215. 4. 2 Analyst 김민정 2) 3777-8445 mjkim@kbsec.co.kr CJ CGV (7916) 투자의견 (유지) 기업 코멘트 BUY 베트남 탐방기: 베트남 사업의 질주 목표주가 (상향) 97, (원) 베트남 영화 시장규모는 214년 기준 8,7만달러로 한국 시장 대비 5% 수준에 불과하다. 그러나 최근 4년간 베트남 영화시장의 연간 평균성장률은 3% 이상으로, 219년 시장 규모는 2배 성장한 Upside / Downside (%) 33.8 현재가 (4/17, 원) 72,5 Consensus target price (원) 77, Difference from consensus (%) 26. 2.1억달러에 달할 것으로 전망된다. 이와 더불어, CGV는 1) 경쟁사 대비 높은 티켓 가격, 2) 수익성 높은 매점과 광고매출의 높은 비중, 3) 배급 사업 확대로 시너지 창출, 4) 신규 사이트 출점의 빠른 속도의 강점을 보유하고 있다. 올해 19개의 신규 사이트 출점으로 영업이익률은 1% 수준으로 하락하겠지만, 216년에는 마진을 회복하여 22년에는 18%를 기록할 것으로 전망한다. Forecast earnings & valuation Fiscal year ending 214 215E 216E 217E 매출액 (십억원) 865 951 1,13 1,8 영업이익 (십억원) 71 82 92 16 순이익 (십억원) 33 59 67 78 EPS (원) 1,572 2,85 3,176 3,696 증감률 (%) (23.8) 78.4 13.2 16.4 PER (X) 34.3 25.8 22.8 19.6 EV/EBITDA (X) 1.8 13.1 11.9 1.5 PBR (X) 2.5 3. 2.7 2.4 ROE (%) 7.2 11.9 12.1 12.6 Performance (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 22.1 22.3 5.4 46.8 KOSPI대비 상대수익률 16.5 8.7 37.6 39.2 주가 (좌, 원) KOSPI지수대비 (우, pts) 8, 16 7, 14 6, 5, 12 4, 3, 1 2, 8 1, 6 4월 6월 8월 1월 12월 2월 Trading Data 시가총액 (십억원) 1,534 유통주식수 (백만주) 13 Free Float (%) 63.1 52주 최고/최저 (원) 72,6 / 43,2 거래대금 (3M, 십억원) 7 외국인 소유지분율 (%) 16.6 주요주주 지분율 (%) 씨제이 외 1인 39. 자료: Fnguide, KB투자증권 219년까지 2배 성장이 예상되는 베트남 영화시장 베트남 영화 시장규모는 214년 기준 8,7만달러로 한국 시장 대비 5% 수준이며, 전체 영 화관람객 수는 2,1만명이다. 연간 1인당 관람횟수는.2회, 인구 1만명당 스크린 수는.3 개에 불과하여 성장 잠재력이 높다. 최근 4년간 베트남 영화시장의 연간 평균성장률은 3% 이상이며, 219년 시장 규모는 2배 성장한 2.1억달러에 달할 것으로 전망된다. 더불어, 많은 인구 수 대비 인프라가 부족해 신규 극장을 오픈할 수 있는 지역이 풍부하여, 베트남의 영 화 시장은 향후 5~6년 동안 급격하게 성장할 것으로 예상한다 극장 + 투자배급 = 베트남 영화 시장에서 헤게모니 강화 베트남 시장에서의 CGV의 강점은 1) 경쟁사 대비 높은 티켓 가격, 2) 수익성 높은 매점과 광고매출의 높은 비중, 3) 배급 사업 확대로 시너지 창출, 4) 신규 사이트 출점의 빠른 속도 이다. 프리미엄 브랜드를 활용하여 경쟁사 대비 3% 가량 높은 ATP 덕분에, 베트남 사이트 수 대비 박스오피스 매출 점유율이 높은 수준을 기록하고 있다. 전체 매출에서 매점매출과 광고매출이 차지하는 비중은 각각 2%, 13%인데, 이 비중은 점진적으로 증가할 것으로 매 출 믹스 개선에 따른 영업이익률 증가가 기대된다. 