산업분석 Weekly Technology Tech Highlight 25년 1월 27일 작성자 박영주 2)768-7585 young.park@wooriwm.com Tech Analyst 박영주 / 김진태 2)768-7585, young.park@wooriwm.com 2)768-7618, julius.kim@wooriwm.com 이승혁 / 강혜인 2)768-7468, kevin.lee@wooriwm.com 2)768-7971, helain.kang@wooriwm.com 박 현 / 오혜윤 2)768-7479, brian.park@wooriwm.com 2)768-7152, ashley.oh@wooriwm.com 김동준 2)768-7645, denny.kim@wooriwm.com Windows Vista가 DRAM 시장에 미치는 영향 긍정적이지만 장기적으로 확연히 표출되지는 않을 전망 Microsoft는 26년 4분기에 새로운 OS(Operating System)인 Windows Vista(Code명: Longhorn)를 출시할 계획이다. Windows Vista가 DRAM 시장에 미치는 영향은 긍정적일 것으로 평가된다. 다만, 기존의 Windows XP를 대체하는데 걸리는 기간(예상 소요 기간 3년 6개월)을 감안하면 Windows Vista 효과가 장기적인 관점에서 확연히 표출되지는 않을 전망이다. 과거 Windows XP가 출시된 시점(21년 4분기)의 PC 출하량 추이를 분석 해 보면 새로운 OS의 도래에 대비하여 실질 수요가 감소하는 현상을 보이며, 21년 3분기 PC 출하량 증가율은 전분기 대비 1.2%에 불과하였다. 하지만 4분기의 경우 기존 수요에 대기 수요가 가세하면서 PC 출하량은 전분기 대비 17.5% 증가하였다. 결론적으로 장기적으로는 새로운 OS의 출현이 DRAM 시장에 미치는 영향은 긍정적이 지만, 단기적으로는 출시 직전 분기의 PC 출하량 증가를 둔화시키는 요인으로 작용하고, 출시 분기의 폭발적인 PC 출하량 증가를 가져오는 기폭제 역할을 하는 것으로 나타났다. Windows Vista의 가장 큰 특징은 시간 절감과 사용자 친화적 환경 Windows XP 대신 Windows Vista를 사용할 경우 PC 성능 및 환경에 크게 6가지 주요한 변화가 있다. 1) 속도 향상 부팅 속도 5% 및 응용 프로그램 실행 속도 15% 향상 2) User Interface - Window 바탕화면상의 다양한 그래픽 효과와 일부의 경우 3D를 사용하여 시각적 효과 강조 3) 검색기능 - 운영체제에 검색기능을 통합. 검색은 하드디스크에 저장된 파일에 대한 정밀 검색 외에 인터넷을 범주로 한 검색도 지원 4) 멀티미디어 지원 - 기존의 XP에서는 멀티미디어 파일을 감상하기 위해 별도의 프로그램을 이용하였 으나, Vista에서는 파일의 정리 관리기능이 기본적으로 제공 5) Superfetch - 윈도우 시작시 자동으로 자주 사용하는 기능을 저장해 응용프로그램의 속도 개선 6) 보안 기능 - 프로그램을 설치하거나 시스템 세팅이 바뀔시 프로그램 관리자도 비밀번호 입력을 요구 받아 보안기능 강화 이상 6가지의 변화를 효율적으로 지원하기 위한 PC 요구 사양의 변화는 1) CPU는 인텔의 3.Ghz Pentium4 또 는 AMD 애슬론 64이고, 2) RAM의 최소 요구 사양은 512MB이다. 당사는 동 자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 동 자료에 게시된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다.
