22. 1.14 Apple (AAPL.US) 역대두번째최다판매모델에도전 전기전자 /2 차전지 Analyst 주민우 2. 6454-4865 minwoo.ju@meritz.co.kr 두번째최다판매량에도전하는아이폰12 217년아이폰신모델 (8/8+/X) 의당해년도출하량은 7,만대로역대신모델출하량중가장높은수치였음. 이후 218년아이폰신모델 (XR/XS/XS max) 의당해년도출하량은 5,84만대로전작대비 25% 감소하며판매부진을겪었음. 219년신모델 (11/11Pro/11Pro max) 의당해년도출하량은 6,62만대로전작대비 13% 증가하며판매회복에성공. 금일공개된 22년신모델 (12mini/12/12Pro/12Pro Max) 의올해출하량은 7,5만대로전년신모델대비 13% 성장을예상함. 217년도의 7,만대에는미치지못하지만역대 2번째로많은판매량달성예상. 이러한판매호조기대감이최근애플과 LG이노텍의 CY4Q2 컨센서스상향조정의주된이유였음 ( 그림5,7). 달라진점그리고가격애플은아이폰최초의 5G 스마트폰이라는점을내세우고있음. 실제신모델공개행사에서도다운로드와업로드속도개선을알리는데주력. 이외 5nm 공정에서제조된고성능 A14칩 ( 전작대비 CPU 성능 5%, GPU 성능 5% 개선 ), 새로워진무선기 (MagSafe charger), LiDAR 스캐너 (ToF) 탑재등을내세움. LiDAR 스캐너를탑재함으로서저조도환경에서도빠른자동초첨맞춤기능이가능해질전망. 다만아이폰최초 LiDAR 스캐너 (ToF) 탑재에도불구하고 AR 생태계구축강화를위한새로운비즈니스공개는없었음. 출시가격은아이폰12 mini $699(64GB), 아이폰12 $799(64GB), 아이폰12 Pro $999(128GB), 아이폰12 Pro Max $1,99(128GB) 로책정됨 ( 최저스토리지기준 ). 전작출시가격은아이폰11 $699(64GB), 아이폰11 Pro $999(64GB), 아이폰11 Pro Max $1,99(64GB). 아이폰11 가격은 $599로 $ 하향함. 11Pro와 11Pro Max도하향예상. 5G 스마트폰이면서전작대비스토리지용량이늘어났음에도단자와유선이어폰미제공을통해합리적인가격점을찾았다고판단. 단자와이어폰미제공의이유에대해서 23년까지탄소배출제로를달성해야하기때문이라고밝혔지만, 원가절감과악세서리 ( 무선기, 무선이어폰 ) 매출극대화전략이라고판단. 합리적인가격이아이폰12 신모델판매호조에도결정적인역할을할것으로기대. * 아이폰 12 와 12 Pro 는 1 월 16 일사전예약, 1 월 23 일판매시작예정. 아이 폰 12mini 와 12 Pro Max 는 11 월 6 일사전예약, 11 월 13 일판매시작예정. ( 뒷장이어짐 ) Meritz Research 1
국내아이폰부품공급사영향아이폰출시이후애플및국내부품사주가는철저히판매동향에동행했음. 예상대비큰괴리가없었던 216년신모델출시이후주가는횡보하는흐름을보였고, 역대가장높은판매량을달성했던 217년신모델출시이후주가는상승했음. 실망스러운판매를기록한 218년모델출시이후주가는하락했으며, 판매회복을나타낸 219년모델출시이후주가는상승함. 22년모델의판매량에대한시장의기대치는 7,만대초중반에맞춰져있음. 이를상회하는판매실적이나타난다면주가상승을기대해볼수있음. 당사는 7,5만대로시장기대치의상단에부합할것으로예상하고있으며완만한주가상승을예상함. 국내아이폰부품주중에서는 LG이노텍을최선호로제시. 22년신모델판매호조보다 221년실적컨센서스가지나치게낮다는점에주목. 22년 6, 억원초반의영업이익이예상되는데 221년은 1) LED 사업부개편효과 (+1, 억원초반 ), 2) LiDAR 스캐너 (ToF) 전모델확대적용, 3) SL 모듈가격인상, 4) mmwave 모델증가에따른 AiP 기판실적증가를감안하면 221년영업이익컨센서스 (6,966억원) 는지나치게낮다고판단함. 컨센서스상향조정과정에서 LG이노텍의주가상승을예상함. Meritz Research 2
