기업 Note 2017.9.15 LG 디스플레이 ( 매수 ( 유지 ) 목표주가 : 58,000 원 ( 유지 ) Stock Data KOSPI(9/14) 2,378 주가 (9/14) 33,800 시가총액 ( 십억원 ) 12,094 발행주식수 ( 백만 ) 358 52 주최고 / 최저가 ( 원 ) 38,900/26,200 일평균거래대금 (6 개월, 백만원 ) 103,939 유동주식비율 / 외국인지분율 (%) 62.1/28.4 주요주주 (%) LG 전자외 2 인 37.9 국민연금 9.2 주가상승률 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 (%) 13.0 19.6 21.1 상대주가 (%p) 11.2 8.2 2.2 12MF PBR 추이 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 ( 배 ) 12MF PBR ( 좌 ) 0.0 Oct-14 Oct-15 Oct-16 자료 : WISEfn 컨센서스 LG 디스플레이주가 ( 우 ) ( 원 ) 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 3Q17 Preview: 대형및중소형 OLED 신규라인가동 3 분기영업이익 4,559 억원예상 3분기매출액은 6.8조원, 영업이익은 4,559억원으로 3분기중 LCD패널가격하락이본격화돼전분기대비영업이익은 43% 감소할전망이다. LCD TV수요가예상보다크게약화되면서 TV업체들의패널구매가줄어들고가격이하락하는중이다. 또한 3분기중가동이시작된중소형 OLED 신규라인 (E5라인) 과대형 OLED라인에서가동초기비용이증가하는점도이익감소의원인이다. 4분기에도 LCD패널가격하락으로이익이감소하겠지만 OLED TV패널매출액증가와가동률상승으로이익감소폭은크지않을것이다. LCD패널사업보다는 OLED패널사업의성장성에투자할시기다. 3 분기 OLED TV 패널매출액 3,916 억원 3분기 OLED TV패널생산라인이기존 34K/ 월에서 60K/ 월로증가하면서출하량과매출액이증가하고있다. 3분기 OLED TV패널출하량은 452천장, 매출액은 3,916억원으로전분기대비출하량은 20%, 매출액은 26% 증가할전망이다. 신규생산라인가동으로출하량은증가하지만 77인치등신제품생산으로인한낮은초기수율등으로비용이일시적으로증가해수익성은악화될것이다. 하지만, 4분기에는생산물량이 588천장으로더증가하고수율도안정화되면서수익성이개선될전망이다. 4분기 OLED TV패널매출액은 5,678억원으로 45% 증가할것이다. E5 라인수율개선되고있지만정상수준까지는아직시간필요 3분기에는 LG디스플레이의첫번째 6세대플렉서블 OLED라인인 E5라인의가동이시작됐다. 수율을개선시키고있지만아직정상수율까지높아지려면시간이많이필요하다. LG디스플레이는 E5라인에서많은경험을축적해야한다. E5라인에서의경험으로 2018년하반기에가동할 E6라인의안정화시기를단축할수있기때문이다. 또한, 장기적으로 LTPS LCD라인의전환을통한플렉서블 OLED라인구축이 LG디스플레이가추구해야할방향이라면 E5라인의수율안정화는반드시필요하다. 투자의견 매수, 목표주가 58,000 원유지 LCD패널가격하락이본격화되고있지만주가에미치는영향은과거와다르게크지않다. OLED사업의성장성과 LG디스플레이의경쟁력에대한기대감이주가에반영되고있다. LG디스플레이에대한투자의견 매수 와목표주가 58,000원을유지한다. 축소되는 LCD산업에서벗어나성장하는 OLED산업으로진입을본격화하고있는 LG디스플레이에대해긍정적시각을유지한다. 유종우 jongwoo.yoo@truefriend.com 김정환 junghwan.kim@truefriend.com 매출액 영업이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE DY ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 십억원 ) (x) (x) (x) (%) (%) 28,384 1,626 967 2,701 6.9 5,001 9.1 2.2 0.7 8.2 2.0 26,504 1,311 907 2,534 (6.2) 4,333 12.4 3.2 0.9 7.2 1.6 27,823 2,594 1,863 5,206 105.4 5,825 6.5 2.7 0.8 13.5 1.5 26,811 1,160 701 1,960 (62.4) 5,016 17.2 3.4 0.8 4.7-29,492 2,219 1,460 4,080 108.2 6,700 8.3 2.7 0.7 9.1 - 주 : 순이익, EPS 등은지배주주지분기준
