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의철 추
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1 포스코그룹현황과주요모니터링요소 강철구 CFA, CPA 송미정평가 4 실수석연구원 F I 2 실선임연구원 02) ) cgkang@korearatings.com mjsong@korearatings.com Summary 포스코그룹은 2014 년 4월기준공정거래위원회에서발표한대규모기업집단순위 ( 자산총계기준 ) 중 8위를차지하는대규모기업집단이다. 동그룹은 1968 년정부에의해설립된포항종합제철 를모태로하며, 2000년대중반이후국내에서는철강산업하부공정및전후방투자를확대하는가운데해외에서도가공및판매법인설립, 원재료확보지분투자, 인도네시아및인도일관제철투자등적극적인투자를전개하면서다수의계열사를설립하였다. 계열지배구조는포스코가최상위에위치하면서주요계열사에대한지배지분을보유하는구조로, 상당히간명하나포스코의계열사지원부담이다소내재된구조이다. 그룹전반의철강집중도가매우높은수준이다. 철강업, 건설업, 물류업, IT 등다양한업종을영위하는가운데 2010년대우인터내셔널인수이후철강업매출비중이다소감소하였으나, 포스코를주축으로한철강부문이 2013년기준자산의 71%, 매출의 51% 를차지하는등계열전반의철강집중도가매우높은수준이다. 비철강부문에서도건설업 ( 플랜트건설 ), 물류업 ( 철강원재료구매및제품수출대행 ) 영위계열사사업의상당부분이포스코와연관된점을감안하면, 실질적인철강집중도는더욱높은수준으로판단된다. 포스코가계열매출의약절반을, EBITDA 의약 74% 를차지하여계열실적에미치는영향이큰수준이며, 포스코와더불어대우인터내셔널, 포스코건설, 포스코에너지등 4개사의매출및자산합계가그룹합산치의 80% 이상을차지하고있다. 철강전업도에따른실적변동성에도불구하고, 포스코의우수한사업지위및수익창출력, 포스코와직 간접적으로연계된계열사의수익기반등을바탕으로그룹전반의현금흐름과재무안정성은우수한수준을유지하고있다. 2008~2013 년동안 1 포스코의대규모설비투자 (2008~2013 년, 약 18조원 ), 2 대우인터내셔널인수등대규모 M&A 부담, 3 포스코의계열지원및관계사투자등으로차입규모가대폭증가한점은그룹의재무안정성에다소부담요인이되고있다. 그러나, 그룹내절대적인비중을차지하는포스코의우수한현금창출력이유지되는가운데 2012 년이후적극적인재무구조개선노력을시행하고있으며, 여타주력계열사의재무구조도안정적인점을감안하면, 그룹전반의현금창출력및재무안정성은우수한수준으로판단된다. 높은철강집중도에따른철강부문실적변동대응여부, 비부채성조달을통한재무부담에대한지속적인관리수준등이포스코계열의주요모니터링요인이다. 철강업황에따른실적변동가능성이내재된가운데, 적극적인해외투자및 M&A 등으로계열전반의재무부담이과거에비해다소높아진상태이다. 현재포스코와주요계열사의실적및재무안정성은부여된신용등급의사업 재무적가이드라인을충족하는것으로판단되나, 철강업황부진하에서국내외에서의대규모투자로인한영업수익성개선효과및비부채성조달을통한재무부담관리등과관련한지속적인모니터링이필요한것으로판단된다.

