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1 212 년 12 월 28 일 디지탈옵틱 (1652) 이주영 _ (2) joylee@shinhan.com 거칠것없는실적개선세 N/R 삼성전자스마트폰출하량증가와카메라모듈고화소트렌드수혜 213 년삼성전자향 13M 신제품출시, RIM 향 8M 매출본격화 주가 (12 월 27 일 ) 16,15 원 자동차용렌즈모듈매출은 214 년부터본격화될전망 삼성전자스마트폰출하량증가와카메라모듈고화소트렌드수혜 KOSPI 1,987.35p KOSDAQ 492.8p 시가총액 881 억원 액면가 5 원 발행주식수 5.5 백만주 유동주식수 2.9 백만주 (53.5%) 52 주최고가 / 최저가 17,6 원 /11,2 원 일평균거래량 (6 일 ) 214,131 주 일평균거래액 (6 일 ) 3,24 백만원 외국인지분율.% 주요주주 채찬영외 2 인 29.22% 유티씨한국벤처투자 1 호조합 14.77% 절대수익률 3 개월 36.9% 6 개월 na 12 개월 na KOSDAQ 대비 3 개월 44.2% 상대수익률 6 개월 na 12 개월 na 상기종목은당사가대표주관회사로 IPO 를실시한기업으로본조사분석자료는규정에의한의무발행자료임을고지합니다. 금년 7 월상장한디지탈옵틱은광학기술기반의렌즈업체로전방산업확대에따라고성장을지속할전망이다. 우수한렌즈설계기술과높은생산성을바탕으로최대고객인삼성전자스마트폰성장수혜를받고있기때문이다. 또한스마트폰카메라고화소화트렌드도 8M 렌즈모듈메인벤더인동사에긍정적이다. 단가인하에도불구하고출하량증가와 13M 신제품출시에따른제품믹스개선으로양호한수익성이유지될전망이다. 13M 신제품출시, RIM향 8M 매출본격화로 213 년실적크게증가 4분기실적은매출액 29억원 (+49.5% YoY, +24.% QoQ), 영업이익 42억원 (+84.% YoY, +27.3% QoQ) 의호실적이예상된다. 갤럭시 S3 렌즈모듈매출호조와갤럭시노트2 렌즈모듈매출가세가실적개선의주요원인이다. 213 년실적은매출액 1,26 억원 (+46.5% YoY), 영업이익 171 억원 (+48.2% YoY) 이예상된다. 삼성전자스마트폰판매량이 212 년 21.8 천만에서 213 년 31. 천만대로 42.2% 증가하고, 삼성전자내 213 년 8M 이상고화소카메라모듈소비량이 212 년대비 6% 이상증가할전망이기때문이다. 또한 RIM 사의 8M 렌즈표준화로채택됨에따라 213 년부터 RIM 향매출도본격화될전망이다. 한편동사는렌즈모듈수요증가에대응하여 213 년상반기생산능력을 2% 확대할예정이다. 자동차용렌즈모듈매출은 214 년부터본격화될전망디지탈옵틱은현대차와기아차에전방카메라렌즈모듈을납품하고있다. 옵션인전방카메라장착률이아직까지낮기때문에자동차용렌즈모듈매출액은 212년 11억원, 213년 2억원에그칠전망이다. 그러나 214년매출액은 123억원으로크게증가할전망이다. 국내뿐아니라다수의해외업체에다양한차량용렌즈모듈납품이예상되기때문이다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 원 ) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) , , ,14 신규상장 F , , (17.7) 213F 1, , , (25.) 214F 1, , , (32.4) 1

