Issue & Pitch 인터넷 (Overweight) 핀테크의정수. 인터넷은행 Jan. 215 6 Analyst 최찬석 2) 2184-2316 nethead@ktb.co.kr Issue 인터넷은행관련이슈가인터넷업종에미칠영향점검. Pitch 막대한트래픽과모바일금융서비스를갖춘다음카카오, 네이버를최선호. PG사들은자본금도작고현서비스도직접적인관계는없으나관심주로제시. Coverage opinion 종목명 투자의견 목표가 Top pick 네이버 BUY 1 만원 다음카카오 BUY 19 만원 KG 이니시스 N/R - 한국사이버결제 N/R - Rationale - 지금까지전세계인터넷은행들이발전해온방향은가지각색. 미국은주로카드, 보험, 증권등제 2금융권이, 일본은은행이자회사로인터넷은행설립, 중국은인터넷기업이인터넷은행운영중. ( 표2. 참조 ) - 하지만최근에는순수인터넷기업이운영하는트랜드로변화중. 12월중순에무점포은행인온덱 ( 시총 1.6조원 ), P2P 대출업체인렌딩클럽 ( 시총 9조원 ) 이나스닥에기업공개. 온덱은소상공인중심, 렌딩클럽은개인고객중심영업이특징. 구글과애플역시진출준비중. - 중국에서는 1월 4일텐센트가대주주인첸하이웨이종인터넷은행이오픈. 총인원 45 명중 6% 가 IT기술인력. 리커창총리는방문시 ' 봄날을주겠다 ' 면서대대적인지원을시사했고최초대출후 ' 중국최대금융개혁 ' 으로선전. 또다른인터넷은행은알리바바가대주주인저장인터넷은행으로서첸하이웨이종은행과는달리지점없이운영될예정. - 일반대형은행은바젤협약의건전성규제에따라기업대출은신용이높은대기업위주로, 개인대출은부동산담보대출및전문직신용대출에집중. 이에인터넷은행들은중소기업과담보가취약한개인대출시장공략중. - 다만 Lemon Market에집중하는데따른부실화가능성존재. 중국에서는 P2P 대출업체들이최근 1,54개로급증하면서도산이빈번한상황. 이는인터넷은행역시자본금이큰사업자로제한되어야함을시사. - 특히모바일메신저기업은편리한송출금 ( 예 : 이름과스마트폰으로송출금 ), 대다수의국민이사용, 외부신용평가가없더라도자체빅데이터 ( 예 : 평판 ) 를활용한빠른대출심사, 고정비가낮아은행보다높은예금금리와, 저축은행보다낮은대출금리를제공가능하다는경쟁력보유. - 미국시장에서인터넷은행은은행총자산의 3.9%, 수익의 6.9% 를차지. 이논리를국내인터넷은행시장에대입하면자산규모는 78조원, 순이익은 6,9억원. 이는전통은행들에게는이해관계상충이발생할수있는동시장진출에대한니즈가크지않을규모이지만비은행기업들에게는블루오션. - 한국도 1월 9일부터태스크포스가가동될계획이며 3월중공청회개최, 상반기중설립안발표, 하반기중입법추진. 금융실명제는 ARS 등비대면본인확인을허용하거나타금융사에위탁이가능하도록하고, 자본금은일반은행의 1,억원과지방은행의 25억원사이가가능성높다는뉴스. - 산업자본이은행지분을 4% 이상보유못하는금산분리법개정안의국회통과여부도관건. 금산분리법개정에따른우려에서자유로울기업역시, 지원할계열사가많지않고무차입구조인인터넷기업들이라는판단.
