글로벌전략 Note 219. 9. 11 한국인의글로벌 IPO 투자전략 : 비욘드미트와 Peloton 상반기미국 VC 투자점검 : 투자규모증가세지속및산업별온도차 Zoom In IPO: 식물성치킨판매도성공한비욘드미트, 줌실적발표 Peloton(PTON): 구독기반의사이클및러닝머신판매기업 상반기미국 VC 투자점검미국내상장이전기업과신규기술에대한투자가늘어나고있다. 유니콘기업들 의상장이후성과는상장전변동에서가늠할수있다. 이에상반기미국벤처캐 피탈현황을점검해보았다. 미국벤처캐피탈투자규모는 218 년 1,3 억달러 로전년대비.8% 증가했으며, 219 년상반기기준 억달러를기록했다. 다 만전체투자건수는 5,23 건으로예년과비슷한수준이다. 산업별로구분해보면 소프트웨어에대한투자는 29 년이후양호한증가세를보이고있다. 하지만제 약및바이오테크산업과헬스케어산업의경우투자규모면에서둔화되는양상을 보였다. Zoom In IPO: 식물성치킨판매도성공한비욘드미트, 줌실적발표지난 8 월 2 일비욘드미트는 KFC 와파트너십체결을발표했다. 그리고다음날 조지아주 KFC 매장에서비욘드미트의식물성치킨으로만든너겟과뼈없는닭 날개제품을시험판매했다. 판매시작후 5 시간만에매진될정도로결과는성공 적이었다. 한편화상회의소프트웨어공급업체인줌비디오는지난 5 일장마감 후컨센서스를상회한실적을발표했다. 신규고객수가빠르게늘어나면서매출이 급증했다. 다만지난 일주가는장중 8% 급락했는데이는 2 분기호실적에도불 구하고벨류에이션에대한부담이투자자들에게더욱크게작용했기때문이다. Peloton(PTON): 구독기반의사이클및러닝머신판매기업 Peloton Interactive(PTON US) 는가정이나호텔, 사무실등실내에서실시간으 로피트니스클래스에참여할수있는스크린을갖춘사이클과러닝머신을만들고, 1 만명의회원을보유하고있는세계최대의피트니스플랫폼이다. Peloton 은 다른신규상장기업들과마찬가지로온라인기반의사회적트렌드에맞춰구독자 수를늘려가고있다. 매출액은꾸준히증가하고있고, 구독자수도크게늘고있다. 건강을중요하게생각하는사회적변화, 그리고피트니스시장의성장과함께향후 Peloton 을긍정적으로평가한다. 장환영 hychang@truefriend.com 백찬규 ckcien@truefriend.com 김영기 ykkim@truefriend.com
상반기미국 VC 투자점검미국내상장이전기업과신규기술에대한투자가늘어나고있다. 상장에대한 기대감이커진유니콘기업들의상장이후성과는상장전변동에서가늠할수 있다. 이에상반기미국벤처캐피탈현황을점검해보았다. 미국벤처캐피탈투자규모는 218 년 1,3 억달러로전년대비.8% 증가했으 며, 219 년상반기기준 억달러를기록했다. 다만전체투자건수는 5,23 건 으로예년과비슷한수준이다. 산업별로구분해보면소프트웨어에대한투자는 29 년이후양호한증가세를보이고있다. 다만제약및바이오테크산업과헬스케어산업의경우투자규모면에서둔화되는양상을보였다. 에너지산업의경우 29 년이후뚜렷한개선세를보이지못하고있다. [ 그림 1] 미국 VC 딜유형과규모 : 증가추세는지속 1 1 12 1 ( 십억달러 ) Deal value( 좌 ) Deal count( 우 ) ( 건 ) Angel/Seed( 우 ) Early VC( 우 ) Later VC( 우 ) 12, 1, 8, 8 2 29 21 211 212 213 21 215 21 217 218 219,, 2, 주 : 219 년은 월 3 일기준자료 : PitchBook, 한국투자증권 [ 그림 2] 소프트웨어관련투자증가추세는지속 [ 그림 3] 바이오테크투자는주춤 1 ( 백만달러 ) Angel/Seed ( 백만달러 ) 18 Angel/Seed 1 12 Early VC Later VC 1 1 Early VC Later VC 1 8 12 1 8 2 2 29 211 213 215 217 219 29 211 213 215 217 219 주 : 219 년은 월 3 일기준자료 : PitchBook, 한국투자증권 주 : 219 년은 월 3 일기준자료 : PitchBook, 한국투자증권 2