2 1. 계열개요 포스코계열은 1968년정부에의해설립된포항종합제철 를모태로하고있다. 포항종합제철 는정부의지원및경제성장을바탕으로단기간내세계적인일관제철사로성장하였으며, 1988년기업공개 ( 국민주 1호 ) 를거쳐 2000년산업은행의보유지분매각으로완전민영화된후, 2002년사명을 포스코로변경하였다. 2000년대중반이후국내에서는 8대전략제품 (1 자동차용강판, 2 고급 API 강재, 계 STS, 4 TMCP 강재, 5 고기능열연, 6 고기능냉연, 7 고급선재, 8 전기강판등 ) 을중심으로한철강산업하부공정관련투자와, FINEX 등상부공정투자에집중하면서다수의계열사를설립하였다 년에는종합상사인 대우인터내셔널을인수하였다. 해외에서도 Arcelor Mittal 과같은초거대철강메이커의등장과중국철강사의대형화등글로벌철강업계환경변화에대응하기위하여해외법인확대, 철광석등원재료확보, 인도네시아일관제철투자등적극적인투자를전개하여왔다. 이러한성장및투자결과, 포스코계열은 2014년 4월기준공정거래위원회에서발표한상호출자제한기업집단 ( 공기업포함 ) 중 8위 ( 국내계열사 46개사 ) 에위치하고있으며, 계열사상당수가철강관련사업을영위하고있어철강전업도가높은수준이다. 한편포스코계열은 2014 년 5월철강본원경쟁력강화, 신성장사업선택과집중, 재무구조획기적개선을발표하며확장적경영전략에서보수적경영전략으로선회한상태이다. 대표적계열사는철강부문의 포스코, 포스코특수강, 건설 엔지니어링부문의 포스코건설, 포스코플랜텍 (2013 년 7월성진지오텍과합병 ), 민자발전부문의포스코에너지, 물류부문의 대우인터내셔널, 전산부문의포스코ICT 등이다. 소속기업 ( 기준년도 : 2013, 단위 : 46개 ) 구분 전체 상장 코스닥 등록 외감 일반 비금융 금융 전체 계열실적 ( 기준년도 : 2013, 단위 : 억원 ) 구분 매출액 순이익 총자산 총부채 자본 비금융 711,535 19, , , ,223 금융 , ,074 전체 711,650 19, , , ,298 2

3 2. 지배구조분석 포스코계열지배구조는 포스코가최상위에위치하면서주요계열사에대한지배지분을보유하는구조로, 상당히간명한모습이다. 이는 포스코가대규모일관제철사업을영위하면서필요한지원및물류사업을수행하는자회사를지속적으로설립하여왔기때문으로판단된다. 이러한포스코의다수자회사보유구조로인해계열사에대한출자, 자금지원등계열부담이발생하고있으나, 그룹재무구조변화에큰영향을미치는수준은아닌것으로분석된다. 포스코그룹지배구조 ( ) 조업지원군포스코후가공및판매군 포스코켐텍 내화물 60.0% 56.9% 포스코강판 도금판재류제조 포스코건설제철설비건설 89.5% 72.1% 포스코특수강 특수강제조 95.6% 포스코엔지니어링건축토목엔지니어링 60.3% 96.0% 포스코피엔애스 철강무역및판매 포스코아이씨티대우인터내셔널포스코티엠씨 IT서비스및지원 65.4% 무역업자원개발 67.8% Motor Core 제조 포스코엠텍포장 48.9% 100.0% 포스코에이에스티 STS 제조 에스엔엔씨페로니켈제조 49.0% 포스코터미날종합물류 51.0% 포스하이메탈페로망간제조 65.0% 주 : 2014 년 8월일부계열사 ( 포스코티엠씨, 포스코에이에스티 ) 지분변동반영자료 : 포스코 2014년반기보고서 포스코의주주현황을살펴보면, 1968년설립시정부기관이총지분의 75% 를보유하였으나, 2000년민영화를거치면서정부기관의지분율이대폭감소하였다. 2013년말기준 5% 이상의지분을보유한주주는국민연금공단과신일본제철로주주가상당히분산된상태이다. 주주현황 주주지분율 (%) 비고 국민연금공단 7.54 최대주주 Nippon Steel & Smitomo Metal Corp 현대중공업그룹 2.52 포항공과대학교 2.18 KB 금융지주 2.12 기타 계 주 : Nippon Steel & Smitomo Metal Corp은 DR보유자료 : 사업보고서 ( ) 3

3. 사업구조분석 포스코계열은포스코를중심으로하여다수의계열사가철강전후방사업을영위하고있어, 철강산업집중도가매우높은수준이다. 계열의사업포트폴리오는크게 1 포스코를정점으로하여조강및후가공까지담당하는철강부문, 2 철강 ( 조강 ) 계열의설비건설, 재료공급등을담당하는건설 / 지원부문, 3 물류 에너지 기타등 3개부문으로분류된다.