또한 한국과는 달리, 베트남에서 배급 사 업을 영위하고 있는 점은 신규 수익원 창출뿐 아니라 배급과 극장의 수직계열화를 구축을 통해 베트남 영화 시장에서 헤게모니를 강화할 수 있어 긍정적이다. 현재 CGV의 베트남 극 장 수는 23개로 215년 말까지 29개, 22년까지는 55개까지 확대할 예정이다. 214년 대비 22년 매출은 4배 가까이 증가할 것으로 예상한다. 베트남 콘텐츠의 양적 확대 및 질적 향상으로 성장 가속화 베트남 자국 영화의 경쟁력은 아직 미미해 현재 자국 영화 점유율은 2% 수준에 불과하지 만, 콘텐츠의 장르가 다양해지고 제작역량이 향상되고 있어 자국 영화의 점유율은 점진적으 로 확대될 전망이다. 관람객들은 문화적 공감대, 자막에 익숙하지 않은 점 등으로 인해 자국 영화 선호도가 크기 때문에 자국 영화는 점진적으로 확대될 전망이다. 자국 영화의 점진적 확대로 베트남 영화 시장 성장은 더욱 가속화될 것으로 기대된다. 지난해 베트남 사업의 매 출과 영업이익은 각각 5,8만달러, 67만달러를 기록했다. 영업이익률은 13.2%로 2위 사업 자의 영업이익률이 6.6%인 것에 상당히 높은 마진을 기록하고 있다. 올해 19개의 신규 사이 트 출점으로 영업이익률은 1% 수준으로 하락하겠지만, 216년에는 마진을 회복하여 22 년에는 18%를 기록할 것으로 전망한다.
CJ CGV (7916) I. 219년까지 2배 성장이 예상되는 베트남 영화시장 베트남의 연간 1인당 관람횟수는.2회, 인구 1만명당 스크린 수는.3개에 불과 베트남 영화 시장규모는 214년 기준 8,7만달러로 한국 시장 대비 5% 수준에 불과하며, 전 체 영화관람객수는 2,1만으로 연간 1인당 관람횟수는.2회이다. 필리핀의 연간 1인당 관람 횟수 대비 1/3 수준으로 베트남 영화시장은 성장 잠재력이 상당히 크다. 최근 4년간 베트남 영 화시장의 연간 평균성장률은 3% 이상이며, 219년 시장 규모는 2배 성장한 2.1억달러에 달할 것으로 전망된다. 인구 1만명당 스크린 수는 한국이 4.3개인 것에 비해 베트남은.3개로 많은 인구 수 대비 인프라가 부족해 신규 극장을 오픈할 수 있는 지역이 풍부하다. 베트남은 세계에 서 13번째로 인구가 많은 국가이며, 15~24세가 전체 인구에서 차지하는 비중은 2%로 상대적 으로 젊은 인구층의 비중이 높다. 베트남 전역으로 아직 엔터테인먼트 요소가 적어 극장은 젊 은 층에게 매력적인 엔터테인먼트 장소이며, 2대의 젊은 층이 3~4대가 되면서 관객 저변이 베트남의 영화 시장은 향후 5~6년동안 급격하게 성장할 전망 확대될 전망이다. 베트남의 1인당 GDP는 2,달러 수준이나, 하노이와 호치민과 같은 대도시 는 5,달러가 넘어 베트남의 영화 시장은 향후 5~6년동안 급격하게 성장할 것으로 예상한다. 그림 1. 베트남 영화 박스오피스 시장 규모 및 전체 관람객 수 추이 그림 2. 베트남 극장 수와 스크린 수 추이 (백만달러) 25 박스오피스 시장 (좌) 관람객 수 (우) (백만명) 5 (개) 1 극장 수 (좌) 스크린 수 (우) (개) 6 2 4 8 5 15 3 6 4 3 1 2 4 2 5 1 2 1 21 212 214 216F 218F 21 212 214 216F 218F 그림 3. 국가별 인구 1만명당 스크린 수 그림 4. 국가별 연간 1인당 영화 관람 횟수 (개) 5 베트남 중국 인도 일본 말레이시아 필리핀 한국 싱가폴 태국 (회) 5 베트남 중국 인도 일본 말레이시아 필리핀 한국 싱가폴 태국 4 4 3 3 2 2 1 1 211 212 213 214 211 212 213 214 2