< 표 1> 실적추정변경 ( 단위 : 십억원, %, %p) 3Q1 Q17F 변경후 변경전 % 변경후 변경전 % 출하량 (km2) 10,287 10,388 (1.0) 40,975 41,216 (0.6) 매출액 6,822 7,044 (3.1 3.1) 27,823 28,304 (1.7 1.7) 영업이익 456 482 (5.3 5.3) 2,594 2,727 (4.9 4.9) 영업이익률 6.7 6.8 (0.2) 9.3 9.6 (0.3) 연결당기순이익 304 324 (6.0 6.0) 1,914 2,014 (5.0 5.0) 순이익률 4.5 4.6 (0.1) 6.9 7.1 (0.2) 자료 : 한국투자증권 < 표 2> LG 디스플레이적정가치밸류에이션 장부가 밸류에이션 ( 단위 : 십억원, 원 ) 적정가 배수 2018 년추정자기자본 15,961 20,250 250 PBR 1.3 배 대형 OLED 1,630 9,904 PER 20 배 비고 2019 년대형 OLED 적정 PER 20 배적용 2019 년대형 OLED 영업이익 6,190 억원, 법인세율 20% 가정 중소형 OLED 6,360 6,360 PBR 1.0 배 2018 년중소형 OLED 적정 PBR 1 배적용 기타 7,972 3,986 PBR 0.5 배 2018 년 LCD 사업적정 PBR 0.5 배적용 LG 디스플레이적정 PBR 1.3 배 2018 년추정 BPS 42,994 2018 년목표주가 54,544 544 자료 : 한국투자증권 2
< 표 3> 분기별실적추정 ( 단위 : 십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17F 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2015 2016 출하량 (km 2 ) 10,070 10,200 10,287 10,418 10,010 10,425 11,101 11,598 39,691 41,073 40,975 43,134 Notebook 595 514 529 583 527 504 536 548 3,583 3,168 2,221 2,115 Monitor 1,294 1,418 1,395 1,405 1,390 1,411 1,471 1,349 5,829 5,698 5,511 5,621 LCD TV 7,686 7,796 7,897 7,666 7,468 7,830 8,293 8,502 29,853 31,065 31,045 32,092 OLED TV 274 366 440 591 533 593 774 1,017-821 1,671 2,917 대형패널 9,849 10,094 10,261 10,245 9,919 10,338 11,073 11,416 39,266 40,753 40,448 42,746 평균단가변화율 (QoQ, %) (6.9) (3.9) 1.2 2.6 (8.0) (2.3) (5.2) 2.5 (5.7) (12.2) 6.2 (10.8) 매출액 7,062 6,629 6,822 7,309 6,597 6,602 6,604 7,009 28,384 26,504 27,823 26,811 Notebook 1,130 994 1,065 1,269 1,078 964 1,054 1,170 4,980 5,051 4,458 4,266 Monitor 1,059 1,127 1,090 1,104 1,100 1,071 1,101 996 4,537 4,022 4,380 4,268 LCD TV 2,790 2,739 2,551 2,401 2,225 2,181 2,224 2,217 10,902 9,110 10,481 8,847 OLED TV 247 310 392 568 521 546 673 854 0 1,087 1,517 2,594 대형패널 5,226 5,171 5,098 5,341 4,924 4,761 5,052 5,238 20,419 19,270 20,835 19,975 중소형패널 / 기타 1,836 1,458 1,725 1,968 1,673 1,840 1,552 1,771 7,965 7,234 6,987 6,837 매출액증가율 (YoY, %) 17.9 13.2 1.5 (7.9) (6.6) (0.4) (3.2) (4.1) 7.3 (6.6) 5.0 (3.6) 감가상각비 716 779 911 825 866 892 892 1,205 3,377 3,083 3,231 3,855 감가상각비비중 