4 3. 사업구조분석 포스코계열은포스코를중심으로하여다수의계열사가철강전후방사업을영위하고있어, 철강산업집중도가매우높은수준이다. 계열의사업포트폴리오는크게 1 포스코를정점으로하여조강및후가공까지담당하는철강부문, 2 철강 ( 조강 ) 계열의설비건설, 재료공급등을담당하는건설 / 지원부문, 3 물류 에너지 기타등 3개부문으로분류된다. 1 철강부문으로는국내최대의일관제철사이자계열의모기업인 포스코, STS특수강을전문생산하는포스코특수강, 포스코로부터원재료를조달하여칼라강판등을생산하는포스코강판, STS 냉간압연사인 포스코에이에스티등이있다. 2 건설 / 지원부문으로는각종제철설비및플랜트건설등을담당하는 포스코건설, 포스코플랜텍등이있으며고로설비내내화물등을담당하는 포스코켐텍등이있다. 3 물류 에너지 기타부문으로는 대우인터내셔널, 포스코피앤에스, 포스코에너지 등이있다. 2013년기준 포스코를비롯한철강부문이자산의 71%, 매출의 51% 를차지하여계열내비중이매우높은수준이다. 철강에이어, 물류, 건설 / 엔지니어링, 에너지, IT/ 전자순으로높은비중을차지하고있다. 비철강부문에서도건설업 ( 플랜트건설 ), 물류업 ( 철강원재료구매및제품수출대행 ) 영위계열사사업의상당부분이 포스코와연관된점을감안하면, 실질적인철강집중도는더욱높은수준으로판단된다. 다만 2010 년에계열편입된종합상사인 대우인터내셔널 ( 도매및상품중개업 ) 의경우, 2013 년매출이약 17조원에이르는등외형이큰편이며영업실적도철강시황에비교적영향을적게받고있어, 철강시황이계열실적에미치는영향은대우인터내셔널인수이후로는일부경감된상태이다. 포스코그룹업종별자산 / 매출비중 주 : 2013년기준자료 : 각사공시자료를토대로당사작성 개별업체별로는 포스코가계열매출의약절반을, EBITDA 의약 75% 를차지하여계열실적에미치는영향이큰수준이다. 포스코와더불어 대우인터내셔널, 포스코건설, 포스코에너지 등 4개사의매출및자산합계가그룹합산치의 82% 이상을차지하고있다. 4

5 구분 철강 [ 포스코, 포스코강판, 포스코엠텍, 포스코에이에스티, 포스코특수강, 포스하이메탈, 에스엔엔씨, 포스코켐텍, 피앤알, 에스피에프씨 ] 포스코그룹사업구조 ( 금융부문포함 ) ( 단위 : 백만원 ) 매출기준 자산기준 업체수 금액 비중 금액 비중 10개 363, % 591, % 물류 [ 대우인터내셔널, 포스코피앤에스, 포스코터미날, 우이트랜스 ] 4 개 194, % 90, % 건설 / 엔지니어링 [ 포스코건설, 포스코플랜텍, 포스코엔지니어링, 포스코에이앤씨건축사사무소, 메가에셋, 메타폴리스 ] 6 개 98, % 90, % 에너지 [ 포스코에너지, 포스코이앤이, 포스코 ESM, 탐라해상풍력발전, 부산이앤이 ] 5 개 30, % 42, % IT/ 전자 [ 포스코 ICT, 포스코엘이디, 포스코티엠씨, 엔투비 ] 4 개 20, % 10, % 기타 [ 포스코경영연구소등 ] 17 개 3, % 12, % 주 : 2013 년기준이며철강부문에는포스코조업지원역할의계열사포함자료 : 당사 D/B 한편포스코그룹중금융부문의비중은자산기준 0.1% 로극히미미한수준이다. 5