Window Vista, 26년 하반기 Graphic DRAM 수요 확대 통해 DRAM 시장 안정에 기여할 전망 Windows Vista는 DRAM 용량 증가를 통해 DRAM 시장의 성장에 기여하기보다는 Graphic DRAM의 수요 확대 를 통해 DRAM 시장에 긍정적 영향을 미칠 전망이다. 그 이유는 25년 4분기 현재 PC당 평균 메모리 용량은 596.7MB로 Windows Vista가 최소로 요구하는 512MB를 이미 초과하였고, 26년 3분기 793.1MB까지 증가 할 전망이기 때문이다. 반면, Graphic Card 출하량은 Windows Vista의 출시로 인해 전분기 대비 15.5% 증가할 것으로 예상되고, 평균 DRAM 탑재 용량은 117MB까지 성장할 것으로 추산된다. 삼성전자의 전체 DRAM 출하량 중 Graphic DRAM 이 차지하는 비중은 25년 3분기 1.9%에서 26년 3분기 15.3%까지 증가할 전망이다. Intel의 845-, 865-, 91- 시리즈 chipset은 현재 대다수 수요자의 요구를 충족시켜 줄 수 있는 그래픽 solution을 장착하고 있어 최근 Graphic card 시장 정체의 주요 요인으로 판단된다. 하지만, Window Vista의 User Interface인 에어 로(Aero)의 경우 높은 그래픽 사양을 요구하고 있고, 일부는 3D를 사용할 계획에 있기 때문에 Intel의 통합 solution(nvidia, ATI)이 새로운 OS system인 Window Vista의 요구 사양을 충분히 충족시키지 못할 것으로 판 단된다. 2
Key Drivers DRAM 시스템당 용량 25 년 4 분기 현재 PC 당 평균 메모리 용량은 596.7MB 로 Windows Vista 가 최소로 요구하는 512MB 를 이미 초과하였고, 26 년 3 분기 793.1MB 까지 증가할 전망 1,. 8. 6. 4. 2.. (MB) MB per System Grow th(qoq, %) 1Q1 4Q1 3Q2 2Q3 1Q4 4Q4 3Q5E 2Q6F 1Q7F (%) 16. 14. 12. 1. 8. 6. 4. 2.. 자료: WitsView Graphic Card 출하량은 Windows Vista 의 출시로 인해 전분기 대비 15.5% 증가할 것으로 예상 VGA Card 출하량 (Mil Units) VGA Card Shipment(Mil Units) (%) 32 Grow th(%) 3 28 26 24 22 2 1Q5 2Q5 3Q5E 4Q5E 1Q6F 2Q6F 3Q6F 4Q6F 25. 2. 15. 1. 5. - -5. -1. -15. -2. VGA Card 평균 용량 Graphic Card 평균 DRAM 탑재 용량은 117MB 까지 성장할 것으로 추산 (MB) 13 12 11 1 9 8 7 6 Av erage DRAM Capacity (MB) Grow th(%) 1Q5 2Q5 3Q5E 4Q5E 1Q6F 2Q6F 3Q6F 4Q6F (%) 4.5 4. 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5-3
Industry Indicators [반도체] DRAM 현물 가격 (US$) 14 Spot 256M 333Mhz Spot 512M 333Mhz 12 1 8 6 4 2 '4.2 '4.5 '4.8 '4.11 '5.2 '5.5 '5.8 DRAM 고정거래가격 프리미엄 4 Contract Premium 3 2 1-1 -2-3 '3.7 '3.11 '4.3 '4.7 '4.11 '5.3 '5.7 삼성전자 주가 vs 필라델피아 반도체 지수 삼성전자 주가 vs DRAM 현물 가격 및 원가 (pt) 6 5 4 3 2 1 Phila Semi Index (L) SEC Share Price(R) (KRW) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, (US$) 8 7 6 5 4 3 2 1 256M 32Mx 8 DDR 4MHz(L) 256M Av g costs(l) SEC Share Price(R) (KRW) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, '3.1 '3.6 '3.11 '4.4 '4.1 '5.3 '5.8 '3.1 '3.7 '4.3 '4.9 '5.4 자료: Datastream, 우리투자증권 리서치센터 자료: 우리투자증권 리서치센터 대만 상위 4 개 Motherboard 업체들의 월별 출하량 전세계 월별 Note PC 출하량 추이 (Mil. Units) 12 1 8 6 4 2 Shipment(L) MoM(R) (%) 25 2 15 1 5-5 -1-15 -2 (Kpcs) 6, 5, 4, 3, 2, 1, 24 25 2.1 '2. '2.11 '3.4 '3.9 '4.2 '4.7 '4.12 '5.5 Jan Apr Jul Oct 자료: Digitimes 4