Zoom In IPO: 유망 IPO 기업이슈점검 Beyond Meat(BYND US) 지난 8 월 2 일식물성고기제조업체비욘드미트와 KFC 는파트너십을체결했다. 그리고다음날조지아주애틀란타에위치한한 KFC 매장에서하루동안비욘드 미트의식물성치킨 (Beyond Fried Chicken) 으로만든너겟과뼈없는닭날개 제품을시험판매했다. 오전 8 시부터판매를시작했고다섯시간만에완판됐다. 당일판매량은 KFC의베스트셀러제품인팝콘치킨의일주일치판매량에육박할정도로시험판매는성공적이었다. KFC는판매결과를바탕으로비욘드미트의식물성치킨제품도입여부를내부적으로검토하고있으며, 향후판매가결정된다면미국내,25 개의 KFC 매장을통해제공될예정이다. Zoom Video Communications(ZM US) 지난 5일줌은 FY2Q2(219 년 5~7월 ) 실적을발표했다. 매출액은전년대비 95.7% 증가한 1.5 억달러로컨센서스 (1.3 억달러 ) 를상회했다. 순이익과 Non-GAAP EPS는각각 1,13%, 3% 증가한 55백만달러,.8달러를기록했다. 이처럼회사가호실적을기록할수있었던가장큰이유는기업고객수가빠르게늘었기때문이다. 2분기말보유기업고객수 ( 종업원 1명이상 ) 는총.만곳으로 2.9만곳이늘었다. 줌은견조한 2분기실적을반영해지난 1분기실적발표에서제시한 FY22(219 년 2월 ~22 년 1월 ) 가이던스를상향조정했다. 제시한예상매출액과 Non-GAAP 영업이익은전년대비각각 78.5%, 197.9% 증가한 5.9억달러, 5백만달러로이는시장전망치를상회한수치다. [ 그림 ] 판매된지 5 시간만에완판기록 [ 그림 5] 상장직후비욘드미트주가급등 ( 달러 ) 25 2 15 1 5 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19 자료 : KFC, Twitter, 한국투자증권 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 3
Spotify(SPOT US) 지난 15일블룸버그는음악스트리밍업체스포티파이가스칸디나비아반도 ( 덴마크, 노르웨이, 스웨덴 ) 내에서현재제공중인월 15달러의패밀리플랜 ( 최대 5 인사용가능 ) 의월구독료를 17달러까지, 13% 올릴계획이라고보도했다. 설립후회사는저렴한구독료를무기로전세계 1억명이넘는유료가입자를확보하는데성공했다. 하지만 ARPU(average revenue per user) 는매년감소했다. 일례로 21 년 1분기 ARPU 는.38 유로였으나지난 2분기에는.8 유로를기록했다. 스포티파이는이를해결하기위해월구독료인상이불가피하나, 애플이애플뮤직으로빠르게쫓아오는만큼섣불리서비스구독료를인상할경우기존고객층이대거이탈할수있다. 따라서스포티파이는우선적으로현재압도적인시장점유율 (8~9%) 을보유하고있는스칸디나비아반도에서구독료를인상하여가입자수변화추이를관찰할계획이다. 가격인상후가입자추이에별다른변동이없을경우향후점진적으로미국을비롯한주요선진국을대상으로제공되는패밀리플랜의구독료인상이예상된다. [ 그림 ] 유료가입자수와 ARPU [ 그림 7] 분기별매출액및보유기업고객수 12 ( 백만명 ) ( 유로 ) 8 유료가입자수 ( 좌 ) ARPU( 우 ) ( 백만달러 ) ( 천개 ) 1 75 매출액 ( 좌 ) 고객수 ( 우 ) 9 7 128 72 9 5 8 5 3 2 32 15 1Q1 3Q1 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 3 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q2 자료 : Spotify, 한국투자증권 주 : 1. 2Q2-219 년 5~7 월, 2. 보유고객수는 1Q19 부터발표자료 : Zoom Video, 한국투자증권
Peloton(PTON): 구독기반의사이클및러닝머신판매기업 Peloton Interactive(PTON US) 는가정이나호텔, 사무실등실내에서실시간으 로피트니스클래스에참여할수있는스크린을갖춘사이클과러닝머신을만드 는 1 만명의회원을보유하고있는세계최대의피트니스플랫폼이다. 전세계건강및웰빙산업은성장하고있다. 217 년 Wellness 산업에대한전세계지출은.2조달러규모로, 이중피트니스및요가등을포함한산업의규모는 천억달러규모이다. IHRSA 에따르면 218 년기준으로전세계적으로 1.83 억명, 미국에서는 천2 백만명이헬스장회원권을갖고있다. 미국헬스클럽산업의매출은지난 1년간연평균 5.% 의증가율을보이며피트니스산업은지속적으로성장하고있다. 