CJ CGV (7916) II. 극장과 투자배급의 수직계열화로 입지력 강화 베트남 시장에서의 CGV의 강점은 1) 경쟁사 대비 높은 티켓 가격, 2) 수익성 높은 매점과 광 고매출의 높은 비중, 3) 배급 사업 확대로 시너지 창출, 4) 신규 사이트 출점의 빠른 속도이다. 1. 경쟁사 대비 높은 티켓 가격 프리미엄 브랜드를 활용하여 ATP는 경쟁사 대비 3% 가량 높은 수준 베트남 시장 내 사이트 수 점유율은 43%이며, 박스오피스 매출 점유율은 5%를 차지하고 있 다. 베트남 전체 극장 수 49개 중에서 CGV의 극장은 23개이다. 사이트 수 대비 박스오피스 매 출 점유율이 높은 것은 프리미엄 브랜드를 활용하여 경쟁사 대비 3% 가량 높은 ATP 덕분이 다. CGV의 ATP는 4달러 중후반 수준이며, 4DX관의 주말 티켓가격은 13달러로 3배가량 높다. 4DX관의 높은 티켓가격에도 불구하고, 최근 분노의 질주 의 주말 4DX관 객석률은 9% 달한 다. 과거에 비해 경쟁이 강해지면서 향후 티켓가격을 다소 낮출 가능성은 있지만, ATP가 낮아 지는 만큼 관객수가 증가할 것이기 때문에 티켓 가격 하락이 영업마진을 훼손하지는 않을 것 이다. 그림 5. CJ CGV의 베트남 영화 시장 점유율 그림 6. CJ CGV의 베트남 영화관 ATP 현황 (%) 5 49 (달러) 14 13 48 48 12 1 46 8 44 42 43 44 6 4 2 4.6 3.5 4 사이트 스크린 관람객 수 박스오피스 CGV 일반관 CGV 주말 4DX관 경쟁사 3
CJ CGV (7916) 2. 수익성 높은 매점과 광고매출의 높은 비중 매점매출과 광고매출이 차지하는 비중은 점진적으로 증가하여 영업이익률 개선 기대 극장 입장객이 매점을 이용하는 비중은 35%로 한국이 3%인 것 대비해서도 매점 이용 비중 이 높다. 다양하고 고부가가치 메뉴의 개발로 경쟁사 대비 매점매출은 4~5배 높게 발생하고 있다. 아울러 광고 편수도 경쟁사 대비 3배 많으며, 확보한 광고주는 베트남의 1위 사업자 위 주로 구성되어 있다. 지난해 광고매출액은 65만달러를 기록했으며, 올해는 9만달러를 기록 할 전망이다. 매점과 광고사업의 영업이익률은 각각 7%, 75~8%로 수익성이 상당히 높다. 매 점매출과 광고매출이 전체 매출에서 차지하는 비중은 각각 2%, 13%인데, 이 비중은 점진적으 로 증가할 것으로 매출 믹스 개선에 따른 영업이익률 증가가 기대된다. 그림 7. 베트남 CJ CGV의 매출 구성 그림 8. 베트남 CJ CGV의 광고 매출 추이 (%) 배급, 7 (백만달러) 광고 매출 (좌) (%) 7 전체 매출 대비 비중 (우) 14 6 13 광고, 13 5 13 4 12 매점, 2 티켓, 6 3 12 2 11 1 11 213 214 1 그림 9. 베트남 1위 사업자 위주로 구성된 주요 광고주 현황 4
CJ CGV (7916) 3. 배급 사업 확대로 시너지 창출 배급과 극장의 수직계열화를 구축을 통해 베트남 영화 시장의 헤게모니 강화 한국과 베트남 사업의 차이점은 베트남에서는 배급 사업을 영위하고 있다는 점이다. 베트남은 자국 영화보다 헐리우드 영화 점유율이 상당히 높은데, 헐리우드 스튜디오 6개 중에서 4개 스 튜디오의 영화를 독점 배급하고 있다. 타이틀 수 점유율은 5%이지만 박스오피스 기준으로는 63%를 차지했는데 올해는 65% 이상을 차지할 것이라고 예상한다. 배급 사업은 신규 수익원 창출뿐 아니라 배급과 극장의 수직계열화를 구축을 통해 베트남 영화 시장에서 헤게모니를 강 화할 수 있어 긍정적이다. 그림 1. CJ CGV가 배급한 베트남 영화 박스오피스와 편수 추이 그림 11. 214년 기준 CJ CGV의 베트남 영화 시장 내 배급 점유율 (백만달러) 6 박스오피스 매출 (좌) 배급 편수 (우) (개) 1 (%) 7 63 5 4 3 2 1 9 8 7 6 6 5 4 3 2 1 46 213 214 5 영화 편수 박스오피스 5