삼성전자 주가 vs DRAM 월별 매출액 삼성전자 주가 vs Micron 주가 (KRW) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, SEC Share Price(L) DRAM Monthly Sales(R) (Mil US$) 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 (W) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, SEC Share Price(L) Micron Tech Share Price(R) ($) 2 17 14 11 8 5 1.1 1.11 2.9 3.7 4.5 5.3 '3.1 '3.5 '3.9 '4.1 '4.5 '4.9 '5.1 '5.5 '5.9 자료: WSTS, 우리투자증권 리서치센터 자료: Datastream 삼성전자 주가 vs 메모리 월별 매출액 NAND 현물 가격 추이 (KRW) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, SEC Share Monthly Price(L) WW Memory Sales(R) (Mil US$) 5, 4, 3, 2, 1, (US$) 7 6 5 4 3 2 1 2G 256Mx 8 1G 128Mx 8 512M 64Mx 8 '2 '3 '4 '5 '4.1 '4.4 '4.7 '4.1 '5.1 '5.4 '5.7 '5.1 자료: Datastream, WSTS 5
[TFT-LCD] TFT-LCD 판가 동향 17 모니터 패널 가격 증가율 vs 월별평균주가 (US$) 45 4 35 3 25 2 15 15." XGA(Note Book) 17." SXGA(Monitor) 19." SXGA(Monitor) 15 12 9 6 3 SEC Monthly Share Price(L) LPL Monthly Share Price(L) 17" ASP YoY(R) (%) 2-2 -4 1-6 '4.1 '4.4 '4.7 '4.1 '5.1 '5.4 '5.7 '5.1 ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 자료: Witsview 자료: 우리투자증권 리서치센터, Witsview TFT-LCD TV SET 가격 대만 5 개 주요 TFT-LCD 업체 월별 출하량 (US$) 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 26"(LCD TV set) 32"(LCD TV set) '4.9 '4.11 '5.1 '5.3 '5.5 '5.7 '5.9 (K units) 3, AUO CMO CPT QDI 2,5 HannStar 2, 1,5 1, 5 '4.1 '4.4 '4.7 '4.1 '5.1 '5.4 '5.7 자료: Witsview 자료: Digitimes 6
Taiwan Sales 대만 반도체 업체 월별 매출액 대만 반도체 업체 - TSMC - UMC - Nanya - PSC (NTD Mil.) Taiw an Semiconductor Companies Monthly Sales(L) 5, MoM(R) 4, 3, 2, 1, - `4.5 `4.7 `4.9 `4.11 `5.1 `5.3 `5.5 `5.7 `5.9 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% 자료: Digitimes, Company data 대만 LCD 업체 월별 매출액 대만 LCD 업체 - AUO - CMO - CPT - Hannstar - QDI (NTD Mil.) 7, 6, Taiwan TFT-LCD Companies Monthly Sales(L) MoM(R) 5, 4, 3, 2, 1, - `4.5 `4.7 `4.9 `4.11 `5.1 `5.3 `5.5 `5.7 `5.9 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% 자료: Digitimes, Company data 7
