CONTENTS Taurus Idea 3 Macro Idea 3 유가상승전환보다는하락가능성경계유가변동성확대에따른불확실성잔존 Alpha Idea 7 TV 용 LCD 가격강세의영향 Weekly Check 8 Macro Check 8 韓고용호조에도불구경제에미치는영향제한적 E

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승원 권
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1 유가추세반등이어려운다섯가지이유 21 년 2 월 9 일 ( 주간 ) 유가변동성확대에따른불확실성잔존 韓고용호조영향제한적 유가상승전환시기상조 1

2 CONTENTS Taurus Idea 3 Macro Idea 3 유가상승전환보다는하락가능성경계유가변동성확대에따른불확실성잔존 Alpha Idea 7 TV 용 LCD 가격강세의영향 Weekly Check 8 Macro Check 8 韓고용호조에도불구경제에미치는영향제한적 Earnings Check 11 목표주가, 이익조정비율상향종목 Risk Check 14 전반적인글로벌리스크소폭완화 2

3 Macro Idea Economist 김종수 유가상승전환은아직시기상조 치킨게임중인국제원유시장, 2 년대초반반도체시장과비슷 ( 천달러, 평균가격 ) ( 달러 / 배럴 ) 반도체가격 ( 좌 ) 유가 (WTI, 우 ) peak ( 개월 ) 국제유가하락과세계원유생산추이 [ 그림 1] 달러화강세와국제유가하락 (p) Dollar Index( 좌 ) WTI( 우 ) [ 그림 2] 세계원유생산추이 ( 달러 / 배럴 ) 94.. ( 백만배럴 / 일일 ) ( 백만배럴 / 일일 ) 원유생산 _ 세계 ( 좌 ) 원유생산 _Non OPEC( 우 ) * 금융위기직후세계원유생산 -32 만배럴 * 세계원유생산최근 -112 배럴 [ 그림 3] 미국과 OPEC 원유생산추이 ( 백만배럴 / 일일 ) ( 백만배럴 / 일일 ) 원유생산 _ 미국 ( 좌 ) 원유생산 _OPEC( 우 ) [ 그림 4] OPEC 의원유생산추이 ( 백만배럴 / 일일 ) 원유생산 _OPEC-12( 좌 ) ( 백만배럴 / 일일 ) 원유생산 _ 사우디 ( 우 ) * 원유생산감축량 OPEC 11 만배럴, 사우디 174 만배럴 (% 백만배럴 / 일일 ) 미국원유생산 ( 좌 ) ( 백만배럴 / 일일 ) 1 미국석유순수입 ( 우 ) 자료 : Bloomberg, Thomson Reuters, 토러스투자증권리서치센터 최근유가가반등조짐을나타내고있다. 지난해여름 1 달러를상회했던유가 (WTI) 는지난 1 월 4 달러대까지급락했다. 최근유가는급등락하며변동성이 확대되고있으나, 지난 2.3 일에는 3 달러를상회하는등 4 달러대를저점으로 반등에대한기대감이조심스럽게확산되고있다. 최근유가반등에대한기대감은미국고용호조에따른에너지수요증가기대, 미국유정채굴장비 (Rig) 급감, 산유국의생산량감소기대등에따른원유수급 불균형완화기대감, 단기급락에따른기술적인반등기대등에기인하고있다. 그러나유가의바닥이확인됐고향후추세적인반등을보일것이라는기대는아 직어렵다는판단이다. 그이유는다음과같다. 첫째, 공급측면에서유가급락이아직원유생산에별다른영향을주지않고있다. 지금의유가하락을주도한미국원유생산은여전히늘어나고있으며, 국제원유 시장의시장조성자 (Market maker) 역할을하는 OPEC 의원유생산도금융위기 직후의급감과비교해보면별다른영향이없는것으로나타나고있다. 물론세계 원유생산은 Non-OPEC 을중심으로최근 2 개월연속감소 (112 만배럴 ) 했다. 하 지만, 이는셰일혁명으로늘어난미국원유생산량 (29 년이후 +9 만배럴 ) 보 다적고, 금융위기직후당시의세계원유생산감소량 (34 만배럴 ) 보다도현저히 낮다. 공급측면에서미국과 OPEC 을포함한산유국의원유생산감축이좀더많 이이루어져야유가급락이진정될수있을것이다

