[ 경제 ] 김태헌 도이치사태, 미국금리인상우려등이완화되면서위험자산선호심리강화조짐. 대표적인안전자산인금가격하락및엔화약세전환 그러나 4 분기글로벌경제에남아있는대형리스크관심필요. 1) 위안화의급격한절하에대

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2 [ 경제 ] 김태헌 도이치사태, 미국금리인상우려등이완화되면서위험자산선호심리강화조짐. 대표적인안전자산인금가격하락및엔화약세전환 그러나 4 분기글로벌경제에남아있는대형리스크관심필요. 1) 위안화의급격한절하에대한우려, 2) 미국대선리스크, 3) 유럽에남아있는정치리스크 위험선호현상을즐기되 216 년마무리하기이전리스크에대한모니터링필요 최근도이치뱅크부실문제로금융위기에대한불안감이다시엄습했다. 미국법무부가 25~27 년동안도이치뱅크가판매한 MBS가부당하다며 14억달러의벌금을부과했다. 글로벌위기때처럼도이치뱅크사태가리먼사태처럼확산될것이라는우려가커졌다. 그러나세가지측면에서우려는완화되고있다. 미국법무부가도이치뱅크에대한벌금을낮춰줄수있다는가능성이제기되면서급한불은일단꺼졌다. 도이치사태가개별기업의위험으로그치고글로벌경기로까지전이되지는않은듯하다. 6일기준으로엔 / 달러환율이 13.5엔을돌파하며 9월초이후최고수준까지상승했다. 그간일본은행정책에대한실망감과위험을회피하고자하는심리로인해강세를보여오던엔화가약세로전환했다. 브렉시트에대한우려로빠른속도의상승세를보였던또다른대표적인안전자산인금가격도몇일간하락세가지속되고있다. 그림 1. 도이치사태불구글로벌경기에대한우려는확산되지않아 그림 2. 위험자산선호강화될조짐, 금과엔화가치하락 (p) 도이치뱅크 CDS (L) CITI 매크로리스크지수 (R) (p) 1.8 ( 엔 ) ( 달러 ) 엔 / 달러 (L) 금 (R) 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터

3 그러나아직안심하기에는이르다. 216년 4분기에도곳곳에위험요인들이숨어있기때문이다. 위험선호현상이강화되는것을즐기되대형악재로작용할수있는요인들을지속적으로관찰할필요가있다. 4분기에대형악재로작용할수있는요인은크게 3가지로요약해볼수있다. 1) 1월 1일부로위안화가 SDR에편입되었다. 그럼에도들이나타나고있다. 2) 11월 8일미국에서대선이예정되어있는데이많다. 3) 이남아있다. 위안 / 달러환율은 214년이후지속적인우상향추세를그려왔다. 즉, 214년이후위안화절하는추세적이다. 항상그렇지는않았지만위안화가급격하게절하될때마다금융시장의불안감은빠르게확산되었다 < 그림 4>. 최근다시위안화절하에대한우려가지속되고있다. 1월 1일위안화가 SDR 통화로편입되었다. SDR 편입은위안화의위상을높여기축통화로도약할수있다는측면에서긍정적이다. 그러나위안화가실제로기축통화가되기까지는오랜시간이소요될전망이다. 따라서되고있다. 그림 년이래로위안화약세추세지속 ( 위안 ) ( 십억달러 ) 중국외환보유고 (R) 위안 / 달러 (L) 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 중국정부는글로벌교역감소로인해성장구조를수출에서내수로전환하는과정을추진하고있다. 구조전환과정속에서중국성장동력에공백이발생할수있기때문에중국정부는점진적인위안화약세를통해수출부진을만회할필요가있다.

4 게다가그간중국정부에의해위안화절하속도는제한되어왔다. 중국정부의구조전환과정에서기대만큼내수가받쳐주지못하면성장동력공백이발생할수밖에없다다. 이과정속에서위안화약세에베팅한투기세력의급격한자본유출이발생할가능성이높다. 즉, 215년하반기와마찬가지로예상을벗어나는급격한위안화절하가나타날수있다. 실제로최근중국자본유출에대한우려가나타나기도했다. 결과적으로이는글로벌금융시장의위축으로이어질것으로예상된다. 그림 4. 위안화급격한절하시금융시장변동성확대 그림 5. 성장률둔화지속, 위안화약세통한수출방어필요 (%) (p) 2 위안 / 달러환율전일대비변동폭 (L) 45 VIX (R) (%,YoY) 중국경제성장률 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 자료 : IMF, 미래에셋대우리서치센터 미국은 11월 8일에대선을치를예정이다. 공화당은도널드트럼프를후보로내세우고있고민주당은힐러리클린턴이후보로맞서고있다. 설문조사에의하면민주당후보인힐러리가우세하다. 하지만설문조사에의한투표결과예측은어렵다. 선거당일까지어떠한돌발상황이나타날지도알수없고실제로투표결과에대한불확실성도매우크다. 따라서트럼프가대통령으로당선되는리스크를완전히배제할수는없다. 트럼프는대외부문에대해강경한정책의필요성에대해주장하고있다. NAFTA를포함한모든 FTA 협정에대해재협상이필요하다고주장했으며 WTO에서미국이탈퇴하겠다는발언도했다. 더불어불법체류자추방과미-멕시코간국경에장벽을건설하겠다는공약을내세우고있다. 미국의보호무역은이미위축된글로벌교역에다시한번충격을줄수있다. 주요제조업국가들의대미국수출의존도가높기때문이다. 실제로전세계교역은걱정스럽다. 최근다시교역량증가율은 (-) 로반전되었다.

5 미국의광공업일자리비중은 16% 로그리높지않다. 하지만글로벌교역감소는제조업경기침체로이어지고일자리감소, 그리고임금하락으로소비심리위축으로이어질수있다. 214년중순부터 16년초까지유가가하락했음에도불구하고소비는개선되지못하며미국가계저축률은오히려상승세를보였다 < 그림 7>. 그림 년이후로지지부진한글로벌교역 (%,YoY) 25 수출물량 2 수입물량 자료 : Thomson Reuters, 미래에셋대우리서치센터 그림 7. 광공업경기위축으로유가하락에도저축률은오히려상승 (%) ( 달러 / 배럴 ) 저축률 (L) WTI (R) 자료 : Thomson Reuters, 미래에셋대우리서치센터 멕시코와의국경에장벽을건설하고불법체류자들을추방할경우멕시코경기에는치명적일수있다. 미국고용에서히스패닉의비중은지속적으로늘어나고있다. 게다가멕시코의대미국수출비중은 82%, 수입은 49% 에달한다. 멕시코의미국에대한의존도가매우높다. 따라서트럼프의멕시코배척정책은멕시코에게는부담이크다. 이에멕시코페소화는최근달러대비빠른약세 ( 연초대비 12% 절하 ) 를보였다. 1차대선토론이후트럼프의지지율은소폭하락했다. 아직까지는힐러리의승리를점쳐볼수있다. 하지만브렉시트국민투표에서경험했듯선거결과는예측하기힘들다. 11월 8일대선까지두후보간의경쟁구도를지켜볼필요가있다. 그림 8. 미국에서일하는중남미출신히스패닉비중증가중 그림 9. 대미교역비중높은멕시코, 미국에대한의존도매우높아 (%) (%) 18 히스패닉 (L) 흑인 (L) 백인 (R) (%) 대미수출비중대미수입비중 자료 : Thomson Reuters, 미래에셋대우리서치센터 자료 : CEIC, 미래에셋대우리서치센터

