2013. 11. 12 2014 년연간전망 : 유진더리치스몰캡 2014 년스마트기기의주목해야할 8 가지기능 피코프로젝터 : 피코프로젝터내장형스마트폰출시 카메라모듈 : 16M 고화소및 OIS( 손떨림보정 ) 디스플레이 : 휘거나투명한디스플레이채택모델확대 ITO 전극소재대체 : 메탈메쉬 무선충전 : 자기유도방식을넘어서공진방식을적용 액세서리제품 : 스마트워치및스마트글래스등시장지속확대전망 방진방수폰 : 프리미엄스마트폰에방진방수기본장착 바이오인식 : 지문인식채택확대 스몰캡팀장박종선 Tel. 368-6076 jongsun.park@eugenefn.com 스몰캡윤혁진 Tel. 368-6499 hjyoon@eugenefn.com
Summary 스마트기기세계시장성장둔화속에기능경쟁심화예상 14년스마트폰출하량은 11억 4,900만대를전망하고있다. 이는전년대비 20% 증가한수치로지난 3년간스마트폰시장평균성장률 47% 대비급속히감소하고있는추세이다. 삼성전자의 14 년스마트폰출하량도올해대비 20% 정도늘린 3억 6,000 만대를목표치로잡은것으로업계에알려지고있다. 특히프리미엄모델비중은 35% 인 1억 2천만대로낮추고, 중저가모델중심으로확대할것으로예상하고있다. 한편태블릿PC 는올해 4,000 만대초반에서 14 년에 1억대로약 2배이상높은목표를잡았다. 이처럼스마트폰의시장성장둔화속에시장점유율을유지및확대하기위해서는휴대폰제조업체들의기능경쟁은더욱치열해질것으로예상된다. 특히삼성전자, Apple, LG전자등의새로운기능채택경쟁은플래그쉽모델을중심으로더욱가속화될것으로전망된다. 2014 년스마트기기에서주목해야할 8가지기능 1 카메라모듈 : 16M 고화소및 OIS( 손떨림보정 ) 기능확대. 삼성전자스마트폰 25% 가 16M 렌즈채택예상. 갤럭시S5 에 OIS 채택예상 2 디스플레이 : 휘거나투명한디스플레이채택모델확대. 갤럭시라운드및 G플렉스모델출시를기점으로추가모델지속확대전망 3 ITO 전극소재대체 : 가격경쟁력및 ITO 전극소재공급부족에대비한방안으로메탈메쉬전극소재를채택한제품출시예상 4 무선충전 : 기존의자기유도방식을넘어서공진방식을적용한무선충전제품을삼성전자에서내년하반기출시목표 5 액세서리제품 : 정품을사용하는액세서리전략과함께기능성플립커버는물론스마트워치및스마트글래스등이시장지속확대전망 6 방진방수폰 : 옵티머스GJ, 갤럭시S4 액티브등방진방수폰출시. 삼성전자는 14 년프리미엄스마트폰에방진방수기본장착예상 7 바이오인식 : 지문인식을채택한스마트폰이 Apple 과팬텍, LG전자등에서출시. 2014년에는모바일결제서비스와연동확대전망 8 피코프로젝터 : 일부특화폰을중심으로피코프로젝터내장형스마트폰출시예정으로 14 년에본격적인시장확대전망 스몰캡팀장박종선 Tel. 368-6076 jongsun.park@eugenefn.com
추천주 1 서원인텍 : 정품액세서리제품확대수혜. 14 년액세서리매출비중 50% 대예상. 방진방수용부자재공급도가능 2 세코닉스 : 16M 고화소렌즈확대수혜. 피코프로젝터내장형스마트폰향모듈을개발, 삼성전자유일공급업체 3 우전앤한단 : 국내방수폰케이스유일공급업체로삼성전자는물론, 소니, 교세라등에지속공급중 4 크루셜텍 : 지문인식용 BTP 납품처확대, 자회사크루셜엠스실적성장전망 구분과거 Hot 했던기능 2014 년주목할기능관련기업추천주 1. 카메라 화소경쟁 : 12 년 800 만화소, 13 년 1300 만화소, AFA 기능 1600 만화소 OIS( 광학식손떨림보정 ) 기능 세코닉스, 디지털옵틱스, 해성옵틱스, 코렌, 자화전자, 아이엠, 하이소닉 세코닉스 2. 디스플레이평면디스플레이 플렉서블 ( 커브드 ) 디스플레이투명디스플레이 원익 IPS, 에스에프에이, 잉크테크, 덕산하이메탈 에스에프에이 3. 터치스크린 ITO 기반 TSP 메탈메쉬기반 TSP 잉크테크, 엘엠에스, 트레이스 - 4. 무선충전유도방식공진방식 한솔테크닉스, 알에프텍, 크로바하이텍 알에프텍 5. 액세서리보호필름, 플립커버 ( 기본 ) 기능형플립커버, 북커버, 스마트워치, 스마트글래스 서원인텍, 유아이엘, KH 바텍, 사파이어테크 서원인텍 6. 바이오인식제스처인식지문인식크루셜텍, 사파이어테크크루셜텍 7. 방수 / 방진폰생활방수완전방수우전앤한단, 서원인텍, 유아이엘우전앤한단 8. 피코프로젝터 DLP 방식레이저방식세코닉스, 아이엠세코닉스 자료 : 유진투자증권
Contents Summary 3 2014 년스마트기기진화는계속된다 6 I. 카메라모듈 : 16M 화소와 OIS 보급확대 8 II. 디스플레의진화 : 플렉서블 & 투명 23 III. 터치패널 : ITO 전극소재를대체하는메탈메쉬 33 IV. 무선충전 : 자기공진무선충전시대개화 48 V. 액세서리시대 : 플립커버, 스마트워치, 스마트글래스 58 VI. 바이오인식 : 지문인식확대 75 VII. 방진방수 : 완전방수폰확대 84 VIII. 피코프로젝터 : 레이저방식출시예상 90
2014 년스마트기기진화는계속된다 < 유진스몰캡팀이보는핵심키워드 > 삼성전자는 14 년스마트폰을전년대비 20%, 태블릿 PC 를 2 배이상판매한다는목표. 시장점유율확대를위한새로운기능채택및확대에주목해야할시점 스마트폰세계시장성장둔화속에기능경쟁심화예상 시장조사업체가트너에따르면, 14 년스마트폰출하량은 11억 4,900 만대를전망하고있다. 이는전년대비 20% 증가한것으로지난 3년간스마트폰시장평균성장률 47% 대비급속히감소하고있는추세이다. 이를반영하듯, 최근삼성전자의 14 년스마트폰출하량도올해대비 20% 정도늘린 3억 6,000만대를목표치로잡은것으로업계에알려지고있다. 특히프리미엄모델비중은 35% 인 1억 2천만대로낮추고, 중저가모델중심으로확대할것으로예상하고있다. 한편태블릿 PC는올해 4,000만대초반에서 14년에 1억대로약 2배이상높은목표를잡았다. 이처럼스마트폰의시장성장둔화속에시장점유율을유지및확대하기위해서는휴대폰제조업체들의경쟁은더더욱치열해질것으로예상된다. 특히삼성전자, Apple, LG전자등의새로운기능채택경쟁은플래그쉽모델을중심으로더욱가속화될것으로전망된다. 도표 1 도표 2 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 고급형성장률 보급형성장률 2011 2012 2013F 2014F ( 억대 ) 5 2013 2014 4 +20% 3 2 +144% -17% 1 0 스마트폰 태블릿PC 피처폰 자료 : 유진투자증권 자료 : 업계자료, 유진투자증권 6_ www.eugenefn.com
2014 년스마트기기의주요추가기능들 14 년에시장을확대하거나새로이등장할수있는기능은여러가지로예상된다. 우선프리미엄모델을중심으로 1) 16M 화소및손떨림보정기능, 2) 휘거나투명한디스플레이채택모델확대, 3) 이를위한메탈메쉬를채택한터치스크린패널도입, 4) 일부메탈을적용한케이스등이시장을확대할것으로보인다. 이외에도 1) 공진방식을적용한무선충전기능이내년하반기에등장하고, 2) 액세서리제품인기능성플립커버는물론스마트워치및스마트글래스등이시장을확대할것이며, 3) 지문인식, 홍채인식등바이오인식채택확대, 4) 생활방수폰및완전방수폰확대, 5) 레이저방식을채택한피코프로젝터내장형휴대폰출시등이예상된다. 도표 3 구분과거 Hot 했던기능 2014 년주목할기능관련기업추천주 1. 카메라 화소경쟁 : 12 년 800 만화소, 13 년 1300 만화소, AFA 기능 2. 디스플레이평면디스플레이 1600 만화소 OIS( 광학식손떨림보정 ) 기능 플렉서블 ( 커브드 ) 디스플레이투명디스플레이 세코닉스, 디지털옵틱스, 해성옵틱스, 코렌, 자화전자, 아이엠, 하이소닉 원익 IPS, 에스에프에이, 잉크테크등덕산하이메탈 세코닉스 에스에프에이 3. 터치스크린 ITO 기반 TSP 메탈메쉬기반 TSP 잉크테크, 엘엠에스, 트레이스 - 4. 무선충전유도방식공진방식 한솔테크닉스, 알에프텍, 크로바하이텍 알에프텍 5. 액세서리보호필름, 플립커버 ( 기본 ) 기능형플립커버, 북커버스마트워치, 스마트글래스 서원인텍, 유아이엘, KH 바텍, 사파이어테크 서원인텍 6. 바이오인식제스처인식지문인식크루셜텍, 사파이어테크크루셜텍 7. 방수 / 방진폰생활방수완전방수우전앤한단, 서원인텍, 유아이엘우전앤한단 8. 피코프로젝터 DLP 방식레이저방식세코닉스, 아이엠세코닉스 자료 : 유진투자증권 www.eugenefn.com _7
I. 카메라 : 16M 고화소와 OIS 보급확대 < 유진스몰캡팀이보는핵심키워드 > 14 년삼성전자스마트폰 25% 가 16M 렌즈채택예정, 갤럭시 S5 부터 OIS( 손떨림보정기능 ) 채택예상 삼성전자무선사업부카메라렌즈및 OIS AFA 공급업체수혜확대 1.1 14 년프리미엄스마트폰 16M 렌즈기본장착전망 갤럭시 S4 줌, 아이폰 5S, G2 등 16M 화소스마트폰경쟁 13 년에 13M 화소카메라모듈이대세였다면, 14 년에는 16M 화소카메라모듈이시장을크게주도할것으로판단된다. 우선, 삼성전자의 갤럭시 S4 파생모델로 갤럭시S4 줌 과소니의 엑스페리아호나미미니 가 16M 화소를채택하고출시되었으며, 14 년출시될프래그십모델에휴대폰제조업체의채택경쟁이시작되었기때문이다. 도표 4 모델갤럭시 S4 줌갤럭시 S5( 추정 ) G3( 추정 ) 엑스페리아호나미미니 (Xperia Z1 f) 외관 출시일 2013.10 1Q14 2014 2013.10 제조사삼성전자삼성전자 LG 전자소니 카메라화소 ( 후면 / 전면 ) 디스플레이 16M/1.9M 16M/3.2M 16M/3M 20.7M/2.2M 4.25" 16M-color qhd (540 x 960 pixels) Super AMOLED 운영체제안드로이드 4.2 젤리빈안드로이드 4.4 킷캣 AP 부가기능 자료 : 유진투자증권 듀얼코어 Cortex-A9 1.5 GHz processor 광학식손떨림보정 (OIS) 기능탑재, 24~240mm 줌렌즈채용, 광학식 10 배줌탑재 - - 엑시노스 6, 64 비트 AP/ 엑시노스 5 옥타코어 방수 / 방진기능, OIS 기능탑재, 알루미늄 Unibody Construction 안드로이드젤리빈 4.2.3 옥타코어 4.3 인치 HD Triluminos 디스플레이 (1280x720) 안드로이드 4.2.2 스냅드래곤 800 프로세서 - IP58 방수지원 8_ www.eugenefn.com
삼성전자 14 년스마트폰 25% 에 16M 화소채택예상 삼성전자는 14 년출시될스마트폰중에서 25% 에 16M 화소카메라모듈을채택할것으로알려지고있다. 이는내년삼성전자스마트폰출하목표가 3.6 억대임을감안하면 9천만대가 16M 렌즈를채택할것으로전망한다. 반면 13M 화소비중은 10~15% 를차지하면서 3,600 만 ~5,400 만대수준에그칠것으로예상된다. 도표 5 삼성 갤럭시노트 3 LG G2 팬택 베가 LTE-A 외관 출시일 2013.09 2013.08 2013.08 출고가 100 만원이상 95 만 4800 원 87 만 8900 원 크기 151.2 x 79.2 x 8.3 mm 138.5x70.9x8.9 mm 153.4 x 78.3 x 10.5mm 무게 168g 140g 178.5±1g (Black 기준 ), 181.7±1g (White 기준 ) 운영체제안드로이드 4.3 젤리빈안드로이드 4.2.2 젤리빈안드로이드 4.2.2 젤리빈 CPU 스냅드래곤 800/ 엑시노스 Octa 5420 퀄컴스냅드래곤 800(2.26GHz) 쿼드코어프로세서 퀄컴쿼드코어스냅드래곤 800 (2.3Ghz Quad) 디스플레이 5.7 인치 AMOLED Display 5.2 인치 LCD(IPS) 5.6 인치 LCD(IPS pro) RAM 3GB 모바일 D램 2GB LP DDR3 RAM RAM 2GB (LPDDR3) 카메라 ( 화소 ) 후면 13M, 전면 2M 후면 13M, 전면 2.1M 후면 13M, 전면 2.1M 통신방식 LTE-A LTE-A LTE-A Battery 3,200mAh 내장형 (3,000mAh) 착탈식 (2,610mAh) 3,100mAh 컬러블랙 / 화이트 / 핑크블랙 / 화이트블랙 / 화이트 해상도 1920X1080(386 ppi) 1920X1080 (423ppi) 1920X1080 (393ppi) Memory 32GB, 64GB 32GB emmc (Micro SD up to 64GB) 자료 : 유진투자증권 16GB 내장메모리, 최대 2TB 외장메모리지원 www.eugenefn.com _9
삼성전자무선사업부비중확대지속 모바일 ( 스마트폰, 태블릿 PC) 용카메라시장이올해에이어 2014년에도주목받을것이다. 1) 전세계의 LTE 및 LTE-A 보급확대로사진및동영상컨텐츠의유통이활발해지고있고, 2) 소셜커머스인페이스북, 카카오스토리, 라인 (LINE) 등의생활화로카메라의활용도가크게확대되고있기때문이다. 특히삼성전자를비롯한휴대폰제조업체들의프래그십모델에고화소경쟁이지속되고있는가운데, 올해연말에 13M 화소를넘어서 16M 화소채택모델출시경쟁이이어지고있기때문이다. 삼성전자는자체무선사업부및삼성전기를통하여고화소모듈을공급받을예정이며, LG전자또한 LG이노텍을통해주력모델의카메라모듈을공급받을것으로예상된다. Apple 도국내부품사에많은물량을의존하고있다. 특히고화소모듈일수록그룹계열사에위탁하는경향이짙으며, 저화소모듈은협력업체를적극이용하고있는추세이다. 도표 6 ( 백만개 ) 700 600 500 만화소 800 만화소 1000 만화소이상 고화소카메라모듈수요확대 500 400 300 200 100 0 2010 2011 2012F 2013F 2014F 자료 : TSR 도표 7 휴대폰제조사고화소카메라모듈저화소카메라모듈 삼성전자 Apple LG 삼성전기, 삼성전자무선사업부 ( 삼성광통신 ) LG 이노텍 LG 이노텍, 한성엘컴텍 파트론, 캠시스파워로직스엠씨넥스 샤프, 코웰 ZTE 서니, BYD 엠씨넥스 자료 : TSR 코웰 10_ www.eugenefn.com
