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우리나라 해외투자펀드의 동향과 전망 3 우리나라 해외투자펀드의 동향과 전망 김 봉 경*1) Ⅰ. 해외투자펀드의 개요 1. 해외투자펀드의 개념 해외투자펀드를 정의해 놓은 현행 법규나 규정은 없으나 일반적으로 국내운용 해외투자펀드와 역외펀드(Offshore Fund)를 해외투자펀드라고 통칭 일반적으로 펀드는 설립 근거법, 투자주체, 투자대상에 따라 분류 - 국내 펀드란 국내법에 의해 설립된 펀드를 국내 운용사가 국내 투자자를 대상으로 자금을 조달하여 국내에 투자하는 펀드 - 역외펀드는 외국자산운용사가 조세회피지역(Tax Havens)에 있는 국가 등에 펀드를 설립하여 국내를 비롯한 해외 여러 국가에서 모은 자금으로 세계 각국 또는 각 산업에 투자하여 운용되는 펀드 - 외수펀드는 국내법을 근거하여 외국인들이 국내에 투자하는 펀드로 외국인 전용 수익증권이라고도 함 - 국내운용 해외투자펀드는 국내 운용사들이 국내근거법에 따라 국내 투자자 들로부터 투자금을 모아 국내외 펀드에 투자하는 펀드 <표 1 > 해외펀드 분류 기준 해외펀드 구 분 국내펀드 역외펀드 (외국투자신탁증권) 국내운용 해외투자펀드 외수펀드 (외국인전용수익증권) 설립근거법 국내 국외 국내 국내 투자주체 내국인 내외국인 내국인 외국인 투자대상 국내 국내외 국내외 국내 자료 : 펀드의 공정한 기준가격 결정에 관한 연구, 2003.4, 고광수 국내운용사 가운데 해외투자펀드를 직접 운용하는 것이 아니라 외국자산 운용사에 위탁운용하는 펀드가 있으나 이를 설립근거법, 투자주체, 투자대상을 기준으로 분류할 때 국내운용 해외투자펀드로 분류 * 산은자산운용(주) 경영전략팀 팀장이며, 내용 문의는 전화 3774-8012, 이메일 kbk@kdbasset.co.kr로 하기 바람.

4 금융연구 2. 해외투자펀드의 종류와 특성 국내운용 해외투자펀드 해외 주식, 채권, 부동산, 주가지수 등을 직접 펀드에 편입하여 단일 펀드를 구성하는 직접투자 형태의 펀드와 기존 외국 운용사들이 이미 만들어 운용 하고 있는 펀드에 투자하는 재간접 펀드(Fund of Funds)가 있음 재간접펀드는 안정적으로 수익률을 올릴 확률이 높고 국가 위험에 대한 분산 투자효과가 장점 - 그러나 편입 펀드 수가 많아질수록 수수료 등 포트폴리오 구성비용이 증가해 수익률이 악화되는 경향이 있기 때문에 직접투자형태의 펀드보다 수익 율 면에서 뒤쳐질 수 있음 편입자산이 외화자산이기 때문에 환위험에 노출되나 선물환 헷지로 리스크 제어 - 환율이 크게 오르거나 떨어진다면 환차손익이 발생할 수 있으나 요즘 판매 되는 대부분의 펀드는 가입시점에서 고객과 선물환계약 옵션을 서비스로 제공하고 있음 역외펀드(Offshore Fund) 국내 수익증권이나 뮤추얼펀드와 기본 성격은 유사하지만 언제라도 환매가 가능한 개방형이라는 점과 투자지역별, 대상별, 목적별로 다양한 상품이 존 재한다는 점에서 구별 펀드 자금도 원화가 아닌 미국 달러화나 유로화와 같은 외화로 이루어지고 있으며, 지역 투자자들의 이중과세방지를 위해 조세회피지역(Tax Havens)에 설립 - 예컨대 한국투자자에게 역외펀드란 한국이외의 지역에 설정되어 운영되는 펀드로 면세혜택이 존재하는 룩셈브루크, 케이먼, 버뮤다, 사이프러스 등에서 설정되는 펀드를 의미함 역외펀드는 절세효과, 자산보호목적, 기밀유지효과, 분산투자효과 등의 장점이 있으나 국내운용 해외투자펀드와 마찬가지로 편입자산이 외화자산이기 때문에 환위험에 노출

우리나라 해외투자펀드의 동향과 전망 5 Ⅱ. 해외투자펀드의 동향 1. 해외투자펀드의 급증 원인 국내시장에 비해 이머징마켓의 주식시장이 상대적으로 높은 수익을 시현함 으로써 투자자들이 국내투자펀드 일변도의 포트폴리오를 변경하는 추세 중국, 인도, 베트남 등 아시아 신흥시장(Emerging Markets) 및 유럽 증시가 국내 증시보다 상대적으로 높은 상승세 <표 2> 2006 세계 주요증시 MSCI 지수 상승률 (USD 기준, 단위 : %) Emerging Emerging USA Pacific Europe Asia L.America Korea Total Europe 2006 11.4 5.7 23.0 14.8 18.8 19.1 11.9 1.97 자료 : 블룸버그 해외주식시장의 높은 상승세로 해외투자펀드가 국내투자펀드보다 운용성과 측면에서 보다 높은 성과를 보임 - 국내 주식형펀드의 경우 해외주식형 펀드에 미치지 못하는 성과를 기록 - 또한 국내 혼합형 및 채권형 펀드의 경우에도 해외혼합형 및 해외채권형 펀드 성과에 미치지 못하는 성과를 기록 <표 3> 06.4~ 07.3 국내외 펀드 성과비교 (단위 : %) 주식 성장형 주식 인덱스 주식 혼합형 채권 혼합형 채권형 해외 주식 해외 혼합 해외 채권 6.70 7.94 5.93 4.84 4.73 22.31 9.79 5.82, 공모기준 특히, 2006년 4분기 해외주식형펀드의 높은 운용성과가 해외투자펀드 수탁고의 폭발적인 증가에 큰 영향을 줌 - 해외주식형펀드 운용수익률은 19.94%로 주식성장형펀드 운용수익률 대비 15.79%pt 높은 운용성과를 기록 <표 4> 06.10~ 06.12 국내외 펀드 성과비교 (단위 : %) 주식 성장형 주식 인덱스 주식 혼합형 채권 혼합형 채권형 해외 주식 해외 혼합 해외 채권 4.15 4.60 4.24 2.14 0.63 19.94 6.97 3.59, 공모기준