Woori Earnings Estimate (단위: %, 원, 십억원, 배) 투자 의견 목표 매출액 영업이익 EPS PER PBR 외국인 주가 24 25E 24 25E 24 25E 24 25E 24 25E 보유비중 Semiconductor 박영주 593.KS 삼성전자 Buy 68, 57,632 57,617 12,17 8,299 76,882 49,175 7.3 11.4 2.8 2.5 53.56 62.KS KEC Hold 1,8 351 313 12-1 183-135 1. -13.6.4.5 21.94 2946.KS 케이씨텍 Buy 6,2 162 161 14 19 475 597 8.7 6.9 1.5 1.4 2.5 1193.KS 신성이엔지 Buy 주 2 5,1 216 28 14 22 11 442 43.3 9.9 2. 1.7 1.28 TFT-LCD 박현 4322.KS LG 필립스 LCD Hold 43, 8,8 8,78 1,641 368 5,42 1,283 7.3 3.8 2.3 1.9 53.53 3693.KQ 주성엔지니어 Hold 11, 167 132 35 13 1,16 397 8.7 24.3 3. 2.5 11.1 3649.KQ 소디프신소재 Buy 22,6 49 57 16 16 1,971 1,627 8.6 1.4 2.9 2.1 17.58 121.KS 금호전기 Hold 5, 183 193 24 28 2,556 3,246 26.2 2.6 3.2 2.9 31.19 Handset 이승혁 6657.KS LG 전자 Buy 83, 24,659 23,786 1,25 964 1,929 4,257 6.2 16. 2.4 2.1 37.25 4887.KQ 코아로직 Buy 주 2 54, 133 191 43 41 6,956 5,62 5.5 6.8 3.2 2.4 29.36 497.KQ 인탑스 Buy 29, 253 36 36 42 3,474 4,31 6.7 5.4 2. 1.5 19.5 4952.KQ 유일전자 Hold 16,3 217 187 39 18 2,345 1,213 7.9 15.3 1.9 1.8 43.63 4597.KQ 비에스이 Buy 23, 138 158 25 24 3,189 1,613 5.3 1.5 1.3 2.2 1.29 Hardware 64.KS 삼성 SDI Buy 1699.KQ LG 마이크론 Buy 이승혁/김동준 12, 6,122 5,672 443 94 17,243 5,181 6. 2.1 1.2 1.1 33.44 82, 683 748 68 6 8,555 5,544 7.9 12.2 1.6 1.4 15.7 주1: 위 기업들은 시가총액과 산업에서의 비중을 고려한 주요 기업 주2: 신성이엔지, 코아로직 목표주가는 6개월 목표주가 자료: 우리투자증권 리서치센터 8
Global Tech Company Share Price 투자의견 목표주가 현재가 (1/25) 시가총액 52High 52Low 변동률(%) 1M 3M 6M 12M Semiconductor INTC.US INTEL($, 십억$) 23.1 141 28.8 21.2-4.6-14.8 -.3 8. 233.TT TSMC(NTD, 십억 NTD) 5.8 1,256 57.8 39.3 -.4-4.5.6 26.4 248.TT NANYA(NTD,십억 NTD) 15.3 58 25.9 15.3-2.6-33.7-21.5-34.1 5346.TT PSC(NTD, 십억 NTD) 15.2 84 25.5 15. -14.9-35.4-2.1-28.3 MU.US MICRON($, 십억$) 12.7 8 13.8 9.3 4.5 6.5 32.2 8.2 593.KS 삼성전자(원, 십억원) Buy 68, 563, 82,93 619, 399, -5.7 -.4 22.4 3.9 62.KS KEC(원, 십억원) Hold 1,8 1,83 147 2,35 1,49 6.1-1.1. -12.2 1193.KS 신성이엔지(원, 십억원) Buy 주 5,1 4,375 154 5,5 2,85 15. 12.5 4.2 3. 