도표 8 화소수 2M 3M 5M 8M 13M 16M 시장보급기 2002 ~ 2007 2011~2012 2013 2014~ 제품 <Apple> 아이폰 3G <Apple> 아이폰 3GS <Apple> 아이폰 4 < 삼성 > 갤럭시 S < 삼성 > 갤럭시 S2 갤럭시노트갤럭시 S3 갤럭시노트 2 <Apple> 아이폰 4S 아이폰 5 <LG> 옵티머스 G < 팬텍 > 베가 S5 베가 R3 < 삼성 > 갤럭시 S 4 < 삼성 > 갤럭시 S4 줌갤럭시 S5 ( 가칭, 예상 ) <LG> G3 ( 가칭, 예상 ) 자료 : 유진투자증권 www.eugenefn.com _11
1.2 고화소카메라모듈에 OIS+AFA 채택확대 고화소카메라모듈부품은크게렌즈모듈, OIS(Optical Image Stabilizer, 광학식손떨림보정 ) 을채택한 AFA(Auto Focusing Actuator), 이미지센서, IR필터등으로구성된다. 13M 렌즈모듈이렌즈 4~5 장을압축하여사용한다면, 16M 렌즈모듈은 6장이소요되고있어렌즈수요는더욱증가할것으로예상되며, 단가가높게형성될것으로보인다. AFA 는 OIS 등의부가기능이채택되면서수율안정화가관건이될것으로예상된다. 현재 OIS 가탑재된 AFA 의단가는기존 AFA 대비 3~4 배비싼수준에판매되고있는이유이다. 기존 AFA 주요공급업체를중심으로공급이예상된다. 이미지센서는소니의독점구조에서삼성전자시스템LSI 사업부에서개발, 13M 렌즈시장부터시장점유율을높여오고있어긍정적이다. 도표 9 렌즈모듈 AF AF 액츄에이터 AF 액츄에이터 + OIS IR 필터 IR 필터 삼성전기삼성전자무선사업부삼성광통신 ( 삼성광통신 ) VCM VCM Encoder Encoder Piezo Piezo 옵트론텍옵트론텍나노스나노스 세코닉스디지탈옵틱해성옵틱스방주광학 ( 비상장 ) 방주과학해성옵틱스 ( 비상장 ( 비상장 ) ) 코렌차바이오앤디오스텍세코닉스삼성전기삼성전기 LG이노텍 LG이노텍아이엠아이엠하이소닉하이소닉자화전자자화전자 - 재영솔루텍 이미지센서이미지센서 CMOS 삼성전자 (complementary CMOS 삼성전자 metal-oxice (complementary 실리콘화일 semiconductor) metal-oxice 실리콘화일 semiconductor) SK하이닉스 SK하이닉스 CCD (charge CCDcoupled device) (charge coupled device) 센서제조센서제조팹리스팹리스테스트테스트 픽셀플러스픽셀플러스동부하이텍동부하이텍테스나테스나 자료 : 유진투자증권 12_ www.eugenefn.com
1.3 주요카메라부품분석 1) 렌즈모듈 (Lens module) 국내렌즈제조업체는디지탈옵틱, 세코닉스, 차바이오앤디오스텍, 코렌, 해성옵틱스, 방주광학등이있다. 특히삼성전기에주로납품하는업체로는디지탈옵틱과세코닉스, 해성옵틱스, 방주광학등이며, 삼성전자무선사업부에는코렌과차바이오앤디오스텍이주로납품을해왔다. 최근세코닉스가삼성전자무선사업부에도납품을시작하고있다. 렌즈모듈은여러개의렌즈가압축되어만들어지는데, 고화소로가면서점차렌즈의수요가늘어나게되어여전히공급이부족한실정이다. 1) 카메라폰의후면카메라중심에서전면카메라까지확대되면서대당두개의모듈이장착되고있고, 2) 후면카메라가고화소로되면서렌즈모듈내내장되는렌즈의개수가증가하게되었으며, 3) 전면카메라도점차저화소에다양한기능이부가되면서 Full HD 구현이진행되면서렌즈개수가늘어나고있다. 따라서고화소카메라모듈확대로 14 년까지도렌즈업체의수혜는지속될것으로판단된다. 도표 10 종목코드 기업명 시가총액 매출액 ( 십억원 ) 주가등락율 (%) ( 십억원 ) 1H12 1H13 3M 6M A0553450 세코닉스 209 55 106 24.4-10.5 A106520 디지탈옵틱 101 30 78-9.5-24.3 A078650 코렌 57 37 69-16.3-19.6 A085660 차바이오앤 706 194 276-1.4-18.4 자료 : 11/4 기준, 유진투자증권 도표 11 도표 12 자료 : 세코닉스 자료 : 업계자료 www.eugenefn.com _13
고화소렌즈모듈생산위한 Capa 증설업체주목 16M 렌즈모듈을만들기위해서는사출기로부터생산된렌즈 6매가필요하다. 13M 렌즈모듈은 5매, 저화소렌즈모듈은보통 2~3 매를사용하게된다. 따라서전면및후면카메라를모두탑재하는최근스마트폰은 7~9 매의렌즈를사용하게되어렌즈의수요는지속증가하고있다. 그러나렌즈의경우, 수요만큼단기간에생산 Capa 를늘리는것이어렵다. 기본적으로는사출성형기의증설이필요하기때문이다. 사출기는물론공진및클린룸시설이완벽해야하기때문에생산 Capa 를증설하기위해서는장비투자는물론시설투자가함께병행되어야하기때문이다. 최근에렌즈금형의 Cavity( 한개의금형에서나오는제품개수 ) 수를늘리는방법을선택하고있으나수율안정화가병행이되어야하기때문에쉽지는않다. 따라서고화소렌즈모듈을생산하기위한시설및장비투자를최근에마친기업에주목할필요가있다. 최근 11월 6일상장한해성옵틱스는 13M 렌즈비중이급격히늘어나고있고, 지난 12년 7월에상장한디지털옵틱도코스닥상장을하면서마련한공모자금을통해 Capa 증설을한이후좋은실적을보이고있다. 세코닉스는 13 년 2분기본사에고화소전용공장을증설하고지속적으로고객다변화를꾀하고있다. 도표 13 화소수렌즈소요개수모듈예시 1~5M 2~3 매 8M 4~5 매 13M 5 매 16M 6 매 - 자료 : 유진투자증권 14_ www.eugenefn.com
2) OIS 기능이내장된 AFA 부품적용확대최근출시되는플래그십모델에 OIS(Optical Image Stabilizer, 광학식손떨림보정 ) 가내장된 AFA(Auto Focusing Actuator) 가채택이되고있다. 구글의넥서스5, LG의 G2 등에이미탑재되어사용되고있다. 14 년에출시할 갤럭시 S5 에도이기능이채택될것으로예상되면서관련업체에관심이주목되고있다. 특히삼성전자는 14 년출하되는스마트폰의 25% 에 16M 화소카메라모듈을채택할것으로예상되는데, 고화소카메라모듈에 OIS 기능을내장한 AFA 채택이예상되면서관련업체의움직임이바빠질것으로예상된다. 기존자화전자, 아이엠은삼성전기를통해지속적인납품이예상된다. 도표 14 LG G2 구글 넥서스 5 삼성 갤럭시 S5 ( 예상 ) 외관 크기 138.5x70.9x8.9 mm 137.8x69.2x8.6mm - 무게 140g 130g 120g 운영체제안드로이드 4.2.2 젤리빈안드로이드 4.4 킷캣안드로이드 4.4 킷캣 CPU 퀄컴스냅드래곤 800(2.26GHz) 쿼드코어프로세서 퀄컴스냅드래곤 800 엑시노스 6, 64 비트 AP/ 엑시노스 5 옥타코어 디스플레이 5.2 인치 LCD(IPS) 5 인치 (4.95 인치 ) 풀 HD IPS 5 인치풀 HD 슈퍼아몰레드 RAM 2GB LP DDR3 RAM 2GB LP DDR3 RAM 4GB 카메라 ( 화소 ) 후면 13MP, 전면 2.1MP 후면 8MP, 전면 1.3MP 후면 16MP, 전면 3.2MP Battery 내장형 (3,000mAh) 착탈식 (2,610mAh) 2,300 mah 3,300 mah Li-ion battery 해상도 1920X1080 (423ppi) 1920X1080 (445ppi) - - OIS( 광학이미지안정화 ) 기능탑재 - OIS( 광학이미지안정화 ) 기능탑재 - DR+(High Dynamic Range+) 촬영모드지원 (HDR+ 촬영모드는역광또는빛이정면으로비치는상황에서사진 - OIS( 광학이미지안정화 ) 기능탑재 - 지문인식시스템이적용 비고 여러장을연속촬영해빛의강약이 다른사진을합쳐한장의사진으로 표현해주는기능 ) - 멀티플랫폼커뮤니케이션서비스 행아웃 (Hangouts) 어플리케이션이 기본으로제공 자료 : 유진투자증권 www.eugenefn.com _15
고화소 AFA 는 OIS 기능내장 AFA 기능은 5M 화소이상카메라모듈에는필수적으로탑재되고있다. AFA 는촬영거리와연동해렌즈를자동으로미세조정, 선명한영상을제공한다. OIS AFA 는휴대폰에적용가능한손떨림보정및자동초점조절기능을갖춘 Actuator 로손의흔들림을보정하는동시에초점을맞추어선명한영상을얻을수있다. OIS 기능은 LG가 13M 카메라모듈에적용한것을감안한다면삼성은 16M 카메라모듈에 OIS AFA 부품을채택할것으로예상된다. 고정형 (Fixed Focus) 액츄에이터시장규모는 2010년 6.8억개에서 2015년 5.4억개로수요량이줄어들것으로예상된다. 반면자동촛점형 (Auto Focus) 액츄에이터는 2010년 3.4억개에서 2015년 10.5억개로 3배이상크게늘어날것으로본다. 도표 15 ( 억개 ) 12 10 8 7.0 8.2 9.4 10.5 6 5.7 4 3.4 2 0 2010A 2011 2012E 2013E 2014E 2015E 자료 : TSR 도표 16 ( 단위 : 억개 ) 2010 2011 2012 2013E 2014E 2015E Fixed Focus 6.8 5.9 5.9 5.8 5.5 5.4 Auto Focus 3.4 5.7 7.0 8.2 9.4 10.5 Sub Camera 2.4 3.2 4.2 5.0 5.7 6.4 자료 : TSR 16_ www.eugenefn.com
OIS AFA 개발활발, 문제는수율 OIS AFA 의가격은현재기본 AFA 에비해가격이 3~4 배비싼것으로알려지고있는데, 이는수율이아직낮기때문이다. 현재관련업체들의수율개선노력이집중되고있는것으로판단된다. 삼성전기는 10월초에 13M 화소 OIS AFA 를탑재한카메라모듈을개발했다고발표했다. 삼성전기는시제품개발을완료하고글로벌스마트폰제조사와상담을진행중이며 14 년상반기에양산할계획이다. 삼성전기에 AFA 를공급하고있는자화전자, 아이엠등이관련기술을개발하고있는것으로알려지고있다. 하이소닉도이미 OIS AFA 를개발완료하고, LG이노텍및삼성전기이외에도국내카메라모듈업체에공급을추진하고있다. 도표 17 자료 : 하이소닉, 유진투자증권 도표 18 VCM(Voice Coil Motor) 엔코더 (Encoder) 피에조 (Piezo) - 전자기력을이용한구동 - 전자기력을이용한구동 - 피에조공진자를이용한마찰구동 - 판스프링을이용한비접촉가이드 - 볼부싱을이용한접촉식가이드 - 볼부싱을이용한접촉식가이드 - 간단한기본구성 - 마찰보정을위한위치센서필수 - 마찰보정을위한위치센서필수 - 하이소닉, LG 이노텍, 씨코기연, 미쯔미등 - 자화전자등 - 삼성전기, 재영솔루텍등 자료 : 하이소닉, 유진투자증권 www.eugenefn.com _17
3) 블루 IR 필터 고화소카메라모듈탑재가증가하면서 13 년의화두는블루 IR필터채택이었다. 올해는크게변화되는것은없으나, 수율안정화와함께, 기존글래스중심에서플라스틱제품이출시될것으로예상되고있다. IR필터 (Infrared cut-off Filter, 적외선차단필터 ) 는적외선은차단, 가시광선만을투과시켜이미지센서의영상을자연스럽게나타내는역할을하며이미지센서바로위에부착된다. 특히 8M 화소이상의카메라모듈에들어가는블루 IR필터는옵트론텍과나노스가국내외스마트폰에공급을하고있다. 옵트론텍은올해 4분기 16M 화소스마트폰카메라용적외선차단필터 ( 블루필터 ) 양산에돌입했다. 현재는 13M 화소가최신사양이다. 옵트론텍은올해이미 13M 화소스마트폰카메라용적외선차단필터를양산하고 LG전자에공급했다. 앞으로삼성전자, 노키아등스마트폰제조사를상대로 13M, 16M 화소스마트폰카메라용적외선차단필터공급을추진할예정이다. 후발주자인나노스도경박단소화에맞는필터를개발, 양산준비중이다. 한편, 2015년 IR Filter 시장규모는 3,573억원으로 2011년 1,498억원대비 2.4배에달할전망이다. 도표 19 자료 : 옵트론텍 도표 20 도표 21 ( 억원 ) 4000 3500 3000 2500 +238% 3,573 2000 1500 1,498 1000 500 0 2011 2015F 자료 : 옵트론텍 자료 : TSR(2011.12) 18_ www.eugenefn.com