CJ CGV (7916) 4. 신규 사이트 출점의 빠른 속도 신규 사이트 출점 가속화로, 22년 매출은 214년 대비 4배 가까이 증가 예상 현재 CGV의 베트남 극장 수는 23개로 215년 말까지 29개, 22년까지는 55개까지 확대할 예 정이다. 214년 대비 22년 매출은 4배 가까이 증가할 것으로 예상한다. 극장 인프라 규모와 관객 수, 박스오피스 매출은 비례하기 때문에 경쟁사 대비 가파른 사이트 확대로 2~3년 내에 경쟁사와 규모의 차이는 더욱 벌어질 것이다. 신규 사이트는 2선 도시 위주로 확대할 예정으 로 선점효과가 기대되며, 신규 사이트 중 7~8%는 신규로 오픈되는 몰에 입점될 예정이며, 지역 특성별로 스크린과 좌석 수 및 프리미엄관 비중을 효율적으로 구성하여 객석률을 높일 예정이다. 그림 12. 베트남 CJ CGV의 사이트 수 추이 그림 13. 베트남 CJ CGV의 사이트 출점 현황 (개) 6 5 45 49 52 55 4 37 3 29 2 1 7 8 1 11 2 21 212 214 216F 218F 22F 6
CJ CGV (7916) 표 1. 베트남 CJ CGV의 세부 출점 현황 구분 극장 위치 개장시기 스크린 수 (개) 좌석 수 (개) CGV: 영화관 23개, 스크린 15개, 좌석 21,357개 1 VCT Hanoi 6년 4월 1 1,324 2 TDP Hai phong 7년 6월 8 1,367 3 VTP Da Nang 8년 7월 6 869 4 BHC Dong Nai 7년 8월 7 954 5 HBP HCMC 7년 8월 9 1,424 6 CTP HCMC 8년 12월 7 876 7 SPP HCMC 9년 3월 8 864 8 PCM Hanoi 12년 1월 7 1,153 9 CMM HCMC 11년 12월 8 1,246 1 PDR HCMC 12년 12월 8 1,175 11 HLB Ha Long 13년 11월 3 1,12 12 TPC HCMC 14년 1월 8 1,68 13 CTC Can Tho 14년 1월 6 782 14 LSS Vung Tau 14년 6월 5 679 15 KCC Quy Nhon 14년 8월 3 374 16 BIC Binh Duong 14년 8월 7 853 17 CAN Binh Duong 14년 11월 7 1,79 18 HGP Hanoi 14년 11월 6 637 19 BCC D.Nai 14년 12월 5 59 2 HLV HaLong 14년 12월 5 837 21 TDM HCMC 15년 1월 6 615 22 LDO HCMC 15년 1월 4 135 23 KGC HCMC 15년 1월 7 1,354 7
CJ CGV (7916) 표 2. 주요 베트남 극장사업자의 출점 현황 구분 극장 위치 개장시기 스크린 수 (개) 좌석 (개) 롯데: 영화관 16개, 스크린 73개, 좌석 1,96개 1 DMC HCMC 8년 5월 3 344 2 Nam Saigon HCMC 8년 12월 6 1,337 3 Keang Nam Hanoi 1년 12월 5 848 4 Lotte Ntrang Nhatrang 12년 6월 4 473 5 Me Linh Plaza Hanoi 12년 12월 7 1,13 6 Amata Dong Nai 12년 12월 4 683 7 Lotte Mart Danang 12년 12월 4 48 8 Cong Hoa HCMC 13년 5월 6 1,229 9 Lotte Mart BinhDuong 13년 11월 4 714 1 Catavil HCMC 13년 12월 8 1,43 11 Lotte Mart PhanThiet 13년 12월 3 336 12 Phu Tho HCMC 14년 4월 4 411 13 Hue Hue 14년 1월 3 48 14 Ha Long Ha Long 14년 11월 3 313 15 Vung Tau Vung Tau 14년 11월 4 59 16 Can Tho-Bic C Can Tho 14년 12월 5 656 Galaxy: 영화관 5개, 스크린 25개, 좌석 5,143개 1 Nguyen Du HCMC 5년 5월 3 891 2 Nguyen Trai HCMC 7년 5월 3 834 3 Tan Binh HCMC 1년 4월 5 988 4 KDVuong HCMC 13년 7월 7 1,41 5 Go Vap HCMC 14년 12월 7 1,2 Platinum: 영화관 5개, 스크린 34개, 좌석 5,721개 1 The Garden Hanoi 12년 3월 6 812 2 