6 4. 재무구조분석 2013년말기준포스코그룹전체자산 83.7 조원중비금융부문이 99.9% 를차지하고있어금융부문의비중은극히미미한수준이다. 포스코그룹비금융부문의재무구조를살펴보면다음과같다. 포스코가그룹매출의약절반을, EBITDA 의약 75% 를차지하여그룹의영업실적및재무안정성은 포스코의실적에크게영향을받고있다. 철강시황둔화의영향으로 2011 년이후그룹전반의수익성이 2010년이전대비저하되었으나여전히최고수준의사업경쟁력을기반으로우수한수익창출력을유지하고있다. 그룹의현금흐름과차입금역시 포스코의수익창출력, 자본적지출, 계열사투자규모등에크게영향을받고있다. 2009~2013 년동안 1 포스코의대규모설비투자 (2008~2013 년, 약 18조원 ), 2 대우인터내셔널인수등대규모 M&A 부담, 3 포스코의계열지원및관계사투자등으로 포스코연결기준 FCF가부 (-) 의수치를나타내면서차입규모가대폭증가한점은그룹의재무안정성에다소부담요인이되고있다. 자원개발투자성과로물류부문의실적개선이기대되나그룹의미래실적에가장큰영향을미치는철강시황의둔화가지속될것으로전망되고있어향후그룹영업실적의개선폭은제한적인수준에그칠것으로예상된다. 다만 포스코의경영진이 2014 년이후신규투자축소와그룹내비주력사업부문매각을통한차입금감축을천명하고있으며실제로주력철강자회사인포스코특수강 의매각을추진하는등적극적인비부채성자금조달에노력하고있는바, 향후그룹의재무안정성개선은영업실적보다는비주력사업부문의매각성과에의해결정될것으로전망된다. 포스코재무요약 ( 단위 : 억원 ) 구분 2010(12) 2011(12) 2012(12) 2013(12) 2014(06) 매출액 478, , , , ,437 EBIT 55,441 54,545 36,531 29,961 15,704 EBITDA 85,800 77,208 62,169 56,817 31,178 총자산 694, , , , ,670 순차입금 146, , , , ,561 EBIT/ 매출액 11.6% 7.9% 5.7% 4.8% 4.9% EBITDA 마진 17.9% 11.2% 9.8% 9.2% 9.7% EBITDA/ 금융비용 14.6배 8.9배 6.4배 6.0배 7.7배 순차입금 /OCF 1.8배 3.1배 3.4배 3.9배 4.4배 부채비율 80.1% 92.5% 86.8% 84.3% 86.8% 차입금의존도 30.5% 34.3% 31.5% 31.1% 32.0% 주 : 연결실적기준이며, 수치는 K-IFRS 기반표준재무지표로조정재구성 6

7 포스코그룹사업부문별재무요약 ( 단위 : 억원 ) 구분 2010(12) 2011(12) 2012(12) 2013(12) 2014(06) 철강총자산 490, , , , ,297 총차입금 94, ,413 96,111 86,692 73,070 매출액 325, , , , ,836 EBITDA 75,035 61,036 46,708 41,852 21,216 부채비율 36.3% 40.2% 33.6% 28.2% 25.6% 차입금의존도 19.2% 22.1% 18.4% 16.0% 13.8% 물류총자산 62,473 78,237 69,891 77,397 84,065 총차입금 34,955 49,349 31,903 35,649 44,223 매출액 156, , , ,014 99,393 EBITDA 1,860 1,767 1,575 1,644 1,872 부채비율 371.0% 414.5% 229.2% 249.3% 266.8% 차입금의존도 56.0% 63.1% 45.7% 46.1% 52.6% 건설총자산 53,881 68,195 78,933 68,533 68,416 총차입금 8,705 9,285 9,277 11,059 8,242 매출액 62,484 61,420 70,413 80,283 40,571 EBITDA 3,043 2,564 3,735 4,235 1,868 부채비율 116.9% 166.5% 173.5% 130.9% 130.7% 차입금의존도 17.2% 13.6% 14.0% 12.0% 15.0% 에너지총자산 25,463 29,827 33,849 40,220 43,364 총차입금 14,520 16,989 16,018 18,759 22,655 매출액 8,817 19,176 28,567 29,011 12,063 EBITDA 1,604 2,899 4,462 3,612 1,382 부채비율 202.8% 241.6% 173.0% 153.3% 166.0% 차입금의존도 57.0% 57.0% 47.3% 46.6% 52.2% 합계총자산 645, , , , ,699 총차입금 154, , , , ,100 매출액 569, , , , ,407 EBITDA 83,612 70,380 57,822 52,341 26,803 부채비율 55.8% 65.6% 55.3% 48.3% 47.9% 차입금의존도 24.0% 27.0% 21.8% 20.4% 20.6% 주 : 비금융부문기준이며, 철강 ( 포스코 ), 물류 ( 대우인터내셔날 ), 건설 ( 포스코건설 ), 에너지 ( 포스코에너지 ) 자료 : 각사공시자료 2014년 6월말그룹전체차입금 ( 연결기준 ) 27조원중상당부분을 포스코와해외철강자회사가부담하고있는바, 이는 2010년이후국내외철강투자과정에서대규모외부차입에의존한데에기인한다. 계열주력 4개사 ( 포스코, 대우인터내셔날, 포스코건설, 포스코에너지 ) 의별도합산총차입금중은행차입금, 원화회사채, 외화회사채의비중이각각 32:44:24 로시장성차입금의비중이 68% 로높은수준이다. 그러나총차입금중 2년이후만기도래차입비중이 65% 로만기가 2년이후로적절히분산되어있으며시장성차입금의 70% 이상을차지하고있는 포스코의보유현금성자산및매각가능비영업자산의가치를감안할때차환위험에노출될가능성은매우낮은것으로분석된다. 7