4) 이미지센서 (Image Sensor) 이미지센서시장은일본의소니가거의독점해왔으나최근삼성전자 LSI 사업부가시장을점차확대해나가고있다. 고화소이미지센서를일본, 중국, 유럽의카메라모듈업체에수출하고있으며, 일본휴대폰업체들도삼성의 CMOS 이미지센서를구매하고있다. 이밖에 SK하이닉스, SETI, 픽셀플러스등도이미지센서를제조한다. 특히 13M, 16M 화소용이미지센서시장에서는삼성전자와소니의경쟁이예상되고있다. 소니는삼성전자의갤럭시 S4와갤럭시노트 3 등플래그십모델에대부분 CIS(CMOS Image Sensor) 를공급한것으로알려지고있다. 삼성전자시스템LSI 사업부는지난 6월에 13M 화소 CIS 국산화에성공했다. 또한지난 11월 6 일, 삼성전자애널리스트데이 에서 14 년 16M 화소이미지센서를공급할것을밝히기도했다. 삼성전자가개발한이미지센서인 아이소셀 (ISOCELL) 은기존제품대비간섭현상이 30% 이상감소하여이미지의색상재현성을높혔고, 센서의두께를줄여충분한빛을확보할수있도록만들었다. 13년 1월이미 아이소셀 기술에대한특허를출원했다. 삼성전자시스템LSI 사업부는아이소셀기술로 8M 화소 CIS 양산에성공했고, 13M, 16M CIS 제품을내놓은것으로알려졌다. 시스템 LSI사업부는기흥공장의 300mm CIS 웨이퍼투입량을월 4,000장에서 8,000장으로늘릴계획이다. 이미지센서는피사체정보를전기적영상신호로변환해주는역할을한다. CMOS(Complementary Metal- Oxide Semiconductor) 와 CCD(Charged Coupled Device) 센서로구분한다. CMOS는반도체표준공정을적용한다. 따라서생산원가가저렴하며, 사이즈가작고, 전력소모도 CCD 의 10% 에불과하다. 따라서모바일기기에적합해현재모바일카메라모듈의대부분을차지한다. 도표 22 도표 23 자료 : 유진투자증권 자료 : 삼성전자, 유진투자증권 www.eugenefn.com _19
이미지센서시장 2014 년까지대폭확대 2014년전세계이미지센서시장은 31억개, 112억달러규모로 2011년대비수량기준 +44.3%, 금액기준 +56.5% 늘어날전망이다. 또한 2014년에는 CMOS 센서비중이 92.8%( 금액기준 ) 에달해 CCD센서는사실상시장장악력이없어질것으로보고있다 ( 도표 24~25) 휴대폰메인 ( 후면 ) 카메라의해상도별화소점유율 (2014년) 도 800만화소이상 19.8%, 500만화소 19.1% 로 500만화소이상고화소모듈이대세를이룰전망이다. 도표 24 도표 25 ( 백만USD) 12000 10000 8000 6000 Image sensor (total) CMOS CCD 7145 5719 8707 10116 11184 Automotive 3% Game, Robot, Toy 1% Camcorder 2% 기타 7% Camera Phone 38% 4000 PC Camera 2% 2000 0 2010 2011 2012F 2013F 2014F DSC, DMC 44% 자료 : CCD/CMOS area image sensor market analysis, TSR 2011 자료 : CCD/CMOS area image sensor market analysis, TSR 2011 도표 26 구분 2010 2011 2012 2013F 2014F 금액기준 ( 백만달러 ) 수량기준 ( 백만개 ) CMOS 4,094 5,992 7,736 9,243 10,387 CCD 1,625 1,153 971 873 797 Total 5,719 7,145 8,707 10,116 11,184 CMOS 1,617 1,992 2,337 2,656 2,965 CCD 168 137 132 123 108 total 1,785 2,129 2,469 2,779 3,073 CMOS 평균단가 ( 달러 ) 6.4 5.2 4.4 3.9 3.5 자료 : CCD/CMOS area image sensor market analysis, TSR 2011 20_ www.eugenefn.com
1.4 어떤종목을살것인가? 올해상반기매출액큰폭증가 올해상반기주요카메라모듈및부품업체들의매출액은전년동기대비평균 +58.3% 증가했다 ( 도표 27). 특히렌즈와 IR필터를납품하는세코닉스와옵트론텍의매출액이전년대비각각 +93.0%, +95.9% 로큰폭으로증가하였다. 도표 27 종목명 삼성전기 (009150) LG 이노텍 (011070) 자화전자 (033240) 세코닉스 (053450) 옵트론텍 (082210) 파트론 (091700) 구분모듈모듈액츄에이터렌즈 IR 필터모듈 매출액 ( 십억원 ) 2012 년상반기 3,656 2,470 154 55 60 350 1,124 2013 년상반기 4,428 3,072 234 106 118 572 1,422 증가율 (%) 21.1% 24.4% 51.9% 93.0% 95.9% 63.5% 58.3% 주가등락율 (%) -17.4-5.3-18.9-10.5-24.5-22.5-16.5 주 : 주가등락율은올해 6개월주가수익률 (11/4 기준 ) 자료 : 유진투자증권 평균 도표 28 ( 조원 ) 6.0 5.8 5.0 4.0 3.0 3.1 4.3 2.0 1.6 2.0 1.0 0.0 2009A 2010A 2011A 2012F 2013F 자료 : SA, 유진투자증권 www.eugenefn.com _21
추전주 : 세코닉스, 자화전자 대형주 ( 삼성전기, LG이노텍 ) 를제외한카메라모듈 ( 부품 ) 업체 8개사의 2013년평균 PER은 8.2배수준이다. 2013년코스닥시장평균 (PER 10.7 배 ) 대비 23.4% 할인거래되고있어주식가치가매력적이다. 한편수익성 ( 영업이익률 ) 은모듈보다는부품업체가좋은편이다. 특히고화소렌즈업체와 IR필터제조사들의수익성이상대적으로높다. 상대적으로높은기술과생산성으로진입장벽을구축해놓았기때문이다. 도표 29 구분종목명 CODE 투자포인트 (Investment Point) 2013 KOSPI 대비상대수익률 (%) PER( 배 ) 1M 3M 6M 12M 삼성전기 009150 - 삼성신제품에고화소모듈장착전망 12.5-11.5-3.7-20.2-19.1 카메라모듈 렌즈 LG 이노텍 011070 파트론 091700 세코닉스 053450 디지털옵틱 106520 주 : 2013. 11. 11 기준, FnGuide 컨센서스기준자료 : 유진투자증권 - 주요고객사의신제품출시에따른실적개선기대감 - LED 부문의원가절감으로수익성개선 - LDS 안테나의적용범위확대 - 보급형스마트폰의증가 - 차량당채용되는카메라수량이증가세 - OLED 용 CSR 필름매출급증 - 8M 이하의보급형스마트폰시장의확대 - 태블릿 PC 시장의확대추세 34.3-11.3-16.0-15.7-6.7 7.8-5.0-11.6-31.3 30.9 8.4 0.6 2.0-13.9 45.1 5.4-4.5-14.3-20.5 19.3 도표 30 카메라모듈 구분종목명 CODE 투자포인트 (Investment Point) 자화전자 033240 아이엠 101390 - 보급형스마트폰에도고화소카메라모듈탑재 - OIS 기능확대로인한단가상승기대감 - 13MP AF 액츄에이터생산능력확대 - 수율개선을통한수익성개선 2013 KOSPI 대비상대수익률 (%) PER( 배 ) 1M 3M 6M 12M 7.4-5.0-3.5-24.4 38.2 14.0-26.5-35.9-41.3-35.3 하이소닉 106080 - OIS 본격공급이 1Q14 부터본격화 - -18.6-31.7-26.9 18.5 렌즈 옵트론텍 082210 - 내년부터중국향물량양산본격화 - 블루필터부문의고객사다변화 7.5-16.7-20.3-32.9 8.7 나노스 151910 - 블루필터시장에서의점유율확대왁고객다변화 6.7-12.8-14.8-37.5 20.0 주 : 2013. 11. 11 기준, FnGuide 컨센서스기준자료 : 유진투자증권 22_ www.eugenefn.com
II. 디스플레이의진화 : 플렉서블 & 투명 < 유진스몰캡팀이보는핵심키워드 > 삼성전자는 14 년하반기웨어러블기기등에맞는플렉서블및투명디스플레이를위한연구개발 (R&D) 라인을가동할계획을발표. 접었다폈다할수있는플렉서블디스플레이는 2~3 년후에출시 AMOLED 를기반으로한플렉서블디스플레이확대예상. 초기에는관련장비업체수혜기대 2.1 플렉서블디스플레이시장개화 지난 11월 6일에열린 삼성전자애널리스트데이 에서김기남삼성디스플레이사장은 14년하반기부터웨어러블기기등에맞는플렉서블및투명디스플레이를위한연구개발 (R&D) 라인을가동할계획을발표했다. 또한접었다폈다할수있는플렉서블디스플레이는 2~3 년후에출시할것이라고밝혔다. 삼성디스플레이는 AMOLED( 능동형유기발광다이오드 ) 분야에시설투자를지속할것이며, AMOLED 에플렉서블기능을더한패널을지속적으로출시할예정이다. 삼성디스플레이는이미지난 4년간 4번의설비투자를통해전세계 1위의양산체제를보유하고있으며, 올해총 5억대의패널을판매할것으로예상하고있다. 삼성디스플레이는 18 년경스마트폰시장에서플렉서블디스플레이의비중은 40% 까지증가하며주류로떠오를것으로예상하고 14 년하반기부터플렉서블을비롯한첨단제품을연구개발 (R&D) 하기위한라인을본격가동할계획을밝혔다. 또한향후 2 3 년후에는접었다가펼수있는디스플레이가등장하며본격적인플렉서블디스플레이시대가열릴것으로전망했다. 또한최근웨어러블기기의부각으로플렉서블디스플레이의수요가증가할것으로예상했다. 오는 18 년까지웨어러블기기시장은연평균 22% 의성장으로총기기수가 5억대를넘을전망이다. 이에플렉서블디스플레이기술을계속발전시켜스마트폰ㆍ태블릿 PCㆍ TV 등기존시장에서탈피해패션ㆍ자동차ㆍ교육등새로운시장으로진출을가속화할계획이다. 도표 31 도표 32 자료 : 삼성디스플레이, 유진투자증권 자료 : 삼성디스플레이, 유진투자증권 www.eugenefn.com _23
2.2 플렉서블디스플레이, 다각도로적용가능 초기단계인플렉서블디스플레이제품출시경쟁국내대표휴대폰제조업체인삼성전자와 LG전자는각각플렉서블디스플레이를탑재한스마트폰을출시하기시작했다. 아직은플렉서블디스플레이의초기단계인약간휘어진커브드 (curved) 디스플레이이지만, 점차벤더블 (Bendable ㆍ마음대로구부릴수있는 ) 과폴더블 (Foldable ㆍ종이처럼접을수있는 ) 로진화하여궁극적으로스트레처블 (Stretchable ㆍ크기를늘렸다줄였다할수있는 ) 단계에이를것으로보고있다. 또한이러한플렉서블디스플레이는 IT기기는물론헬스케어와패션등보다다양한분야에디스플레이적용이가능할것이라고판단한다. 삼성전자가 13 년 10월 10일에세계최초플렉서블디스플레이가적용된커브드스마트폰인 갤럭시라운드 (Galaxy Round) 를국내에출시했다. 삼성전자는플렉서블스마트폰에서 ' 세계최초 ', ' 가장많이휜 ' 스마트폰타이틀을가져갔다. 갤럭시라운드는국내통신사중 SK텔레콤단한곳에서만출시됐다. LG G플렉스 (G flex) 는 13 년 11월 5일공개되었고, 12일부터출시될예정이다. 국내이동통신 3사를통해출시할예정이다. LG전자는미국, 유럽, 일본등글로벌출시도검토하고있다. 게다가매년시리즈를내놓는다는계획이다. G플렉스는아직가격이정해지지않은상태다. 갤럭시라운드의출고가가 108만 9000원인점을비롯해전자업계의말에따르면 G플렉스의가격은 100 만원대로예상된다. 도표 33 도표 34 자료 : 삼성전자, 유진투자증권 자료 : LG 전자, 유진투자증권 24_ www.eugenefn.com
갤럭시라운드 vs. G플렉스갤럭시라운드는스마트폰최고해상도인풀HD 화질을제공하는한편, 디스플레이의좌우곡률반경 ( 휘어지는정도 ) 이 400mm 가량으로오목하게휘어진디자인을구현해한손에잡히는뛰어난그립감을제공한다. 5.7형 (144.3mm) 대화면디스플레이는좌우가오목하게휘어진디자인으로세련된느낌을준다. G플렉스의가장큰특징은 ' 휘는 ' 스마트폰이아닌 ' 휠수있는 ' 스마트폰이다. 갤럭시라운드가고정된형태라면 LG G플렉스는작지만구부릴수있다. 플렉서블디스플레이를채용했을뿐만아니라커브드배터리를채용했기때문이다. LG전자, LG디스플레이, LG화학등 LG그룹계열사들의역량이집중된제품이다. LG 디스플레이가개발한세계최대크기의스마트폰용커브드디스플레이, LG화학이개발한세계최초커브드배터리를적용했다. 커브드디스플레이에적용된플라스틱 OLED 공법은유리기판이아니라탄성도가높은얇은플라스틱기판위에 OLED 소자를입히는방식이다. 대용량커브드배터리는 LG화학이독자개발한 ' 스택앤폴딩 (Stack & Folding)' 기술이적용돼구부릴때받는물리적스트레스가적어안정성이뛰어나다. 도표 35 삼성 Galaxy Round LG G Flex Visual Announced 2013.10.9 2013.11.5 출시 2013.10.10. SK 텔레콤 2013.11.12. 국내이동통신 3사 ( 미국, 유럽, 일본등글로벌시장공략 ) 출고가 108 만 9000 원미정 크기 151.1 x 79.6 x 7.9 mm, 154g 160.5 81.6 7.9mm, 177g 디스플레이 5.7 인치 Full HD 슈퍼아몰레드 (1920*1080) 6 인치 HD(1280x720) 커브드플라스틱 AMOLED AP 2.3GHz 쿼드코어프로세서 2.26GHz 쿼드코어프로세서 OS 안드로이드 4.3 젤리빈구글안드로이드 4.2.2 카메라 ( 후면 / 전면 ) 1300 만 /200 만 1300 만 /210 만 배터리 2800mAh 3500mah 색상럭셔리브라운타이탄실버 - 가로로휜형태 - 세로로휜형태 - 좌우로굽어져손에잡히는그립감개선 - 인간공학적인설계에따라곡률 700R 을채택해 비고 - 곡면을이용해굽어있는화면을한쪽으로기울이면 수화기와송화기 ( 마이크 ) 를귀와입에최대한가까이 꺼져있던화면이켜지면서시계와배터리잔량, 접근가능, 부재중통화나수신메시지등을보여줌 - LG 화학이세계최초로개발한휜배터리도적용 자료 : 유진투자증권 www.eugenefn.com _25