6 지난 6월 23일영국은국민투표를통해브렉시트를결정했다. 그런데우려와는달리브렉시트를강력하게주장하던보리스존슨전런던시장이총리직을거절했다. 그이후테레사메이가총리직에오르며브렉시트에는진전이없었다. 따라서한동안브렉시트에대한우려는잠잠해졌다. 그러나최근테레사메이영국총리가 217년 3월까지브렉시트협상을시작하겠다는강한의지를밝혔다. EU 탈퇴협상은 2년에걸쳐진행된다. 올해 4분기뿐만아니라장기적으로세계금융시장에영향을미칠수있는요인이다. 게다가영국총리의브렉시트협상시작에대한강한의지표명으로 하드브렉시트 에대한우려가나타나기시작했다. 하드브렉시트 는영국이 EU에서탈퇴한이후 EU 단일시장에대한접근차단, 관세동맹해제, 국경간이동제한등 EU 국가로서누리던모든혜택이사라지는것을의미한다. 반면, 영국이 EU를탈퇴하더라도영국-EU간협상을통해 EU 국가들에준하는혜택을지속적으로받는브렉시트를 소프트브렉시트 라한다. 이에달러 / 파운드환율은 5일기준으로 1.27달러까지하락하며 1985년이후최저치를기록했다. 소프트브렉시트가비교적긍정적인시나리오이긴하지만최근테레사메이총리의발언강도를감안하면하드브렉시트에대한가능성을배제할수없다. 후자의경우자본유출, 노동인구감소, 교역감소등으로영국경기둔화가불가피하다. 그림 1. 하드브렉시트현실화되면자본유출가능성높아 ( 십억파운드 ) 해외순직접투자해외순직접투자 - EU 해외순직접투자 - Non-EU 유입 자료 : CEIC, 미래에셋대우리서치센터 유출 그림 11. 하드브렉시트우려로파운드화가치절하지속 ( 달러 ) 3. 달러 / 파운드 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터

7 유럽내의정치적인위험은이탈리아에서도나타나고있다. 브렉시트이후부실채권문제가수면위로떠오르며한차례홍역을겪은이탈리아는또한번의난관을마주하고있다. 마테오렌치이탈리아총리는의회상원개혁을중심으로하는헌법개정을국민투표에부치기로했다. 국민투표는 12월 4일에실시될예정이다. 이탈리아는정치시스템이비효율적이고안정적이지않아총리의재임기간이짧았다. 이탈리아처럼집권기간이너무짧을경우정책을펼치기어려워진다. 이에렌치총리는상원의권한을대폭줄이는것을주장하고있다. 이탈리아의경우일반적인경우 ( 미국, 일본등 ) 와달리상원과하원이동등한권한을지니고있다. 따라서상 하원이정부의입법안을지연하거나차단해왔다는점이이탈리아정치비효율성및불안정성으로평가되어왔다. 결과적으로이탈리아공화정출범인 1946년이후 71년간정권이 63차례바뀌었고총리역임자수는 27명에달한다. 그러나정권교체를원하는야당은오히려정부의힘이더욱강해진다는점을근거로민주주의에역행하는개혁이라며반대하고있다. 대표적인야당은 오성운동당 이있는데문제는여기에있다. 오성운동당은반EU 세력으로 12월국민투표에서렌치총리가패배할경우정권교체를통해이탈리아의 EU 탈퇴로까지이끌어갈가능성이있다. 브렉시트협상이시작도되지않은현상황에서이탈리아마저 EU 탈퇴에나선다면 EU 존립에대한불안정성은더욱높아질수밖에없다. 결과적으로 EU 붕괴, 유럽경기침체로까지이어질수있다. 게다가이탈리아부실채권문제가본질적으로해결되지않은상황에서정권이교체될경우해결이지연될수있다. 그림 12. 국민투표패배시반EU 오성운동당집권가능성높아 (%, 지지율 ) 57 민주당 오성운동당 자료 : 미래에셋대우리서치센터 그림 13. 아직본질적으로해결되지않은은행부실채권문제 (%, 독일과의 1년물국채금리스프레드 ) 18 이탈리아아일랜드 포르투갈 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터

8 최근금융시장에악재로작용할수있는요인들이다소완화되며위험선호가강화될조짐이나타나고있다. 그단적인예가엔화약세전환과금가격의하락이다. 글로벌주식시장도빠른상승세를보이지는않고있으나견조한모습이다. 그러나 216년을마무리하기이전에 4분기에나타날수있는대형악재들이숨어있다. 아직까지는이러한악재들이현실화될수있을지여부에대해서는불확실성이높다. 따라서위험선호강화국면을즐기되리스크요인들을점검할필요가있어보인다. 그림 14. 빠른상승세는아니지만견조한모습보이고있는글로벌주식시장 (p) MSCI 선진국지수 (L) MSCI 신흥국지수 (R) (p) 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 6

9 그림 15. 미국 9 월 ISM 제조업및비제조업지수 (P) ISM 제조업지수 ISM 비제조업지수 - 9 월 ISM 제조업지수가 51.5p 를기록하며전월대비 1.9p 반등 - 8 월에 6 개월만에기준선 (5p) 를하회하며최근개선조짐보이던제조업경기에대한기대꺾였으나 9 월신규수주를중심으로제조업체감경기재차개선 - 게다가 9 월 ISM 비제조업지수도 57.1p 를기록하며전월대비 5.7p 상승했고예상치 (53p) 큰폭하회 - 비제조업도제조업과마찬가지로신규수주지수가큰폭상승. 9 월에는비제조업고용지수도 57.2p 를기록하며큰폭상승해고용개선세지속에대한기대감더욱높여 자료 : Thomson Reuters, 미래에셋대우리서치센터 그림 16. 한국 9 월수출입동향 (%,YoY) ( 십억달러 ) 8 무역수지 (R) 12 수출 (L) 6 수입 (L) 월한국수출과수입이각각전년동월대비 -5.9%, -2.3% 감소하며 1 개월만에 (-) 전환 - 9 월수출은신규스마트폰리콜사태, 자동차파업등의영향으로수출에차질이발생하며다시전년동월대비감소 - 8 월수출입이수개월만에 (+) 로돌아섰으나글로벌교역이개선될조짐을아직보이지못하고있어수출개선이지속되기어렵고내수또한김영란법시행, 지진등의요인으로인한소비심리위축으로당분간개선세로전환되기힘들전망 자료 : 산업통상자원부, 미래에셋대우리서치센터 그림 17. 미국 9 월고용보고서 ( 천명 ) 정부부문민간부문 - 서비스업민간부문 - 광공업비농업일자리증감 - 7 일미국 9 월고용보고서발표예정 - 블룸버그컨센서스는 9 월에비농업일자리가 17 만 2 천개증가할것이라고예상중 년 8 개월간평균 18 만 1 천개의비농업일자리가증가했다는점을감안하면양호한수준 - 5 일발표된 9 월 ADP 취업자수증감도 15 만 4 천명으로양호했고 ISM 비제조업고용지수가큰폭상승한점, 그리고신규실업수당청구건수감소세가지속되고있다는점을감안하면 9 월에도미국고용지표개선세는지속될것으로예상 자료 : Thomson Reuters, 미래에셋대우리서치센터