10.1 11.8 13.4 11.3 13.1 13.5 13.5 17.2 11.9 11.6 11.6 14.4 매출원가 5,343 5,115 5,718 6,344 5,686 5,730 5,693 6,029 24,070 22,754 22,521 23,139 매출원가율 (%) 75.7 77.2 83.8 86.8 86.2 86.8 86.2 86.0 84.8 85.8 80.9 86.3 현금원가 4,627 4,336 4,807 5,519 4,820 4,838 4,801 4,824 20,694 19,732 19,289 19,284 현금원가율 (%) 65.5 65.4 70.5 75.5 73.1 73.3 72.7 68.8 72.9 74.4 69.3 71.9 매출총이익 1,719 1,514 1,104 965 910 872 911 980 4,314 3,750 5,302 3,672 매출총이익률 (%) 24.3 22.8 16.2 13.2 13.8 13.2 13.8 14.0 15.2 14.1 19.1 13.7 판관비 692 710 648 658 627 627 627 631 2,688 2,439 2,708 2,512 판관비비중 (%) 9.8 10.7 9.5 9.0 9.5 9.5 9.5 9.0 9.5 9.2 9.7 9.4 영업이익 1,027 804 456 307 283 244 283 349 1,626 1,311 2,594 1,160 영업이익률 (%) 14.5 12.1 6.7 4.2 4.3 3.7 4.3 5.0 5.7 4.9 9.3 4.3 EBITDA 1,743 1,583 1,367 1,132 1,150 1,137 1,176 1,554 5,002 4,333 5,825 5,016 EBITDA 이익률 (%) 24.7 23.9 20.0 15.5 17.4 17.2 17.8 22.2 17.6 16.3 20.9 18.7 영업외수지 (169) 28 (50) (50) (50) (50) (50) (50) (192) 5 (241) (200) 세전이익 858 832 406 257 233 194 233 299 1,434 1,316 2,353 960 법인세 179 95 101 64 58 49 58 75 411 384 439 240 법인세율 (%) 20.8 11.4 25.0 25.0 25.0 25.0 25.0 25.0 28.7 29.2 18.7 25.0 연결당기순이익 679 737 304 193 175 146 175 224 1,023 932 1,914 720 순이익률 (%) 9.6 11.1 4.5 2.6 2.7 2.2 2.7 3.2 3.6 3.5 6.9 2.7 자료 : LG디스플레이, 한국투자증권 3
< 표 4> > OLED TV 패널사업실적추정 추정 ( 단위 : 십억원, 달러, %) 1Q17 2Q17 3Q17F 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 출하면적 (km2) 274 366 440 591 533 593 774 1,017 918 975 1,324 1,785 1,671 2,917 5,002 증가율 (%,QoQ) (4.4) 33.5 20.4 34.2 (9.7) 11.2 30.4 31.4 (9.7) 6.1 35.9 34.8 74.6 71.5 출하대수 ( 천장 ) 287 377 452 588 529 582 757 984 886 930 1,209 1,571 1,705 2,852 4,596 55 185 226 294 335 296 314 401 502 443 446 459 471 1,040 1,514 1,820 65 100 148 136 218 201 227 303 403 372 400 604 864 601 1,134 2,241 77 2 3 23 35 32 41 53 79 71 84 145 236 63 204 535 ASP (USD/sheet) 745 728 740 815 820 795 760 748 753 728 743 755 764 774 746 ASP change (%) 0.4 (2.3) 1.6 10.1 0.7 (3.1) (4.4) (1.5) 0.6 (3.3) 2.2 1.5 (5.1) 1.3 (3.6) 매출액 247 310 392 568 521 546 673 854 773 785 1,042 1,376 1,517 2,594 3,977 증가율 (%, YoY) 67.1 72.3 72.5 112.9 111.0 75.9 71.8 50.4 48.4 43.8 55.0 61.1 71.0 53.3 매출원가 