2.3 14 년은플렉서블디스플레이관련기술본격개발경쟁 향후 2~3 년내진정한플렉서블디스플레이출시전망 도표 36 자료 : 삼성디스플레이, 유진투자증권 도표 37 (mil USD) 25,000 20,000 AMOLED 3D 플렉서블 15,000 10,000 5,000 0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 자료 : 디스플레이서치 2012, 유진투자증권 26_ www.eugenefn.com
한국 AMOLED 기술을바탕으로시장선도 도표 38 자료 : TFD 사업단, 유진투자증권 도표 39 LCD PDP AMOLED 차세대 플렉서블 3D OLED 조명전자종이투명 부품소재 장비 한국 100 94 100 90 90 90 95 95 83 70 대만 95 60 90 90 80 80 90 90 80 60 일본 90 100 87 100 100 100 100 90 100 100 중국 90 85 80 60 70 70 70 80 70 60 미국 75 80 85 90 90 100 90 90 90 95 EU 80 75 85 90 95 100 90 100 95 90 자료 : 한국산업기술평가관리원 (2012), 유진투자증권 도표 40 LCD EPD OLED - 공정기술확보 - Dynamic/Memory - 투과 / 반투과가능 - 불안성구조 - Back Light - 광학필름사용 Merit Merit Merit - 박막형성용이 - 안정한구조 - Roll-to-Roll Process - 박막형성용이 - 안정한구조 - 빠른응답특성 Demerlt Demerlt Demerlt - Dynamic type 불가 - Color 구현어려움 - 높은구동전압 자료 : Displaybank, 유진투자증권반도체, 디스플레이섹터자료참조 - Memory type 불가 - 전류구동 - 수명 www.eugenefn.com _27
2.4 투명디스플레이개발도병행 아직은개발단계이나용도는다양투명디스플레이 (Transparent Display) 는디스플레이자체가투과도 (5~80%) 를가지고있어화면뒷면이보이는특성을가지는디스플레이를말한다. 투명전자소자를이용하여시각적으로투명한형태의디스플레이를통해정보인식, 정보처리, 정보전달의기능을가진디스플레이이다. 도표 41 도표 42 자료 : 유진투자증권 자료 : 유진투자증권 28_ www.eugenefn.com
소형은 OLED 기술과접목한투명디스플레이가유력 투명디스플레이는크게프로젝션방식을사용하는 투사형 (Projective) 투명디스플레이 와디스플레이자체가투명한 직시형 (direct View) 투명디스플레이 로구분한다. 투사형투명디스플레이는반투과형스크린에화상을투사하는방법으로 HUD(Head-up Display) 와 HMD(Head Mounted Display) 로구분한다. 이중에서대중화되어있는 HUD 는 1970년대항공기조종사에게비행중에필요한정보를제공하기위하여개발되었다. 주로자동차용, 광고용으로사용되고있다. 투과형투명디스플레이는평판디스플레이인 OLED 기술을이용하여쉽게구현할수있다. 유기발광층이투명하기때문에, 양쪽전극을투명하게하면투명디스플레이구현이가능하기때문이다. 또한가장높은투과도를구현할수있다. 도표 43 자료 : TFD 사업단, 유진투자증권 도표 44 도표 45 자료 : ETRI, 유진투자증권 자료 : ETRI, 유진투자증권 www.eugenefn.com _29
도표 46 도표 47 자료 : ETRI, 유진투자증권 자료 : Etri, 유진투자증권 도표 48 도표 49 ( 십억원 ) 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2010 2015 2018 2021 자료 : 제일모직, 유진투자증권 자료 : 지식경제부, 유진투자증권 30_ www.eugenefn.com
2.5 어느종목이유망한가? 플렉서블디스플레이 Value Chain 도표 50 플렉서블디스플레이디스플레이모드 LCD EPD OLED 삼성전자 AMOLED 장비업체 AMOLED 재료업체 기판기판박막유리 Inverted & Flexible OLED Passivation Layer Cathode Organic Layers Anode TFT Thin Film Encapsulation Thin & Flexible Module Substrate Barrier metal foil 플라스틱기판 PI SMD-우베코산 JV SKC코오롱PI Carrier Low Temperature TFT Plastic Substrate - CTE: 3ppm/K (~Glass) Substrate Handling Technique - 350 Process FRP 제일모직 Barrier Coating Fuji Film JSR 제일모직 TFT 기술 a-si TFT LTPS TFT Oxide TFT 유기 TFT 나노신소재삼성코닝정밀소재 투명전극 ITO 나노신소재 삼성코닝정밀소재 그래핀 삼성테크윈 CNT 상보탑나노시스 나노실버와이어 미래나노텍 제조공정 Photo 증착-포토-식각공정 AMOLED장비업체 : 에스에프에이 AP시스템에스엔유테스원익IPS Printing Gravour Offset Inkjet Printing Batch Type Laminated Plastic 삼성전자 AP시스템 Coating Plastic Transfer to Plastic Roll to Roll 에스에프에이 터치스크린 자료 : 유진투자증권반도체, 디스플레이섹터자료참조 일진디스플레이멜파스 www.eugenefn.com _31
관심주 : 에스에프에이, 덕산하이메탈 플렉서블디스플레이의가장유력한기술은아직까지 AMOLED 이다. 따라서플렉서블관련제품의본격적인개발경쟁및양산이이루어지게된다면, AMOLED 에관한투자가선행되어야한다. 따라서주춤했던 AMOLED 의투자는다시재개되고, 특히플렉서블관련소재및부품업체와함께수혜가예상된다. AMOLED 장비업체로는역시에스에프에이와원익IPS, AP시스템등이관심주이다. 투자에이어상용화가활발하게진행된다면소재업체인덕산하이메탈에관심을둘필요가있다. 이외에도점차본격적인플렉서블디스플레이의상용화가진행되어매출이가시화될단계에서는플렉서블디스플레이관련소재및부품업체로엘엠에스, 잉크테크등에도관심이필요하다. 도표 51 구분종목명 CODE 투자포인트 (Investment Point) AMOLED 장비및소재업체 원익 IPS 030530 AP 시스템 054620 에스에프에이 056190 덕산하이메탈 077360 CS 엘쏠라 159910 주 : 2013. 11. 11 기준, FnGuide 컨센서스기준자료 : 유진투자증권 - 반도체장비제조판매업체 - 3D NAND 투자본격화로실적개선전망 - AMOLED 용봉지장비공급업체 - 플렉서블디스플레이시장확대기대감 - AMOLED 핵심적공정장비업체도약 - 삼성디스플레이와의높은시너지효과 - 중장기적인관점에서의 AMOLED 산업성장성 - AMOLED 재료부문의높은경쟁력 - AMOLED 소재전문생산업체 - 국내최대양산설비와기술력확보 2013 KOSPI 대비상대수익률 (%) PER( 배 ) 1M 3M 6M 12M 27.7-0.5 22.2 42.6 83.0 - -6.7-9.1-19.9 37.8 10.8-7.7-31.4-37.7 0.0 16.1-4.3-16.1-27.7 8.4 - -3.9-3.4-32.4 도표 52 구분종목명 CODE 투자포인트 (Investment Point) 플렉서블관련소재및부품업체 나노신소재 121600 미래나노텍 095500 잉크테크 049550 상보 027580 엘엠에스 073110 트레이스 052290 주 : 2013. 11. 11 기준, FnGuide 컨센서스기준자료 : 유진투자증권 - 태양전지, 반도체등의소재생산하는부품소재업체 - 글로벌경쟁사와견줄만한신소재라인업확보 - 광학필름부문의안정적인실적성장 - 신규사업인터치패널부문의중장기적성장성 - ITO 대체기술로메탈메쉬부각 - 기존의 ITO 보다가격경쟁력장점존재 - TV 와태블릿화면의대형화로수혜 - CNT, 기술개발완료및양산단계 - 보급형스마트폰의성장 - 신규제품확대및 capa 증설 - 중대형 TSP 사업에본격진출 - 국내및해외대기업들을고객사로확보 2013 KOSPI 대비상대수익률 (%) PER( 배 ) 1M 3M 6M 12M - 2.3 21.2 2.9 47.0 9.8-15.0-27.2-40.1-51.1 - -29.0-9.1-26.3-10.4 - -8.2-8.2-24.1-12.5-1.6 17.3 24.6 32.4 - -11.5-4.3-30.4-25.0 32_ www.eugenefn.com
III. 터치스크린 : ITO 전극소재대체하는메탈메쉬 < 유진스몰캡팀이보는핵심키워드 > 삼성전자가보급형스마트폰에주로채택했던 G1F( 하이브리드커버유리일체형 ) 터치패널방식도입을포기하고 GFF(ITO 필름 2 장사용 ) 터치패널방식확대를선언 가격경쟁력을가지고 ITO 전극소재를대체가능한가장근접한기술은메탈메쉬전극소재 3.1 ITO 전극소재대체기술, 왜필요한가? 터치패널의핵심인 ITO(Indium Tin Oxide, 산화인듐주석 ) 전극소재를대체하고자하는기술개발이활발히진행되고있다. ITO 전극소재대체기술을경쟁적으로개발하고있는이유는무엇일까? 우선, ITO 전극을형성할때사용되는희토류인인듐때문이다, 수요가급증할것으로알려지면서인듐가격이급등락을하고있고, 공급이불안정할것이라는예측때문이다. 스마트폰중심에서태블릿을포함한중대형사이즈터치패널의수요가급증하고있는가운데, ITO 필름의주원료인인듐 (Indium) 이최근중국정부의인듐생산량제한에따라가격이가파르게상승되는결과를맞이하기도했다. 또한, ITO 전극소재를공급하고있는니꼬덴토의시장지배력에의한공급정책에따라디스플레이업체입장에서는불안한공급구조때문에제품개발양산계획이원할하지못할가능성이크기때문이다. 현재일본니토덴코사로부터 ITO 필름을거의전량수입해서사용하는국내외터치패널업계에서는대면적터치패널의가격경쟁력확보는물론신제품개발및생산일정에도중요한변수로작용할것으로판단된다. 이외에도, 대면적을구현하거나플렉서블디스플레이를구현하는데는한계가있기때문이다, 플렉서블디스플레이시대에서도터치기능은기본으로장착될것이다. 그러나센서소재는 ITO 만으로대응하기에는한계가있다. 특히폴더와같이반복적으로접히는기기의경우는더욱대체의필요성이대두된다. 이에따라수년전부터국내외터치패널업계에서는터치스크린원가의약 25~40% 를차지하는 ITO 전극소재를메탈메쉬 (Metal Mesh) 나은나노와이어 (Ag Nanowire), 탄소나노튜브 (CNT), 그래핀 (Graphne) 등으로대체하려는시도가적극적으로이루어지고있다. 도표 53 구분현황문제점 원재료 ( 인듐 ) 중국중심의매장량전세계 95% 를중국에서공급 지속적인가격상승불안한공급구조로제품개발및양산차질 공정높은공정온도 (250 ~ 350 ) 연성기판에적용이어려움 특성취약한기계적성질로인해크랙발생빈번플렉서블디스플레이용도로의사용제한 증착건식증착시에칭공정에의한폐수배출환경오염유발 OLED OLED 에적용시인듐의확산 OLED 에적용시유기층으로의인듐확산문제 자료 : 유진투자증권 www.eugenefn.com _33
도표 54 도표 55 자료 : LG 디스플레이, 유진투자증권 자료 : 미지질조사국, 유진투자증권 도표 56 도표 57 자료 : LG 디스플레이, 유진투자증권 자료 : 유진투자증권 도표 58 도표 59 ( 백만대 ) 2,500 터치패널시장규모 ( 백만대 ) 3,000 shipment 2,000 2,500 CAGR 20% 1,500 2,000 1,500 1,000 1,000 500 500 0 2010 2011 2012F 2013F 2014F 2015F 0 2012F 2013F 2014F 2015F 자료 : Displaysearch 2012, 유진투자증권 참고 : 중대형터치제품은 Ultrabook, All in one PC, DID 를포함자료 : Displaysearch 2012, 유진투자증권 34_ www.eugenefn.com
3.2 대체기술들 : 메탈메쉬, 그래핀, 은나노와이어, CNT 최근삼성전자는보급형스마트폰에주로채택했던 G1F( 하이브리드커버유리일체형 ) 터치패널방식도입을포기하고 GFF(ITO 필름 2장사용 ) 터치패널방식확대를선언하였다. G1F 방식은 3년전부터도입되었지만, 지속적으로수율및양산문제로인해이번에두번째로포기하였다. 따라서가격경쟁력을갖추고 ITO 전극소재공급불안을해소하기위해 ITO 전극소재대체기술개발이더욱가속화될것으로판단된다. ITO 전극소재를대체할수있는현재의기술은메탈메쉬 (Metal Mesh) 나은나노와이어 (Ag Nanowire), 탄소나노튜브 (CNT), 그래핀 (Graphne) 등이있으며아직기술개발및일부제품에서상용화된단계이다. ITO 전극소재를대체하기위해서는 1) ITO 전극소재보다가격이더저렴해야하고, 2) 양산과정이용이해야하며, 3) 투과율이 80% 를상회하고, 면저항이 103 옴 (Ω) 이하로낮출수있어야하며, 4) 회로선폭을 20 μm이하로얇게구현이가능해야한다. 아직완전히 ITO 전극소재를대체할만한소재는개발되지않았지만, 14 년에는활발한기술개발과시장의필요성에의해상용화가능한기술이등장할것으로판단한다. 도표 60 자료 : 잉크테크, 유진투자증권 도표 61 메탈메쉬 은나노와이어 소재장점단점개발업체 탄소나노튜브 (CNT) 불소산화주석 (FTO) 자료 : 업계, 유진투자증권 낮은저항, 투과율좋음희소금속사용암함가장먼저상용화성공 낮은저항희소금속사용암함상용화성공 원가경쟁력강도뛰어남낮은선폭 (20 μm ) 이론적투과율 90% 면저항 25 Ω 이하원가경쟁력 ( 롤투롤공정가능 ) 자연광을반사, 패턴보이는시인성문제긴디자인리드타임 화면뿌옇게보이는해이즈현상 투과율 85% 높은저항값 (270 Ω) 소재생산수율확보어려움 상용화사례적음 미래나노텍잉크테크 LG 전자 상보 아이엠 www.eugenefn.com _35