Vincom Lbien Hanoi 12년 12월 4 839 3 Ntrang Plaza Nhatrang 12년 12월 3 283 4 Royal City Hanoi 13년 7월 1 1,698 5 Times City Hanoi 13년 12월 11 2,89 BHD: 영화관 3개, 스크린 18개, 좌석 2,745개 1 3/2 HCMC 1년 8월 5 666 2 BHD Icon 68 HCMC 12년 12월 7 998 3 Pham Hung HCMC 15년 1월 6 1,81 NCC: 영화관 1개, 스크린 1개, 좌석 1,26개 1 NCC Hanoi 8년 1 1,26 Pegacine: 영화관 1개, 스크린 6개, 좌석 856개 1 Pegacine Dong Nai 13년 12월 6 856 8
CJ CGV (7916) III. 베트남 콘텐츠의 양적 확대 및 질적 향상으로 성장 가속화 자국 영화의 점진적 확대로 베트남 영화 시장 성장은 더욱 가속화될 전망 베트남 자국 영화의 경쟁력은 아직 미미해 현재 자국 영화 점유율은 2% 수준에 불과하지만, 콘텐츠의 장르가 다양해지고 제작역량이 향상되고 있어 자국 영화의 점유율은 점진적으로 확 대될 전망이다. 헐리우드 영화 대비 자국 영화의 관람객 수는 적지만, 흥행에 성공할 경우 자 국영화의 모객효과가 훨씬 강하다. 관람객들은 문화적 공감대, 자막에 익숙하지 않은 점 등으 로 인해 자국 영화 선호도가 크기 때문에 자국 영화는 점진적으로 확대될 전망이다. 한국 영화 시장도 쉬리, 실미도 와 같은 한국 영화가 큰 흥행을 거두면서 영화시장이 한 단계 성장하는 모습을 보였듯이, 베트남 또한 자국 영화의 진화로 영화 시장의 성장은 더욱 가속화될 전망이 다. 계열사 CJ E&M은 투자 및 공동제작을 확대하고 있어 시너지가 창출이 가능하다. 지난해 12월 개봉한 CJ E&M의 한 베트남 합작영화 마이가 결정할게2 는 호빗 을 제치고 박스오피스 매출 48만달러를 기록하며 역대 베트남 박스오피스 1위를 차지하기도 했다. 그림 14. CJ E&M의 한 베트남 합작 영화 마이가 결정할게2 9
CJ CGV (7916) IV. 베트남 사업의 실적 현황 및 전망 214년 베트남 사업 영업이익률은 13.2% 기록, 22년에는 18%를 기록할 전망 지난해 베트남 사업의 매출과 영업이익은 각각 5,8만달러, 67만달러를 기록했다. 영업이익률 은 13.2%로 2위 사업자의 영업이익률이 6.6%인 것에 비해 상당히 높은 마진을 기록하고 있다. 올해 19개의 신규 사이트 출점으로 영업이익률은 1% 수준으로 하락하겠지만, 216년에는 마 진을 회복하여 22년에는 18%를 기록할 것으로 전망한다. 낮은 인건비와 임차료로 인한 고정 비 부담 축소로 국내 사업보다 수익성이 높다. 올해 베트남 사업이 연결 실적에 기여하는 영업 이익은 1억원 수준일 것으로 예상한다. 그림 15. 베트남 CJ CGV와 주요 극장사업자의 실적 비교 (백만달러) 매출 (좌) 영업이익 (좌) 영업이익률 (우) (%) 6 14 13.2 5 12 4 9.4 1 3 6.7 7.9 7.2 8 6 2 4 1 2.2 CJ CGV L P G B N 2 1
CJ CGV (7916) Appendices 그림 1. CJ GGV 베트남 흥븡 사이트 그림 2. CJ GGV 베트남 흥븡 사이트 그림 3. CJ GGV 베트남 이온셀라돈 사이트 그림 4. CJ GGV 베트남 이온셀라돈 사이트 그림 5. CJ CGV 베트남 투덕 사이트 그림 6. CJ CGV 베트남 투덕 사이트 11
CJ CGV (7916) 그림 7. CJ CGV 베트남 비보시티 사이트 그림 8. 경쟁사 대비 댜양한 메뉴를 갖추고 있는 베트남 CJ CGV의 매점 그림 9. 프리미엄 서비스로 차별성을 갖춘 CJ CGV 그림 1. 프리미엄 서비스로 차별성을 갖춘 CJ CGV 그림 11. 롯데시네마 베트남 다이아몬트 플라자 사이트 그림 12. Galaxy 베트남 떤빈 사이트 12