294 340 468 565 496 490 585 721 610 595 786 1,016 1,667 2,292 3,007 매출원가율 (%) 119.0 109.6 119.5 99.5 95.2 89.8 86.9 84.5 78.9 75.8 75.4 73.8 109.9 88.4 75.6 매출총이익 (47) (30) (76) 3 25 56 88 133 163 190 257 360 (150) 301 970 매출총이익률 (%) (19.0) (9.6) (19.5) 0.5 4.8 10.2 13.1 15.5 21.1 24.2 24.6 26.2 (9.9) 11.6 24.4 판관비 24 33 37 51 49 52 64 77 70 71 94 117 146 242 351 판관비비중 (%) 9.8 10.7 9.5 9.0 9.5 9.5 9.5 9.0 9.0 9.0 9.0 8.5 9.6 9.3 8.8 영업이익 (71) (63) (114) (48) (25) 4 24 56 94 119 163 243 (296) 59 619 영업이익률 (%) (28.8) (20.3) (29.0) (8.5) (4.7) 0.7 3.6 6.5 12.1 15.2 15.6 17.7 (19.5) 2.3 15.6 EBITDA 19 32 6 82 105 134 180 235 273 298 423 607 139 655 1,602 EBITDA 이익률 (%) 7.7 10.3 1.6 14.4 20.2 24.5 26.8 27.5 35.3 38.0 40.6 44.1 9.2 25.2 40.3 자료 : LG디스플레이, 한국투자증권 < 표 5> 중소형 OLED 패널사업실적추정 추정 ( 단위 : 천대, 십억원, 달러, %) 1Q17 2Q17 3Q17F 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 출하대수 (6 인치기준 ) - 54 1,080 2,700 1,512 6,048 9,180 10,368 10,368 10,944 20,160 28,800 3,834 27,108 70,272 ASP (USD/ 대 ) - 80 80 76 74 74 75 71 69 69 71 67 77 73 69 ASP change (%) - - 0.0 (5.0) (3.0) 0.0 2.0 (5.0) (3.0) 0.0 2.0 (5.0) 0.0 (5.0) (6.2) 매출액 - 5 98 241 134 526 808 859 833 880 1,653 2,243 344 2,327 5,609 증가율 (%, YoY) - - - - - 10673.7 720.0 256.3 523.0 67.2 104.7 161.1 0.0 575.4 141.1 매출원가 - 46 185 324 213 550 871 934 898 864 1,461 1,953 555 2,568 5,177 매출원가율 (%) - 937.9 188.1 134.4 159.0 104.5 107.9 108.7 107.8 98.3 88.4 87.1 161.2 110.4 92.3 매출총이익 - (41) (87) (83) (79) (23) (64) (75) (65) 15 192 290 (211) (241) 432 매출총이익률 (%) - (837.9) (88.1) (34.4) (59.0) (4.5) (7.9) (8.7) (7.8) 1.7 11.6 12.9 (61.2) (10.4) 7.7 판관비 - 1 9 22 13 50 77 77 75 79 149 202 32 217 505 판관비비중 (%) - 10.7 9.5 9.0 9.5 9.5 9.5 9.0 9.0 9.0 9.0 9.0 9.2 9.3 9.0 영업이익 - (41) (96) (105) (92) (73) (140) (152) (140) (64) 43 89 (242) (458) (72) 영업이익률 (%) - (848.6) (97.6) (43.4) (68.5) (14.0) (17.4) (17.7) (16.8) (7.3) 2.6 3.9 (70.3) (19.7) (1.3) EBITDA - (1) (16) (25) (12) 7 60 68 80 156 388 559 (42) 122 1,183 EBITDA 이익률 (%) - (29.5) (16.4) (10.3) (8.7) 1.3 7.4 7.9 9.6 17.7 23.5 24.9 (12.3) 5.3 21.1 자료 : LG디스플레이, 한국투자증권 기업개요및용어해설당사는금성소프트웨어로 1985년 2월에설립, 1998년에 LG전자와 LG반도체로부터 LCD사업을이관받아 LG LCD로사명을변경하고본격적으로 TFT-LCD 제품의생산및판매사업을영위. 1999년에필립스의지분참여로사명을 LG필립스 LCD로변경했으나, 2008년필립스가지분을전량매각함으로써현재의 LG디스플레이로의체재를확립했음. 주요생산품목으로는 TV, 노트북 (tablet 포함 ), 모니터, 중소형모바일용 TFT-LCD 패널이며, 각품목별매출비중은 2013년기준각각 44, 23, 20, 13 수준임. 현재는 TFT-LCD 이외차세대디스플레이기술인 OLED제품생산을위한기술개발도진행중 4