6 금융연구 <그림 1> 펀드 유형별 수익률 현황 20 16 2006년3Q 2006년4Q 2007년1Q 12 8 4 0 주식펀드 주식혼합펀드 채권혼합펀드 채권펀드 MMF 해외주식펀드 금년 1월중 정부가 해외직접투자 활성화를 위한 규제완화 방안을 발표함에 따라 해외투자펀드에 대한 국내 투자자들의 관심이 더욱 높아지면서 해외투 자펀드로의 자금유입 증가세 국내 주식형펀드의 경우 주식 양도차익 부분에 대해 비과세 혜택이 주어지는 반면 해외주식투자에서 발생한 양도차익 분배금에 대하여는 법규상 15.4%의 과세를 실시함으로써 형평성 문제가 제기되어 왔는바 이번 조치로 차별이 시정되었음 또한 판매가 금지되어 왔던 국내 자산운용사가 설립한 해외 현지법인 설정 외국펀드(설정액의 90% 범위 이내)의 국내 판매를 허용 - 외국법령에 의해 외국에서 설정된 외국펀드의 국내 판매를 위해서는 금감위에 사전 신고를 하고, 적격요건 심사를 통과해야 함 이와 함께 해외 자산운용사의 펀드 판매요건을 운용자산 규모 5조원 이상에서 1조원 이상으로 낮추고, 해외 자산운용사가 운용하는 부동산, 실물펀드 등의 국내 판매를 허용

우리나라 해외투자펀드의 동향과 전망 7 <표 5> 해외투자펀드 세제혜택 여부 구분 해외투자펀드 해외직접펀드 해외재간접펀드 역외펀드 국내펀드 설정근거 국내법 국내법 해외법 국내법 투자대상 해외주식 해외펀드/리츠 해외주식 국내주식 비과세여부 가능 일부 가능 불가 가능 자료 : 머니투데이, 삼성증권 2. 국내운용 해외투자펀드 동향 해외주식과 해외리츠 펀드 수탁고의 증가가 전체 펀드 수탁고 증가세를 견인 올해 3월말 해외투자펀드 수탁고는 2006년 3월말 대비 19조 증가하여 전체 펀드 수탁고 19조가 증가하는데 주요한 요인으로 작용 - 1분기에만 해외투자펀드 수탁고가 약 12조 증가하였는바, 이중 해외주식형 펀드가 약 7.6조, 해외리츠펀드가 3.7조 증가 <표 6> 해외투자펀드 유형별 수탁고 현황 (단위 : 억) 구분 2006. 3(a) 2006. 12(b) 2007. 3(c) 수탁고증감(c-b) 수탁고증감(c-a) 해외주식 39,148 100,575 176,766 76,191 137,618 해외혼합 15,075 17,223 17,155 68 2,080 해외채권 9,438 10,122 14,451 4,329 5,013 해외리츠 2,849 15,396 52,843 37,447 49,994 계 66,510 143,316 261,215 117,899 194,705 - 특히 금년 1월 들어 국내 주식형펀드로 자금이 유입되었지만 일부 주식형 펀드의 차익실현 환매 및 해외투자펀드로의 재투자로 인해 2월과 3월에는 국내 주식형펀드수탁고는 감소한 반면 해외주식형펀드 수탁고는 증가하였음

8 금융연구 <그림 2> 최근 국내주식형펀드 수탁고 유출입 현황 (단위 : 억) 30,000 20,000 18,749 22,797 21,325 10,000 0 13,146 9,474 2,067 6,974 4,464 5,555 4,824 3,749 1,968 4,952 912 2006년 10월 2006년 11월 2006년 12월 2007년 1월 2007년 2월 2007년 3월 -10,000-1,970-8,051-5,683-20,000 국내주식형 해외직접주식형 재투자 -30,000, 한국금융 -26,040 해외투자펀드의 높은 운용성과 및 세제혜택 전망에 따른 투자자들의 관심 증대로 지난해 11월 이후 해외주식 및 해외리츠 펀드 수탁고의 급격한 증가세 <그림 3> 해외투자펀드 유형별 수탁고 추이 (단위 : 억) 180,000 160,000 140,000 120,000 해외주식 해외채권 해외혼합 해외리츠 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000-2006.3 2006.6 2006.9 2006.12 2007.3