4 Macro Idea 미국원유시장과세계원시장의수급비교 [ 그림 ] 미국원유및가스 Rig 추이 ( 개 ) 1,8 1, 1,4 1,2 1, 미국원유 RIG 미국가스 RIG * 천연가스채산성악화로셰일혁명은가스에서오일로이동 [ 그림 ] 미국 Rig 와원유생산추이 ( 백만배럴 / 일일 ) ( 개 ) 미국원유생산 ( 좌 ) 미국오일 Rig( 우 ) [ 그림 7] 금융위기이후세계원유수급비교 ( 백만배럴 / 일일, 증감 ) 세계원유생산 세계원유소비 * 세계원유생산연평균 19 만배럴 * 세계원유소비연평균 18 만배럴 [ 그림 8] 세계원유시장, 14 년이후초과공급지속 ( 백만배럴 / 일일, 증감 ) 세계원유생산 세계원유소비 [ 그림 9] 시기별세계원유수요비교 ( 백만배럴 / 일일, 연평균증감 ) ~99 년 2~7 년 21~13 년 [ 그림 1] 미국석유수출추이 ( 백만배럴 / 일일 ) 미국원유수출 미국석유가공품수출 세계원유소비 둘째, 유가급락에도 OPEC의감산가능성은여전히불확실하다. 사우디아라비아는원유생산을유가급락에도이전수준을유지하고있으며, 지난 일에는 3월대아시아원유수출단가를현물가보다배럴당 92센트낮은 2.3달러에공급한다고밝혔다. 유가안정을위한감축보다는시장점유율고수를위해 OPEC 산유국들과치열한경쟁에나서고있는것이다. 금융위기직후사우디아라비아와 OPEC이불과 7~8개월만에각각 174만배럴과 11만배럴을감축한것과비교해보면유가안정을위한 OPEC의결속력은크게약화된상황이다. 셋째, 미국원유생산이단기적으로감소하더라도추세적으로감소할것인지여전히불확실하다. 셰일혁명으로급증하던미국유정채굴장비 (Rigs) 는유가급락영향으로최근빠르게감소하고있다. 유정채굴장비는지난해 4분기중 3% 급감하며 211.4분기와비슷한수준이다. 미국산업생산에서광업부문이최근 3개월 ( 전월비 ) 연속감소한것처럼채굴장비감소는결국원유생산감소로이어질것이다. 하지만, 개발초기에높았던셰일가스의생산비용이기술혁신등으로전통가스와의격차를극복했고, 이에따른천연가스의가격하락과채산성악화는결국셰일오일생산급증으로전개됐다. 이러한점을감안하면현재 3~8달러에이르는셰일오일의생산비용도기술혁신등으로점차낮아질가능성이있다. 채굴장비의급감에도불구하고원유생산은꾸준히증가하고있다. 이는현재유가보다생산비용이낮은셰일오일의생산이계속해서늘어나고있으며, 셰일오일의생산비용도점차낮아지고있음을시사하고있다. 원유생산은단기적으로감소하겠지만, 기술혁신에따른생산비용하락은셰일오일생산감축을제한할것이다. 미국원유생산감소가원유수입증가로직결되기보다는빠르게확대되고있는수입감소를제한할것으로보인다. 넷째, 수요측면에서원유수요가빠르게회복되기어렵다. 지난해세계원유생산은 9,22만배럴로전년보다 2만배럴증가한반면, 세계원유소비는 9,14만배럴로 9만배럴증가에그쳤다. 세계원유수요는중국을중심으로꾸준히늘어나고있으나, 증가분이 1만배럴내외에그치고있어산유국의적극적인감산이뒷받침되지않는다면세계원유시장의초과공급은지속될가능성이높다. 세계원유시장의초과공급우려가해소되기위해서는세계원유수요를주도하고있는중국과아시아신흥국의경제성장이가속화되어야하는데, 2년대중반처럼중국과신흥국의빠른성장으로세계원유소비가크게증가할가능성은시기상조이다. 다섯째, 미국원유수출규제가부분적으로완화될가능성이있다. 제1차오일쇼크이후미국원유수출은사실상금지됐으나, 지난해 월비정제석유수출이허용됐고지난해말에는증류탑처리과정을거친콘덴세이트 ( 초경질유 ) 에한해서만해외수출을허용한다는지침이발표됐다. 이는직접적으로원유수출을허용한것이아니지만, 셰일혁명으로늘어나고있는원유생산량을소화하기위한이해관계자의로비가활발하게진행되고있음을의미한다. 미국은엔화약세를 4