2 휴대폰렌즈모듈업체로삼성전자가최대고객 디지탈옵틱은광학기술을기반으로휴대폰카메라렌즈모듈, 차량용카메라렌즈모듈, 피코프로젝터엔진을생산하고있다. 신규사업으로체외진단시스템을개발중인데 213 년심근경색진단시스템을출시할예정이다. 212 년 3 분기말기준매출비중은휴대폰카메라렌즈모듈이 93% 인데이중약 8% 가삼성전자휴대폰에적용되며주요매출처는카메라모듈업체인삼성전기이다. 국내휴대폰카메라렌즈업체는상장 4 개사 ( 디지탈옵틱, 차바이오앤디오스텍, 세코닉스, 코렌 ) 를포함마이크롭틱스, 카바스, 창원옵틱, 삼성전기계열사 ( 방주광학, 해성옵틱스 ) 등이있으며상장 4 개사가국내시장의 6% 이상을차지하고있는것으로추정된다. 상장 4 개사중후발주자인디지탈옵틱은 21 년초삼성전자 3M 표준화렌즈로채택된이후 3M 렌즈를중심으로매출이급증했으며 211 년갤럭시 S2, 212 년갤럭시 S3 에적용되는 8M 렌즈를납품함에따라고성장을이어가고있다. 차량용카메라렌즈모듈은 211 년부터매출이발생하기시작했으며현대 / 기아차 ( 그랜저 HG, 제너시스, 에쿠스, K9) 에장착되는전방카메라렌즈모듈을엠씨넥스에납품하고있다. 211 년상해푸조후방카메라렌즈모듈업체로선정되어현재 1 개모델에대해후방카메라렌즈모듈을납품중에있다. 참고로현대 / 기아차후방카메라렌즈모듈은세코닉스가납품하고있다. 사업부문별제품 사업부문 사업내용 주요매출처 휴대폰카메라렌즈모듈 차량용카메라렌즈모듈 삼성전자 3M(21 년 )/5M(211 년 ) 렌즈표준화채택, 갤럭시시리즈 8M 렌즈납품 RIM 8M 렌즈표준화채택 현대차, 기아차전방카메라렌즈모듈납품 ( 그랜저 HG, 제네시스, 에쿠스, K9) 상해푸조자동차후방카메라표준모델채택 삼성전기 엠씨넥스 피코프로젝터 WXGA 미니프로젝터개발및양산개시 (1 개모델 ) LG 전자 의료기기 ( 체외진단 -POCT) 국내대형제약사를통해심근경색진단시스템 213 년출시예정 - 자료 : 회사자료, 신한금융투자 사업부문별매출비중 (212.3 분기말 ) 렌즈모듈업체점유율 (212.3 분기말 ) 피코프로젝터 2% 차량용렌즈모듈 1% 기타 4% 코렌 24% 차바이오앤디오스텍 34% 휴대폰렌즈모듈 93% 세코닉스 22% 디지탈옵틱 2% 자료 : 회사자료, 신한금융투자 자료 : 각사자료, 신한금융투자주 : 상장 4개업체의렌즈모듈관련매출액만적용 2

3 삼성전자스마트폰출하량증가와카메라모듈고화소트렌드수혜 최대고객사인삼성전자스마트폰출하량증가와고화소트렌드수혜에따라휴대폰렌즈모듈매출이동사의성장을견인하고있다. 211 년 9.4 천만대였던삼성전자스마트폰출하량이 212 년 21.8 천만대, 213 년 31. 천만대로예상된다. 디지탈옵틱은 21 년 267 억원에불과하던매출액이 211 년 584 억원, 212 년 824 억원, 213 년 1,26 억원을기록하며고성장을이어갈전망이다. 분기별휴대폰렌즈모듈매출액도시화공장신증설안정화기간이었던금년상반기를제외하고주요고객사의출하량과동반상승하는추세를나타내고있다. 21 년삼성전자 3M 표준화렌즈로채택된이후 3M 렌즈모듈매출액이 29 년 5 억원에서 21 년 92 억원, 211 년 395 억원으로급증했고, 212 년 8M 렌즈모듈메인벤더입지확보에따라 211 년 41 억원이었던 8M 렌즈모듈매출이 212 년에는 413 억원으로증가할전망이다. 이에따라 29 년 9.3% 에불과했던삼성전자향매출비중이 212 년 8.5% 로증가할전망이다. 삼성전자스마트폰출하량추이및전망 ( 백만대 ) 삼성스마트폰출하량 ( 좌축 ) 삼성스마트폰점유율 ( 우축 ) F 213F 214F 자료 : Gartner, 신한금융투자추정 삼성스마트폰출하량과휴대폰렌즈매출액추이및전망 삼성전자향매출비중추이및전망 ( 백만대 ) 1 디지탈옵틱휴대폰렌즈매출 ( 우축 ) 삼성스마트폰출하량 ( 좌축 ) Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13F 3Q13F F 213F 214F 자료 : Gartner, 신한금융투자추정 3