우리나라 해외투자펀드의 동향과 전망 9 해외투자펀드에 두각을 나타내는 자산운용사들의 등장 해외투자펀드로 자금유입이 지속되며 신한BNP투신운용, 미래에셋자산운용, 맥쿼리IMM자산운용, 템플턴투신운용, 슈로더투신운용, 푸르덴셜자산운용 등 이 두각을 나타냄 - 해외투자펀드 상위 10개 운용사가 수탁고의 77%를 차지 - 금년 3월말 국내 49개 자산운용사 해외투자펀드 수탁고 평균은 5,331억원 으로 전체 운용사 수탁고 평균 4.9조의 10.8% 차지 - 신한BNP투신운용은 차이나주식형, 맥쿼리IMM자산운용은 글로벌리츠 및 아시아리츠형, 미래에셋자산운용은 차이나 친디아 등 아시아퍼시픽 주식형, 슈로더투신운용 및 템플턴투신운용은 일본 주식형 수탁고의 증가 추세 유형별로는 해외주식형에서는 미래에셋자산운용, 신한BNP자산운용, 해외리츠형 에서는 맥쿼리IMM자산운용, 한화투신운용이 두각을 나타냄 - 3월말 현재 해외주식형펀드의 시장점유율은 미래에셋자산운용이 22%, 신한 BNP자산운용 18%, 슈로더투신운용 10%, PCA자산운용이 6%를 차지 - 3월말 현재 해외리츠펀드는 맥쿼리IMM자산운용이 49%, 한화투신운용 20%, 삼성투신운용 13%, CJ자산운용 7%, 신한BNP투신운용이 5%를 차지 <표 7> 자산운용사별 해외투자펀드 수탁고 현황 (단위 : 억, %) 구분 2006. 3 2007. 3 수탁고 증감 시장점유율 미래에셋자산운용 12,603 39,256 26,653 15.0 신한BNPP투신운용 3,385 34,313 30,928 13.1 맥쿼리IMM자산운용 1,056 25,596 24,540 9.8 슈로더투신운용 6,921 20,141 13,220 7.7 템플턴투신운용 546 16,389 15,843 6.3 삼성투신운용 5,718 14,851 9,133 5.7 푸르덴셜자산운용 3,104 13,933 10,829 5.3 PCA자산운용 5,657 13,680 8,023 5.2 한화투신운용 910 11,245 10,335 4.3 한국투신운용 2,013 11,073 9,060 4.2 대한투신운용 5,057 10,196 5,139 3.9 CJ자산운용 2,630 7,997 5,367 3.1 우리CS자산운용 135 5,232 5,097 2.0 산은자산운용 614 1,808 1,194 0.7 기타 16,161 35,506 19,345 13.7 계 66,510 261,216 194,706 100.0

10 금융연구 해외투자펀드로 자금유입이 지속되면서 수탁고가 5천억 이상인 해외투자펀드 들이 등장 - 3월말 현재 맥쿼리IMM자산운용이 2개, 신한BNP투신운용 2개, 미래에셋자산 운용 1개, 템플턴투신운용 1개, 슈로더투신운용이 1개를 보유 <표 8> 수탁고 상위 10개 해외투자펀드 현황 (단위 : 억) 펀드명 운용회사 2006. 3 2007. 3 수탁고증감 맥쿼리IMM글로벌리츠재간접C-A 맥쿼리IMM자산운용 1,026 13,719 12,693 봉쥬르차이나주식 1 신한BNP투신운용 2,673 11,178 8,505 미래에셋차이나솔로몬주식 1 미래에셋자산운용 1,282 11,015 9,733 봉쥬르차이나주식 2 신한BNPP투신운용 - 8,758 8,758 프랭클린템플턴재팬주식형자 템플턴투신운용 - 6,668 6,668 맥쿼리IMM아시아리츠재간접C-A 맥쿼리IMM자산운용 - 5,631 5,631 슈로더브릭스주식형자(E) 슈로더투신운용 1,656 5,063 3,407 슈로더브릭스주식형자(A) 슈로더투신운용 1,476 4,637 3,161 맥쿼리IMM아시아리츠재간접C-B 맥쿼리IMM자산운용 - 4,448 4,448 봉쥬르유럽배당주식 1 신한BNP투신운용 181 4,393 4,212 올해 1분기에는 해외주식 직접투자형과 해외주식 재간접형 펀드 가운데 프랭클린템플턴재팬주식형자(A)'와 맥쿼리 IMM글로벌인프라재간접C-A'가 각각 5,849억, 2,952억 증가하여 해당 유형에서 가장 큰 증가폭을 기록 - 또한 해외리츠형에서는 맥쿼리IMM글로벌리츠재간접클래스(A)'에 8,453억의 자금이 추가로 유입되며 해외리츠의 인기를 반영 <표 9> 해외주식 직접투자형 2007년1분기 설정액 상위5개 펀드 (단위 : 억) 펀드명 운용회사 2006. 12 2007. 3 수탁고증감 프랭클린템플턴재팬주식자(A) 템플턴투신운용 820 6,668 5,848 봉쥬르유럽배당주식11 신한BNPP투신운용 772 4,393 3,621 봉쥬르차이나주식2종류A 신한BNPP투신운용 5,687 8,758 3,071 봉쥬르차이나주식1 신한BNPP투신운용 8,964 11,178 2,214 템플턴글로벌주식자 템플턴투신운용 1,097 3,234 2,137