10 표 1. 지난주주요경제지표발표일정 일자국가기간경제지표및이벤트단위발표치예상치이전치 9월 3일 ( 금 ) 미국 8월 도매재고 전월비 % 미국 2Q GDP ( 확정치 ) 전기비연율 % 미국 8월 미결주택판매 전월비 % 한국 1월 제조업기업경기실사지수 p 한국 1월 비제조업기업경기실사지수 p 한국 8월 광공업생산 전년비 % 일본 8월 소비자물가지수 전년비 % 일본 8월 산업생산 전년비 % 미국 8월 개인소비지출 전월비 %.1.4 미국 8월 개인소득 전월비 % 미국 8월 PCE 물가지수 전월비 %.1.2 1월 1일 ( 토 ) 한국 9월 수출 전년비 % 한국 9월 수입 전년비 % 한국 9월 무역수지 백만달러 중국 9월 국가통계국제조업 PMI p 중국 9월 국가통계국비제조업 PMI p 월 3일 ( 월 ) 미국 9월 ISM 제조업지수 p 미국 9월 Wards 자동차판매 백만대 월 5일 ( 수 ) 한국 9월 소비자물가지수 전년비 % 유로존 8월 소매판매 전년비 % 미국 9월 ISM 비제조업지수 p 미국 8월 제조업수주 전월비 % 미국 9월 ADP 취업자수증감 천명 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 표 2. 이번주주요경제지표발표일정 일자국가기간경제지표및이벤트단위예상치이전치 1월 7일 ( 금 ) 미국 9월 비농업일자리증감 천개 미국 9월 시간당평균임금 전월비 %.3.1 미국 9월 실업률 % 중국 8월 외환보유고 십억달러 월 8일 ( 토 ) 중국 9월 Caixin 서비스 PMI p 52.1 중국 9월 Caixin 합성 PMI p 월 11일 ( 화 ) 미국 9월 NFIB 소기업낙관지수 p 94.4 미국 9월 고용시장환경지수 p 월 12 일 ( 수 ) 유로존 8 월산업생산전년비 % -.5 1월 13일 ( 목 ) 미국 9월 FOMC 회의의사록공개 중국 9월 수출 전년비 % 중국 9월 수입 전년비 % 중국 9월 무역수지 십억달러 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본조사분석자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다.

11 Mirae Asset Daewoo DAILY 크레딧동향및투자전략 Weekly SUMMARY [ 크레딧 ] 이경록 강수연 정연홍 주간회사채수요예측및발행시장금주에는 LG디스플레이 (AA), 휴비스 (A-), 풀무원 (A-) 의수요예측이진행됨. LG 디스플레이수요예측에는발행예정금액대비 2.5배가넘는수요가참여했다고전해지며 3년물은밴드상단부근인 +9bp, 5년물은민평수준에서금리가결정될것으로예상. 금리에대한갈증이높은상황이라금리를조금이라도더받을수있는 5년물에수요가몰린것으로파악됨휴비스와풀무원의수요예측에서는미매각이발생한것으로알려짐. 두업체모두당해실적이전년대비부진하긴했으나무엇보다도최근금리변동성증가에따른신용스프레드확대가투자자심리를위축시킨것으로판단됨. A등급채권은시장상황에따라수급의부침이여전한모습 주간섹터별발행, 유통시장및신용등급변동주간크레딧채권은약 1.4조원순상환. 전섹터에서순상환나타난가운데최근카드채중심으로여전채의순상환이두드러짐. 회사채는 AA급무보증사채와 A급이하사모사채중심으로오랜만에발행이크게증가. 주간크레딧스프레드동향및투자전략크레딧시장의약세분위기지속. 여전채와단기물의약세폭이가장크게나타나면서여전채의신용스프레드는 3년물이하가 3~4bp 확대되었으며특수채, 은행채, 회사채의 1년초단기채도 2bp 확대. 일부투자자들이이른연말대비모드에진입한가운데 4분기크레딧시장은전반적인약세전망. 다만 1월에는신용스프레드의변동성이다소완화될것으로보이며일부초우량채중심으로소폭되돌림이예상. 미래에셋대우크레딧포트폴리오 [Key Chart] 신용스프레드확대지속 (bp) 국채 5-3Y 회사채 AA- 3 년 특수채 AAA 3 년 회사채 AAA 3 년 여전채 AA- 3 년 은행채 AAA 3 년 자료 : 미래에셋대우리서치센터, 본드웹 Mirae Asset Daewoo Research

12 Mirae Asset Daewoo DAILY 크레딧동향및투자전략 Weekly 표 1. 회사채수요예측현황 주간회사채수요예측현황 금주 (9/3~1/6 일 ) 에는 LG 디스플레이 (AA), 휴비스 (A-), 풀무원 (A-) 의수요예측 이진행되었다. 3 사모두공식적인수요예측결과는발표전이다. LG 디스플레이수요예측에는발행예정금액대비 2.5 배가넘는수요가참여했다고 전해진다. 3 년물은밴드상단부근인 +9bp, 5 년물은민평수준에서금리가결정될 것으로예상된다. 금리에대한갈증이높은상황이라금리를조금이라도더받을 수있는 5 년물에수요가몰린것으로파악된다. 휴비스와풀무원의수요예측에서는미매각이발생한것으로알려졌다. 두업체모 두당해실적이전년대비부진하긴했으나무엇보다도최근금리변동성증가에 따른신용스프레드확대가투자자심리를위축시킨것으로판단된다. A 등급채권 은시장상황에따라수급의부침이여전한모습이다. 회사채발행을위해대표주관계약을체결했으나아직발행에나서지않은업체는 총 3 개업체로 AA 등급 ( 현대제철, 연합자산관리 ) 2 개사, BBB 등급 ( 대한항공 ) 1 개사 가있다. ( 억원, bp) 발행기관 신용등급 발행금액 만기 수요예측금리밴드수요발행일 / 발행목적 / 결정금리미매각기준금리하단상단예측일대표주관체결일주관사 수요예측완료기업 세아제강 43 A+ 6 3Y 개별민평 3년 /28 1/7 차환 6 대림산업 257 A+ 2, 3Y 개별민평 3년 /28 1/7 운영 2, 현대로템 26-2 A 3 3Y 개별민평 3년 /29 1/7 운영 3 현대로템 26-1 A 7 2Y 개별민평 2년 /29 1/7 운영 7 LG디스플레이 35-1 AA 1, 3Y 개별민평 3년 -1 1 발표전 발표전 1/5 1/12 차환 1, LG디스플레이 35-2 AA 1, 5Y 개별민평 5년 발표전 발표전 1/5 1/12 차환 95, 운영 5 휴비스 15-1 A- 2 2Y 개별민평 2년 발표전 발표전 1/6 1/14 기타 2 휴비스 15-2 A- 2 3Y 개별민평 3년 -1 3 발표전 발표전 1/6 1/14 기타 2 풀무원 65 A- 3 3Y 개별민평 3년 발표전 발표전 1/6 1/14 차환 3 수요예측예정기업 대표주관체결기업현대제철 AA 1/7~11 9월하순 한국 /KB 연합자산관리 AA 1/11 9월하순 삼성 / 한화 대한항공 BBB+ 1/14 9월하순 동부 / 현대 / 한국 / 키움 / 유안타 주 1: 음영부분은지난주수요예측을진행했으나금주결과를발표한업체, 주 2: 대표주관계약체결후 2 개월내수요예측진행하지않은업체제외 주 3: 대표주관계약체결기업의수요예측일은변경될가능성이있음, 자료 : 전자공시시스템, 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research