Fig. 1: 일반은행과인터넷전문은행비교 Fig. 2: 글로벌인터넷전문은행현황 일반은행 인터넷은행 핵심영업망 지점 온라인 영업시간 평일 9시 - 16시 365일 24시간 특징 대면서비스통한전문성 금리및수수료우대가능 은행 카드사 보험사 인터넷은행명 SBI 스미신넷뱅크, 더재팬넷뱅크, 지분뱅크디스커버뱅크, 아메리칸익스프레스뱅크내셔널와이드뱅크 상품온 / 오프라인구분구분없음 서비스가계, 기업, 외환등소매금융특화 증권사 IT 기업 챨스슈왑뱅크, 이트레이드뱅크 첸사이웨이종은행, 커랑인터넷뱅크, 라쿠텐뱅크, 온덱, 렌딩클럽 Source: KTB 투자증권 Fig. 3: 미국인터넷은행현황 ( 단위 : 억달러 ) Fig. 4: 국내인터넷은행의설립유인전망 총자산 총예금 당기순이익 주요사업분야 디스커버뱅크 791.2 453.9 18.5 개인대출 ( 신용카드 ) 아메리칸익스프레스 43.5 291.8 15.7 기업대출, 개인대출 ( 신용카드 ) 싱크로니뱅크 461 333.4 13 개인대출 ( 신용카드 ) 얼라이뱅크 17.7 568 8.5 기업대출 찰스슈왑뱅크 155.9 973.9 7 유가증권 (ABS 등 ), 부동산담보대출 USAA 연방예금은행 661.8 588 5.8 개인대출 ( 신용카드, 자동차 ) 이트레이드뱅크 445.1 329.3 3.4 유가증권 (ABS 등 ), 부동산담보대출 샐리매뱅크 114.8 97.4 1.9 개인대출 ( 학자금 ) 총 2개은행 65.3 4383.1 8.9 전체은행대비 3.9% 4.3% 6.9% 은행 증권 보험 비은행 비금융 고객및영업망확대 회사별차이 회사별차이 회사별차이 낮음 낮음 서비스차별 / 다영화 회사별차이 높음 높음 높음 높음 기존업무와시너지제고 낮음 높음 높음 높음 높음 Source: FDIC, 머니투데이, KTB 투자증권 Source: 머니투데이, KTB 투자증권 Fig. 5: 첸하이웨이종개점을축하하는리커창총리 Fig. 6: P2P 대출의비즈니스모델 Source: Funding Knight, KTB 투자증권 2 page
Fig. 7: 급증하는중국 P2P 대출플랫폼 Fig. 8: 급성장중인글로벌 P2P 대출시장 ( 단위 : 억달러 ) ( 개 ) 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 중국 P2P 대충플랫폼 212 213 214 P2P대출시장 1, 64 34 3 5 12 21 211 212 213 216 225 Fig. 9: 온덱과렌딩클럽주가추이 Fig. 1: 온덱과렌딩클럽매출추이 (USD) 온덱 렌딩클럽 3 25 2 15 IPO 1 IPO 5 14/12/1 14/12/15 14/12/2 14/12/25 14/12/3 ( 천불 ) 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, Ondeck Lending Club 212 213 214E Source: Datastream, KTB 투자증권 Source: SEC, KTB 투자증권 Fig. 11: 온덱스크린샷 Fig. 12: 렌딩클럽스크린샷 Source: 온덱, KTB 투자증권 Source: 렌딩클럽, KTB 투자증권 3 page
Compliance Notice 당사는본자료를기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는본자료발간일현재해당기업의인수 합병의주선업무를수행하고있지않습니다. 당사는자료작성일현재본자료에서추천한종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는본자료발간일현재해당기업의계열사가아닙니다. 당사는동종목에대해자료작성일기준유가증권발행 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 과관련하여지난 6 개월주간사로참여하지않았습니다. 당사는상기명시한사항외에고지해야하는특별한이해관계가없습니다. 본자료를작성한애널리스트및그배우자는발간일현재해당기업의주식및주식관련파생상품등을보유하고있지않습니다. 본자료의조사분석담당자는어떠한외부압력이나간섭없이본인의의견을정확하게반영하여작성하였습니다. 투자등급관련사항 아래종목투자의견은향후 12 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍSTRONG BUY: 추천기준일종가대비 +5% 이상. ㆍHOLD: 추천기준일종가대비 +5% 이상 +15% 미만. ㆍBUY: 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~+5% 미만. ㆍREDUCE: 추천기준일종가대비 +5% 미만. ㆍSUSPENDED: 기업가치전망에불확실성이일시적으로커졌을경우잠정적으로분석중단. 