우리나라 해외투자펀드의 동향과 전망 11 <표 10> 해외주식 재간접형 2007년1분기 설정액 상위5개 펀드 (단위 : 억) 펀드명 운용회사 2006. 12 2007. 3 수탁고증감 맥쿼리IMM글로벌인프라재간접C-A 맥쿼리IMM자산운용 - 2,952 2,952 맥쿼리IMM글로벌인프라재간접C-1 맥쿼리IMM자산운용 - 2,466 2,466 푸르덴셜일본주식&리츠재간접1-A 푸르덴셜자산운용 24 2,092 2,068 탑스일본주식재간접1 신한BNPP투신운용 505 1,587 1,082 신한브릭스주식재간접1 신한BNPP투신운용 1,661 2,923 1,262 <표 11> 해외리츠형 2007년1분기 설정액 상위5개 펀드 (단위 : 억) 펀드명 운용회사 2006. 12 2007. 3 수탁고증감 맥쿼리IMM글로벌리츠재간접C-A 맥쿼리IMM자산운용 5,266 13,719 8,453 미래에셋맵스아시아퍼시픽부동산공모1 미래맵스자산운용 - 4,317 4,317 맥쿼리IMM아시아리츠재간접C-A 맥쿼리IMM자산운용 1,388 5,631 4,243 맥쿼리IMM아시아리츠재간접C-B 맥쿼리IMM자산운용 1,332 4,448 3,116 삼성 Japan Property 재간접 삼성투신운용 797 3,703 2,906 자산운용사간 해외투자시장 선점 경쟁 격화 정부의 해외투자확대방안에 따른 해외주식 양도차익에 대한 비과세 조치 등으로 해외투자펀드 투자에 대한 인기가 폭발적으로 증가하고 있는 가운데 이들 자금을 끌어들이기 위한 자산운용사간 경쟁 치열 <그림 4> 최근 펀드 신상품 출시 현황 100 90 국내펀드 해외투자펀드 88 80 70 60 50 40 30 33 26 20 10 9 0 2006년 4분 기 자료 : 삼성증권, 파이낸셜뉴스 2007년 1분 기

12 금융연구 - 신상품 출시 현황을 보면 지난해 4분기 국내 펀드가 33개, 해외펀드가 9개인 반면 금년 1분기 들어서는 국내 펀드가 26개, 해외펀드가 88개가 출시됨 - 미래에셋자산운용의 경우 말레이시아를 비롯해 1~2개의 개별국가 펀드를 출시 준비중이고, 국내 자산운용사 최초로 조세회피지역(Tax Havens)인 룩셈 브루크에 역외펀드를 설립하여 국내 및 전세계 고객을 대상으로 하는 해외 투자상품 출시를 계획 중임 - 또한 신한BNP투신운용의 경우 라틴아메리카나 호주, 남아프리카공화국에 직접투자하는 펀드를 출시할 계획이고, 프랭클린템플턴 자산운용은 유러피안 펀드 및 차이나, 한 중 일 3개국 투자상품을 출시 준비 중임 해외직접투자펀드 수탁고가 해외재간접펀드 수탁고 추월 정부의 해외주식투자에 대한 세제혜택 전망에 따른 투자자의 관심 증대로 지난해 11월 이후 해외직접투자펀드 수탁고가 꾸준히 증가해 해외직접투자 펀드가 재간접펀드 수탁고를 추월한 상태 - 금년 3월말 현재 해외직접투자펀드 59.4%, 재간접펀드 40.6% 비중 차지 해외직접투자펀드의 수탁고 증가는 차이나주식형펀드, 재팬주식형펀드, 유럽 주식형펀드가 주도한 반면 해외재간접펀드 수탁고 증가는 글로벌인프라재간접 펀드, 일본주식재간접펀드, 글로벌리츠재간접펀드 및 아시아리츠재간접펀드가 시장을 주도 <그림 5> 해외직접투자펀드 및 해외재간접펀드 수탁고 추이 (단위 : 억) 160,000 140,000 120,000 100,000 직 접 투 자 재 간 접 80,000 60,000 40,000 20,000-2006.3 2006.6 2006.9 2006.12 2007.3

우리나라 해외투자펀드의 동향과 전망 13 투자 대상국의 다양화 2004년~2005년이 글로벌 위주의 투자였다면, 2006년과 2007년에는 투자지역이 다양화됨 - 2006년에는 중국, 인도, 베트남 등 아시아 신흥시장의 주식시장 상승세에 힘입어 아시아 신흥시장에 투자하는 해외투자펀드의 수탁고가 크게 증가 올해 1분기에는 중국, 인도의 펀드 수탁고 비중은 줄고, 일본, 유럽 펀드 수탁고 비중이 증가 - 1분기 들어서는 고수익을 추구하는 투자자들의 열망과 일본경기회복에 대한 기대감, 그리고 그간의 경험을 바탕으로 한 위험분산에 대한 관심으로 일본과 유럽 등이 새로운 투자선호지역으로 부각 <표 12> 해외투자펀드 주요국가별 수탁고 현황 (단위 : 억, %) 구분 중국 글로벌 일본 브릭스 아시아 유럽 인도 친디아 기타 2004.12 2,774 22,863 81 1,085 1,086 - - - 1,439 2005.12 4,834 24,836 566 2,272 5,262 129 2,520 486 4,256 2006.12 33,238 31,706 5,166 18,088 11,181 790 6,010 3,326 19,875 2007. 3 45,313 41,327 27,814 22,900 20,253 8,777 4,687 5,455 30,525 투자비중 21.9 20.0 13.4 11.1 9.8 4.2 2.3 2.6 14.7 주 : 해외리츠재간접펀드 제외 테마주에 투자하는 다양한 섹터펀드의 출시 섹터펀드가 성장하는 이유는 특정 국가나 지역을 중심으로 투자하는 해외 펀드만으로는 부족한 포트폴리오의 분산효과를 보충해줄 수 있기 때문 - 달러 약세 속에 대안 투자처로 급부상한 금펀드, 고령화로 인한 의료수요의 폭발적 증가에 초점을 맞춘 헬스케어펀드, 전세계 자원 부족 전망에 따라 출시된 물 에너지 펀드 등 분산효과를 보완할 수 있는 펀드가 다수 출시 - 금년 4월 기준 소비재 섹터펀드가 40.2%, 럭셔리 15.2%, 헬스케어 13.9% 수준임