또한고용주들과보험사들은비만으로인한사회적비용감소를위해직원에게운동을하는데인센티브를제공하고복지에투자하고있다. 고용주의 7% 가직원복지에인센티브를제공하고있고, 직원평균인센티브금액은 213년 521달러에서 217 년 72달러로증가했다. 이런시장을바탕으로피트니스장비및제품시장이빠르게성장하고있다. 한편광범위한산업에서스트리밍서비스를통해제공되는비디오, 음악, 서적, 게임등의콘텐츠가변화해왔고, 개인화된주문형소비가가능해졌다. 글로벌디지털음악구독자수는 212 년 11백만명에서 218 년에는 1.23 억명으로증가한것으로나타났다. 또한미국에서디지털비디오스트리밍서비스가입자수도 212년 38백만명에서 218 년 1.8 억명으로늘어났다. Peloton 도구독모델을도입했는데, 판매되는제품의모니터를통해실제스튜디오의수업에참여하는것처럼실시간으로꾸준히운동수업에참여할수있다. 유료및정기구독자수는 21 년 월말기준 3만5 천명, 218 년 월말 2만5 천명에서, 현재 51만1 천명으로늘었다. [ 그림 8] Peloton Bike [ 그림 9] Peloton Tread 자료 : Peloton, 한국투자증권 자료 : Peloton, 한국투자증권 5
Connected Fitness 제품으로는 21 년판매를시작한 Peloton Bike 와 218년출시된 Peloton Tread 가있다. 이기구들에는라이브및주문형수업을실시간으로볼수있는대형터치스크린이포함되어있다. 지난 월말기준으로 57.7 만대의 Connected Fitness 제품을판매했으며, 그중 5.만대가미국에서판매됐다. 현재사이클은 2, 달러, 러닝머신은 3,995 달러에판매하고있다. 또한한달구독료는 39달러이다. Peloton 은제품판매및구독회원수증가를통한성장전략을갖고있다. 지난 월기준구글에서 Peloton 의인지도는 7% 에달했지만, 브랜드인지도를더욱향상시키기위해 TV, 소셜미디어, 쇼룸등을이용하고있다. 또한기존회원들에게도매달 95개가넘는프로그램을제작하여항상최신상태의피트니스프로그램을업데이트하고있다. 아직은미국시장이중심이지만, Peloton 은전세계적으로 1억7백만명규모의피트니스산업을겨냥하고있다. 218 년영국에 5개의매장을오픈했고, 캐나다전역에 개의쇼룸을열었다. 또한 219 년겨울에는독일진출을계획하는등해외진출을통해성장하고자노력하고있다. Peloton 은 FY217 부터 FY219 까지매년 99.%, 11.3% 의매출액증가세를 보이며 2.19 억달러,.35 억달러, 9.15 억달러의매출액을기록했다. 하지만같은 기간동안의순손실은각각 71 백만달러, 8 백만달러, 1.9 억달러를시현했다. Peloton 은다른신규상장기업들과마찬가지로온라인기반의사회적트렌드에맞춰구독자수를늘려가고있다. 매출액은꾸준히증가하고있고, 구독자수도크게늘고있다. 따라서건강을중요하게생각하는사회적변화, 그리고피트니스시장의성장과함께 Peloton 을긍정적으로평가한다. [ 그림 1] Peloton 매출액및구독자수 [ 그림 11] 가입자의월평균운동횟수 1, 8 2 ( 백만달러 ) ( 천명 ) 매출액 ( 좌 ) 구독자수 ( 우 ) 5 3 2 1 ( 회 ) 1 1 12 1 8 2 8.7 21 년가입 217 년가입 218 년가입 219 년가입 7.2.1. 1.2 1. 9.3 8. 13.7 FY17 FY18 FY19 FY17 FY18 FY19 자료 : Peloton, 한국투자증권 자료 : Peloton, 한국투자증권
< 표 1> 미국주요신규상장기업 ( 단위 : 백만달러, 배, 달러, %) 시가총액 매출액 PSR 주가수익률 기업명 티커 상장일 섹터 218 219F % YoY 219F 22F 공모가 현재가 1M 상장후 국가 UBER UBER 219-5-1 산업재 5,88 11,27 12,785 13..3 3.2 5. 32.2 (19.5) (28.) US ZOOM VIDEO ZM 219--18 정보기술 21,28 331 588 77.8 3.5 25.9 3. 78.5 (1.5) 118.5 US LYFT LYFT 219-3-29 산업재 12,995 2,157 3,52 2. 3.7 2.9 72..38 (2.9) (38.) US CROWDSTRIKE CRWD 219--12 정보기술 15,11 25 5 8.1 33.7 23.7 3. 