도표 62 ITO 전도성고분자 CNT/ 그래핀 Ag Nanowire Metal Mesh 면저항 150Ω/sq 260Ω/sq 300Ω/sq 80Ω/sq 50Ω/sq 투과도 89% 88% 80% 91% 89% Color Yellow Blue Neutral Neutral Neutral 특징 - 현범용제품 - 굴곡성 / 강도취약 - 경시변화有 - 패턴시인성 Bad - 굴곡성우수 - 내화학성및기계적강성우수 - 투과율및시인성우수 - ITO 대비유사면저항 - Moire/ 시인성개선필요 - 면저항우수 - 신호배선일체형성공정 상용화수준 IT 기기채택개발중개발중양산준비중양산준비중 Makers 자료 : 나노종합팹센터, 유진투자증권 Nitto SKC Agfa Eikos 탑나노시스성균관대학텍사스주립대 Cambrios Toray DIC Nissha Fujifilm Unipixel PolvlC 3M 도표 63 도표 64 (mil $) 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 자료 : Touch DisplayResearch, 유진투자증권 자료 : touchdisplayresearch, 유진투자증권 36_ www.eugenefn.com
도표 65 자료 : 잉크테크, 유진투자증권 www.eugenefn.com _37
1) ITO 대체기술중가장유력 : 메탈메쉬 (Metal mesh) ITO 대체재중에서도가장유력한후보로거론되고있는것은메탈메쉬이다. 메탈메쉬를적용한제품은이미일부상용화가되었다. - 삼성전자는올인원 PC에이미미래나노텍이개발한메탈메쉬터치패널을적용하였다. 올인원 PC의판매저조로생산라인이중단되었는데, ITO 보다면저항과투과율은좋지만, 화면이잘보이지않는단점이발생했기때문이다. - LG전자는메탈메쉬전극소재를채택한노트북PC 를 12월 ~1월중에양산할계획이다 - 지난 11월 4일에, 이엘케이는 HP의신규태블릿 PC 모델에메탈메쉬터치패널개발을완료하고공급을위해본격적인양산에들어갔다고발표한바있다. - 중국오필름테크의메탈메쉬전극소재를장착한태블릿 PC가세계최초로올해 11월에판매될예정인데, 삼성전자, 레노버, HP, 화웨이등에도납품예정이다. - 잉크테크는태블릿PC 및스마트폰까지적용가능한세계최초 1 3.5 μm수준의회로선폭을가진메탈나노스트림을개발하였다. 화면시인성을개선한메탈나노스트림은하이브리드나노잉크와은나노파우더를배합하여회로선폭을 1 3.5 μm수준으로구현할수있는장점이있다. 4분기내오필름에공급을추진중이다. 메탈메쉬는금속특성상낮은저항값의장점이있는반면, 빛이거의투과되지못하는단점이병존한다. 그렇기때문에유리나플라스틱필름의투명기재위에메탈을직교형태로눈에보이지않을만큼수μm로매우미세하게입혀전극필름을제작하고있다. 이러한메탈메쉬필름은기존인듐원재료대체에따른가격경쟁력확보뿐만아니라, 기존 ITO 의크랙특성으로적용이불가능하다고여겨졌던플렉서블디스플레이용터치에도적용할수있어차세대전도성필름으로기대감이고조되고있는상황이다. 도표 66 자료 : iopscience.iop.org, 유진투자증권 38_ www.eugenefn.com
도표 67 ITO 필름 Metal Mesh Metal Nano Stream 공정 Step 2 Step ( 투명전극, 베젤전극 ) 1 Step ( 메쉬패턴 / 베젤전극의일괄공정 ) 1 Step ( 베젤전극 ) 신규설비투자비용 대 중 소 패터닝개발기간 Short Medium Short 원가경쟁력 보통 우수 우수 적용 Pannel Size 소형 / 중형 중형 / 대형 ( 소형적용을위해서는 1 μm이하소재필요 ) 소형 / 중형 / 대형 패턴디자인범용성제한없음 Model 당개별패턴디자인필요제한없음 자료 : 잉크테크, 유진투자증권 www.eugenefn.com _39
2) 그래핀 (Graphene) 그래핀 (Graphene) 이란탄소원자가벌집모양의육각형의결정을가진탄소의 2차원적인동소체를의미한다. 그래핀은구조적으로지난 20여년간많은관심을가져온탄소나노구조체의기본구조로, 층층쌓기를하면 3차원구조의흑연이되고, 원기둥모양으로말면 1차원의탄소나노튜브 (Carbon Nanotube) 가되며축구공모양으로말면플러렌 (Fullerene) 이된다. 삼성테크윈은성균관대와합동으로 30인치대면적그래핀합성을세계최초로성공했을정도로그래핀개발을적극적으로추진하고있다. 가장우선적으로추진하고있는응용분야는투명도전막인 ITO 를대체할수있는재료로서그래핀을적용하는것이다. 삼성테크윈은국내에서가장많은특허출원건수를가지고있는삼성전자와협력하여삼성전자는그래핀소재개발에집중하고삼성테크윈은그래핀응용분야와관련기계장치에주력할전망이다. 산자부는그래핀응용터치패널기술개발에투자를하고있다. 개발방향은그래핀 합성분야 와그래핀 응용분야 로나뉘는데우선디스플레이와복합소재분야의 2개그래핀소재 ( 대면적그래핀, 그래핀나노플레이트릿 ) 를개발하고, 동소재를적용한터치패널, OLED 패널, 전자파차폐코팅제, 고내식코팅제, high barrier 복합필름등 5개응용제품도개발할예정이다. 도표 68 도표 69 물리적성질그래핀비교재료 두께가장얇은물질 - 인장강도 130Gpa 강철의 200 배 열전도율 5,300W/mK 구리의 13 배 허용전류밀도 108A/ cm2구리의 100 만배 자료 : 유진투자증권자료 : 전자이동도 200,000 cm2 /Vs 실리콘의 100 배 40_ www.eugenefn.com
도표 70 자료 : 유진투자증권 도표 71 자료 : SKKU, 유진투자증권 www.eugenefn.com _41
3) 탄소나노튜브 (CNT: Carbon Nanotube) 탄소나노튜브는탄소 6개로이루어진육각형모향이서로연결된모양으로높은열 / 전기전도성, 고강도, 화학적안정성, 넓은표면적등다기능적신소재로 ITO 전극소재대체제로도개발이진행되고있다. ITO 전극소재를대체하기위한 CNT 전극소재개발은국내에서상보에의해서이루어지고있다. 08년한국전기연구원으로부너 CNT 를이용한투명전극필름기술을이전받아꾸준히기술개발은진행해오고있다. 현재스마트폰에적용을위한시제품을생산, 테스트를완료한상태이다, 미국 Eikos 사도단일벽탄소나노튜브가분사되어있는용액을이용하여투과도가 90%, 표면저항이 100~1000 Ω인투명전극필름을개발한바있다. 탄소나노튜브는벽을이루고있는탄소원자의결합수에따라단일벽탄소나노튜브와다중벽탄소나노튜브, 그리고다발형탄소나노튜브로나뉘며단일벽탄소튜브 (Single-wall Carbon Nanotube, SWCNT) 은탄소원자로구성된벽이하나이며전기전도성, 열전도성이매우우수한반면에탄소원자구성된벽이두개이상인다중벽탄소나노튜브 (Multi-wall Carbon Nanotube, NWCNT) 는전기및열적특성은다소떨어지나기계적특성이우수하고제조가용이해산업적응용분야가넓다. 또한, 다발형탄소나노튜브 (Rope Carbon Nanotube) 는단일벽나노튜브가여러개붙어서다발을이룬튜브형태이다. 도표 72 자료 : 유진투자증권 도표 73 업체명 동향 상보제일모직금호석유호남석유한화케미칼 2008 년한국전기연구원으로부터탄소나노튜브를이용한투명전극필름기술이전을받아시제품생산 탄소나노튜브를외부에서구입하여전도성고분자복합체개발 컴퓨터소재, 전도성필름, 전자파차폐용물질등개발중 2009 년산업진출하여연산 50 만톤설비구축, 2013 년까지 300 톤규모로확대할예정, 알루미늄복합소재분야로적용을확대 2011 년삼성세메스로부터탄소나노튜브사업인수 2010 년테크항공인수로탄소복합소재시장에진출 한화나노텍에서탄소나노튜브를생산, 한화케미칼에서용도개발을전담 투명전극, 반도체포장재, 전도성고분자등개발중 자료 : 유진투자증권 42_ www.eugenefn.com
도표 74 자료 : 상보, 유진투자증권 도표 75 자료 : 상보, 유진투자증권, 도표 76 도표 77 (mil USD) 1,800 1,600 1,400 1,200 CAGR 58.9% 1,000 800 600 400 200 0 2009 2010 2011 2012 2013F 2014F 2015F (ton) 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2011 2012 2013F 2014F 2015F 2016F 자료 : EIC, 유진투자증권 자료 : EIC, 유진투자증권 www.eugenefn.com _43
4) 은나노와이어 (Ag Nano Wire) 은나노와이어전극소재는기존 ITO 전극대체뿐만아니라, ITO 투명전극이적용이불가능한대면적 Flexible Display 에적용가능한기술이다. 미국벤처기업인 Cambrios 사는습식코팅이가능한투명전도잉크를개발했다. 이물질은균등하게분산된금속나노와이어를함유하고있는물질이다. 나노스케일의 mesh 형태로개발된 mesh 필름은상온에서쉽게형성될수있다. 현재높은투과도와면저항으로인해서주목받고있다. 일본의 Toray 社사가미국의 Cambrios 社의은나노와이어잉크를활용하여은나노와이어전극소재개발에성공했으며, 이외에도일본의 DNP, Fujifilm 사에서도개발에성공했다. 나노종합팹센터는나노임프린트복제몰드기술및 Ag Nano 제조기술을접목시켜 Direct Pattern 이가능한 Ag Nano Wire 투명전극을개발하고있다. 도표 78 Cambrios Carestream 은나노와이어은나노와이어필름은나노와이어터치패널 Toray Okura Shin-Etsu Hitachi C/C Oike FC LG전자효성제일모직 Carestream Nissha Shin-Etsu Cni E-Turbo O-Film LG 전자이엔에이치 자료 : 유진투자증권, 도표 79 社의은 도표 80 社의 자료 : Cambrios, 유진투자증권 자료 : Toray, 유진투자증권 44_ www.eugenefn.com
도표 81 자료 : Toray, 유진투자증권 도표 82 자료 : DNP, 유진투자증권 도표 83 자료 : Fujifilm, 유진투자증권 www.eugenefn.com _45
3.3 어떤종목이유망한가? ITO 전극소재를사용하는터치산업의 Value chain 도표 84 소재글래스 / 필름센서 / 칩터치모듈 디스플레이모듈 Glass substrate - Corning - Asahi Glass - NEG PET film - SKC - 코오롱인더스트리 - Toray - Mitsubishi Rayon - Toyobo ITO Target - 나노신소재 - Dainipoon Screen - JX Nippon Mining - Mitsui Chemical Cover Glass Finisher - 태양기전 - 아바텍 - Biel Crystal - Lens One technology ITO Film - LG 화학 - SKC - Nitto Denko - Toray - Toyobo - Gunze - Oike - Teijin Kasei - Wintek - TPK - Cando - Sintek - AVCT ITO Glass ITO Patterning Touch Module Display Panel - 일진디스플레이 - ELK - 에스맥 - 시노펙스 - 멜파스 - 동우화인켐 - Wintek - TPK - Young Fast - Nissha Printing - J-Touch - Gunze - SMK Controller IC - 멜파스 - Atmel - Synaptics - Broadcom - Cypress - Elan - Alps - Ilitek - EETI - 일진디스플레이 - ELK - 에스맥 - 시노펙스 - 디지텍시스템 - 멜파스 - 모린스 - 토비스 - LG 이노텍 - 태양기전 - LG 디스플레이 - 삼성디스플레이 - 동우화인켐 - Wint 다 - TPK - Young Fast - J-Touch - Picvue - AUO - Innolux - Nissha Printing - Gunze - Panasonic - 3M Touch system - LG 디스플레이 - 삼성디스플레이 - AUO - Innolux - Japan Display - Sharp - Sony 메탈메쉬소재 메탈메쉬베이스필름 메탈메쉬모듈 - 잉크테크 - 엘엠에스 - 트레이스 - 미래나노텍 은나노와이어필름 - Toray - Okura - Shin-Etsu - Hitachi C/C - Oike FC - LG 전자 - 효성 - 제일모직 은나노와이어터치패널 - Nissha - Shin-Etsu - Cni - E-Turbo - O-Film - LG 전자 - 이엔에이치 CNT 필름 CNT 센서 / 칩터치모듈 - 상보 - 멜파스 - 멜파스 자료 : 유진투자증권 46_ www.eugenefn.com