13 Mirae Asset Daewoo DAILY 크레딧동향및투자전략 Weekly 그림 1. 회사채미매각률추이 ( 전등급 ) 그림 2. 회사채미매각률추이 (AA 등급이상 ) ( 조원 ) (%) 6 수요예측금액 (L) 미매각액 (L) 미매각률 (R) 1 ( 조원 ) 5 수요예측금액 (L) 미매각액 (L) 미매각률 (R) (%) 자료 : 전자공시시스템, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 전자공시시스템, 미래에셋대우리서치센터 그림 3. 회사채미매각률추이 (A 등급 ) 그림 4. 회사채미매각률추이 (BBB 등급이하 ) ( 조원 ) 3 수요예측금액 (L) 미매각액 (L) 미매각률 (R) (%) 1 ( 조원 ).8 수요예측금액 (L) 미매각액 (L) 미매각률 (R) (%) 자료 : 전자공시시스템, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 전자공시시스템, 미래에셋대우리서치센터 그림 5. 현대제철 (AA) 3Y 동일등급대비스프레드 그림 6. 연합자산관리 (AA) 3Y 동일등급대비스프레드 (%) 등급대비민평SP(R) 현대제철 3Y(L) (bp) 등급대비발행SP(R) (%) 등급대비민평SP(R) 연합자산관리 3Y(L) (bp) 등급대비발행SP(R) 주 : X표시는과거발행당시 SP, 자료 : 본드웹, 미래에셋대우리서치센터 주 : X표시는과거발행당시 SP, 자료 : 본드웹, 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research

14 Mirae Asset Daewoo DAILY 크레딧동향및투자전략 Weekly 주간섹터별발행현황금주 (9/3~1/6 일 ) 에는특수채, ABS, 은행채, 여전채및회사채 ( 공 사모 ) 를합한크레딧채권이약 1.4조원순상환되었다. 특수채는수자원공사, 강원도시개발공사의소규모발행에도불구하고만기도래금액축소영향으로순상환규모는소폭에그쳤다. ABS 역시 MBS 등대규모발행부재로순상환을나타냈다. 은행채는수출입, 산업, 신한은행의상환으로전체 7,억원의순상환을기록하며최근발행증가기조가주춤하는모습을나타냈다. 최근카드채중심의여전채의순상환이두드러지고있는데, 카드채는기업계카드사중심으로 1,4억원의순상환이있었으며캐피탈사역시현대, 아주, 메리츠, 산은캐피탈중심으로 1,2 억원의순상환을기록했다. 오랜만에회사채발행은크게증가했다. SK브로드밴드, 현대차, 농협및 EGB금융지주등 AA급위주의무보증사채와아시아나, 한신공영, 한화갤러리아, 금호타이어등 A급이하사모사채중심으로 1.2조원이발행되었으나만기금액이더크게나타나회사채는 4주연속순상환을기록했다. 그림 7. 특수채및 ABS 주별발행 만기 누적순발행현황 ( 조원 ) ABS 만기특수채만기특수채누적순발행 주 : MBS Call 상환분은고려하지않음자료 : KIS-NET, 미래에셋대우리서치센터그림 9. 여전채주별발행 만기 누적순발행현황 ABS 발행특수채발행 ABS 누적순발행 그림 8. 은행채주별발행 만기 누적순발행현황 ( 조원 ) 만기금액정책은행누적순발행 주 : 정책은행은산업, 기업, 수출입은행합계자료 : 인포맥스, 미래에셋대우리서치센터그림 1. 회사채주별발행 만기 누적순발행현황 발행금액일반은행누적순발행 ( 조원 ) 2 만기금액 캐피탈채누적순발행 발행금액 카드채누적순발행 ( 조원 ) 2 만기금액 AA 급이상누적순발행 발행금액 A 급이하누적순발행 주 : 누적순발행은그래프시작일을기점으로누적한수치자료 : 인포맥스, 미래에셋대우리서치센터 주 : 누적순발행은그래프시작일을기점으로누적한수치자료 : KIS-NET, 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research

15 Mirae Asset Daewoo DAILY 크레딧동향및투자전략 Weekly 주간회사채유통시장및신용등급변동유통시장은공휴일여파로대체로한산한분위기를나타냈다. 네이버 3(18.11 월만기 ), 한화토탈 18-1(17.8 월 ), 신한금융지주 97-1(17.8 월 ) 이각각 5~7 억원거래되며주간최다거래량을나타냈다. 주요거래내역으로는지난주에이어대웅제약 8(18.7 월 ) 이민평대비축소거래되었으며하나에프앤아이 171도민평대비 1bp 축소거래되며 A급이강세를나타냈다. 반면농협금융지주 15-1(19.9 월 ) 은민평대비 1~4bp 확대되었으며한화그룹의화학계열사도약세거래되는모습을나타냈다. 주간신용등급변동기업은없었다. 표 2. 주간회사채거래량상위종목 (9.3~1 1.6) ( 억원, %, bp) 종목명 신용등급 거래금액 거래금리 민평대비 네이버 3 AA 한화토탈 18-1 AA 신한금융지주 97-1 AAA 금호타이어 농협금융지주 15-1 AAA 하이트진로홀딩스 158 A 인천도시공사 69 AA 에이제이렌터카 29-1 A 호텔신라 64-2 AA 이마트 9 AA 주 : 거래금액 1 억원이상, 발행물제외, 자료 : 본드웹, 미래에셋대우리서치센터 표 3. 민평대비회사채특이거래동향 (9.3~1 1.6) ( 억원, %, bp) 거래종목 신용등급 거래금액 거래금리 민평대비 강세 5선대웅제약 8 A 하나에프앤아이 171 A 연합자산관리 16 AA 네이버 3 AA 신한금융지주 16-1 AAA 약세 5선농협금융지주 15-1 AAA 한화케미칼 A 한화토탈 18-1 AA E13-2 AA 농협금융지주 15-1 AAA 주 : 거래금액 1 억원이상, 만기 1 년이상, 자료 : 본드웹, 미래에셋대우리서치센터 표 4. 주간신용등급및등급전망변동현황 등급 / 전망변경 기업명 평가일 직전등급 현재등급 신평사 주 : KR( 한국기업평가 ), NICE( 한국신용평가정보 ), KIS( 한국신용평가 ), 투자등급기준, 자료 : 각신평사, 본드웹, 미래에셋대우리서치센터 내용 만기일 만기일 거래일 거래일 Mirae Asset Daewoo Research