8 포스코계열합산차입원천및합산만기구조 ( 단위 : 조원 ) 주 : 포스코, 대우인터내셔날, 포스코건설, 포스코에너지 4개사별도합산기준자료 : 각사공시자료를토대로당사작성 8

9 5. 계열사별사업및재무위험연계강도 포스코를중심으로다수의계열사들이원재료구매및수출대행, 조업지원, 플랜트건설등철강산업전후방에위치하고있어계열내영업거래규모가높은수준이다. 특히조업지원군이나후가공및판매군내계열사들의경우 포스코에대한의존도가높거나절대적이어서 포스코의실적변화에직접적으로영향을받는등 포스코에대한사업적연계강도가높은수준이다. 다만계열내에서 포스코의높은비중으로인하여 포스코이외의계열사들의부실화가 포스코에미치는영향은제한적인수준으로판단된다. 한편, 그룹전반의우수한현금창출력및재무안정성을바탕으로계열사상호간지급보증, 자금지원등의규모도크지않아계열내재무위험연계강도는낮은수준으로분석된다. 포스코의해외일관제철소투자관련현지금융, 포스코ICT 의투자자회사차입금, 포스코건설의시행자회사차입금등과관련한지급보증규모가다소큰수준이나, 주력회사인 포스코의우량한재무안정성을감안할때계열내재무위험확산에미치는영향은낮은수준으로판단된다. 주요계열사별특수관계자향매출의존도및지급보증제공현황 ( 단위 : 억원, %) 구분매출거래규모매출의존도매입거래규모지급보증제공자기자본대비대여금담보제공자산 포스코 117, % 69,234 38, % - - 대우인터내셔널 48, % 42,504 3, % - - 포스코건설 49, % 6,662 6, % - - 포스코에너지 2, % 8,687 2, % - - 포스코특수강 1, % 909 3, % - - 주 : 2013 년별도기준자료 : 각사감사보고서 특수관계자매출의존도별계열사매핑 매출의존도 ~10% 11~30% 31~50% 50%~ 포스코에너지 대우인터내셔널포스코특수강 포스코 포스코건설 9

10 6. 신용등급현황및변화추이 2014년 6월 포스코의신용등급이 AAA( 안정적 ) 에서 AA+( 안정적 ) 로조정됨에따라포스코그룹주요계열사들의신용등급은 A~AA 급에분포하고있다. 포스코의우수한사업및재무안정성이그룹전반의신용도에긍정적인요인이되고있으며, 특히 포스코의철강업과연관된전후방계열사의경우우수한사업기반, 포스코의계열사지배지분보유에따른높은지원가능성등이신용도보강요인으로작용하고있다. 포스코는국내상공정시장에서의독점적시장지위약화, 해외자회사들의투자지속에따른재무부담가중등이감안되어 2014년 6월 11일자로신용등급이 AAA( 안정적 ) 에서 AA+( 안정적 ) 로조정되었다. 에너지부문의주력계열사인포스코에너지 는한국전력공사와의장기전력수급계약 (PPA: Power Purchase Agreement) 에기반한매우안정적인사업및수익기반이반영되어 AA+( 안정적 ) 의신용등급이부여되어있다. 철강부문주력계열사인포스코특수강 는국내유일 STS선재및봉강생산에따른견고한사업안정성, 우수한재무구조유지및국내외설비투자에따른사업경쟁력제고전망등이반영되어 AA( 안정적 ) 의신용등급이부여되어있으며건설지원군의주력사인 포스코건설은안정적인포스코계열발주물량과국내건설시장내우수한시장지위등이감안되어 AA-( 안정적 ) 의신용등급이부여되어있다. 한편, 물류부문의주력사인 대우인터내셔널은 2010 년 9월포스코계열에편입되면서포스코계열과연계한사업기반강화, 계열신인도등이감안되어신용등급이 A에서 AA-로대폭상향되었다. 주요계열사별신용등급변동추이 업체명 포스코 대우인터내셔널 포스코건설 포스코에너지 포스코특수강 포스코엔지니어링 포스코기술투자 등급구분 장기 AAA(S) AAA(S) AAA(S) AAA(S) AAA(S) AA+(S) 단기 A1 장기 A(S) AA-(S) AA-(S) AA-(S) AA-(S) AA-(S) 단기 A1 장기 AA-(S) AA-(S) AA-(S) AA-(S) AA-(S) AA-(S) 단기 A1 A1 A1 A1 장기 AA+(S) AA+(S) AA+(S) AA+(S) AA+(S) AA+(S) 단기 A1 A1 A1 A1 A1 장기 A+(S) AA-(S) AA(S) AA(S) 단기 장기 A+(S) A+(S) A(S) A(S) 단기 장기 단기 A2 A2 장기 포스코이앤이 단기 A3+ A3+ A3+ A3+ 주 ) 1. 장기등급에는 ICR( 기업신용등급 ) 포함 2. 각시점말의당사유효등급기준 A1 A(S) 10