CJ CGV (7916) 표 1. Global Peers Comparison Theater CJ CGV CINEMARK REGAL HOLDINGS ENTERTAINMENT CINEPLEX KINEPOLIS CARMIKE WANDA CINEMA CINEMAS 해외 평균 투자의견 BUY 목표주가 (원) 97, 현재주가 (원, 달러, 4/17) 72,5 43 22 4 38 32 2 Upside (%) 33.8 시가총액 (십억원, 백만달러) 1,534 4,949 3,472 2,547 1,28 773 11,24 절대수익률 (%) 1M 22.1 (.1) (2.3).6 (3.5) (2.) 3.3 3.8 3M 22.3 2.5 11.9 1.3 (7.2) 18.3 n/a 1.8 6M 5.4 33. 19.3 22.1 18.7 5.5 n/a 19.7 1Y 46.8 54.3 28.5 25.4 31.1 2. n/a 28.3 YTD 34.3 2.9 4.9 11.2 4.1 2.1 n/a 12.3 초과수익률 (%p) 1M 16.5 (.5) (2.8).1 (3.9) (2.4) 29.9 3.4 3M 8.7 16.9 8.3 6.8 (1.8) 14.7 n/a 7.2 6M 37.6 21.6 7.9 1.7 7.3 (5.9) n/a 8.3 1Y 39.2 4.4 14.6 11.5 17.2 (11.9) n/a 14.4 YTD 22.4 19.3 3.2 9.6 2.5 18.5 n/a 1.6 PER (X) 214 34.3 19.9 22.5 36.2 25. n/a n/a 25.9 215C 25.8 19.6 18.7 27.9 24. 3.5 61.9 3.4 216C 22.8 17.8 17.8 23.2 2.8 2.4 45.9 24.3 PBR (X) 214 2.5 3.7 n/a 3.9 8.7 2.2 n/a 4.6 215C 3. 3.7 n/a 4.2 7.6 2.4 12.3 6.1 216C 2.7 3.3 n/a 4. 6.6 2.2 1.4 5.3 ROE (%) 214 7.2 17.5 n/a 1.3 33.6 (3.3) n/a 14.5 215C 11.9 19.9 (23.) 19.3 31.7 9.1 22. 13.2 216C 12.1 18.8 (26.6) 22.4 31.2 11.3 22.8 13.3 매출액성장률 (%) 214 11.8 (2.1) (1.6) (1.7) 6.8 8.7 34.7 7.5 215C 1. 1. 5.6 (3.1) (12.4) 15.9 42. 9.7 216C 6.5 5.5 1.9 8.2 5.1 6.9 32.1 1. 영업이익성장률 (%) 214 4.8 (12.6) (9.8) (12.) (7.9) (31.1) n/a (14.7) 215C 14.4 31.1 22.4 34.5 4.9 115.2 n/a 95.6 216C 12.5 1.2 6.2 7.8 11.3 23.7 37.1 16. 순이익성장률 (%) 214 (22.8) 29.7 (33.) (14.9) (6.3) 적전 32.6 1.6 215C 78.4 28.5 63.3 n/a (5.9) 흑전 36.6 3.6 216C 13.2 12.3 6.2 n/a 13.9 61.9 35.2 25.9 영업이익률 (%) 214 8.3 13.8 1.2 9.4 19.3 5.9 n/a 11.7 215C 8.6 16.5 11.9 39.3 23.1 11. 18.1 2. 216C 9.1 17.2 12.4 39.1 24.5 12.8 18.8 2.8 순이익률 (%) 214 3.8 7.3 3.5 6.2 13.4 (1.3) 15.8 7.5 215C 6.2 8.6 5.5 n/a 14.4 2.8 15.2 9.3 216C 6.6 9.1 5.7 n/a 15.6 4.3 15.5 1. 자료: Bloomberg, FnGuide, KB투자증권 추정 주: CJ CGV Valuation은 KB투자증권 추정치 기준, 그 외 종목은 Bloomberg 컨센서스 기준 13