5 Macro Idea 용인하는입장에서엿볼수있듯이, 자유무역협정 (FTA), 환태평양경제동반자협정 (TPP), 범대서양무역투자동반자협정 (TTIP) 등을맺은국가에한해원유수출을허용하는복안을가지고있다. 이러한점을감안하면미국원유수출은전면적이지않더라도부분적으로나마허용될가능성이높아보인다. 최근유가가반등하고있으나, 추세적인상승전환은아직이르다는판단이다. 이에따른시사점은다음과같다. 첫째, 중장기적인관점에서유가는추세적으로하향안정될것으로보인다. 지금국제원유시장은미국셰일혁명으로인해새로운도전에직면해있다. 미국석유수입이빠르게감소하고있으며, 산유국의적극적인감산이뒷받침되지않는다면국제원유시장의초과공급은계속될것이다. 2년대생산자, 공급자중심이었던국제원유시장이소비자중심으로전환되고있다. 마치 199년대중반이후국제시장에서반도체가격이생산자및공급증가등으로장기하락추세를나타낸것처럼미국셰일혁명과국제원유시장의치킨게임지속은유가가중장기적으로하향안정될가능성을높이고있다. [ 그림 11] 치킨게임중인국제원유시장, 2 년대초반반도체시장과비슷 ( 천달러, 평균가격 ) ( 달러 / 배럴 ) 반도체가격 ( 좌 ) 유가 (WTI, 우 ) peak ( 개월 ) 자료 : Thomson Reuters, 토러스투자증권리서치센터 [ 그림 12] 미국석유순수입추이및국제원유시장에서소비자로서의미국위상약화 ( 백만배럴 / 일일 ) 미국석유순수입 ( 좌 ) (%, 비중 ) 14 미국석유수입비중 ( 우 ) (%, 세계시장점유율 ) 3 * 세계원유수입시장 서유럽미국중국 아시아 1 일본 자료 : Bloomberg, 토러스투자증권리서치센터

6 Macro Idea 둘째, 단기적으로도유가의추가상승보다는하락가능성을경계해야한다. 미국원유수출허용이라는메가톤급재료가잠재되어있으며, 미국금리인상에따른달러화강세가유가하락을한차례더심화시킬것으로예상되기때문이다. 셋째, 아직추세적인유가상승을기대하기어렵기때문에이에따른불확실성도당분간계속될것이다. 채굴장비가급감하는등유가하락에따른관련산업의업황악화, 투자와생산감소, 해고및파산증가등도당분간불가피해보인다. 넷째, 산유국의경제상황은여전히어려울것이다. 금융위기이후처럼유가반등이빠르게진행되기가어렵기때문에원유를기반으로하는신흥국리스크는여전하다. 국제금융시장에서안전자산선호현상은부분적으로계속될것으로보인다. 다만, 미국금리인상가시화및달러화강세심화, 미국원유수출허용등을재료로유가가추가하락할경우, 이는저점일가능성이높다. 미국, 일본, EU 등선진국을중심으로실물경기가회복되고있기때문에세계경제가이에편승하는흐름을점차확인될것으로예상한다. 8달러처럼높은수준은아니지만, 경기순환적인관점에서추세적인유가반등을기대할수가있다. 미국소비심리호전, 일본무역적자축소등유가하락의순영향이부분적으로나타나고있는것은이러한가능성을높이고있다.

7 Alpha Idea Analyst 이준희 TV 용 LCD 가격강세의영향 국내 TV 브랜드및 LCD 모듈사업영업이익률추이 7% % % 4% 3% 2% 1% LGE(HE)( 좌 ) SEC(DM&A)( 좌 ) 32"LCD 모듈 ( 우 ) 42"LCD 모듈 ( 우 ) 3% 2% 1% % -1% -2% % 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14-3% 자료 : Displaysearch, 토러스투자증권리서치센터 세계 TV 시장에서점유율 1, 2위를차지하고있는삼성전자와 LG전자는지난해 4분기에관련사업에서 Bep 수준의영업이익률을기록하였다. 반면 LCD 업체는높은수익성을달성하며상반된모습을보였다. TV 시장은여전히치열한경쟁이지속되며있으며연말소비시즌의영향으로낮은수준의판매가격이유지된반면 TV용 32~42인치 LCD 가격은수급개선으로강세가유지된바에기인한다. TV 에서 LCD모듈은재료비의 7% 이상을차지한다. 또한 LCD모듈은달러로거래되는관계로달러강세의영향도원가상승요인으로작용하였으며일부이머징국가의통화가치급락도 TV 업체의수익성악화에영향을미쳤다. 211년이후분기평균 TV와 LCD모듈사업의영업이익률추이를보면 TV( 삼성전자 &LG전자) 는평균 2.% 전후를보였으며 LCD모듈의경우 32인치는 - 1%, 42인치는 1% 수준을보이고있다. 다만 TV 업체의수익성은비교적안정적인수준에서유지되었으나 LCD모듈의가격은최근에매우급격하게상승하여일정수준의조정가능성은상존한다. 그러나현재 TV용 LCD모듈의가격은지난해 4분기와유사한수준에서안정적으로유지되고있으며모니터용패널의경우지난해연말에계절적인조정이있은이후점진적으로하락하고있다. 따라서올해 1분기 LCD와 TV 업체의실적방향성은 LCD의경우예상보다높은수익성을보일가능성이높고 TV 업체는지난해 4분기에비하여크게개선되지는못할것으로보인다. TV 업체의경우 1분기에는지난해의모델이유지되는관계로가격을올리지는못하기때문이다. LCD와 TV 업체에대한투자전략은결국 2분기이후의산업구도에대한전망에따라결정될것이다. LCD의경우가격강세에도불구하고업계의시장전망치가아직은제한적인수준에서개선되고있어공급과잉의우려는크지않은것으로판단된다. 또한 TV의경우 2분기에는신모델의판매가본격화되는만큼판매가격의인상이가능해져일정부문의수익성회복이가능해질시기이다. 따라서 2분기이후에는 TV 업체의수익성회복과 LCD 업체의견조한수익성유지가동반될가능성이높은만큼이에해당되는 LG전자 (7), LG디스플레이 (3422) 에대한긍정적인투자관점을유지하는것이타당하다. 7