4 카메라모듈이고화소로갈수록소요되는렌즈의수가많아지고요구되는스펙이까다롭기때문에렌즈모듈단가가상승한다. 5 개렌즈로구성되는갤럭시 S3( 갤럭시노트 2) 렌즈모듈단가 ( 약 $1.38) 가 4 개렌즈로구성된갤럭시 S2( 갤럭시노트 ) 렌즈모듈단가 ( 약 $1) 보다높다. 213 년 4 월경출시가기대되는갤럭시 S4 는 13M 카메라모듈을채택할것으로알려져있으며렌즈모듈단가는 $1.7~1.8 로예상된다. 삼성전자스마트폰출하량증가와함께고화소경쟁으로 213 년삼성전자 8M 이상카메라모듈소비량은금년대비 6% 이상증가할전망이다. 삼성전자내 8M 렌즈모듈 1 위업체인동사는 13M 신모델에대해서도메인벤더입지를유지할전망이다. 단가인하를감안하더라도 8M 이상고화소렌즈모듈물량증가와신제품출시에따른제품믹스개선에힘입어디지탈옵틱의 213 년휴대폰렌즈모듈매출액은 41.% 증가한 1,86 억원이예상된다. 또한 8M 이상렌즈모듈매출비중도 211 년 7.6% 에서 212 년 53.6%, 213 년 68.5% 로증가할전망이다. 한편디지탈옵틱의생산능력은외주업체 (SOC: Sanyo Optical Component) 를포함하여현재렌즈모듈기준약 1, 만개 / 월수준이다. 전방산업확대에대응하여외주업체를통해 213 년상반기약 2% 의설비증설이계획되어있으며하반기자체설비증설에대해서는추후결정할예정이다. 디지탈옵틱렌즈모듈생산능력 ( 백만개 ) F 렌즈모듈단가 (212.3Q) 화소별휴대폰렌즈모듈매출비중추이및전망 ( 원 / 개 ) 2, 1,5 1, 5 3M(3P) 8M(4P) 8M(5P) 1% 8% 6% 4% 2% % 2M 이하 3M 5M 8M 이상 F 213F 214F 자료 : 회사자료, 신한금융투자주 : 3P/4P/5P( 렌즈모듈 1개당각각 3개, 4개, 5개의렌즈가소요되는모델 ) 4

5 13M 신제품출시등으로 213 년매출액과영업이익 46.5%, 48.2% 증가전망 디지탈옵틱의 3 분기실적은갤럭시 S3 렌즈모듈매출본격화에힘입어매출액 234 억원 (+52.9% YoY, +52.6% QoQ), 영업이익 33 억원 (+38.5% YoY, +12.9% QoQ), 순이익 22 억원 (+57.9% YoY, +76.7% QoQ) 을기록했다. 시화공장신축에따른일시적비용증가와생산설비정상가동준비로 2 분기 1.7% 를기록했던영업이익률도 3 분기에 14.2% 로회복되었다. 4 분기에는갤럭시 S3 수요증가가지속되는가운데갤럭시노트 2 렌즈모듈매출가세로매출액 29 억원 (+49.5% YoY, +24.% QoQ), 영업이익 42 억원 (+84.% YoY, +27.3% QoQ, 영업이익률 14.6%) 으로분기사상최대실적이예상된다. 이에따라 212 년연간실적은매출액 824 억원 (+41.1%), 영업이익 115 억원 (+34.8%), 순이익 88 억원 (+46.2%) 으로전망된다. 213 년실적은매출액 1,26 억원 (+46.5%), 영업이익은 171 억원 (+48.2%), 순이익 135 억원 (+53.9%) 으로예상된다. 삼성전자스마트폰출하량증가와카메라모듈고화소트렌드수혜가지속되는가운데 LG 전자향피코프로젝터납품이금년 1 개모델에서 213 년 3 개모델로증가하기때문이다. 피코프로젝터매출은 212 년 28 억원, 213 년 88 억원으로예상된다. 한편차량용렌즈모듈매출액은옵션사항인전방카메라장착률이낮기때문에 212 년 11 억원, 213 년 2 억원으로예상된다. 그러나다수의해외업체에다양한카메라양산납품이예상되는 214 년매출액은 123 억원으로크게증가할전망이다. 일본 D 사를통해미국 GM 및수출차에 214 년하반기부터차량용렌즈모듈을납품할예정이고일본코니카미놀타사와 NVS(Night Vision Sight) 용모델도 214 년양산이확정되었다. 분기실적추이및전망 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12F 1Q13F 2Q13F 3Q13F 4Q13F F 213F 매출액 ,26 영업이익 순이익 영업이익률 순이익률 제품별매출액추이및전망 1,8 1,5 1,2 9 기타의료기기피코프로젝터차량용렌즈모듈휴대폰렌즈모듈 F 213F 214F 5

6 매출액과매출액증가율추이및전망 영업이익과영업이익률추이및전망 2, 매출액 ( 좌축 ) 매출증가율 ( 우축 ) 영업이익 ( 좌축 ) 영업이익률 ( 우축 ) 2 1,5 1, F 213F 214F F 213F 214F Peer Group 주가추이 디지탈옵틱 세코닉스 코렌 /7 2/8 22/8 11/9 1/1 21/1 1/11 3/11 2/12 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 6 투자등급 (211 년 7 월 25 일부터적용 ) : 매수 ; +15% 이상, Trading BUY : ~15%, 중립 ; -15~%, 축소 ; -15% 이하 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 이주영 ) 본조사분석자료는당사가대표주관회사로 IPO 를실시한기업으로규정에의한의무발행자료임을고지합니다. 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 본조사분석자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다.