재무상태표 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 유동자산 9,532 10,484 9,788 9,263 10,189 현금성자산 752 1,559 835 804 885 매출채권및기타채권 4,204 5,102 5,355 5,161 5,677 재고자산 2,352 2,288 2,402 2,145 2,359 비유동자산 13,046 14,400 17,441 19,891 22,084 투자자산 429 245 257 248 272 유형자산 10,546 12,031 14,955 17,495 19,448 무형자산 839 895 939 905 996 자산총계 22,577 24,884 27,229 29,153 32,273 유동부채 6,607 7,058 7,833 7,525 8,096 매입채무및기타채무 4,928 6,007 6,306 6,076 6,684 단기차입금및단기사채 0 113 153 193 193 유동성장기부채 1,416 555 555 555 555 비유동부채 3,265 4,364 4,177 5,667 6,693 사채 1,282 1,511 1,311 2,811 3,811 장기차입금및금융부채 1,526 2,600 2,601 2,601 2,602 부채총계 9,872 11,422 12,010 13,192 14,789 지배주주지분 12,193 12,956 14,661 15,384 16,865 자본금 1,789 1,789 1,789 1,789 1,789 자본잉여금 2,251 2,251 2,251 2,251 2,251 기타자본 0 0 0 0 0 이익잉여금 8,159 9,004 10,688 11,389 12,849 비지배주주지분 512 506 558 578 618 자본총계 12,705 13,462 15,219 15,961 17,483 손익계산서 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 매출액 28,384 26,504 27,823 26,811 29,492 매출원가 24,070 22,754 22,521 23,139 24,560 매출총이익 4,314 3,750 5,302 3,672 4,932 판매관리비 2,689 2,438 2,708 2,512 2,713 영업이익 1,626 1,311 2,594 1,160 2,219 금융수익 159 140 133 124 125 이자수익 57 42 35 26 27 금융비용 316 266 271 289 321 이자비용 128 115 120 137 169 기타영업외손익 (53) 123 129 124 137 관계기업관련손익 19 8 (232) (159) (159) 세전계속사업이익 1,434 1,316 2,353 960 2,000 법인세비용 411 385 439 240 500 연결당기순이익 1,023 932 1,914 720 1,500 지배주주지분순이익 967 907 1,863 701 1,460 기타포괄이익 (20) 22 22 22 22 총포괄이익 1,003 953 1,936 742 1,522 지배주주지분포괄이익 940 942 1,884 723 1,481 EBITDA 5,001 4,333 5,825 5,016 6,700 현금흐름표 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 영업활동현금흐름 2,727 3,641 5,748 4,894 5,924 당기순이익 1,023 932 1,914 720 1,500 유형자산감가상각비 2,969 2,643 2,822 3,460 4,047 무형자산상각비 406 378 410 395 434 자산부채변동 (2,166) (847) 312 145 (272) 기타 495 535 290 174 215 투자활동현금흐름 (2,732) (3,189) (6,082) (6,445) (6,804) 유형자산투자 (2,365) (3,736) (6,000) (6,000) (6,000) 