8 Macro Check Economist 강현구 Preview 韓고용호조에도불구경제에미치는영향제한적 Key Economic Indicates 구분 Taurus view Consensus -1M -2M -3M 美 2월미시간대소비심리 ( 기준치 =1) 컨센서스부합 美 1월소매판매 (%, MoM) 컨센서스부합 美 12월도매재고 (%, MoM) 컨센서스부합 EU 4분기 GDP (%, QoQ) 컨센서스부합 EU 12월산업생산 (%, MoM) 컨센서스부합 中 1월소비자물가지수 (%, YoY) 컨센서스상회 韓 1월실업률 (NSA) (%) 자료 : Bloomberg, 토러스투자증권리서치센터 미국소비지출관련지표들은아직까지기대에못미치는수준인것으로판단된다. 지난주발표된개인소득에서확인할수있었듯이미국소비자들은유가하락에따른소비여력확대분을저축에사용하면서, 소비확대에본격적으로나서지않는모습이었다. 때문에 1월소매판매도유가하락에따른소비증가보다는유류제품가격인하에따른소매판매액감소영향을더욱크게받고있다. 하지만임금상승등에따른소비여력이확대되고있는만큼미국소매판매는점차확대될것으로전망된다. EU 경제는완만한회복세를지속하고있다. 4분기유로존 GDP 성장률은지난분기와동일한 +.2% 를유지한것으로전망된다. 이는국제유가급락에따른긍정적인영향으로 EU 국가들의제조업관련지표들이예상보다좋은모습을보였기때문이다. 다만유가하락의부정적인영향으로디플레이션에대한우려가확대되고있다는점은우려스러운부분이며, 이는 ECB의전면적양적완화시행에따른유로화약세가일정부분상쇄시켜줄것으로보인다. 한국 1월실업률 (NSA) 은졸업을앞둔계절적요인으로전월과동일한 3.% 를유지할것으로보인다. 한국고용호조는미국고용호조와비교해볼때한국경제에긍정적인영향을주지못하고있다. 이는한국고용이양적으로는확대되고있으나, 질적으로는실질가계소득을높이기에는부족한부분이많기때문이다. 첫째, 고령자취업비중이여전히높은수준이다. 지난 12월고용증감에서 대이상고령자가차지하는비중은 97% 를차지하고있다. 둘째, 상용근로자가임시직근로자보다더확대되면서종사상지위의개선이있었던것으로보이지만, 근로시간당취업자를살펴보면 77% 가주당 3시간미만으로기간제근로자확대에서비롯된결과이다. 8