그림 1 아이폰 12 시리즈 주 : 좌부터 12 mini, 12, 12 Pro, Pro Max 자료 : Apple, 증권리서치센터 표 1 iphone 12 series 주요스펙 iphone 12 mini iphone 12 iphone 12 Pro iphone 12 Pro Max 가격 ( 달러, 최저스토리지기준 ) 699 (64GB) 799 (64GB) 999 (128GB) 1,99 (128GB) 디스플레이 5.4 인치 OLED 6.1 인치 OLED 6.1 인치 OLED 6.7 인치 OLED 해상도 / 화면비 1x234/19.5:9 117x2532/19.5:9 117x2532 1284x2778 AP A14 Bionic A14 Bionic A14 Bionic A14 Bionic RAM 4GB 4GB 6GB 6GB 저장공간 64GB/128GB/256GB 64GB/128GB/256GB 128GB/256GB/512GB 128GB/256GB/512GB OS ios14 ios14 ios14 ios14 카메라 12MP+12MP/12MP 12MP+12MP/12MP 12MP+12MP+12MP/12MP 12MP+12MP+12MP/12MP 배터리 부가기능 자료 : Apple, 증권리서치센터 스트리밍비디오로 1 시간재생 - 광확줌 2 배 스트리밍비디오로 11 시간재생 - 광확줌 2 배 스트리밍비디오로 11 시간재생 - 광확줌 2 배 -LiDAR 스캐너 (ToF) 스트리밍비디오로 12 시간재생 - 광확줌 2.5 배 -LiDAR 스캐너 (ToF) 표 2 iphone 11 series 주요스펙 iphone 11 iphone 11 Pro iphone 11 Pro Max 가격 ( 달러, 64GB기준 ) 699 999 1,99 디스플레이 6.1인치 LCD 5.8인치 all-screen OLED 6.5인치 all-screen OLED 해상도 / 화면비 828x1792/19.5:9 1125x2436/19.5:9 1242x2688/19.5:9 AP A13 Bionic A13 Bionic A13 Bionic RAM 4GB 4GB 4GB 저장공간 64GB/128GB/256GB 64GB/256GB/512GB 64GB/256GB/512GB OS ios13 ios13 ios13 카메라 12MP+12MP/12MP 12MP+12MP+12MP/12MP 12MP+12MP+12MP/12MP 배터리 스트리밍비디오로 1시간재생 스트리밍비디오로 11시간재생 스트리밍비디오로 12시간재생 부가기능 야간모드 18W 이상규격의어댑터사용시 3 분에최대 5% 야간모드 18W 이상규격의어댑터사용시 3 분에최대 5% 야간모드 18W 이상규격의어댑터사용시 35 분에최대 5% 자료 : Apple, 증권리서치센터 Meritz Research 3
표 3 아이폰모델별출하량예상 ( 백만대 ) 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q2 2Q2 3Q2E 4Q2E 218 219 22E 아이폰 XR... 22.7 11.6 11.4 1.6 7.8 3.9 3.6 2.1 1.3 22.7 41.4 1.9 아이폰 XS.. 7.7 8.6 3.7 3.3 2.1 2.4 1.2.8.5.2 16.3 11.5 2.7 아이폰 XS max.. 8. 11.4 4.8 4.8 3. 3.2 1..5.3.2 19.4 15.8 2. 아이폰 11 9.5 25.2 15.8 14.3 8.6 6.. 34.7 44.8 아이폰 11 pro 3.9 11.1 4.6 3.7 2.2 1.6. 15. 12.2 아이폰 11 pro max 5.1 11.4 4.6 3.9 2.4 1.7. 16.5 12.6 아이폰 SE2 7.7 9. 8... 24.7 아이폰 12 mini 31.5.. 31.5 아이폰 12 15.5.. 15.5 아이폰 12 pro 11.2.. 11.2 아이폰 12 pro max 16.8.. 16.8 그림 2 아이폰출하량전망 그림 3 역대아이폰신모델하반기출하추이 ( 백만대 ) 25 2 232 223 211 191 195 ( 백만대 ) 6 51.6 74.9 78. 58.4 66.2 75. 78.8 4 2 5 1 11 12 13 14 15 16 17 18 19 2E 21E 15 년하반기 16 년하반기 17 년하반기 18 년하반기 19 년하반기 2 년하반기 21 년하반기 Meritz Research 4