CJ CGV (7916) 손익계산서 (십억원) 재무상태표 (십억원) 213 214 215E 216E 217E 213 214 215E 216E 217E 매출액 773 865 951 1,13 1,8 자산총계 1,53 1,15 1,29 1,279 1,362 증감률 (YoY %) 16.3 11.8 1. 6.5 6.7 유동자산 146 189 27 232 266 매출원가 37 424 464 492 516 현금성자산 46 68 81 11 128 판매 및 일반관리비 335 369 45 429 458 매출채권 79 97 11 16 112 기타 () () 재고자산 2 3 4 4 4 영업이익 68 71 82 92 16 기타 17 21 22 22 22 증감률 (YoY %) (5.7) 4.8 14.4 12.5 15.6 비유동자산 97 961 1,2 1,47 1,95 EBITDA 12 133 138 151 168 투자자산 475 526 548 57 593 증감률 (YoY %) 3.7 11.3 3.9 8.9 11.3 유형자산 399 412 436 463 491 이자수익 4 4 4 4 4 무형자산 32 23 18 15 12 이자비용 18 17 16 16 16 부채총계 63 677 685 695 76 지분법손익 유동부채 372 35 356 364 374 기타 (9) (7) 8 8 8 매입채무 131 147 151 159 167 세전계속사업손익 46 52 77 87 12 유동성이자부채 172 12 12 12 12 증감률 (YoY %) (51.9) 12.9 49.3 13.2 16.4 기타 68 12 13 14 15 법인세비용 3 18 18 2 23 비유동부채 231 327 329 33 332 당기순이익 43 33 59 67 78 비유동이자부채 152 255 255 255 255 증감률 (YoY %) (4.8) (22.8) 78.4 13.2 16.4 기타 79 72 74 76 78 순손익의 귀속 자본총계 45 473 525 585 655 지배주주 43 33 59 67 78 자본금 11 11 11 11 11 비지배주주 자본잉여금 89 89 89 89 89 이익률 (%) 이익잉여금 354 378 43 489 56 영업이익률 8.8 8.3 8.6 9.1 9.8 자본조정 (4) (5) (5) (5) (5) EBITDA마진 15.5 15.4 14.5 14.9 15.5 지배주주지분 세전이익률 5.9 6. 8.1 8.6 9.4 순차입금 277 289 276 256 228 순이익률 5.6 3.8 6.2 6.6 7.2 이자지급성부채 324 357 357 357 357 현금흐름표 (십억원) 주요투자지표 213 214 215E 216E 217E 213 214 215E 216E 217E 영업현금 64 151 118 131 145 Multiples (X, %, 원) 당기순이익 43 33 59 67 78 PER 21.1 34.3 25.8 22.8 19.6 자산상각비 51 62 56 59 61 PBR 2.2 2.5 3. 2.7 2.4 기타비현금성손익 44 6 2 2 2 PSR 1.2 1.3 1.6 1.5 1.4 운전자본증감 (52) 16 1 3 3 EV/EBITDA 1. 1.8 13.1 11.9 1.5 매출채권감소 (증가) (15) (13) (4) (5) (6) 배당수익률.8.6.5.5.5 재고자산감소 (증가) () (1) () () () EPS 2,64 1,572 2,85 3,176 3,696 매입채무증가 (감소) (31) 15 4 8 9 BPS 19,722 21,252 23,931 26,933 3,418 기타 (6) 14 1 1 1 SPS 37,46 4,853 44,93 47,862 51,55 투자현금 (195) (157) (98) (14) (11) DPS 35 35 35 35 35 단기투자자산감소 (증가) (2) (5) () () () 수익성지표 (%) 장기투자증권감소 (증가) (2) () (16) (16) (17) ROA 4.2 3. 5. 