9 Macro Check 미국, 일본, 한국 (19=1) 12 미시간대소비자신뢰지수 美 2월미시건대소비자신뢰지수 (P,13일 ), (C) 현재지수 고용호조및임금상승률확대로인해소비심리개선지속 1 기대지수 월미시건대소비심리지수 는 98.2로전월 (98.1) 보다소폭개선될것으로컨센서스형성 7 국제유가하락에따른석유제품가격인하와고용호조로인해전월큰폭으로확장된수준을유지되고있는것으로판단 고용지표에서시간당임금상승률이확대되었다는점을고려한다면美소비 심리는추가적인상승세지속전망 (%MoM) 소매판매 소매판매 _ 자동차제외 美 1월소매판매 / 자동차제외 (12일 ), (C) -. / / -1.%(MoM) 고용호조와가격인하기저효과완화로점차확대예상 1.. 1월소매판매는전월대비 -.% 감소하며자동차를제외한소매판매역시 -.% 감소한것으로컨센서스형성 유가하락에따른가계소비증대가본격화되지않은상황에서석유제품가격하락으로인한소매판매액의큰폭감소에기인 고용호조에따른실질가계소득증대와석유제품가격하락의기저효과가점차약화되면서확대될것으로예상 (%) (%) EU 4 분기 GDP(13 일 ), (C).2 /.8.2 /.8%(QoQ/YoY) 1..8 GDP(QoQ, 좌 ). GDP(YoY, 우 ) 유로존완만한경기회복세지속 4 분기 GDP 는전분기.2% 로전분기 (.2%) 와동일한것으로컨센서스 형성 유가하락의긍정적영향으로유로존국가들의 4 분기경제지표들이양호한 모습을보였기에 4 분기 GDP 는완만한성장세를지속한것으로판단 EC 는 ECB 의대규모양적완화시행에따른경기회복가능성증대로인해 21 년경제성장률을기존 1.1% 에서 1.3% 로상향조정 (%) 산업생산 (MoM, 좌 ) (%) EU 12월산업생산 (12 일 ), (C).2.2%(MoM) 2. 산업생산 (YoY, 우 ) 독일등주요국의산업생산증가에따른완만한증가세 월산업생산은전분기비전월과동일한.2% 증가한것으로컨센서스. 형성 자료 : Thomson Reuters, Bloomberg, 토러스투자증권리서치센터 독일 12 월산업생산이전월비.1% 로예상을하회하기는했으나, 지난 11 월 감소에서증가반전되면서완만한성장세지속 9

10 Macro Check Review 미국고용호조지속으로양호한경제성장시사 1월비농업고용은전월비 2.7만명증가하며예상 (23.4만명) 를상회했다. 이로써최근 3개월평균고용증가는 33.만명에달하며 1997년 11월이후최고치를기록했다. 또한지난달우려를높였던시간당임금상승률은전월대비 +.% 상승하며지난달감소는일시적요인이었던것으로판단된다. 실업률은경제회복에따른노동참여인구증가로전월보다.1%p 상승한.7% 를기록했다. 미국고용호조는최근제조업관련지표들의부진에따른경기둔화우려를불식시켜줬다. 실제고용에서에너지및광업이차지하는비중은 1% 도되지않음에도불구에너지관련기업들의투자감소가끼칠영향을너무확대해석했다는의미이기도하다. 또한유가급락에따른소비확대는현재까지는미미한수준에그치고있으며, 오히려미국고용호조에따른실질가계소득증가와주택시장회복이미국의견조한성장세를뒷받침할동력으로작용할것으로보인다. 글로벌주간경제지표 (2.2~ 일 ) 美 1 월비농업고용및 12 월개인소득美 1 월 ISM 제조업과中 1 월제조업 PMI 韓 1 월수출입및소비자물가지수 ( 천명, 전월비 ) (%) 4 4 비농업취업자 ( 좌 ) 실업률 ( 우 ) ( 기준치 =) 2 ISM제조업 ISM비제조업 ( 억달러 ) 무역수지 ( 좌 ) (% YoY) 1 수출 ( 우 ) (% MoM) 개인소득 ( 기준치 =) 중국 HSBC 제조업 PMI 1. 개인소비지출 ( 경상 ).8 개인소비지출 ( 실질 ) 4 중국 NBS 제조업 PMI 자료 : Thomson Reuters, 토러스투자증권리서치센터 (% YoY) 소비자물가 Core CPI

11 Earnings Check 주간목표주가상향상위종목 주간목표주가하향하위종목 주가수익률 12개월선행 (X) 12M EPS 주가수익률 12개월선행 (X) 12M EPS 코드종목명 (%,1W) PER PBR 증감률 (%,1M) 코드종목명 (%,1W) PER PBR 증감률 (%,1M) A233 코텍 A2432 만도 A934 ISC A37 한화손해보험 A924 한샘 A37 CJ 오쇼핑 A19 S-Oil A43 현대로템 A148 한솔케미칼 A389 진성티이씨 A3913 하나투어 A3423 파라다이스 A412 이라이콤 A34 대신증권 A33 한일시멘트 A233 롯데쇼핑 A791 CJ CGV A49 POSCO A3144 신세계푸드 A18171 NHN 엔터테인먼트 A444 KG 모빌리언스 A49 삼천리 A12 CJ 대한통운 A7184 롯데하이마트 A431 KT 뮤직 A1294 코오롱생명과학 A282 제일모직 A8839 이녹스 A91 삼성전기 A99 매일유업 A334 네패스 A3 우리은행 A3392 무학 A849 서흥 A943 아모레퍼시픽 A13913 DGB 금융지주 A349 OCI 머티리얼즈 A33 동성화인텍 A1178 금호석유 A1923 광주은행 자료 : Wisefn, 토러스투자증권리서치센터 목표주가상향상위종목들의주간수익률과 EPS 증감률 목표주가하향하위종목들의주간수익률과 EPS 증감률 1 (%, 주간수익률 ) 이라이콤 (1., 21.3) 13 하나투어 11 9 OCI머티리얼즈 아모레퍼시픽 7 KG모빌리언스 ISC CJ CGV 3 무학신세계푸드 KT뮤직한샘 S-Oil (2.7, 4.1) 제일모직삼성전기 CJ대한통운 1 (3.7, 1.) -1 금호석유 한일시멘트 네패스 한솔케미칼 -3 긍정검토필요대상 - (%, 12개월선행 EPS의 1개월증감율 ) (%, 주간수익률 ) 현대로템 (-3.7,.9) POSCO 4 우리은행 동성화인텍 DGB금융지주 진성티이씨 CJ오쇼핑 2 매일유업 롯데하이마트 광주은행 한화손해보험 (-29., -.8) 롯데쇼핑 -2 NHN엔터 (-4., -2.) -4 코오롱생명과학 (-19.3, -4.7) 파라다이스 - 서흥 삼천리 만도 -8 (-24., -13.) 이녹스 (-7., -1.9) (%, 12개월선행 EPS의 1개월증감률 ) 자료 : Wisefn, 토러스투자증권리서치센터 11