11 7. KR s Opinion Q1. 그룹전반의신용위험에대한모니터링요소는? 포스코그룹은계열실적에절대적인영향을미치는 포스코의신용위험에큰영향을받고있는구조이다. 국내상공정시장에서독점적시장지위약화와철강시황둔화의영향으로수익성이저하되는가운데원재료확보관련지분투자, 적극적인해외일관제철투자, M&A 등으로계열전반의재무부담이과거에비해높아진상태이다. 이에따라 2014 년 6월 포스코의신용등급이 AAA( 안정적 ) 에서 AA+( 안정적 ) 로조정되었다. 포스코는신인도제고를위하여 2014 년해외철강주요자회사들의영업실적개선노력과적극적인재무구조개선계획을천명하였으며 2014 년하반기이후 포스코특수강매각, 다양한재무구조개선방안을추진하고있다. 타주력계열사의최근실적및재무안정성은현재부여된신용등급의사업 재무적가이드라인을충족하고있는바, 1 철강업황부진하에서국내외에서의대규모투자로인한영업수익성개선효과와 2 계열사, 비영업용자산매각등비부채성자금조달을통한재무안정성의관리수준에대하여계열전반및개별업체와관련된지속적인모니터링이필요한것으로판단된다. Q2. 대우인터내셔널의신용위험에대한모니터링요소는? 2012년이후글로벌경기침체에따른교역량감소와원자재가격하락등으로무역업계전반에부정적인영업환경이조성되었으나, 대우인터내셔널은미얀마가스전에서상업생산을개시하여 2014년이후분기별영업이익의증가세가나타나고있다. 현재일생산량이약 3억 ft 3 수준이고 2014 년말까지 5억 ft 3 에도달할예정이므로당분간현수준이상의수익증가세를시현할것으로전망된다. 다만, 가스전관련대규모투자자금소요가수년간지속된결과차입금의절대규모가높은수준이며, 가스전일생산량이 5억 ft 3 에이르기까지잔여투자, 송도동북아무역타워매입등대규모자본적지출이 2014년에도지속됨에따라당분간재무부담이지속될전망이다. 이와더불어, 포스코그룹의계열전반에걸친재무구조개선방안이전개되고있는시점에서모기업인 포스코와의긴밀한영업적 재무적관계유지여부는 대우인터내셔널의신인도상주요한요인이다. 11