그림 4 애플 CY3Q2 매출액, 영업이익컨센서스추이 그림 5 애플 CY4Q2 매출액, 영업이익컨센서스추이 ( 십억달러 ) 74 애플 3Q2 매출컨센서스애플 3Q2 영업이익컨센서스 ( 우 ) ( 십억달러 ) 18 ( 십억달러 ) 애플 4Q2 매출컨센서스애플 4Q2 영업이익컨센서스 ( 우 ) 12 ( 십억달러 ) 29 68 16 99 25 62 14 96 21 56 12 93 17 5 '2.1 '2.3 '2.5 '2.7 '2.9 1 9 '2.1 '2.3 '2.5 '2.7 '2.9 13 그림 6 LG 이노텍 3Q2 매출액, 영업이익컨센서스추이 그림 7 LG 이노텍 4Q2 매출액, 영업이익컨센서스추이 LG이노텍 3Q2 매출컨센서스 LG이노텍 3Q2 영업이익컨센서스 ( 우 ) 3, 25 4, LG 이노텍 4Q2 매출컨센서스 LG 이노텍 4Q2 영업이익컨센서스 ( 우 ) 35 2,4 2 3,2 2 1, 2,4 21 1,2 1,6 14 6 5 7 '2.1 '2.3 '2.5 '2.7 '2.9 '2.1 '2.3 '2.5 '2.7 '2.9 그림 8 LG 이노텍 22 년매출액, 영업이익컨센서스추이 그림 9 LG 이노텍 221 년매출액, 영업이익컨센서스추이 9,4 LG 이노텍 22 매출컨센서스 LG 이노텍 22 영업이익컨센서스 ( 우 ) 75 1,2 LG 이노텍 221 매출컨센서스 LG 이노텍 221 영업이익컨센서스 ( 우 ) 9 9,2 6 45 1, 9, 75 6 9, 45 8, 3 9,6 9,4 3 8,6 '2.1 '2.3 '2.5 '2.7 '2.9 9,2 '2.1 '2.3 '2.5 '2.7 '2.9 Meritz Research 5
그림 1 아이폰출시이후관련업체주가추이 (216 년 ) 그림 11 아이폰출시이후관련업체주가추이 (217 년 ) 14 16 년 Apple 16 년 LG 이노텍 16 년비에이치 14 17 년 Apple 17 년 LG 이노텍 17 년비에이치 12 12 6 D+ D+15 D+3 D+45 D+6 D+75 D+9 6 D+ D+15 D+3 D+45 D+6 D+75 D+9 그림 12 아이폰출시이후관련업체주가추이 (218 년 ) 그림 13 아이폰출시이후관련업체주가추이 (219 년 ) 14 18 년 Apple 18 년 LG 이노텍 18 년비에이치 14 19 년 Apple 19 년 LG 이노텍 19 년비에이치 12 12 6 D+ D+15 D+3 D+45 D+6 D+75 D+9 6 D+ D+15 D+3 D+45 D+6 D+75 D+9 Meritz Research 6
Compliance Notice 본조사분석자료는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 당사는자료작성일현재본조사분석자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 본자료를작성한애널리스트는자료작성일현재해당종목과재산적이해관계가없습니다. 본자료에게재된내용은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은본자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는투자결과와관련한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로당사의허락없이복사, 대여, 배포될수없습니다. Meritz Research 7