12 Earnings Check 주간이익조정비율상향종목 주간이익조정비율하향종목 주가수익률 12개월선행 (X) 12M EPS 주가수익률 12개월선행 (X) 12M EPS 코드종목명 (%,1W) PER PBR 증감률 (%,1M) 코드종목명 (%,1W) PER PBR 증감률 (%,1M) A24 한국타이어월드와이드 A37 포스코켐텍 A443 송원산업 A233 코텍 A38 팜스코 A49 삼천리 A19 S-Oil A174 SK 네트웍스 A3913 하나투어 A43 현대로템 A3392 무학 A233 롯데쇼핑 A343 신세계건설 A 신한지주 A412 이라이콤 A179 한국카본 A431 KT 뮤직 A24 한국단자 A179 동아에스티 A1139 한국타이어 A12894 한미약품 A2432 만도 A123 현대산업 A2978 삼성카드 A91 삼성전기 A7184 롯데하이마트 A238 KCC A49 POSCO A924 한샘 A849 서흥 A1191 인터로조 A32 한글과컴퓨터 A3473 SK C&C A3423 파라다이스 A1733 JB 금융지주 A8839 이녹스 A427 두산인프라코어 A1879 인터파크 INT A791 CJ CGV A7324 금호타이어 자료 : Wisefn, 토러스투자증권리서치센터 이익조정비율상향종목들의주간수익률과 EPS 증감률 이익조정비율하향종목들의주간수익률과 EPS 증감률 (%, 주간수익률 ) 1 두산인프라코어 (-12., 1.1) 팜스코 (-13.4, 9.) 이라이콤 (1., 21.3) 하나투어 (7.2, 1.9) JB금융지주 신세계건설 (4.4, 14.3) 1 (%, 주간수익률 ) 현대로템 (-3.7,.9) 한국카본 (-2.9, 13.3) POSCO 인터로조무학 KT 뮤직 CJ CGV S-Oil 포스코켐텍 인터파크INT 롯데하이마트 한샘현대산업동아에스티한국타이어인터로조월드와이드 한미약품 삼성전기 (3.7, 1.) - -1 롯데쇼핑한글과컴퓨터금호타이어 SK네트웍스신한지주파라다이스서흥이녹스한국타이어만도 삼성카드 한국단자 - KCC 긍정검토 필요대상 (%, 12개월선행 EPS의 1개월증감률 ) 삼천리 (-24., -13.) -1 (%, 12개월선행 EPS의 1개월증감률 ) 자료 : Wisefn, 토러스투자증권리서치센터 12

13 Earnings Check 한국업종별순이익과밸류에이션 (%, 천억원 ) 시가총액 주간업종 순이익 전망치변화율 ( 주간 ) 전망치변화율 ( 월간 ) PER( 배 ) PBR( 배 ) 업종 비중 수익률 14F 1F 14F 1F 14F 1F 14F 1F 14F 1F 에너지 화학 비철금속 철강 건설 기계 조선 적자 -4. 적전 상사, 자본재 운송 적자.9 적전 자동차 화장품, 의류 호텔, 레저 미디어, 교육 소매 ( 유통 ) 필수소비재 건강관리 은행 증권 보험 소프트웨어 IT하드웨어 반도체 IT가전 디스플레이 통신서비스 유틸리티 자료 : Wisefn, 토러스투자증권리서치센터 업종별주간수익률및 EPS 증감률 (%, 주간수익률 ) 기계 (-7.1,.1) 4 조선 (-13.7, 3.9) 미디어, 교육 소매 ( 유통 ) 철강 (-.4, -.9) 에너지 IT가전 (-9.3, 1.3) 화학화장품, 의류필수소비재호텔, 레저운송 상사 IT하드웨어증권 건설 (-7.1,.1) -1 소프트웨어 헬스케어보험비철금속 KOSPI 반도체 은행 디스플레이 유틸리티 (3.8, 2.3) 긍정검토 자동차 필요대상 통신서비스 (%, 12개월선행 EPS의주간증감률 ) 자료 : Wisefn, 토러스투자증권리서치센터 13