5.4 5.9 설비투자 (93) (7) (76) (81) (86) ROE 1.3 7.2 11.9 12.1 12.6 유무형자산감소 (증가) (1) 1 () () () ROIC 18.1 11.8 16.2 17.2 18.7 재무현금 28 22 (7) (7) (7) 안정성지표 (%, X) 차입금증가 (감소) 1 3 부채비율 134. 143.3 13.4 118.9 17.8 자본증가 (감소) 18 (7) (7) (7) (7) 순차입비율 61.7 61.1 52.6 43.8 34.9 배당금지급 7 7 7 7 7 유동비율 39.2 54. 58.2 63.8 71.2 현금 증감 (13) 16 13 2 27 이자보상배율 5. 5.5 6.3 7.3 8.6 총현금흐름 (Gross CF) 139 154 117 127 141 활동성지표 (회) (-) 운전자본증가 (감소) 33 (26) (1) (3) (3) 총자산회전율.8.8.8.8.8 (-) 설비투자 93 7 76 81 86 매출채권회전율 11.1 9.8 9.6 9.8 9.9 (+) 자산매각 (1) 1 () () () 재고자산회전율 33.6 297. 272. 27.1 273.7 Free Cash Flow 12 111 42 49 58 자산/자본구조 (%) (-) 기타투자 2 16 16 17 투하자본 43.5 38.8 38.9 38.7 38.4 잉여현금 1 111 26 33 41 차입금 41.9 43. 4.5 37.9 35.3 자료: FnGuide, KB투자증권 주: EPS는 완전희석 EPS 14
CJ CGV (7916) 해당회사에 대한 최근 2년간 투자의견 기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 CJ CGV 주가 및 KB투자증권 목표주가 CJ CGV 214/6/3 BUY 65, Initiation (원) 214/7/17 BUY 65, CJ CGV 목표주가 214/8/7 BUY 65, 12, 214/11/11 BUY 65, 214/12/15 BUY 65, 215/4/2 BUY 97, 1, 8, 6, 4, 2, 13년4월 13년1월 14년4월 14년1월 15년4월 투자등급 및 적용기준 구분 투자등급 적용기준 (향후 1년 기준) 업종(Sector) OVERWEIGHT (비중확대) 시장대비 7% 이상 상승 예상 NEUTRAL (중립) 시장대비 -7%~7% 수익률 예상 UNDERWEIGHT (비중축소) 시장대비 7% 이상 하락 예상 기업(Report) BUY (매수) 추정 적정주가 15% 이상 상승 예상 HOLD (보유) 추정 적정주가 -15%~15% 수익률 예상 SELL (매도) 추정 적정주가 15% 이상 하락 예상 Compliance Notice - 본 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다. - 발간일 현재 동 자료의 조사분석담당자는 조사 분석 대상 법인의 주식관련 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. - 본 자료는 기관투자자 및 제3자에게 사전 제공된 사실이 없습니다. - 본 조사분석자료를 작성한 김민정 애널리스트는 CJ CGV에서 주관한 행사 (215년 4월 16일~18일)에 참석하여 숙박 관련 편익을 제공 받았음을 고지합니다. 고지 사항 본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고 자료입니다. 본 자료는 금융투자분석 사가 신뢰 할만 하다고 판단되는 자료와 정보에 의거하여 만들어진 것이지만, 당사가 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없으므로 투자자 본인의 판단하에 종목 선택이나 투 자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재를 판단하기 위한 증빙자료로 이용될 수 없음을 알려드립 니다. 본 저작물은 KB투자증권 가 저작권을 보유하고 있으며, 저작권자의 허락 없이는 이를 무단전재, 재배포 또는 판매할 수 없습니다. 15