유형자산매각 447 278 255 0 0 투자자산순증 (280) 614 (222) (129) (163) 무형자산순증 (294) (405) (454) (361) (525) 기타 (240) 60 339 45 (116) 재무활동현금흐름 (174) 308 (389) 1,521 960 자본의증가 103 0 0 0 0 차입금의순증 (93) 504 (160) 1,540 1,000 배당금지급 (179) (179) (179) (179) 0 기타 (5) (17) (50) 160 (40) 기타현금흐름 42 47 0 0 0 현금의증가 (138) 807 (724) (30) 80 주요투자지표 주당지표 ( 원 ) EPS 2,701 2,534 5,206 1,960 4,080 BPS 34,076 36,209 40,974 42,994 47,134 DPS 500 500 500 0 0 성장성 (%, YoY) 매출증가율 7.3 (6.6) 5.0 (3.6) 10.0 영업이익증가율 19.8 (19.3) 97.8 (55.3) 91.2 순이익증가율 6.9 (6.2) 105.4 (62.4) 108.2 EPS증가율 6.9 (6.2) 105.4 (62.4) 108.2 EBITDA증가율 3.1 (13.4) 34.4 (13.9) 33.6 수익성 (%) 영업이익률 5.7 4.9 9.3 4.3 7.5 순이익률 3.4 3.4 6.7 2.6 5.0 EBITDA Margin 17.6 16.3 20.9 18.7 22.7 ROA 4.5 3.9 7.3 2.6 4.9 ROE 8.2 7.2 13.5 4.7 9.1 배당수익률 2.0 1.6 1.5 - - 배당성향 18.5 19.7 9.6 0.0 0.0 안정성순차입금 ( 십억원 ) 1,695 2,029 2,949 4,550 5,389 차입금 / 자본총계비율 (%) 33.2 35.5 30.3 38.6 40.9 Valuation(X) PER 9.1 12.4 6.5 17.2 8.3 PBR 0.7 0.9 0.8 0.8 0.7 EV/EBITDA 2.2 3.2 2.7 3.4 2.7 주 : K-IFRS ( 연결 ) 기준 5
투자의견및목표주가변경내역 종목 ( 코드번호 ) 제시일자 투자의견 목표주가 괴리율평균주가대비 최고 ( 최저 ) 주가대비 LG 디스플레이 ( 2015.09.08 매수 27,000원 -14.4-4.1 2016.02.23 매수 31,000원 -17.9-6.8 2016.07.18 매수 35,000원 -15.4-7.1 2017.04.26 중립 - - - 2017.06.12 매수 58,000원 - - 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 Jan-17 May-17 Sep-17 Compliance notice 당사는 2017 년 9 월 14 일현재 LG 디스플레이종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료의내용일부를기관투자가또는제 3 자에게사전에제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는상기발행주식을보유하고있지않습니다. 당사는 LG디스플레이발행주식을기초자산으로하는 ELW( 주식워런트증권 ) 를발행중이며, 당해 ELW에대한유동성공급자 (LP) 입니다. 기업투자의견은향후 12 개월간시장지수대비주가등락기준임 매 수 : 시장지수대비 15%p 이상의주가상승예상 중 립 : 시장지수대비 -15 15%p 의주가등락예상 비중축소 : 시장지수대비 15%p 이상의주가하락예상 중립및비중축소의견은목표가미제시 투자등급비율 (2017.6.30 기준 ) 매수 중립 비중축소 ( 매도 ) 78.9% 20.3% 0.9% 최근 1년간공표한유니버스종목기준 업종투자의견은향후 12 개월간해당업종의유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중대비포트폴리오구성비중에대한의견임 비중확대 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다높이가져갈것을권함 중 립 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중과같게가져갈것을권함 비중축소 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다낮게가져갈것을권함 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 6