14 금융연구 <그림 6> 해외투자 섹터펀드 주요 분야별 수탁고 비중 (단위 : %) 에코, 4.1 천연자원, 3.5 기타, 2.7 파이낸셜, 9.5 소비재, 40.2 인프라, 10.9 헬스케어, 13.9 럭셔리, 15.2 자료 : 자산운용협회, 삼성증권, 서울경제, 2007.4.13일 기준 <표 13> 주요 섹터펀드 현황 (단위 : 억, %) 구분 펀드명 운용회사 설정일 수탁고 수익률 1개월 3개월 금 기은SG골드마이닝주식자C1클래스 기은SG자산운용 2007.04.13 287 - - 농업 도이치DWS프리미어그리비즈니스주식 C1 도이치투신운용 2007.04.15 230 - - 명품 기은SG링크럭셔리라이프스타일주식자 C1 기은SG자산운용 2007.02.20 480 3.82 - 우리CS글로벌럭셔리주식1ClassC1 우리CS자산운용 2007.02.14 391 3.76 - 한국월드와이드럭셔리종류형주식P-1(C) 한국투신운용 2007.01.04 568 3.93 6.43 산은S&P글로벌워터주식자ClassC1 산은자산운용 2007.04.16 51 - - 물 삼성글로벌Water주식종류형자1-A 삼성투신운용 2007.04.12 397 - - 한화글로벌북청물장수주식1(A) 한화투신운용 2007.04.11 12 - - 에너지 산은S&P글로벌클린에너지ClassC1 산은자산운용 2007.04.16 52 - - 산은S&P글로벌인프라주식자ClassC1 산은자산운용 2007.04.10 108 - - 인프라 미래에셋아시아퍼시픽인프라섹터주식1(C-A) 미래에셋자산운용 2007.02.23 821 6.34 - CJ Asia Infra 주식자1-C1 CJ자산운용 2007.02.26 1,189 5.18 - 컨슈머 미래에셋솔로몬아시아퍼시픽컨슈머주식1(C-A) 미래에셋자산운용 2006.06.01 3,220 3.39 9.51 미래에셋글로벌헬스케어주식1(C-A) 미래에셋자산운용 2007.02.23 46 5.19 - 헬스케어 한국월드와이드헬스케어주식A재간접M-1 한국투신운용 2006.04.10 26 5.60 5.52 Pru글로벌헬스케어1-B 푸르덴셜자산운용 2006.07.18 1,010 9.13 4.66 거래소 유리글로벌거래주식 1(I) 유리자산운용 2007.03.15 200 1.07 - 금융 미래에셋솔로몬아시아퍼시픽 파이낸셜서비스주식1 C-A 미래에셋자산운용 2006.10.23 632 3.35 5.26 천연자원 우리CS글로벌천연자원주식ClassA1 우리CS자산운용 2006.10.16 438 4.75 13.90 환경기업 글로벌에코테크주식1(Class A) 알리안츠자산운용 2007.03.06 1,003 4.66 -, 4월말 기준

우리나라 해외투자펀드의 동향과 전망 15 투자지역별 혼합 펀드 및 여러 종류의 자산에 분산투자하는 멀티에셋펀드 등 투자위험을 줄이는 펀드 등장 투자지역별 혼합 펀드에는 한국, 중국, 일본 등 3개국에 투자하는 펀드, 중국, 인도 등 2개국에 투자하는 펀드 등이 있으나 수탁고 규모는 크지 않음 또한 주식, 채권, 리츠, 상품(Commodities), 절대수익추구펀드 등 여러 종류의 자산에 분산투자 하는 멀티에셋펀드는 서로 간의 상관관계가 낮은 자산이 모두 들어가 있으나 펀드 운용성과는 다른 섹터펀드에 비해 수익률이 낮은 편임 <표 14> 2개국 이상에 투자하는 펀드 및 멀티에셋펀드 (단위 : 억, %) 수익률 구분 펀드명 운용회사 설정일 수탁고 1개월 3개월 한중일밸류주식1 Class C 1 신영투신운용 2007.01.31 450 3.12 3.81 국가 KB e-한중일인덱스파생클래스a KB자산운용 2006.11.02 284 3.63 5.27 혼합 미래에셋코친디아포커스7주식(Class-C) 미래에셋자산운용 2007.01.26 595 6.52 5.58 대한글로벌에셋셀렉션해외재간접1C-A 대한투신운용 2006.03.09 865 2.77 4.81 멀티 슈로더올인원안정성장형재간접 슈로더투신운용 2005.11.10 398 2.41 4.10 에셋 도이치글로벌올에셋재간접1 도이치투신운용 2006.05.19 195 0.99 2.05, 4월말 기준 해외 자산운용사에 위탁 운용 및 자문을 의뢰하는 펀드, 해외유명펀드를 복제한 복제펀드(Mirror Fund)가 다수 등장하여 해외투자펀드시장 잠식 미래에셋자산운용, 산은자산운용, 한국투신운용 등 일부 운용사들을 제외한 대부분의 운용사들이 해외 자산운용사에 위탁 운용 및 자문을 받고 있음 - 이에 따라 대부분의 운용사들이 해외 운용사에 상품 운용을 맡기면서 운용 보수 중 40~50%가 해외로 빠져 나가고 있는 실정 <표 15> 위탁운용 및 자문에 따른 운용사별 펀드 운용보수 분배 비율 운용사 해외위탁운용(자문)사 분배비율 (평균) 국내운용(자문)사 위탁운용(자문)사 신한BNPP투신운용 BNP파리바본사(프랑스) 6 4 KB자산운용 ING자산운용(네덜란드/자문) 6(5) 6(5) 우리CS자산운용 CS자산운용(영국,일본) 5 5 농협CA투신운용 CAMM운용사(프랑스) 6 4 PCA투신운용 M&G운용사(영국) 팸홍콩운용사(홍콩) 6 4 자료 : 아시아경제