7.1 (29.3) 97. US PINTEREST PINS 219--18 커뮤니케이션 15,3 75 1,125 8.8 13. 9.9 19. 28.2 (15.) 8. US CHEWY CHWY 219--1 자유소비재 13,329 3,533,99.7 2.7 2.2 22. 33. (.9) 52. US TRADEWEB MARKETS TW 219-- 금융 9,218 58 71 15.7 12.1 11.1 27. 1.8 (8.3) 53. US AVANTOR AVTR 219-5-17 건강관리 9,25 5,8,1.1 1.5 1. 1. 1.25 (3.) 1.1 US BEYOND MEAT BYND 219-5-2 필수소비재 9, 88 21 19.8 3.7 21.7 25. 19.53 (9.) 98.1 US LEVI STRAUSS LEVI 219-3-21 자유소비재 7,1 5,575 5,88.2 1.2 1.1 17. 18.19 5. 7. US PARSONS PSN 219-5-8 산업재 3,1 87 3,952 3.7.9.8 27. 3.29 (7.7) 27. US PAGERDUTY PD 219--11 정보기술 2,155 118 1 38.9 13.2 1.3 2. 28.25 (2.9) 17.7 US RATTLER MIDSTREAM RTLR 219-5-23 에너지 2,815 18 1 125.7.8 5.5 17.5 18.58 3.3.2 US GROCERY OUTLET GO 219--2 필수소비재 3,272 2,288 2,533 1.7 1.3 1.1 22. 37.3 (2.1) 8.3 US REVOLVE RVLV 219--7 자유소비재 1,52 99 7 21. 2.5 2. 18. 21.81 (1.5) 21.2 US REALREAL REAL 219--28 자유소비재 1,38 27 38 8.3.3 3.2 2. 15.33 (13.) (23.) US NEW FORTRESS ENERGY NFE 219-1-31 에너지 2,75 112 25 118.2 11. 3.1 1. 1.11 32. 15.1 US FASTLY FSLY 219-5-17 정보기술 2,55 15 193 33. 13.2 1.1 1. 27.23 57.5 7.2 US SCIPLAY SCPL 219-5-3 커뮤니케이션 1,3 1 87 17.1 2.9 2. 1. 11.3 8.1 (29.) US SHOCKWAVE SWAV 219-3-7 건강관리 973 12 227. 2.3 13. 17. 3.71 (19.) 1.2 US ALECTOR ALEC 219-2-7 건강관리 1,192 28 33 18.9 3.2 29. 19. 17.32 (.3) (8.8) US SILKROAD MEDICAL SILK 219-- 건강관리 1,57 35 2 78. 17.1 11.5 2. 3.5 (1.) 72.3 US NGM BIO NGM 219-- 건강관리 1,37 19 83 (2.1) 12. 12. 1. 15.7 12.3 (1.9) US PERSONALIS PSNL 219--2 건강관리 9 38 2 3.3 8..2 17. 15.92 (13.) (.) US PRECISION BIOSCIENCES DTIL 219-3-28 건강관리 8 11 27 19.7 15. 19.5 1. 8.5 (12.) (9.7) US PALOMAR PLMR 219--17 금융 831 73 13 1.2 8.1 5.8 15. 35.39 19. 135.9 US TRANSMEDICS TMDX 219-5-2 건강관리 5 13 25 93.8 2.1 8. 1. 23.95 1.9 9.7 US HARPOON THERAPEUTICS REDRIVER BANCSHARES HARP 219-2-8 건강관리 35 5 (9.) 8.9 7. 1. 1.8 18.. US RRBI 219-5-3 금융 319 81 79 (3.2). 3.9 5. 3.3 (.9) (3.1) US AVEDRO AVDR 219-2-1 건강관리 3 28.7 1.1 7.7 1. 23.53 2. 8.1 US 주 : 219 년 9 월 9 일종가기준자료 : Bloomberg 추정치, 한국투자증권 7
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