관심주 : 일진디스플레이, 에스맥, 잉크테크 터치스크린의시장의변화가일어나고있다. 그동안비용을낮추기위해진행되었던필름개수를줄이려던시도인 G1F 도입은포기하고 GFF 로굳히고있다. ITO 전극소재를대체하기위한노력도결국비용과성능을함께잡지못한다면스마트폰에채택될수없음을의미한다. 따라서여전히터치패널시장의주류를이루고있는일진디스플레이, 에스맥을추천한다. 이외에 ITO 를대체할수있는상용화가이루어질수있는가능성이있는잉크테크, 상보등에관심이필요하다. 도표 85 구분종목명 CODE 투자포인트 (Investment Point) TSP 관련기업 일진디스플 020760 에스맥 097780 멜파스 096640 이엘케이 094190 디지텍시스템 091690 주 : 2013. 11. 11 기준, FnGuide 컨센서스기준자료 : 유진투자증권 - 태블릿 PC 시장의성장 - 화면의대형화추세에따라수익성개선기대 - 삼성 G1F 방식전면재검토에따른반사이익 - 주요고객사에게안정적물량공급가능 - G1F 방식의터치패널모듈의수익성개선 - 새로운터치칩의개발완료및출시준비 - 고객사다변화로인한매출처안정화 - 태블릿 PC 시장의확대 - TSP 모듈공급물량증가로실적개선진행중 - 신규설비 ( 포토에칭 ) 양산체제로원가경쟁력확보 2013 KOSPI 대비상대수익률 (%) PER( 배 ) 1M 3M 6M 12M 7.6-0.6 3.4-16.6-24.2 8.1 10.3 3.5-14.4-9.7 - -24.9-33.2-52.8-65.6 9.2-27.2-49.0-66.1-77.3 - -8.5-34.4-38.0-53.8 도표 86 구분종목명 CODE 투자포인트 (Investment Point) TSP 관련기업 엘엠에스 073110 잉크테크 049550 트레이스 052290 미래나노텍 095500 상보 027580 주 : 2013. 11. 11 기준, FnGuide 컨센서스기준자료 : 유진투자증권 - 보급형스마트폰의성장 - 신규제품확대및 capa 증설 - ITO 를대체하는메탈메쉬의부각 - ITO 보다상대적으로가격경쟁력확보 - 중대형 TSP 사업에본격진출 - 국내및해외대기업들을고객사로확보 - 광학필름부문의안정적인실적성장 - 신규사업인터치패널부문의중장기적성장성 - ITO 대체기술인 CNT 부각 - CNT, 기술완료로양산단계에이름 2013 KOSPI 대비상대수익률 (%) PER( 배 ) 1M 3M 6M 12M - 1.6 17.3 24.6 32.4 - -29.0-9.1-26.3-10.4 - -11.5-4.3-30.4-25.0 9.8-15.0-27.2-40.1-51.1 - -8.2-8.2-24.1-12.5 www.eugenefn.com _47
IV. 무선충전 : 자기공진방식시대개화 < 유진스몰캡팀이보는핵심키워드 > 삼성전자무선사업부가 14 년중순출시를목표로자기공명방식무선충전기술개발착수 기존삼성전자유선및무선충전을공급하는업체수혜예상 4.1 삼성전자, 자기공진무선충전시대선언 지난 10월 14일에, 삼성전자무선사업부가내년상용화를목표로자기공명방식스마트폰무선충전기술개발에나설것을밝혔다. 14 년중순출시를목표로공진방식무선충전기술개발에착수하기로했다. 최근 DMC 연구소의무선충전칩개발팀인력을무선사업부로전진배치하고칩과페라이트코어등협력사선정과정에돌입한것으로알려지고있다. 삼성전자부품부문시스템 LSI 사업부는공진방식무선칩을개발중이고, 계열사인삼성전기는무선충전모듈사업을확대하고있다. 삼성전자플래그쉽제품에조금씩무선충전기능이탑재되면서무선충전의완전탑재기대감이확대되고있다. 현재자기유도방식기술을접목시킨스마트폰이출시되어있지만아직까지자기공명방식을도입한스마트폰은아직없다. 삼성전자무선사업부가개발중인자기공진방식무선충전이상용화되면스마트폰이외에도다양한모바일기기로확산될것으로판단된다. 도표 87 루미아 920 옵티머스 LTE2 스펙트럼 2 ( 미국버전 ) 구글넥서스 4 갤럭시노트 3 이미지 출시연도 2012년 11월 2012년 11월 8일 2012년 10월 29일 2013년 9월 판매 MS 미국, Verizon Wireless 구글, 7개국 국내외 방식 자기유도방식 자기유도방식 자기유도방식 자기유도방식 표준 WPC WPC WPC WPC 제조 노키아 LG 전자 LG 전자 삼성전자 기타 Windows 8 스마트폰 무선충전커버기본제공 무선충전자체지원 무선충전커버별도구입 자료 : 유진투자증권 48_ www.eugenefn.com
4.2 무선충전확대요건은갖추어지고있다, 도표 88 도표 89 자료 : IT World, 유진투자증권 자료 : www.kbench.com, 유진투자증권 도표 90 자료 : 한국무선전력전송포럼, 유진투자증권 도표 91 자료 : 유진투자증권 www.eugenefn.com _49
4.3 무선충전기술은어디까지가능한가? 무선충전기술은전송거리에따라크게 3가지유형으로나누며, 현재가장보편적으로사용되고있는것은자기유도방식이다. 기본적으로무선충전기와수신기사이의거리에따라 1) 수 mm내외의자기유도방식, 2) 수 m 내외의자기공명방식, 3) 수 km 이상의전자기파방식으로구분된다. 현재자기유도방식이상용화되어판매되고있으며, 최근에휴대폰에채택이점차늘어나고있으며, 점차타모바일기기로확대되고있다. 이외에자기공명및전자기파방식은 1) 아직관련기술개발단계이며, 2) 표준화가아직진행단계로미비하고, 3) 인체유해성과관련된규제등이논의중이어서상용화에는다소시간이필요할것으로예상된다. 도표 92 자기유도방식자기공명방식전자기파방식 사용개념 전송거리수 mm 내외수 m 내외수 km 내외 주파수 125 ~ 135 khz 수십 ~ 수백 MHz 수 GHz 전송전력저출력 ( 수 W) 저출력 ( 수십 W) 고출력 ( 수십 kw) 전송효율 90% 이상 1M 에서 90% 2M 에서 40% 10 ~ 50% 기술성숙도 표준화 모듈, 시스템 단가소형화 인체유해성 - Fulton Innovation - Texas Instruments - WiTricity - WiPower - PowerCast - Powermat - Qualcomm 해외주요업체 - Duracell - Intel - Energizer - AirVolt - Fujitsu - Haier - LS전선 - 알에프텍국내주요업체 - 와이즈파워 - LS전선 - 전자부품연구원 - 메타테크놀로지 - 한림포스텍 - K더파워 참고 : 상대적으로상용화에유리한정도 : > > 자료 : NIPA, 유진투자증권 50_ www.eugenefn.com
도표 93 자료 : 한국산업기술평가관리원, 유진투자증권 도표 94 자료 : LG 경제연구소, NIPA, ETRI, 유진투자증권, 도표 95 도표 96 자료 : Fulton Innovation, 유진투자증권 자료 : Fulton Innovation, 유진투자증권 www.eugenefn.com _51
현재자기유도방식상용화가장활발 자기유도방식 (Electromagnetic Induction Method) 은수 mm내외로인접한두개의코일에유도전류를일으켜배터리를충전하는방식이다. 자기유도방식은현재가장활발하게상용화가추진되고있는기술이며, 자기공명방식이상용화되기전까지는지배적인무선충전기술로사용될것이다. 그이유로는 1) 인체에무해하고, 2) 표준화가이미완료되었으며, 3) 이를기반으로 Qi 인증을통한호환성을보장하고있어상용화가활발히진행되고있기때문이다. 상용화의가장큰요인은역시 WPC(Wireless Power Consortium) 에서표준화가조기완료되었기때문이다. 2008년 12월자기유도방식의무선충전기술표준화단체인 WPC가결성되었고, 2010년 9월 2일에 Qi 1.0 표준이발표되었다. 전기칫솔등습기가많은환경에서사용하는기기에서감전을방지하기위해서오래전부터사용되어왔으나아직해결해야할문제들도있다. 1) 우선 3W 이하의소형기기에적용이가능하고, 2) 공급전력대비 60~90% 의효율을보이고는있으나, 충전기와수신기간거리가불과수 mm로매우짧으며, 3) 아직발열이많고, 4) 충전위치에따라충전효율이크게달라진다는단점을가지고있다., 도표 97 도표 98 자료 : 뉴사이언티스트, 유진투자증권 자료 : 와이즈파워, 유진투자증권 52_ www.eugenefn.com
자기공명방식상용화될경우파급효과매우클전망 자기공명방식 (Magnetic Resonance Method) 은수 m내외로인접한두매체가주파수로공진할경우전자파가근거리자기장을통해하나의매체에서다른매체로이동하는현상을이용하는기술이다. 아직은기술적인성숙도가낮아상용화가더디게진행되지만, 상용화가되면파급효과는매우높을전망이다. 1) 자기유도방식에비해서원거리전력전송이가능하고, 2) 공진송수신코일의크기및특성에따라서수십 cm에서수m 의전력전송이가능하기때문이다. 3) 또한송수신코일의방향성의자유도가매우높아서근거리장이내에서충전기기의위치와관계없이전력수신이가능하다는장점을가지고있다. 삼성전자가갤럭시S3 출시를앞두고공격적인진출을선언했던자기공명방식은갤럭시 S4 및갤럭시노트3 에도아직상용화가이루어지지못하고있다. 아직도상용화가더딘이유는 1) 두기기간의거리가넓어전송효율이낮아서충전시간이아직자기유도방식의 2배이상이소요되고있고, 2) 전송효율을높이기위해주파수출력을높일경우발열이많이발생하기때문이다. 이외에도자기장에의한인체안정성및 EMI/EMC(Electro Magnetic Interference / Electro Magnetic Compatibility) 등의연구과제가남아있다. 자기공명방식의표준화는아직진행중으로본격적인상용화를위해서는서둘러야할것이다. 지난 5월 9일에자기공명방식표준화를위해 A4WP(Alliance for Wireless Power) 를설립하였다. 창립멤버로삼성전자를비롯해퀄컴, 통신사업자 SK텔레콤, 독일자동차협력업체페이커어쿠스틱, 미국모바일액세서리업체에버윈, 가구업체길인더스트리, 이스라엘무선충전솔루션업체파워매트등총 7개기업이창립멤버로참가했다. 현재표준화를위한활동이추진되고있어긍정적이다., 도표 99 도표 100 자료 : WiTricity, 유진투자증권 자료 : The Economist, 유진투자증권 www.eugenefn.com _53
4.4 무선충전기는 14 년가장큰폭성장전망 무선충전기시장은올해약 820 만대가팔려 1.3 억달러로전년대비대수는 43.9%, 금액은 57.8% 증가할전망이다. 특히 13 년은전년대비시장규모가 2배로커질것으로예상하고있다. 특히 11 년부터 21년까지판매대수는연평균 74.1%, 판매금액은연평균 60.5% 증가하며성장세를이어갈것으로전망하고있다. 휴대폰은무선충전기시장의성장을견인할것으로보인다. 휴대폰용무선충전기시장은 11년에약 310만대에서올해는 500만대에달하면서전년대비 60.9% 성장할전망이다. 특히휴대폰내채택율이 11년 0.2% 에불과하여, 향후 10년간연평균 75.2% 씩증가하며, 21 년에채택율이 34% 에이를것으로전망하고있다. 퀄컴의조사에따르면, 원격충전에대한선호도는 95%, 무선충전에대한선호도는 85%, 동시에여러기기를충전하는방식에대한선호도는 81% 에이른다. 또한 WPC(Wireless Power Consortium) 의조사에따르면, 소비자가원하는기술의상위 20% 안에무선충전기술이포함되었다고한다., 도표 101 도표 102 ( 백만개 ) 무선충전기시장규모 ( 대수 ) ( 백만달러 ) 1,600 무선충전기시장규모 ( 금액 ) 10,000 1,400 9,000 1,200 8,000 7,000 1,000 6,000 800 5,000 600 4,000 400 3,000 2,000 200 1,000 0 0 ( 백만달러 ) 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 무선충전기시장규모 ( 금액 ) 향후 10 년간연평균 60.5% 성장 2011 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 2021E 2011 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 2021E 자료 : IMS Research, 유진투자증권 자료 : IMS Research, 유진투자증권, 도표 103 도표 104 ( 백만개 ) 무선충전기시장규모 ( 금액 ) ( 백만달러 ) 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 성장률 250 200 150 100 50 0 (%) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 자기유도방식자기공명방식전자기파방식 + 기타 2011 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 2021E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 자료 : IMS Research, 유진투자증권 자료 : IMS Research, 유진투자증권 54_ www.eugenefn.com