16 금융연구 KB자산운용은 현재 네덜란드ING자산운용에서 자문을 맡고 있으며 향후 싱가폴, 일본, 유럽에 있는 자산운용사들에게 위탁할 계획이며, 우리CS자산운용은 유럽배당주는 영국CS, 일본의 경우 일본CS운용사에 각각 운용을 위탁하고 있는 상태 <표 16> 국내 자산운용사의 해외운용사 위탁운용(자문) 펀드 현황 (단위 : 억) 펀드명 운용회사 해외위탁(자문)운용사 설정액 글로벌에코테크주식1(C-A) 알리안츠자산운용 RCM 1,003 우리CS럭셔리주식1C-C1 우리CS자산운용 CS자산운용 391 기은SG링크럭셔리라이프스타일주식자C1 기은SG자산운용 SG자산운용 480 삼성글로벌Water주식종류형자1-A 삼성투신운용 KBC 397 한화글로벌북청물장수주식1(A) 한화투신운용 SAM 12 프랭클린템플턴재팬주식형자(A) 템플턴투신운용 FICA 7,017 프랭클린템플턴재팬주식형자(E) 템플턴투신운용 FIIJ 1,313 신한BNPP봉쥬르유럽배당주식2자(H)종류A-1 신한BNPP BNP 894 ING파워재팬주식1-종류A ING자산운용 ING재팬투신운용 48 도이치DWS프리미어유럽종류형주식클래스C1 도이치투신운용 도이치미국 272, 4월말 기준 역외펀드의 포트폴리오를 거울에 비친 듯 그대로 복사해 Mirror Fund 혹은 쌍둥이 펀드라고 불리는 복제펀드는 해외펀드에 대해 비과세 혜택을 준다는 정부방침으로 해외투자펀드 시장을 주도 - 2007년 4월말 기준 복제펀드 수탁고는 약 5조 이상으로 해외투자펀드 시장의 20% 이상을 점유 <표 17> 복제펀드(Mirror Fund) 현황 (단위 : 억, %) 펀드명 운용회사 설정일 수탁고 수익률 1개월 3개월 봉쥬르차이나주식 1 신한BNPP투신운용 2004.11.29 11,251 3.45 3.43 봉쥬르유럽배당주식1 신한BNPP투신운용 2005.05.23 4,755 4.13 5.08 봉쥬르차이나주식2 종류A 신한BNPP투신운용 2006.04.04 10,995 3.42 3.25 프랭클린템플턴재팬주식형자(A) 템플턴투신운용 2006.05.09 7,017-0.40-0.22 PCA글로벌리더주식자I-1 클래스A PCA투신운용 2006.08.24 1,890 4.84 6.48 슈로더차이나그로스주식종류-자(A)종류(A) 슈로더투신운용 2007.01.31 1,632 3.94 5.97 Pru재팬코아주식1-A 푸르덴셜자산운용 2007.02.21 2,066-0.02 - ING파워재팬주식1-종류A ING자산운용 2007.02.16 48 4.74 - 도이치DWS프리미어유럽종류형주식C1 도이치투신운용 2007.03.06 272 2.07 -, 4월30일 기준

우리나라 해외투자펀드의 동향과 전망 17 3. 역외펀드 동향 주식형 역외펀드, 지난해 11월 이후 빠른 증가세 금년 3월말 현재 주식형 및 혼합형은 지난해 3월말 대비 각각 59,359억, 4,158억 증가한 반면 채권형 및 기타 유형은 지난해 3월말 대비 각각 4,576억, 756억 감소 - 2006년의 한해 5조 이상 증가한 수탁고는 올해 1분기에는 약 9천억 정도 증가하였으나 2월~3월 들어 그 증가세가 많이 줄어든 상태 금년 3월말 현재 상품별 비중은 주식형 91%, 채권형 3%, 혼합형 4%, 기타 2%를 차지 <그림 7> 역외펀드 수탁고 추이 (단위 : 억) 180,000 160,000 140,000 주식 채권 120,000 혼합 기타 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000-2006.3 2006.6 2006.9 2006.12 2007.3 자료 : 자산운용협회, 순자산총액(NAV)기준 역외펀드를 판매하는 외국계 운용사 중에서는 피델리티, 메릴린치, 푸르덴셜의 성장이 두드러짐 금년 3월말 현재 시장점유율을 보면 피델리티 58%, 메릴린치 17%, 푸르덴셜 9%, 슈로더 7%, 템플턴 5% 등 5개사가 시장의 96% 차지