14 Risk Check 글로벌위험지표 (%, 국채수익률, 1Y) 2 18 그리스러시아 현재 : 그리스 1.1 러시아 주전 : 그리스 11.2 러시아 주전 : 그리스 8.4 러시아 주전 : 그리스 9.4 러시아 러시아 CDS 프리미엄 브라질 남아공 터키 192. 포르투갈 179. 인도네시아 1.3 ( 순 ) 전반적인글로벌리스크소폭완화 러시아는유가가반등하면서리스크지표들이소폭완화 그리스는국채수익률은지난 2.일신용등급강등에도불구 1%p 하락하며위험수준소폭완화 EMBI+Spread( 역축 ) 현재 : 주전 : 주전 : 주전 : ishares high yield corporate bond ETF 현재 : 주전 : 주전 : 9. 3 주전 : 고위험자산에대한리스크도완화 EMBI 스프레드는유가반등에따른자원국에대한우려완화로축소 하이일드수익률은그리스에대한우려가완화되면서위험자산선호확대로상승 유가반등및그리스우려완화로전반적인리스크수준감소 미국주식변동성 (VIX) 지수 현재 : 주전 : 주전 : 주전 : 미국국채변동성지수 현재 : 주전 : 8. 2 주전 : 주전 : 기준금리인상전망확대로달러화강세유지 미국국채, 고용호조에따른기준금리인상전망이확대되면서변동성확대 달러화는기준금리인상전망으로강세흐름지속 유가는美원유생산증가율둔화에대한전망으로상승 Citi macro risk index 현재 :.88 1 주전 :.93 2 주전 :.9 3 주전 :.9 현재 : NAAIM Exposure Index( 기관 ) 1주전 : 7.8 2주전 : 주전 : AAII Bull-Bear Ratio( 개인 ) 현재 : 3. 1 주전 : 주전 : 주전 : 달러인덱스 현재 : 주전 : 주전 : 주전 : CRB CMDT Index 현재 : 주전 : 주전 : 주전 : (USD/bbl) WTI( 좌 ) 아연 ( 우 ) 현재 WTI: 1.7 아연 : 주전 WTI: 48.2 아연 : 주전 WTI: 4. 아연 : 주전 WTI: 48.7 아연 : (USD/MT) 자료 : Thomson Reuters, Bloomberg, 토러스투자증권리서치센터 14

15 인생이란폭풍우가지나가기를기다리는게아니라 빗속에서도춤추는법을배우는것이다. 비비언그린 Economist 김종수 2) Economist 강현구 2) Analyst 이준희 2) Compliance Notice ㆍ동자료는 21 년 2 월 9 일당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. ㆍ동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ㆍ동조사자료는고객의투자에참고가될수있는각종정보제공을목적으로제작되었습니다. 이조사자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻어진것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서이조사자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. ㆍ동조사자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. 1