, 도표 105 도표 106 ( 백만개 ) 16,000 14,000 12,000 10,000 모바일기기산업용인프라 가전전기차무선충전 ( 백만개 ) 휴대폰출하량 (%) 3,000 무선충전채택률 40 2,500 35 30 2,000 25 8,000 1,500 20 6,000 4,000 2,000 1,000 500 15 10 5 0 0 0 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 2011 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 2021E 자료 : Pike Research, 유진투자증권 자료 : IMS Research, 유진투자증권, 도표 107 도표 108 ( 백만개 ) 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 무선충전출하량무선충전채택률 (%) 40 35 30 25 20 15 10 5 0 ( 백만개 ) 무선충전출하량 (%) 900 성장률 250 800 700 600 500 400 300 200 100 0 200 150 100 50 0 2011 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 2021E 2011 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 2021E 자료 : IMS Research, 유진투자증권 자료 : IMS Research, 유진투자증권 도표 109, ( 백만달러 ) 16,000 14,000 모바일기기산업용인프라 가전전기차무선충전 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 자료 : Pike Research, 유진투자증권 www.eugenefn.com _55
4.5 어떤종목이유망한가? 유망주 : 한솔테크닉스, 알에프텍, 동양이엔피 도입초기인무선충전산업의성장을주도할부문은휴대폰을중심으로한모바일기기이다. 따라서 13년부터본격적으로시장확대가예상되는휴대폰무선충전기에관련제품을제조판매하는업체에관심을가져야할것이다. 물론시장이본격적으로확대되면, 관련부품및소재산업까지도살펴볼필요가있다. 국내에서는삼성전자에무선충전기를납품하는한솔테크닉스, 알에프텍, 동양이엔피, LG전자에공급하고있는 LG이노텍, LS전선등이있다. 시장초기여서많은업체들이경쟁적으로시장에진출할것으로예상되지만, 휴대폰제조업체에부품혹은제품을직접납품하는업체를주목해야한다. 이외에도관련업체로는전자파차폐를위한소재를공급하는켐트로닉스, 코일을공급하는크로바하이텍등이있다. 도표 110 자료 : 유진투자증권 56_ www.eugenefn.com
도표 111 구분종목명 CODE 투자포인트 (Investment Point) 무선충전기제조 소재부품 한솔테크닉스 004710 알에프텍 061040 동양이엔피 079960 켐트로닉스 089010 크로바하이텍 043590 주 : 2013. 11. 11 기준, FnGuide 컨센서스기준자료 : 유진투자증권 - 2Q13 이후 LED 산업회복, IT 용사파이어공급 - 무선충전기포함한신규사업진출본격화 - 삼성전자휴대폰보급확대에따른실적개선뚜렷 - 매출증가에따른고정비감소로수익률향상 - 삼성전자스마트폰확대로매출증가 - 안정적매출처확대수혜 - 보급형스마트폰시장의확대 - 태블릿 PC 판매량확대전망에따른실적기대감 - 스마트폰에무선충전기능탑재트렌드 - 무선충전시장의개화에따른실적개선기대감 2013 KOSPI 대비상대수익률 (%) PER( 배 ) 1M 3M 6M 12M - -3.0-4.2-23.2 53.0 - -14.8-15.1-38.1-17.1 - -1.7-6.8-19.3 17.0 7.5 4.4-7.1-6.2 71.3 - -8.2-12.5-32.2 11.0 www.eugenefn.com _57
V. 액세서리시대 : 플립커버, 스마트워치, 스마트글래스 < 유진스몰캡팀이보는핵심키워드 > 삼성전자는정품인식칩을배포하여기본장착하도록함으로써, 정품액세서리공급확대전략추진 스마트워치, 스마트글래스등의기능강화를통한출시경쟁은지속될전망 부자재및액세러리제품을공급확대하고있는서원인텍, 유아이엘수혜기대 5.1 삼성전자액세서리본격확대 삼성전자, 정품액세서리제품확대 삼성전자가정품액세서리가아닌일반제품을사용하면제기능을할수없도록하고있다. 일례로갤럭시노트 3 액세서리부터정품인식칩을탑재해정품이아니면일부기능이작동하지않도록하기시작했다. 삼성전자무선사업부가액세서리사업을본격적으로확대하기위한포석이라고판단된다. 지난 10월 22일업계에따르면, 삼성전자는자사액세서리사업부와협력사에정품인식칩을배포하여기본장착하도록하고있다. 플립커버, 무선충전패드등에부착된칩에고유아이디를부여해스마트폰이액세서리의정품여부를인식하고, 정품이아닐경우그기능을사용할수없도록제한하는방식이다, 최근삼성전자의모바일액세서리시장진출이유는다음과같다. 1) 모바일액세서리시장이당분간고성장추세를이어갈것이라는점, 2) 원가대비고마진상품이많아수익성이좋은점, 3) ( 가장중요한특징으로판단되는 ) 스마트폰시장지배력을바탕으로액세서리사업의주도권을잡기위한전략으로보인다. 4) 또한정품액세서리사용을유도하여 Apple 처럼충성도높은고객을확보및확대하려는의도도내재되어있는것으로파악된다. 도표 112 도표 11 자료 : 삼성전자, 유진투자증권 자료 : 삼성전자, 유진투자증권 58_ www.eugenefn.com
도표 114 자료 : 삼성전자, 유진투자증권 도표 115 도표 116 자료 : 삼성전자, 유진투자증권 자료 : 삼성전자, 유진투자증권 www.eugenefn.com _59
삼성전자, 13 년진출원년, 14 년본격확대 삼성전자는 2012 년말부터애니모드와손을잡고 삼성 정품액세서리라인을선보이고있다. 대대적인스타마케팅을이용하면서, 삼성전자의액세서리시장에본격진출을선언했다. 기존 갤럭시 시리즈등에사용되는전용액세서리를직접개발하고양산할계획이다. 기존스마트폰점유율세계 1위의네트워크를활용한다면, 삼성전자의액세서리사업은성공가능성이높다고판단된다. 향후액세서리시장의판도는삼성전자, Apple 등을비롯한글로벌단말기업체들이점령할것으로판단된다. 삼성전자는전세계시장을목표로사업을전개할계획이다. 애니모드 의경우전체매출액의 50% 가유럽, 중남미, 동남아시아등 10개국가에집중되어있으며, 향후판매지역확대를통해해외매출비중을 60% 수준까지증가시킬계획이다. 삼성전자는스마트폰플립커버와태블릿 PC 커버등모바일액세서리를전담하는구매그룹을신설했다. 이는삼성전자의액세서리산업진입으로인해액세서리산업의판도가변화할것을시사한다. 삼성전자가액세서리개발, 마케팅을전담하고, 생산은협력사를통해아웃소싱형태로공급받는구조가예상된다. 만약, 삼성전자가플립커버등의액세서리를단말기와함께제공하는번들형태로판매할경우, 중소기업중심의 B2C 사업들은축소될것이며, 글로벌단말기메이커와의 B2B 기반의사업이확대될전망이다. 도표 117 자료 : 유진투자증권, 애니모드 60_ www.eugenefn.com
5.2 액세서리다양화로시장확대 14 년기본액세서리시장이 1.8 조원 스마트폰액세서리국내시장규모는지난 10년 2,400억원, 11년 5,000억원, 12년 1조원에이어, 13년 1.6조원, 15 년 2조원의시장을형성할것으로전망된다. 또한, 범용액세서리와태블릿용액세서리를포함하면전체액세서리시장규모는 2조원을돌파할것으로예상된다 (KT 경제경영연구소 ). 세계적으로도스마트폰액세서리시장의성장세는확인되고있다. ABI research 에따르면미국모바일액세서리시장은 12 년부터매년 10.5% 성장하여, 오는 2017년에는 620억달러 ( 한화약 69조원 ) 수준을예상한다. 특히전체시장의 80% 를스마트폰용액세서리가차지할것으로전망된다. 도표 118 도표 119 ( 억원 ) 액세서리시장규모 ( 만명 ) 25,000 스마트폰가입자수 6000 ( 원 ) 70,000 63,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2,445 5,000 10,000 16,776 10,209 케이스 4,854 필름 1,713 기타 18,445 19,491 5000 4000 3000 2000 1000 0 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000-41,700 2010 년 2011 년 2012 년 2013 년 2014 년 2015 년 한국 미국 자료 : 유진투자증권 KT 경제경영연구소 자료 : 유진투자증권, KT 경제경영연구소 도표 120 1 기 : 틈새시장기 (1997~2004) 2 기 : 잠재성장기 (2005~2009) 3 기 : 본격성장기 (2009.11~) - 고리, 줄, 안테나꼭지, 가죽케이스, 전자파차단스티커등팬시제품유행 - 플라스틱케이스및액정보호필름본격도입 - SGP, AGF, 벨킨, 제누스등전문브랜드의시장진입 - 아이폰출시후외산브랜드주도 - 액세서리종류및브랜드다양화 - 갤럭시시리즈성공후국산브랜드도약 자료 : 유진투자증권, KT 경제경영연구소 www.eugenefn.com _61
앱세서리 (Appcessory) 시장으로생태계확대 과거보다액세서리의중요성이확대되고있다. 초창기모바일시장은디자인의변화, 하드웨어스펙의업그레이드에소비자들이열광했다. 그러나스마트폰시대에는매력적인애플리케이션을보유한브랜드를선호하는경향이증가하고있다. 이렇게소프트웨어의중요성이부각되면서소프트웨어의기능을구현시켜줄수있는앱세서리 (Appcessory) 시장이떠오르고있고, 앱세서리 (Appcessory) 생태계확대가소비자유치에있어서중요한유인이되었다. 결국스마트폰이성공하려면, 적절한액세서리라인업이필수적요소가되고있는것이다. 또한, 과거에는애프터마켓이었던액세서리가앱과연동되어사용되는 앱세서리 (Appcessory) 로변화하면서, 전체시장생태계의확대를불러오고있으며, 관련기업들의실적개선으로이어질전망이다. 도표 121 자료 : 유진투자증권 62_ www.eugenefn.com
모바일액세서리유통채널본격확대 도표 122 저가형해외공장 수입대행사 샵인샵 해외브랜드 국내도매상 전문매장 국내공장 자체공장 자체브랜드제조사및디자인하우스 대기업 ( 단말제조사 ) 종합쇼핑몰브랜드샵멀티샵 자료 : 유진투자증권, KT 경제경영연구소 도표 123 구분온라인오프라인 형태 종합쇼핑몰 브랜드샵멀티브랜드샵 / 소셜커머스 저가형에서고가형까지다양한제품자사브랜드제품판매 국내외브랜드제품판매 샵인샵 전문매장 대형마트, 전자상가, 편의점, 휴대폰대리점등 멀티브랜드, 팬시상품위주 특징 국내외다양한제품이많음 국내브랜드위주전문매장보다샵인샵매장형태가주류 자료 : 유진투자증권, KT 경제경영연구소 도표 124 도표 125 30% 오프라인 온라인 70% 자료 : 유진투자증권, KT 경제경영연구소 자료 : 유진투자증권 www.eugenefn.com _63
5.3 모바일액세서리의유형 갤럭시 S4 공식액세서리 11 종 S view cover Wireless Charging Pad/Cover Flip Cover Pouch Protective Cover+ Headset 제품외관 기능및특징 - 대기상태에서전면커버에시간, 배터리상태, SNS, SMS 등자주확인하는정보를커버닫은상태에서확인가능 - 케이블선없이간편하게충전가능한패드 - 반복적인충전으로일어나는외관손상, 접촉불량을줄일수있음 - 폴리카보네이트소재의하드케이스로충격에강하고, 전면커버는액정보호가능, 내부는스웨이드소재 - 전체적으로디바이스를감싸는형태의가죽파우치 - 얇고납작한케이블 - Woofer&Twitter Speaker - 모든주파수를커버하는균형된사운드 출시일 Week 14 Week 17 Week 14 Week 15 Week 14 Week 15 가격 $69.99 $49.99 $34.99 $59.99 $19.99 $29.99 자료 : 유진투자증권, 삼성전자 S band HRM (Heart Rate Monitor) Body Scale Bluetooth Game Controller Extra Battery Kit 제품외관 기능및특징 - 매일의수면패턴, 칼로리, 운동량등을측정 - 시시각각으로심박동측정 - Sweat Proof 제품 - 갤럭시 S4 의 s 헬스 앱을통하여블루투스로몸무게를측정 - BT HID 기준지원 - 빌트인폰홀더탑재 - 키보드 / 마우스 Emulation 가능 - 여분의배터리를보관하거나배터리만을충전시켜놓고싶을때사용하는키트 출시일 Week 15, 3/25 Week 15, 3/25 Week 15 July Week 15 가격 $129.99 $79.99 $129.99 $99.99 $29.99 자료 : 유진투자증권, 삼성전자 64_ www.eugenefn.com
도표 126 도표 127 자료 : 유진투자증권, 애니모드 자료 : 삼성전자, 유진투자증권 도표 128 자료 : 유진투자증권, 애니모드 www.eugenefn.com _65