18 금융연구 <표 18> 해외 자산운용사별 역외펀드 수탁고 현황 (단위 : 억) 구분 2006. 3 2007. 3 수탁고 증감 시장점유율 Fidelity 37,744 80,259 42,515 58.2 Merrill Lynch 14,993 23,261 8,268 16.9 Prudential 8,865 12,368 3,503 9.0 Schroder 8,261 9,852 1,591 7.2 Franklin Templeton 5,227 6,455 1,228 4.7 HSBC 2,705 2,921 216 2.1 Alliance Bernstain 1,459 1,849 390 1.4 M&G 253 598 345 0.4 Deutsche Bank Group - 159 159 0.1 Standard Life 102 65 37 0.0 Societe Generale - 24 24 0.0 UBS 38 21 17 0.0 계 79,647 137,832 58,185 100.0 자료 : 자산운용협회, 순자산총액(NAV)기준 역외펀드 국가별 비중을 살펴보면 중국 30%, 글로벌 20%, 일본 10%, 신흥시장 (유럽+글로벌) 10% 차지 지난해 중국투자 붐이 일어 나면서 중국투자 수탁고가 4조 이상 증가하였고, 올해 1분기 들어서는 투자자들의 글로벌 분산투자에 따라 글로벌 시장과 일본 투자 펀드들의 수탁고가 증가하였음 <표 19> 주요 국가별 역외펀드 수탁고 현황 (단위 : 억, %) 구분 중국 글로벌 일본 신흥시장 인도 유럽 Latin A BRICs 기타 2005.12 4,181 11,940 11,512 10,698 10,270 3,011 1,319-8,321 2006.12 47,564 19,516 21,293 13,071 10,923 3,290 3,364 4,659 5,366 2007.1 50,854 22,152 22,888 12,845 9,262 3,549 3,378 4,398 6,244 2007.2 41,524 27,824 26,596 13,105 7,458 4,329 4,281 3,836 8,847 투자비중 30.1 20.2 19.3 9.5 5.4 3.1 3.1 2.8 6.4 역외펀드 판매 비중은 은행이 9개사로 74%, 증권이 14개사로 26% 차지 <표 20> 금융회사별 역외펀드 판매 비중 현황 (단위 : %) 국민은행 한국씨티은행 신한은행 외환은행 기타은행 푸루덴셜증권 대투증권 기타 증권사 22.9 17.9 11.3 9.7 12.2 15.9 3.9 6.2 자료 : 자산운용협회, 2007년 3월말 기준

우리나라 해외투자펀드의 동향과 전망 19 Ⅲ. 해외투자펀드의 전망 1. 해외투자펀드 수탁고의 견조한 증가세 저금리기조의 장기화, 해외주식 양도차익에 대한 비과세 등의 영향으로 투자자의 해외투자펀드로의 자금이동 지속 간접투자자산으로 자금이동이 지속될 것으로 보여 해외투자펀드에 대해 수탁고 증가는 지속될 전망 - 금년 1분기 자금시장 동향을 살펴보면 실세총예금 8.5조 감소한 반면, 수익 증권 등 간접투자자산은 7.3조 증가 - 금년 1분기에 증가한 간접투자자산 7.3조 대부분이 해외투자펀드에 투자 1분기 중 국내주식형 2.5조 감소, 해외주식형 7.6조 증가, 해외리츠형 3.7조 증가 <표 21> 2007년 1분기 자금시장동향 (단위 : 조원) 구분 실세총예금 CD 금전신탁 고객예탁금 RP 간접투자자산 3월중 7.3 0.4 4.0 0.2 1.2 3.4 2007.1분기 -8.5 10.4 3.5 1.5 1.5 7.3 자료 : 한국은행 장기적으로 개인투자자의 금융자산 중 펀드에 대한 비중이 증가할 것으로 보이며 위험분산 투자차원에서 해외투자펀드로의 자금이동이 지속될 전망 - 2002년말 개인 금융자산중 54.3%에 달했던 예금 비중이 2006년말에는 47.2%로 낮아진 반면 펀드 비중은 같은 기간 4.8%에서 7.3%로 높아짐 <그림 8> 개인 금융자산 상품별 비중 (단위 : %) 채권 수익증권 주식 보험연금 예금 기타 2006년 2.6 7.3 19.4 22.7 47.2 0.8 3.2 4.8 14.6 21.5 54.3 1.6 2002년 자료 : 한국은행