12 [ 별첨 ] 1. 포스코그룹주요계열사재무현황 ( 별도기준, 비금융부문 ) ( 단위 : 억원, %, 배 ) 회사명 연도 매출 EBIT EBITDA OCF 자산 부채 차입금 EBIT/ EBITDA 차입금 / 부채차입금매출마진 OCF 비율의존도 11/12 391,717 43,304 61,036 51, , , , ( 주 ) 포스코 12/12 356,649 27,896 46,708 42, , ,559 96, /12 305,435 22,151 41,852 40, , ,308 86, /06 147,836 10,831 21,216 18, , ,009 73, /12 187,585 1,627 1,767 1,166 78,237 63,030 49, ( 주 ) 대우인터내 12/12 170,114 1,410 1,575 1,803 69,891 48,662 31, 셔널 13/12 166,014 1,390 1,644-1,075 77,397 55,240 35, /06 99,393 1,447 1,872 1,748 84,065 61,144 44, /12 61,420 2,400 2,564 2,461 68,195 42,606 9, ( 주 ) 포스코건설 12/12 70,413 3,558 3,735 3,075 78,933 50,071 11, /12 80,283 4,044 4,235 2,715 68,533 38,851 8, /06 40,571 1,749 1, ,416 38,764 10, /12 19,176 1,406 2,899 2,264 29,827 21,095 16, 포스코에너지 12/12 28,567 2,732 4,462 3,705 33,849 21,448 16, ( 주 ) 13/12 29,011 2,382 3,612 2,500 40,220 24,338 18, /06 12, ,382 1,035 43,364 27,061 22, /12 16,629 1,566 2,114 1,843 15,827 6,915 2, 포스코특수강 12/12 14, ,342 1,423 14,966 4,843 2, ( 주 ) 13/12 13, ,924 5,333 2, /06 6, ,557 5,890 2, /12 9, ,285 6,877 4,466 1, ( 주 ) 포스코아이 12/12 10, ,257 8,027 5,276 1, 씨티 13/12 10, ,102 1,479 7,340 3, /06 4, ,576 3, /12 9, ,083 3, ( 주 ) 포스코엔지 12/12 8, ,626 3, 니어링 13/12 10, ,086 4, /06 4, ,231 3, /12 11,866 1,204 1,292 1,195 4,796 1, ( 주 ) 포스코켐텍 12/12 12, , ,334 1, /12 12, ,887 1, /06 6, ,102 1, /12 31, ,217 5,733 2, ( 주 ) 포스코 12/12 27, ,845 4,563 2, 피앤에스 13/12 27, ,617 3,678 1, /06 11/12 6, ,174 6,115 4, 포스코플랜텍 ( 12/12 7, ,629 6,324 4, 주 ) 13/12 5, ,004 7,655 5, /06 3, ,761 7,545 5, /12 9, ,215 2,979 1, 포스코강판 ( 주 ) 12/12 8, ,689 2,947 1, /12 8, ,497 2,801 1, /06 3, ,432 2,791 1, 자료 : 당사 D/B 12

13 [ 별첨 ] 2. 포스코그룹계열사현황 ( 단위 : 억원 ) 구분 업체명 대표자 영위사업 매출액 자산규모 ( 주 ) 포스코 권오준, 김진일 제철업 305, ,423 상장 ( 주 ) 대우인터내셔널전병일일반도매업, 무역업 166,014 77,397 포스코강판 ( 주 ) 신정석강재제조업 8,212 4,497 ( 주 ) 포스코플랜텍 유광재 구조용금속제품제조업 5,976 9,004 ( 주 ) 포스코아이씨티 조봉래 SI개발업 10,507 7,340 등록 ( 주 ) 포스코엠텍 이경목 1차철강제조업 9,025 3,466 ( 주 ) 포스코켐텍 조봉래 내화요업제품제조업 12,806 5,887 ( 주 ) 뉴알텍 심요석 알루미늄압연제품제조업 813 1,312 ( 주 ) 메가에셋 차대옥 부동산입대업 838 1,364 메타폴리스 ( 주 ) 허련 건물개발및공급업 204 4,350 ( 주 ) 부산이앤이 조상순 페기물수집운반, 원료재생업 1,363 1,133 ( 주 ) 순천에코트랜스 류재호 도시철도운송업 ( 주 ) 에스엔엔씨 이상홍 합금철제조업 4,054 5,044 ( 주 ) 에스피에프씨 오인환 기타금속가공업 1,940 1,694 ( 주 ) 엔투비 박종식 DB및온라인정보제공업 6, 우이신설경전철 ( 주 ) 민우영 도시철도운송업 - 1,606 탐라해상풍력발전 ( 주 ) 조용희 기타발전업 ( 주 ) 포뉴텍 임채문 엔지니어링서비스업 562 1,170 ( 주 ) 포레카 박세연 광고대행업 ( 주 ) 포스메이트 공윤찬 시설유지관리업 1,185 2,143 ( 주 ) 포스코ESM 최인호 축전지제조업 ( 주 ) 포스코건설 황태현 종합건설업 80,283 68,533 ( 주 ) 포스코경영연구소 김준한 경영컨설팅업 외감 포스코기술투자 ( 주 ) 최명주기타여신금융업 - - 포스코에너지 ( 주 ) 황은연원자력발전업 29,011 40,220 ( 주 ) 포스코에이앤씨건축사사무소 이필훈 건축설계서비스업 1, ( 주 ) 포스코에이에스티 이영식 비철금속압연제조업 6,115 5,082 ( 주 ) 포스코엔지니어링 조뇌하 건축설계서비스업 10,131 6,086 ( 주 ) 포스코엘이디 허남석 조명장치제조업 ( 주 ) 포스코이앤이 조용희 시설유지관리업 포스코터미날 ( 주 ) 김수관 기타해상운송업 1,046 1,348 포스코특수강 ( 주 ) 서영세 철강선제조업 13,168 17,924 ( 주 ) 포스코티엠씨 유광윤 전자부품제조업 3,196 2,097 ( 주 ) 포스코피앤에스 권영태 1차금속제품도매업 27,457 10,617 ( 주 ) 포스하이메탈 김선기 합금철제조업 1,765 3,592 포스하이알 ( 주 ) 조상호 무기화학물질제조업 포스화인 ( 주 ) 최용옥 비금속광물분쇄물생산업 ( 주 ) 포항에스알디씨 김호문 1차철강제조업 피에스씨에너지글로벌 ( 주 ) 조용희 사업지원서비스업 - 1,174 ( 주 ) 피엔알 조봉래 금속원료재생업 568 1,396 ( 주 ) 피엠씨텍 이기창 코크스제조업 - 2,436 게일인터내셔널코리아 ( 유 ) 임용빈 부동산개발공급업 - - 마포하이브로드파킹 ( 주 ) 안희태 토목업 - - 일반 ( 주 ) 블루오앤엠 김용근 엔지니어링서비스업 - - ( 주 ) 포스코휴먼스 박세광, 이광호 상업용건물건설업 - - 포항특수용접봉 ( 주 ) 김병휘 금속가공제품제조업 - - 주 : 2013년기준 13