16 Mirae Asset Daewoo DAILY 크레딧동향및투자전략 Weekly 주간크레딧스프레드동향국채금리는안정을찾아가고있는반면크레딧시장은약세분위기가지속되고있다. 여전채와단기물의약세폭이가장크게나타나면서여전채의신용스프레드는 3년물이하가 3~4bp 확대되었으며특수채, 은행채, 회사채의 1년초단기채도 2bp 확대되었다. 일부투자자들이이른연말대비모드에진입한가운데 4분기크레딧시장은전반적인약세를전망한다. 다만 1월에는신용스프레드의변동성이다소완화될것으로보이며일부초우량채중심으로소폭되돌림이예상된다. 표 5. 주간크레딧스프레드변동 (1 월 6일 ) (%, bp) 크레딧스프레드전주대비스프레드변화장단기스프레드전주대비변동구분 1Y 3Y 5Y 7Y 1Y 3Y 5Y 7Y 7Y-5Y 5Y-3Y 7Y-5Y 5Y-3Y 국고국고채 특수채 은행채 여전채 회사채 AAA AA 산금채 중금채 은행 AAA 은행 AA AA AA AA A AAA AA AA AA A A A BBB 주 : 국고채는수익률 (%) 을기재, 자료 : 본드웹, 미래에셋대우리서치센터 표 6. 채권시가표 (1 월 6일 ) 수익률 1Y 1Y6M 2Y 2Y6M 3Y 국채 1.36% 1.35% 1.36% 1.35% 1.32% 1.36% 1.39% 1.37% 1.35% 1.47% 1.54% 특수채 AAA 1.44% 1.46% 1.47% 1.49% 1.5% 1.51% 1.51% 1.52% 1.52% 1.57% 1.62% 은행채 AAA 1.44% 1.46% 1.47% 1.5% 1.51% 1.52% 1.52% 1.53% 1.54% 1.63% 1.74% 3Y6M 4Y 4Y6M 여전채 AA 1.68% 1.76% 1.8% 1.86% 1.93% 1.99% 2.5% 2.9% 2.13% 여전채 A+ 2.31% 2.38% 2.44% 2.5% 2.67% 회사채 AAA 1.46% 1.49% 1.5% 1.51% 1.52% 1.53% 1.55% 1.57% 1.6% 1.73% 1.89% 회사채 AA 1.61% 1.63% 1.66% 1.68% 1.72% 1.77% 1.82% 1.88% 1.93% 회사채 A 2.26% 2.29% 2.37% 2.44% 2.61% 자료 : 본드웹, 미래에셋대우리서치센터 5Y 7Y 1Y Mirae Asset Daewoo Research

17 Mirae Asset Daewoo DAILY 크레딧동향및투자전략 Weekly 그림 11. 주간특수채 AAA 스프레드변화 그림 12. 주간은행채 AAA 스프레드변화 (bp) 2 주간스프레드변동 (R) 1/6일 (L) 1주전 (L) 4주전 (L) (bp) 3. (bp) 25 주간스프레드변동 (R) 1/6일 (L) 1주전 (L) 4주전 (L) (bp) Y 3Y 5Y 7Y -1. 1Y 3Y 5Y 7Y -.5 그림 13. 주간여전채 AA- 스프레드변화 그림 14. 주간회사채 AA- 스프레드변화 (bp) 9 주간스프레드변동 (R) 1/6일 (L) 1주전 (L) 4주전 (L) (bp) 4. (bp) 9 주간스프레드변동 (R) 1/6일 (L) 1주전 (L) 4주전 (L) (bp) Y 3Y 5Y 7Y. 1 1Y 3Y 5Y 7Y. 그림 15. 특수채, 금융채스프레드추이 그림 16. 회사채스프레드추이 (bp) 14 국채 5-3Y 은행채AAA 3년여전채A+ 3년 특수채AAA 3년여전채AA 3년 (bp) 15 국채 5-3Y 회사채AA- 3년 회사채AAA 3년회사채A 3년 그림 17. 은행채, 특수채, 회사채간스프레드추이 그림 18. 여전채, 회사채간스프레드추이 (bp) 특수채 AAA - 은행채 AAA 3 년 회사채 AAA - 은행채 AAA 3 년 (bp) 1 5 여전채 AA - 회사채 AA- 3 년 여전채 A+ - 회사채 A 3 년 자료 : 본드웹, 인포맥스, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 본드웹, 인포맥스, 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research

18 Mirae Asset Daewoo DAILY 크레딧동향및투자전략 Weekly 스프레드전망및투자전략미국의 12월금리인상가능성이더욱높아지고금년내국내금리인하가능성이약해진상황에서 4분기크레딧시장은전반적인약세분위기를나타낼것으로예상된다. 다만 15년 4분기은행채및여전채로시작된크레딧시장의불안상황만큼은재현되지않을것으로판단된다. 1월은신용스프레드의변동성이다소완화될것으로전망되며특수채와은행채는소폭강세로되돌림이예상된다. 내년상반기를내다보면미국의금리인상속도에대한우려가적을것이며국내금리인하가능성은여전해스프레드가재차축소될것으로예상되나당장의 4분기크레딧약세가능성은염두해야한다. 크레딧물의금리매력도를확인해보기위해국고 5Y 와회사채 AA- 3Y 의시나리오별 3 개월보유수익률을비교해보았다. 국고금리가횡보하거나상승하면듀레이션이짧고쿠폰금리가높은회사채가우위에있으며금리가 1bp 하락해야국고 5Y 수익률이소폭이나마높아진다. 하지만크레딧스프레드가축소되거나보유기간 (3개월 6개월 1년 ) 이더늘어난다면회사채와국고간의수익률격차는더벌어지는것으로확인된다. 국고금리가급격하게하락할것으로예상하지않는다면지금과같은금리구조하에서는크레딧물편입이유리한것으로판단된다. 표 7. 금리및신용스프레드변화에따른채권보유수익률 (3 개월보유가정 ) (%) 국채금리변화 -.1%.%.1% 신용 SP 변화 -.2.2% -.15% -.1% -.5%.%.5%.1%.15%.2% 국채 5Y 국채 3Y 여전채 AA- 3Y 회사채 AA- 3Y 여전채 AA- 1Y 회사채 AA- 1Y 국채 5Y 국채 3Y 여전채 AA- 3Y 회사채 AA- 3Y 여전채 AA- 1Y 회사채 AA- 1Y 국채 5Y 국채 3Y 여전채 AA- 3Y 회사채 AA- 3Y 여전채 AA- 1Y 회사채 AA- 1Y 주 : 채권수익률산식 = 보유기간이자율 수정듀레이션 *( 금리변화폭 - 롤링효과에따른금리하락폭 ), 금리변화에따른수익률곡선 Parallel Shift 가정, 1/6 일기준자료 : 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research