목표가는미제시. 투자의견이시장상황에따라투자등급기준과일시적으로다를수있음동조사분석자료에서제시된업종투자의견은시장대비업종의초과수익률수준에근거한것으로, 개별종목에대한투자의견과다를수있음. ㆍ Overweight: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률을상회할것으로예상하는경우ㆍ Neutral: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률과유사할것으로예상하는경우ㆍ Underweight: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률을하회할것으로예상되는경우 주 ) 업종수익률은위험을감안한수치 NAVER 일자 212.11.9 212.11.12 212.12.7 212.12.24 213.1.4 213.2.8 목표주가 28, 원 28, 원 3, 원 3, 원 3, 원 3, 원 일자 213.2.2 213.3.4 213.3.27 213.4.11 213.5.1 213.5.2 목표주가 3, 원 35, 원 35, 원 35, 원 35, 원 35, 원 일자 213.6.14 213.6.27 213.7.11 213.8.9 213.8.27 213.9.25 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY SUSPENDED 목표주가 35, 원 35, 원 35, 원 35, 원 35, 원 N/A 일자 213.1.16 213.12.3 214.1.9 214.2.7 214.2.21 214.3.7 목표주가 85, 원 85, 원 85, 원 9, 원 9, 원 1,,원 일자 214.4.7 214.5.1 214.5.19 214.6.3 214.6.27 214.7.16 목표주가 1,, 원 1,, 원 1,, 원 1,, 원 1,, 원 1,, 원 일자 214.7.25 214.8.1 214.9.1 214.9.19 214.1.31 214.11.17 목표주가 1,, 원 1,, 원 1,, 원 1,, 원 1,, 원 1,, 원 일자 214.12.3 215.1.6 투자의견 BUY BUY 목표주가 1,,원 1,,원 다음카카오 일자 212.8.13 212.1.22 212.11.12 212.12.24 213.1.4 213.2.15 투자의견 BUY BUY HOLD HOLD HOLD HOLD 목표주가 12, 원 12, 원 1, 원 1, 원 1, 원 1, 원 일자 213.3.27 213.6.27 213.8.12 213.9.25 213.12.3 214.1.9 투자의견 HOLD HOLD HOLD HOLD HOLD HOLD 목표주가 1, 원 9, 원 85, 원 85, 원 85, 원 85, 원 일자 214.2.21 214.3.7 214.4.7 214.5.14 214.5.27 214.6.27 투자의견 HOLD HOLD HOLD HOLD BUY BUY 목표주가 85, 원 78, 원 85, 원 75, 원 1, 원 12, 원 일자 214.7.16 214.7.24 214.7.3 214.8.7 214.9.1 214.1.6 목표주가 15, 원 15, 원 15, 원 19, 원 19, 원 19, 원 일자 214.11.1 214.11.17 214.12.3 214.12.15 215.1.6 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY 목표주가 19, 원 19, 원 19, 원 19, 원 19, 원 4 page
최근 2 년간목표주가변경추이 NAVER 다음카카오 1,2, ( 원 ) NAVER 목표주가 2, ( 원 ) 다음카카오목표주가 1,, 16, 8, 12, 6, 4, 2, 8, 4, Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 본자료는고객의투자판단을돕기위한정보제공을목적으로작성된참고용자료입니다. 본자료는조사분석담당자가신뢰할수있는자료및정보를토대로작성한것이나, 제공되는정보의완전성이나정확성을당사가보장하지않습니다. 모든투자의사결정은투자자자신의판단과책임하에하시기바라며, 본자료는투자결과와관련한어떠한법적분쟁의증거로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에있으며, 당사의동의없이본자료를무단으로배포, 복제, 인용, 변형할수없습니다. 5 page