20 금융연구 해외투자에 대해서도 국내 투자자들의 장기적립식 투자문화가 정착될 것으로 보여 해외투자펀드의 수탁고 증가에 일조 - 금년 1분기 중 주식형펀드의 환매속에서도 해외재간접 적립식펀드의 증가가 전체 적립식펀드의 증가세를 견인 <그림 9> 적립식펀드 수탁고 및 계좌수 추이 35,000 30,000 25,000 판매잔액(단위:십억원) 계좌수(단위:천개) 10,000 8,000 20,000 6,000 15,000 4,000 10,000 5,000 2,000 0 2005.3 2005.6 2005.9 2005.12 2006.3 2006.6 2006.9 2006.12 2007.3 0 자료 : 자산운용협회 분산투자차원의 해외리츠 해외채권 펀드 수탁고 증가 지난 2월말 중국 증시 폭락에 따른 글로벌 증시의 일시적 조정 이후 투자자 들은 상대적으로 수익률이 안정적이고 환율 위험도가 낮은 해외리츠나 해외 채권 투자에 대해서도 관심이 증대 - 4월 들어 해외채권형과 해외리츠형 펀드 수탁고는 전월대비 각각 62억, 2,861억 증가 - 특히 2007년 들어 투자자들의 해외리츠 적립식펀드 관심 증대로 인해 4월말 해외리츠펀드 수탁고는 전년말 대비 40,308억 증가 <표 22> 최근 해외투자펀드 유형별 수탁 현황 (단위 : 억) 구분 2007. 2(a) 2007. 3(b) 2007. 4(c) 수탁고증감(b-a) 수탁고증감(c-b) 해외주식 149,549 176,766 197,071 27,217 20,305 해외혼합 17,623 17,155 16,610 468 545 해외채권 14,234 14,451 14,513 217 62 해외리츠 44,103 52,843 55,704 8,740 2,861 계 225,509 261,215 283,898 35,706 22,683

우리나라 해외투자펀드의 동향과 전망 21 2. 다양한 해외투자상품의 출시 및 섹터펀드 시장의 확대 해외 운용사들의 국내진출 및 국내 운용사들의 해외진출로 국가별, 지역별 상품 다양화 금년 4월말 현재 지분 50%이상을 보유한 해외 자산운용사는 14개사로 최근 준비중인 골드만삭스, JP모간, UBS, 메릴린치, 라자드, 얼라이언스번스타인, 뱅가드 등을 합치면 해외 자산운용사는 19개로 늘어날 전망이이서 해외투자 상품의 판매 쏠림 현상이 벌어질 전망 또한 미래에셋자산운용, 한국투자신탁운용 등 해외진출 운용사들이 늘어나면서 국내 운용사의 국가별 해외직접투자상품이 다양화될 것으로 보이며, 미래에셋 자산운용의 경우 국내 운용사 최초의 역외펀드 상품도 국내에 선보일 것으로 전망 <표 23> 외국게 자산운용사 진출 현황 구분 추진현황 진출시기 비고 지분50% 이상 14개사 진출 중 기은SG자산운용, 도이치투신운용, 랜드마크자산운용, 맥쿼리신한인프라자산운용, 맥쿼리IMM자산운용, 신한BNPP투신운용, 슈로더투신운용, 알리안츠글로벌인베스터자산운용, ING자산운용, 푸르덴셜자산운용, 프랭클템플턴투신운용, 피델리티자산운용, PCA투신운용, SEI에셋코리아 지분20% 이상 2개사 진출 중 농협CA투신운용(40%), KB자산운용(20%) 운용사 인수 골드만삭스 UBS 2007. 5 2007. 6 맥쿼리IMM자산운용 지분 100%인수 대한투신운용 지분 51% 인수 본허가 JP모간 2007. 5 조만간 영업 본격화 예비허가 메릴린치, 라자드, 뱅가드 얼라이언스번스타인 준비중 내년 영업 본격화 자료: 머니투데이 수정 보완

22 금융연구 <표 24> 국내운용사 해외진출 현황 구분 진출지역 진출시기 형태 미래에셋자산운용 홍콩 싱가포르 베트남 인도 중국 런던 2003년 2004년 2005년 2006년 연내 설립 목표 추진중 연내 설립 목표 추진중 법인 법인 사무소 법인 현지운용사 인수 법인설립 법인 한국투신운용 하노이 2006년 사무소 마이다스자산운용 자료: 아시아경제 두바이 싱가포르 연내 설립 목표 추진중 연내 설립 목표 추진중 법인 법인 다양한 해외투자상품 출시로 섹터펀드 시장 확대 증권선물거래소가 유럽 최대 자산운용사인 릭소와 제휴를 맺어 2007년 3분기 부터 해외ETF를 국내에 상장할 계획으로 자산운용사들의 해외ETF 직접투자 상품개발이 이루어질 전망 - 금년 4월 현재 대한투신운용, 푸르덴셜자산운용, 삼성투신운용, 교보투신 운용, 우리CS자산운용 등이 해외 ETF에 투자하는 재간접펀드 상품을 출시 하고 있으나 해외ETF에 직접투자하는 상품은 없는 상황임 국내 운용사들이 S&P, 모닝스타, 모건스탠리, 바클레이즈 등 해외 인덱스지수 개발회사들과의 업무 연계를 통해 인덱스를 추종하는 펀드들 개발하고 있어 향후 다양한 섹터 인덱스 펀드가 출시될 것으로 보임 - 금년 4월 현재 산은자산운용은 S&P와의 제휴를 통해 S&P글로벌인프라, S&P글로벌워터, S&P글로벌클린에너지 펀드를 개발 출시하였으며, 교보투신 운용은 모닝스타글로벌부동산, 모닝스타글로벌ETF재간접 펀드를 출시하였음 투자대상도 금, 광물, 천연차원, 명품, 보험증권 등 빠르게 다양화되고 있는 가운데 광물, 유전, 해외건설 등 정부 주도의 해외개발 상품도 출시될 예정 이어서 해외자원 및 해외개발 펀드 등도 다양화게 출시될 전망 또한 선도 자산운용사들이 해외PEF, 해외헤지펀드 등에 투자하는 재간접펀드를 출시할 예정이어서 해외투자 상품이 더욱 다양화될 전망