19 Mirae Asset Daewoo DAILY 크레딧동향및투자전략 Weekly 표 8. 금리및신용스프레드변화에따른채권보유수익률 (6 개월보유가정 ) (%) 국채금리변화 -.1%.%.1% 신용 SP 변화 -.2% -.15% -.1% -.5%.%.5%.1%.15%.2% 국채 5Y 국채 3Y 여전채 AA- 3Y 회사채 AA- 3Y 여전채 AA- 1Y 회사채 AA- 1Y 국채 5Y 국채 3Y 여전채 AA- 3Y 회사채 AA- 3Y 여전채 AA- 1Y 회사채 AA- 1Y 국채 5Y 국채 3Y 여전채 AA- 3Y 회사채 AA- 3Y 여전채 AA- 1Y 회사채 AA- 1Y 주 : 채권수익률산식 = 보유기간이자율 수정듀레이션 *( 금리변화폭 - 롤링효과에따른금리하락폭 ), 금리변화에따른수익률곡선 Parallel Shift 가정, 1/6 일기준자료 : 미래에셋대우리서치센터 표 9. 금리및신용스프레드변화에따른채권보유수익률 (12 개월보유가정 ) (%) 국채금리변화 -.1%.%.1% 신용 SP 변화 -.2% -.15% -.1% -.5%.%.5%.1%.15%.2% 국채 5Y 국채 3Y 여전채 AA- 3Y 회사채 AA- 3Y 여전채 AA- 1Y 회사채 AA- 1Y 국채 5Y 국채 3Y 여전채 AA- 3Y 회사채 AA- 3Y 여전채 AA- 1Y 회사채 AA- 1Y 국채 5Y 국채 3Y 여전채 AA- 3Y 회사채 AA- 3Y 여전채 AA- 1Y 회사채 AA- 1Y 주 : 채권수익률산식 = 보유기간이자율 수정듀레이션 *( 금리변화폭 - 롤링효과에따른금리하락폭 ), 금리변화에따른수익률곡선 Parallel Shift 가정, 1/6 일기준자료 : 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research

20 Mirae Asset Daewoo DAILY 크레딧동향및투자전략 Weekly 미래에셋대우크레딧포트폴리오 4/8일부터가상의크레딧포트폴리오 (P/F) 를구성하고벤치마크 ( 국채5Y, 회사채 AA-3Y) 와의수익을비교하고있다. 9/22일에는회사채비중상향을위해현대커머셜234-4, JB우리캐피탈 313-2를편출하고 SK인천석유화학 14-2, 현대산업개발 145를편입하였다. 자산별누적수익률은 P/F 2.8% > 국고5Y 1.57% > 회사채AA-3Y 1.52% 순이다. 그림 19.. P/F 및벤치마크수익률추이 2.4% 2.% 1.6% 1.2% 미래에셋대우 P/F 국채 5Y 회사채 AA-3Y 2.8% 1.59% 1.51%.8%.4%.% -.4% 주1: 매매수수료및이자소득세는반영하지않음, 주2: 국채 5Y는 [15-9] 국고 주3: 회사채 AA-3Y 는보간법으로금리반영하여단가계산후수익추산, 자료 : 미래에셋대우리서치센터 그림 2.. 3M / 1M / 1W 누적수익률 그림 21.. P/F 손익및듀레이션추이 (bp) Month 1 Month 1 Week ( 원 ) ( 년 ) 25 캐리이익 ( 누적 ) 3.5 평가손익 ( 누적 ) 2 P/F 듀레이션 (R) 자료 : 미래에셋대우리서치센터 표 1.. P/F 구성종목상세내역 편입일 편입비중 종목명 신용등급 자료 : 미래에셋대우리서치센터 매입금리 이표금리 만기일 잔존만기 % 한화토탈 18-2 AA- 2.73% 3.69% 년 % BNK캐피탈 86-1 AA % 2.137% 년 % 메리츠캐피탈 41 A 3.14% 3.1% 년 PUT % 효성256-3 A 3.172% 3.972% 년 % 한솔케미칼 34 A- 2.43% 3.52% 년 % 현대로지스틱스 35-2 BBB % 2.65% 년 % AJ네트웍스 13-1 BBB % 3.444% 년 % 국고 % 2.25% 년 % SK인천석유화학 14-2 A % 2.466% 년 신규편입 % 현대산업개발 145 A 3.742% 4.49% 년 신규편입 자료 : 미래에셋대우리서치센터 P/F 국채 5Y 회사채 AA-3Y -5 4/8 5/8 6/8 7/8 8/8 9/8 비고 1. Mirae Asset Daewoo Research

21 Mirae Asset Daewoo DAILY 크레딧동향및투자전략 Weekly 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본조사분석자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. Mirae Asset Daewoo Research

22 현대글로비스의 3Q16 매출액은 3조 7,899억원 (-1.8% YoY) 을기록할것으로추정된다. CKD 부문과해외법인이외형성장을이끌것으로보인다. 하지만현대차 / 기아차의수출부진에따른 PCC 부문매출부진과환율효과로당초기대보다는매출이부진할것으로예상된다. 또한, 현대차그룹노조의파업에따라일부국내판매및수출물량차질도일부매출부진에영향을미쳤을것으로우려된다. 영업이익은 1,885억원 (5.6% YoY) 을시현했을것으로추정된다. 이는컨센서스 (1,958 억원 ) 를소폭하회하는것이지만파업에따른물량감소, 환율등대내외악재를감안하면견조한성장으로평가할수있다. 영업외에서는선박금융관련외화부채에따른외화환산이익이발생하며순이익 1,952 억원을시현, 전년동기 (162억원) 대비크게개선될것으로기대된다. 영업이익 (16F, 십억원 ) 77 Consensus 영업이익 (16F, 십억원 ) 782 EPS 성장률 (16F,%) 47.2 MKT EPS 성장률 (16F,%) 2.2 P/E(16F,x) 12.4 MKT P/E(16F,x) 1.7 KOSPI 2,65.3 시가총액 ( 십억원 ) 6,863 발행주식수 ( 백만주 ) 38 유동주식비율 (%) 48.6 외국인보유비중 (%) 31. 베타 (12M) 일간수익률.81 52주최저가 ( 원 ) 163, 52주최고가 ( 원 ) 235, 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 현대글로비스 KOSPI ) 지배구조이슈 : 최근국회에서기존순환출자를해소하는법안이발의된이후현대차그룹지배구조개편에대한기대감이점증하고있다. 최근국정감사에이목이집중되면서다소모멘텀이약해지고있지만정기국회회기내에안건이다루어질가능성이높아다시한번관심을끌것으로예상된다. 만일이법안이통과되면, 동사의가치상승필요성에대한시장의기대감이확산될전망이다. 2) M&A: 당사는아담폴인수이후잠잠했던동사의 M&A 움직임이 216 년하반기본격적으로재개될것으로기대한바있다. 하지만, M&A는최근까지도구체화되고있지못하고있는것으로보인다. 대상업체는지속검토중이나가격이나조건이맞는업체를찾기가쉽지만은않기때문으로추정된다. 단, M&A가기업가치향상을위한효과적인수단이기때문에기대감자체는유지될것이다. 동사에대한목표주가 26, 원및매수의견을유지한다. 동사의주가는 216년들어 5.2% 하락하며 216년실적기준 PER 12.4 배까지하락한상태이다. 1) 성장률둔화에따른디레이팅우려, 2) 지배구조이슈약화등이주가약세의주원인이다. 하지만, 현주가는장기적인관점에서꾸준한매집할만한수준으로보인다. 일시적인효과 ( 파업 ) 등을제외하고는여전히성장성이개선되고있고, 특히 4Q16 중지배구조재편이슈가재차발생하며주가반등을이끌것으로기대된다. [ 운송 / 에너지 ] 류제현 김충현, CFA 결산기 (12월) 12/13 12/14 12/15 12/16F 12/17F 12/18F 매출액 ( 십억원 ) 12,861 13,922 14,671 15,151 16,22 16,643 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 12,834 14,3 1,52 14,82 14,122 16,575 ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 현대글로비스, 미래에셋대우리서치센터