16 Calendar 2 월 2 일 ( 월 ) 2 월 3 일 ( 화 ) 2 월 4 일 ( 수 ) 2 월 일 ( 목 ) 2 월 일 ( 금 ) 美 1 월 ISM 제조업 3.. 韓 12 월경상수지 7221 $114M 美 12 월제조업수주 % 美주간 MBA 모기지 (~3 일 ) % 美주간실업수당 (~31 일 ) 278 2K EU 경제전망보고서 美 1 월비농업고용 27 22K 실업률.7.% 美 12월개인소득.3.4% 美 1월자동차판매 M 美 1월 ISM 비제조업.7.2 美 12월무역수지 -4. -$39.B 소비지출..%(MoM) EU 12월생산자물가 %(MoM) 美 1월마킷서비스 PMI(F) EU 1월마킷소매 PMI 美 12월가계신용 14.8 $14.1B 美 12월건설지출.4 -.3%(MoM) 日 1월본원통화증가율 %(YoY) 美 1월 ADP 민간고용 K 日 12월경기선행지수 EU 1월마킷제조업 (F) 日 1월마킷제조업 PMI(F) 日 1월자동차판매 %(YoY) 中 1월 NBS 제조업 PMI 中 1월 HSBC 제조업 PMI(F) 韓 1월소비자물가.8.8%(YoY) EU 1월마킷서비스 PMI(F) EU 12월소매판매.3.%(MoM) 日 1월마킷서비스 PMI 中 1월 HSBC 서비스 PMI 韓 1월외환보유고 32.2 $33.B 韓 1월수출 %(YoY) 수입 %(YoY) S&P 그리스신용등급강등 2 월 9 일 ( 월 ) 2 월 1 일 ( 화 ) 2 월 11 일 ( 수 ) 2 월 12 일 ( 목 ) 2 월 13 일 ( 금 ) 日 1 월 JEW Survey 日 12 월경상수지 3 433B 日 1 월소비심리 中 1 월수출 %(YoY) 수입 %(YoY) G-2 재무장관회의 美 1 월소기업경기 美 12월도매재고.2.8%(MoM) 美 1월재정수지 -$18.B - 日 1월 M2 증가율 3. 3.%(YoY) 韓 1월실업률 3. 3.% 日 12 월서비스업..2%(YoY) 中 1 월소비자물가 1. 1.%(YoY) 생산자물가 %(YoY) 中 1 월 M2 증가율 %(YoY) 中 1 월신규대출 13 97B 美주간 MBA 모기지 (~ 일 ) 1.3% 韓 1 월수입물가 %(YoY) 피셔 Fed 부총재연설 美주간실업수당 (~7일) K 美 2월미시간대소비심리 美 1월소매판매 %(MoM) 美 1월수입물가 %(MoM) 美 12월기업재고.2.2% EU 4분기 GDP.2.2%(QoQ) EU 12월산업생산.3.2%(MoM) EU 12월무역수지 2. 2.B 日 12월기계수주 %(MoM) 日 1월공작기계수주 % 日 1월생산자물가 %(YoY) EU 정상회담 2 월 1 일 ( 월 ) 2 월 17 일 ( 화 ) 2 월 18 일 ( 수 ) 2 월 19 일 ( 목 ) 2 월 2 일 ( 금 ) 日 4 분기 GDP 美 2 월뉴욕 Fed 제조업 美주간 MBA 모기지신청지수 (~13 일 ) 美주간실업수당청구건수 (~14 일 ) 美 2 월마킷제조업 PMI 日 12 월산업생산 (F) 美 2 월 NAHB 주택시장지수 美 1 월산업생산 美 2 월 CB 소비심리지수 EU 2 월마킷제조업 / 서비스업 PMI 韓 12 월 M2 증가율 EU 2 월 ZEW Survey 美 1 월주택착공 / 건축허가 美 2 월필라델피아 Fed 제조업 日 2 월마킷 /JMMA 제조업 PMI EU 1 월신차등록 美 1 월생산자물가지수 EU 12 월경상수지 韓 1 월생산자물가지수 日 1 월공작기계수주 (F) EU 12 월소비심리지수 (F) 日 1 월수출입 日 12 월전산업활동지수 日금정위 (~18 일 ) 美 1 월 FOMC 의사록 EU 재무장관회의 (~17 일 ) 韓금통위 韓설날 (18~2 일 ) 2 월 23 일 ( 월 ) 2 월 24 일 ( 화 ) 2 월 2 일 ( 수 ) 2 월 2 일 ( 목 ) 2 월 27 일 ( 금 ) 美 2 월달라스 Fed 제조업 美 2 월 CB 소비심리지수 美주간 MBA 모기지신청지수 (~2 일 ) 美주간실업수당청구건수 (~21 일 ) 美 4 분기 GDP(S) 美 1 월시카고국가활동지수 美 2 월리치몬드 Fed 제조업 美 1 월신규주택판매 美 2 월칸자스시티 Fed 제조업 美 2 월시카고 PMI 美 1 월기존주택판매 美 2 월마킷서비스업 PMI 中 2 월 HSBC 제조업 PMI 美 1 월소비자물가지수 美 2 월미시간대소비심리 (F) 日 2 월소기업경기지수 美 12 월 S&P/CS 주택가격지수 韓 2 월소비자신뢰지수 美 1 월내구재수주 美 1 월미결주택매매 EU 1 월소비자물가지수 美 12 월 FHFA 주택가격지수 日 1 월산업생산 日 1 월생산자서비스가격지수 EU 1 월 M3 증가율 日 1 월소매판매 日 1 월실업률 / 유효인구배율 日 1 월소비자물가지수 美 FRB 의회보고서 그리스구제금융프로그램종료 (28 일 ) 주 : 1. 각국현지시간, Bloomberg 컨센서스기준, 일 ~21.2. 일 Data 는확정치 자료 : Bloomberg, 토러스투자증권리서치센터 2. P 는속보치또는잠정치, S 는수정치, F 는최종치 본사서울영등포구여의대로 KTB 빌딩 3 층 T 영업부서울영등포구여의대로 KTB 빌딩 17 층 T

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32