2946.KS 케이씨텍(원, 십억원) Buy 6,2 4,15 113 5,5 2,755 3.5-8.8-2.5 46.1 TFT-LCD 3422.KS LPL(원, 십억원) Hold 47, 14,134 54, 29,95-6.5-16.9-13.4 21.4 39,5 3693.KQ 주성엔지니어(원,십억원) Hold 11, 39 15,55 9,18 3.6-31. -12.2 -.4 9,66 3649.KQ 소디프신소재(원,십억원) Buy 22,6 148 23,2 14,7-6.9-18.1.6-4.8 16,95 121.KS 금호전기(원,십억원) Hold 5, 42 7, 22,583 9.7 23.2 58.9 153.6 66,9 249.TT AUO(NTD, 십억 NTD) 229 53.9 3.3-5.1-21.2-15.7 14.6 39.2 39.TT CMO(NTD, 십억 NTD) 159 46.6 28.6-11.6-24.3-33.1 -.6 31.1 2475.TT CPT(NTD, 십억 NTD) 6 14.2 7.2-22.7-4. -42.4-39.6 7.2 6116.TT Hannstar(NTD,십 NTD) 38 12.1 6.2-14. -37.1-32.5-34.9 6.3 312.TT QDI(NTD,십억 NTD) 42 18.2 9. -21. -33.7-4.5-41. 9.1 Handset NOK1V.FH NOKIA(Euro,십억 Euro) 13.5 6 15. 1.6-1.2 2.7 9.3 17.2 MOT.US MOTOROLA($, 십억$) 2.9 52 24. 14.5-7.5-1.1 36.2 37.5 QCOM.US QUALCOMM($, 십억$) 45.2 74 46.3 32.1 1.7 14.4 29.6 14.3 6657.KS LG 전자(원, 십억원) Buy 83, 68,2 9,533 81,9 57,6 1.3 2.4 1.8 7.7 4952.KQ 유일전자(원, 십억원) Hold 16,3 18,55 211 32,4 14,8 9.8-13.7-2.7-26.2 4887.KQ 코아로직(원, 십억원) Buy 주 54, 38, 253 51,2 29,3-2.2 8.6 5.7 7. Hardware 박영주 박현 이승혁 이승혁/김동준 64.KS 삼성 SDI(원, 십억원) Buy 12, 14, 4,738 125, 93,1-1. 2. 5.9 4.1 1699.KQ LG 마이크론(원,십억원) Buy 82, 67,7 58 7,8 41,75 16.7 38.7 31.2 33. 6758.JP SONY(엔, 십억엔) 3,76 3,75 4,42 3,6-1.6 1.3-4.1 3. 6752.JP MATSUSHITA(엔,십억엔) 1,98 4,68 2,55 1,462 1.3 4.1 24.1 3.5 주: 신성이엔지, 코아로직의 목표주가는 6개월 목표주가 자료: 우리투자증권 리서치센터, Bloomberg 9
Event Calendar 반도체 TFT-LCD Handset Hardware 9월 Micron 실적발표 (9/ 29) 1월 삼성전자 실적발표 (1/ 14) LGPL 실적발표 (1/11) LG전자 실적발표 (1/18) 삼성SDI 실적발표 (1/19) TSMC 분기별 실적 발표 AUO 실적 발표(1/25) In-stat 통신 멀티미디어 세미 삼성전기 실적발표 (1/21) (1/27) CMO 실적 발표(1/28) 나(1/28) CPT, Hannstar 실적 발표 (1/31) 11월 TSMC 월별 실적 발표(11/9) 팬텍 & 큐리텔 실적 발표 (11/9) 팬텍 실적 발표(11/1) 12월 TSMC 월별 실적 발표(12/8) 1
Recent Woori Reports Analyst Contents Rating Change Target Price Change Date Type 이 승 혁 휴대폰 산업 5.1.27 Comment 박 영 주 Tech Highlight- Window Vista 5.1.27 Note 김 동 준 자화전자 Buy 신규 11,원 5.1.27 Report 오 혜 윤 케이엘 테크 Not Rated 5.1.27 Comment 박 현 DMS Buy 유지 11,4원 5.1.27 Comment 이 승 혁 코아로직 Buy 유지 54,원 5.1.26 Comment 박 영 주 EMLSI Buy 유지 25,원 5.1.25 Note 이 승 혁 삼성 SDI Buy 유지 12,원 5.1.25 Note 박 영 주 삼성 테크윈 Buy 신규 21,원 5.1.24 Note 이 승 혁 삼성 SDI Buy 신규 12,원 5.1.21 Report 박 영 주 삼성전자 Buy 유지 68,원 5.1.17 Note 이 승 혁 삼성전자 휴대폰 Buy 유지 68,원 5.1.17 Note 이 승 혁 LG 마이크론 Buy 유지 82,원 5.1.17 Note 박 현 TFT-LCD 산업 5.1.14 Report 주: 위 자료는 당사 리서치센터 홈페이지 에 게재되어 있음을 알려드립니다. 11