14 [ 유의사항 ] (1) 신용등급은특정금융상품, 금융계약, 발행자등의상대적인신용위험에관한현재시점에서의한국기업평가 의의견입니다. 신용등급은특별한언급이없는경우신용위험을제외한다른위험 ( 금리나환율변동등에따른시장가치변동위험, 해당증권의유동성위험, 내부절차나시스템으로인해발생하는운영위험 ) 에대해서는설명하지않습니다. 특히, 구조화금융상품의신용등급은법령조세제도의변경등에따라발생하는위험을반영하지않습니다. 또한신용평가는현재또는과거사실에관한진술이아니라, 당사고유의평가기준에따라평가대상의미래상환능력에대해예측한독자적인의견으로, 이러한예측정보는실제결과치와다를수있습니다. 신용등급은환경변화및당사가정한기준에따라변경또는취소될수있습니다. (2) 본보고서상모든정보는평가대상회사또는기관이제출한자료와함께각종공시자료등의자료원으로부터수집된자료에근거하고있습니다. 평가대상회사또는기관이제출한자료의경우제출자료에거짓이없고중요사항이누락되어있지않으며중대한오해를불러일으키는내용이들어있지않다고전제하고있으며, 이용하는정보에대해별도의실사나감사를실시하고있지않습니다. 따라서제공된정보의오류및사기, 허위에따른결과에대해당사는어떠한책임도부담하지않습니다. (3) 보고서작성에사용된정보에대해별도의검증절차를거치지않았고, 분석자 분석도구또는기타요인에의한오류발생가능성이있기때문에당사는본보고서내용의정확성및완전성을보증하거나확약하지않습니다. 따라서고의또는중대한과실에기인한사항을제외하고본보고서상정보의이용으로발생하는어떠한손해및결과에대해서도당사는책임지지않습니다. (4) 당사는금융상품의매매와관련한조언을제공하거나투자를권유하지않습니다. 신용등급은특정유가증권의매수, 매도혹은보유를권유하는정보가아니며시장가격의적정성에대한정보도아닙니다. 본보고서의내용으로이용자의투자결정을대신할수없고금융상품의투자결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로도사용될수없습니다. 따라서정보이용자들은스스로투자대상의위험에대해분석하고평가한다음그결과에따라각자투자에대한의사결정을하여야만합니다. (5) 본보고서의내용은필자의개인의견으로당사의공식의견이아닙니다. Copyright 2014 : Korea Ratings. 서울특별시영등포구의사당대로 97 대표전화 : FAX: 본보고서에서제공하는모든정보의저작권은한국기업평가 의소유입니다. 따라서어떠한정보도당사의서면동의없이무단으로전재되거나복사, 인용 ( 또는재인용 ), 배포될수없습니다. 14

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Coporates Special Comment 포스코의 계열사 지원가능성 이슈에 대하여 2015.04.27 담당자 정혁진 수석애널리스트 787-2218 hyukjin.chung@kisrating.com 류승협 파트장 787-2225 rewsh@kisrating.com 포스코의 신용등급 하락, 포스코플랜텍과 포스하이알의 실적 저하에 따라 포스코 그룹 전반의 신용도에 대한 시장의