App 과함께쓰는 앱세서리의본격적인확산앱세서리 (Appcessories) 는앱 (App) 과액세서리 (Accessory) 의합성어이다. 기존앱 (App) 과연동하여, 기존단말기에없는새로운기능을구현하는개념이다. 대표적으로최근출시된 갤럭시 S4 의 S 헬스 기능에서앱세서리의특징을볼수있다. S헬스 는앱과관련앱세서리를이용하여, 모바일기기를의료기기처럼사용할수있다. 우선, 스마트폰내장센서를통해사용자건강상태와주변환경을인지한다. 사용자가추가정보를입력하면소모칼로리와운동관련정보를제공해준다. 추가적으로 S밴드, 체중계 (body scale), 심박수측정기 (HRM) 등앱세서리는블루투스기능지원으로자동으로데이터를입력해준다. S밴드는손목시계처럼손목에차는형태로음수와칼로리소모량그리고운동거리등을측정하고, 체중계와 HRM 은신체정보측정기본도구로사용이가능하다. 도표 129 자료 : 유진투자증권 66_ www.eugenefn.com
5.4 스마트워치 : 직접전화를걸고문자를보내는능동적역할 삼성전자갤럭시기어로승부걸다 삼성전자는국내최초로웨어러블디바이스인스마트워치 갤럭시기어 (Galaxy Gear) 를지난 9월에출시했다. 과거삼성전자가 갤럭시노트 를출시하며패블릿 (Phablet: 5~6 인치대의스마트폰 ) 이라는새로운카테고리를연것처럼이번에는 갤럭시기어 를출시하여웨어러블디바이스의신영역을개척했다고본다. 웨어러블디바이스로써 갤럭시기어 는시간확인은물론전화를걸고받고, 문자를주고받을수도있으며인터넷까지가능하다. 하지만출시이후외신으로부터혹평을받기도하고판매량이급증하지않고, 미국에서반품률이 30% 에달하며혁신이면에어려운점도겪고있지만, 스마트폰과연계한새로운영역을상용화했다는긍정적인반응이많다. 갤럭시기어 는기대보다는판매가빠르게늘지않을것으로예상하고있다. 우선 1) 갤럭시기어 를통해쓸수있다고소개된기능들은대부분그냥스마트폰만갖고있어도큰어려움없이실행가능하고, 2) 갤럭시노트 나 갤럭시S 시리즈 가없으면빛을발하지못한다는단점이있다. 3) 가격도 299달러로액세서리로는저렴한편이아니기때문이다. 도표 130 자료 : 삼성전자, 유진투자증권 크기 무게 73.8g AP 36.8*56.6*11.1mm 800MHz 디스플레이 1.63 형슈퍼아몰레드 (320*320) 카메라 배터리 190 만화소 315mAh 색상제트블랙, 오트밀베이지, 와일드오렌지, 모카그레이, 로즈골드, 라임그린기타스마트릴레이, S보이스, 메모그래퍼, 보이스메모, 오토락가격 299 달러 www.eugenefn.com _67
스마트위치의확산에는아직제약점이많아 스마트시계의확산요인과제약요인을아직상존하고있어점차시장확대를하기위한변화가필요하다. 수요자측면에서는스마트시계가줄수있는편의성, 앱스토어를통해공급되는각종앱을통한활용가치증가등이긍정적인요인으로작용할것이다. 반면, 상대적으로짧은배터리지속시간과이로인한잦은충전의불편, 디스플레이크기의제약에따른문자입력의어려움, 정보 ( 문자, SNS, 알림등 ) 과잉노출에따른피로감등이부정적요인으로고려될수있다. 다만, 배터리문제와문자입력의어려움의경우향후배터리성능향상및무선충전방식의보편화, 음성인식인터페이스의개선이이뤄지면점진적으로완화될수있을것으로보인다. 향후스마트시계제조업체의핵심역량은플랫폼 ( 앱스토어 ) 운영역량, 디스플레이제약을극복할수있는음성인식인터페이스, 디자인역량, 배터리기술등이될것임을알수있다. 이와함께소비자가감당해야할리스크를고려할때스마트시계의초기단계에서는많은기능보다는핵심적기능의조합과이를편리한방식으로구현할수있도록하는것이중요할것으로판단된다, 도표 131 수요자측면 확산요인 - 스마트폰과연계된편의성 ( 정보수집, 표시, 제어등 ) 향상 - 앱스토어를통해공급되는다양한앱으로제품의가치부가 제약요인 - 상대적으로짧은배터리지속시간 - 디스플레이크기제약에따른문자입력어려움 - 과잉정보노출에따른피로감 - 새로운수익원가능성 - 패션소품특성으로인해전자제품에비해공급자측면빈번한구매 - 귀금속과의결합시고가격책정가능자료 : 정보통신정책연구원, 유진투자증권 - 글로벌경제위기로인한소비부진 - 대량생산을가능케하는시장규모형성의불확실성 도표 132 삼성 갤럭시기어 소니 스마트워치 2 퀄컴 토크 모습 CPU 800MHz 싱글코어엑시노스미공개 200MHz 코어텍스 M3 디스플레이 1.63 인치 (320x320) AMOLED 1.6 인치 (220x176) 트랜스플렉티브 LCD 1.55 인치 (288x192) 미라솔디스플레이 배터리수명 25 시간 3~4 일 3~5 일 무게 72g 122g 90g 카메라 190 만화소 없음 미공개 가격 299달러 262달러 300달러 ( 미정 ) 자료 : 유진투자증권 68_ www.eugenefn.com
갤럭시기어 관련수혜주분석 갤럭시기어 는삼성전자내처음출시되는제품으로부품공급업체확인이아직어렵고, 판매대수또한많지않을것 ( 가격 299 달러, 예상판매대수약 50만대수준으로추정 ) 으로예상되어보수적접근할필요가있다. 업계에거론되고있는예상업체를살펴보면, 갤럭시기어 손목줄에들어가는버클생산업체로 KH바텍, 부자재및방수관련제품으로서원인텍과유아이엘, 저화소용 (190 만화소 ) 카메라모듈공급업체로파트론등의수혜가예상된다. 도표 133 부품및기능갤럭시기어손목줄의버클생산부자재및방수제품저화소용카메라모듈음성칩 LINE 자료 : 유진투자증권 종목 KH 바텍서원인텍, 유아이엘파트론알에프세미 NAVER 도표 헬스케어인포피아아이센스 카메라모듈 LG 이노텍삼성전기파트론캠시스 무선결제솔루션 KG 이니시스 KG 모빌리언스한국사이버결제다날 NFC 칩 / 보안솔루션코나아이솔라시아유비벨록스 쇼설플랫폼 / 앱플랫폼 ( 전자상거래 ) 이어폰 / 헤드폰 AP 칩삼성전자 DRAM 삼성전자 SK 하이닉스 NAND 플래시메모리삼성전자 SK 하이닉스 ( 곡면 ) 사파이어글라스사파이어테크놀로지한솔테크닉스 플렉서블디스플레이기판 : 제일모직 SKC 코오롱 PI 장비 : AP 시스템비아트론테라세미콘 휘는배터리삼성 SDI LG 화학 무선충전기한솔테크닉스알에프텍동양이엔피 LG 이노텍 터치스크린일진디스플레이에스맥이엘케이 Bluetooth 칩모듈 / WiFi 칩모듈삼성전기와이솔 음성인식솔루션알에프세미 센서티엘아이 자료 : 유진투자증권, 반도체 / 디스플레이담당자료참조 www.eugenefn.com _69
5.5 스마트글래스, 이제눈으로세상과통한다 14 년스마트글래스출시경쟁예상 IT업계에따르면 14 년을기점으로스마트안경이보편화될것이며구글글래스가정식으로출시되면관련시장이급성장할것으로전망된다. 한편, 증강현실을활용한스마트안경은이미차세대모바일기기가운데핵심으로주목받고있는상황으로구글과마이크로소프트외에도여러회사가스마트안경시장을주목하고있다. 구글에이어마이크로소프트 (MS) 가증강현실을활용한스마트안경을제작함에따라 PC와모바일에서치열한경쟁을펼쳤던두회사가차세대모바일디바이스로떠오르는스마트안경분야의치열한경쟁을할것으로전망된다. 최근삼성전자는스마트워치갤럭시기어에이어스마트글래스인 갤럭시글래스 출시를준비중으로알려지고있다. 테크레이다 (Techradar), 폰아 (PhoneArena), 더버지 (The Verge) 등 IT전문매체에따르면, 이제품은반투명안경렌즈, 측면버튼, 전면카메라등으로구성되어있어갤럭시기어처럼스마트폰과연동하여사용할수있다고한다. 도표 135 스마트워치 스마트글래스 출처 : 언론, 유진투자증권 제조사 삼성전자, Apple, 소니, LG 전자등 구글, 마이크로소프트, 삼성전자등 기능통화수신, 문자메세지 / 이메일확인건강관리기능강화전망통화수신, 문자메시지 / 이메일확인사진 / 영상촬영, 내비게이션기능탑재 도표 136 도표 137 자료 : 더버지 (The Verge), 유진투자증권 자료 : 더버지 (The Verge), 유진투자증권 70_ www.eugenefn.com
스마트글래스장점과한계점구글은스마트글래스를포스트스마트폰의유력한형태로보고개발에박차를가하고있다. 올해초구글글래스를공개한데이어현재테스트를진행중이며 14 년 5월께는시판에나설것으로보인다. 구글글래스는스마트폰의액세서리로인식, 구글은최근패션지보그와손잡고구글글라스를쓴모델들을잡지에소개하는등패션소품으로서의활용도도높이려고하는중이다. 구글글래스는안경처럼얼굴에쓰는스마트기기로통화, 카메라촬영, 구글맵등의기능을제공한다. 간단한음성명령과터치만으로도마치눈앞에디스플레이가펼쳐지는듯한상황에서다양한기능을이용할수있어주목받고있다. 스마트글래스는스마트워치와는당분간크게성장하기는아직어렵다고보고있다. 1) 가장큰이유는안전성논란이지속될것으로예상된다. 세계보건기구 (WHO) 가 2011년휴대폰전자파가암을유발할가능성이있다고발표하면서스마트글래스전자기기를얼굴과머리 ( 뇌 ) 가까이에놓는것은위험하다는지적이나오고있기때문이다. 또한액정표시장치 (LCD) 에는벤젠등유해물질이포함돼있는데스마트글래스에 LCD 가적용될경우인체에유해할수있다는분석도나온다. 2) 두번째이유는스마트글래스를이용한사생활침해논란이일고있기때문이다. 스마트글래스는시선을가져다대는것만으로도사진, 동영상촬영이가능하므로착용에대한제한이예상되기때문이다, 3) 일부에서는디자인이아직초기인만큼자유롭게활용할수없다는지적도제기되기때문이다. 도표 138 자료 : 유진투자증권 도표 139 자료 : 구글, 유진투자증권 www.eugenefn.com _71
웨어러블스마트기기확대는어쩔수없는선택 스마트워치와스마트글래스의웨어러블스마트기기확대는차기스마트폰시장을선점하려는기업들간경쟁과맞물려있다. 스마트폰이여전히성장하고있지만언젠간시장포화를맞는만큼후계자를준비해야하기때문이다. 미국시장조사기관스트래티지애널리틱스 (SA) 에따르면 300달러이상고가스마트폰시장은 2011년 2.4 억대, 2012년 2.9 억대, 2013년 3.3억대로성장하다가 14 년부터는 3.2 억 ~3.3 억대로정체될전망이다. 따라서업계는새로운성장동력을확보해야하는시기이다. 따라서스마트워치나스마트글래라스등의스마트기기는지금까지출시된웨어러블기기보나든사용편의성을높이는방향으로발전할것으로예상된다. 포스트스마트폰인스마트워치와스마트글래스는스마트폰, 태블릿PC 일색인모바일시장에서웨어러블이라는특징을앞세운새로운성장기기로확대될것으로판단된다. 한편웨어러블 PC 시장은 2011년 1,400만대에서 2016년 9,300만대규모로성장할전망하고있다. 또한시장조시기관 ABI 리서치에따르면스마트워치, 스마트글래스등의웨어러블PC 시장은향후 5년내연간 3 억대에서최고 4.8 억대수준으로성장할것으로전망하고있다. 도표 140 ( 백만대 ) 350 300 250 200 150 100 50 0 2011 2012 2013F 2014F 도표 141 자료 : SA, 유진투자증권 자료 : HIS IMS Research(2012.08), 유진투자증권 72_ www.eugenefn.com
5.6 어떤종목이유망한가? 유망주 : 서원인텍, 유아이엘, 백산모바일액세서리산업이 B2B 시장으로전환되면서 1) 대량양산이가능한 Capa, 2) 고객및부품공급네트워크와관련기술을보유한업체인서원인텍과유아이엘이수혜를볼것으로판단되어추천한다. 특히가장시장이큰케이스분야에서두회사는 14 년실적에관련본격적인매출이반영될것으로판단한다. 또한액세서리산업에소재를공급하고있는백산, 덕성, 대원화성등에도관심을둘필요가있다. 특히소재분야는대량생산을위해수급확보가중요한요소이고, 최종고객의승인이있어야하는진입장벽을가지고있다. 따라서이미공급처를확보한소재업체에대한관심도필요하다고판단한다. 도표 142 자료 : 유진투자증권 www.eugenefn.com _73
도표 143 구분종목명 CODE 투자포인트 (Investment Point) 서원인텍 093920-2 분기부터본격적인플립커버생산으로사업진출 - 휴대폰부자재매출증가세도지속 2013 KOSPI 대비상대수익률 (%) PER( 배 ) 1M 3M 6M 12M 9.6 4.8 6.4-3.1 113.8 액세서리제조 유아이엘 049520-13 년플립커버시장진출로본격적인성장진입 - 국내주요휴대폰업체를고객으로확보 5.6 2.7-15.1-21.3 51.0 우전앤한단 052270 - 자회사 경진앤우전 통해본격사업진출 - 고가의방수폰케이스납품증가로수익성개선기대 7.5 8.0-8.1-16.0 60.3 액세서리소재 백산 035150 덕성 004830 - 액세서리소재를 A 와 S 사에공급, 실적급증 - 자동차내피혁제품사용확대로매출증가세뚜렷 - 다변화된매출처로대기업의존도완화 - 올해자회사턴어라운드전망및원재료가격안정 8.6 5.1-1.2-19.6 52.6 - -0.8-21.9-38.0 1.0 앱세서리 인포피아 036220 아이센스 099190 - 유럽및미국수요확대로실적개선기대 - 수출비중확대 ( 12 년 80% 13 년 90% 이상 ) - 혈당스트립생산능력국내 1 위 - 해외수출물량확대 - -3.5-24.9-33.1 3.0 22.2 2.1-2.4 2.3 - KH 바텍 060720 - 매출처다변화를통한안정적실적확보 - 스마트폰의금속채택트렌드 6.5 7.1-7.2 13.8 132.0 파트론 091700 - LDS 안테나의적용범위확대 - 보급형스마트폰의증가 7.8 0.0-9.7-30.9 42.0 스마트워치 & 스마트글래스 알에프세미 096610 - 신규사업모멘텀으로실적개선기대 - ECM, TVS Diode 등의기존사업부의안정화 14.3-2.5-2.5-23.0 6.4 서원인텍 093920-2 분기부터본격적인플립커버생산으로사업진출 - 휴대폰부자재매출증가세도지속 9.6 4.8 6.4-3.1 113.8 유아이엘 049520 주 : 2013. 11. 11 기준, FnGuide 컨센서스기준자료 : 유진투자증권 - 13 년플립커버시장진출로본격적인성장진입 - 국내주요휴대폰업체를고객으로확보 5.6 2.7-15.1-21.3 51.0 74_ www.eugenefn.com