이머치료제지난 6일알츠하이머치료제개발을중단하기로발표한화이자에이어 8일악소반트도알츠하이머후보물질인테피르딘에대한 2건의임상시험이모두실패했다고밝혔다. 알츠하이머환자의일상생활및인지능력이개선되지못했으며, 당일악소반트의주가는 57.0% 하락했다. 16년룬드벡과일라이릴리, 17년머크와바이오젠등이임상시험에연이어실패하며알츠하이머치료제개발이어렵다는점이다시한번확인됐다. 표 1. 알츠하이머치료제개발실패사례 개발사 성분명및프로젝트명 임상단계 당일주가변동률 실패시기 Pfizer & JNJ bapineuzumab 임상3상 -2.1% 12년 08월 Genentech gantenerumab 임상3상 -6.6% 14년 12월 Lundbeck 5-HT6(idalopirdine) 임상3상 -4.1% 16년 09월 Eli Lilly solanezumab 임상3상 -10.5% 16년 11월 Merck verubecestat 임상3상 1.4% 17년 02월 Fujifilm T-817MA 임상2상 -1.1% 17년 07월 Axovant intepirdine 임상3상 -73.9% 17년 09월 Biogen & Eisai BAN2401 임상2상 -3.3% 17년 12월 Pfizer PF-05212377 임상2상 -1.1% 18년 01월 Axovant intepirdine 임상2상 -57.0% 18년 01월 자료 : 미래에셋대우리서치센터 4) 세제개혁을통한 M&A 증가예상세제개혁으로 M&A를비롯한다양한투자가증가할것이라는점도이슈였다. 다국적로펌인베이커앤맥킨지는미국의세제개혁과시장여건개선으로올해헬스케어섹터의 M&A 규모는 17년 2,270억달러대비약 51% 증가한 4,180억달러가될것으로전망했다. 지난주셀진은골수섬유증치료제를개발중인임팩트바이오메디슨을최대 70억달러에, 다케다는크론병환자의항위복잡누공치료제를확보한타이제닉스를 6.3억달러에인수한다고밝히며 M&A의첫스타트를끊었다. 이번컨퍼런스중 GSK는화이자의컨슈머헬스케어사업부를인수할수있다고언급했고, 버텍스도 M&A 의지를표명했다. 반면존슨앤존슨과머크는 M&A보다는자체역량에집중하겠다고밝혔다. Mirae Asset Daewoo Research 3
다국적제약사들의생각 표 2. JP모건헬스케어컨퍼런스에서주요다국적제약사의언급 제약사 발표자 내용 Roche 앨런히페 CFO 바이오시밀러로인한매출감소는있을것이나, Ocrevus/Tecentriq/Perjeta 에집중할것. Tax reform 은긍정적 Pfizer 마이클돌스턴연구소장 알츠하이머와파킨슨치료제에대한신약개발중단 JNJ 알렉스골스키 CEO Tax reform 에도불구 JNJ는현재전략을고수할것이며 M&A계획은없음. Pharma + Tech 의시대가올것 BMS 죠반니카포리오 CEO 항응혈제 Eliquis 에대한자신감내비쳐. Opdivo 의병용요법으로다양한적응증진출할것 Eli Lilly 데이빗릭스 CEO 약가인하지속될것으로전망 GSK 엠마웜슬리 CEO 화이자의컨슈머헬스케어사업부인수검토중. 기업문화변화를통해의약부분을키우는데주력할것 Sanofi & Regeneron 렌슐라이퍼 CEO 알러지질환치료제 Dupixent 에주력할것. 천식등적응증확대전략. Kevzara 는차별화가잘됐다고자평 Merck 켄프라지에 CEO 약가인하압력은더이상없을것. Tax reform 으로 M&A에우호적인상황이나, 머크는자체역량강화에집중 Celgene 마크알레스CEO Fedratinib 을보유한 Impact Biomedicines 를 70억달러에인수 ( 세일즈마일스톤 45억달러포함 ) Allergan 브렌트손더스 CEO 안구건조증치료제 Restasis 제네릭은 2분기까지출시되지못할것. 2018년매출액 150~153 억달러로예상 Endo 폴캄파넬리 CEO 아마존의의약품시장진출은기정사실화. 제네릭가격붕괴지름길 Vertex 제프리라이덴 CEO M&A 가능성언급. 주력파이프라인 ( 낭성섬유증 ) 집중및플랫폼기술 (CRISPR, mrna) 탐색 Shire 플래밍온스콥 CEO 차세대신경과학부문과매출에기여하는희귀질환부문을분할및추후상장계획 Mylan 헤더브레쉬 CEO 미국제네릭약가는여전히혼돈. 하지만우리는다양한제네릭출시로약가부담덜어줄것 Axovant 데이빗헝 CEO 알츠하이며치료제후보물질 intepirdine 에대한 2건의임상시험모두실패 자료 : 미래에셋대우리서치센터 국내업체들이슈 국내업체중한미약품과셀트리온, 동아에스티등이투자자의기대에부응했다. 한미약품은 NASH( 비알콜성지방간염 ) 치료제로개발중인 HM15211 과급성골수성백혈병치료제후보물질 HM43239, PD-1 & PD-L1의이중항체등을공개했다. 셀트리온은 3공장 CAPA를기존발표했던 12만리터에서 36만리터로늘리겠다고밝혔으며, 동아에스티는다국적제약사인아스트라제네카와면역항암제에대한공동개발협약을체결했다. 그밖에미국 FDA에수면장애치료제에대한신약승인신청을완료한 SK바이오팜, 이머징마켓트랙이아닌메인트랙에배정받아발표한삼성바이오로직스, 3가지혁신신약후보물질을발표한에스티팜, 특이성향상 CRISPR와기능성강화 CAR-T 등을소개한툴젠등도주목할필요가있다. 표 3. JP모건헬스케어컨퍼런스에참가한국내업체의주요성과 기업 내용 한미약품 NASH 치료제와백혈병치료제, 이중항체등소개 셀트리온 상반기내 36만리터규모의 3공장부지선정. 휴미라바이오시밀러는고농도제품으로개발계획 삼성바이오로직스 누적 10개기업과 15개제품에대해 33억달러수주. 15개이상기업과 30개이상공급계약협상중 SK바이오팜 수면장애치료제 SKL-N05 와뇌전증치료제 Cenobamate 소개 씨젠 인공지능시스템을이용해동시다중리얼타임 PCR 시약소개 LG화학 대사질환및면역항암분야에 R&D 역량집중, 오픈이노베이션을활용한신약파이프라인확대 동아에스티 아스트라제네카와면역항암제공동연구협약 에스티팜 대장암치료제, 혈전증치료제, 에이즈치료제등 3가지혁신신약후보물질발표 한올바이오파마 자가면역질환항체신약 HL161 의기술수출논의 툴젠 특이성향상 CRISPR 와기능성강화 CAR-T 등을소개 자료 : 언론보도, 미래에셋대우리서치센터 4 Mirae Asset Daewoo Research
투자의견비율 매수 ( 매수 ) Trading Buy( 매수 ) 중립 ( 중립 ) 비중축소 ( 매도 ) 75.50% 16.00% 8.50% 0.00% * 2017년 12월 31일기준으로최근 1년간금융투자상품에대하여공표한최근일투자등급의비율 Compliance Notice - 당사는본자료를제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. - 본자료는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인합니다. 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본조사분석자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. Mirae Asset Daewoo Research 5