23 표 1. 3Q16 실적비교표 ( 십억원, %) 3Q15 2Q16 3Q16F 성장률 미래에셋대우컨센서스 YoY QoQ 매출액 3,861 3,839 3,79 3, 영업이익 영업이익률 (%) 세전이익 순이익 , 주 : K-IFRS 연결기준 자료 : 현대글로비스, 미래에셋대우리서치센터 표 2. 수익예상변경표 ( 십억원, %) 변경전변경후변경률 16F 17F 16F 17F 16F 17F 변경이유 매출액 15,168 16,129 15,151 16, 파업, 환율등에따른매출둔화 영업이익 매출하락, 포워딩마진악화 세전이익 외화환산손익 순이익 EPS (KRW) 13,698 15,422 14,82 14, 주 : K-IFRS 연결기준 자료 : 미래에셋대우리서치센터예상 표 3. 분기별실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16F 4Q16F F 217F 매출액 3,386 3,71 3,861 3,723 3,763 3,839 3,79 3,759 14,671 15,151 16,22 국내물류 ,22 1,152 1,178 해외물류 1,444 1,557 1,676 1,596 1,536 1,569 1,738 1,71 6,273 6,544 7,74 CKD 1,264 1,371 1,414 1,357 1,57 1,487 1,286 1,27 5,46 5,551 5,471 중고차 기타유통 ,442 1,52 1,846 영업이익 세전이익 순이익 ( 지배 ) 영업이익률 (%) 세전이익률 (%) 순이익률 (%) 평균환율 ( 원 / 달러 1,1 1,97 1,17 1,157 1,21 1,163 1,119 1,175 1,131 1,165 1,2 주 : K-IFRS 연결기준 자료 : 현대글로비스, 미래에셋대우리서치센터예상 그림 1. PER band 차트 그림 2. PBR band 차트 (W) 5, Adj.Price 29.x 24.7x 2.3x 16.x 11.7x (W) 5, Adj.Price 4.4x 3.7x 3.x 2.4x 1.7x 45, 45, 4, 4, 35, 35, 3, 3, 25, 25, 2, 2, 15, 15, 1, 5, 자료 : 미래에셋대우리서치센터 1, 5, 자료 : 미래에셋대우리서치센터

24 그림 3. 현대차그룹지분상대주가추이 ( 십억원 ) (%) 6,5 현대글로비스가치 (A, L) 현대차 + 기아차 + 현대모비스가치 (B, L) A/B (R) 13 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, , 주 : 현대글로비스가치에는 215 년 1 월대주주지분매각대금포함자료 : 미래에셋대우리서치센터 그림 4. 현대차그룹 MS vs. 주가 (%) ( 천원 ) 11 글로벌점유율 (L) 35 현대글로비스주가 (R) 자료 : 미래에셋대우리서치센터 그림 5. CKD 마진 vs. 환율추이 (%) 환율 YoY (L) (%) 2 CKD 영업이익률 (R) Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q 자료 : 현대글로비스, 미래에셋대우리서치센터

25 그림 6. 현대차그룹지분구조 자료 : 현대글로비스, 미래에셋대우리서치센터 그림 7. 현대차그룹지분구조 ( 예상 ) 자료 : 현대글로비스, 미래에셋대우리서치센터

26 투자정보지원부 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 -57.8) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 5일 716.4) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 유통업 서비스업 유통업 전기가스 전기전자 화학 화학 전기전자 보험업 운수장비 ,299.1 운수장비 통신업 기계 의약품 ,435.1 서비스업 의약품 증권 음식료 건설업 은행 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 삼성물산 1, 아모레퍼시픽 삼성물산 한국전력 삼성전자 LG화학 TIGER LG화학 삼성생명 KODEX 2선물인버스2X LG생활건강 KODEX 인버스 KODEX 레버리지 한국전력 아모레퍼시픽 SK이노베이션 현대중공업 TIGER 엔씨소프트 현대모비스 현대증권 TIGER 2선물인버스2X KT&G SK하이닉스 두산중공업 LG생활건강 현대중공업 삼성카드 KCC KT&G 아모레G JW중외제약 OCI 한미약품 ,47.2 삼성전자 현대차 롯데쇼핑 기아차 기아차 SK텔레콤 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 -57.8) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 26.4 / 5일 716.4) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 반도체 제약 방송서비스 디지털컨텐츠 인터넷 기타서비스 통신방송 오락, 문화 음식료, 담배 통신방송 반도체 금속 디지털컨텐츠 방송서비스 기타서비스 운송장비, 부품 일반전기전자 의료, 정밀기기 인터넷 의료, 정밀기기 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 동진쎄미켐 솔브레인 카카오 컴투스 셀트리온 인트론바이오 CJ E&M 보성파워텍 카카오 로엔 메디톡스 파라다이스 제이스텍 메디톡스 로엔 프럼파스트 벅스 큐리언트 CJ오쇼핑 중앙백신 AP시스템 CJ E&M 코미팜 인트론바이오 이오테크닉스 CJ오쇼핑 NICE평가정보 마크로젠 연우 오스템임플란트 이오테크닉스 에이치엘비 하림 지스마트글로벌 솔브레인 아모텍 한국알콜 코오롱생명과학 뷰웍스 삼지전자 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 5일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 5일 ), 당일금액과 5일에서 (-) 는순매도를의미

27 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 삼성전자 42,173. 아모레퍼시픽 -7,196.5 삼성물산 37,81.4 LG화학 -18,769.3 삼성물산 35,216.8 엔씨소프트 -5,667.2 삼성전자 25,52.6 한국전력 -14,566.1 삼성생명 6,564.6 SK -5,47.8 삼성생명 16,966.5 한미약품 -7,683.7 SK하이닉스 4,99.3 LG화학 -4,19.2 S-Oil 7,22.2 아모레퍼시픽 -5,374.9 현대모비스 4,224.1 만도 -3,728.5 SK하이닉스 6,546.3 LG -4,739.4 KCC 3,324.3 호텔신라 -3,429.4 LG디스플레이 4,767. KT&G -4,34.4 삼성에스디에스 2,25.6 LG생활건강 -3,21.3 삼성에스디에스 4,528.5 LG이노텍 -4,74.4 KB금융 2,19.2 CJ CGV -3,139.4 현대중공업 4,45.8 현대산업 -3,951.5 한국가스공사 2,64.1 삼성중공업 -2,994.7 POSCO 4,36.8 기아차 -3,918.4 현대건설 1,627. GS -2,932.6 롯데쇼핑 3,14.1 강원랜드 -3,477.4 은행 보험 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 KODEX 인버스 1,935.3 KODEX 레버리지 -12,354.3 삼성전자 15,312.6 KODEX 코스피 -1,761.4 고려아연 937. KODEX 2-3,539.2 삼성물산 11,19.7 아모레퍼시픽 -1,435.3 한국전력 KODEX 코스피 -2,671.7 현대중공업 7,772.6 KODEX 2-6,929.1 한국항공우주 삼성물산 -2,155.3 KCC 3,786.7 한국전력 -4,646.8 현대중공업 대한유화 -1,827.7 두산중공업 3,64.7 CJ -2,81.9 SK텔레콤 47.1 한미약품 삼성에스디에스 2,55.3 아모레G -2,658.8 CJ대한통운 TIGER 레버리지 KB금융 2,464.7 CJ제일제당 -2,34.5 제일기획 삼성에스디에스 맥쿼리인프라 2,182.8 ARIRANG 코스피 -2,33.5 KB금융 엔씨소프트 롯데쇼핑 1,926.2 KB손해보험 -2,129.1 TIGER 헬스케어 삼성전자 삼성생명 1,53.6 한미약품 -1,657.6 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 삼성물산 43, ,374.9 LG화학 -19,91.9-3,141.7 삼성전자 8, ,464.1 한국전력 -21, ,925.7 삼성생명 4, ,413.5 KODEX 2선물인버스2X -1, ,479.5 KODEX 레버리지 4, ,865.4 KODEX 인버스 -11, ,836.3 현대중공업 9, ,228.5 TIGER 2선물인버스2X -2, ,368.8 현대증권 1, ,739.4 SK이노베이션 -9, ,5.9 두산중공업 ,782.2 현대차 -5, ,54.8 KCC ,725.6 강원랜드 -2, ,973.3 현대건설 2, ,619. SK하이닉스 -7, ,925.5 S-Oil 1,24.5 6,614.8 삼성카드 -6, ,977.3 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음

28 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 제이스텍 49. 솔브레인 -1,92.7 셀트리온 1,515.1 오스템임플란트 -1,424.8 벅스 큐리언트 -1,42.8 카카오 1,318. 메디톡스 -1,14.1 연우 로엔 뷰웍스 슈피겐코리아 비아트론 41.2 서울반도체 에스에프에이 CJ오쇼핑 동진쎄미켐 CJ E&M 한국알콜 64.9 솔브레인 카카오 32.2 셀트리온 포스코켐텍 인트론바이오 리노공업 AP시스템 -5.4 이지바이오 코오롱생명과학 원익머트리얼즈 바텍 네오팜 컴투스 테라세미콘 247. 쎌바이오텍 아이씨디 42. 매일유업 메디프론 CJ오쇼핑 에스엠 제이콘텐트리 은행 보험 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 알파홀딩스 대림제지 에스에프에이 1,69.2 셀트리온 -2,391.8 휴젤 모두투어 AP시스템 리노공업 SK머티리얼즈 68.8 아이컴포넌트 솔브레인 코텍 테스 47.7 로엔 벅스 인트론바이오 에스티아이 43. 풍국주정 동진쎄미켐 메디톡스 인바디 37.7 코오롱생명과학 티씨케이 성광벤드 AP시스템 25.8 녹십자엠에스 이오테크닉스 서한 아이씨디 25.4 아이센스 SKC코오롱PI 피에스케이 제이에스티나 24. 조아제약 SK머티리얼즈 213. CJ오쇼핑 Simpac Metalloy 17.7 한일사료 대원미디어 팅크웨어 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 카카오 3, ,73.9 인트론바이오 -1, ,337.7 제이스텍 ,378.6 컴투스 -2, 이오테크닉스 1, 파라다이스 -1, 한국알콜 오스템임플란트 ,63.5 AP시스템 에이치엘비 -1,17.9-1,113.1 뷰웍스 1, 코오롱생명과학 ,336.2 연우 서울반도체 아프리카TV 프럼파스트 -1, 파트론 영우디에스피 KH바텍 대림제지 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음

29 리서치센터 유가증권시장 1/6 ( 목 ) 1/5 ( 수 ) 1/4 ( 화 ) 9/3 ( 금 ) 9/29 ( 목 ) 코스피지수 2,65.3 2,53. 2, , ,68.72 가격및거래량지표 이동평균 이격도 2일 2, , , , , 일 2, ,3.82 2, ,28.8 2, 일 2,6.52 2,5.74 2,5.8 2,4.39 2,3.71 2일 일 거래대금 ( 억원 ) 52, , , , ,439.4 투자심리도 시장지표 ADR VR 코스닥시장 1/6 ( 목 ) 1/5 ( 수 ) 1/4 ( 화 ) 9/3 ( 금 ) 9/29 ( 목 ) 코스닥지수 가격및거래량지표 이동평균 이격도 2일 일 일 일 일 거래대금 ( 억원 ) 31, , , , ,61.4 투자심리도 시장지표 ADR VR 자금지표 1/6 ( 목 ) 1/5 ( 수 ) 1/4 ( 화 ) 9/3 ( 금 ) 9/29 ( 목 ) 국고채수익률 (3년, %) AA- 회사채수익률 ( 무보증3 년, %) 원 / 달러환율 ( 원 ) 1, , ,17.8 1,11.3 1,98.8 원 /1엔환율 ( 원 ) 1, , , , ,8.38 CALL금리 (%) 국내주식형펀드증감 ( 억원, ETF제외 ) 해외주식형펀드증감 ( 억원, ETF제외 ) 주식혼합형펀드증감 ( 억원 ) 채권형펀드증감 ( 억원 ) - -1,935-1, ,67 MMF 잔고 ( 억원 ) - 1,99,338 1,81,29 1,79,791 1,121,732 고객예탁금 ( 억원 ) - 227, , ,34 224,111 순수예탁금증감 ( 억원 ) - 3,324 8,917-3, 미수금 ( 억원 ) - 1,488 1,189 1,155 1,365 신용잔고 ( 억원 ) - 76,925 77,258 77,11 77,92 해외 ETF 자금유출입 1/6 ( 목 ) 1/5 ( 수 ) 1/4 ( 화 ) 9/3 ( 금 ) 9/29 ( 목 ) 한국관련 ETF( 억원 ) 이머징관련 ETF( 억원 ) 아시아관련 ETF( 억원 ) 글로벌 ( 선진 ) 관련 ETF( 억원 ) Total( 억원 ) 외국인프로그램비차익순매수 ( 억원 ) * 해외상장 ETF 는 1) 미국, 유럽, 홍콩시장에상장된한국노출도가있는 ETF 를모두선별한후, 2) 동 ETF 들의일간자금유입액중에서한국의비중을계산하여총합한액수. 추종인덱스의리벨런싱은분기별로이뤄지나비중은지수레벨에따라달라질수있어대략적인추정치로계산할것이기때문에 1% 정확하지않음

0904fc52803dd76d

0904fc52803dd76d 오영기 02-768-2601 youngki.oh@dwsec.com KOSPI 기관 및 외국인 순매매 상/하위 업종 및 종목 국내기관 (업종) 기관전체 (당일 -2857.8 / 5일 443.7) 외국인 (업종) 외국인전체 (당일 2289.5 / 5일 4991.9) 순매매 상위 금액 5일 순매매 하위 금액 5일 순매매 상위 금액 5일 순매도 하위 금액 5일 유통업

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